欧奈尔投资哲学在 A 股市场的量化实践
欧奈尔《股票买卖原则》读书笔记
lymanqun:欧奈尔《股票买卖原则》读书笔记第一、学习而不照搬迷信O'NEIL主要是在经营报纸/投资数据服务/投资咨询公司，不过他也拥有自己的共同基金（类似私募）。
所以也不能说他没有实战经验。
而且，我们知道，O'NEIL是在功成名就（在股市上奋斗了近40年后）才开始写下《笑傲股市》、《股票买卖法则》等著作。
但是，O'NEIL因为有商业报纸/投资咨询公司等背景，所以，在他的书中，我们能读到很多“股评”的味道。
例如：他就说：大多数共同基金不能正确预测股市（大势），而他的系统在某某年判断正确等等（书P13）。
而相对的，索罗斯在书中从来对自己赚钱的细节都是一抹而过。
巴菲特也从来没有透露自己选股的真正细节。
他们的风格可见一斑。
O'NEIL的书从来都是畅销书，之所以畅销，是因为他的书通俗易懂，道理简单、模型简单、图表好看。
但是，我们知道，O'NEIL作为一个作者，他很多提法是草率的，最明显的就是在预测股市大势上。
这一点对他的质疑是有道理的。
很多人利用O'NEIL选股法进行选股的做法是过于简单了。
尽管你可以把选出的股票罗列一通，证明它的实战效果。
为什么呢？首先，O'NEIL的 CANSLIM系统中很多是无法定量的：例如N，新的产品服务，或者新的管理层，又如M，大势的情况如何定性定量？再次，你罗列出来效果好，只是因为你在这个时候罗列。
换句话说，你不知道什么时候该卖出。
最后，大概按照CANSLIM选出来国内A股有几十支，你不可能建立如此之大的投资组合，还需要进行进一步筛选，这个也存在很大的不确定性。
里面有远超同期指数的，也有远远落后于同期指数的。
任何大师，或者股市上成功的投资者/理论家都有他存在的历史环境，也有他独特的成功之路。
因此，重要的不是去照搬，而是剖析他成功的可借鉴的地方，并拿到自己的实践中进行再学习。
第二、个人的体会，O'NEIL书中最值得关注的是CANSLIM选股系统中体现的系统思路。
威廉·欧奈尔的遗憾
威廉·欧奈尔的遗憾很多人以前问我看谁的书入门景气股投资比较好，我推荐最多的其实是威廉·欧奈尔。
这几乎是许多成长股投资人共同的选择。
雪球上的大师万法归宗，过去推荐书籍，也是一律以欧奈尔的《笑傲股市》为唯一文本。
欧奈尔的书兼有基本面分析和技术分析，基本面投资方面类似于一个改造过的费雪，技术面方面有他自己的独特创造，CANSLIM策略、RPS、杯柄形态是他的拿手好戏。
我认为欧奈尔的书其实很适合入门，尤其是爱做成长股投资的散户。
欧奈尔出了好几本书，他的徒子徒孙也出了好多书籍，几乎是一个系列了。
但你们要注意，欧奈尔的投资策略几乎打破了很多传统价值投资的铁律，所以如果真要学习的话，不能把各派功夫混淆。
绝大数人，做股票毫无成就，主要原因就是太容易心猿意马，不断改换门庭。
《天龙八部》里鸠摩智大闹天龙寺，就是说要拿少林寺七十二绝学来交换六脉神剑。
这是何等的诱惑力，当场天龙寺的高僧们，甚至方丈本因大师都有些被说动了。
这关键时刻，枯荣大师冷静镇定，反问方丈：“你在一阳指上的修为，已到了第几品境界？”本因额头出汗，答道：“弟子根钝，又兼未能精进，只修得到第四品。
”枯荣大师再问：“以你所见，大理段氏的一阳指与少林牛花指、多罗叶指、无相劫指三项指法相较，孰优孰劣？”本因道：“指法无优劣，功力有高下。
”枯荣大师道：“不错。
咱们的一阳指若能练到第一品，那便如何？”本因道：“渊深难测，弟子不敢妄说。
”枯荣道：“倘若你再活一百年，能练到第几品？”本因额上汗水涔涔而下，颤声道：“弟子不知。
”枯荣道：“能修到第一品么？”本因道：“决计不能。
”是啊，你就连自家武功练个100年都练不到第一品，怎么又去贪恋别家武功呢？绝大多数人，就是不断在不同的投资大师门下来来去去，一会儿价投，一会儿趋投，一会儿长投，一会儿短投，不断消耗自己的筹码。
所以，欧奈尔很适合新入门的散户了解市场，了解投资。
如果你苦学价值投资多年，却落下个深套的下场；或者苦学短线投资多年，却一直在追涨被套割肉的恶性循环下度过的话。
欧奈尔七步选股策略
欧奈尔七步选股策略欧奈尔七步选股策略：从简到繁的股票投资指南在股票投资领域，有许多不同的选股策略可供投资者选择。
其中，欧奈尔七步选股策略被广泛认可为一种有效且具有实践性的方法。
它通过综合考虑公司财务状况、行业前景和市场环境等因素，帮助投资者找到有潜力的个股。
本文将深入探讨这个主题，逐步引导您了解并运用欧奈尔七步选股策略。
第一步：确定自己的投资目标和风险承受能力在任何投资决策之前，首先要明确自己的投资目标和风险承受能力。
不同的人有不同的投资目标，例如长期投资、短期交易或者价值投资。
每个人的风险承受能力也是不同的，因此需要根据自己的情况来确定合适的投资目标和风险承受能力。
第二步：寻找具备竞争优势的公司欧奈尔七步选股策略强调寻找具备竞争优势的公司，因为这些公司通常更具有成长潜力和持续竞争力。
竞争优势可以从多个方面进行评估，例如公司的品牌价值、技术创新能力、市场份额等。
通过对公司竞争优势的评估，投资者可以缩小选股范围，更有针对性地选择个股。
第三步：研究公司的财务状况在选股过程中，必须对公司的财务状况进行深入研究。
这包括分析公司的盈利能力、成长潜力、资产负债表和现金流量。
通过对财务数据的分析，投资者可以了解公司的健康程度、盈利能力和财务风险。
这对于选择有潜力的个股至关重要。
第四步：分析所处行业的发展前景在选股过程中，需要对所投资的行业进行详细研究。
了解行业的发展前景，可以帮助投资者判断公司是否在一个具有成长前景的行业中。
行业分析包括对行业的市场规模、增长趋势、竞争格局和风险因素等的评估。
通过对行业前景的分析，投资者可以选择那些处于有利行业环境下的个股。
第五步：评估公司的管理层和治理结构公司的管理层和治理结构对于企业的长远发展和股东权益保护起到至关重要的作用。
在选股过程中，需要评估公司的管理层是否具备良好的领导能力和执行能力，以及公司的治理结构是否健全，是否有充分保障股东权益的制度。
