皇氏集团业务布局、核心竞争力及盈利能力分析(2021年)
皇氏乳业财务状况分析及战略选择
皇氏乳业财务状况分析及战略选择卢欢【摘要】With the development of society and economy environment, and the rapid development of private enterprises, private enterprises have now become an important force in China's economic and social development. Guangxi Royal Dairy Co., Ltd as the analytical object to research, by disclosed publicly the financial statements data, make a deep analysis for Guangxi Royal Dairy Co., Ltd.The implementation of specific measures in terms of marketing financial strategy has contributed to sustained and steady development of the company.%随着社会经济环境的变化，民营企业迅速发展，如今已经成为中国经济和社会发展的重要力量。
选取民营上市公司皇氏乳业作为分析对象进行调查研究，通过皇氏乳业公开披露的财务报表数据进行深入分析，提出适合皇氏乳业未来发展的财务战略，从而有利于公司的持久稳步的发展。
【期刊名称】《价值工程》【年(卷),期】2016(035)009【总页数】2页(P53-54)【关键词】民营企业;财务分析;财务战略【作者】卢欢【作者单位】广西外国语学院国际会计学院，南宁530222【正文语种】中文【中图分类】F275二十多年来，民营企业发展迅速，已然成为中国经济和社会发展的重要力量。
皇氏集团股份有限公司介绍企业发展分析报告模板
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告皇氏集团股份有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:皇氏集团股份有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分皇氏集团股份有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业空资质增值税一般纳税人产品服务：调味品生产；食品生产；乳制品生产；饮料生1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11 土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
002329皇氏集团2022年财务分析报告-银行版
皇氏集团2022年财务分析报告一、总体概述皇氏集团2022年资产总计为589,425.36万元，比2021年增长8.69%，但这一增长速度是在上一期资产总计下降的情况下取得的，并且本期的资产总计还没有恢复到2020年的水平。
皇氏集团2022年负债总计为395,778.32万元，比2021年增长10.69%。
但这一增长速度是在上一期负债总计下降的情况下取得的，本期已经恢复并超过了2020年的水平。
从这三期来看，皇氏集团的营业收入持续增长。
2022年营业收入为289,070.05万元，比2021年增长12.54%，这一增长速度是在2021年增长3.15%的基础上取得的。
皇氏集团2022年净利润为128.27万元，而2021年、2020年连续亏损，并且2021年的亏损额大于2020年的亏损额。
表明企业盈利情况仍然很不稳定。
三期资产负债率分别为61.65%、65.94%、67.15%。
经营性现金净流量三期分别为-4,491.04万元、26,622.95万元、3,676.9万元。
关键财务指标表二、资产规模增长匹配度2022年资产增长率与负债增长率差距不大，资产增长率为8.69%，负债增长率为10.69%。
收入增长率与资产增长率差距不大，收入增长率为12.54%，资产增长率为8.69%。
净利润与资产变化不匹配，净利润增长100.29%,资产增长8.69%。
负债增长过快。
资产总额有所增长，营业收入大幅度增长，净利润也在增加。
公司增产增收的效果明显。
资产规模增长匹配情况表三、负债规模增长从三期数据来看，负债呈波动上升趋势。
