营运资金政策与现金管理
第8章_营运资金管理
安全性、流动性与盈利性均衡
分散投资
（三）短期投资工具
银行提供的短期投资工具
大额可转让定期存单（Certificate of Deposit，CD）
浮动利率大额可转让存单（Floating Rate Certificate of Deposit，FRCD） 证券化资产（Securitized Assets）
（二）商业信用的成本
在商业信用政策中给予购货折扣和折扣期限的 目的，是促使客户尽早付款，以控制卖方公司 的应收账款数额。至于买方是否接受折扣优惠 并提前付款，需考虑放弃这笔现金折扣所形成 的隐含利息成本，即商业信用成本是否太高。
放弃折扣的成本 放弃的折扣金额 100% 由于放弃折扣增加的信 用额 折扣率 360 1 折扣率 信用期 折扣期
估计月末现金和贷款余额
现金预算的编制方法
收支预算法 调整净收益法
（四）最佳现金持有量的确定
成本分析模型
根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值；
按照不同现金持有量及其有关部门成本资料计算各方案 的持有成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现 金持有量测算表； 在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最 佳现金持有量。
（三）现金预算管理
现金预算的概念：在企业长期发展战略的基础上
，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各
种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测 企业未来一定时期的现金收支状况，并对预算差 异采取相应对策的活动。
（三）现金预算管理
现金预算的制定步骤：
销售预测 估计现金流入量 估计现金流出量
营运资金
（二）信用条件 1.信用条件的含义与构成 信用条件，是指企业接受客户信用订单 时所提出的付款要求，主要包括信用期限、 折扣期限及现金折扣等。信用条件的基本表 现方式如“2/10，n/45”，45天为信用期限， 10天为折扣期限，2%为现金折扣。
（1）信用期限 信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间 隔。 企业产品销售量与信用期限之间存在着一定的依存关系： 通常，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量， 从而增加毛利。但不适当地延长信用期限，会给企业带来不 良后果。一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金 相应增加，引起机会成本增加；二是引起坏账损失和收账费 用的增加。 因此，企业是否给客户延长信用期限，应视延长信用期 限增加的 收入是否大于增加的 成本而定。
3.投机动机：即企业为了抓住各种瞬息即 逝的市场机会，获取较大利益而准备的现 金余额。其持有量大小往往与企业在金融 市场的投资机会及企业对待风险的态度有 关。
现金管理:
就是在现金的流动性与收益性之间进行 权衡选择的过程。
通过现金管理，使现金收支不但在数量上， 而且在时间上相互衔接，对于保证企业经营 活动的现金需要，降低企业闲置的现金数量， 提高资金收益率具有重要意义。
4.营运资金的持有量水平
为提高营运资金周转效率，企业的营运资 金应维持在既没有过度资本化又没有过量交 易的水平上。
过度资本化:指一个企业的营运资金远远超过其经营规模实际需要的营运 资金水平（营运资金过多）。
过量交易:指一个企业主要靠流动负债来支持其存货和应收账款，而出现 投放在营运资金上的长期资金不足（营运资金过少）。
Q/2G 现金平均持有量 K 证券的利率或报酬率 F 每次固定性交易费用 T预算期内现金需要总量
营运资金管理
营运资金管理政策要点：
将流动资产与流动负债结合起来，规划 与控制它们之间的比例结构，使企业在合理 的风险范围内尽可能实现最大的收益。它同 时涉及流动资产和流动负债两个方面。
第二节、现金的管理
参见教材
一、 现金流量管理
1.现金流量的集中管理 2.现金循环周期 3.现金预算
现金流量的集中管理
（二）应收账款的日常管理策略
1.建立客户档案制度 2.定期向欠款客户寄发应收账款对账单 3.定期实地催债和对帐 4.对应收债权设定担保 5.仲裁和诉讼 6.转让应收款
（三）逾期应收账款的处置方法
1.成立清收小组，对应收账款催讨 2.债务重组（以贴现方式收回债权、债
转股、以非现金资产收回债权） 3.出售债权
放弃现金折扣成本
折扣百分比 1 折扣百分比
360 信用期 - 折扣期
则该企业放弃现金折扣所负担的成本为：
2% 360 36.7% 1 2% 30 10
公式表明，放弃现金折扣的成本 与折扣百分比的大小、折扣期的长短同 方向变化，与信用期的长短反方向变化。