这样可以提高投资者的信心，并确保其所投资的公司能够产生持续的增长。
威廉·欧奈尔《笑傲股市》第九章：市场
威廉·欧奈尔《笑傲股市》第九章：市场第9章交易系统软件对各个股票的买卖大单（M）=判断市场走势就算你正确的掌握了前几章的每个要素，但如果对大盘方向的看法错误，而且大盘方向是下跌的，你选择的股票中，会有3/4将跟着市场平均指数下跌，到时你势必会亏很多。
在你的分析工具箱中，一定要有一个可靠的方法，可以精准研判目前是上升趋势还是下降趋势。
而且，如果你处于一个牛市行情，必须知道目前是处于初期或末期阶段。
你必须要知道目前市场的表现。
它走势不佳，表现弱势，或只是处于一段正常的中期下跌走势（通常是8%-12%）？要回答这样的问题，你应该要学习正确分析整体市场情况。
这一章的内容你一定要多读几次，直到完全理解。
要判断市场方向，最好的方法就是谨慎观察、追踪、解读、并了解三或四个主要市场平均指数的日线图，以及每日的价格和成交量。
什么是大盘平均走势大盘是形容市场指数的一个用语，它由很多指数组成。
欧奈尔认为研判大盘光看一个指数是没有用的，必须要综合很多指数一起对比看。
这个观点和道氏理论是一样的。
大盘研判包括：沪深300指数、上证50指数、超大盘指数、巨潮100、中小板综指、创业板综指、次新股指数，还有各个分行业的指数。
熟练谨慎的市场观察为何如此重要如果你想要学习和市场有关的知识，就必须谨慎观察与研究主要的指数。
这样的话，当市场发生关键转折的时候，例如出现市场的底部和头部时，你会观察到这个变化，并为你创造利益。
这里有一个重要的启示：不管是从事什么业务，要做到高度精准的程度，就必须谨慎观察与分析对象的实际情形。
股票市场也一样，要知道市场方向，你必须每天观察与分析主要市场指数的东向。
市场周期的阶段牛市和熊市都不会轻易结束。
市场会进行两到三次的调整或反弹，洗掉少数剩余的投机者，当每个可能进入或退出市场的人全都认输后，再也不会有人采取和市场方向相同的行动，这时，市场终将反转，展开一个全新的趋势。
每天都要研究主要大盘指数在熊市中，大盘常常都是高开低手，而牛市则相反，开盘较弱，收盘却转强。
投资大师威廉欧奈尔的炒股方法
投资大师威廉·欧奈尔的炒股方法谈到选股，最适合中国股民的投资方法当属投资大师威廉·欧奈尔的炒股方法了。
他是当今美国华尔街最富盛名的投资大师之一，欧奈尔公司和《投资者商报》的创办人，这家报纸现在是美国发行量最大的证券报纸。
35年前曾经执掌具有传奇投资回报率，资产规模高达20亿美元的新美洲共同基金。
在美国普通股民甚至大学生都用的是欧奈尔的技术炒股票。
时至今日，每年有超过600位的全球基金经理人听取他的投资意见。
500元到20个亿他小时是美国一个单亲家庭的孩子，自幼跟着外祖母长大，依靠着助学金求学。
他的青少年时期贫穷而孤单。
21岁时做了第一笔投资——用500美元买了5股宝洁公司股票，从此开始了投资之路。
10几年后他的资产规棋就达到了20亿。
他是怎样成功的呢？这主要缘于他独创的捕捉大牛股技术他的选股方法就是基本面与技术面相结合。
他研究了几百年来美国股市及其它国股市的数千支大牛股的技术走势及公司基本面特征。
发明了“CANSLIM”股票交易体系，欧奈尔凭此捕捉牛股技术在华尔街叱咤风云。
欧奈尔的CANSLIM 系统被美国个人投资者协会认为与林奇、巴菲特的选股系统可以相媲美。
根据测试，在任何时候，股市中只有2％的股票会符合CANSLIM 的选股原则。
那些领导市场向上的龙头股与大黑马都在他的捕捉牛股法则当中。
欧奈尔的牛股技术是基本面与技术面结合的产物。
欧奈尔第一次将“价值投资”和“技术分析”统一到了一起。
如果说价值投资者在股票交易中更重视“质”，技术分析者更重视“势”，那么，欧奈尔的交易体系，则两者兼顾，各取所需。
通过选取具有盈利成长性的股票，建立一个成长股股票池，接着，在买卖时机上，则根据技术分析一贯所重视的量价关系，买入市场中刚刚启动突破新高的强势价值股，进而通过“右侧交易”而获利。
下面简要介绍下CANSLIM捕捉大牛股法则：CANSLIM七个字母代表七步操作法则C=Current quarterly earnings per share 最近一个季度报表显示的盈利大黑马的特征，就是盈余有大幅度的增长，尤其是最近一季。
威廉·欧奈尔《笑傲股市》简述版：引言和第一章。
威廉·欧奈尔《笑傲股市》简述版：引言和第一章。
《笑傲股市》简述版：引言和第一章。
威廉·欧奈尔是华尔街最顶尖的资深投资人，在华尔街上叱咤风云。
威廉·欧奈尔威廉·欧奈尔说：在股市，每年都会出现许多大好良机，你应该随时准备掌握这些机会。
你将会发现一粒小小的橡树种籽，也可以长成巨大的橡树。
一个人只要辛勤工作，就可能成功。
成功之道就在于决心与毅力。
1956年，他开始研究在股市中成功人士的投资之道，特别是对前几年成绩最佳的共同基金作了深入细致的研究。
其中对欧奈尔影响最大的是1955年后美国最出色的第一代基金经理人杰克卓法斯。
卓法斯基金当年以5000万美元起家，整个基金管理团队只有三个人，老卓法斯和他的两个画K线图的助手缔造了美国基金业的神话。
欧奈尔还下功夫研究了过去几年牛股在其暴涨前的共通性，设计出一套捕捉牛股的模式，名为CANSLlM，每个字母都代表潜力股在爆涨之前的共通性。
1960年欧奈尔的买卖原则初步形成。
1962年-1963年，通过操作克莱斯勒、Syntex等两三只股票的交易，把他的原始本金增加到了20万美元。
1963年，威廉.欧奈尔创立了自己的公司，并买下纽约证券交易所的交易席位。
时年30岁，创下最年轻拥有纽交所交易席位的记录。
他以CANSLIM的方法进行实际投资，创下在26个月内大赚20倍的记录。
1973 年，创建了“欧奈尔数据系统公司”，建立了庞大的数据图表中心，为普通投资者服务。
1978年3月，当市场还在制作新的低点时，欧奈尔精准判断，预测了牛市的到来并在《华尔街日报》登整版广告，广告既出，道琼斯指数便轰轰烈烈重新开始了一轮大牛市。