总负债分别为373,507.64万元、357,564.09万元、395,778.32万元，2022年较2021年增长了10.69%，主要是由于一年内到期的非流动负债等科目增加所至。
从三期数据来看，营业收入呈持续增长趋势。
营业收入分别为249,016.87万元、256,869.07万元、289,070.05万元，2022年较2021年增长了12.54%。
跨界失利 回归主业 皇氏集团能否实现百亿目标
跨界失利回归主业皇氏集团能否实现百亿目标作者：白杨来源：《中国食品》2024年第11期跨界多元化失利、营收不足目标的三分之一、扣非净利润连续四年出现负数……“水牛奶第一股”皇氏集团尽显疲态，却仍未放弃2028年实现百亿级乳企的目标。
截至5月14日收盘，皇氏集团报4.13元，上涨1.47%。
此前一晚，皇氏集团表示要逐步扩大市场覆盖面，争取早日达到乳业百亿目标。
作为水牛奶龙头企业，皇氏集团的主营业务不只停留在乳业，还包括信息业务和光伏EPC 业务。
追溯过去十年，皇氏集团还曾涉猎影视产业、文化传媒等方面，多元化投资超20亿元。
但随着市场变化，皇氏集团陆续剥离了影视文化等产业。
在业内人士看来，皇氏集团“心急吃不了热豆腐”，想要跻身乳企百亿营收俱乐部并非易事，盲目多元化只能带来短期利益，却无法长久维持。
品类小众市场受限依靠区域特色水牛奶乳品起家，2001年，皇氏集团第一款产品“皇品乳”正式投产，并投放市场。
短短不到十年，2010年1月6日，皇氏集团在深交所上市，成为国内乳品行业第四家A 股上市企业。
凭借小众奶立足，皇氏集团却也受困于小众奶。
回顾其发展历程可以看出，尽管已经布局水牛奶20余年，如今水牛奶与骆驼奶、驴奶、马奶等乳品一样，仍是小众奶。
共研网《2022-2028年中国水牛奶行业调查与行业竞争对手分析报告》显示，2013年中国商品水牛奶收购市场规模为4.04亿元，2022年中国商品水牛奶市场规模为10.94亿元。
这也意味着，水牛奶行业规模还不够大。
皇氏集团表示，近年来，水牛奶以其丰富的营养、优质的口感广受消费者青睐，但其发展主要受到种源引进限制、奶源不足、行业发展不规范等客观因素的制约，行业整体发展较为缓慢。
战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受记者采访时表示，皇氏集团主打的水牛奶目前仍是小众奶，其来源不足是行业共性问题，导致皇氏集团在产品上面临的境况是供应受限，难以满足大规模的市场需求。
企业盈利能力分析-以皇氏乳业为例
企业要想获得更多的利润，除了增加销来自数量以外，控制自己的生产成本也是一种方法，通过对产品成本的计算，我们可以得到产品成本对企业盈利能力的影响，产品的成本越高，企业获得的利润就越低，企业的盈利能力就越差，所以，控制和减少成本也是影响企业盈利能力的关键因素之一。
4.净资产收益率其计算公式为：净资产收益率等于净利润÷平均净资产×100%。
企业在收入和负债之间的增加和减少有助于提高企业的收入，但是企业在所有者权益得到报酬也是企业盈利能力的关键之一，我们通过对其与平均资产的比例得到数据，进而分析整理，收益越高 表明企业盈利能力越好，收益越低，表示企业盈利能力越差。
（二）影响因素
1.企业经营模式的影响
企业经营模式是指企业进行运营管理和赚取利润的方式途径，也是企业巧妙整合企业内部资源和外部资源的一种方式，实现企业价值的模式。并且，企业经营模式也是影响企业盈利能力的重要因素之一，随着企业竞争的日益加剧，企业的经营模式也影响着企业的核心竞争力，即使企业拥有最先进的技术和最出色的工作员工，如果企业不能采用适合自己的经营模式来整合利用自身拥有的资源，企业也很难提高自身的盈利能力，根据自身企业的性质，以及主要营业范围和产品，制定适宜自身发展的经营模式能够增加企业的利润。因此，在对企业进行盈利能力分析时，我们也要考虑到企业自身的经营模式对企业的影响，分析出适合自身发展的经营发展模式，达到增强企业竞争力，提高企业盈利能力的目的。
5资本收益率其计算公式为：资本收益率等于净利润÷平均资本×100%
用来评价企业自己拥有的投资获得的经济效益，一般来说 资本收益率越高，则说明得到的效益就越高，投资者所面临的风险就比较低，值得资本进入和投资。对于上市公司来说，意味着股票上涨。所以是投资者进行资本注入的重要评价标准。对企业来说，意味着收入的增加和减少。也意味着企业盈利能力的高低。
幼教行业品牌企业皇氏集团调研报告
