短期融资与营运资金政策
企业资金管理讲解
三、现金收支预算
主要项目： 期初现金余额 预算期内现金收入 预算期内现金支出 现金多余或不足 资金的筹措及运用 期末现金余额
三、最佳现金持有量的确定
（一）成本分析模式
基本思路：
寻求持有现金的相关总成本最低时的现金持有量。 涉及成本： 机会成本 、 短缺成本 决策原则：
பைடு நூலகம்
分别计算各现金持有量方案的机会成本和短缺成本 之和，总成本之和最低的现金持有量方案为最佳现金持 有量方案。
靠临时性 永久性 — 流动负债 + 长期 = 自发性 + 长期 + 权益 流动负债 负债 资本 流动资产 筹得的部分 资产
注：由于临时性流动负债的资金成本相对于长期负债和权 益资本来说一般较低，而激进型融资政策下临时性流动负 债所占比例较大，所以该政策下企业的资金成本低于配合 型融资政策。但另一方面，由于企业为了满足永久性流动 资产的长期、稳定的资金需要，必然要在临时性流动负债 到期后重新举债或申请债务展期，即需要不断地举债和还 债，加大了筹资和还债的风险。所以激进型融资政策是一 种收益高、风险大的营运资金筹集政策。
加速营运资金周转，提高资金的利用效果。 合理安排流动资产与流动负债的比例关系， 保证企业有足够的短期偿债能力。
五、营运资金管理策略
营运资金持有政策 ——确定营运资金（流动资产）持有量 营运资金融资政策 ——确定营运资金的筹集方式
（一）营运资金持有政策
营运资金持有量的确定就是要确定一个既能维 持企业正常生产经营活动，又能给企业带来尽可能 多的利润的营运资金水平，往往表示成实现一定数 量的销售额所要求的流动资产数量。 基本分类 根据流动资产和销售额之间的数量关系，企业 的营运资金持有政策可以划分为三种 ： 宽松的营运资金持有政策 适中的营运资金持有政策 紧缩的营运资金持有政策
第8章_营运资金管理
安全性、流动性与盈利性均衡
分散投资
（三）短期投资工具
银行提供的短期投资工具
大额可转让定期存单（Certificate of Deposit，CD）
浮动利率大额可转让存单（Floating Rate Certificate of Deposit，FRCD） 证券化资产（Securitized Assets）
（二）商业信用的成本
在商业信用政策中给予购货折扣和折扣期限的 目的，是促使客户尽早付款，以控制卖方公司 的应收账款数额。至于买方是否接受折扣优惠 并提前付款，需考虑放弃这笔现金折扣所形成 的隐含利息成本，即商业信用成本是否太高。
放弃折扣的成本 放弃的折扣金额 100% 由于放弃折扣增加的信 用额 折扣率 360 1 折扣率 信用期 折扣期
估计月末现金和贷款余额
现金预算的编制方法
收支预算法 调整净收益法
（四）最佳现金持有量的确定
成本分析模型
根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值；
按照不同现金持有量及其有关部门成本资料计算各方案 的持有成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现 金持有量测算表； 在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最 佳现金持有量。
（三）现金预算管理
现金预算的概念：在企业长期发展战略的基础上
，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各
种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测 企业未来一定时期的现金收支状况，并对预算差 异采取相应对策的活动。
（三）现金预算管理
现金预算的制定步骤：
销售预测 估计现金流入量 估计现金流出量
第五章 筹资管理
二、债券筹资
（一）债券的种类
1．按债券上是否记有持券人的姓名或名称分为： 记名债券和无记名债券。 2．按能否转换为公司股票分为：
可转换债券和不可转换债券
3．按有无特定的财产担保分为： 抵押债券和信用债券 4．按是否参加公司盈余分配分为： 参加公司债券和不参加公司债券
5．按利率的不同分为：
固定利率债券和浮动利率债券
筹资方式与筹资渠道对应关系表 筹 资 方
式
筹资渠道
吸收直 接投资 √
发行 股票 √
利用留 存收益
向银行 借 款
发行公 司债券
利用商 业信用
融资 租赁