同样的故事，还发生在1982年2月，欧奈尔同样以整版广告的方式告诉大家——“牛市来了！”，后来的结果也证实了欧奈尔方法的前瞻性。
1978~1991年，欧奈尔公司的账户增加了20倍。
1984 年，创办了《投资者商业日报》，给投资者提供最可靠也最急需的投资信息。
Python量化交易进阶学习之基于欧奈尔RPS指标选股策略
Python量化交易进阶学习之基于欧奈尔RPS指标选股策略前⾔在国内⼤家可能对彼得·林奇（Peter Lynch）、沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett）这些华尔街（wall street）的⾦融⼤鳄⽐较熟悉，其实威廉·欧奈尔（William J. O’Neil）的投资成就同样和他们相媲美。
威廉·欧奈尔把投资理念集中于他⾃创的CANSLIM选股系统，凭借着这个系统驰骋股票市场数⼗年，⽆论在⽜市还是熊市，这个系统都是最稳定、表现最好的系统之⼀。
概括地说，CANSLIM体系是典型的价值投资法，它专注于挑选基本⾯优秀、技术⾯突出、⼜有⾜够机构投资者⽀持的领涨股。
CANSLIM选股系统中有⼀个RPS指标（Relative Price Strength Rating），即股价相对强度指标，根据⼀段时间内个股涨幅在全部股票涨幅排名中的位次值，选取出市场中的强势股。
本节我们就来介绍下如何计算欧奈尔RPS指标，以及如何基于欧奈尔RPS指标制定选股策略。
涨跌幅指标的计算RPS指标怎么计算呢？RPS的值介于0-100之间，⽐如A股共有1000只股票，若某只股票的250⽇的涨幅在所有股票中排名第100位，则该股票的RPS值为：(1-100/1000)*100=90。
RPS的值代表该股的250⽇涨幅超过其他90%的股票的涨幅。
通过该指标可以反映出个股的⾛势在同期市场中的相对强弱表现。
因此在过去250个交易⽇，所有股票的涨幅排⾏中，前1%的股票的RPS值为99⾄100，前2%的股票的RPS值为98⾄99……以此类推。
RPS时间周期可以⾃⼰根据需要进⾏调整，默认定义为250⽇（⼀年），当然常⽤的还有60⽇（3个⽉）、120⽇（半年）等等。
接下来我们⼀步步⽤代码来实现RPS指标的计算。
这⾥我们使⽤tushare的数据，查看下股票伟星新材的收盘价序列，数据获取可参照《差异化分析常⽤股票交易数据接⼝》⼩节。
投资大师欧奈尔的七步选股法精编版
第1 步C=Current quarterly earnings per share意为最近一个季度报表的盈利。
当季每股收益成长率至少应在20 %~50%或更高，这是最基本的要求。
A=Annual earning increases意为每年度每股盈利的增长幅度。
据统计，飙升股票在启动时的每股收益年度复合成长率平均为24%，中间值则是21%。
欧奈尔七步选股法中的“C”代表每股收益同比增长率。
欧奈尔建议，无论是股市新手还是老手，都不要投资最近一季度每股收益较去年同期增长率未达到20%的股票。
欧奈尔发现，这些公司在股价大幅上涨之前，当季每股收益都有大幅度的增长。
许多成功的投资人都将当季每股收益增长率达到30%作为选择股票的最低标准。
如果近几个季度的每股收益较去年同期都有明显增长，那么更有可能确保投资的成功率。
股票学习--炒股吧，由于一季报目前披露的数量仍然较少，理财一周报统计近几年年报，综合考虑每股收益近年增长率、每股净资产近年增长率并排除大量成长性较差的股票，最终选出164只成长性较好的公司。
第2 步只做领导股L=Leader or laggard意为该股票是否为行业龙头。
要成为股市赢家的法则是：不买落后股，不买同情股，全心全意抓住领涨股。
在你采用这项原则之前，要先确认股票是在一个横向底部形态，而且股价向上突破后上升尚未超过5%~10%。
S=Supply and demand意为流通盘大小、市值以及交易量。
股本小的股票流动性较差，股价波动会比较激烈，易暴涨暴跌，但最具潜力的股票通常是这些中小型成长股。
过去40年，对所有飙升股的研究显示，95%公司的盈余成长及股价表现最高峰均出现在实际股份少于2500万股的公司中。
与此同时，选股七法中的“L”，代表着其是领涨股还是落后股。
欧奈尔建议用相对价格强度来识别股市领涨者。
相对价格强度把股票的表现和整个股市进行比较，欧奈尔建议不要买相对价格强度低于70%的任何一只股票，只寻找相对价格强度排列在80%或更靠前的股票。
2007年股票投资回顾之四：日趋融合的投资哲学
2007年股票投资回顾之四：日趋融合的投资哲学陶博士2007年是我成为职业投资者的第一个完整年度。
2007年股票投资的经验与教训值得认真总结。
日渐丰富和完善的投资哲学与投资理念，成为我2007年的最大收获之一。
一、我的投资哲学日趋融合化在成为职业投资者以前，我介绍自己的投资哲学就是“基本分析＋技术分析”，主要来源于欧奈尔的CANSLIM系统。
在大量全面阅读了很多经典投资书籍后，回顾自1995年进入股市后的实践总结，经过认真的思考，我目前的投资哲学中，各种投资理论都占据一定的比例。
例如技术分析可能占据10%，有效市场假说（随机漫步理论）可能占据5%，行为金融学与基本分析可能总共占据85%。
我最终的期望目标是我的投资哲学日趋融合化，最后能够将各种理论融会贯通起来，在经历多年的实践检验后，形成自己独特的操作模式。
关于我目前的投资理念，我认为自己是一名“90%的趋势投机者＋10%的价值投资者”。
当然我希望自己在今后要逐步增加价值投资的比例，若干年后最终要达到90%。
二、我目前的投资哲学要点如果有人认为价值投资哲学的一类可以用“买入持有”的长期投资策略来描述，那么我目前的投资哲学就可以用“选对时机买对股”这一句话来描述。
希望若干年以后能够转变为“选对股买对时机”。
我目前的投资哲学要点，简单描述如下：（一）坚持持续稳定的可复制的复利增长模式我的投资哲学中第一条原则是拒绝“暴利”和拒绝“快速致富”。
投机的目的是要在最短的时间内尽量提高报酬率，这不是投资的目的。
我的目标不是要快速致富，而是找出能够持续赚钱的方法，然后持续采用这种方法，坚持长期复利增长的道路。