图 1：2017 年幼教投入将达到 2592 元/年/人 ........................................................ 6 图 2：2020 年市场规模突破 3700 亿 ..................................................................... 6 图 3：民办幼儿园数量及占比 ................................................................................. 7 图 4：民办幼儿园在园人数及占比 .......................................................................... 7 图 5：86-90 一代推动新一轮婴儿潮 ....................................................................... 7 图 6：非独夫妇占比较高，政策作用范围广 ........................................................... 8 图 7：过半人愿意生二胎 ........................................................................................ 8 图 8：2020 年 0-6 岁婴幼儿将较现在增加近 3000 万（有这么多吗？） ............... 8 图 9：家庭月收入和每月幼教教育支出成正比 ....................................................... 9 图 10：城镇家庭人均可支配收入保持 5%以上增长 ............................................... 9 图 11：四线城市响应二胎政策最积极 .................................................................. 10 图 12：三四线城市的幼教投入在 100-300 元之间（可否不用曲线图，表达不够直 观） ....................................................................................................................... 10 图 13：三四线收入增长速度远高于一二线城市 ................................................... 10 图 14：幼教产业链生态格局 ................................................................................. 12 图 15：家长认为小孩接触电子产品年龄调查 ....................................................... 17 图 16：父母对小孩接触电子产品态度 .................................................................. 17 图 17：儿童早教 APP 分类 .................................................................................. 17 图 18：宝贝巴士的多产品、多平台模式 .............................................................. 19 图 19：皇氏集团打造幼教 T2O2O 平台 ............................................................... 22 图 20：芝兰玉树（贝瓦网）发展历程 .................................................................. 24 图 21：贝瓦围绕“IP+平台+衍生”全产业布局，打造儿童领域迪士尼 .............. 25 图 22：盛世骄阳拥有海量优质幼教资源 .............................................................. 26 图 23：贝瓦 IP 大家族 .......................................................................................... 