郑百文案例分析共45页
郑百文案例简要探析
❖ 1997年在深沪上市的所有商业公司中主营规模和资 产收益率排名第一，1997年成为国内上市公司100 强之一。股价从刚上市时的6.50元上涨至1997年5 月12日的22.70元。
❖ 1997年7月，郑州市委、市政府召开全市大会，把 郑百文树为全国国有企业改革的一面旗帜。河南省 有关部门把它定位全市商业企业学习的榜样。
❖ 1997年10月，郑百文经验被大张旗鼓地推向全国， 公司领导也相继获得全国五一劳动奖章、全国劳动 模范、全国优秀企业家等一系列称号。
大变脸——亏 损
重组方 案
主要财务指 标
重组对各方的益处
违规行为
自 1999年以来濒临关门歇业，有效资产 不足6 亿元，亏损超过5 亿元，拖欠银行债 务高达 25亿元，企业生死两难，跌落穷途 末路的境地；披露了郑百文最初成立作假 帐班子骗取上市资格；上市后，又通过虚 假销售即让厂家以欠商品返利的形式向郑 百文打欠条，然后以应收帐款的名目入帐， 把亏损变为盈利等一系列会计造假的内幕。
同时应当看到，我国现行 法规中，缺乏对会计信息 具体认定的法律规定。如 对什么是虚假会计信息， 如何确认虚假会计信息以 及对制造虚假会计信息的 人员法律责任如何分担、 如何处罚等，在法律上尚 不够明确，可操作性不强， 因此还需要有具体的、易 于操作的相关法规。
会计信息的质量仍面临注册会计师的职业道 德风险，即审计人员的 独立性 问题。要严惩。
对于已经发现注册会计师舞弊、欺诈、推定 欺诈等行为，除了应让其接受法制的制裁以 外，注册会计师协会应加大处罚力度，把这 些害群之马清理出注册会计师行业。针对我 国存在有限责任会计师事务所的情况，也应 强调会计师事务所负责人对审计报告的责任。 另外，在现行的注册会计师审计中，没有明 确的对审计报告签章及复核制度的法律规定， 签章及复核制度由事务所自行制定，具有很 大的随意性，这实质上是质量控制的一项重 要内容，更是审计报告是否客观、公正的基 础，所以也应有统一的规范。
郑百文案例
郑百文内控失败案郑百文全称郑州百文股份有限公司(以下简称“郑百文”)，曾有过辉煌历史；1988年在全国同行业率先进行股份制改革，成为全国商业批发行业龙头，1996年上市。
1997年其主营规模和资产收益率等在所有商业上市公司中排名第一。
然而神话很快破灭，1998年，郑百文每股净亏2.54元，1999年亏掉9.8亿元，两创沪深股市亏损之最。
郑百文的由盛而衰，是典型的内部控制失败史。
就其内部环境而言，存在以下问题：第一，法人治理结构极不完善。
现代企业制度要求企业建立健全法人治理结构，股东大会、董事会、监事会、经理层互相监督、制约。
郑百文第一大股东持股比例14.64%，前十大股东持股比例仅占26%，流通股比例高达54%，第一大股东郑州市国资局将所持国有股股权划给与郑百文同一法定代表人郑州百文集团有限公司经营，外部力量对公司干涉极弱。
郑百文却利用上市后经营自主权的扩大，大行违背经济规律甚至违法乱纪之道：上市募集的资金数以亿计地被公司领导以投资、合作为名拆借、挪用，总计10多家公司拆借的近2亿元资金有去无归，公司陷入多起追款讨债的官司中。
第二，管理理念混乱。
郑百文的根本问题是经营管理不善。
公司年报也承认：“重经营，轻管理；重商品销售，轻战略经营；重资本经营，轻金融风险防范；重网络硬件建设，轻网络软件完善；重人才引进，轻人员监管和培训。
”第三，决策随意。
1992年，以募股资金680万元参股组建郑州中意百文鞋业公司，但始终未正常生产。
又不顾资金紧张，在没有可行性论证的情况下，投巨资设立40多个分公司，最后成为沉重“包袱”。
1998年，在困境面前，公司又以配股资金的600万元兼并了与主营业务毫无关联的郑州化工原料公司，这“鸵鸟政策”科学性何在？分支机构一盘散沙，控制无力，管理滞后，仅下属三家子公司合并时就产生未确认的投资损失286.97万元，其“松散管理”可见一斑。
第四，人事管理不当。
郑百文为激励职工，以销售收入为指标，完成指标者封为副总，可以自配小车。