10年10倍的增长速度是要求年均增长25.89%。
而到今天为止，全世界还没有人能够在50年的时间内实现25.89%的年均增长速度。
最厉害的巴菲特也只是在50年的时间内实现了22%多一点的复合增长。
我的复利增长目标是希望能够在前10至20年内实现10年10倍的增长速度，10至20年以后，每年10%的增长速度就知足了。
欧奈尔投资哲学的A股量化实践：笑傲股市
欧奈尔投资哲学的A股量化实践：笑傲股市近五年间，根据欧奈尔CANSLIM选股模型构建的A股投资组合绝对收益率累计达到647%，对沪深300指数的超额收益高达608%威廉·欧奈尔投资哲学的A股量化实践近五年间，根据欧奈尔CANSLIM选股模型构建的A股投资组合绝对收益率累计达到647%，对沪深300指数的超额收益高达608%！相较于价值投资大师沃伦·巴菲特（Warren Buffett）和彼得·林奇（Peter Lynch），趋势投资大师威廉·欧奈尔（William J.O'Neil）在中国的知名度稍差一些，但其独创的CANSLIM系统被美国个人投资者协会认为足可与沃伦·巴菲特、彼得·林奇的选股系统相媲美。
沃伦·巴菲特强调“价值投资，保住本金”，彼得·林奇崇尚“找对公司，深入调研”，威廉·欧奈尔遵循“抓住牛股，注重止损”的王道，倡导通过基本面和技术面的完美结合抓住当前最为强势的牛股。
同时，他又用“火鸡的故事”不厌其烦地阐明止损的重要性。
威廉.欧奈尔于1933年3月25日出生在美国俄克拉荷马城，在德克萨斯州长大。
毕业于Southern Methodist University，获得商学学士学位，并在美国空军有服役经历。
1958年开始他的投资生涯，在洛杉矶的Hayden, Stone & Company证券公司担任经纪人。
1960年在哈佛大学的管理发展所(PMD：Program for Management Development)进行研究工作。
研究美国历史上所有涨幅最大的股票所具有的特点。
1963年，威廉.欧奈尔创立了自己的公司，并买下纽约证券交易所(NYSE)的交易席位。
时年仅30岁，创下最年轻拥有纽交所交易席位的记录。
他以CANSLIM的方法进行实际投资，创下在26个月内大赚20倍的记录。
1973年，威廉.欧奈尔创办了“欧奈尔数据系统公司”，提供高速印刷和数据库出版的服务。
欧奈尔--投资思想精髓
欧奈尔--投资思想精髓欧奈尔简介：华尔街经验最丰富、最成功的资深投资人之一。
21岁白手起家，30岁买下纽约证券交易所席位。
他创办的《投资者商业日报》是《华尔街日报》最主要的竞争对手。
欧奈尔曾担任资产规模达20亿美元的新美国共同基金的基金经理，目前仍是全球超600位基金经理的投资顾问。
他写的书《笑傲股市》畅销全美，销量数百万册。
他创立的投资法则简单易懂，操作性和实用性强，适合于普通投资者，投资回报丝毫不落后于巴菲特和彼得林奇。
美国个人投资者协会2001年开始，独立对欧奈尔的投资法则做比较研究，结果显示欧奈尔的投资法则每年都可以取得最好最稳定的业绩回报，是极佳的投资系统方法。
（1）大多数投资者根本还未入门，他们不会使用好的选择标准。
他们不知道如何寻找优秀股。
因此，他们常常买到四线股，那些不值一提乏善可陈的股票。
这些股票在股市中表现不突出，不会成为领先股。
（2）一种保证你最终亏钱，令你伤心的错误方法是：买股价下跌的股票；由于这些股票价格与他们几个月前相比相当便宜，所以掉价的股票往往看来像是真正的便宜货。
例如我的一个熟人在1981年3月买入国际丰收公司的股票每股19美元，由于它的价钱突然急剧下跌，似乎非常值得买。
这是他的第一次投资，他犯了一个新手所常犯的典型错误。
他买入的股票这一年一直排名末座。
因为这种情况表示这家公司遇上严重的麻烦而且尚在恶化中，说不定某个时候他可能会破产。
（3）一个更坏的习惯是当股价往下掉的时候一路平均往下买入，而不是股价上涨时平均往上买（转载者注：错误的方法是不断补仓，正确的方法是不赚钱不加仓）。
若你以每股40美元买入，然后又以每股30美元买入，平均一下成本是每股35美元。
你就是这样一路随着你所犯的错误和亏钱往下走，不断把钱赔进去。
这种业余投资者的策略能导致你严重亏损，只要少数几次大亏损就会使你垮掉。
（4）公众一般爱买每股价格很低的便宜股票。
他们自以为聪明，这样可以较多地买入整数的100或1000股这类股票，这么做他们才感到心安，也许他们认为是自己心安最重要。
一代投资宗师威廉欧奈尔告诉你的投资法则读《笑傲股市》
一代投资宗师威廉欧奈尔告诉你的投资法则读《笑傲股市》迄今为止，98%的投资者犯过的最为严重的错误在于，他们从未尽心弄清楚自己在买卖股票汇总所犯的错误。
只有防止这些错误的发生，才能在股市中取得成功。
如果你真想在股市中大施拳脚获取成功，不妨听听一代投资宗师威廉欧奈尔的经验，他在笑傲股市中总结了投资者常犯的错误，和应该谨记的法则。
本文继续分享《笑傲股市》。
为了便于理解，本文对欧老所提出的错误和法则进行整理。
不仅仅是罗列。
01 一定要避免的关键错误1、投资前没有遵循投资规则。
投资规则最重要的一点是，按照买卖规则执行。
股票买入时已设定卖出准则，首先止损线。
如果做不到止损砍仓，请不要入场。
另一方面，遵循卖出方案离场。
中途不要频繁卖出，导致不能取得盈利。
坚定地执行同一条投资体系的市场规则，清楚地明白市场过去几周和当前变化，才能保护自己账户不受浮盈和亏损带来的情绪影响，不能完全跟着感觉走，关闭盘面，分辨市场所处的位置，再继续考虑投资决策。
2、在股价下跌时买入。
这一点与欧式理论的真谛相关，欧式理论的应用场景是牛市购买强势股，强者恒强，价量齐升买入。
反之下跌时股票是弱势股票，只会带来情绪的紧张。
而很多投资者恰好是越跌越买，摊低成本。
并不是说越跌越买的思维不对，它的应用场景不同，越跌越买是左侧交易，而欧式理论的基础是右侧交易。
3、没有认真研究K线图，对创新高股票不敢下手。
其实个人观点远没有市场精确，下跌过程中的便宜货只会拖累你的资产。
