投资心理学[1]

投资心理学
2020/11/19
投资心理学[1]
心理学与投资学
n 一般的投资理论认为所有投资者都可以做出理性的投资决 策（即不受心理因素的影响）。
n 过去30年来，投资理论的发展一直建立在两个前提假设之 上：
1. 人们对相同信息的理解是一致的； 2. 人们在会在客观、理性的基础上做出投资决策。
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3rew
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2020/11/19
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过度自信
n 过度自信使人高估知识、低估风险、夸大控制时间的能力。 当人们感觉自己对事情的结果又控制能力的时候，过度自 信的倾向更大
n 例：硬币赌博，在钱币丢掷之前下注的话，多数人下注的赌 金比较大；如果钱币先丢出并盖住丢掷结果，再让人下注的 话，人会下的赌金就比较低。
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过度自行影响投资决策
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知识幻觉
n 人们倾向于相信他们预测的准确度随着信息的增加而提高。 换句话说，人们相信较多的信息可以拓展对某件事的认知， 并改善他们的决策。
n 大部分的个人投资者缺乏专业投资者的训练与经验，因此很 多时候无法正确解读信息。也就是说，由于缺乏专业能力， 这些信息对于了解真实情况所能提供的知识并不如他们想象 中那么多。
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代表性与熟悉度
n 代表性：人们通常会假设，具有类似特质的事物就是相近的。 n 好的公司未必永远都是好的投资，投资者常常误认为公司过
去的良好绩效，就代表了未来的绩效也会很好。
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熟悉度
n 熟悉度：人们通常比较喜欢熟悉的事物。 例：自己公司的股票 n 当人们对于某一样事物很熟悉的时候，认知往往便有所扭曲。 n 投资者对于他们所熟悉的投资标的，通常都会寄予厚望，较
简单说，在获利之后，人们愿意接受较大的风险，但在亏损 之后，其愿意承受的风险就比较小。
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考虑过去
n 赌场钱效应：经历获利之后，人们愿意接受更多的风险。 过度自信愈发严重 n 蛇咬效应：在经历了损失之后，一般人都比较不愿意接受风 险
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现状偏误
n 现状偏误：人们希望能保有目前所拥有的东西，而不愿把他 们交换出去。
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投资心理学
n 所有的人都会被心理偏差所影响，但是传统投资学理论忽略 了心理偏差对人们投资决策的影响。
n 投资心理学探讨的是，在金融环境中人们实际上是如何行动 的，这些行动有如何影响财务决策、公司理财以及金融市场。
n 投资心理学关注的重点：投资人的心理偏差如何影响其投资 决策。
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为看好。他们相信，比起那些不熟悉的投资，熟悉的投资会 带来较高的报酬、较低的风险。
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投资者社会化
n 投资社会化：投资者倾向于将自己的投资决策建立在其他投 资人的意见上面投资社会化：投资人把自己的决策建立在其 他投资人的意见上面（分析师、财经新闻、杂志、同事）。
n 主流共识与社会压力：当你与众人的看法不一样的时候，会 使你对于自己的判断产生怀疑；而当你与大家的意见相同的 时候，则会对自己的判断产生过度自信。
n 现状偏误造成原赋效应：放弃自己拥有的物品引起的痛苦， 对人具有更大的影响力。
n 在真实的世界里，投资者面对的是成千上万的股票、债券、 基金等。面对这么多的选择，压力很大，因此，投资者倾向 于避免任何改变。当投资发生亏损时，这种倾向就会带来很 大的问题，因为若要卖出账面亏损的股票，则投资者不但会 产生后悔的感觉，还要面对丧失原赋的痛苦。
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控制自己
人们可以利用很多的技术来帮助自己增强意志力： 经验法则：在意志力最高、最没有情绪干扰的时候，很
理性地创造出经验法则，在受情绪影响比较明显时， 可以依赖这些法则提醒自己。 环境控制：尽可能避开一些会引起自我控制问题的情境。
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打败偏差
n 了解偏差 n 明确投资目标 n 建立量化的投资准则 n 设定盈利目标 n 控制投资环境
n 过度自信的人过度交易 n 因为这种倾向使投资人过于确信自己的意见 n 过度自信使投资者高估信息的准确度，对信息的判断有所偏
误。 n 过度自信的人过于相信自己所做的判断，对于不同的观点很
少关心。
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过度自信与风险
n 过度自信使投资者误判其所承担的风险水准 n 为何过度自信的投资人之投资组合具有较高的风险？ 1.倾向于购买高风险股票 2.倾向于低度多元化，投资组合不够分散
的感觉就越强。
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后悔厌恶与追求自尊
n 人会避免做出引发后悔的行动，而从事带来自尊的行为 例：用相同的号码区买彩票从未中奖，朋友建议你试试另 外一组数字，你会去尝试吗？
n 后悔的来源 1.不作为后悔 2.作为后悔
作为后悔比不作为后悔带来的痛苦更强烈。
n 当股票亏钱了，投资者如果认为损失时由自己的决策造成 的话，他会感到比较强烈的后悔；但如果投资人可以吧损 失归咎于并非其所能控制的因素，则后悔的感觉就会弱些。
理性假设并不符合实际
n 心理学家早已知道这些假设很糟糕 n 人们常常以不理性的方式来行动 n 在对市场机型判断是，人们经常会出现一些可以预料到的错
误
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视觉幻觉
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心理捷径
n 人在处理信息时，常常利用若干捷径或是情绪过滤机制，以 提高效率。
心理偏差 1. 人们对自己的答案过于肯定 2. 大多数人持续犯相同的错误 3. 注意力锚定
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处置效应
n Hersh Shefrin 与 Meir Statman 把这种心理行为应用在投 资人身上进行观察，他们发现，后悔厌恶与追求自尊会使投 资者表现出卖盈守亏的倾向。
n 结果就使已经赚到钱的股票卖的太早，而赔钱的股票却持有 的太久。
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考虑过去
n 人们对于风险的反应，随着环境的变化有所不同。 n 人们会将过去的投资结果作为陪你高估风险决策的参考因素，
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控制幻觉
n 人们经常以为自己对于一些不可控制的事件具有影响力
n 造成控制幻觉的因素： 1. 选择性：主动选择常常会带来控制感 2. 结果出现的顺序：结果发生的方式会影响控制幻觉 3. 任务的熟悉度：对某件事情越熟悉，则掌控感越强 4. 信息：取得的信息量越大，控制幻觉越大 5. 积极涉入：对于一件事情，参与的程度越大，能够掌控
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代表性与熟悉度
n 心理学研究证实，人类的大脑会利用一些捷径来降低分析 信息的复杂度，这些捷径可以让我们的头脑在充分消化吸 收所有可获得的信息之前，就产生答案的估计值。尽管这 些捷径可以使大脑很迅速地组织及处理大量信息，但同时 也会使投资者难以正确分析信息，以至于获得不正确的结 论。
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羊群效应
n 当市场中的观点趋于一致时，社会共识就形成了，投资者 按照社会共识开展行动时羊群效应就形成了。
n 羊群效应会进一步放大心理偏差，使你的决策建立在群众 的感觉上，而非客观的分析之上。
n 痛苦置换：虽然股票亏损会产生痛苦的感觉，但是当你知 道其他人也面临同样的情况的时候，你的痛苦感就会降低。