利用现金折扣的决策
如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实
1.现金流量的管理目标 2.现金管理的内部控制 3.现金集中管理
现金循环周期
1.现金循环周期 2.加速现金回收策略 3.控制现金支出策略
现金预算
现金需求预测 现金需求分类
现金预算编制
1.现金收入 2.现金支出 3.现金余缺 4.不足部分的筹措以及多余部分的利用
第二节应收账款管理
例题：某公司现采用30天按发票金额
付款的信用政策，拟将信用期放宽至 60天，仍按发票金额付款即无折扣， 该公司投资的最低报酬率15%。有关 资料见下表，试做出有利于企业的信用 期决策。
企业营运资金管理的原则
2021/1/目6 的和数额。
24
（2）对各项预算方案进行成本—效益分 析。
（3）根据生产经营的客观需要与一定期 间资金供应的实际可能，在预算期中对 各个项目进行择优安排，分配资金，落 实预算。
四、滚动预算
1、滚动预算的特点
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其基本特点是：凡预算执行1个月后，即 根据前1个月的经济结果结合执行中发生 的变化等新信息，对剩余11个月加以修 订，并自动后续1个月，重新编制新1年 的预算，从而使总预算经常保持12个月 的预算期。
2021/1/6
16
六、编制预算的程序
（1）最高领导机构根据长期规划，利用本量 分析等工具，提出企业在一定时期的总目标， 并下达规划指标。
（2）最基层成本控制人员自行草编预算，使 预算能较为可靠，较为符合实际。
（3）各部门汇总部门预算，并初步协调本部 门预算，编制销售、生产、财务等业务预算。
制定计划、日常控制和定期考核评价。
2021/1/6
Hale Waihona Puke 30（2）财务控制按其控制标准可分为制度控制、 定额控制、计划控制、目标控制、责任控制和 内部牵制。
（3）财务控制按控制内容分为财务控制组织 和财务控制活动。
四、财务控制的原则
1、明确目标，坚持标准
2、财务控制应同财务计划和职位相适应
3、财务控制要与企业中的控制人员相适应
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这种方法的基本假定是：
（1）企业现有的每项业务活动都是企业不断 发展所必需的；
（2）现有的费用开支是合理而必需的；
（3）增加费用预算是值得的。
零基预算的特点：
零基预算的基本做法是：
（1）企业内部各有关部门，根据企业的总体
营运资金管理 现金管理
营运资金管理现金管理简介营运资金管理是指企业通过合理安排和管理现金流入和现金流出，以实现资金的充分利用和最优配置。
现金管理是营运资金管理中的重要组成部分，涵盖了现金的收集、管理和利用等方面。
现金的重要性现金是企业最重要的流动资产之一，它直接关系到企业的运营能力和盈利能力。
良好的现金管理可以确保企业的日常运营顺利进行，同时也能为企业创造更多的利润。
现金管理的目标1.保持适当的现金储备：合理掌握现金的储备量，既避免资金短缺造成的经营困难，又避免过多闲置资金造成资源浪费。
2.降低财务风险：通过合理的现金管理，可以降低企业的财务风险，防范资金链断裂和资金安全风险。
3.最优化利润利用：通过合理的现金管理，可以使企业的资金充分利用，最大化利润。
现金管理的原则1.现金有效利用原则：合理规划资金流动，确保资金的高效使用。
2.风险控制原则：加强对现金流入和流出的控制，降低财务风险。
3.长短期平衡原则：兼顾长期运营和短期流动性，确保企业的持续稳定发展。
现金管理的具体措施1.收款管理：建立有效的收款制度和流程，加强对客户的信用管理，减少坏账风险。
及时回收账款，提高收款效率。
2.付款管理：建立合理的付款制度和流程，控制付款权限，减少资金浪费。
同时和供应商建立良好的合作关系，争取延长付款期限，提升现金流入速度。
3.现金预测和预算：建立准确的现金预测和预算体系，预测企业的现金流入和流出情况，及时采取应对措施，避免资金紧张。
4.资金投资管理：合理配置闲置资金，选择安全性高、流动性好的投资工具，获取较高的投资收益。
现金管理的挑战与对策1.资金短缺的挑战：当企业面临资金短缺时，可以考虑与金融机构合作，获得短期贷款来弥补资金缺口。
2.资金利用不充分的挑战：当企业现金利用不充分时，可以优化资金运作流程，提高资金周转速度，加强与供应商的合作，延长付款期限，使资金充分利用并最大化利润。
3.资金安全的挑战：企业在现金管理过程中面临着各种风险，可以通过建立严格的内部审计和控制系统，加强对资金流动的监控和管理，确保资金的安全性。
第七章--营运资金管理归纳总结-中级财务管理
(三）、资金集中管理模式 1。
