货币政策的作用机制与效果检验共41页

货币政策的作用

货币政策的作用货币政策是指中央银行或货币当局通过调整货币供应量、利率水平和汇率等手段，以影响经济总体运行状况的政策。

在经济管理中，货币政策是一种重要的宏观经济调控工具。

本文将探讨货币政策的作用以及其对经济的影响。

一、货币政策的宏观调控作用货币政策在宏观经济调控中起到了至关重要的作用。

通过调整货币供应量、利率水平和汇率等手段，货币政策能够对经济进行宏观调节和控制。

首先，货币政策可以通过控制货币供应量来影响经济总需求。

当经济总需求过热时，可以通过收紧货币政策来限制货币供应量，抑制消费和投资，以达到调控经济的目的。

反之，当经济总需求不足时，可以通过放松货币政策来增加货币供应量，刺激消费和投资，促进经济增长。

其次，调整利率水平也是货币政策的一项重要任务。

通过调整利率，中央银行可以直接影响企业和个人的融资成本，引导金融机构的信贷投放行为，从而对经济进行控制和调节。

最后，货币政策还可以通过调整汇率来影响国际贸易和资本流动，进一步影响经济的国际竞争力和外部平衡。

二、货币政策对经济的影响货币政策的调节作用对经济产生了广泛而深远的影响。

首先，货币政策对经济增长有直接的影响。

合理的货币政策可以通过调控总需求的变化，稳定经济增长的速度和节奏。

通过适时的货币调控，可以防止经济高速增长引发的通货膨胀，也可以避免经济下行过快而引发的经济衰退。

其次，货币政策对物价水平的影响也非常显著。

通常情况下，货币政策的收紧会导致货币供应量减少，进而增加货币的稀缺性，以达到抑制物价上涨的目的。

相反，货币政策的宽松会导致货币供应量增加，进而加剧通货膨胀的压力。

此外，货币政策调控对投资和消费的影响也非常明显。

当货币政策收紧时，企业和个人融资成本上升，投资和消费活动可能受到抑制；而货币政策宽松时，融资成本下降，会刺激投资和消费的增长。

最后，货币政策的调节还可以影响汇率。

当中央银行通过调整货币政策来提高利率时，会吸引更多的外资流入，提高本国汇率，进而提高本国货币的购买力。

第十二章中央银行货币政策的作用机制

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第十二章中央银行货币政策的作用机制
第二节货币政策作用的传导机制
二、货币政策传导机制的含义及构成
1.货币政策传导机制的含义
货币政策传导机制是指动用货币政策工具到实现货币政策目标的作用过程，即如何通过货币政策各种措施的实施，经济体制内的各种经济变量影响整个社会经济生活。
货币政策传导机制能否有效地贯彻中央银行的意图、实现货币政策的最终目标，不但取决于货币传导机制自身的构成和规范程度，也取决于传导机制所处的外部环境。
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第十二章中央银行货币政策的作用机制
第一节政策工具、操作指标、中间指标和最终目标之间的关系
二、操作指标与中间指标之间的关系
2.准备金与中间指标之间的关系
如果准备金的增加原因来自于中央银行资产负债的增减，将引起信用扩张，货币供应量增加。
如果是因为准备金比率的提高或超额准备金的增加，则将引起存款的收缩，货币供应量的减少。
12第十二章中央银行货币政策的作用机制
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2020/11/28
第十二章中央银行货币政策的作用机制
第一节政策工具、操作指标、中间指标和最终目标之间的关系
一、货币政策工具与操作指标之间的关系
1.法定准备金比率与操作指标之间的关系 (1)法定准备金比率与准备金的关系
中央银行能够控制并调整的是法定准备金比率。一般情况下，中央银行改变法定准备金比率将影响超额准备金、进而影响全部准备金。
三、中间指标与最终目标之间的关系
2.货币供应量与最终目标之间的关系
货币供应量的增长率提高是扩张性货币政策，反之则是紧缩性货币政策。
其对最终目标的影响同利率与最终目标之间的关系。

