5 项目投资管理
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第五章项目投资管理(会计)
债
10%
款
金
额
1 20000 2000 22000 11800 10200
2 10200 1020 11220 13240 （2020）
Hale Waihona Puke 表2C方案还本付息表年份
1 2
年初负 债
12000
8600
年息 10%
1200
860
年末债 偿还现 借款余
款
金
额
13200 4600 8600
9460 4600 4860
〔二〕现金流出的内容(Cash Outflow ➞CO)
1、树立投资〔含更新改造和基建投资〕 注：FA投资能够与计算折旧的FA原值 存在差异
★ FA 原值＝ FA投资＋树立期资本 化借款利息＋ FA投资方向调理税
2 、垫支的活动资金〔又称为活动资金 投资〕
3、运营本钱〔又称付现的营运本钱、付现本 钱〕
〔一〕投资回收期法〔PP〕 1、假定每年的NCF相等，那
么
2、假定每年的NCF不等，那么可经过 NCF累计数与投资额的比拟来计算。
3、评价 ♠ 优点： ♠ 缺陷：
〔二〕投资利润率法〔ROI〕
又称投资报酬率，计算公式为： ROI=年平均利润额/投资总额
决策规范： ROI越高越好，低于无风险ROI的那
5、基本原理
假定估量的现金流量在未来一定
可以完成，并把原始投资看成是按预
定的贴现率借入的。
当NPV＞0时，归还本息后仍有
剩余的收益；当NPV=0时，归还本息
后一无所获；当NPV＜0时，该项目收
益缺乏以归还本息。
此原理可经过下例中A、C两方案 的还本付息表来说明。
表1
A方案还本付息表
第五章项目投资管理
第五章项目投资管理随着市场经济的发展，项目投资管理已经成为企业管理的重要组成部分。
第五章项目投资管理是指按照规定程序，对企业投资项目进行评估、决策、执行、控制和监督的一系列管理活动，旨在确保项目实现预期目标。
项目投资管理对于企业而言，可以帮助企业确保投资项目的有效性，降低投资风险，提高项目的成功率。
本文将从以下三个方面探讨第五章项目投资管理：项目投资管理重要性、项目投资管理流程、项目投资管理的风险防范措施。
一、项目投资管理的重要性项目投资管理是企业经营管理的一项非常重要的组成部分，可帮助企业评估投资项目的可行性，降低投资风险，提高项目成功率。
在项目投资管理的实施过程中，管理者需要充分考虑各种因素，包括市场竞争，法律法规，人力资源，技术水平等等，从而完善投资计划并优化投资效果。
项目投资管理不仅能够避免投资浪费，降低投资风险，还能保证投资项目实现既定目标和效果。
二、项目投资管理流程1.项目评估对于企业而言，项目评估是关键的第一步。
项目评估主要是通过市场调查、商业计划书、财务分析等方式，评估出投资项目的可行性、风险和预期收益等关键因素。
通过项目评估，企业可以确定项目是否值得投资，以及是否符合企业的整体战略目标。
2.决策阶段决策阶段是指将项目评估的结果，转化为决策的过程。
在这一阶段，企业需要依据项目的特性和潜在影响，做出投资决策，并识别和评估可供选择的投资方案，并制定相应的投资计划和预算，以确保项目能够按照计划顺利进行。
3.执行阶段执行阶段是指将投资计划转换为行动计划，并进行投资实现的过程。
在这一阶段，企业需要监督投资计划的执行，持续监测项目的进展和变化，并及时采取措施，以确保项目实现预期目标和预期收益。
4.控制与监督控制和监督阶段是指监督和检查投资计划的执行情况，并对项目进展情况进行监测、分析及重大事件的预警管理。
通过控制和监督阶段，企业可以及时调整投资计划，因此减少项目的风险，确保项目实现预期收益。
《财务管理实务》项目5 项目投资管理
任务一 新建项目投资
（二）现金流量预测
1．初始现金流量 初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，主要包括：
（1）固定资产投资。 （2）无形资产投资。 （3）其他投资费用。 （4）流动资产投资。 （5）原有固定资产的变价收入。在更新改造项目投资中原有 固定资产的变卖所取得的现金收入。
初始现金流量除原有固定资产的变价收入为现金流入量外，其他均为现金 流出量
(1)了解项目投资的计算期和项目投资决策的程序。 (2)熟悉项目投资现金流量的构成和计算。 (3)会计算非折现指标和折现指标。 (4)能运用非折现指标和折现指标进行项目投资决策。
任务一 新建项目投资
二、知识准备
（一）投资概念 项目投资也称长期投资，是一种以特定项目为对象，
直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 （二）项目投资的特点 1.投资数额大 2.投资风险高 3.变现能力差 4.发生频率低。
(2)具体投资项目的资金投入方式 一次投入方式：是指投资行为集中一次发生在项目计算期的第一 个年度的某一时间点。 分次投入方式：如果投资行为涉及两个或两个以上年度，或者虽 只涉及一个年度，但同时在该年的不同时点发生，则属于分次投 入方式。
任务一 新建项目投资
任务设计及工作过程
宁海股份公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能力。现有甲、 乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用 直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元， 每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线法计提 折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销 售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐 年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，该公司所得税率 为25%，资金成本率为10%。
第五章项目投资管理
第一节 项目投资概述
项目投资-是指以扩大生产能力和改善生产条件为目的的资本性支出。项目投资是一种对内投资、直接投资。 项目投资包括内容:固定资产投资、无形资产投资、开办费投资和流动资金投资
项目投资的特点
投资数额大作用时间长不经常发生变现能力差投资风险大
项目投资的种类
维持性投资与扩大生产能力投资战术性投资和战略性投资相关性投资和非相关性投资采纳与否投资与互斥选择投资