概念也称司库制度,一般包括以下主要内容:资金集中（基础）、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等.集团企业资金集中管理模式包括：统收统支模式（规模较小）、拨付备用金模式（规模较小)、结算中心模式(由企业集团内部设立的）、内部银行模式（较多责任中心)、财务公司模式（四)、现金收支管理1、现金周转期现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期其中：存货周转期＝平均存货／每天的销货成本应收账款周转期＝平均应收账款／每天的销货收入应付账款周转期＝平均应付账款／每天的购货成本2、收款管理收款浮动期：从支付开始到企业收到资金的时间间隔。
（1)邮寄浮动期；(2）处理浮动期；（3）结算浮动期。
【提示】以现金支票为例来理解。
【提示】还可以采取电子支付方式.3、付款管理（1）使用现金浮游量(指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额.）(2）推迟应付款的支付（3）汇票代替支票（4)改进员工工资支付模式(5)透支（6）争取现金流出与现金流入同步（7）使用零余额账户三、应收账款的管理(目标是求得利润.）（一)、应收账款的功能与成本1、功能：增加销售；减少存货2、成本:机会成本；管理成本;坏账成本3、发生应收账款的主要原因：商业竞争、销售和收款的时间差（二)应收账款的信用政策 (：信用标准、信用条件、收账政策）1、5C信用评价系统：品质、能力、资本、抵押、条件2、信用条件：销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期间、折扣期限和现金折扣三个要素组成。
【提示】如果企业执行的信用标准过于宽松，可能会对不符合可接受信用风险标准的客户提供赊销，因此会增加随后还款的风险并增加坏账费用。
(三）信用政策的选择【★】本质：收益与成本的博弈。
涉及到信用期间和现金折扣两个方面.【因素一】延长信用期:会使销售额增加，产生有利影响;与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。
企业现金流与营运资金的管理
企业现金流与营运资金的管理企业现金流与营运资金的管理随着市场经济的快速发展，企业面临着越来越多的竞争和挑战。
企业需要合理管理自己的现金流和营运资金，才能保证持续发展和生存。
本文将重点介绍企业现金流和营运资金的概念和管理方法。
一、现金流的概念和作用现金流是企业现金流动的状况和变化情况的具体表现。
它是指企业从经营活动中获得的现金流入和支付的现金流出之差。
现金流可以分为正现金流和负现金流，正现金流表示企业获得的现金大于支出的现金，负现金流则相反。
现金流的作用主要有以下几点：1. 用于经营资本金的支出。
2. 用于投资活动。
3. 用于偿还贷款本息。
4. 用于发放股息和支付税费。
二、营运资金的概念和作用营运资金是指企业日常经营活动中所需的资金，包括应收账款、应付账款、存货、预付账款和预收账款等。
营运资金是企业短期现金流的重要组成部分，它能够支持企业的正常运营。
营运资金的作用主要有以下几点：1. 保证企业的日常经营运转。
2. 保证企业的生产和销售活动能够保持正常。
3. 保证企业能够及时偿还债务。
三、企业现金流和营运资金的管理方法1. 管理现金流①加强收款管理。
企业应该加强对客户的信用管理，及时对超期未付款的客户进行催款和回访，以减少应收账款。
②控制账期。
企业应该尽量控制自己的账期，避免给客户过长的账期，防止企业现金流面临风险。
③加强库存管理。
企业应该根据企业需求和市场变化，调整库存水平，避免库存积压。
④优化供应链管理。
企业应该加强对供应商的合作管理，确保供应商能够按照企业需要及时供货。
2. 管理营运资金①尽量减少应收账款。
企业可以将应收账款转换为现金，采取预收账款的方式，以此减少应收账款的金额。
②控制存货的水平。
企业应该采取科学的库存管理，减少存货积压和库存物品损耗，把存货转变为现金流。
③适当的负债管理。
企业可以通过适当的负债管理，以较低的成本获得资金，增加现金流量。
④优化付款管理。
企业应当把应付账款的期限尽量拉长，从而增加企业现金流，减少负担。
财务管理学-第七章营运资金管理
存货模式
______ Q=√2T.F/K ______ 最佳现金管理总成本 (TC)= √2T.F.K 【例 】某企业预计全年（按360天计算）需要现金400 000元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10％，则： _____________________ 最佳现金持有量（Q） ＝√2×400 000×800／10％ ＝80 000（元） _____________________ 最低现金管理成本（TC）＝√2×400 000×800×10％ ＝8 000（元）
52
小计
66.8
120.96
198.88
信用成本后收益
653.2
671.04
665.12
