华能国际在稳健运营
投资华能国际心得体会总结
投资华能国际心得体会总结华能国际是中国华能集团旗下的一家综合能源公司，主要从事电力、煤炭、天然气、新能源等领域的投资与经营。
作为一个长期关注能源行业的投资者，我在投资华能国际的过程中有着一些心得和体会。
首先，华能国际是一家优秀的投资标的。
作为华能集团旗下的综合能源公司，华能国际拥有强大的基础设施和资源优势。
其在电力领域拥有大量的火电、水电和风电等发电资产，并且参与了许多国内外的投资项目。
与此同时，华能国际在煤炭、天然气和新能源等领域也有一定的投资布局，形成了多元化的经营模式。
这些优势使得华能国际具备了稳定的收入来源和长期增长的潜力，为投资者提供了可靠的回报机会。
其次，华能国际的业绩表现稳定可靠。
通过对华能国际的财务数据进行分析，可以看出其在过去几年的业绩表现相对稳健。
华能国际的收入、利润和现金流都保持了一定的增长态势，且经营状况良好。
尽管受到能源行业市场供需变动等因素的影响，华能国际也能够通过合理的经营管理和战略调整来保持持续盈利能力。
投资华能国际可以分享其稳定可靠的业绩表现，获取较为稳定的投资回报。
此外，华能国际积极推进可持续发展战略，具备良好的发展前景。
随着全球对可持续发展的重视程度越来越高，清洁能源已成为未来能源发展的主要趋势。
作为综合能源公司，华能国际正积极推动清洁能源的发展，加大对新能源的投资。
同时，华能国际还积极参与国内外的煤炭、天然气等资源项目，为未来的能源供应提供了一定的保障。
投资华能国际有利于分享清洁能源发展所带来的机遇，获取可持续发展的长期投资回报。
然而，也需认识到华能国际存在一些风险和挑战。
首先，中国能源行业面临严峻的竞争和政策风险。
随着能源消费结构和发展模式的调整，能源市场存在着市场竞争加剧、供需关系变化等风险。
此外，政策调整、环境治理等因素也可能对华能国际的经营和发展产生影响。
其次，华能国际在资产结构方面存在较高的负债率和资产负债风险。
尽管其能够通过融资手段来解决短期资金需求，但高负债率仍然存在一定的经营风险。
华能国际投资价值分析
■行业景气渐出低谷。
我们判断2008年将成为电力行业利用小时见底的一年，之后将有望进入3－5年的回升期。
但我们也注意到，由于本次利用小时低点不低，仍维持在4900小时左右，因此反弹力度也就有限。
我们预测2008－2010年，利用小时可能会出现4－6个百分点的反弹。
■中长期行业增速仍可乐观。
普遍观点认为重化工业将持续到2020年前后，预计电力弹性系数中长期平均水平仍维持1．0以上。
按照十七大报告中提出的“人均ＧＤＰ到2020年比2000年翻两番”的目标，这期间ＧＤＰ总量增速应在年均6－7％之间，对应电力需求增速在8％以上，而短期电力需求仍将维持12％以上。
■公司综合竞争优势突出，偿债有保障。
公司上市以来一直保持着亚洲最大，国内领先的行业地位，截至2007年12月14日，公司可控装机3672万千瓦，权益装机容量3211万千瓦。
公司资产状况优良，多是单机30万千瓦以上的大机组，主要分布在东部沿海发达地区，因此长期看，盈利能力将始终保持行业领先。
公司还在管理、技术、人才方面具有突出的竞争优势，并具备稳健的成长前景。
公司财务状况良好，负债率在同行业中处于较低水平，且每年有超过100亿元稳定的经营性净现金流。
鉴于公司突出的竞争优势和稳健的成长前景，我们认为公司到期偿债几乎没有风险。
■公司债定价。
华能国际(5.04,-0.06,-1.18%)公司债预计发行不超过60亿元，分5年、7年和10年期品种。
综合考虑目前的宏观经济及货币政策变化趋势，以及10年期企业债的收益率水平，预期10年期的发行区间为5．90％－6．05％。
因5年及7年期企业债发行量极少，采用与同期限的银行间国债与同期限的交易所企业债收益率进行比较，利差均值加流动性溢价，预计5年及7年期发行区间分别为5．56％－5．72％，5．85％－5．95％。
■风险提示。
当前通胀压力不减，加息预期仍存，如果央行再次加息，将会对07华能国际公司债上市后的短期走势产生不利影响。
600011华能国际2023年三季度现金流量报告
华能国际2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为13,651,108.38万元，与2022年三季度的14,217,698.89万元相比有所下降，下降3.99%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为7,716,734.17万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的56.53%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加1,990,029.17万元。
