短期融资与营运资金政策
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理。
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第二节 营运资金政策
㈡ 营运资金的筹集政策
⒈政策理解： 安排流动资产资金来源的政策，临时性流动
负债对临时性流动资产保障程度的政策。 换言之：营运资金筹资策略的核心问题是指
在筹集流动资产的资金来源时，如何合理安 排短期资金和长期资金的结构比例关系。 短期资金来源是指流动负债；长期资金来源 是指长期负债和所有者权益
企业短期资 金的主要来
在商品交易中，以延期付款源或预收货款
进行购销活动而形成的借贷关系。
1.
商业信用 形式
赊购
预收账款
5
应付账款 应付票据
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第一节 短期融资方式
（一）应付帐款
2. 应付账款筹资的成本
免费信用 有代价信用
展期信用
商业信用的筹资成本，只有在信用条件
中预订了现金折扣，但买方放弃时才会发生， 即产生放弃现金折扣的机会成本。
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第二节 营运资金政策
29
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第二节 营运资金政策
稳健型筹资政策 ——临时性流动负债对临时性流动资产的
资金需要保障不足（不足资金由长期与自 发性负债及权益资本解决，收益与风险均 较低的筹资政策） 企业所有的固定资产，永久性的流动资产 和一部分临时性的流动资产用长期负债和 所有者权益来筹资，只有一部分临时性的 流动资产由短期资金筹集。
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第一节 短期融资方式
2.应付票据的贴现
贴现利息=汇票（到期）金额×贴现率×贴现期 贴现所得额=汇票（到期）金额-贴现利息
=汇票（到期）金额（1-贴现率×贴现期）
[例10-5]某企业2007年11月1日因购进季节性商品的资
金需要，将企业持有的付款单于2007年10月1日签
发的6个月期限的500万元商业汇票送银行办理贴
三、短期借款
短期借款的实际利率 收款法借款
利息支付方式 贴现法借款
加息法借款
13
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第一节 短期融资方式
短期借款筹资的优缺点
1.借款弹性好
优
2.偿还方式灵活
点
3.手续简单
4.筹资速度快
缺 到期风险大
点
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第一节 短期融资方式
四、短期融资券
1、短期融资券或的短短发期期展商融历业资程债券券
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第二节 营运资金政策
⒉政策类型
配合型筹资政策——临时性流动负债正好 保证临时性流动资产的资金需要（理想性 的、具有较高要求的筹资政策）
即企业筹资方式的期限选择将与资产投资 的到期日相结合,即短期性或季节性的流动 资产通过短期负债融资,永久性的流动资产 和所有固定资产通过长期负债或权益性资 本融资。
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第二节 营运资金政策
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第二节 营运资金政策
激进型筹资政策
企业临时性的流动资产的全部和永久性的流动 资产的一部分由短期资金筹集，而另一部分永 久性的流动资产和全部固定资产则由长期资金 筹措。
——临时性流动负债对临时性流动资产的资金 需要保障有余（多余资金用于永久性资产资金 需要，收益与风险均较高的筹资政策）
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第一节 短期融资方式
（一）应付帐款
2.应付帐款筹资的成本
放弃现金折扣成本
1
现金折扣百分比 现金折扣百分比
360 信用期限-折扣期限
[例10-5]某公司以“2/10，N/30”的条件购入材料 10万元。计算其放弃现金折扣的成本。
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第一节 短期融资方式
（一）应付帐款
3.利用现金折扣的决策
特点： ① 投资回收期短 ② 流动性强 ③ 并存性 ④ 波动性。
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第二节 营运资金政策
关于流动负债 主要内容：短期借款、应付账款、应付
票据、预收账款、应计费用和其他应付 款等。 特点： ① 速度快 ② 弹性大 ③ 成本低 ④ 风险大。
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第二节 营运资金政策
（三）财务层面分析
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第二节 营运资金政策