根据表3的资料可知，在这三种方案中，B方案（n／60）的获利最大，它比A方案（n／30）增加收益17.84万元（671.04－653.2）；比C方案（n／90）增加收益5.92万元（671.04－665.12）。因此，在其他不变的情况下，应以B方案为最佳。
→
→
↗
→
→
→
→
↘
适中的资产组合 正常需要量＋保险储备量
保守的资产组合 正常需要量＋保险储备量＋额外保险储备量
冒险的资产组合
1
2
3
正常需要量＋少量甚至沒有保险储备量
4
企业资产组合策略
支付 预防 投机
现金持有动机
管理成本 机会成本 转换成本 短缺成本
现金持有成本
三、现金管理
最佳现金持有量的确定 1、成本分析模式
余缺调整
现金结余
现金收入
02
04
05
现金支出
现金收支计划
营运资本管理基本理论知识
例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收
账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资 金成本率为10%。
要求:计算应收账款机会成本。
应 收 账 款 平 均 余 额 =3000000/360×60=500000 （元） 应收账款占用资金=5000000×60%=300000（元） 应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）
现金年需要量 最佳现金持有量
每次转换成本
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
最佳现金持有量
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
▪例题：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金
需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，
有价证券年利率为10％。
要求：（1）计算最佳现金持有量。
信用成本前收益
1200
1320
信用成本：
减：机会成本 150*20%=30
330*20%=66
收账费用
30
37
坏账损失
60
132
信用成本合计
120
235
信用成本后收益
1080
1085
乙方案信用成本后收益大于甲方案，在其他条件不变的情 况下，应选择乙方案。
▪信用条件备选方案决策——现金折扣决策 承前例，如果企业选择了乙方案，但为了加速应收账款的
19
2002年，石油巨人埃克森美孚公司的
日销售额大约是5.5亿美元。如果该公
❖四、现金日常管理
司的收款期能缩短一天，那么就能释 放出5.5亿美元用于投资，按日利率
▪（一）现金收支管理0.01%计算，该公司可获得55000美元
➢力争现金流量同步
第四章--营运资金管理
最佳现金持有量Q
2TF K
现金最佳转换次数n T Q
最低现金管理相关总成TC
2T F K
（三）随机模型（米勒—欧尔模型）（现金需求量难以预知时用此 法）
1
现金余额均衡点(最佳持有量）Z
0.75b r
2
3
L
b：为每次证券交易的成本；
随着企业规模的扩大，流动资产的比重相对下降。 4、利息率 利率高，减少流动资产投资（流动负债是其资金来源）；利率低， 增加流动资产投资。 （二）企业资产组合策略 流动资产的数量按功能可分：正常需要量和保险储备量 1、适中的资产组合策略 保证正常需要的基础上，再适当留一定的保险储备 报酬一般，风险一般 2、保守的资产组合策略
第二节 现金管理
现金是指生产经营过程中暂时停留在货币形态上的资金， 包括有库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票和有价证券 （股票、债券、基金、CD、商业票据）等。 特点：流动性最强、收益性最弱
一、企业持有现金的动机
凯恩思认为个人和企业持有现金的动机有三个：
（一）交易性动机（transactions motive）：应付企业日常经 营所产生的现金支付。 （二）预防动机（compensating balance）：为意外现金需 求提供缓冲的，这部分只占企业现金库存量中极小的份 额。 （三）投机性动机：满足于短期获利而持有的现金
B、短期债务在利息成本方面也有较大的不确定性。 一般来说，长期资金的成本比短期资金成本要高。原因是：
⑴长期资金的利息率高 ⑵长期资金缺少弹性
（2）企业筹资组合策略
①正常的筹资组合（配合型） 正常情况下的筹资组合遵循的是短期资产由短期资金来融通，长
企业现金流与营运资金的管理
一
、
现金流与营运资金管理概述
项 目的依赖度 。（ ３ ） 缩短现金循环周期， 降低营运风险。在企业
（ １ ） 现金流和现金流管理 。现金流是指通过现 金的流入和 的资金管理 实践 中， 把握住最 佳的现金流 分配方式 ， 有利 于企 流 出的方式反映一定时期 内企业在资金投入、 筹集和经 营的活 业的稳定发展。从企业经营方面来看 ， 企业 的一切经营 活动都
第一， 对现 金循环 的周期性变化进 行监控 ， 关注 明显的重