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机 构资金 其他企业资金 居民个人资金 企业自留资金
√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √
分配剩余财产。
2 ．优先股所具有的债务特征
(1)优先股的股息固定，其股利通常按面值的百分比来发
放或按定额股利发放，不受公司经营状况和盈利水平的影响。
(2)优先股股东一般没有表决权和管理权，即优先股股东 没有选举权、被选举权和对公司的控制权。
(3)优先股的发行契约中可能规定有收回或赎回条款，有
的还有偿债基金条款，即赋予其一个不确定的到期日，使其 具有还本的特性。 (4)附转换权的优先股可在一定条件下转换为普通股。 (5)由于优先股的股利固定，对普通股股东权益而言，具
优先股与普通股同属于企业权益资金，具有普通股特
征 ，优先股票持有者也是公司的股东；优先股筹资构成
股本，大部分情况下没有明确的到期日、不必定期支付股 利，股利不是一种义务；其股息在税后收益中文付，不具 节税作用；优先股股东对其财产的求偿权仅限于股票面额， 并承担有限责任。
营运资金融资政策
营运资金融资政策
营运资金融资政策是指企业为满足日常经营活动所需的资金，通过向金融机构或其他融资渠道借款或筹集资金的政策和措施。
以下是一些常见的营运资金融资政策：
1. 银行贷款：企业可以向商业银行或其他金融机构申请贷款，用于满足日常经营所需的资金。
贷款金额和利率等条件将根据企业的信用评级、还款能力和担保条件等因素来确定。
2. 商业票据融资：企业可以通过发行商业票据来筹集短期资金，以解决短期经营资金需求。
商业票据可以在金融市场上进行交易和贴现，提供了一种相对灵活的融资方式。
3. 债券发行：企业可以通过发行债券来融资，吸引投资者购买债券并获得资金支持。
债券的期限、利率和偿还方式等将根据企业的信用状况和市场需求来确定。
4. 股权融资：企业可以通过发行股票向投资者筹集资金。
这种融资方式涉及股权交易和股东权益分配，需要符合相关证券法规定。
5. 私募融资：企业可以通过与私募基金、风险投资机构或个人投资者等进行谈判，达成融资协议。
私募融资通常与股权转让、债权投资或合作协议等形式相关。
6. 政府支持和担保：政府可以提供融资担保、利率补贴或财政补助等支持措施，帮助企业获得更有利的融资条件。
在制定营运资金融资政策时，企业需要综合考虑自身资
金需求、偿还能力、市场状况和融资成本等因素，以确保获得足够的资金支持，并合理控制融资风险。
此外，企业还应积极管理和优化营运资金，提高资金使用效率，以减少对外部融资的依赖。
短期融资与营运资金管理的定义
短期融资与营运资金管理的定义1. 短期融资的定义短期融资是指企业通过借款或其他融资手段，获取资金以满足短期经营资金需求的行为。
短期融资通常用于应对企业在运营过程中的短期资金缺口，解决应收款项到期后的资金周转问题，确保企业的正常运营。
短期融资有多种形式，常见的包括银行贷款、票据融资、短期信用贷款、商业信用融资等。
企业根据自身的资金需求和融资能力，选择适合的融资方式，以满足其短期融资的需求。
2. 营运资金管理的定义营运资金管理是指企业对其流动资产和流动负债的管理活动。
它旨在最大限度地提高企业的流动性，确保企业在日常运营中有足够的资金来满足业务需求，并减少资金使用的成本及风险。
营运资金由企业的流动资产和流动负债组成。
流动资产包括现金、应收账款、存货等，而流动负债包括应付账款、短期借款等。
营运资金管理涵盖了企业对这些流动资产和流动负债的优化配置和有效控制。
2.1. 流动资产管理流动资产管理是指企业对其现金、应收账款、存货等流动资产的管理活动。
它旨在减少资金占用的成本，提高企业的资金周转效率。
现金管理是流动资产管理的重要组成部分。
通过合理的现金管理，企业可以确保有足够的现金储备来应对紧急情况，并最大程度地降低资金利用的成本。
应收账款管理是指企业对其客户的应收账款进行妥善管理的活动。
它包括对客户信用的评估和控制、对欠款的及时追讨以及对坏账的处理等。
通过科学的应收账款管理，企业可以减少坏账风险，提高现金回收率。
存货管理是指企业对其存货进行管理和控制的活动。
它涉及到存货的采购、储存、销售等全过程。
通过合理的存货管理，企业可以降低库存持有成本，提高资金利用效率和销售服务水平。
2.2. 流动负债管理流动负债管理是指企业对其应付账款、短期借款等流动负债的管理活动。
它旨在优化企业的债务结构，降低企业的财务风险。