营业现金流量计算公式小结
营业收入-付现成本-所得税净利润+非付现成本营业收入（1-所得税率）-付现成本（1-所得税率）+折旧*所得税率
现金流量计算中应注意的问题
（一）考虑增量现金流量（二）不考虑沉没成本（三）考虑机会成本（四）考虑净营运资金（五）考虑通货膨胀（六）其他问题
项目投资中使用现金流量的原因
现金流量以收付实现制为基础现金流量有利于考虑时间价值因素现金流动状况比盈亏状况更为重要会计利润是按权责发生制确定的，而现金流量是根据收付实现制确定的 .（1）在整个投资项目有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的。所以现金净流量可以代替利润作为评价净收益的指标。（2）利润在各年的分布受折旧方法、跨期摊提费用的摊销方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 （3）投资分析中现金流量状况比盈亏状况更重要。 （4）利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量，若以未收到的现金收入作为收益，容易高估项目投资的经济效益，存在不科学、不合理的成分。
第三节 项目投资决策评价指标
静态评价法（非贴现）静态投资回收期法投资收益率法动态评价法（贴现）净现值法净现值率法现值指数法内部收益率法年等额净回收额法
非贴现现金流量指标：投资回收期(PP)
项目投资-是指以扩大生产能力和改善生产条件为目的的资本性支出。项目投资是一种对内投资、直接投资。 项目投资包括内容:固定资产投资、无形资产投资、开办费投资和流动资金投资
项目投资的特点
投资数额大作用时间长不经常发生变现能力差投资风险大
项目投资的种类
维持性投资与扩大生产能力投资战术性投资和战略性投资相关性投资和非相关性投资采纳与否投资与互斥选择投资
营业现金流量计算公式小结
营业收入-付现成本-所得税净利润+非付现成本营业收入（1-所得税率）-付现成本（1-所得税率）+折旧*所得税率
现金流量计算中应注意的问题
（一）考虑增量现金流量（二）不考虑沉没成本（三）考虑机会成本（四）考虑净营运资金（五）考虑通货膨胀（六）其他问题
项目投资中使用现金流量的原因
现金流量以收付实现制为基础现金流量有利于考虑时间价值因素现金流动状况比盈亏状况更为重要会计利润是按权责发生制确定的，而现金流量是根据收付实现制确定的 .（1）在整个投资项目有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的。所以现金净流量可以代替利润作为评价净收益的指标。（2）利润在各年的分布受折旧方法、跨期摊提费用的摊销方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 （3）投资分析中现金流量状况比盈亏状况更重要。 （4）利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量，若以未收到的现金收入作为收益，容易高估项目投资的经济效益，存在不科学、不合理的成分。
第三节 项目投资决策评价指标
静态评价法（非贴现）静态投资回收期法投资收益率法动态评价法（贴现）净现值法净现值率法现值指数法内部收益率法年等额净回收额法
非贴现现金流量指标：投资回收期(PP)
《财务管理》5项目投资
【例2—1】A企业拟新建一条生产线，需 要在建设起点一次投入固定资产投资 200万元，在建设期末投入无形资产投 资25万元。建设期为1年，建设期资本 化利息为10万元，全部计入固定资产原 值。垫支营运资金合计为20万元。 要求计算：固定资产原值、建设投资、 原始投资、投资总额。 固定资产原值＝200+10＝210（万元） 建设投资＝200+25＝225（万元） 原始投资＝225+20＝245（万元） 投资总额＝245+10＝255（万元）
● ● ● ● ●
●
(二)现金流量的估算
增量现金流量
是指由于接受或放弃某个投资项目所引起的现金 变动部分。 由于采纳某个投资方案引起的现金流入增加额， 才是该方案的现金流入。 某个投资方案引起的现金流出增加额，才是该方 案的现金流出。
现金流入
现金流出
● ● ● ●
● ● ● ● ●
●
案例引入——
指以恢复或改善生产能力为目的的 更新改造项目。包括固定资产的改 良和扩充、更新或技术改造。
不仅包括固定资产投资，而 且还涉及流动资产甚至其他 长期资产项目的投资。
● ● ● ● ●
（二）项目计算期的构成和资金投入方式
1、项目计算期指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和 运营期。
各年经营现金净流量NCF2~10=30+50=80万元
（4）终结点现金净流量NCF11=80+10=90万元
● ● ● ● ●
● ● ● ● ●
五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算
确定项目投资的现金流量时，应遵循的基本原则
只有增量现金流量才是与投资项目相关的现 金流量。
项目投资管理资料课件
总结词：融资策略
详细描述：该案例重点介绍了某新能源项目的融资管理，包括融资渠道、融资成本、融资风险等方面的策略制定和实施，为 新能源项础设施项目的投资风险管理
总结词：风险控制
详细描述：该案例针对某基础设施项目的投资风险管理进行了深入研究，涉及风险识别、评估、监控 和应对等方面，为投资者提供了有效的风险控制手段。
绩效评估
对项目团队的绩效进行评估，为今后的项目 管理和人员激励提供依据。
06
项目投资管理案例分析
案例一：某房地产项目的投资决策分析
总结词：综合分析
详细描述：该案例对某房地产项目的投资决策进行了综合分析，包括市场调研、 项目评估、风险评估等方面，为投资者提供了全面的决策依据。
案例二：某新能源项目的融资管理
特点
项目投资管理具有系统性、综合 性、动态性和过程性的特点，需 要综合考虑各种因素，运用多种 方法和工具进行评估和控制。
项目投资管理的目标
01
实现投资效益最大化
通过科学合理的项目投资管理，实现投资效益的最大化，提高企业的经
济效益和竞争力。
02 03
控制投资风险
在项目投资过程中，不可避免地会面临各种风险，如市场风险、技术风 险、财务风险等，项目投资管理需要对风险进行识别、评估和控制，以 降低风险对企业的影响。
项目实施过程评价
对项目实施过程中的管理、组织、协 调等方面进行评价。
项目效益评价
对项目的财务效益、经济效益、社会 效益等进行综合评价。
项目可持续性评价
评估项目在未来一段时间内的持续发 展能力和运营状态。