前期的策略制定， 难 以控制好整体局面 。（ ４ ） 现金流管理存在被 大变化 ， 因为这些变化都表明了要发 生重要的事情 。第二 ， 对企
动性和滞后性。目前 的很多企业还 是以效绩评价体系作为企业 业现 金 流 的状 况 和 投 资风 险进 行 时 时 统计 和 监 控 。第 三 ， 加强
３ 】 段 九利 ， 郭 志刚 ．现 金流 量管理 ： 现金 流量管 理规 范操作 口 ．北 目的选择 时 ， 要尽量选择 和主业务联 系密切 的、 回收周期短 的 ［ 中国时代经济 出版社 ， ２ ０ ０ ５ 项 目， 要对 企业和项 目的情况掌握清 楚 ， 减轻企业 收益对投 资 京：
序号
现金循环监控方式
ｌ 对现金循环 的周期性变化进行监控
２ 监控
没有达到一定的战略性高度 。 （ ３ ） 现金流管理手段单一。目前我
国 的 企 业 在 现 金 流 管 理 的上 手 段 单 一 ， 关注事后 的反思 ， 忽视
３ 加强对存货 周转 的研究和分析
动， 企业价值 由现金流直 接决定 ， 现金的流动 能给企业 带来经 是 以现金方式实现 的 ， 现金 的开始使用到现金活动 的结束是一 济上的收益 。现金流管理是企业对现金进行的合理优化配置 ， 个营业周期 。企业进行 生产经营活动的首要基础就是筹措到一
营运资金管理与现金流量规划现金流量规划与营运资金管理
管理效率对营运资金的影响
• 现金及有价证券、存货以及应收帐款管理的效率高低直
接作用于企业的营运资金管理水平。
• 关注现金持有量、存货周转率、平均收账期、平均付款
期
• 管理效率的影响因素：——公司所在行业的特点、公司
管理营业循环的效率、销售增长水平
营运资金管理与现金流量规划现金流 量规划与营运资金管理
营运资金的行业特征
• 营运资金为正，企业常见。 • 营运资金为负，营业循环就成了现金的产生者而不是
耗费者。多见于零售业或服务业、航空业、出版业。 如家乐福——欧洲最大的连锁超市公司，几乎没
有预付和预提费用，营运资金等于应收帐款加存货减 应付帐款，1995年营运资金为—32亿元，表示现金流 入32亿。这说明现金与营运资本需求有同等重要意义。
投资…… 不匹配的风险：资金成本会变化；或紧缩银根使资金的可持
续性不保险，甚至会导致公司不得不卖掉资产还债。 让资金结构与资产有效期结构完全匹配并不是所有公司在所
有时间的最佳策略。如果短期利率下降，那么短期负债在整 个投资有效期内更比长期负债成本低，一些公司可能会愿意 冒利率风险和偿债风险。而另一些公司会非常保守，就会让 贷款的时间比资产占用时间长。
营运资金管理与现金流量规划现金流 量规划与营运资金管理
可能出现的人为影响：
• 营运资本的定义：流动资产－流动负债的差额。
如果营运资金很高，那么公司在流动负债拖欠 时，就可以卖掉流动资产来补偿。但我们要评 价 的是公司持续的现金偿还能力，拖欠时能否 补偿债务。
• 营运资金＝长期融资－固定资产净值，表明，
营运资金是长期融资的结果，而不是传统定义 中误认为营运资金是短期决策决定的。
营运资金管理——现金管理——随机模型（米勒—奥尔模型）
营运资金管理营运资金管理——现金管理——随机模型（米勒—奥尔模型）使用情况：现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法，适用于所有企业货币资金最佳持有量的测算【两条控制线，一条回归线】最高控制线——H 回归线——R 最低控制线——L（1）最低控制线L的确定:取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。
2）回归线的确定:b——证券转换为现金或现金转换为证券的成本(变动)；δ——delta，公司每日现金流变动的标准差；i——以日为基础计算的现金机会成本。
【注】R的影响因素：同向：L，b，δ；反向：i（3）最高控制线的确定H＝3R－2L 变形成：H－R＝2（R－L）【例·计算题】设某公司现金部经理决定L值应为10000元，估计公司现金流量标准差δ为1000元，持有现金的年机会成本为14%，换算为i值是0.00039（14%/360），b＝150元。
要求：根据以上资料确定随机模型的回归线和最高控制线H＝3×16607－2×10000＝29821（元）该公司目标现金余额为16 607元。
若现金持有额达到29 821元，则买进13 214元的证券；若现金持有额降至10 000元，则卖出6 607元的证券。
【例·单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低控制线为1500元，现金余额的回归线为8000元。
如果公司现有现金20000元，根据米勒—奥尔模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。
A.0B.6500C.12000D.18500【答案】A【解析】R－L＝8000－1500＝6500元，H＝8000＋2×6500＝21000元。