4、精力主要花在研究股票上，一旦买入后就不再考虑何时卖出。
很多人都会爱上自己的股票，只成功了一半。
再加上卖出策略就完美了。
5、依据小道消息买入股票。
很多人宁可相信某些人的信口之言，也不愿意自己花精力去研究学习，恰恰相反，对于信息的识别能力不足，可能导致错误的决定。
即使信息正确买入股票上涨，也并不了解公司背后的原因而无法把握住盈利。
6、偏爱股息率高或者市盈率低的股票。
股息率高或市盈率低是价值投资者偏爱的品种，但与欧式体系的成长股应用场景不同。
欧耐尔投资精髓
1958年欧奈尔退役，进入海顿斯通公司担任股票经纪人，他的职业生涯从此开始。他当时担任海登?史东公司的证券经纪商，而他日后的投资策略就是在这时期成型的。欧尼尔从事交易一开始便相当成功。从1962年到1963年间，他以多空交替的操作手法，将自己500美元的资本成长到20万美元。
可是，无论在70年代，还是80年代，或者90年代，欧奈尔问过许多个人投资者，98％的人认为他们不会买入创下新高的股票，他们认为价格太高了。大多数投资者，无论是市场新手还是经验丰富的老手，都倾向于购买从头部下跌，或者已经在底部的个股。大多数机构投资者也是“底部买入者”。原因也很简单，买入尚处于底部的股票感觉像捡了便宜货。对某一行业的上市公司逐一比较，认定市盈率最低的那只股票价格被低估，因此最值得去投资；当股价开始回落，市盈率降低，看上去相对便宜时买人；公众一般爱买价格很低的便宜股票；一个更坏的习惯是当股价往下掉的时候一路往下买入，以摊低成本；而不是股价上涨时一路往上买，不断增持。
威廉?欧奈尔(William J. O’Neil，1933-)，当今美国华尔街最富盛名的投资大师之一，欧奈尔公司和《投资者商报》的创办人，35年前曾经执掌具有传奇投资回报率，资产规模高达20亿美元的新美洲共同基金。时至今日，每年有超过600位的全球基金经理人听取他的投资意见。
与大多数成功的投资人对自己的交易方法讳莫如深不同，同样在股市中取得杰出成就的欧奈尔，在过去26年中，却扮演着“散户灯塔”的角色，并将股票投资作为一门严谨的科学推向大众，而这也成为欧奈尔一生在股票操作之外最为精彩的事业写照。
重新认识威廉·欧奈尔的CANSLIM选股模式
Ｃ＝当季每股收益：对于一支股票来说，Ｃ值越高越好
Ｃ＝每股盈余季季增长：“Ｃ”代表目前的每股季盈余当季每股收益同比大幅度增长，单季盈余成长率（同比增长）至个月之营业额成长率（同比增长）至少25％以上；股权收益率（ＲＯＥ）＞17％；每股现金流／每股收益＞20％；年度每股收益成长与最近几季每股收益同步成长；毛利率／营业利益率每季成长。
领涨股的相对强弱度指数RSI一般不少于70，在1953年至1993年间，每年股价表现最好的500档美国上市股票，在真正大涨之时的平均相对强弱度指数RSI为87。股市中强者恒强，弱者恒弱是永恒的规律，一旦大盘跌势结束，最先反弹回升创新高的股票，几乎肯定是领涨股。所以，不买则已，要买就买领涨股"I"=大机构的关照
概念延伸：新的东西，如进入新产业、开发新产品、上了新项目、换了新的大股东等；股价创新高。
股市有一种特性，即看来涨得过高的股票还会继续上场，而跌到接近谷底的股票可能还会继续下滑。
Ｓ＝供给与需求：股票发行量和大额交易需求量
Ｓ＝供给与需求的变化
通常股本较小的股票较具股价表现潜力。——威廉·欧奈尔
知道有多少大投资机构买进某一只股票并不那么重要。最重要的是去了解操作水准较佳的大投资机构的持股内容；而知道拥有多少家大投资机构认同的唯一用途，就是可藉此判断最近一季的股市趋势。综括而论，适于投资者买进的股票，应是最近操作业绩良好的数家大投资机构所认同的股票"M"=大市走向
你可以找出一群符合前6项选股模式的股票。但是一旦看错大盘走势，在你持有的股票中，约有七八成股票恐将随势沉落，惨赔出场。所以，你必须学习一套简易而有效的方法，来判断大盘是否处于多头行情或是空头行情。研判大盘走向最好的方法就是了解并跟踪每日大盘指数的波动与走向。市场头部形态出现一般有几种形式：
欧奈尔投资哲学在 A 股市场的量化实践
目录
一、威廉·欧奈尔的投资哲学................................................................................... 4 二、从投资哲学到量化实践 ...................................................................................... 4
3
金融工程 2011-09-13
谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准
一、威廉·欧奈尔的投资哲学
相比沃伦·巴菲特和彼得·林奇，威廉·欧奈尔在中国的知名度稍差一些，下面 是关于他的简介：
威廉·欧奈尔是华尔街经验最丰富、最成功的资深投资人之一，他 21 岁白手起 家，30 岁就买下纽约证券交易所的席次。他目前是全球 600 位基金经理人的投资顾 问，并且担任资产超过 2 亿美元的新美国共同基金的基金经理人。
y 后续研究：本文主要在一定的假设条件下，对欧奈尔投资哲学在 A 股市场的量 化实践进行了一次探讨，实践证明，欧奈尔投资哲学同样适用于 A 股市场。后 续将进一步会对假设条件进行放宽，对过程涉及的参数进行敏感性分析，对每 个步骤的意义进行深入分解，形成操作性更强的量化选股策略，敬请关注！
谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准
本文首先对欧奈尔的投资哲学进行本土化深入解读；然后，提炼关键量化指标， 并从换仓周期、调仓方法、止损策略、组合规模、权重分配等方面建立量化规则，形 成“ONeil 量化实践方法”；最后，在 2007.1.1-2011.9.1 历史区间内进行历史验证， 并从总体收益、风险、效果特征等维度深入分析。
二、从投资哲学到量化实践
投资圣经：欧奈尔的24堂课，价值百万！（经典收藏版）