后评价方法
比较分析法
因果分析法
将项目实际运行结果与预期目标进行比较， 分析差异原因。
详细描述：该案例重点介绍了某新能源项目的融资管理，包括融资渠道、融资成本、融资风险等方面的策略制定和实施，为 新能源项础设施项目的投资风险管理
总结词：风险控制
详细描述：该案例针对某基础设施项目的投资风险管理进行了深入研究，涉及风险识别、评估、监控 和应对等方面，为投资者提供了有效的风险控制手段。
绩效评估
对项目团队的绩效进行评估，为今后的项目 管理和人员激励提供依据。
06
项目投资管理案例分析
案例一：某房地产项目的投资决策分析
总结词：综合分析
详细描述：该案例对某房地产项目的投资决策进行了综合分析，包括市场调研、 项目评估、风险评估等方面，为投资者提供了全面的决策依据。
案例二：某新能源项目的融资管理
特点
项目投资管理具有系统性、综合 性、动态性和过程性的特点，需 要综合考虑各种因素，运用多种 方法和工具进行评估和控制。
项目投资管理的目标
01
实现投资效益最大化
通过科学合理的项目投资管理，实现投资效益的最大化，提高企业的经
济效益和竞争力。
02 03
控制投资风险
在项目投资过程中，不可避免地会面临各种风险，如市场风险、技术风 险、财务风险等，项目投资管理需要对风险进行识别、评估和控制，以 降低风险对企业的影响。
项目实施过程评价
对项目实施过程中的管理、组织、协 调等方面进行评价。
项目效益评价
对项目的财务效益、经济效益、社会 效益等进行综合评价。
项目可持续性评价
评估项目在未来一段时间内的持续发 展能力和运营状态。
后评价方法
比较分析法
因果分析法
将项目实际运行结果与预期目标进行比较， 分析差异原因。
学习情境五 项目投资管理,习题及答案解读
学习情境五项目投资管理练习5-1：单项选择题1. 项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。
A.建设期B.生产经营期C.建设期+生产期D.建设期+运营期2. 净现值属于（）。
A.静态评价指标B.反指标C.次要指标D.主要指标3．按照投资行为的介入程度，可将投资分为（）。
A.直接投资和间接投资B.生产性投资和非生产性投资C.对内投资和对外投资D.固定资产投资和信托投资4．甲企业拟建的生产线项目，预计投产第一年初的流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为25万元，预计投产第二年初流动资产需用额为65万元，流动负债需用额为30万元，则投产第二年新增的流动资金投资额应为（）万元。
A.25B.35C.10D.155. 某投资项目年营业收入为180万元，年付现成本为60万元，年折旧额为40万元，所得税税率为25%，则该项目年经营净现金流量为（）万元。
A.81.8B.100C.82.4D.76.46. 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。
A.静态投资回收期B.总投资收益率C.净现值率D.内部收益率7．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内部收益率为( )。
A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%8．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。
A.投资回收期在一年以内B.净现值率大于0C.总投资收益率高于100％D.年均现金净流量大于原始投资额9．已知某投资项目的原始投资额为350万元，建设期为2年，投产后第1至5年每年N CF为60万元，第6至10年每年NCF为55万元。
则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )年。
A.7.909B.8.909C.5.833D.6.83310.下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A.净现值B.净现值率C.内部收益率D.总投资收益率11．若某投资项目的净现值为15万元，包括建设期的静态投资回收期为５年，项目计算期为７年，运营期为６年，则该方案（）。
5项目投资管理
• 3.资金投入方式 • 一次投入、分次投入
任务二 项目现金流量分析及估算
• 一、现金流量的含义 （一）现金流量的概念
在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和 现金收入增加的数量现金。（是指广义上的现金）
包括各种货币资金和项目需要投入的企业拥有的非 货币资源的变现价值。
• （二）为方便项目投资现金流量的确定，首先 做出如下假设：
• 经过多日的调查研究，春华得到以下有关资料。该生产线的 初始投资是145万元，分两年投入，第一年初投入110万元 ，第二年的年初投入35万元，第二年的年末可完成建设并正 式生产。第二年年末垫支流动资金20万元。投资项目可使用 5年，5年后预计残值35万元。投资产后预计每年可获销售 收入300万元，预计付现成本支出250万元（材料费200万 ，制造费用20万元，人工费用30万元）。该公司平均资金 成本10%，所得税率25%，假设税法在残值的估计与会计没 有区别。
• 期末回收额=50(万元)
• NPV＝－150＋30×（P／A，8％，5)+50 ×（P／ F，8％，5)
• ＝－150＋40× 3.993+50 × 0.681＝3.84(万元)
• 由于该项目的净现值大于0，所以该项目可行。
(3)全部投资在建设起点一次投入，建设期为s， 投产后每年的营业现金净流量均相等，此时
• 3.计算
• 当经营期各年的现金净流量相等时，可运用年 金的方法简化计算NPV具体计算可分为以下几 种情况：
• （1）全部投资在建设起点一次性投入，建设期 为零，投产后各年的现金净流量均相等，则构 成普通年金的形式
• 净现值=-原始投资额+投产后各年现金净流量× 年金现值系数
【例】某企业需投资150万元引进一条生产线，该 生产线有效期为5年，采用直线法折旧，期满无残 值。该生产线当年投产，预计每年可获净利润10万 元。如果该项目的行业基准贴现率为8％，试计算 其净现值并评价该项目的可行性。
《财务管理》第五章项目投资管理
项目组要在有限的时间、资 源和预算内，确保实现项目 目标和质量。
如何做出目投资决策？
评估和筛选提案
通过评估和筛选提案，确认可行的项目。
制定投资计划
考虑时间、预算和资源约束，制定可行的投资计划。