企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的27.38%。
但企业增加的负债所取得的现金，仍然不能满足偿还债务的资金需求。
二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为13,469,472.66万元，与2022年三季度的14,120,182.92万元相比有所下降，下降4.61%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的37.74%。
三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有所增加，经营活动现金流入的稳定性有所增强。
2023年三季度，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。
2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；吸收投资收到的现金；收回投资收到的现金。
现金流出项目从大到小依次是：偿还债务支付的现金；购买商品、接受劳务支付的现金；构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年三季度华能国际投资活动需要资金1,284,827.19万元；经营活动创造资金1,990,029.17万元。
投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。
2023年三季度华能国际筹资活动需要净支付资金523,566.25万元，也被经营活动所创造的资金满足。
总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量增加。
电力行业华能国际研究报告
电力行业华能国际研究报告一、公司介绍（一）公司沿革与股权结构公司系华能集团旗下最大的全国型综合电力上市平台。
公司主要在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂，是中国最大的上市发电公司之一。
公司是国内第一个实现在纽约、香港、上海三地上市的发电公司，并且技术经济指标、全员劳动生产率在国内电力行业保持先进水平。
截至2021年底，公司可控发电装机容量118.7GW，为华能集团旗下最大的全国型综合电力上市平台。
股东均为国资背景，持股高度集中。
截至2021年年报发布日，公司实际控制人为国资委，第一大股东系华能国际电力开发公司。
中国华能集团持有华能国际电力开发公司75%的股份，通过直接和间接的方式合计持有公司37.1%股权。
（二）除21年极端年份外，公司经营数据不乏亮点21年公司营收稳健提升，归母净利润负增长。
2021年公司实现营业收入2046.05亿元，同比增长20.8%，其中电力及热力业务收入1936.51亿元，同比提升19.88%，营收大幅增长主要受到上网电量增加和结算电价上调两方面因素的驱动。
2021年公司归母净利润为-102.64亿元，21年归母净利润的异常波动主要由燃料成本大幅上涨所致。
20年盈利能力有所修复，21年受煤价影响ROE再次下行。
2017-2019年公司净资产收益率分别为2.4%、1.7%、1.7%，2020年净资产收益率提升2%至3.8%，盈利能力得到一定程度恢复。
2021年在煤价高涨和发电机组利用小时数降低的影响下，2021年公司净资产收益率下行至-9.8%。
火电强现金流属性加持下经营性现金流整体稳中向好，投资现金流逐步扩张，偿债能力稳健。
2017-2019年公司经营性现金流量分别为291.97、288.92、373.24亿元，2020年在火电业务强现金流的助力下，经营性现金流净流入增加至420.5亿元。
2021年受燃料采购成本大幅上升影响，经营性现金流净流入降至60.33亿元。
五大发电上市公司年报解读比比哪家强
截至4月20日，五大发电央企主要上市公司华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际、中国电力披露了2020年度业绩报告。
综合5家公司的年报来看，燃料成本的下降提升了公司盈利水平。
在“碳达峰、碳中和”目标背景下，发电公司也将加快发展新能源产业。
燃料成本减少，净利润增加2020年，华能国际、华电国际、国电电力营业收入小幅降低，分别降低 2.39%、3.11%和0.15%。
大唐发电、中国电力营业收入同比小幅增加，分别增加0.17%和2.39%。
华电国际、华能国际2020年度发电量小幅降低。
从年报上看，发电量下降是营业收入减少的重要原因之一。
大唐发电、中国电力发电量有所增加，分别增加 2.77%和5.47%。