投资圣经：欧奈尔的24堂课，价值百万！（经典收藏版）投资圣经：欧奈尔的24堂课，价值百万！（经典收藏版）欧奈尔，华尔街经验最丰富、最成功的资深投资人之一，是我们一代又一代投资人都敬佩不已的投资大师，是从散户摸爬滚打最终成为职业投资者，最终进阶投资大师的励志经典，广为人知的CANSLIM 投资法则让很多人受益匪浅，读懂欧奈尔，就读懂了股市。
他21岁白手起家，30岁买下纽交所席位，创下26个月大赚20倍的记录。
他曾担任新美国基金的基金经理，是全球超过600位基金经理的投资顾问，2010年退休。
欧奈尔本人低调而简朴，很少接受媒体采访，没人知道他到底有多少财富。
但他对普通投资者却“很好”，一直扮演着“散户灯塔”的角色。
不论是欧老的两个关键词，还是西点的五架马车，亦或是范博士的交易三要素，都是从不同角度谈交易体系的要素而已，今天我们先聊聊“24堂课”，24堂课其实是分成几个部分的，包括了入市基础知识、基本面和技术面、股票图形、买卖点选择、抄底逃顶、投资组合等七个部分，今天这是完成收藏版。
第1课投资者入市须知① 止损是股市投资的头号规则。
我建议你在股价跌去7％或8％的时候就止损。
② 以智力、教育、顽固、骄傲以及自我主义来代替理智的卖出规则，有时侯是足以致命的。
③ 任何成功都需要时间。
职业球员不是在三个月之内造就的，成功的投资者也是一样。
成功者与他人的区别仅仅在于决断和坚持。
④ 对于你所持有的表现最好的股票，你应增加持股时间以获取更大的利润空间。
总是首先卖出你手中表现最差的股票，而不是表现最好的那只。
第２课开始投资：现在就是最佳时机!① 何时是入市的最佳时机? 任何时候都是好时候。
② 作为新手，应该避开那些最富投机性的领域，例如低价股．期货和期权以及外国的股票。
它们的风险和价格波动性都很大。
③ 作出计划，每周至少花几个小时来跟踪你所投资的股票以及市场情况。
④ 持有二十只以上的股票是不合理的。
这样你无法获知你需要了解的全面信息，并容易稀释你的最终收益。
运用量化投资策略实现超额收益Alpha的理论与实践
运用量化投资策略实现超额收益Alpha的理论与实践运用量化投资策略实现超额收益Alpha的理论与实践导言量化投资是一种基于大规模数据分析和建立复杂模型的投资方法，通过系统性的策略和自动化的交易来获取超额收益。
本文将探讨运用量化投资策略实现超额收益Alpha的理论与实践。
第一部分理论基础一、Alpha的定义Alpha指的是投资组合相对于市场基准所获得的超额收益。
在市场有效假设下，投资组合的超额收益只能归因于Alpha，而不是行业选择或者个股选择的结果。
通过构建量化投资模型，可以识别出市场估值错误和市场动量等因素，进而实现Alpha的实现。
二、量化投资的理论基础量化投资的核心理论包括有效市场假说、资本资产定价模型、市场行为金融学等。
有效市场假说认为市场是高效的，所有信息都被有效地反映在证券价格中，因此随机选取证券可以获得与市场平均收益率相等的投资回报。
然而，行为金融学表明，市场参与者的行为受到情绪和认知偏差的影响，存在着可利用的市场非理性行为，通过挖掘这些行为可以获得超额收益。
三、量化策略的分类量化策略可分为基本面策略和技术指标策略两大类。
基本面策略依靠公司财务指标、市场宏观数据等基本信息进行研究，通过分析公司估值、盈利能力等指标来选择投资组合。
技术指标策略则主要依赖于价格与成交量等市场数据，利用统计学方法和机器学习算法来预测未来价格走势。
第二部分实践案例一、基本面策略：价值投资价值投资策略认为市场定价存在偏差，被低估的股票有复苏或上涨的空间。
通过分析公司财务报表、估值水平等指标，选择具备成长潜力但股价相对较低的股票进行投资。
例如，通过量化模型，可以筛选出具备较低市盈率、市净率且盈利能力稳定的股票，并构建组合进行投资。
二、技术指标策略：均值回归均值回归策略基于统计学原理，认为价格在一段时间内波动后会回归到其长期均值。
通过计算股票的相对强弱指数（RSI）等技术指标，寻找过度买入或者过度卖出的股票，并在价格回归期望水平时进行交易。
欧奈尔的CANSLIM选股法
CANSLIM选股法在A股市场中的实战效果（一）
测试环境选取2007.1.1-2011.09.01 期间包含2次牛市，1次熊市，1次弱势震荡 测试该策略在不同市场中的综合表现
牛 熊
震荡 牛
将CANSLIM选股法进行量化处理
以“沪深300 指数”为基准，“ONeil量化实践”月度战胜市场的比例为60%。其中 月度超额收益最大的月份是2009 年8月，达到32%，经分析明细，是因为该投资周期 选中了牛股“双钱股份”，在2009 年8月14 日进入投资组合，占五分之一仓位，在 随后的11 个交易日中，“双钱股份”涨幅达61.62%。其次在 2008 年6 月、2008 年10 月的超额收益都在24%左右，经对比分析，同期“沪深300 指数”下跌幅度分 别为23%、26%，这两次的超额收益主要得益于止损策略。
1 业务龙头 2 走势的龙头
I=机构投资者的认同：跟随领导者
机构投资者的认同是指由机构投资者——包括共同基金、企业养老基金、 保险公司、大型投资顾问、避险基金、银行信托部门和州立的慈善及教育 机构等所持有的股票份额。
欧奈尔认为：“一只表现很好的股票不需要大量的机构投资者眷顾，但至 少应该有几家。一只股票拥有机构投资者数目的最小合理值应当是十家， 尽管大多数股票拥有的机构投资者数量远远大于十家。如果一只股票缺乏 机构投资者的认同，那么一般来说它的业绩表现就会非常一般。即使一只 股票只被上千机构投资者中的少数几家光顾，而且后来证实他们的买进决 策时错误的，大量客观的买进仍会推动该股价格大幅上升。” 因此，欧奈尔建议：个人投资者应当投资于一下两类股票：一是那些至少 由几家优秀的机构投资者（其业绩超过市场近期平均业绩）持有的股票； 二是在最近几个季度内持有某只股票的机构投资者数量明显增多的股票。 要充分利用机构认同这一因素，并将其作为决定是否买入一只股票时绝对 重要的工具。
关于欧奈尔的投资方法（一）
