营运资金政策与现金管理
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正常的融资组合策略遵循的原则是：临时性流动 资产要运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；永 久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产），运 用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其 资金需要。 2、冒险的融资组合策略
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用长期负债、自发性负债和权益资本融通大部分 永久性资产，用临时性负债除了融通临时性流动资产 外还融通部分永久性资产的资金需要。 3、保守的融资组合策略
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路漫漫Байду номын сангаас悠远
（补充）成本分析模式：成本分析模式是 根据现金有关成本，分析预测其总成本 最低时现金持有量的一种方法。运用成 本分析模式确定现金最佳持有量时，只 考虑因持有一定量的现金而产生的机会 成本及短缺成本，而不予考虑管理费用 和转换成本。这种模式下，最佳现金持 有量，就是持有现金而产生的机会成本 与短缺成本之和最小时的现金持有量。
营运资金政策与现金管 理
路漫漫其悠远
2020/4/7
【重点掌握】 • 现金管理的基本方法 • 制定适当的信用政策 • 存货管理 【掌 握】 • 营运资金政策 【了 解】 • 营运资金的概念、特点 • 流动资产投资的程序
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7.1 营运资金政策 企业的营运资金在全部资金中占有相当大的比
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2、现金周转模式
现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转 化为现金的过程。它大致包括如下三个方面：
（1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所 需要的时间。
（2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需 要的时间，即从产品销售到收回现金的期间。
（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始 到现金支出之间所用的时间。
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上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金 持有量。如下图所示：
成本
总成本线
现金转 换成本
机会成本线 管理成本线
假设：TC——总成本
现金持有量
T——特定时间内的现金需求总额
b——现金与有价证券的转换成本 N——最佳现金数量
i——短期有价证券利息率
M——管理成本
则：TC=N/2×I+T/N×b+M
• 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款 周转期
• 现金周转期确定后，便可确定最佳现金余额。计算公 式如下：
最佳现金余额=(企业年现金需求总额/360)×现金周转 期
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例：某企业预计存货周转期为90天，应收 账款周转为40天，应付账款周转期为30 天，预计全年需要现金720万元，求最佳 现金余额。 现金周转期=90+40-30=100天 最佳现金余额=（720/360）×100=200 万元
三、现金最佳持有量的确定
• 现金的管理除了做好日常收支控制， 加速现金流转速度外，还要控制好现金 持有规模，即确定最佳现金持有量。
• 一般使用存货模式、现金周转模式、 成本分析模式（补充）等方法确定最佳 现金持有量：
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1、存货模式
通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现 金持有量。企业有现金，将会有三种成本：机会成本 、现金转换成本和管理成本。
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二、现金的日常控制 现金收支的日常控制的目的在于提高现 金使用效率。现金日常管理包括现金回 收管理、现金支出管理和闲置现金投资 管理。
(一)现金回收管理 现金回收管理的目的是尽快收回现金， 加速现金的周转。主要方法有邮政信箱 法和银行业务集中法等。
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一、企业持有现金的动机
企业持有现金的动机主要是满足支付性需要 、预防性需要和投机性需要。
1、支付动机 支付动机是指持有现金以满足日常支付的需要 。
2、预防动机 预防动机是指持有现金以应付意外事件对现金 的需要。
3、投机动机 投机动机是指企业持有现金，以便当证券价格 剧烈波动时，从事投机活动，从中赚取利差收 益。
将部分临时性资产的资金需要用长期负债、自发 性负债和权益资本融通，临时性负债只融通部分临时 性流动资产的资金需要。
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7.2 现金的管理 现金是流动性最强的资产，也是企业资金流转
的起点和终点，拥有足够的现金对降低企业财务 风险、增强企业资金的流动性意义重大。现金管 理的内容通常包括企业留存现金的动机、现金的 日常控制以及现金最佳持有量的确定。
重，因此企业财务管理部门根据企业短期融资、 运资能力制定相应的营运资金持有政策是一项重 要的工作内容。
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• 营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上 的资金。
一、营运资金的管理原则 （一）兼顾融资成本和财务风险，确定合理的营运资金
持有量。 （二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。 （三）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证
（1）机会成本。
现金作为企业的一项资金占用是有代价的，这种代价 就是它的机会成本，通常为有价证券的利息率。现金 持有额越大，机会成本越高，它与现金余额成正比例 变化。
（2）现金转换成本
即现金与有价证券转换的固定成本，这种成本只与交 易的次数有关，而与持有现金的金额无关。
（3）管理成本
企业拥有现金会发生管理费用，管理成本是一种固定 成本核算，与现金持有量之间无明显的比例关系。
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(二)现金支出管理 现金支出管理的关键是尽可能延缓现金 的支出时间。延期支付账款的方法主要 有：
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(三)闲置现金投资管理 在保证主营业务的现金需求的前提下
，企业应将闲置资金投入到流动性强、 风险性低、交易期限短的金融工具中， 以期获得较多的收入。
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企业和短期偿债能力。 二、营运资金政策 （一）营运资金持有政策 • 持有政策分为三种： 1、宽松的营运资金政策 2、紧缩的营运资金政策
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3、适中的营运资金政策 适中营运资金政策最贴近财务管理目标——股东财