风险管理
分析和评估项目风险，采取风险管理策略。
投资回报评估
通过计算投资回报，确定项目的价值和潜在利润。
什么是项目投资的风险管理？
常见的方法包括净现值、内部收益率和会计报酬率等。
3
投资回报率的影响因素
资金成本、预算、风险等都会对投资回报率产生重要影响。
项目投资的制约因素有哪些？
资金成本
成本是项目投资决策中一个 重要的考虑因素。
项目投资预算
采用预算编制法，将项目的 所有费用、资产和其它项划 分为不同的类别，制定详细 的项目预算。
1
风险评估
通过对项目进行全面分析，确定项目的潜在风险。
2
风险管理
采取措施控制项目风险，加强监测、管理和应对措施。
3
风险控制
通过风险控制措施，识别并应对潜在风险，最大程度保证项目成功。
如何计算项目的投资回报率？
1
投资回报的概念
投资回报率代表投资带来的回报和产生的利润，是评估项目价值的重要指标。
2
计算投资回报率的方法
解读项目投资管理
项目投资管理是企业决策层在投资决策时必须掌握的知识，也是企业管理和 发展的重要组成部分。
什么是项目？
项目的定义
项目是为实现特定目标而组 织起来的、一次性的工作， 项目由一组独立的、跨学科 的任务组成。
项目的类型
不同的项目包括建筑工程、 新产品研发、市场营销、信 息系统等。
成功的项目
如何做出目投资决策？
评估和筛选提案
通过评估和筛选提案，确认可行的项目。
制定投资计划
考虑时间、预算和资源约束，制定可行的投资计划。
风险管理
分析和评估项目风险，采取风险管理策略。
投资回报评估
通过计算投资回报，确定项目的价值和潜在利润。
什么是项目投资的风险管理？
常见的方法包括净现值、内部收益率和会计报酬率等。
3
投资回报率的影响因素
资金成本、预算、风险等都会对投资回报率产生重要影响。
项目投资的制约因素有哪些？
资金成本
成本是项目投资决策中一个 重要的考虑因素。
项目投资预算
采用预算编制法，将项目的 所有费用、资产和其它项划 分为不同的类别，制定详细 的项目预算。
1
风险评估
通过对项目进行全面分析，确定项目的潜在风险。
2
风险管理
采取措施控制项目风险，加强监测、管理和应对措施。
3
风险控制
通过风险控制措施，识别并应对潜在风险，最大程度保证项目成功。
如何计算项目的投资回报率？
1
投资回报的概念
投资回报率代表投资带来的回报和产生的利润，是评估项目价值的重要指标。
2
计算投资回报率的方法
解读项目投资管理
项目投资管理是企业决策层在投资决策时必须掌握的知识，也是企业管理和 发展的重要组成部分。
什么是项目？
项目的定义
项目是为实现特定目标而组 织起来的、一次性的工作， 项目由一组独立的、跨学科 的任务组成。
项目的类型
不同的项目包括建筑工程、 新产品研发、市场营销、信 息系统等。
成功的项目
项目 投资 管理
付的成本。它是生产经营期内最主要的现金流出量。
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第一节 项目投资管理概述
4．所得税额 所得税额是指投资项目建成投产后，因应纳税所得额增加而
增加的所得税。 5．其他现金流出量 其他现金流出量是指不包括在以上内容中的现金流卅项目。 （三）现金净流量 现金净流量是指投资项目在项目计算期内现金流入量和现金
(3)按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。从企 业的角度看，对内投资就是项目投资，是指企业将资金投放 于为取得供本企业生产经营使用的固定资产、无形资产、其 他资产和垫支流动资金而形成的一种投资。
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第一节 项目投资管理概述
(4)按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投 资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期 权投资、信托投资和保险投资等多种形式。
பைடு நூலகம் （三）成本因素
成本因素包括投入和产出两个阶段的广义成本费用。
1．投入阶段的成本
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第一节 项目投资管理概述
投入阶段的成本是由建设期和运营期前期所发生的原始投资 所决定的。从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资） 等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营 而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项 内容。
的残值收入，或中途转让时的变价收入。 3．回收流动资金 回收流动资金是指投资项目在项目计算期结束时，收回原来
投放在各种流动资产上的营运资金。 4．其他现金流入量 其他现金流入量是指以上三项指标以外的现金流入量项目。 （二）现金流出量
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第一节 项目投资管理概述
现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企 业现金流出的增加额，简称现金流出。包括如下几个方面。
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第一节 项目投资管理概述
4．所得税额 所得税额是指投资项目建成投产后，因应纳税所得额增加而
增加的所得税。 5．其他现金流出量 其他现金流出量是指不包括在以上内容中的现金流卅项目。 （三）现金净流量 现金净流量是指投资项目在项目计算期内现金流入量和现金
(3)按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。从企 业的角度看，对内投资就是项目投资，是指企业将资金投放 于为取得供本企业生产经营使用的固定资产、无形资产、其 他资产和垫支流动资金而形成的一种投资。
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第一节 项目投资管理概述
(4)按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投 资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期 权投资、信托投资和保险投资等多种形式。