根据现金管理的米勒－奥尔模型，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换附件4.png(1.08K)。
财务管理营运资金管理
财务管理营运资金管理在企业的财务管理中，营运资金管理是至关重要的一环。
营运资金就如同企业运行的血液，它的有效管理直接关系到企业的生存与发展。
那么，什么是营运资金管理？它又包括哪些方面呢？简单来说，营运资金是指企业在流动资产上的投资，也就是流动资产减去流动负债后的余额。
营运资金管理的主要目标是合理配置流动资产和流动负债，以确保企业能够有足够的资金来满足日常经营活动的需要，同时尽量降低资金成本，提高资金的使用效率。
营运资金管理涵盖了多个方面，包括现金管理、应收账款管理、存货管理以及应付账款管理等。
现金管理是营运资金管理的首要任务。
现金是企业流动性最强的资产，但持有过多的现金会导致资金的闲置，增加机会成本；而持有过少的现金则可能导致企业无法及时支付到期债务，影响企业的信誉。
因此，企业需要合理确定最佳现金持有量。
这通常需要考虑企业的现金收支规律、预测未来的现金流量、以及企业面临的风险和不确定性等因素。
比如，一些季节性经营的企业，在旺季时需要准备更多的现金以应对增加的业务支出；而一些业务稳定的企业，则可以相对减少现金储备，将多余的资金用于投资或偿还债务。
应收账款管理也是至关重要的。
应收账款是企业因销售商品或提供劳务而应向客户收取的款项。
如果应收账款管理不善，可能会导致大量资金被客户占用，增加企业的资金成本和坏账风险。
为了有效管理应收账款，企业需要制定合理的信用政策，包括信用期限、信用标准和现金折扣等。
在确定信用政策时，需要综合考虑客户的信用状况、市场竞争情况以及企业的风险承受能力等因素。
同时，企业还需要加强对应收账款的监控和催收，及时发现潜在的坏账风险，并采取相应的措施加以防范。
存货管理同样不可忽视。
存货是企业为了满足生产和销售的需要而储备的物资，包括原材料、在产品和产成品等。
存货过多会占用大量的资金，增加存储成本和跌价风险；存货过少则可能导致生产中断或无法及时满足客户需求，影响企业的销售和利润。
因此，企业需要合理确定存货的最佳持有量。
营运资本管理
成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本 最低的现金持有模式。公司持现金的成本主要表现为置存成本、 管理成本和短缺成本三种。 在成本分析模式下，现金置存成本、管理成本和短缺成本之和 最小时的现金持有量即为公司最佳现金持有量。
存货模式
基本原理 与现金持有量相关的成本 置存成本
H
最低现金持有成本 2 640000 100
一个月内最佳变现次数
64 0000 （次） 4 16 0000
Q
0
t1
t2
时间
基本步骤
L可以等于零或大于零的某一安全储备 额，或银行要求的某一最低现金余额。
计算公式
在米勒-奥尔现金管理模型中，当给定L时，相关的 计算公式如下：
2.应付账款的信用条件
信用期限：允许买方付款的最长期限。 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方 在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣 期限小于信用期限。
【例】 2/10，n/30 n/30——信用期限是30天 10——折扣期限 2——现金折扣为2% 2/10——企业10天内还款，可享受2%的现金折扣，即可以少付款2%
平均现金持有量 有价证券利率
基本假定： （1）一定时期内公司未来的现金需求总量可以预测； （2）公司所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现 的不确定性很小； （3）现金支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余 额降至零时，均通过部分证券变现得以补足； （4）有价证券的利率或收益率以及每次公司将有价证券转 换为现金所支付的交易成本可以获悉并固定不变
易于取得 灵活自如 成本较低
发行短期融资券筹资的优缺点
现金管理制度、资金管理制度
现金管理制度第一章总则第一条为加强现金管理，依据国务院发布的《现金管理暂行条例》及中国人民银行发布的《现金管理暂行条例实施细则》，结合本公司实际情况，制定本制度。
第二条财务部负责本制度的贯彻实施，并设专职稽核员负责现金的收支计划和审核管理工作。
第二章现金收入、支出范围第三条现金收入包括公司经济业务范围内的所有现金收入，以及支用款项的退回现金等。
第四条现金支出范围包括：1．职工工资、各种工资性津贴。
2．个人劳务报酬，包括稿费和讲课费及其他专门工作的报酬。
3．支付给个人的奖金，包括根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术等各种奖金。