二、营运资金的政策分析
㈠营运资金的投资政策
1、营运资金持有量的高低，影响企业的收益 与风险
较高持有量：保证债务偿还与存货供应与 储备，风险小；但流动资产收益一般小于 固定资产收益，收益低。
较低持有量：风险大，收益高。
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第二节 营运资金政策
2、持有政策 宽松的营运资金政策：持有较高的营运资金； 紧缩的营运资金政策：持有较低的营运资金； 适中的营运资金政策：介于二者之间，持有较合
双名票据
单名票据
商业 票据
脱离商品交易 的票据筹资
票据 贴现
商业票 据投资
银行或贴现公司
投资人大量购买
获益
15 商业票据
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第一节 短期融资方式
2、短期融资券的分类
1.按照发行的主体分，可以分为金融企 业的融资券和非金融企业的融资券
2.按发行方式分，可以分为间接销售的 融资券和直接销售的融资券。
34
若放弃现金 短期融资
折扣的成本 ＞ 成本率
若放弃现金 短期融资
折扣的成本 ＜ 成本率
8
折扣期 内付款
信用期 内付款
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第一节 短期融资方式
（二）应付票据
1.应付票据的含义与分类
应付票据是企业在商品交易中，由于延期付 款而开具的反映债权债务关系的一种商业票 据，该票据由出票人出票，委托付款人在指 定日期无条件支付确定的金额给收款人或者 持票人的。
第一节 短期融资方式
3.短期融资券的优缺点
1.筹资的成本较低
优
2.筹资数额比较大
点
3. 提高企业信誉和知名度
1. 风险比较大 缺
2. 弹性比较小 点
3. 条件比较严格
Leabharlann Baidu
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第二节 营运资金政策
一、营运资金及要素分析
（一）含义与构成： 营运资本是指企业在生产经营活动中占用在流动 资产上的资本。 营运资金=流动资产-流动负债
3.按发行和流通的范围分，可以分为国 内融资券和国外融资券
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皮肌炎图片——皮肌炎的症状表现
皮肌炎是一种引起皮肤、肌肉、 心、肺、肾等多脏器严重损害的， 全身性疾病，而且不少患者同时 伴有恶性肿瘤。它的1症状表现如 下：
1、早期皮肌炎患者，还往往伴 有全身不适症状，如-全身肌肉酸 痛，软弱无力，上楼梯时感觉两 腿费力；举手梳理头发时，举高 手臂很吃力；抬头转头缓慢而费 力。
⒈流动资产
临时性流动资产——季节、周期性需要的
永久性流动资产——生产经营最低的、长期稳 定需要的
⒉流动负债
临时性流动负债——满足临时性流动资产需要 的协议性的。如：短期借款、短期融资券等
自发性流动负债——从持续性生产经营过程中 产生的，如：应付票据、应付帐款 、预收帐款、 其他应付款、应急费用等
按照承兑人的不同，应付票据又分为商业承 兑汇票和银行承兑汇票。
按照票据是否带息，应付票据又可分为带息 票据和不带息票据。
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第一节 短期融资方式
2.应付票据的贴现
贴现，即持票人将未到期的商业票据贴付 一定的利息转让给银行，从银行那兑取现 金的借贷行为。
应付票据筹资的成本
企业所贴付的利息就是企业 向银行筹资的成本。
33
小结 第二节 营运资金政策
营运资本的筹集政策安排流动资产来源的政 策，它研究和分析临时性流动负债对临时性 流动资产保障程度。 筹集政策的类型包括：
配合型筹资政策——理想性的，具有较高要 求的筹资政策；
激进型筹资政策——收益和风险均较高的筹 资政策；
稳健型筹资政策——收益和风险均较低的筹 资政策。
2、短期融资的分类产生于企业正常的经营活动，不需要特意
安排，由于结算的原因自然而形成的短期 负债，如商业信用，应付工资，应付税金 等。
自然性短期负债
临时性短期负债
因为临时的资金需要而又财务人员认为安 排形成的短期负债，如短期借款、短期融 资券等。
3、短期融资的方式：
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第一节 短期融资方式
二、商业信用
第十章 营运资金政策
教学目的与教学要求
学习本章，了解短期筹资政策的概念、内容与 类型，理解短期筹资政策与短期资产政策的配合关 系。了解营运资金的筹集方式，掌握商业信用、短 期借款资金成本的计算。
教学重点与教学难点
短期融资方式，营运资金政策
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本章内容
第一节 短期融资 第二节 营运资金政策
2
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第一节 短期融资方式
一、短期融资
1、短期筹资的概念与特征 短期融资是为了满足临时性流动资产的资 金需求而进行的短期融资活动，主要是通 过流动负债形式筹集资金，所以，短期融 资又可以称为流动负债筹资。
特点：1.筹资速度快。 2.筹资弹性好。 3.成本低。 4.风险高。