第十章货币政策作用机制与效果检验

MP工具操作目标中介目标最终目标
金融自身调节阶段
金融作用于经济阶段
2、 MP的传导过程分两个阶段： (1)金融自身调控阶段：作用主体是金融体制及金融机构，作用的经济要素是金融变量 (2)金融作用于经济阶段：传导过程是各金融、经济变量之间的相互联系和相互影响
3、各经济变量之间的传导关系： (1)法定准备与最终目标的关系： (2)再贴现率与最终目标的关系： (3)公开市场业务与最终目标的关系：
MP工具首先对操作变量起作用，操作变量影响中介变量，中介变量的变化影响企业和家庭的投资、消费行为进而影响最终目标传导机制揭示的是发生影响的渠道、方式、手段及其内在机理
(一)货币政策传导理论 (二)货币政策传导的四条途径
分析和说明政策实施(Policy implementation)后，Ms的变动如何影响微观经济(Microeconomic)主体的消费和投资行为，从而导致宏观经济 (Macroeconomic)总量发生变化的一整套有关机制的理论
1、央行：调控主体 2、商行：调控对象 3、金融市场：调控载体 4、企业：传导受体
调控主体、运行载体、调控客体的行为必须符合市场经济规律由于我国长期受计划经济的影响，从调控主体、运行载体到调控客体大多不以市场规律为准绳，因而MP传导机制变形、失效
(一)93年4月的《关于金融体制改革的决定》 1、MP工具：(1)存款准备金；(2)央行贷款；(3)公开市场业务；(4)贷款限额；(5)央行贷款利率 2、操作目标：(1)备付金率；(2)同业拆借利率 3、中介目标：(1)M2；(2)信用总量 (二)目前的焦点：MP中介指标和操作目标的选择 1、中介目标：M3；信用总量 2、将M3作为中介目标：这是总结了我国十几年来的经验、教训和在吸取国际经验的基础上确定的

中央银行学第十一章货币政策作用机制与效果检验

（二）经济增长目标尽管货币供给量对GDP的传导比利率直接，但其只作用于货币供给一个方面。若调整幅度不大，效果不明显。若幅度较大，则可能同时引发通货膨胀；而利率是从货币需求和货币供给两个方面同时影响 GDP，尽管较间接，但对GDP的影响效果强，且物价上涨成本较小。因此，若以经济增长为首要目标，选择中介目标时，利率优于货币供给量。
使用广泛、具有典型性的中介目标是货币供应量和利率，是基本的中介变量基础货币、存款准备率和货币结构比率是中央银行实施货币政策的三大基本操作目标，是货币政策的主要工具变量

第一节货币政策的变量
一、货币政策变量（一）目标变量——最终目标指标物价稳定：物价指数如CPI、PPI、经济增长：实际GDP或实际GDP增长率（二）中介变量——中介目标指标货币供应量：M0 M1 M2 利率：i （三）工具变量——操作变量指标基础货币：B 存款准备率：r 货币结构：q
第二节货币政策的作用机制
由于中介变量起着承上启下的作用，研究货币政策的作用机制一般都以中介变量的选择为中心。
不同的中介变量与其上的工具变量、与其下的目标变量之间相关性、作用力度、作用方式都存在差别。
一、中介变量与目标变量的关系（一）稳定物价目标
由于利率对物价水平的影响需经由货币需求的利率弹性和收入弹性分别对储蓄和投资产生影响，再传递到物价水平，因此是间接的；货币供给量的变动直接通过M1的增减从而影响物价，是直接的。因此，若以稳定物价为货币政策目标，选择中介目标时，货币供应量优于利率。
二、货币政策变量的传导机制（一）货币需求角度，以利率为中介变量 1.利率变动，可支配收入变动，消费变动；投资变动；最终引起物价变动 2.利率变动，货币需求变动；物价变动，真实货币供给变动进而引起投资变动，最终引起产出变动