27 图 24：贝瓦专业的教育体系 ................................................................................. 27 图 25：贝瓦教育娱乐内容体系 ............................................................................. 27 图 26：盛世骄阳专门设有幼儿和动漫专区 ........................................................... 27 图 27：贝瓦提供专业的跨平台早教娱乐服务 ....................................................... 28 图 28：贝瓦拥有丰富的渠道资源和强大的分发能力 ............................................ 29 图 29：北广高清拥有迪士尼独家点播高清 ........................................................... 31 图 30：北广高清与众多运营终端合作，渠道影响力较大 ..................................... 31 图 31：贝瓦智能硬件“贝瓦宝宝”........................................................................ 32 图 32：贝瓦衍生品 ............................................................................................... 32 图 33：皇氏集团影视文化产业链布局 .................................................................. 34 图 34：新媒体产业链概况 .................................................................................... 39 图 35：皇氏乳制品毛利率 15 年重新开始上升 ..................................................... 41 图 36：皇氏乳制品今年收入增速高于其他乳企 ................................................... 41 图 37：我国乳制品行业收入增速 2015 年大幅度下滑（%） ............................... 41 图 38：我国乳制品产量 2015 年负增长（%） ..................................................... 41
广西皇氏乳业有限公司介绍企业发展分析报告模板
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该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业空资质增值税一般纳税人产品服务：乳制品生产；道路货物运输（不含危险货物）1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.4行政处罚-工商局4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.11产品抽查-工商局4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
广西皇氏乳业SWoT分析
３ ． ３ 机会 （ ０ ｐ ｐ ｏ ｒ ｔ ｕ ｎ ｉ ｔ ｙ ）分析
Ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｃ＆ Ｔ ｒ ａ ｄ ｅ Ｕ ｐｄ ａ ｔ ｅ Ｓ ｕ ｍ． ＮＯ． ２ ８ ３ Ｊ ｕ ｌ ｙ ． ２ ０ １ ３
广 西 皇 氏 乳 业 ＳＷ ｏＴ分 析
赵 国丽 班珍 珍
南宁 ５ ３ ０ ０ ０ ０ ） （ 广 西大 学商 学院 ，广西
【 摘 要 】本文以皇氏乳业为例采用Ｓ ＷＯ Ｔ 分析方法对其优势、劣势、机会、威胁等四个方面进行详细分析，并在此分析的基础上，提出与之相符的策略，以期为