关于欧奈尔的投资方法（一）关于欧奈尔的投资方法（一）陶博士熟悉我做股票投资方式的人，基本都知道我的投资哲学中，欧奈尔的方法占据重要组成成份，甚至认为我是欧奈尔的传人。
1998年1月11日，我购买了欧奈尔的《笑傲股市》（第二版，中译本），这是我第一次接触欧奈尔的投资方法。
说实在的，当时由于在股市里实践还不到三年的时间，我对于书里的许多内容都没有读懂。
实战的操作方式也没有按照CANSLIM法则进行。
当时我偏重于一些技术分析的操作方法。
后来，我又阅读了沃伦"巴菲特、彼得"林奇、菲利普"A"费舍、本杰明"格雷厄姆、乔治"索罗斯、维克多"斯波朗迪、江恩、艾略特等相关人士的大量书籍和证券理论。
从1995年至2004年初，现在回过头来看，我始终没有掌握股票投资的基本要领，即没有形成一套自己理解和稳定赢利的完整操作系统。
2004年，我又购买了欧奈尔的《笑傲股市》（第三版，中译本）。
在反复阅读《笑傲股市》二十多遍后，结合自己以前在牛市和熊市中总结的实战经验，结合世界其他成功投资大师的做法，我终于初步形成了自己的投资哲学――以欧奈尔的基本分析加技术分析的方法为基础，融入自己实战经验的中长线操作模式。
2005年9月，我又购买了欧奈尔的《股票买卖原则》（中译本）。
2007年1月，我又购买了欧奈尔的《如何在卖空中获利》（中译本）。
欧奈尔的书，我应该至少已经读过三十遍以上。
关于欧奈尔的投资方法，每读完一遍书，就会有新的体会。
美国个人投资者协会，从1998年到2002年这5年间，把欧奈尔的CANSLIM方法与另外52个众所周知的投资系统，包括林奇和巴菲特的投资系统进行了分析。
约翰"巴耶克沃斯基在美国个人投资者协会2003年4月期刊上发表了一篇文章，评价如下：美国个人投资者协会用了5年的时间，对各种选股系统的业绩表现进行了大范围的比较分析。
我们得出的结论是：无论在牛市还是熊市，CANSLIM方法是最稳定、表现最好的系统之一。
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y A 股实证效果：在一定的假设条件下，在 2007.1.1-2011.9.1 区间内进行历史 验证，取得绝对收益累计 647%，同期“沪深 300 指数”绝对收益累计为 39%， 因此超额收益累计达 608%。同时，年化夏普比率和年化波动率都优于沪深 300 指数。
目录
一、威廉·欧奈尔的投资哲学................................................................................... 4 二、从投资哲学到量化实践 ...................................................................................... 4
四、主要结论 .......................................................................................................... 12 风险提示 ................................................................................................................. 13
表格 1：量化指标提炼结果 ...................................................................................... 6 表格 2：总体收益与风险情况................................................................................... 8 表格 3：各年度收益率对比 ...................................................................................... 9
7) M= Market direction 判断市场走向。
我们用中国文化对 CANSLIM 进行解读，可以概括为：“三观结合，动静相宜”。 如图 1 所示，C 和 A 代表基本面，此为静；N 和 S 强调技术面，此为动；“静”、“动” 构成个股本身的内在情况，故属“微观”。L 和 I 分别从行业角度和机构认可角度分 析个股的相对强弱情况,属于“中观”；M 为大盘走势，属于“宏观”。
谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准
新产品、新管理层、股价创新高 。
4) S= Supply and demand 供给与需求：关键点上的大量需求。
5) L= Leader or laggard
领涨股还是滞价股。
6) I= Institutional sponsorship 机构认同度。
大师的投资哲学和数量化投资是什么关系？所谓数量化投资，就是“独立理念， 形成规则，严格投资”。数量化投资是基于投资理念，理念来源于哲学，到了投资哲 学层面，并没有数量化和非数量化之分。换个角度理解，所有成功的投资哲学，都可 以为“数量化投资”所用，通过大师的投资哲学寻找成功的投资理念，形成数量化的 规则，严格按照规则进行投资，这是数量化投资一条可行的实践之路。
2.1 用中国文化解读 CANSLIM ........................................................................................................ 4 2.2 如何进行量化实践....................................................................................................................... 5 2.3 ONeil 量化实践流程 .................................................................................................................... 7