中央银行货币政策作用机制

中央银行货币政策作用机制
目录
• 货币政策目标与工具 • 货币政策传导机制 • 中央银行在货币政策中的作用 • 货币政策效果评估与调整 • 国际经验借鉴与启示 • 未来发展趋势与挑战
01 货币政策目标与工具
货币政策最终目标
物价稳定
通过控制通货膨胀率，保持物价水平基本稳定，避免价格波动对经济活动造成不良影响。
维护金融稳定
充当最后贷款人
在金融危机或银行体系流动性紧张时，中央银行作为最后贷款人向商业银行提供流动性支持，维护金融体系的稳定。
监管金融机构
中央银行负责对金融机构进行监管，确保其合规经营和风险控制。通过对金融机构的监管和评估，中央银行可以及时发现并处理潜在的金融风险。
维护支付清算系统
中央银行负责维护国家支付清算系统的正常运行，确保资金的安全和高效流动。支付清算系统的稳定运行对于维护金融稳定和防范金融风险具有重要意义。
动对货币政策目标的影响，并采取相应的政策措施。
03
国际政策协调
在全球金融市场高度一体化的背景下，各国中央银行需要加强政策协调，
共同应对金融市场波动对货币政策的挑战。
完善我国中央银行货币政策作用机制的建议
完善货币政策框架
建立健全的货币政策框架，包括清晰的货币政策目标、有效的货币政策工具和完善的货币政策传导机制。
02 03
加强货币政策的国际协调与合作
我国中央银行可以积极参与国际货币政策的协调与合作，与其他国家中央银行共同应对全球性挑战，维护国际金融稳定。
完善货币政策传导机制
我国中央银行可以进一步完善货币政策传导机制，提高货币政策的针对性和有效ห้องสมุดไป่ตู้，促进经济增长和物价稳定。同时，加强与其他政策（如财政政策、产业政策等）的协调配合，形成政策合力。

[经济学]第八讲货币政策作用机制与效果检验

2019/1/30 15
基本模型——二手汽车市场原理
假设存在这样一个二手汽车市场，有 100人希望
出售他们的旧汽车，同时又有100人想买旧汽车，买
主和卖主都知道这些旧汽车中高质量与低质量的汽
车各占50%。
拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期
售价分别为 2000 和 1000 美元，而最高质量和最低质
2019/1/30
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不同类型的产品，逆向选择的程度往往不同。
标准化产品：
——煤炭、钢铁、木材一般产品： ——化妆品、家具、装饰材料二手产品： ——旧汽车、旧家电、旧房子一般而言，市场上拥有信息较多的一方可以利用信息不（可进行期货交易）
对称“剥削”另一方，当不对称严重时，就会导致“逆向选
择”的出现。
量旧汽车的潜在买主的预期支付价格则分别为 2400 和1200美元。
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如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽
车的质量，该市场不存在什么问题。低质
量旧汽车将按 1000 ～ 1200 美元之间的价格
出售，高质量旧汽车将按 2000 ～ 2400 美元
之间的价格交易。
2019/1/30
事后
1. 隐蔽行为的道德风险模型
2. 隐蔽信息的道德风险模型
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逆向选择
Akerlof与逆向选择理论：美国加利福尼亚大学经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性的贡献。 1970年在《经济学季刊》上发表著名论文“柠檬市场：质量不确定性和市场机制”（ The Market for Lemons: Quality
Uncertainty and the Market Mechanism）