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第一节 短期融资方式
一、短期融资
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第二节 营运资金政策
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第二节 营运资金政策 短期筹资政策与短期资产政策的配合 保守的短期资产政策——激进的筹资政策
适中的短期资产政策——配合性的筹资政策
激进的的短期资产政策——稳健的筹资政策
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小结 第二节 营运资金政策
营运资本是指流动资产减去流动负债后的余额，由流 动资产和流动负债两部份构成。从财务角度来看，流 动资产分为临时性流动资产和永久性流动资产。流动 负债分为临时性负债和自发性负债。 营运资本持有量的高低，影响企业的收益和风险，一 般地说，较高的持有量：风险小，收益低；而较低的 持有量：风险大，收益高。 持有政策的类型包括三种类型：一是宽松的营运资本 政策，持有较高的营运资本；二是紧缩的营运资本政 策，持有较低的营运资本；三是适中的营运资本政策： 介于以上二者之间，持有较合理。
现，贴现率为月息0.9%。
如果该票据为不带息票据，则该企业贴现时能获得多
少现金？
如果该票据为带息票据，票面年利率为10%，则该企
业贴现时能获得多少现金1？1
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第一节 短期融资方式
商业信用筹资的优缺点
1.筹资便利 优
2.限制条件少 点
3.筹资成本低
缺
1.期限短
点
2.风险大
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第一节 短期融资方式
• （二） 会计层面分析：
关于流动资产：
现金资产——库存现金、银行存款、其它货 币资金；
短期投资资产——股票、债券、国库券；
债权资产——应收账款、应收票据、预付账 款；
存货资产——商品,产成品,在产品,半成品,原 材料,包装物,低值易耗品。
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第二节 营运资金政策
按变现能力： 速动资产——能直接作为支付手段（或变现） 的资产；现金、应收款、短期投资等 非速动资产——不准备或不能迅速变现的流 动资产；存货、待摊费用、一年内到期的长 期投资等
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第二节 营运资金政策
㈡ 营运资金的筹集政策
⒈政策理解： 安排流动资产资金来源的政策，临时性流动
负债对临时性流动资产保障程度的政策。 换言之：营运资金筹资策略的核心问题是指
在筹集流动资产的资金来源时，如何合理安 排短期资金和长期资金的结构比例关系。 短期资金来源是指流动负债；长期资金来源 是指长期负债和所有者权益
企业短期资 金的主要来
在商品交易中，以延期付款源或预收货款
进行购销活动而形成的借贷关系。
1.
商业信用 形式
赊购
预收账款
5
应付账款 应付票据
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第一节 短期融资方式
（一）应付帐款
2. 应付账款筹资的成本
免费信用 有代价信用
展期信用
商业信用的筹资成本，只有在信用条件
中预订了现金折扣，但买方放弃时才会发生， 即产生放弃现金折扣的机会成本。
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第二节 营运资金政策
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第二节 营运资金政策
稳健型筹资政策 ——临时性流动负债对临时性流动资产的
资金需要保障不足（不足资金由长期与自 发性负债及权益资本解决，收益与风险均 较低的筹资政策） 企业所有的固定资产，永久性的流动资产 和一部分临时性的流动资产用长期负债和 所有者权益来筹资，只有一部分临时性的 流动资产由短期资金筹集。
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第一节 短期融资方式
2.应付票据的贴现
贴现利息=汇票（到期）金额×贴现率×贴现期 贴现所得额=汇票（到期）金额-贴现利息
=汇票（到期）金额（1-贴现率×贴现期）
[例10-5]某企业2007年11月1日因购进季节性商品的资
金需要，将企业持有的付款单于2007年10月1日签
发的6个月期限的500万元商业汇票送银行办理贴
三、短期借款
短期借款的实际利率 收款法借款
利息支付方式 贴现法借款
加息法借款
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第一节 短期融资方式
短期借款筹资的优缺点
1.借款弹性好
优
2.偿还方式灵活
点
3.手续简单
4.筹资速度快
缺 到期风险大
点
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第一节 短期融资方式
四、短期融资券
1、短期融资券或的短短发期期展商融历业资程债券券