应付账款管理是流动负债管理的重要组成部分。
通过合理的应付账款管理，企业可以优化与供应商的合作关系，延长账期，减少资金占用。
王化成《财务管理》(第三版)第5章_营运资金管理
（四）最佳现金持有量的确定
存货模型：将存货经济订货批量（Economic Order Quantity）模型原理用于确定目标现金 持有量，其着眼点也是现金相关总成本最低。
Q 2TF K
现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，是威廉·鲍曼提出的用以确 定目标现金持有量的模型。
总 成 本
总成本线
机会成本线
临时性流动资产：受季节性或周期性影响的流动资产 。
永久性流动资产：即使处于经营低谷时也必须保留的 流动资产。
流动负债的划分
临时性流动负债：因为临时的资金需求而发生的负债 。
自发性流动负债 ：虽然是短期负债，但数额一般比较 稳定，所以成为企业的一项较稳定的资金来源。
（二）营运资金融资政策
营运资金融资政策
现金持有动机
交易性动机 预防性动机 投机性动机
（二）现金成本
持有成本：企业因保留一定现金余额而增加 的管理费用及丧失的投资收益。
转换成本：企业用现金购入有价证券以及转 让有价证券换取现金时付出的交易费用。
短缺成本：现金持有量不足而又无法及时将 其他资产变现而给企业造成的损失。
（三）现金预算管理
无论是在图中还是在表格中都体现了一个趋势，总成本只有在交易成本 与机会成本相等的情况下才是最低。
我们也可以将机会成本、交易成本和总成本用坐标轴体现出来。
现金最佳持有量模式图
总成本线
机会成本线
最佳现金持有量
交易成本线 现金持有量
在上图中我们可以发现： 当，机会成本＝交易成本时，C为最佳现金持有量C*
Z*
L
( 0.75b
2
1
)3
r
二、 应收账款管理
（一）、什么是应收账款？
短期融资与营运资金管理
短期融资与营运资金管理1. 引言短期融资和营运资金管理是企业日常经营中非常重要的部分。
短期融资是指企业在短期内获取资金以满足营运资金需求的过程，而营运资金管理则是指企业如何有效地管理和利用这些资金，以确保企业的正常运营和发展。
本文将讨论短期融资和营运资金管理的关键概念和方法。
2. 短期融资的类型在面对短期资金需求时，企业可以选择不同的融资方式。
以下是一些常见的短期融资方式：•银行贷款：企业可以向银行贷款来满足短期资金需求。
这种方式通常需要提供担保，并支付利息。
•商业票据：商业票据是企业为了融资目的而发行的一种有价证券。
它是企业向投资者借款的证明，并约定在未来的一定时间内支付本金和利息。
•供应链融资：当企业需要处理供应链中的资金流问题时，供应链融资可以提供一种便捷的解决方案。
企业可以通过向供应商延长支付期限或向客户提前收取款项来实现资金的周转。
•债权融资：企业可以通过发行债券的方式来融资，债券持有人将获得定期的利息和到期时的本金。
3. 营运资金管理的重要性有效的营运资金管理对企业的日常经营和长期发展至关重要。
以下是一些营运资金管理的优势：•确保资金安全：营运资金管理可以确保企业有足够的资金来支付日常运营中的各项费用和支出。
这样可以避免发生因资金不足而导致的运营中断或者业务无法完成的情况。
•降低财务风险：通过有效的资金管理，企业可以降低财务风险，避免出现资金闲置或者过度利用的情况，从而提高企业的盈利能力和财务稳定性。
•提高资金利用效率：良好的营运资金管理可以确保企业充分利用每一笔资金，避免资金长时间滞留于非生产性业务中，提高企业的资金周转效率和生产效率。
•改善供应链关系：通过供应链融资和其他资金管理手段，企业可以与供应商和客户建立更紧密的合作关系，从而提升供应链的整体效率和效益。
4. 营运资金管理的方法和工具以下是一些常见的营运资金管理方法和工具：•现金流量管理：企业可以通过仔细管理现金流入流出的时间和金额，确保企业有足够的现金来满足日常运营需求。
浅谈企业营运资金管理政策的制定
【 关键词】 营运资金 ； 管理政策； 庸型政策 中
【 申图分类号】 Ｆ７． ２５１
［ 文献标识码】 Ａ
Ｏ ｎ Ｅｓ ａ ｌｓ ｍ ｅ ｔ ｏ ｔ ｂ ｉｈ ｎ ｆ Ｏｐｅ ａ ｉ ｐｉａ ａ ｇ ｍ ｅ ｔ Ｐｏ ｉ ｙ ｏｆＥｎｔ ｒ ｒ ｓ ｒ ｔｎｇ Ｃａ ｔ ｌＭ ｎａ ｅ ｎ ｌ ｃ ｅ ｐ ｉｅ
３ ． 龙煤集团 鹤岗分公司， 黑龙江 鹤岗 １４０ ） ５ １０ ［ 摘 要】 营运资金管理的目 标是提高收益， 降低风险， 增加股东财富。 企业需要在风险盈利之间 权衡， 合理安排营运资