第11章货币政策的作用机制与效果检验

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货币政策的变量
➢目标变量、中介变量与工具变量 ➢政策变量的传导机制
4
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➢目标变量、中介变量与工具变量
1. 变量定义及其主要指标
目标变量：是指货币政策最终目标的变量指标，包括币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡和金融稳定；
➢中介变量与目标变量的关系
3. 就Ms的不同层次而言 M1对物价水平的影响最为直接、也最为
重要，而M2则主要体现着支持经济增长的作用。若侧重于稳定物价目标，应重点控制M1；若兼顾稳定与增长，则可考虑同时监控M1和M2。我国针对最终目标选择中介目标的问题，就主要体现在对M0、M1和M2的选择上，相对应的货币政策目标变量是稳定货币和经济增长。
在研究货币政策的作用机制时，应当以中介变量的选择为中心。具体说，不同的中介变量与不同的目标变量之间以及不同的工具变量之间，都存在着弹性大或小、传导直接或间接的差异。
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货币政策的作用机制
➢中介变量与目标变量的关系 ➢中介变量与工具变量的关系
➢工具变量与政策工具的关系
第11章货币政策的作用机制
与效果检验
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本章主要内容
货币政策的变量
货币政策的作用机制
货币政策时滞与政策效果
货币政策的有效性
2 本次您浏览到是第二页，共六十三页。
货币政策的变量
研究货币政策的作用机制理论，首先需要考察货币政策的目标变量、中介变量和工具变量的传导机制、即三者间的关系问题。
中介变量
d iiBdB iRd riqdq

11章货币政策的作用机制与效果检验

江南大学商学院
中央银行学
（二）就经济增长目标而言
★中介变量货币供应量（dM）对目标变量国
内生产总值的传导过程仅通过投资一个变量，比利率（di）变量对国民收入变量的传导要直接得多。 ★但是，货币供应量对投资的传导只是由货币的供给方面、取决于物价对投资的弹性。 ★利率对投资的传导要由货币供给和货币需求两个方面、同时取决于利率和物价对投资的弹性。
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中央银行学
• 独立经济学家谢国忠在接受网易财经连线时表示，央行此次下调存准率是为释放部分流动性对冲热钱外流对国内流动性的负面冲击。 • 接受网易财经连线的多位经济学家认为，存准率未来仍有下调空间。交行首席经济学家连平认为，今年年底到明年初存准率还将有2-4次的下调可能，但不会出现频繁大幅下调的现象。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，由于外汇占款有所下降，预计未来存准率还有2-3次下调可能。
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• 美国联邦储备委员会30日发表声明说，美联储决定与加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲中央银行以及瑞士国民银行采取协调行动，向市场提供流动性，以支持全球金融体系。 • 声明指出，将把几大央行之间现有的临时性美元流动性互换利率下调50个基点，该举措将从2011年12月5日开始生效，目的是为了缓解市场流动性压力给家庭和企业带来的冲击，从而刺激经济复苏。 • 此外，美联储将再度延长与加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲中央银行以及瑞士国民银行这5家西方主要中央银行的临时性美元流动性互换协议至2013年2月1日。分析人士认为，此举旨在向海外金融机构提供所需的美元流动性，以缓解欧洲债务危机带来的压力。
江南大学商学院
中央银行学
第二节

第11章货币政策的作用机制与效果检验

经济与管理学院何怡萍
第三节货币政策的作用时滞及政策效果
经济与管理学院何怡萍
一、影响货币政策效果的因素
（一）货币政策的作用时滞
（二）货币流通速度（三）微观主体预期的抵消作用
经济与管理学院何怡萍
（一）货币政策的作用时滞
时滞：货币政策从方案提出、批准，到实施有一定的程序，并且，实施之后要达到预期的目标也有相当长的时间。
第十一章
货币政策的作用机制与效果检验
第一节
货币政策的变量
经济与管理学院何怡萍
Hale Waihona Puke 一、目标变量、中介变量与工具变量
目标变量是指货币政策最终目标的变量指标，包括币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡和金融稳定；
中介变量是指货币政策中介目标的变量指标，主要有利率与货币供应量等；
工具变量是指操作货币政策工具直接改变的变量，相当于货币政策操作指标的变量指标，又可称作操作变量。
（二）内部效应指标
1.反映货币供给数量及结构变化的指标
⑴ 货币供应量增长率
⑵ 货币供应量结构比率
2.反映币值情况的指标
⑴ 货币购买力指数
⑵ 货币贬值率
经济与管理学院何怡萍
第四节
货币政策的有效性
经济与管理学院何怡萍
货币政策对产出与物价的影响
P
潜在GDP
AD3 AD4
在总供给曲线的不同位置，货币政策对产出和物价的影响不同。
AS
P4 AD1
P3 P2 P1
AD2
Q
经济与管理学院何怡萍
P
AD’ AD
潜在GDP AS
充分就业情况下，扩张的货币政策使总需求增加，价格上升，总产出几乎不增加。