y 效果特征分析：相对“沪深 300 指数”，月度战胜市场的比例为 60%，在 2007-2011 间，每年均能战胜市场；组合数量达到上限 10 占比 31.67%，空仓 占比 28.68%，组合数量加权平均值为 4.86；年度止损次数和市场行情呈负相 关性；行业内股票持有天数累计排名前五位：交运设备、化工、房地产、机械 设备、医药生物。
本文首先对欧奈尔的投资哲学进行本土化深入解读；然后，提炼关键量化指标， 并从换仓周期、调仓方法、止损策略、组合规模、权重分配等方面建立量化规则，形 成“Oቤተ መጻሕፍቲ ባይዱeil 量化实践方法”；最后，在 2007.1.1-2011.9.1 历史区间内进行历史验证， 并从总体收益、风险、效果特征等维度深入分析。
二、从投资哲学到量化实践
y 解读欧奈尔的 CANSLIM：我们用中国文化对 CANSLIM 进行解读，可以概括 为 “三观结合，动静相宜”。C 和 A 代表基本面，此为静；N 和 S 强调技术 面，此为动；“静”、“动”构成个股本身的内在情况，故属“微观”。L 和 I 分别从行业角度和机构认可角度分析个股的相对强弱情况,属于“中观”；M 为大盘走势，属于“宏观”。
三、实证与效果分析 ................................................................................................. 8
3.1 总体效果 ..................................................................................................................................... 8 3.2 特征分析 .................................................................................................................................... 9 3.3 敏感性分析................................................................................................................................ 12
——威廉·欧奈尔《笑傲股市》第四版
每位大师有不同的投资哲学，按我们的理解，沃伦·巴菲特强调“价值投资，保 住本金”，彼得·林奇崇尚“找对公司，深入调研”，威廉·欧奈尔(下文简称欧奈尔) 遵循“抓住牛股，注重止损”。欧奈尔倡导通过基本面和技术面抓住当前的最为强势 的牛股，同时，他又用“火鸡的故事”不厌其烦地阐明止损的道理。
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金融工程 2011-09-13
谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准
一、威廉·欧奈尔的投资哲学
相比沃伦·巴菲特和彼得·林奇，威廉·欧奈尔在中国的知名度稍差一些，下面 是关于他的简介：
威廉·欧奈尔是华尔街经验最丰富、最成功的资深投资人之一，他 21 岁白手起 家，30 岁就买下纽约证券交易所的席次。他目前是全球 600 位基金经理人的投资顾 问，并且担任资产超过 2 亿美元的新美国共同基金的基金经理人。
y 关于投资哲学：每位大师有不同的投资哲学，沃伦·巴菲特强调“价值投资， 保住本金”，彼得·林奇崇尚“找对公司，深入调研”，威廉·欧奈尔遵循“抓 住牛股，注重止损”。欧奈尔倡导通过基本面和技术面抓住当前最为强势的牛 股，同时，他又用“火鸡的故事”不厌其烦地阐明止损的道理。
y 投资哲学与数量化投资的关系：所有成功的投资哲学，都可以为“数量化投资” 所用，通过大师的投资哲学寻找成功的投资理念，形成数量化的规则，严格按 照规则进行投资，这是数量化投资一条可行的实践之路。
2.1 用中国文化解读 CANSLIM
欧奈尔从美国百年股市中总结出七个字母，组成 CANSLIM 选股模式，每一个字 母代表潜着牛股的一个特征，美国个人投资者协会用了 5 年的时间(从 1998 年到 2002 年)，对各种选股系统的业绩表现进行了大范围的比较分析（包括彼得·林奇和沃伦·巴 菲特的投资系统），得出的结论是：无论在牛市还是熊市，CANSLIM 方法是最稳定、 表现最好的系统之一。下面，我们简单介绍一下这七个字母的含义(主要来源于欧奈尔 著作《笑傲股市》)。
1) C= Current quarterly earnings per share
当季每股收益：同比大幅增长。
2) A=Annual earning increases
每股收益年度增长率：寻找收益大牛。
3) N= New products,New management,New highs
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金融工程 2011-09-13
2011-09-13 证券研究报告 金融工程 /数量化策略
欧奈尔投资哲学在 A 股市场的量化实践
分析师
谢江 SAC 执业证书编号:S1000510120028 (0755)8249 2392 xiejiang@
联系人
温尚清 0755-23819144 wenshangqing@
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