பைடு நூலகம் （三）成本因素
成本因素包括投入和产出两个阶段的广义成本费用。
1．投入阶段的成本
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第一节 项目投资管理概述
投入阶段的成本是由建设期和运营期前期所发生的原始投资 所决定的。从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资） 等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营 而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项 内容。
的残值收入，或中途转让时的变价收入。 3．回收流动资金 回收流动资金是指投资项目在项目计算期结束时，收回原来
投放在各种流动资产上的营运资金。 4．其他现金流入量 其他现金流入量是指以上三项指标以外的现金流入量项目。 （二）现金流出量
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第一节 项目投资管理概述
现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企 业现金流出的增加额，简称现金流出。包括如下几个方面。
第5章项目投资管理精选课件
对于初学财务管理的学生来说，往往认为最困难的工作是 计算项目的净现值及内含报酬率等价值指标，其实真正的困 难在于确定现金流量和折现率，以及正确利用计算结果作出 合理决策。
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第二节 项目投资的现金流量及其估 算
一、现金流量的概念
在项目投资决策中，现金流量是指该项目投资所引起的现 金流入量和现金流出量的统称，它可以动态地反映该投资项 目投入和产出的相对关系。这里的“现金”与会计学中的 “现金”不完全一样，它指的是广义的现金，不仅包括各种 货币资金，还包括项目需要投入企业的非货币资源的变现价 值或重置价值。例如，某个项目需要使用原来的厂方与设备， 则这个项目的现金流出量还包括这些厂方和设备的变现价值， 而不是它们在会计账簿中记载的账面价值。
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第一节 项目投资管理概述
(4)将各个方案的价值指标进行比较或单一方案的价值指标 与可接受标准进行比较。
(5)对已经接受的方案进行跟踪评价。这项工作很重要，但 是却被很多企业所忽视。项目的再评价工作可以告诉企业预 测的偏差，改善企业的财务控制能力，并为以后的决策提供 经验与教训。
加额。例如企业购买一条生产线，通常会引起以下现金流出 项目。
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第二节 项目投资的现金流量及其估 算
(1)购置生产线的价款。它可能是一次性的支出，也可以分 期付款，不同的付款方式，会做不同处理。
(2)生产线的维护与维修费用。在该生产线的使用期限内， 会发生保持生产能力的各种维护与修理费用，它也是由购置 这条生产线而引起的，因此也应作为这个项目的现金流出量。
产量或扩大销售渠道所作的项目投资。
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第一节 项目投资管理概述
(4)与新产品和新市场有关的扩充型投资，例如，为了生产 新产品和开辟新市场所作的项目投资。
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第二节 项目投资的现金流量及其估 算
一、现金流量的概念
在项目投资决策中，现金流量是指该项目投资所引起的现 金流入量和现金流出量的统称，它可以动态地反映该投资项 目投入和产出的相对关系。这里的“现金”与会计学中的 “现金”不完全一样，它指的是广义的现金，不仅包括各种 货币资金，还包括项目需要投入企业的非货币资源的变现价 值或重置价值。例如，某个项目需要使用原来的厂方与设备， 则这个项目的现金流出量还包括这些厂方和设备的变现价值， 而不是它们在会计账簿中记载的账面价值。
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第一节 项目投资管理概述
(4)将各个方案的价值指标进行比较或单一方案的价值指标 与可接受标准进行比较。
(5)对已经接受的方案进行跟踪评价。这项工作很重要，但 是却被很多企业所忽视。项目的再评价工作可以告诉企业预 测的偏差，改善企业的财务控制能力，并为以后的决策提供 经验与教训。
加额。例如企业购买一条生产线，通常会引起以下现金流出 项目。
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第二节 项目投资的现金流量及其估 算
(1)购置生产线的价款。它可能是一次性的支出，也可以分 期付款，不同的付款方式，会做不同处理。
(2)生产线的维护与维修费用。在该生产线的使用期限内， 会发生保持生产能力的各种维护与修理费用，它也是由购置 这条生产线而引起的，因此也应作为这个项目的现金流出量。
产量或扩大销售渠道所作的项目投资。
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第一节 项目投资管理概述
(4)与新产品和新市场有关的扩充型投资，例如，为了生产 新产品和开辟新市场所作的项目投资。
项目投资管理教学课件
VS
该案例介绍了某企业如何对投资项目进行效益评价，包括财务指标评价、市场指标评价、风险控制指标评价等。
详细描述
该企业在投资项目效益评价时，采用了财务指标如投资回报率、内部收益率等；市场指标如市场份额、客户满意度等；风险控制指标如风险发生率、风险损失程度等。通过综合评价，该企业评估了投资项目的整体效益和可持续性。
基于专家经验、判断和直觉进行决策，如SWOT分析、风险矩阵等。
CHAPTER
03
项目融资管理
内部融资
利用企业内部的留存收益、固定资产折旧、无形资产等自有资金。
外部融资
通过银行贷款、发行股票、债券等方式筹集资金。
混合融资
结合内部和外部融资方式，如优先股、可转换债券等。
创新融资
如PPP模式、众筹等新型融资方式。
CHAPTER
05
项目投资效益评价
A
B
C
D
评估项目对环境的影响，包括空气、水、土壤等污染的防治措施。
环境保护
资源利用