十章节货币政策传导机制及效果检验1

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国民生产总值价格平减指数 ( GNP deflator ) 该指数是一个涵盖面更广的价格水平指标，它反映了一国生产的各种最终产品（包括消费品、资本品，以及劳务）价格变化情况。它等于按照当期价格计算的国民生产总值（即名义值）与按照基期价格计算的国民生产总值（即实际值）的比率。
55
例如，某国1995年的GNP按当年价格计算为12000亿美元，而按1990年的价格计算则为10000亿美元；令1990年的价格指数为100，则1995年的国民生产总值
M = M (B，r， q)
微分处理后，可得：
其中：
di = iBdB + irdr + iqdq dM = MBdB + Mrdr + Mqdq
iB和MB 分别为基础货币的利率弹性和货币数量弹性 ir和Mr 分别为存款准备率的利率弹性和货币数量弹性 iq和Mq 分别为货币结构比率的利率弹性和货币数量弹性
50
ＧＮＰ
实施紧缩的货币政策放松货币政策的影响
实施放松的货币政策
紧缩货币政策的影响
0
货币政策后果
没有货币政策干预的经济周期
货币政策干预后的经济周期时间
二、货币政策的效果检验
内部效应（中介变量对政策工具操作的反应）外部效应（目标变量对货币政策的反应）
52
（一）外部效应指标
反映社会总体经济状况的指标
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货币结构比率的变动，一方面影响着 M1 占M2的比重，另一方面影响着商业银行的信用扩张。
32
三、工具变量与政策工具的关系
（一）法定存款准备金率与实际存款准备
实际存款准备
法定存款准备超额存款准备

中央银行货币政策作用机制

M ↑→ L ↑→ I ↑→ Y ↑
这个理论蕴含一个前提就是，中央银行能够影响商业银行的贷款规模，具体说就是，能够通过准备金或者提高再贷款利率使得商业银行流动性不足，商业银行作为一个整体无法通过资产负债结构的调整来抵消央行的操作。否则，商业银行可以通过诸如举借外债、发行可转让存单等等来保持流动性，而不必减少贷款规模。
• 托宾(Tobin,1969)的q效应
强调的股票价格是货币政策影响经济途径的传导机制，丰富了凯恩斯的利率传导途径，在这里货币政策是通过利率影响股票价格 P，然后再通过股票价格来影响q，最终决定企业的投资决策和总产出。
M ↑→ i ↓→ Pe ↑→ q ↑→ I ↑→ Y ↑
q指企业市场价值除以资本重置成本的数值，如果q大于1，相对于企业的市场价值来说新建厂的成本就比较便宜，也就是说相对于重置来说，公司股权筹资的代价就比较高，此时企业倾向于弃旧置新。如果q小于1，相对于资本的重置成本来说企业的市场价值就比较低，也就是说相对于企业的市场价值来说新建厂的成本就比较高，企业不会购买新的厂房设备。阿倍尔和埃伯勒(Andrew B. Abel and J. Eberly,1994)的论述是托宾q理论的新发展，他们在模型中探讨了资本购买与出售价格之间的差异以及q值变化对投资的影响等问题。
• 利率途径
利率传导途径是货币政策的货币传导渠道中最基本和重要的一个，是货币传导渠道中其他途径的作用基础。其作用过程如下:货币供应的增加使利率下降，利率变化使具有利率敏感性的投资增加，总需求因此增加，反之亦反之。资需求已经包含了企业固定投资、居民住房和耐用消费品投资等受长期利率影响的部分，是约翰·泰勒 ( John B. Taylor)进一步发展凯恩斯的传统利率途径的结果，他用模型证明如果扩张的货币政策使短期名义利率下降，那么在价格粘性和理性预期共同作用下实际的长期利率也将下降。

