42-10-3小i机器人项目分析

小i机器人项目分析

项目名称：小i机器人

核心业务覆盖范围：人工智能领域语音识别及回馈技术服务

核心技术：人机交互能力、知识计算引擎与知识服务技技术所在领域地位：行业细分领域技术较强、竞争对手较多

技术应用场景：银行、政府机构等特定行业语音智能答复

经营状况：小i机器人2016年营收8582万元，2017年营收22075万元，利润4018万元。资产情况中公司流动资产占比较高，应收账款金额较大，销售的扩张性较强，负债水平较低且以流动负债为主。

风险建议：

1、技术风险：语音识别领域系AI行业起步较早的技术，对于语音识别的准确度、逻辑判断是技术难点，从事语音识别技术研究的公司较多，目前基础技术比较成熟。对于特殊行业的语音客服服务，需要大量的语音模型导入训练，项目公司从细分行业领域切入，长期从事专用语言数据的训练，形成比较完善的行业数据库，并根据行业属性完善操作执行

框架，这是技术核心所在，也是较比其他竞品公司的技术优势。

2、行业风险：语音识别从技术研究起步到现在已经日趋成熟，技术实现方案比较透明，技术应用行业市场需求明显（取代人工服务减少成本投入），所需行业也在按照国家要求调整服务方向和服务质量，项目产品行业风险较小。

3、资金风险：作为轻资产的软件算法公司对于研发投入可预计，在没有规划新领域的前提下研发投入资金风险可把控；市场拓展方向严格做好区域销售规划，资金使用也不存在太大风险，约定好特种行业付款方式及回款时间即可。

融资情况：小i机器人2012年增资800万元，估值4000万元；2013年合计增资4400万元，估值2亿元；2014年增资1.06亿元，估值7亿元；2015年增资1亿元，估值20亿元；2017年增资2.64亿元，估值28亿元。公司在融资过程中出现过多次股权转让的现象，多为管理层向资方出让，

股权交换较为频繁。股东构成包括原始创业团队自然人股东，社保基金及国科为第三大股东，阿里巴巴为第四大股东、华泰证券为第五大股东。

投资逻辑：本次投资小i机器人核心投资逻辑如下：

（一）人工智能是人类发展历史上的又一次生产力革命

随着信息技术、互联网及移动互联网技术的发展带来的数据爆发以及机器计算能力的大幅提高，人工智能在各个领域中的应用即将爆发，未来的5-10年人工智能将给人类社会的运行和人类的生活方式带来巨大的改变。项目团队认为，集团应该在这个有着巨大发展前景的行业中进行积极布局，项目公司可以作为集团应该抓住人工智能领域爆发期，以小

i机器人为切入点，在人工智能领域开展布局。

科技投创部认为目前人工智能领域的投资标的会由于技术创新而存在较高的估值溢价，成功的商业落地的人工智能会随着应用的拓展而逐渐表现出巨大的估值提升空间。

（二）小i机器人已经成功将人工智能应用在垂直领域当中，积累了在技术、应用经验以及数据领域的壁垒小i机器人所属公司智臻智能是目前全球最大的智能机器人技术提供和平台运营商，拥有最先进的中文智能人机对话引擎，在智能客服、人机交互、语音识别、智能问答、即时通信等领域拥有多项智能人机交互技术的关键知识产权，在金融、通信、电子商务、政府等行业沉淀了全球最大的领

域知识库/语义库。小i机器人应用在垂直行业当中，通过大量的人工智能交互带来的数据，不断实现技术的迭代，不断积累大量垂直行业的知识和项目执行经验，形成了较高的竞争壁垒。

（三）智臻智能依托其技术储备未来可以开拓的市场空间巨大

智臻智能所掌握的在自然语言理解、人机交互和深度学习等相关领域的技术，是未来人工智能应用的基础技术。2017年7月20日国务院发布的《新一代人工智能发展规划》第三部分“重点任务”中第2条，关于“建立新一代人工智能关键共性技术体系”部分明确提到了，“新一代人工智能关键共性技术的研发部署要以算法为核心，以数据和硬件为基础，以提升感知识别、知识计算、认知推理、运动执行、人机交互能力为重点，形成开放兼容、稳定成熟的技术体系。”其中相关的“人机交互能力”、“知识计算引擎与知识服务技术”、“跨媒体分析推理技术”、“自然语言处理技术”等技术正是小i已经持续研究并积累了深厚技术储备的领域。

在目前公司聚焦的智能机器人领域，以智能客服业务作为切入点，智臻智能可以较为全面了解客户的业务开展情况和内部管理情况，而且客户在使用智能客服机器人平台后，客户粘性极高而且会不断衍生出新的需求。而且，依托于公司积累的人工智能技术优势和专业领域知识库的积累，公司

产品已经逐步开始向智慧家居、智慧车载、智慧办公、智慧城市、智慧法务、智慧医疗等领域拓展。

（四）公司战略投资人将共同帮助智臻智能更好的发展目前公司拥有包括阿里创投、蓝色光标、通鼎互联、华泰证券、光大控股以及中金和天堂硅谷等战略投资者，公司于各位战略投资人之间都保持者密切的联系，战略投资人会充分整合包括市场、管理、并购等多方面的资源，巩固小i 核心竞争优势，实现公司长期稳定可持续发展。

投资方式：小i机器人公司的投资方式为入伙小i机器人定向投资私募基金，基金管理人为北京新鼎荣辉资本管理有限公司，基金形式为有限合伙，基金年限为3+1+1。云从定投基金将受让上海蓝色光标品牌顾问所持有的股份，集团已认购1000万元基金份额。基金管理费为2%，认购费为2%，基金基准收益预期为年化率10%，后端八二分成模式。基金未来退出渠道为小i机器人港股上市公众转让或股权出让。

综述建议：小i机器人的发展战略包括通过先构建企业化平台到标准化平台再到云平台的服务对象升级与扩展，围绕iBOT操作系统打造件智能硬件扩张产业链，并进行多语言技术拓展形成全球市场。公司通过平台生态、人机交互、核心处理、数据壁垒以及学习技术五方面构建公司业务体系，相关业务积累与技术发展相对平衡且能相互促进，交易形成良好的发展模式，但同行业后起之秀的竞争及传统语音识别领域巨头的扩张是项目公司必须要面对的考验，市场容易被其他企业分割；如何把长期稳定住现有客户资源（金融服务、通信运营商、智能硬件厂商），并将所导入的语音数据库加以分析运用形成技术产品排他性，是后续持续跟踪的重点。