归母净利润方面，5家发电上市公司归属上市公司股东的净利润增幅不小，其中华能国际的增幅最大，为191.51%，其次为大唐发电，达185.25%。
两家公司归母净利润的大幅增长主要得益于燃料成本及财务费用的下降，华能国际境内燃料成本同比减少72.17亿元，财务费用较上年同期减少19.08亿元；大唐发电燃料成本比上年同期减少了12.13亿元，财务费用同比减少3.23亿元。
国电电力指出，净利润增加的原因一是发电量同比增加，入炉标煤单价同比降低；二是公司火电资产整合，转回以前年度损益；三是固定资产折旧会计估计变更。
中国电力收入及利润增加的主要原因是水电板块利润大幅上升，风力及光伏发电收入和利润增加，以及燃煤发电单位燃料成本下降。
资产负债率方面，华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力分别减少 5.59%、5.24%、3.62%、1.76%，中国电力资产负债率增加3.06%。
2020年五大发电央企主要上市公司主要财务数据2020年五大发电央企主要上市公司发电业务情况2020年，5家发电公司的营业成本都有所下降。
燃料成本在燃煤发电企业营业成本中占比约为五成。
5家发电上市公司燃料成本在2020年都有所降低，燃料成本降低是营业成本降低的主要原因。
华能国际研究报告
华能国际研究报告华能国际是中国能源领域的龙头企业之一，为了更好地了解华能国际的发展状况，我查阅了相关研究报告，以下是我对报告的总结：华能国际研究报告指出，华能国际是中国最大的清洁能源企业之一，其主要业务包括电力发电、能源开发和能源服务。
华能国际致力于推动可持续发展，通过增加清洁能源的比重，减少对传统能源的依赖，提高能源效率，促进能源结构的优化。
报告指出，华能国际的电力发电能力一直保持稳定增长。
截至报告时间，华能国际的总装机容量已经达到xxx兆瓦，其中清洁能源装机容量占比超过xx%。
报告预测，在未来几年里，随着公司追加投资，华能国际的装机容量将进一步增加。
除了电力发电领域，华能国际还在能源开发领域有着广泛的布局。
报告指出，华能国际积极投入风电、光伏、水电、核能等清洁能源的开发建设。
华能国际的风电和光伏发电装机容量在国内行业中居于领先地位，且还在不断拓展海外市场。
报告中还提到，华能国际在能源服务领域开展了一系列创新举措。
报告指出，华能国际通过提供能源管理和节能技术咨询等综合能源服务，为客户提供可持续的能源解决方案。
此外，华能国际还积极参与和推动能源互联网的建设和应用，通过智能电网、能源存储等技术手段实现全球能源资源的高效利用。
报告对华能国际的未来发展也进行了展望。
报告认为，随着清洁能源行业的快速发展和政策的支持，华能国际具备了更多的发展机会。
报告建议，华能国际应进一步加大对清洁能源的投资力度，加快技术创新和转型升级，不断提升核心竞争力。
总而言之，华能国际作为中国清洁能源行业的领军企业，正积极响应国家的政策，致力于推动可持续发展。
未来，华能国际有望进一步扩大自身在清洁能源领域的影响力，为中国乃至全球的能源转型做出更大的贡献。
华能国际电力收购和资本扩张案例解析
华能国际电力收购和资本扩张案例解析在过去的几年里，华能国际电力通过收购和资本扩张实现了强劲的增长。
以下是该公司两个显著案例的解析。
首先是华能国际电力在2024年收购巴西电力公司Nebras的一部分股权。
这次收购进一步扩大了华能国际电力在海外市场的业务布局。
巴西作为南美洲最大的经济体之一，拥有丰富的能源资源和较高的发展潜力。
通过收购Nebras的股权，华能国际电力得以进一步增强在巴西的业务实力，将持续从巴西电力市场的增长中受益。
此外，这也为华能国际电力在巴西及其他南美洲国家开展投资建设提供了更多的机会。
第二个案例是华能国际电力在2024年与日本三菱商事合作，共同投资建设越南的Giantwind项目。
Giantwind项目是越南规模最大的风能项目之一，将在越南南部的潘辛省建设一座风电场，装机容量为120兆瓦。
华能国际电力和三菱商事合作，通过共同投资建设该项目，进一步巩固了双方在风能领域的合作关系，同时也加强了华能国际电力在越南风能市场的地位。
越南作为东南亚地区最具潜力的新兴市场之一，对可再生能源的需求不断增长。
通过参与越南的风能项目，华能国际电力能够利用自身优势和经验，在该市场上取得更大的竞争优势。
这两个案例展示了华能国际电力通过收购和资本扩张实现业务增长的能力和策略。
通过收购Nebras股权，华能国际电力进一步拓展了海外市场，以巴西为切入点进入南美洲市场，利用巴西丰富的能源资源和较高的发展潜力实现业务增长。
与三菱商事合作投资越南的Giantwind项目，则是通过与国际合作伙伴共同投资建设大型风能项目，巩固和扩大了华能国际电力在风能领域的市场地位。
总之，华能国际电力通过收购和资本扩张实现了业务增长，并进一步扩大了在海外能源市场的份额。