３ ． ３ ． １ 我 国 奶 类 需 求 旺 盛 ， 但 目前 人 均 奶 类 占 有 量 较 低 ，未 来 发 展 空 间 较 大 ２ ０ ０ 卜２ ０ １ ２ 年 ， 我 国 人 均 奶 类 占有 量 增 长 迅 速 ，但 与 世 界 平 均 水平 相 差较 大 。随 着我 国人均 Ｇ Ｄ Ｐ 的增 长 ， 国家对 奶 业 的政 策支 持 以 及 消 费 观 念 的 逐 步 转 变 。 同 时 逐 步 启 动 庞 大 的 农 村 市 场 ， 我 国 城 乡 居 民 奶 类 需 求 扩 大 ， 皇 氏 未 来 发 展 空 间较 大 。 ３ ． ３ ． ２ 受益于 “ 提 升 南 方 地 区水 牛 产 量 、 满 足 自给 自足 政 策 ” 中 国是 水 牛大 国，２ ０ ０ ７ 年 末 水 牛 存 栏 量 世 界 第 三 ， 主 要 分 布 于 我 国南 方 ｌ ８ 个 省 区 ，２ ０ ｌ Ｏ 年 广 西 水 牛 存 栏 数 约 占全 国 水 牛 存 栏 总 量 的５ ３ ． ¨ ％［ 。 目 前 ， 我 国 奶 业 正 处 于 由 量 到 质 的 转 型 时 期 ，
基于财务报表分析我国的乳制品行业——以皇氏集团为例
156区域治理CASE基于财务报表分析我国的乳制品行业——以皇氏集团为例上海大学经济学院 端木新雨摘要：随着经济的增长，我国的居民生活水平不断提高，对食品质量、营养、以及口感的要求也越来越高。
乳制品作为优秀蛋白质的载体也被人们越来越多的消费。
而财务报表蕴含着企业许许多多的信息，我们可以通过财务报表对一个企业的经营状况以及未来发展做更准确的评判与预测。
本文以皇氏集团为例，分析其财务报表，期望能对乳制品行业的其他公司做以参考。
关键词：皇氏集团；乳制品；财务报表中图分类号：TS252.42文献标识码：A文章编号：2096-4595（2020）22-0156-0002一、引言皇氏集团股份有限公司于2001年5月成立，当时的名字叫广西皇氏甲天下乳业股份有限公司,2014年改为现有名称。
皇氏旗下有36家公司，其中有5家是奶制品加工厂，27家是标准化乳牛养殖牧场。
皇氏集团自2003年起，其水牛奶制品的产销量便居于国内首位，成为我国规模最大的水牛奶加工销售公司，故被称为“水牛奶之王”。
目前公司的核心业务包含乳业、信息业务及影视剧制作发行三个方面。
但是以水牛奶、酸奶、巴氏鲜奶为核心的特色乳品业务是其支柱性产业。
二、会计分析（一）资金分析1.货币资金分析2014—2018年，皇氏集团的货币资金总体上是趋于稳定的，但是在2016年发生了大幅度的降低。
通过查阅2016年的报表，可以得到该年的货币资产占该年总资产的5.49%,相较于2015年，下降了4.96个百分点。
其背后的原因主要是在报告期内，皇氏集团因购买商品而支付的现金增加；支付完美在线、上海赛领皇氏股权投资基金等投资款增加；支付皇氏集团华南乳品有限公司、皇氏食品公司标准厂房、优氏乳业宁乡工厂等项目建设工程款增加。
2.固定资产分析2014—2018年，皇氏集团的固定资产大体上成增长趋势，从2014年的50018.6万元增长到2018年的91558.0万元，增幅达到83.05%，远远高于货币资金额的增幅。
皇氏集团2020年三季度经营成果报告
皇氏集团2020年三季度经营成果报告
一、实现利润分析
1、利润总额
2020年三季度利润总额为5,467.94万元，与2019年三季度的1,648.82万元相比成倍增长，增长2.32倍。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2、营业利润
2020年三季度营业利润为4,976.56万元，与2019年三季度的1,398.7万元相比成倍增长，增长2.56倍。
以下项目的变动使营业利润减少：投资收益减少337.77万元，营业成本增加3,652.05万元，销售费用增加1,824.88万元，管理费用增加946.97万元，财务费用增加293.07万元，营业税金及附加增加86.17万元，共计减少7,140.91万元。
3、投资收益
2020年三季度投资收益为负81.31万元，与2019年三季度的256.47万元相比，2020年三季度出现亏损，亏损81.31万元。
4、营业外利润
2020年三季度营业外利润为491.38万元，与2019年三季度的250.12万元相比有较大增长，增长96.46%。
5、经营业务的盈利能力。
广西皇氏乳业SWOT分析