郑百文案例 全面分析
1、郑百文的股权结构：
股数
国有股 法人股 流通股 28877869 61605050 107099200
所占比例（%）
14.62 31.18 54.20
股份总额
197582119
100
2、郑百文的主要财务指标（上市之后）
年份
1997
1998
335501 360564 -50564 -50241
1999
郑百文债权债务关系特点
债权人
债权额 所占比例
信达资产管理公司
20.76亿元
90%
交行、工行、广发银行
0.5164万元
10%
其他零星债务
可供最大债权人信达公司选择的不良资产处置策略
破产清算：由于主要业务已停止，在安置郑百文职工、 偿还有担保债权后，信达公司20亿元债权只能收回数千万 元。 引入战略投资人注资，对郑百文进行资产与债务重组， 提高其偿债能力。但是之这一途径也不可能。由于郑百文 资产质量太差，作为商业批发企业，没有配送中心、也缺 乏仓库，管理人员、业务人员素质极低，即使债权人给予 债务减免等优惠条件，战略投资人也不愿意接这个烂摊子。
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114098 247534
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• 其主营业务是以家电为主的文具百货批发 业务，主要亏损是家电批发业务。 • 截至2000年6月30日，郑百文累计亏损 18.21亿元，股东权益为-13.60亿元，每股 净资产-6.88元，严重资不抵债。2000年郑 百文的经营基本处于停滞状态。
重组背景
• 1986--1996年的10年间，郑百文销售收入增长45倍，利润 增长36倍；1996年实现销售收入41亿元，全员劳动生产率 470万元。 • 按照郑百文公布的数字，1997年其主营业务规模和资产收 益率等指标在深沪上市的所有商业公司中均排序第一，成 为国内上市企业100强之一。而且，郑百文还是郑州市第 一家上市企业和河南省首家商业股票上市公司。 • 衰败似乎就发生在一夜之间。就在被推举为改革典型的第 二年，即1998年，郑百文在中国股市创下每股净亏2．54 元的最高纪录，而上一年它还宣称每股盈利0．448元。 1999年，郑百文一年亏掉9．8亿元，再创沪深股市亏损之 最。
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从郑百文案例中得到的启示
品牌建设
郑百文在品牌建设方面的失败教训表明，企业应注重品牌形象的塑造和维护，提高品牌知名度和美誉度。
战略定位
郑百文案例表明，企业应明确自身的战略定位，根据市场需求和竞争态势制定合适的经营策略。
渠道管理
郑百文案例揭示了渠道管理的重要性，企业应建立完善的销售网络，加强渠道管控，提高00年的负债总额高达25亿元，流动负债17亿元，而其流动资产仅有10亿元，导致其流动比率低于1，表明其短期偿债能力极差。同时，公司亏损额高达1.57亿元，经营活动现金流量净额为负数，表明其经营状况严重恶化。
详细描述
VS
郑百文的财务结构极其不合理，流动负债占比过高，长期负债和权益资本占比过低。
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郑百文简介郑百文的财务状况郑百文的经营策略郑百文的成功与失败因素从郑百文案例中得到的启示
目录
CONTENTS
郑百文简介
公司性质：国有企业
总部地点：郑州市
成立时间：1987年
经营范围：百货零售、批发等
发展历程：从一家小型零售企业逐渐发展成为全国知名的百货集团
01
03
02
详细描述
流动负债是公司短期内的偿债压力，长期负债和权益资本则是公司长期发展的基础。然而，郑百文的流动负债占比高达80%，长期负债和权益资本仅占20%，这表明其财务结构极其不合理。这种不合理的结构导致公司短期偿债能力极差，长期发展也缺乏足够的资本支持。
总结词
总结词
通过财务比率分析，可以看出郑百文的经营效率和盈利能力都存在严重问题。