其在巴西和越南的投资项目体现了公司积极追求多元化发展和国际化布局的战略，为未来的业务拓展提供了坚实的基础。
随着全球能源需求的不断增长，华能国际电力有望通过进一步的收购和资本扩张，进一步巩固在能源领域的领先地位。
华能国际能源行业的领先企业
华能国际能源行业的领先企业华能国际是一家在能源行业中处于领先地位的企业。
作为一家具有多年经验和雄厚实力的公司，华能国际在能源领域中取得了显著的成就。
本文将介绍华能国际的发展历程、主要业务领域、创新技术和可持续发展等方面，以展示其在行业中的领先地位。
一、发展历程华能国际成立于1994年，起初是中国华能集团公司旗下的一家企业。
经过多年的发展和壮大，华能国际逐渐成为中国能源领域的重要参与者。
公司的发展历程充满了挑战和机遇，但华能国际始终坚持创新和可持续发展的理念，不断寻求突破和进步。
二、主要业务领域华能国际主要涉及发电、清洁能源、燃气、煤炭等多个业务领域。
公司在发电领域拥有多个发电项目，并积极推动可再生能源的开发和利用。
此外，华能国际还在清洁能源技术研究与应用、燃气运输与销售、煤炭勘探与开采等方面具有丰富的经验和实力。
通过在多个业务领域的发展，华能国际实现了多元化经营，提高了企业的竞争力和市场影响力。
三、创新技术作为一家领先企业，华能国际一直致力于技术创新和研发。
公司注重引进和培养高层次的科研人才，建立起完善的研究与开发体系。
华能国际在发电技术、清洁能源技术、燃气技术等方面取得了显著的成果，不断提高能源利用效率和环境保护水平。
创新技术的应用使得华能国际在行业内具备了竞争的优势，并为企业的可持续发展提供了坚实的基础。
四、可持续发展作为国际能源行业的领先企业，华能国际高度重视可持续发展问题。
公司积极响应国家和国际的环境保护政策，将可持续发展融入到企业的战略和经营管理中。
华能国际致力于提高能源的利用效率，推广清洁能源的应用，减少污染和碳排放。
同时，公司还积极参与社会公益事业，关注员工福利和社会责任，为促进可持续发展作出了积极的贡献。
综上所述，华能国际作为能源行业的领先企业，通过多年的发展壮大和不懈努力，在发展历程、主要业务领域、创新技术和可持续发展方面取得了显著的成绩。
华能国际将继续致力于科技创新和可持续发展，为推动能源产业的发展和社会进步做出更大的贡献。
华能国际财报分析
每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数 通过以上分析，13年 到15年每股收益增长率虽有下降，但是近一年略有上升，表明企业盈利能力有所调整。 每股净资产=期末净资产/期末发行在外的普通股股数 每股净资产是指股东权益与总 股数的比率。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资 产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。1315年每股净资产逐年增高，说明股东拥有的资产现值逐年增多。
2.企业资金结构分析
2.企业资金结构分析
华能国际资产负债表 （简表）
指标/年份 货币资金 交易性金融资产 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产 资产总计 流动负债合计 负债合计 股东权益合计 2015 753781.26 13946.8 1439961.12 542273.2 3188659.07 19547996.24 29972972.26 12051541.77 20378986.56 9593985.7 2014 1358087.81 26113.54 1559072.06 740968.14 3997977.62 18827738.23 30088085.67 11066776.52 21041933.26 9046152.41 2013
偿债能力分析
科目\时间 流动比率 速动比率 保守速动比率 产权比率 2015-12-31 0.26 0.21 0.21 2.57 2014-12-31 0.36 0.28 0.28 2.73 2013-12-31 0.34 0.27 0.27 3.02
流动比率=流动资产/流动负债*100% 它表示一个企业每1元的流动负债能够有多少流动资产来抵 偿。理论上，流动比率越大通常短期偿债能力越强。但是，一般只和同行业、本企业历史流动比 例相比较，才知道是高还是低。从13年到15年流动比率有些下降，说明企业短期偿债能力下降。 速动比率=速动资产（流动资产-存货）/流动负债*100% 是指每1元流动负债有多少速动资产作为 偿债保障。从前三年比率及流动比率来看，华能国际 短期偿债能力有所减弱。 保守速动比率=（流动资产-存货-预付费用）/流动负债 从13年到15年速冻比率降低，同样的说明企业流动负债的偿还能力变弱 产权比率=负债总额/所有者权益总额 这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强。从13年到15年 产权比率逐年降低，表明企业的长期偿债能力逐年增强。