金结构 ， 从而将 营运资金控制在一 。 稳 企业应选择
一
、
营运资金的基本原理
衡， 合理安排营运资金结构 ， 从而将营运资金控制在一
定 范围 内。
从会计角度看 ， 企业的营运资金 ， 主要是为满足企 业 日常营业活动的需要而垫支 的资金 ， 也被称为营运资
本， 它是 流动 资产 减去 流 动 负债 后 的差 额 。所 谓 流 动资 产 是指 可 以在 一 年 内或 长 于 一年 的一 个 营业 周 期 内变
在企业财务管理活动 中 ，如何在融资时使流动资
产与流动负债 的盈利性与风险性得 到匹配就成为营运 资金管理 的主要任务 。 从理论 上说 ， 流动资产的融资来 源可以包括流动负债 、 长期负债和权益资本 。 企业财务 经理应该分析确定 以多大 比例 的流动负债和多大 比例
现的资产。按照流动资产的变现速度（ 速度越快 ， 流动性 越高 ， 反之亦然） 划分， 流动性最高的资产首先是货币资
ｃ ｐ ｔ ｎ ｇ ｍｅ ｔ ｏ ｉｙａ ｃ ｒ ｉｇ ｔ ｅｒｏ ｎ ｒ ｋ ｄ ｇ ｅ ， ｃｕ ｌ ｎ ｇ ｍｅ ｔ ａ ｄ ｒａ ｎ ｉ ｎ ｎ ． ａｉ ｌ ａ ｍａ ａ ｅ ｎ ｌ ｃ ｏｄ ｎ ｔ ｉ ｗ ｓ ｅ ｒ ｅ ａ ｔ ａ ｐ ｃ Ｏｈ ｉ ｍａ ａ ｅ ｎ ， ｎ ｅ ｌ ｖｒ ｍｅ ｔ ｅ ｏ Ｋｅ ｏ ｄ ： ｐ ｒ ｔ ｇｃ ｐｔ ｌ ｍａ ａ ｅ ｎ ｏｉｙ ｍｏ ｅ ａｅｐ ｌ ｙ ｙ ｗ ｒ ｓ ｏ ｅａｉ ａ ｉ ， ｎ ｇ ｍｅ ｔ ｌ ， ｄ ｒｔ ｏ ｉ ｎ ａ ｐ ｃ ｃ
浅谈营运资金和融资渠道的关系
浅谈营运资金和融资渠道的关系营运资金和融资渠道是企业经营和发展中重要的两个方面。
营运资金是企业用于日常经营活动的资金，而融资渠道是企业获取资金的渠道。
两者之间存在着密切的关系，融资渠道的选择对营运资金的保障和企业的发展具有重要的影响。
一、营运资金的重要性1.支持日常经营营运资金是企业用于支持日常生产经营活动的资金，包括原材料采购、生产成本、人员工资、水电费用等。
不断循环流动，保证企业的正常运转和生产经营的顺利进行。
2.稳定企业发展足够的营运资金能够确保企业在市场竞争中持续稳定的运营，避免因为资金短缺导致的生产经营困难和停滞不前的状态，为企业的发展提供有力支持。
3.调节企业运营风险保持充足的营运资金储备能够帮助企业更好地应对市场波动和不确定性风险，确保企业在经济周期变化和市场挑战下能够保持稳定的经营状态。
二、融资渠道的多样性1.银行贷款作为最传统的融资渠道之一，银行贷款为企业提供了稳定、长期的资金支持。
企业可以根据自身的经营状况和融资需求选择不同类型的贷款产品，满足企业不同方面的资金需求。
2.股权融资企业可以通过发行股票或引入投资者等方式获取资金，增加自有资本，从而扩大企业规模和实力，提升市场竞争力。
3.债券融资企业可以通过发行公司债券或其他债务工具融资，吸引债券投资者的资金支持，为企业发展提供长期的融资保障。
4.其他融资方式除了上述传统的融资渠道外，企业还可以通过金融租赁、信托融资、小额贷款等多种方式获取资金，满足不同层次、不同领域、不同阶段的融资需求。
1.选择融资渠道要考虑企业特点企业在选择融资渠道时，需要充分考虑自身的经营特点和融资需求，选择适合自己的融资方式。
对于营运资金需求较为紧急的企业可以选择短期贷款或额度授信等方式，快速获取资金支持；对于有长期发展规划和资金需求的企业可以选择发行债券或股权融资，获取稳定的长期融资支持。
2.营运资金需求与融资方式匹配企业融资的目的是为了满足营运资金的需求，因此选择的融资方式应当与营运资金需求相匹配。
营运资本管理
成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本 最低的现金持有模式。公司持现金的成本主要表现为置存成本、 管理成本和短缺成本三种。 在成本分析模式下，现金置存成本、管理成本和短缺成本之和 最小时的现金持有量即为公司最佳现金持有量。
存货模式
基本原理 与现金持有量相关的成本 置存成本
H
最低现金持有成本 2 640000 100
一个月内最佳变现次数
64 0000 （次） 4 16 0000
Q
0
t1
t2
时间
基本步骤
L可以等于零或大于零的某一安全储备 额，或银行要求的某一最低现金余额。
计算公式
在米勒-奥尔现金管理模型中，当给定L时，相关的 计算公式如下：
2.应付账款的信用条件