市场定位准确
郑百文在成立之初，就明确了以家电销售为主的市场定位。随着中国经济的快速发展，家电市场需求旺盛，这为郑百文的发展提供了广阔的空间。
郑州百文股份有限公司案例评析
郑州百文股份有限公司案例评析资产重组案例解析一、重组各方1.1、郑百文〔1〕公司基本状况注：表中股本以万股为单位，每股收益、净资产收益率区分以元、%为单位。
〔2〕公司前十名股东持股状况(3)公司成立以来大事记1996年4月，郑百文在上海证券买卖所挂牌上市。
1997年，公司销售支出达76.73亿元，利润8126万元。
1998年，公司运营和财务状况急剧好转，销售支出下降到33.6亿元，盈余额达5.23亿元。
1999年，公司的运营状况继续好转，盈余额达9.56亿元。
1999年4月27日，郑百文被列为ST。
1999年12月24日公司存款本息共19.3558亿元,由建行转让给中国信达资产管理公司。
2000年，公司运营基本处于停滞形状。
截至2000年6月30日,郑百文累计盈余18.21亿元，股东权益-13.46亿元，每股净资产-6.88元，严重资不抵债。
2000年3月3日，中国信达资产管理公司向郑州市法院提出郑百文破产的央求。
2000年6月6日起至７月，郑百文股票连拉６个涨停板，７月１２日末尾至停牌，又拉出７个涨停板。
2000年8月22日，郑百文因资产重组停牌，停牌时的市场价钱为6.73元。
2000年12月1日，ＳＴ郑百文发布公告称，中国信达资产管理公司已与该公司签署了重组的有关协议，三联集团愿有条件入主。
1.2、信达与郑百文郑百文债务是信达接纳的4000多亿元不良资产中的一局部。
按1999年9月20日债务剥离基准日计算，信达公司接纳的郑百文债务额合计20.76亿元，其中本金17.81亿元。
这些债务大局部是由承兑汇票逾期构成的，因此是无抵押债务。
1.3、中和应泰与信达信达接纳郑百文债务后，立刻着手处置这些不良资产。
为尽快回收资产，采用了国际上通行的分包方式，于1999年12月3日委托北京中和应泰资产管理顾问协助处置郑百文不良资产。
到目前为止，整个处置任务历时一年多。
此间，中和应泰做了少量任务，包括与各方谈判、引入战略投资者、设计重组方案等。
公司治理之郑百文案例
• 郑百文,全称郑州百文股份有限公司,前身为郑州市百货文
化用品公司,1989年在合并郑州市百货公司和郑州市钟表 文化用品公司的基础上,并在向社会公开发行股票的基础 上成立郑州百货文化用品股份公司。1992年6月增资扩股 后更名为郑州百文股份有限公司。1996年4月,经证监会批 准,在上海证券交易所上市,成为郑州市第一家上市企业。 1998年7月以1997年年末股本为基数按10∶2.307向全体 股东配股,配股后公司总股本为197582119元。公司第一大 股东为郑州市国有资产管理局,持股14.62%,其股份委托郑 州百文集团有限公司代为管理。1997年的年报显示其主营 规模和资产收益率在沪深两市的所有商业公司中均名列第 一。1998、1999年郑百文每股分别亏损2.54元、4.844元, 创下了当时的最高纪录。2000年3月3日中国信达资产管 理公司向郑州市法院提出“郑百文”破产的申请,这是中 国证券市场上首例上市公司破产申请,此时信达名下ST郑 百文所欠债务本息共计213021万元。
鉴于中国股市异常行为，我不希望 郑百文成为第二个琼民源，不要再 造“中关村”急救“琼民源”之类 “奇迹”。如果郑百文问题已如披 露的属实，郑百文就必须而且只能 破产，不然，我们就无法赋予股民 们应有的基本投资觉悟和理念。仅 此推论，郑百文还是“早死早好”， 可谓是“庆父不死，鲁难未已”。
警惕啊人们，我们周围像郑百文那样问 题极其严重的公司可能不多，但“郑十 文”、“郑一文”企业可能有相当数量， 而且说不定还存在着少数的“郑千文”、 “郑万文”甚至是“郑亿文”。中国经 济与股市要实现良性运行，就必须及时 地识别并切实治理这种郑氏公司。郑百 文，你虽是昙花一现，但却给我们留下 了很多反面的教训，值得我们记取、思 考并在以后的实践中切实解决这些问题。