中央银行货币政策的特点、作用与有效性判断PPT(69张)

增强中央银行实现通货膨胀目标的责任性。
采用的原因
对多目标中出现的相互冲突的认识越来越清晰造成的。
高通胀严重扭曲经济人在投资、储蓄和生产中的预期和决策
市场自由主义思潮的回归和经济相对稳定增长的现实，可能起了推动作用
在这种一致性出现的同时，也出现部分发达国家对货币政策目标追求的灵活性，表现为部分国家在物价相对稳定、中央银行信誉度高的前提下，追求次一级的扩大就业、促进经济增长和国际收支平衡目标。
第三阶段主要是理性预期学派经济学家对菲利普斯曲线的否认，提出失业率和通货膨胀率之间根本不存在有规律的替代关系。
源于现实：20世纪70年代
20世纪70年代所发生的高通货膨胀是较为近期的过度刺激的例子，它最终演变成了重要的、全球性的威胁。这个事件是中央银行在20世纪所犯下最大的、集体性的错误之一，它造成通货膨胀率在英国超过了25％，在日本大约为20％，在法国为15％，在美国为10％。
实施通货膨胀目标制的前提条件
一是中央银行在执行货币政策时应该具备一定程度的独立性，尤其是工具的独立性；
二是货币当局没有对其他名义变量水平如工资、尤其是汇率等的承诺，即稳定价格是央行的主要目标。
对预测目标期通胀率的准确性要求很高
（二）规则与相机抉择
单一规则的本质是货币政策必须在长期中，即所谓“无时间视角”，追求社会最优的低通胀目标。
理性预期学派甚至认为经济增长与通胀之间的交替关系在短期内也不存在，只有经济主体意料之外的政策变化才能影响产出。
埃德蒙·费尔普斯（Edmund S.Phelps
费尔普斯认为，降低失业率的代价并非一次性的通胀率提升那么简单。通过对工资和物价的基本决定因素的分析，费尔普斯提出了附加适应性预期的菲利普斯曲线，即认为通胀不仅取决于失业状况，还与通胀预期密切相关。

货币政策的作用机制与效果检验.pptx

❖基础货币、存款准备率和货币结构比率→货币供应量→物价指数和国民收入的传导机制为：
dB
MB
D dC P dP
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I P
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P dY
第二节货币政策的作用机制
一、中介变量与目标变量的关系二、中介变量与工具变量的关系三、工具变量与政策工具的关系
★由于中介变量所起作用的特殊性，我们在研究货币政策的作用机制时，应当以中介变量的选择为中心。
➢ 利率对投资的传导通过货币供给和货币需求两个方面，同时取决于利率和物价对投资的弹性。
➢ 结论：若以经济增长为货币政策最终目标，尽管从传导途径看，利率不如货币供应量直接，但从效果来看，利率更佳，因为所付出的物价上涨代价要小得多。
（三）就货币供应量的不同层次而言
★我国针对最终目标选择中介目标的问题，
货币政策传导机制的构成：（1）涉及的要素。包括货币政策工具、货币政策中介目标和货币政策最终目标，其中又涉及货币政策中介目标选择和控制、货币政策中介目标与货币政策工具的内在联系、货币政策中介目标与最终目标的关系。（2）货币政策传导过程。货币政策作用或传导过程包括经济变量传导和机构传导。经济变量传导的主线是：货币政策工具→货币政策中介目标→最终目标；机构传导的体状况是：中央银行→金融机构(金融市场) → 投资者(消费者) →国民收入。这两条链条必须结合起来，即中央银行通过各种货币政策工具，直接或间接调节各金融机构的超额储备和金融市场的融资条件(数量、利率、政策等)，进而控制全社会货币供应量，使企业和个人调整自己的经济行为，整个国民收入也随之变动。
（四）我国货币政策中介变量与目标变量关系的实证研究
➢ 历史现状：由于体制上的原因，1985年以前，我国