4．各种劳保、福利费以及国家规定的退职、退休费等个人其他支出。
5．出差人员需要随身携带的差旅费。
6．向个人购买农副产品和其他物资支付的价款。
7．支付各单位间在转账结算起点以下的零星支出。
8．中国人民银行确定的需要支付现金的其他支出。
9．企业与其他单位的经济业务，除上述规定的范围可进行现金结算外，都要通过银行进行转账结算。
第三章库存现金管理第五条库存现金按国家规定实行限额管理，限额一般为三天的日常零星开支需要。
第六条库存现金不得超过规定限额，超过部分必须当日存入银行，每日下班前结余现金须放入保险箱。
库存限额不足时从银行存款账户提取。
第四章现金收支业务的日常管理第七条现金收支由出纳人员负责，经出纳人员仔细核对合法凭证后方可办理。
对于违反规定的收支，出纳人员有权拒绝办理。
对于内容不详、手续不全、数字有误的凭证，出纳人员应当予以退回，要求补办手续、更正错误；遇有伪造、涂改凭证等虚报冒领的，应及时向主管领导反映。
第八条现金收付完毕，出纳人员应在原始凭证上加盖“现金收讫”或“现金付讫”戳记。
第九条现金收入当日送存开户银行，当日送存确有困难的，按开户银行确定的时间送存。
第十条不得坐支现金。
公司支付现金，只能从库存现金限额中支付或从开户银行提取，不得从公司现金收入中直接支付。
收支的现金必须及时入账。
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
7.2 现金的管理 现金是流动性最强的资产，也是企业资金流转
的起点和终点，拥有足够的现金对降低企业财务 风险、增强企业资金的流动性意义重大。现金管 理的内容通常包括企业留存现金的动机、现金的 日常控制以及现金最佳持有量的确定。
三、现金最佳持有量的确定
• 现金的管理除了做好日常收支控制， 加速现金流转速度外，还要控制好现金 持有规模，即确定最佳现金持有量。
• 一般使用存货模式、现金周转模式、 成本分析模式（补充）等方法确定最佳 现金持有量：
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1、存货模式
通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现 金持有量。企业有现金，将会有三种成本：机会成本 、现金转换成本和管理成本。
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一、企业持有现金的动机
企业持有现金的动机主要是满足支付性需要 、预防性需要和投机性需要。
1、支付动机 支付动机是指持有现金以满足日常支付的需要 。
2、预防动机 预防动机是指持有现金以应付意外事件对现金 的需要。
3、投机动机 投机动机是指企业持有现金，以便当证券价格 剧烈波动时，从事投机活动，从中赚取利差收 益。
重，因此企业财务管理部门根据企业短期融资、 运资能力制定相应的营运资金持有政策是一项重 要的工作内容。
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• 营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上 的资金。
一、营运资金的管理原则 （一）兼顾融资成本和财务风险，确定合理的营运资金
持有量。 （二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。 （三）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证
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2、现金周转模式
现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转 化为现金的过程。它大致包括如下三个方面：
（1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所 需要的时间。
（2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需 要的时间，即从产品销售到收回现金的期间。
（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始 到现金支出之间所用的时间。
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二、现金的日常控制 现金收支的日常控制的目的在于提高现 金使用效率。现金日常管理包括现金回 收管理、现金支出管理和闲置现金投资 管理。
(一)现金回收管理 现金回收管理的目的是尽快收回现金， 加速现金的周转。主要方法有邮政信箱 法和银行业务集中法等。
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企业和短期偿债能力。 二、营运资金政策 （一）营运资金持有政策 • 持有政策分为三种： 1、宽松的营运资金政策 2、紧缩的营运资金政策