郑百文案例分析
郑百文案例分析郑百文案例分析公司发展概况1987年6月，郑州百货公司和郑州钟表文化用品公司合并成立郑州市百货文化用品公司；1988年12月，设立郑百文股份公司，向社会公开发行20000股，每股面值200元；1992年12月，公司实施增资扩股；1996年4月18日，公司股票在上海证券交易所挂牌交易,股票代码为600898；1999年4月27日，因严重亏损, 每股净资产低于股票面值, 公司股票被实行特别处理。
2001年3月27日，由于公司1998年至2000年连续三年出现亏损, 其股票暂停上市, 暂牌上市时二级市场价格53>.46元。
每股净资产和每股收益变化2002年度郑百文实施了重大重组。
新股东山东三联对郑百文进行彻底大重组债务重组资产重组股权重组债务重组——向原股东转移部分债务重组基准日（2000年6月30日）前：公司账面负债总额为23.5亿元，其中信达21亿元；2001年 2月以资产加负债向百文集团转移债务5.9亿元，含信达5亿元。
百文集团郑百文9.7亿元资产出售5.9亿元债务转移应付3.8亿元资产：原— 10亿元负债：原—23.5亿元现—固定资产 3014万元现—17.6亿元应收百文集团 3.8亿元（含信达16亿元）净资产：-13.5亿元债务转移后，郑百文的资产负债表：债务重组——债务托管结合3.8 亿元应收款继续处理表内债务——购买三联集团资产 4亿元, 其中 2.5亿元以应收 (百文集团 ) 款作价（三联集团应收百文集团 2.5亿元, 三联集团应收郑百文 1.5亿元）余额 1.3亿元应收 (百文集团 ) 款与固定资产净值3014万元与除信达外的表内债务1.6亿元对应委托百文集团处理及偿还上述债务，等额抵销应收百文集团的债权额三联集团为百文集团偿还上述债务提供担保债务重组——新股东受让债权并豁免2000年11月30日，信达与郑百文签订《债务豁免协议》，豁免其1.5亿元债务；2001年1月18日，信达与三联集团签订《债权转让协议》，将其剩余14.5亿元债权作价 3亿元转让给三联集团；2002年6月28日，三联豁免郑百文14.5亿元债务 (条件是公司全体股东，包括非流通股和流通股股东将所持股份50%过户给三联),郑百文由此增加资本公积14.5亿元，弥补以前年度累计亏损18.7亿元；至此，郑百文净资产增加16亿元, 由-13.5亿元调至约 2亿元。
财务管理案例分析--郑百文
• 不仅如此，郑百文破产 还将牵连众多的无辜者 例如：郑百文的2800 名职工将丧失工作机会 地方政府将面临安置失 业职工的压力，郑百文 相当一部分债权人将因 为债权损失而陷入困境
• 我国一些企业的破产试点证明 破产财产变现困难，变现成本 高，财产变卖所得大大低于帐 面价值，以至清算费用耗尽全 部破产财产并不是例外情况。 总之，郑百文破产意味着企业 参与者-股东、债权人、职工全 盘皆输。
注：此时三联集团成为郑百文集团新的债权人，并且此时信达 集团已经收回债权3+3=6亿元。
债权人三联集团与郑百文全体股东按以下 条件取得和解
过户50%的股份
郑百文全体股东
豁免15亿元债权
三联集团
三联集团并注入优质资产4.5亿元，其中包括2亿元无息 营运资金，从而使郑百文上市公司转亏为盈，并具有持续 发展能力。 三联集团的豁免的15亿元债权形成资本公积金，可冲减 上市公司累计亏损。
312146
39265
23053
4375
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破 重 产 面对如此严重的亏损，郑百文该何去何从？ 组 论 说
• 巨额亏损使郑百文丧失了清偿债务的能力 郑百文的资产质量极差，一旦破产，绝大 部分债权将永远丧失受清偿机会，而信达 将是损失最为惨重的债权人---信达近21亿 无担保债权只能在清算费用、职工安置费 用和担保债权之后获得部分清偿，郑百文 的资产优先清偿上述债务之后是否还有剩 余实属疑问。郑百文股东将损失每一分钱 投资，无望得到任何补偿。