广西皇氏乳业SWOT分析广西皇氏乳业SWOT分析【摘要】本文以皇氏乳业为例采用SWOT分析方法对其优势、劣势、时机、威胁等四个方面进行详细分析，并在此分析的根底上，提出与之相符的策略，以期为皇氏乳业乃至其他乳制品企业的可持续开展提供参考。
【关键词】皇氏乳业；SWOT分析1.背景广西皇氏乳业作为我国水牛奶产业经营规模最大、技术实力最强的乳品企业，其水牛奶系列产品产量和销量均位居全国第一，在广西乳制品市场占有绝对的优势。
地域的优势使得皇氏乳业一方面保持了高于伊利、蒙牛、光明的高毛利率，另一方面，广西经济的快速开展、居民消费能力的大幅提高更为公司的长期持续成长提供了广阔的市场空间。
但是，在如此快速开展之下，近几年来，随着区外蒙牛、伊利等强势品牌的入主，广西外乡乳品皇氏乳业市场出现了前所未有的为难局面。
作为广西的奶业龙头，皇氏乳业面临着如何走，走哪里，走多长久的问题。
在如此剧烈的市场竞争中，对皇氏甲天下乳业进行SWOT分析，能够让我们对其未来的开展有一个更为清醒和客观的认识。
2.皇氏乳业简介广西皇氏乳业股份成立于2001年5月。
公司主营液态乳制品的生产、加工、销售以及与此产业关联的奶牛养殖、牧草种植业务，主要产品是以黑白花牛奶、水牛奶为主要原料的巴氏杀菌奶①、水牛奶、特色果奶、酸奶等液态乳制品和乳饮料。
公司生产的产品共有十一系列、七十余个品种，产品销售至全国多个省区近300多个市县。
2021年1月6日，公司A 股正式在深圳证券交易所挂牌上市，成为行业内在国内上市的第四家乳品企业。
3.皇氏乳业SWOT分析3.1 优势分析3.1.1 盈利能力较强皇氏在经营中有效避开了常温奶市场剧烈的价格竞争压力，有效突破销售利润率低的行业特性，在行业平均销售毛利率20%-30%、销售净利率仅2%-7%的情况下，取得40%左右的毛利率、14%以上的销售净利率【1】。
3.1.2 独特的奶源优势我国奶水牛养殖主要集中在广西、广东以及云南，导致其消费“区域性〞较为明显。
现金流量表分析——以皇氏集团为例
现金流量表分析——以皇氏集团为例吴基杰浙江优亿医疗器械股份有限公司摘要：皇氏集团股份有限公司是一家多元化上市公司，该公司的营业务包括乳业。
影视以及信息。
该集团成立于2001年，并且在2010年成功成为上市公司。
本文将对皇氏集团在2015年到2019的现金流量表进行简要分析。
关键词：现金流量表；皇氏集团；报表分析“现金为王”是我们常说的一个概念，现金当然不是一切，可这现金在我们企业运行期间是非常重要的。
一个公司可能有很好的利润，但是这个公司也可能同时有非常多的应收账款，辛苦一年赚了一堆收据，那么下一年这个公司就很可能面临没有现金购买原材料，许多企业就是因为现金周转出现问题，导致它们消失在历史长河中。
一、对皇氏集团2015年到2019年现金流量的分析(一)经营活动现金流量在2015年至2018年期间，皇氏集团的现金流量表中，经营活动所带来的现金流量有余额的科目均相同，即对于自身商品的销售、为他人提供了相应劳动而收到的现金；一些在经营期间进行活动而收到的其它有关的现金；以及该公司为了个人生产或盈利所购买的其它公司的商品、或者对于他人劳动和提供的服务所支付的现金；给职工和给职工所产生的的费用进行报销而支付的现金；对于税费所支付的现金；以及其它费用。
但是在2019年，皇氏集团在经营活动现金流量表中增加了一项有余额的科目，也就是收到的来自政府和国家对于该集团的税费返还。
以19年的该表为例，该集团2019年由经营活动所产生的现金流量净额为79,361,229.95元，而2019年的净利润436, 927,722.85元，可见现金流量净额远远小于净利润。
再对比该企业在2018年的现金流量表来看，该集团2018年由经营活动所产生的现金流量净额为2900,162,255,.05，而这时的净利润为-597,892,804.13。
并且该集团在2019年收回的公司债权即应收账款为366,337,446.57，而2018年应收账款为848,444, 110.76。
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目录1.公司简介：深耕乳品业、数智信息多元发展的水牛乳龙头 (3)2.未来增长点：深耕乳品，信息加持 (6)2.1.产品+渠道双轮驱动，核心乳制品业务稳步增长 (6)2.1.1 千亿市场空间广阔，水牛年差异化优势打造区域乳品龙头 (6)2.1.2 渠道深度下沉、多元发展，助力公司开疆扩土 (9)2.2.发力信息板块，发掘业务新支点 (10)3.