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第二节 营运资金政策
⒉政策类型
配合型筹资政策——临时性流动负债正好 保证临时性流动资产的资金需要（理想性 的、具有较高要求的筹资政策）
即企业筹资方式的期限选择将与资产投资 的到期日相结合,即短期性或季节性的流动 资产通过短期负债融资,永久性的流动资产 和所有固定资产通过长期负债或权益性资 本融资。
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第二节 营运资金政策
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第二节 营运资金政策
激进型筹资政策
企业临时性的流动资产的全部和永久性的流动 资产的一部分由短期资金筹集，而另一部分永 久性的流动资产和全部固定资产则由长期资金 筹措。
——临时性流动负债对临时性流动资产的资金 需要保障有余（多余资金用于永久性资产资金 需要，收益与风险均较高的筹资政策）
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第一节 短期融资方式
（一）应付帐款
2.应付帐款筹资的成本
放弃现金折扣成本
1
现金折扣百分比 现金折扣百分比
360 信用期限-折扣期限
[例10-5]某公司以“2/10，N/30”的条件购入材料 10万元。计算其放弃现金折扣的成本。
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第一节 短期融资方式
（一）应付帐款
3.利用现金折扣的决策
特点： ① 投资回收期短 ② 流动性强 ③ 并存性 ④ 波动性。
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第二节 营运资金政策
关于流动负债 主要内容：短期借款、应付账款、应付
票据、预收账款、应计费用和其他应付 款等。 特点： ① 速度快 ② 弹性大 ③ 成本低 ④ 风险大。
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第二节 营运资金政策
（三）财务层面分析
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第二节 营运资金政策
二、营运资金的政策分析
㈠营运资金的投资政策
1、营运资金持有量的高低，影响企业的收益 与风险
较高持有量：保证债务偿还与存货供应与 储备，风险小；但流动资产收益一般小于 固定资产收益，收益低。
较低持有量：风险大，收益高。
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第二节 营运资金政策
2、持有政策 宽松的营运资金政策：持有较高的营运资金； 紧缩的营运资金政策：持有较低的营运资金； 适中的营运资金政策：介于二者之间，持有较合
双名票据
单名票据
商业 票据
脱离商品交易 的票据筹资
票据 贴现
商业票 据投资
银行或贴现公司
投资人大量购买
获益
15 商业票据
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第一节 短期融资方式
2、短期融资券的分类
1.按照发行的主体分，可以分为金融企 业的融资券和非金融企业的融资券
2.按发行方式分，可以分为间接销售的 融资券和直接销售的融资券。
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若放弃现金 短期融资
折扣的成本 ＞ 成本率
若放弃现金 短期融资
折扣的成本 ＜ 成本率
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折扣期 内付款
信用期 内付款
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第一节 短期融资方式
（二）应付票据
1.应付票据的含义与分类
应付票据是企业在商品交易中，由于延期付 款而开具的反映债权债务关系的一种商业票 据，该票据由出票人出票，委托付款人在指 定日期无条件支付确定的金额给收款人或者 持票人的。
第一节 短期融资方式
3.短期融资券的优缺点
1.筹资的成本较低
优
2.筹资数额比较大
点
3. 提高企业信誉和知名度
1. 风险比较大 缺
2. 弹性比较小 点
3. 条件比较严格
Leabharlann Baidu
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第二节 营运资金政策
一、营运资金及要素分析
（一）含义与构成： 营运资本是指企业在生产经营活动中占用在流动 资产上的资本。 营运资金=流动资产-流动负债
3.按发行和流通的范围分，可以分为国 内融资券和国外融资券
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皮肌炎图片——皮肌炎的症状表现
皮肌炎是一种引起皮肤、肌肉、 心、肺、肾等多脏器严重损害的， 全身性疾病，而且不少患者同时 伴有恶性肿瘤。它的1症状表现如 下：
1、早期皮肌炎患者，还往往伴 有全身不适症状，如-全身肌肉酸 痛，软弱无力，上楼梯时感觉两 腿费力；举手梳理头发时，举高 手臂很吃力；抬头转头缓慢而费 力。