1986——1996年，销 售收入增长45倍，利 润增长36倍。
郑百文历年的经营业绩
1995年 1996 度 年度
审计案例分析——郑百文
（二）上市后信息披露虚假
1、虚增利润
2、配股资金实际使用情况与 信息披露不符
3、隐瞒大额投资及投资收益 事项 4、编制虚假会计报表 5、重大遗漏
三 、 历年审计结果
1996年上市时的公告书中，郑州某会计师事务所为 “郑百文”前三年财务报告出具了无保留意见。
1996、1997年度的财务报告，该事务所仍出具了无 保留意见。
1998、1999年度由于此时危机已现，郑州某会计 师事务所和北京某会计师事务所都拒对财务报告表 示意见。
注册会计师所 犯错误
原郑州会计师事务（现注销）会计师龚淑敏、宋大力在对郑 百文公司1997年年报履行审计职责时，未勤勉尽责，未按 照本行业公认的业务标准和道德规范，对其出具文件内容的 真实性、准确性、完整性进行核查和验证。未发现该公司提 供的财务资料含有虚假问题，即出具了无保留意见的审计报 告，使“郑百文公司”披露的1997年年报的财务报表中含 有虚增9,796万元利润的虚假信息，从而导致了郑百文公司 信息披露虚假。
注册会计师避免审计失败建议：
1、深入了解被审计单位状况并向有关专家 咨询。 2、提高注册会计师自身业务素质，保持职业 上应有的职业谨慎。 3、严格遵循专业标准的要求，制定适当的 审计程序。
4、建立健全会计师事务所质量控制制度。
5、对非正常交易要严格控制审计风险。
五、 结论和建议
1、审计失败原因是两方面的，被审计单位和注 册会计师都有不可推卸的责任。 2、上市公司采用虚增资产、虚减成本费用的手段 达到虚增利润的目的。 3、关联交易、资本运作等非正常交易频繁及业绩股 价异常变动是上市公司舞弊的征兆。 4、中国证监会等主管部门对上市公司 会计师事务所及相关责任人处罚加重。
郑百文
郑百文公司财务舞弊与审计案例分析
郑百文公司财务舞弊与审计案例分析一、郑百文公司简介郑百文,全称郑州百文股份有限公司,前身为郑州市百货文化用品公司,1989年在合并郑州市百货公司和郑州市钟表文化用品公司的基础上,并在向社会公开发行股票的基础上成立郑州百货文化用品股份公司。
1992年6月增资扩股后更名为郑州百文股份有限公司。
1996年4月,经证监会批准,在上海证券交易所上市,成为郑州市第一家上市企业。
1996年，经中国证监会批准发行Ａ股，在上海证券交易所挂牌交易。
1997年，主营业务规模和资产收益率等指标，在所有商业上市公司中排第一，进入国内上市企业100强。
经营范围：汽车（不含小轿车）、服饰、绣品、鞋、机械电子设备、五金交电、建筑及装饰材料、食品、饮料、烟、生物制品（不含药品）的销售；运输、旅游、餐饮娱乐（限所属分支机构）；室内外装饰施工；批准的进出口业务及中外合资经营、合作生产和三来一补业务。
经营的策略。
疯狂扩张：1997年，郑百文司营建的营销网络已延伸到除西藏、青海、新疆、台湾以外的省份，下设20个专业分公司，120个商品经营部，经营商品31000种，成为河南省最大的家电、日用百货批发商。
三角信用销售：建设银行出面承兑，向四川长虹出具银行承兑票据，郑百文买断长虹的产品，并以赊销方式向下游零售商或批发商供应。
二、郑百文公司舞弊情况１９８６--１９９６年的１０年间，其销售收入增长４５倍，利润增长３６倍；１９９６年实现销售收入４１亿元，全员劳动生产率４７０万元，这些数字当时均名列全国同行业前茅。
按照郑百文公布的数字，１９９７年其主营规模和资产收益率等指标在深沪上市的所有商业公司中均排序第一，进入了国内上市企业１００强。
然而，衰败似乎就发生在一夜之间。
在被推举为改革典型的第二年，郑百文即在中国股市创下每股净亏２.５４元的最高纪录，而上一年它还宣称每股盈利０.４４８元。
１９９９年，郑百文一年亏掉９.８亿元，再创沪深股市亏损之最。
郑百文的大起大落，引起从当地决策层到社会的一片哗然。
郑百文事件案例及分析
郑百文事件案例及分析1996年上市时的公告书中，郑州某会计师事务所为“郑百文”前三年财务报告出具了无保留意见；1996、1997年度的财务报告，该事务所仍出具了无保留意见。