盈利预测 (11)图表目录图1：公司发展历程 (3)图2：股权结构 (4)图3：公司营收（亿元）及增速 (5)图4：公司净利润（亿元）及增速 (5)图5：公司毛利率与净利率 (6)图6：公司乳制品营收（亿元）及增速 (6)图7：公司业务结构 (6)图8：中国乳制品销售规模（亿元）及增速 (7)图9：2019年中国饮用奶结构 (7)图10：水牛奶市场关注度日益提升 (8)图11：公司立足广西，辐射西南乃至全国市场 (8)图12：水牛奶产量仅为乳制品产量的15% (8)图14：皇氏学生奶系列 (10)图15：发力线上多元化零售渠道 (10)图16：公司渠道建设 (10)图17：公司信息服务营业收入（亿元）及其占比 (11)表1：公司产品介绍 (4)表2：水牛奶与牛奶的营养价值对比 (7)表3：公司工厂和养殖基地布局 (9)表5：子公司完美在线、筑望科技的主要业务 (11)表6：业务拆分和盈利预测 (12)表7：可比公司估值（以2021年2月5日收盘价计算） (13)1.公司简介：深耕乳品业、数智信息多元发展的水牛乳龙头深耕乳品业、数智信息多元发展的水牛乳龙头。
皇氏集团原名皇氏乳业，是中国最大的水牛奶生产企业，公司于2001年成立，立足水牛乳资源丰富的广西，深耕以水牛奶、酸奶、巴氏鲜奶为核心的特色乳品的生产和销售业务，并逐步延伸至奶牛养殖、牧草种植等上游业务，打造全产业链经营模式，成长为区域性乳品企业龙头。
2010年上市后，公司谋求多元化发展，2014年收购御嘉影视涉足文化传媒、2015、2018年收购完美在线和筑望科技布局信息板块，以数据和技术为乳业赋能，实现传统乳业与信息化数据的资源共享及共同发展，2019年，公司实现营业收入22.53亿元。
图1：公司发展历程股权结构稳定。
截至2020年9月，黄嘉棣先生直接持有公司31.40%的股份，为公司实际控制人；第二大股东东方证券股份有限公司直接持有公司6.97%的股份。
股权结构集中稳定。
图2：股权结构水牛奶特色产品打造区域龙头，数字信息服务拓宽业务外延。
公司以乳品板块为核心，覆盖乳制品生产加工、奶牛养殖及牧草种植等乳品全产业链业务，主要产品是以水牛奶、黑白花牛奶为主要原料的巴氏杀菌奶、调制乳、灭菌乳、发酵乳等液态乳制品和乳饮料，以及“爱特浓”高营养常温奶和“摩拉菲尔”搅拌型酸奶两大创新产品，共有12大系列超过70个SKU，产品矩阵丰富。
信息业务板块包括短信、客服、电商、智能化等业务，依托数字化技术和海量的数据基础，构建起强大的线上平台，服务于金融、互联网、通信业、电子商务、公共事业、现代物流等多个行业客户。
表1：公司产品介绍5.99元/200ml 4.92元/250ml6.99元/250ml常温纯牛奶上思牧场纯牛奶山水牧场十万大山纯牛奶21.8元/950ml16.88元/950ml 3.27元/200ml 3.79元/200ml11.47元/210g 5元/180g 6.66元/236g 4.12元/200g 传媒业务剥离，营收及利润恢复稳定增长。
2010-2016 年，公司的营业收入由 4.11亿元增长至 24.46 亿元，CAGR 达到34.62%，实现稳定快速增长；归母净利润由0.57亿元增长至2.91亿元，CAGR 为31.23%，均有稳步提升。
2017/2018年文化传媒板块业绩不佳导致公司营业收入下滑至23.67/23.36亿元，2017年起，公司计提大额商誉减值准备，2017年、2018年的归母净利润为0.57亿元、-6.16亿元。
2019年，公司转让传媒子公司，逐步剥离传媒业务。
摆脱业绩拖累后，公司营收和利润逐步恢复稳定增长，2020年前三季度营收达17.09亿元，同比增长8.12%；归母净利润达0.33亿元，同比增长64.39%，业绩显著回暖。
图 3：公司营收（亿元）及增速图 4：公司净利润（亿元）及增速摆脱业绩拖累，盈利迎来拐点。
毛利率方面，2013-2016年，核心业务乳制品板块快速增长，拉动公司毛利率由29.48%逐步增长至34.91%；2017年至今，受传媒板块拖累、乳制品原材料价格上涨、信息板块成本上行等因素叠加影响，毛利略有下滑，2019年毛利率为26.93%。
净利率方面，2013-2016年，受并表子公司御嘉影视高净利率影响，公司净利率由3.99%逐步增长至13.37%；2017年-2018年，受当年对传媒子公司计提大额商誉减值准备的影响，公司净利率下滑至2018年的-25.60%；2019年公司未计提商誉减值准备，净利率扭亏为盈，达3.81%。
图 5：公司毛利率与净利率乳品业务稳定增长，信息板块发力可期。
目前公司业务主要分为乳制品、信息服务、广告传媒三大业务板块，2019 年营收占比分别为 67.47%、22.73%、1.15%，乳制品作为公司核心业务，始终保持稳定增长，2010-2019 年营业收入由 4.04 亿元稳步增长至 15.2 亿元，10 年 CAGR 达到 15.86%，且自 2016 年起营收占比由 45.7%持续提升至 2019 年的67.5%，支柱业务地位突显。