富最大化。然而，在现实经济生活中却很难确定适中 政策的营运资金持有量。这是因为营运资金水平是由 除企业内部因素外的外部多种因素共同作用的结果。 （二）营运资金融资组合策略 一般可有以下三种策略： 1、正常的融资组合策略
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用长期负债、自发性负债和权益资本融通大部分 永久性资产，用临时性负债除了融通临时性流动资产 外还融通部分永久性资产的资金需要。 3、保守的融资组合策略
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（补充）成本分析模式：成本分析模式是 根据现金有关成本，分析预测其总成本 最低时现金持有量的一种方法。运用成 本分析模式确定现金最佳持有量时，只 考虑因持有一定量的现金而产生的机会 成本及短缺成本，而不予考虑管理费用 和转换成本。这种模式下，最佳现金持 有量，就是持有现金而产生的机会成本 与短缺成本之和最小时的现金持有量。
营运资金政策与现金管 理
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2020/4/7
【重点掌握】 • 现金管理的基本方法 • 制定适当的信用政策 • 存货管理 【掌 握】 • 营运资金政策 【了 解】 • 营运资金的概念、特点 • 流动资产投资的程序
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7.1 营运资金政策 企业的营运资金在全部资金中占有相当大的比
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2、现金周转模式
现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转 化为现金的过程。它大致包括如下三个方面：
（1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所 需要的时间。
（2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需 要的时间，即从产品销售到收回现金的期间。
（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始 到现金支出之间所用的时间。
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上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金 持有量。如下图所示：
成本
总成本线
现金转 换成本
机会成本线 管理成本线
假设：TC——总成本
现金持有量
T——特定时间内的现金需求总额
b——现金与有价证券的转换成本 N——最佳现金数量
i——短期有价证券利息率
M——管理成本
则：TC=N/2×I+T/N×b+M
• 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款 周转期
• 现金周转期确定后，便可确定最佳现金余额。计算公 式如下：
最佳现金余额=(企业年现金需求总额/360)×现金周转 期
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例：某企业预计存货周转期为90天，应收 账款周转为40天，应付账款周转期为30 天，预计全年需要现金720万元，求最佳 现金余额。 现金周转期=90+40-30=100天 最佳现金余额=（720/360）×100=200 万元
三、现金最佳持有量的确定
• 现金的管理除了做好日常收支控制， 加速现金流转速度外，还要控制好现金 持有规模，即确定最佳现金持有量。
• 一般使用存货模式、现金周转模式、 成本分析模式（补充）等方法确定最佳 现金持有量：
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1、存货模式
通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现 金持有量。企业有现金，将会有三种成本：机会成本 、现金转换成本和管理成本。
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二、现金的日常控制 现金收支的日常控制的目的在于提高现 金使用效率。现金日常管理包括现金回 收管理、现金支出管理和闲置现金投资 管理。
(一)现金回收管理 现金回收管理的目的是尽快收回现金， 加速现金的周转。主要方法有邮政信箱 法和银行业务集中法等。
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一、企业持有现金的动机
企业持有现金的动机主要是满足支付性需要 、预防性需要和投机性需要。
1、支付动机 支付动机是指持有现金以满足日常支付的需要 。
2、预防动机 预防动机是指持有现金以应付意外事件对现金 的需要。
3、投机动机 投机动机是指企业持有现金，以便当证券价格 剧烈波动时，从事投机活动，从中赚取利差收 益。
将部分临时性资产的资金需要用长期负债、自发 性负债和权益资本融通，临时性负债只融通部分临时 性流动资产的资金需要。
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7.2 现金的管理 现金是流动性最强的资产，也是企业资金流转
的起点和终点，拥有足够的现金对降低企业财务 风险、增强企业资金的流动性意义重大。现金管 理的内容通常包括企业留存现金的动机、现金的 日常控制以及现金最佳持有量的确定。
重，因此企业财务管理部门根据企业短期融资、 运资能力制定相应的营运资金持有政策是一项重 要的工作内容。
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• 营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上 的资金。
一、营运资金的管理原则 （一）兼顾融资成本和财务风险，确定合理的营运资金
持有量。 （二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。 （三）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证
（1）机会成本。
现金作为企业的一项资金占用是有代价的，这种代价 就是它的机会成本，通常为有价证券的利息率。现金 持有额越大，机会成本越高，它与现金余额成正比例 变化。
（2）现金转换成本
即现金与有价证券转换的固定成本，这种成本只与交 易的次数有关，而与持有现金的金额无关。
（3）管理成本
企业拥有现金会发生管理费用，管理成本是一种固定 成本核算，与现金持有量之间无明显的比例关系。
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(二)现金支出管理 现金支出管理的关键是尽可能延缓现金 的支出时间。延期支付账款的方法主要 有：
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(三)闲置现金投资管理 在保证主营业务的现金需求的前提下
，企业应将闲置资金投入到流动性强、 风险性低、交易期限短的金融工具中， 以期获得较多的收入。
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企业和短期偿债能力。 二、营运资金政策 （一）营运资金持有政策 • 持有政策分为三种： 1、宽松的营运资金政策 2、紧缩的营运资金政策
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3、适中的营运资金政策 适中营运资金政策最贴近财务管理目标——股东财
富最大化。然而，在现实经济生活中却很难确定适中 政策的营运资金持有量。这是因为营运资金水平是由 除企业内部因素外的外部多种因素共同作用的结果。 （二）营运资金融资组合策略 一般可有以下三种策略： 1、正常的融资组合策略