1998、1999年度由于此时危机已现，郑州某会计师事务所和北京某会计师事务所都拒绝对财务报告表示意见（公司在1999年度财务报告的审计更换了会计师事务所）。
由此可见，在郑百文上市过程中及其后的经营管理中都存在着严重的舞弊和错误。
人们自然会问，在审计时注册会计师为什么没有把这些舞弊和错误揭露出来？他们要不要为此承担责任？答案是否定的。
因为审计目标确定了审计责任的范围，即有无责任是由审计的目标决定的。
而我国独立审计基本准则对审计目标做出了明确的规定，即“独立审计的目的是对被审计单位会计报表的合法性、公允性及会计处理方法的一贯性发表意见”，也就是验证财务报表的真实公允，其并未要求必须查出企业的舞弊和差错。
这也反映在独立审计具体准则第8号——错误与舞弊中，就是只要求“注册会计师在编制和实施审计计划时，应充分关注可能存在的导致会计报表严重失实的错误和舞弊”，因此他们没有责任专门实施审计程序去发现舞弊。
所以注册会计师不应承担相应的责任。
显然，公众对此是难以接受的。
郑百文事件的会计责任给我们留下的法律思考加强上市公司对相关信息的披露。
如上市公司发生资产重组时，应对资产重组发生的背景、原因，以及资产出售前的经营情况予以披露，如是出售或置换子公司，还应提供该子公司近两年的比较资产负债表和比较损益表，强制上市公司应对变更理由作充分陈述，并陈述在过去两个会计年度内，公司与前任注册会计师是否对会计原则的运用、财务状况披露以及审计范围和程序方面存在分歧，如有分歧，应详细描述每一项分歧，前任注册会计师应就上市公司的陈述同意与否发表意见等。
《组郑百文案例分析》课件
公司业务
主营业务
百货零售、批发、物流等
产品与服务
提供各种日用百货、服装鞋帽、针纺织品、文体 用品等商品
销售网络
覆盖河南省各地市，并辐射周边省份
公司规模
员工数量
超过5000人
资产规模
超过10亿元人民币
年销售额
达到数十亿元人民币
02
郑百文公司的财务状况
财务数据概览
总结词
郑百文公司在近年来的财务数据表现 不佳，存在较大的财务风险。
公司缺乏科学、民主的决 策机制，导致决策失误频 发。
05
郑百文公司的未来展望
市场趋势
电子商务市场持续增长
01
随着互联网技术的普及和消费消费者需求多样化
02
消费者对商品和服务的需求日益多样化，要求企业不断创新以
满足市场需求。
供应链管理重要性凸显
03
在竞争激烈的市场环境下，高效的供应链管理成为企业核心竞
员工对公司未来缺乏信心 ，工作积极性不高。
员工培训不足
员工缺乏必要的培训和技 能提升机会。
员工福利问题
员工福利待遇不佳，影响 员工的工作积极性和忠诚 度。
决策问题
决策失误
公司在重大决策上出现失 误，导致公司经营陷入困 境。
风险控制不足
公司在风险控制方面存在 缺陷，导致公司面临较大 的经营风险。
缺乏科学决策机制
详细描述
郑百文公司在近年来的营业收入和净 利润均呈现下滑趋势，且在2000年出 现巨额亏损。公司的流动比率和速动 比率偏低，短期偿债能力较弱。
财务结构分析
总结词
郑百文公司的财务结构存在不合理之处，负债比例过高，资产质量有待提高。
详细描述
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16、自己选择的路、跪着也要把它走 完。 17、一般情况下)不想三年以后的事， 只想现 在的事 。现在 有成就 ，以后 才能更 辉煌。
18、敢于向黑暗宣战的人，心里必须 充满光 明。 19、学习的关键--重复。
20、懦弱的人只会裹足不前，莽撞的 人只能 引为烧 身，只 有真正 勇敢的 人才能 所向披 靡。
END
16、业余生活要有意义，不要越轨。——华盛顿 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。——罗素·贝克 18、最大的挑战和突破在于用人，而用人最大的突破在于信任人。——马云 19、自己活着，就是为了使别人过得更美好。——雷锋 2