信用期限：允许买方付款的最长期限。 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方 在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣 期限小于信用期限。
【例】 2/10，n/30 n/30——信用期限是30天 10——折扣期限 2——现金折扣为2% 2/10——企业10天内还款，可享受2%的现金折扣，即可以少付款2%
平均现金持有量 有价证券利率
基本假定： （1）一定时期内公司未来的现金需求总量可以预测； （2）公司所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现 的不确定性很小； （3）现金支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余 额降至零时，均通过部分证券变现得以补足； （4）有价证券的利率或收益率以及每次公司将有价证券转 换为现金所支付的交易成本可以获悉并固定不变
易于取得 灵活自如 成本较低
发行短期融资券筹资的优缺点
营运资金融资策略
营运资金融资策略营运资金融资策略是企业为确保正常运营所采取的资金管理战略。
有效的融资策略可以帮助企业确保足够的资金流动，以满足日常经营所需。
以下是一些常见的营运资金融资策略：1.自有资金：•使用自有资金作为首要的资金来源，这可能包括企业内部盈利、资产销售的获利等。
这种策略有助于降低融资成本和财务风险。
2.短期贷款：•利用短期贷款来满足短期的资金需求，例如支付供应商款项或处理季节性波动。
这可以帮助企业灵活地应对短期资金压力。
3.信用购买：•与供应商协商延长付款期限，延迟支付账款。
这种方式可以有效地推迟支付日期，释放更多资金用于其他用途。
4.保理融资：•将应收账款卖给保理公司，以获得即时现金。
这有助于提前收到应收账款，改善现金流。
5.库存优化：•通过优化库存管理，降低存货水平，减少资金占用。
这可以通过采用先进的供应链管理和库存控制方法来实现。
6.长期贷款：•对于长期资金需求，企业可以考虑申请长期贷款，以支持更大规模的投资项目，例如扩张、设备更新等。
7.发行债券：•发行公司债券是一种筹集资金的方式，企业通过支付利息来吸引投资者。
这可以为企业提供较长期的资金支持。
8.股权融资：•通过发行新股或吸引投资者购买公司股份，以获得资金。
这种方式会增加公司的股东，但也提供了潜在的长期资金来源。
企业通常会根据具体的运营状况、资金需求和市场条件来制定融资策略。
综合考虑利率、风险承受能力、还款期限等因素，选择最适合企业的融资方式。
同时，灵活调整策略以适应市场变化也是至关重要的。
短期融资概述
公司的流动性及营运能力起着重要的影响
作用。
第十章 短期融资
10.1 短期融资概述 10.2 商业信用 10.3 商业票据 10.4 短期借款 10.5 短期融资券
10.1 短期融资概述
➢短期融资的政策 ➢短期资金的融通方式及种类 ➢短期融资的特点
（一）短期融资的政策
1.流动资产的分类
永久性流动资产：指总存在一个长期性的 正 常经营所需的最低限度的流动资产。
• 固定资产
• 负债与权益
• 短期资金 • （如短期借款）
• 长期负债或股东权益
（一）短期融资的政策
a）适中的方法
在这种方法下力求使流动资产的安排与到 期的短期资金安排相衔接，即波动性的流 动资产用相应的短期资金来融通，而永久 性的动资产及固定资产用长期负债或股 东权益融通。
（一）短期融资的政策
（二）短期借款的限制条件
由于无担保借款不提供抵押品，所以需 要一定
约束条件。
•信用额度
无担保借款的最高限额
•周转信贷协议
银行承诺提供不超过某一最高限额的信贷
协议
•补偿性余额
常为
借款公司银行帐户中最低存款余额，通 10％~20%，实际提高了借款利率。
（二）短期借款的限制条件
实际利率计算公式为：
•在赊帐基础上提前付款，给予现金 折扣
如2/10, n/30
（三）商业信用融通的成本
•到期付款
如果卖方信用条件是购货后一定期限 内付
款，公司应选择到期付清款项。
•是否取得现金折扣 公司可以选择：
• 在折扣期限中付款，取得现金折扣 • 在到期日最后一天付款，放弃现金折扣
•展延期限 会影响公司声誉，公司应当谨慎决
企业营运资金的筹集政策的应用营运资金管理政策
企业营运资金的筹集政策的应用营运资金管理政策不同的短期筹资政策将会影响企业的收益与风险。
若企业拥有一定的资金总额增加短期资金，企业的收益也会增加。