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3、适中的营运资金政策 适中营运资金政策最贴近财务管理目标——股东财
富最大化。然而，在现实经济生活中却很难确定适中 政策的营运资金持有量。这是因为营运资金水平是由 除企业内部因素外的外部多种因素共同作用的结果。 （二）营运资金融资组合策略 一般可有以下三种策略： 1、正常的融资组合策略
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（补充）成本分析模式：成本分析模式是 根据现金有关成本，分析预测其总成本 最低时现金持有量的一种方法。运用成 本分析模式确定现金最佳持有量时，只 考虑因持有一定量的现金而产生的机会 成本及短缺成本，而不予考虑管理费用 和转换成本。这种模式下，最佳现金持 有量，就是持有现金而产生的机会成本 与短缺成本之和最小时的现金持有量。
• 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款 周转期
• 现金周转期确定后，便可确定最佳现金余额。计算公 式如下：
最佳现金余额=(企业年现金需求总额/360)×现金周转 期
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例：某企业预计存货周转期为90天，应收 账款周转为40天，应付账款周转期为30 天，预计全年需要现金720万元，求最佳 现金余额。 现金周转期=90+40-30=100天 最佳现金余额=（720/360）×100=200 万元
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上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金 持有量。如下图所示：
成本
总成本线
现金转 换成本
机会成本线 管理成本线
假设：TC——总成本
现金持有量
T——特定时间内的现金需求总额
b——现金与有价证券的转换成本 N——最佳现金数量
i——短期有价证券利息率
M——管理成本
则：TC=N/2×I+T/N×b+M
营运资金政策与现金管 理
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2020/4/7
【重点掌握】 • 现金管理的基本方法 • 制定适当的信用政策 • 存货管理 【掌 握】 • 营运资金政策 【了 解】 • 营运资金的概念、特点 • 流动资产投资的程序
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7.1 营运资金政策 企业的营运资金在全部资金中占有相当大的比
正常的融资组合策略遵循的原则是：临时性流动 资产要运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；永 久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产），运 用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其 资金需要。 2、冒险的融资组合策略
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用长期负债、自发性负债和权益资本融通大部分 永久性资产，用临时性负债除了融通临时性流动资产 外还融通部分永久性资产的资金需要。 3、保守的融资组合策略
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(二)现金支出管理 现金支出管理的关键是尽可能延缓现金 的支出时间。延期支付账款的方法主要 有：
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(三)闲置现金投资管理 在保证主营业务的现金需求的前提下
，企业应将闲置资金投入到流动性强、 风险性低、交易期限短的金融工具中， 以期获得较多的收入。
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（1）机会成本。
现金作为企业的一项资金占用是有代价的，这种代价 就是它的机会成本，通常为有价证券的利息率。现金 持有额越大，机会成本越高，它与现金余额成正比例 变化。
（2）现金转换成本
即现金与有价证券转换的固定成本，这种成本只与交 易的次数有关，而与持有现金的金额无关。
（3）管理成本
企业拥有现金会发生管理费用，管理成本是一种固定 成本核算，与现金持有量之间无明显的比例关系。
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