生态平衡
环境修复与补偿
分析项目对资源的利用情况，以提高资源利用效率和减少浪费。
评估项目对生态平衡的影响，以保持生态系统的稳定和可持续性。
分析项目是否采取了有效的环境修复和补偿措施，以减少对环境的负面影响。
CHAPTER
06
项目投资管理案例分析
总结词
该案例介绍了某企业在投资项目决策过程中的分析方法和步骤，包括市场调研、风险评估、预期收益预测等。
详细描述
该企业在进行投资项目决策时，首先进行了市场调研，了解市场需求和竞争状况；其次进行了风险评估，分析了潜在的风险因素和应对策略；最后根据预期收益预测，选择了具有较高回报的投资项目。
第五章 项目投资管理共42页文档
三、 现金流量的内容
营业收入 :收付实现制确认
1．现金流 入的内容
终结点回收的固定资产残值
终结点回收的流动资金
建设投资
2.现金流出 量内容
垫付的流动资金 付现的营运成本
ห้องสมุดไป่ตู้
支付的各项税款
不包括利 息
一般假 定发生 在建设
期末
四、现金流量的估算 1.现金流入量的估算
营业现金收入的估算 回收固定资产余值的估算
回收流动资金的估算
其他现金流入量估算
建设投资的估算
2.现金流出量的估算
流动资金投资的估算 经营成本的估算 各项税款的估算
现
建设期
经营期
金
0
S
N
流
初始现金流量： 流动资产投资
经营现金流量：终结点现金流量：
量
固定资产投资
营业收入 固定资产变观（残值）收入
计
算
固定资产等的可变现收入
-付现成本 回收的流动资产投资
案例导入
宏美摄像机厂的投资决策 宏美摄像机厂是一家专门生产摄像机的中型企业，该厂生产的摄像机质量优良、 价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，宏美厂准备新建一条生产线。 王亮是该厂会计师，主要负责筹资和投资工作，总会计师张明要求王亮搜集建设新生 产线的有关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供厂领导决策参考。 王亮经过一段时期的调查研究得到以下有关资料。该生产线的初始投资是12.5万元， 分两年投入。第一年初投入10万元，第二年初投入2.5万元。第2年可完成建设并正式 生产。投产后每年可生产摄像机1000架，每架销售价格是3000元，每年可获销售收 入30万元。投资项目可使用5年，5年后残值可忽略不计，在投资项目经营期间要垫 支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品总成本 的构成情况如下：原材料费用20万元、工资费用3万元、管理费用（扣除折旧）2万 元、折旧费万元。 王亮又对宏美厂和各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本 为10%。 王亮根据以上资料计算出该投资项目的营业现金流量、现金流量、净现值，并把这 些数据资料提供给全厂各方面领导参加投资决策会议。 对投资项目评估，主要根据预计项目现金流量和资金成本，评价项目可行性。
第五章 项目投资管理
项目计算期n=1+10=11（年） （2）固定资产原值=1100（万元） （3）折旧=（原值-残值）/使用年限=（1100-100）/10=100（万元）
（4）净现金流量 NCF0=-1000（万元） NCF1=0 NCF2～10=100×（1-30%） +100=170（万元） NCF11=170+100=270（万元）
【答案】
先算B=-1900+1000=-900(万元)
B+A=900（万元）
所以
A=1800（万元）
投资回收期=2+900/1800=2.5年
【例】蓝天公司准备购入一台设备以增加生产能力。现有 甲乙两个投资方案可供选择，甲方案需投资200000元， 使用寿命为5年，采用年限平均法计提折旧，5年后设备 无残值，5年中每年销售收入为120000元，每年的付现 成本为40000元，乙方案需投资240000元，采用年限平 均法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入 40000元，5年中每年销售收入为160000元，付现成本 第一年为60000元，以后随着设备的陈旧，每年增加修 理费8000元，另需垫支流动资金60000万，假设所得税 税率为40%，试计算投资两个方案的投资回收期。
建设期的净现金流量 NCF0=-100万元 NCF1=-300万元 NCF2=-（68+15）=-83（万元）
【例题】甲企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为 10年，全部建设投资分别安排在建设起点和建设期末分两次等 额投入，共投资210万，；全部流动资金投资安排在建设期末 投入，投资额为30万元。投产后每年的税前利润为60万。固定 资产残值收入10万元，所得税率33%。计算该项目投资各年净 现金流量。
（4）净现金流量 NCF0=-1000（万元） NCF1=0 NCF2～10=100×（1-30%） +100=170（万元） NCF11=170+100=270（万元）
【答案】
先算B=-1900+1000=-900(万元)
B+A=900（万元）
所以
A=1800（万元）
投资回收期=2+900/1800=2.5年
【例】蓝天公司准备购入一台设备以增加生产能力。现有 甲乙两个投资方案可供选择，甲方案需投资200000元， 使用寿命为5年，采用年限平均法计提折旧，5年后设备 无残值，5年中每年销售收入为120000元，每年的付现 成本为40000元，乙方案需投资240000元，采用年限平 均法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入 40000元，5年中每年销售收入为160000元，付现成本 第一年为60000元，以后随着设备的陈旧，每年增加修 理费8000元，另需垫支流动资金60000万，假设所得税 税率为40%，试计算投资两个方案的投资回收期。
建设期的净现金流量 NCF0=-100万元 NCF1=-300万元 NCF2=-（68+15）=-83（万元）
【例题】甲企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为 10年，全部建设投资分别安排在建设起点和建设期末分两次等 额投入，共投资210万，；全部流动资金投资安排在建设期末 投入，投资额为30万元。投产后每年的税前利润为60万。固定 资产残值收入10万元，所得税率33%。计算该项目投资各年净 现金流量。