换句话说，因为较多的使用成本较低的短期资金，企业的利润会随之增加。
但假如此时短期资产所占比例保持不变，那么短期负债的增加会导致流动比率的下降，短期偿债能力的减弱，从而加大了企业的财务风险。
目前我国企业在营运资金筹集政策的选择上,选择最多的是中庸型,其次是稳健型,再次是激进型。
这是因为，不同行业因受到多种因素的制约其盈利水平也不同，但是，在盈利能力方面，总体上还是中庸型营运资金的筹集政策明显远高于稳健型的营运资本的筹集政策。
所以，大多数企业在中庸型和稳健型两者之间选择中庸型。
再因为，虽然激进型政策受益大，但是其风险也比较大，对于缺乏创新和冒险精神的大多数中小型企业来说，很少会采取激进型营运资本政策。
通过分析上市公司的营运资金筹集政策，发现我国企业总资产中流动资产的比例逐年下降，企业营运资本筹集水平有所提高，这说明企业选择的营运资本投资政策越来越激进，并且各行业之间所选择的营运资本投资政策差异性很大。
我国企业近年来的营运资本融资政策变化不大，流动负债占总负债的比例变化小，我国上市公司依然重视传统的营运资金管理观念，尚欠缺从整体上把握营运资金的管理能力。
现金与应收账款及存货周转期不断减少，但是相比之下应付账款周转期变化不。
商业信用，是一种具有使用方便、成本低、限制少的比较常用的短期筹资方式。
但是，大部分上市公司没有认识到商业信用的优点，没有对商业信用进行有效的控制和利用。
①流动资产占总资产比例较大。
由于流动资产具有流动性较强，盈利能力较弱的特点，持有流动资产的过多持有会导致企业盈利能力，公司的价值的降低。
我国企业应该从自己的实际情况出发，确定合理的资产流动率，既能保持较强的流动性，又能使企业的盈利能力得到提高。
另外，一些企业负债水平较高，对营运资本管理效率低，造成严重的资金短缺，所以对营运资本的需求较大。
企业营运资金管理政策
企业营运资金管理政策
1. 营运资金管理的定义
企业营运资金管理是指利用现有的资金，通过科学合理的策略和方法，保证企业正常运营所需的资金满足需要，达到资金利用效益最大化的经营管理活动。
2. 营运资金管理的意义
营运资金管理是企业重要的管理活动，其意义在于：
（1）保证企业正常运营所需的资金，确保生产经营顺利。
（2）提高企业资金使用效率，降低资金的成本。
（3）使企业在竞争市场中具有强大的经济实力。
（4）促进企业的持续稳健发展。
3. 营运资金管理的具体措施
营运资金管理的具体措施包括以下几个方面：
（1）制定合理的财务预算和计划，根据企业实际情况进行资金管控。
（2）科学合理地选择融资方式，特别是选择低成本的融资方式。
（3）严格控制企业运营成本，提高盈利能力。
（4）加强资金管理，做好资金预测和资金监控工作，避免资金的
长期闲置或短期紧缺。
4. 营运资金管理策略
营运资金管理策略是企业营运资金管理的重要内容，其策略如下：（1）优化企业资产结构，提高资产的财务比率。
（2）合理安排企业现金流，避免因运营资金不足导致债务逾期等
风险。
（3）加强企业信用管理，根据供应商的信用状况和企业的自身财
务状况，合理选择赊销和预付款的比例。
（4）控制和减少存货和应收账款，缩短资金周转周期，并采取妥
善的控制方法，避免坏账和滞销存货的发生。
综上所述，企业营运资金管理对企业的经营发展至关重要。
企业
应根据实际情况，制定合理的资金管理策略和方案，依次落实营运资
金管理的各项措施，科学稳健地进行营运资金管理，以提高企业竞争
力和发展潜力。
浅谈营运资金和融资渠道的关系
浅谈营运资金和融资渠道的关系
营运资金是企业日常经营所需的资金，包括采购原材料、支付工资、缴纳税费等。
企业为了满足营运资金需求，需要通过多种融资渠道获取资金，包括银行贷款、发行债券、股权融资等。
营运资金和融资渠道之间有紧密的联系。
首先，企业需要根据其运营情况来确定融资方式。
通常来说，短期资金需求较小的企业可以采用银行贷款等方式融资，而长期资金需求较大的企业则需要考虑发行债券或股权融资等方式融资。
因此，企业的运营情况对于融资方式的选择至关重要。
其次，融资渠道的选择也会影响企业的资金成本和营运效率。
不同融资渠道的融资成本不同，例如银行贷款和发行债券的利率差异较大。
企业需要根据自己的实际情况选择最适合的融资方式，以降低资金成本。
此外，融资渠道的选择也会影响企业的营运效率。
例如，如果企业选择发行债券融资，需要支付较高的发行费用和利息，这会增加企业的财务负担和营运成本。
最后，融资渠道的选择还与企业的风险承受能力有关。