2014-2016 年传媒板块营业收入由 0.71亿元迅速增长至 8.43 亿元，CAGR 一度高达 245%，但受政策及市场行情影响，自2016 年起逐年下降，公司已逐步剥离传媒业务，2019 年营收占比仅为 1.15%。
信息业务迅速成长，2015-2019 年营收由 0.18 亿元增至 5.12 亿元，CAGR 高达 131%， 2019 年营收占比为22.73%，逐渐成长为新的业务增长点，未来增速可期。
图 6：公司乳制品营收（亿元）及增速图 7：公司业务结构2.未来增长点：深耕乳品，信息加持2.1. 产品+渠道双轮驱动，核心乳制品业务稳步增长2.1.1 千亿市场空间广阔，水牛年差异化优势打造区域乳品龙头乳制品行业规模庞大，常温白奶产品升级，巴氏奶加速成长。
2019年，中国乳制品销售规模达到4196亿，位列全球第二，规模庞大。
预计到2022年，中国将超过美国成为全球最大的乳制品市场。
目前我国乳制品消费以饮用奶为主，占比达55.8%。
酸奶消费位列第二，占比32.1%。
饮用奶中，巴氏奶占13.2%，UHT奶和风味奶分别占36.3%和22.2%。
常温白奶市场目前已趋于成熟，由量增转向价升和结构升级，产品品质和多元化需求提升，而巴氏奶行业则进入加速期，2015-2019年，增速由6.1%提升至11.6%，根据欧睿国际预测，2024年巴氏奶销售规模将达472亿元，占饮用奶市场比重约为17.3%，发展空间广阔。
公司核心乳品业务在低温奶和常温白奶两大品类均有布局，产品以巴氏奶为主（销量占比超过50%），包括特色水牛奶、果奶以及发酵奶等，满足品质化、多样化消费需求，有望借势行业实现加速增长。
图8：中国乳制品销售规模（亿元）及增速图9：2019年中国饮用奶结构聚焦特色水牛奶产品，差异化优势突显。
水牛奶营养价值远超普通黑白花牛奶，根据《中国水牛科学》，水牛奶的脂肪、蛋白质、总干物质含量分别为普通牛奶的2.9倍、1.6倍、1.7倍，其人体必需微量元素如铁、钙、锌和维生素等含量，也远高于普通牛奶，水牛奶含铁量为黑白花牛奶的82倍，含维生素A为38倍，含锌为12倍。
同时，水牛奶总干物质含量高，口感醇厚，丰富的酪蛋白可用于生产奶酪，产出量是普通黑白花牛奶的2倍以上。
随着消费升级和口味需求的多样化，水牛奶的市场关注度日益提升。
根据百度指数统计，2017年至今，相比于“牛奶”一词的搜索指数维持不变，对“水牛奶”一词的搜索指数增长超过100%，潜在市场空间巨大。
公司自成立起即布局奶水牛养殖及水牛奶产品的研发和生产，水牛奶产品营收占比由2016年的27%稳步提升至2019年的45%。
产品的差异化优势助力公司拓宽市场，根据欧睿数据，公司在广西市场始终保持龙头地位，在全国乳品市场份额从2010年的0.2%稳步上升至2020年的0.8%，市占率不断提升。
表2：水牛奶与牛奶的营养价值对比水牛奶78.04% 11.00% 5.30% 4.80% 0.86% 21.96% 314.49 574.06 403.61 牛奶87.30% 3.75% 3.40% 4.75% 0.80% 12.70% 243.75 371.25 300.00图 10：水牛奶市场关注度日益提升图 11：公司立足广西，辐射西南乃至全国市场立足广西，充足奶源+丰富产能巩固区域龙头。
水牛奶资源相对稀缺，单体年产奶量低于2吨，仅为为黑白花奶牛的1/3，根据联合国粮农组织数据，2018年全球水牛奶产量仅为乳制品总量的15%，故实现量产需要大量水牛资源。
受地理环境和耕作方式影响，广西水牛资源丰富，水牛养殖已形成成熟产业，2019年，广西水牛存栏225万头，其中奶水牛存栏4.42万头，水牛奶产量2.76万吨，存栏数、产奶量均位居全国第一。
根据广西水牛奶业发展规划，到2025年，广西将实现全区挤奶水牛存栏6万头，奶产量6万吨，水牛奶业总产值超过50亿元。
到2035年，挤奶水牛存栏10万头，奶产量16万吨，水牛奶业总产值超过150亿元，成为百亿大产业。
公司作为广西奶业龙头，通过“自建+基地+农户”模式，前瞻性布局西南地区27个奶源基地和6个乳品加工厂，拥有全广西80%可控水牛奶奶源，年产各类乳制品能力50万吨，有效保证优质的生水牛乳供应及稳定的采购价格。
2020年11月，公司非公开发行募资9.78亿元，投入20万吨级云南高原特色乳制品智能工厂项目，预计进一步提升产能，拓展西南市场。
图 12：水牛奶产量仅为乳制品产量的15%81%15%4%普通牛奶(%)水牛奶(%)羊奶及骆驼奶(%)。