《项目投资管理》ppt课件
公式:NCFt＝CIt－COt 〔t＝0,1,2……n〕t代表 不同时点
NCFt为第t年净现金流量。
建立期净现金流量=-原始投资额
运营期净现金流量： 每年净现金流量NCF=营业收入-付现本钱-所得税 =营业收入-(营业本钱-非付现本钱〕-所得税 =营业收入-营业本钱-所得税+非付现本钱 =净利润+非付现本钱
运营本钱＝总本钱费用－年折旧额－无形资产和兴办费摊 销额－利息支出
运营本钱的节约相当于本期现金流入的添加，但为一致现 金流量的计量口径，在实务中仍按其性质将节约的运营本 钱以负值计入现金流出量工程，而并非列入现金流入量工 程。
4.各项税款的估算。
在进展新建工程投资决策时，通常只估算所得税；更新 改造工程还需求估算因变卖固定资产发生的营业税。
〔1-40%〕+ 2，000= 4，400元 NCF2=年净利润+折旧、摊销=〔10，000-4，000-400-2，
000〕〔1-40%〕+ 2，000 =4，160元
NCF3 =年净利润+折旧、摊销=〔10，000-4，000800-2，000〕〔1-40%〕+ 2，000 =3，920元
重点和难点：
1、工程现金流量估计的方法。 2．投资工程评价规范的种类及其计算和
运用。
第一节 工程投资概述
工程投资-是指以扩展消费才干和改善 消费条件为目的的资本性支出。
工程投资是一种对内投资、直接投资。 工程投资包括内容:固定资产投资、无
形资产投资、兴办费投资和流动资金投 资
工程投资的特点
每年现金流量NCF=净利＋折旧等
固定资产 折旧、无 形资产、 递延资产
摊销
非付现本钱
即：
NCFt为第t年净现金流量。
建立期净现金流量=-原始投资额
运营期净现金流量： 每年净现金流量NCF=营业收入-付现本钱-所得税 =营业收入-(营业本钱-非付现本钱〕-所得税 =营业收入-营业本钱-所得税+非付现本钱 =净利润+非付现本钱
运营本钱＝总本钱费用－年折旧额－无形资产和兴办费摊 销额－利息支出
运营本钱的节约相当于本期现金流入的添加，但为一致现 金流量的计量口径，在实务中仍按其性质将节约的运营本 钱以负值计入现金流出量工程，而并非列入现金流入量工 程。
4.各项税款的估算。
在进展新建工程投资决策时，通常只估算所得税；更新 改造工程还需求估算因变卖固定资产发生的营业税。
〔1-40%〕+ 2，000= 4，400元 NCF2=年净利润+折旧、摊销=〔10，000-4，000-400-2，
000〕〔1-40%〕+ 2，000 =4，160元
NCF3 =年净利润+折旧、摊销=〔10，000-4，000800-2，000〕〔1-40%〕+ 2，000 =3，920元
重点和难点：
1、工程现金流量估计的方法。 2．投资工程评价规范的种类及其计算和
运用。
第一节 工程投资概述
工程投资-是指以扩展消费才干和改善 消费条件为目的的资本性支出。
工程投资是一种对内投资、直接投资。 工程投资包括内容:固定资产投资、无
形资产投资、兴办费投资和流动资金投 资
工程投资的特点
每年现金流量NCF=净利＋折旧等
固定资产 折旧、无 形资产、 递延资产
摊销
非付现本钱
即：
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5.1
项目投资的现金流量估算
（二）项目计算期的构成 1、项目计算期（n）：是指投资项目从投资建设开 始到最终清理结束整个过程的全部时间。 2、建设期（s）：是指项目资金正式投入开始到项 目建成投产为止所需要的时间。 3、生产经营期（p）：是指从投产日到终结点之间 的时间间隔。（一般应根据项目主要设备的经济使 用寿命期确定）
不包括建设期的回收期（PP´）=不包括建设期的回收期-建设期
5.2
项目投资财务可行性评价
【工作实例4-5】：根据【工作实例4-4】的资料， 要求：计算B方案的投资回收期。
计算A、B两个方案包括建设期的静态投资回收期
项目计算期
0 1 2 3 4 5 6
A方案各年现 金净流量 -400 -400 0 500 500 500 500
某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能 力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要 投资 500000元。乙方案需要投资 750000元。两方 案的预计使用寿命均为 5年，折旧均采用直线法 ，甲方案预计残值为 20000元、乙方案预计残值 为 30000 元，甲方案预计年销售收入为 1000000 元，第一年付现成本为 660000元，以后在此基础 上每年增加维修费 10000元。乙方案预计年销售 收入为 1400000元，年付现成本为 1050000元。项 目投入营运时，甲方案需垫支营运资金 200000元 ，乙方案需垫支营运资金 250000元。公司所得税 税率为 25% 。 根据上述资料，计算两方案的现金流量.
5.2
项目投资财务可行性评价
又称静态指标，即没有考虑 资金时间价值的指标。 （静态投资回收期、总投资 收益率）
非贴现 指标
贴现 指标
又称动态指标，即考虑资金 时间价值的指标。 （净现值、净现值率、现值 指数、内含报酬率）
5.2
项目投资财务可行性评价
一、非贴现指标（辅助指标） （一）静态投资回收期（PP） 静态投资回收期：是指在不考虑资金时间价值的情况 下，收回全部投资额所需要的时间。 该指标一般以年为单位，包括两种具体形式： 1、包括建设期的投资回收期（PP） 2、不包括建设期的投资回收期（PP´） PP=PP´＋S
做一做
A公司找到一个投资机会，该项目投资建设期为2年 ，营业期为5年，预计该项目需固定资产投资750万 元，分两年等额投入。会计部门估计每年固定成本 为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。 固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计 净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为 40000件，单价250元/件。生产部门估计需要250万 元的净营运资本投资，在投产开始时一次投入。为 简化计算，假设没有所得税。要求计算各年的净现 金流量。
5.1
项目投资的现金流量估算
（四）确定现金流量时应考虑的问题 P104 假设： 1、建设期投入全部资金 2、项目投资的经营期与折旧年限一致 3、时点指标（年初或年末） 4、确定性（有关因素均为已知常数）