不同融资渠道的风险承受能力不同，例如银行贷款的风险较小，而股权融资的风险较大。
企业需要考虑自身的风险承受能力，在选择融资渠道时要谨慎把握。
总之，营运资金和融资渠道之间密不可分。
企业要根据自身的运营情况、资金成本、营运效率和风险承受能力等因素，选择最适合自己的融资渠道，以确保企业营运的顺利进行。
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按照承兑人的不同，应付票据又分为商业承 兑汇票和银行承兑汇票。
按照票据是否带息，应付票据又可分为带息 票据和不带息票据。
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第一节 短期融资方式
2.应付票据的贴现
贴现，即持票人将未到期的商业票据贴付 一定的利息转让给银行，从银行那兑取现 金的借贷行为。
应付票据筹资的成本
企业所贴付的利息就是企业 向银行筹资的成本。
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第二节 营运资金政策
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第二节 营运资金政策
稳健型筹资政策 ——临时性流动负债对临时性流动资产的
资金需要保障不足（不足资金由长期与自 发性负债及权益资本解决，收益与风险均 较低的筹资政策） 企业所有的固定资产，永久性的流动资产 和一部分临时性的流动资产用长期负债和 所有者权益来筹资，只有一部分临时性的 流动资产由短期资金筹集。
第一节 短期融资方式
一、短期融资
1、短期筹资的概念与特征 短期融资是为了满足临时性流动资产的资 金需求而进行的短期融资活动，主要是通 过流动负债形式筹集资金，所以，短期融 资又可以称为流动负债筹资。
特点：1.筹资速度快。 2.筹资弹性好。 3.成本低。 4.风险高。
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第一节 短期融资方式
一、短期融资
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第二节 营运资金政策
⒉政策类型
配合型筹资政策——临时性流动负债正好 保证临时性流动资产的资金需要（理想性 的、具有较高要求的筹资政策）
即企业筹资方式的期限选择将与资产投资 的到期日相结合,即短期性或季节性的流动 资产通过短期负债融资,永久性的流动资产 和所有固定资产通过长期负债或权益性资 本融资。
若放弃现金 短期融资
折扣的成本 ＞ 成本率
若放弃现金 短期融资
折扣的成本 ＜ 成本率
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折扣期 内付款
信用期 内付款
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第一节 短期融资方式
（二）应付票据
1.应付票据的含义与分类
应付票据是企业在商品交易中，由于延期付 款而开具的反映债权债务关系的一种商业票 据，该票据由出票人出票，委托付款人在指 定日期无条件支付确定的金额给收款人或者 持票人的。
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小结 第二节 营运资金政策
营运资本的筹集政策安排流动资产来源的政 策，它研究和分析临时性流动负债对临时性 流动资产保障程度。 筹集政策的类型包括：
配合型筹资政策——理想性的，具有较高要 求的筹资政策；
激进型筹资政策——收益和风险均较高的筹 资政策；
稳健型筹资政策——收益和风险均较低的筹 资政策。
三、短期借款
短期借款的实际利率 收款法借款
利息支付方式 贴现法借款
加息法借款
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第一节 短期融资方式
短期借款筹资的优缺点
1.借款弹性好
优
2.偿还方式灵活
点
3.手续简单
4.筹资速度快
缺 到期风险大
点
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第一节 短期融资方式
四、短期融资券
1、短期融资券或的短短发期期展商融历业资程债券券
企业短期资 金的主要来
在商品交易中，以延期付款源或预收货款
进行购销活动而形成的借贷关系。
1.