⒈流动资产
临时性流动资产——季节、周期性需要的
永久性流动资产——生产经营最低的、长期稳 定需要的
⒉流动负债
临时性流动负债——满足临时性流动资产需要 的协议性的。如：短期借款、短期融资券等
自发性流动负债——从持续性生产经营过程中 产生的，如：应付票据、应付帐款 、预收帐款、 其他应付款、应急费用等
按照承兑人的不同，应付票据又分为商业承 兑汇票和银行承兑汇票。
按照票据是否带息，应付票据又可分为带息 票据和不带息票据。
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第一节 短期融资方式
2.应付票据的贴现
贴现，即持票人将未到期的商业票据贴付 一定的利息转让给银行，从银行那兑取现 金的借贷行为。
应付票据筹资的成本
企业所贴付的利息就是企业 向银行筹资的成本。
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小结 第二节 营运资金政策
营运资本的筹集政策安排流动资产来源的政 策，它研究和分析临时性流动负债对临时性 流动资产保障程度。 筹集政策的类型包括：
配合型筹资政策——理想性的，具有较高要 求的筹资政策；
激进型筹资政策——收益和风险均较高的筹 资政策；
稳健型筹资政策——收益和风险均较低的筹 资政策。
2、短期融资的分类产生于企业正常的经营活动，不需要特意
安排，由于结算的原因自然而形成的短期 负债，如商业信用，应付工资，应付税金 等。
自然性短期负债
临时性短期负债
因为临时的资金需要而又财务人员认为安 排形成的短期负债，如短期借款、短期融 资券等。
3、短期融资的方式：
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第一节 短期融资方式
二、商业信用
第十章 营运资金政策
教学目的与教学要求
学习本章，了解短期筹资政策的概念、内容与 类型，理解短期筹资政策与短期资产政策的配合关 系。了解营运资金的筹集方式，掌握商业信用、短 期借款资金成本的计算。
教学重点与教学难点
短期融资方式，营运资金政策
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本章内容
第一节 短期融资 第二节 营运资金政策
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第一节 短期融资方式
一、短期融资
1、短期筹资的概念与特征 短期融资是为了满足临时性流动资产的资 金需求而进行的短期融资活动，主要是通 过流动负债形式筹集资金，所以，短期融 资又可以称为流动负债筹资。
特点：1.筹资速度快。 2.筹资弹性好。 3.成本低。 4.风险高。
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第一节 短期融资方式
一、短期融资
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第二节 营运资金政策
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第二节 营运资金政策 短期筹资政策与短期资产政策的配合 保守的短期资产政策——激进的筹资政策
适中的短期资产政策——配合性的筹资政策
激进的的短期资产政策——稳健的筹资政策
32
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小结 第二节 营运资金政策
营运资本是指流动资产减去流动负债后的余额，由流 动资产和流动负债两部份构成。从财务角度来看，流 动资产分为临时性流动资产和永久性流动资产。流动 负债分为临时性负债和自发性负债。 营运资本持有量的高低，影响企业的收益和风险，一 般地说，较高的持有量：风险小，收益低；而较低的 持有量：风险大，收益高。 持有政策的类型包括三种类型：一是宽松的营运资本 政策，持有较高的营运资本；二是紧缩的营运资本政 策，持有较低的营运资本；三是适中的营运资本政策： 介于以上二者之间，持有较合理。
现，贴现率为月息0.9%。
如果该票据为不带息票据，则该企业贴现时能获得多
少现金？
如果该票据为带息票据，票面年利率为10%，则该企
业贴现时能获得多少现金1？1
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第一节 短期融资方式
商业信用筹资的优缺点
1.筹资便利 优
2.限制条件少 点
3.筹资成本低
缺
1.期限短
点
2.风险大
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第一节 短期融资方式
• （二） 会计层面分析：
关于流动资产：
现金资产——库存现金、银行存款、其它货 币资金；
短期投资资产——股票、债券、国库券；
债权资产——应收账款、应收票据、预付账 款；
存货资产——商品,产成品,在产品,半成品,原 材料,包装物,低值易耗品。
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第二节 营运资金政策
按变现能力： 速动资产——能直接作为支付手段（或变现） 的资产；现金、应收款、短期投资等 非速动资产——不准备或不能迅速变现的流 动资产；存货、待摊费用、一年内到期的长 期投资等