【提示】时点化假设
①以第一笔现金流出的时间为“现在”时 间即“零”时点。不管它的日历时间是几 月几日。在此基础上，一年为一个计息期 。
2、更新改造项目：以恢复或改善生产能力为目的的 内涵式扩大再生产。
5.1
项目投资的现金流量估算
（四）作用 项目投资对企业的生存和发展具有重要意义，是 企业开展正常生产经营活动的必要前提，是推动企业 生产和发展的重要基础，是提高产品质量、降低产品 成本不可或缺的条件，是增加企业市场竞争能力的重 要手段。
2、运营期现金净流量
运营期某年现金净流量 =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入—营业成本+非付现成本-所得税 =营业利润+非付现成本-所得税 =税后营业利润+非付现成本 =EBIT*(1-T)+折旧 =收入*（1-T）-付现成本*（1-T）-非付现成本 *（1-T）+非付现成本 =收入*（1-T）-付现成本*（1-T）+折旧*T
5.1
项目投资的现金流量估算
（三）种类（按具体投资内容划分） 单纯固定资产投资项目
新建项目 完整工业投资项目 更新改造项目
内涵式扩 大再生产
外延式扩 大再生产
5.1
再生产。
项目投资的现金流量估算
1、新建项目：以新建生产能力为目的的外延式扩大 （1）单纯固定资产投资项目：简称固定资产投资，是指某 投资项目的原始投资中，只涉及到形成固定资产的费用，而 不涉及形成无形资产的费用、形成其他资产的费用或流动资 产投资，甚至连预备费也可以不予考虑。 （2）完整工业投资项目：不仅包括固定资产投资，而且涉 及流动资产投资，甚至包括无形资产等其他长期资产投资。
现金流出量
项目的出现引起的企业现金支出的增加额
现金流入量
项目的出现引起的企业现金收入的增加额
现金净流量 （净现金流量）
项目的出现引起的企业现金流入量与现金 流出量之间的差额
NCF=现金流入量-现金流出量 【提示】 （1）在一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流 量（NCF）。 （2）广义现金：所谓的现金既指库存现金、银行存款等货币 性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的 变现价值。
B方案各年现 金净流量 -100000 30000 34000 38000 42000 46000 90000
5.2
项目投资财务可行性评价
情况二：当经营期年现金净流量不相等时，需计 算逐年累计的现金净流量和各年尚未回收的投资 额，然后用插值法计算出投资回收期。
包括建设期的回收期（PP）累计现金净流量最后一次出现负值的年数 = + 最后一年为负值的累计净现金流量绝对值 下一年度净现金流量
②对于原始投资，如果没有特殊指明，均 假设现金在每个“计息期初”支付。 ③对于收入、成本、利润，如果没有特殊 指明，均假设在“计息期末”取得。
5.1
项目投资的现金流量估算
（五）单纯固定资产项目现金净流量预测 1、建设期现金净流量（主要表现为现金流出量）
建设期现金净流量=-该年发生的固定资产投资额
5.2
项目投资财务可行性评价
【工作实例4-4】：企业有A、B两个投资方案，投 资总额均为10万元，全部用于购臵新的设备，折旧 采用直线法，使用期均为5年，无残值，其他有关 资料如表所示。 要求：计算A方案的投资回收期。
项目计算期
0 1 2 3 4 5 合计
A方案各年现 金净流量 -100000 35000 35000 35000 35000 35000 95000
5.2
项目投资财务可行性评价
决策原则： 通常需要先设定一个期望投资回收期
单பைடு நூலகம்方案决策
投资回收期≤期望投资回收期 投资回收期> 期望投资回收期
多项备选方案 的互斥决策
方案可行 方案不可行
投资回收期越短
方案越有利
5.2
项目投资财务可行性评价
优 点
计算简便，易于理 解，并可以很快使 投资者估计自己投 资什么时候能收回
内
容
1
项目投资的现金流量估算
2
项目投资财务可行性评价
3
项目投资决策
案例导入：上海迪斯尼项目
华特〃迪士尼公司（简称迪士尼公司），成立于1923年10 月16日，由华特〃迪士尼和哥哥罗伊〃迪士尼创建。迪士 尼公司是全球最大的娱乐及媒体公司之一，拥有世界第一 的娱乐及影视品牌迪士尼（Disney），拥有影视娱乐（美 国最大的电影发行商之一）、主题乐园及度假区（世界最 大的主题乐园集团）、媒体网络（拥有美国三大广播公司 之一ABC、体育品牌ESPN）、消费品（世界最大的儿童消 费品品牌、世界最大的儿童书籍集团）成为标志产品授权 经销商等。
3、终结现金净流量（主要变现为现金流入）
终结年度现金净流量 =终结阶段营运现金净流量+该年回收的 固定资产净残值+收回的垫支流动资金
5.1
项目投资的现金流量估算
【工作实例4-2】：某企业进行一项设备投资，在建设 起点一次性投入3500万元，无建设期，该项目的生产 经营为10年，设备预计净残值为50万，生产经营期间 每年预计的EBIT为400万。固定资产按照直线法计提折 旧。若企业适用的所得税率为25%，则该项目在项目计 算期内各年的税后净现金流量分别为多少？ 固定资产年折旧额=（3500-50）/10=345万
5.1
项目投资的现金流量估算
【工作实例4-1】：A企业拟投资新建一个项目，在 建设起点开始投资，历经3年后投产，主要固定资 产的预计使用寿命为20年。根据上述资料，估算该 项目各项指标如下：
建设期=3年 生产经营期=20年 项目计算期=3＋20=23年
5.1
项目投资的现金流量估算
（三）项目现金流量的构成
5.2
项目投资财务可行性评价
情况一：如果某一项目运营期内前若干年每年的营业 净现金流量（NCF）相等，且其合计大于或等于建设期 发生的原始投资合计，则可按以下简化公式计算投资 回收期：
建设期发生的原始投资 合计 不包括建设期的回收期（PP´）= 营运期内前若干年每年 相等的净现金流量
包括建设期的回收期（PP）=不包括建设期的回收期+建设期
做中学
某固定资产建设项目投资总额为110万元。 项目建设期为2年，该项目投资于建设起点 分2年平均投入。该项目经营期5年，固定 资产按直线法计提折旧，预计净残值为10 万元。预计项目投产后，每年可获得营业 收入100万，增加的付现成本为60万，若企 业适用的所得税率为25%。计算项目投资在 项目计算期内各年的现金净流量。
项目计算期=建设期+运营期=0+10=10年
NCF0=-3500万元 NCF1-9=400*（1-25%）+345=645万元 NCF10=645+50=695万元