商业信用 形式
赊购
预收账款
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应付账款 应付票据
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第一节 短期融资方式
（一）应付帐款
2. 应付账款筹资的成本
免费信用 有代价信用
展期信用
商业信用的筹资成本，只有在信用条件
中预订了现金折扣，但买方放弃时才会发生， 即产生放弃现金折扣的机会成本。
2、短期融资的分类产生于企业正常的经营活动，不需要特意
安排，由于结算的原因自然而形成的短期 负债，如商业信用，应付工资，应付税金 等。
自然性短期负债
临时性短期负债
因为临时的资金需要而又财务人员认为安 排形成的短期负债，如短期借款、短期融 资券等。
3、短期融资的方式：
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第一节 短期融资方式
二、商业信用
特点： ① 投资回收期短 ② 流动性强 ③ 并存性 ④ 波动性。
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第二节 营运资金政策
关于流动负债 主要内容：短期借款、应付账款、应付
票据、预收账款、应计费用和其他应付 款等。 特点： ① 速度快 ② 弹性大 ③ 成本低 ④ 风险大。
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第二节 营运资金政策
（三）财务层面分析
双名票据
单名票据
商业 票据
脱离商品交易 的票据筹资
票据 贴现
商业票 据投资
银行或贴现公司
投资人大量购买
获益
15 商业票据
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第一节 短期融资方式
2、短期融资券的分类
1.按照发行的主体分，可以分为金融企 业的融资券和非金融企业的融资券
2.按发行方式分，可以分为间接销售的 融资券和直接销售的融资券。
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第一节 短期融资方式
2.应付票据的贴现
贴现利息=汇票（到期）金额×贴现率×贴现期 贴现所得额=汇票（到期）金额-贴现利息
=汇票（到期）金额（1-贴现率×贴现期）
[例10-5]某企业2007年11月1日因购进季节性商品的资
金需要，将企业持有的付款单于2007年10月1日签
发的6个月期限的500万元商业汇票送银行办理贴
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第一节 短期融资方式
（一）应付帐款
2.应付帐款筹资的成本
放弃现金折扣成本
1
现金折扣百分比 现金折扣百分比
360 信用期限-折扣期限
[例10-5]某公司以“2/10，N/30”的条件购入材料 10万元。计算其放弃现金折扣的成本。
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第一节 短期融资方式
（一）应付帐款
3.利用现金折扣的决策
第十章 营运资金政策
教学目的与教学要求
学习本章，了解短期筹资政策的概念、内容与 类型，理解短期筹资政策与短期资产政策的配合关 系。了解营运资金的筹集方式，掌握商业信用、短 期借款资金成本的计算。
教学重点与教学难点
短期融资方式，营运资金政策
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本章内容
第一节 短期融资 第二节 营运资金政策
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• （二） 会计层面分析：
关于流动资产：
现金资产——库存现金、银行存款、其它货 币资金；
短期投资资产——股票、债券、国库券；
债权资产——应收账款、应收票据、预付账 款；
存货资产——商品,产成品,在产品,半成品,原 材料,包装物,低值易耗品。
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第二节 营运资金政策
按变现能力： 速动资产——能直接作为支付手段（或变现） 的资产；现金、应收款、短期投资等 非速动资产——不准备或不能迅速变现的流 动资产；存货、待摊费用、一年内到期的长 期投资等
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第二节 营运资金政策
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第二节 营运资金政策 短期筹资政策与短期资产政策的配合 保守的短期资产政策——激进的筹资政策
适中的短期资产政策——配合性的筹资政策
激进的的短期资产政策——稳健的筹资政策
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小结 第二节 营运资金政策
营运资本是指流动资产减去流动负债后的余额，由流 动资产和流动负债两部份构成。从财务角度来看，流 动资产分为临时性流动资产和永久性流动资产。流动 负债分为临时性负债和自发性负债。 营运资本持有量的高低，影响企业的收益和风险，一 般地说，较高的持有量：风险小，收益低；而较低的 持有量：风险大，收益高。 持有政策的类型包括三种类型：一是宽松的营运资本 政策，持有较高的营运资本；二是紧缩的营运资本政 策，持有较低的营运资本；三是适中的营运资本政策： 介于以上二者之间，持有较合理。
⒈流动资产
临时性流动资产——季节、周期性需要的
永久性流动资产——生产经营最低的、长期稳 定需要的
⒉流动负债
临时性流动负债——满足临时性流动资产需要 的协议性的。如：短期借款、短期融资券等
自发性流动负债——从持续性生产经营过程中 产生的，如：应付票据、应付帐款 、预收帐款、 其他应付款、应急费用等
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第二节 营运资金政策
二、营运资金的政策分析
㈠营运资金的投资政策
1、营运资金持有量的高低，影响企业的收益 与风险
较高持有量：保证债务偿还与存货供应与 储备，风险小；但流动资产收益一般小于 固定资产收益，收益低。
较低持有量：风险大，收益高。
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第二节 营运资金政策
2、持有政策 宽松的营运资金政策：持有较高的营运资金； 紧缩的营运资金政策：持有较低的营运资金； 适中的营运资金政策：介于二者之间，持有较合
理。
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第二节 营运资金政策
㈡ 营运资金的筹集政策
⒈政策理解： 安排流动资产资金来源的政策，临时性流动
负债对临时性流动资产保障程度的政策。 换言之：营运资金筹资策略的核心问题是指
在筹集流动资产的资金来源时，如何合理安 排短期资金和长期资金的结构比例关系。 短期资金来源是指流动负债；长期资金来源 是指长期负债和所有者权益
3.按发行和流通的范围分，可以分为国 内融资券和国外融资券
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皮肌炎图片——皮肌炎的症状表现
皮肌炎是一种引起皮肤、肌肉、 心、肺、肾等多脏器严重损害的， 全身性疾病，而且不少患者同时 伴有恶性肿瘤。它的1症状表现如 下：
1、早期皮肌炎患者，还往往伴 有全身不适症状，如-全身肌肉酸 痛，软弱无力，上楼梯时感觉两 腿费力；举手梳理头发时，举高 手臂很吃力；抬头转头缓慢而费 力。
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第二节 营运资金政策
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