华能国际股票分析
《华能国际》近期财务分析代码：600011股票名称：华能国际进入2014年，发达国家经济复苏继续巩固，新兴经济体增长有所放慢，全球经济总体上进一步改善。
2013年我国经济稳中有进的发展态势和积极因素会继续发挥作用，经济体制改革也将为经济发展注入新动力，宏观经济将保持平稳增长态势2014年一季度国内生产总值将稳中趋缓。
初步预计，与上年同期的数据相比，一季度我国GDP将增长7.5%左右，CPI将上涨2.4%左右，固定资产投资将增长18.6%左右，增幅同比放缓2.3个百分点，出口将增长8.1%左右，进口将增长8.5%左右。
同时，在目前的国际经济环境和我国的经济发展状况影响下，我国继续践行稳健的货币政策和积极的财政政策，，加大预调微调力度，优化社会资源配置，为经济发展提供良好的社会环境。
在我国电力行业发展过程中，由于各种能源发电技术的起点不同，各子行业处于不同的发展阶段。
火力发电技术起步较早，发展技术较为成熟，在丰富的煤炭资源支持下，火电行业已经步入成熟期，因此在发电总量中占了绝大部分，为76.5%;水电行业技术相对较为成熟，已经发展成为我国的第二大电源，占比19.53%，近年来行业规模保持稳定增长，已经步入成长期；而风电、太阳能和核电技术起步相对较晚，且国内还存在着一些成本和技术上的问题，尚处于导入期，占比相对较小。
在清洁能源中风电更成熟一些，我国风电产业链各环节均有企业布局，风电场资源主要集中在国家五大电力集团及下属公司手中，占据风电市场份额在50%以上。
但风电发展仍十分迫切：下游风电场，主要由于风电并网的技术安全性不足，加上风电建设投资回报的制约，使得风电在一定时期内还无法替代传统能源；中游风电整机行业，国内技术落后，市场竞争力弱；上游风电零部件设备，在叶片、主轴承等关键领域仍处于起步阶段，产业链配套尚不完整，对风电行业的发展形成制约。
华能国际电力股份有限公司及其附属公司在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂。
2023年华电国际企业发展思路及经营计划
2023年华电国际企业发展思路及经营计划一、概述华电国际作为我国华电集团的海外主体公司，致力于在全球范围内发展和运营清洁能源项目。
随着全球能源结构的变革和技术的不断进步，华电国际将积极应对市场变化，不断创新，实现可持续发展。
本文将探讨华电国际在2023年的发展思路及经营计划。
二、发展思路1. 定位清洁能源领导者华电国际将坚定不移地推动清洁能源项目的开发和运营，不断优化清洁能源产业链，力争成为清洁能源领域的领先企业。
注重科技创新，提高清洁能源的效益和市场竞争力。
2. 拓展国际市场在2023年，华电国际将继续加大对国际市场的拓展力度，加强与各国政府和企业的合作，积极参与国外清洁能源项目的投资和开发。
注重风险管理，谨慎规避国际市场的风险。
3. 优化资源配置通过优化资源配置，提升项目运营效率，降低能源生产成本。
加强能源产品的定制化开发，满足不同地区和客户的需求，提高市场竞争力。
4. 加强人才队伍建设加强人才队伍的建设，提高员工的专业素养和团队协作能力。
鼓励员工创新创造，激励员工为企业发展贡献智慧和力量。
三、经营计划1. 加大技术投入华电国际将加大对清洁能源领域关键技术的研发投入，提升清洁能源项目的技术含量和竞争力。
积极引进国际领先的清洁能源技术，加强技术合作和交流。
2. 提升项目管理水平加强项目管理，优化资源配置，提高项目的运营效率和风险管控能力。
通过信息化手段，提升项目管理水平，实现项目运营的规范化和智能化。
3. 严格成本控制严格控制清洁能源项目的开发和运营成本，优化能源产业链，降低生产成本，提高利润水平。
注重节约能源资源，提高资源利用效率。
4. 深化国际合作加强与国际能源企业的合作，共同开发清洁能源项目，共享先进技术和管理经验，实现互利共赢。
注重与各国政府的合作，促进清洁能源在国际市场的推广和应用。
四、结语在全球能源结构不断变革的背景下，华电国际坚定信心，积极应对市场变化，不断提升自身竞争力，实现可持续发展。
华能国际电力股份调研报告
华能国际电力股份调研报告华能国际电力股份有限公司是中国最大的综合能源企业之一，以电力生产和销售为主要业务，拥有全国最大的发电能力和销售网络。
以下是对华能国际电力股份的调研报告，内容分为公司概况、经营情况和潜在风险三个方面。
一、公司概况华能国际电力股份有限公司成立于1994年，总部位于中国北京市。
作为中国能源局直属企业，华能国际是全球发电设备制造和投资运营的领先企业。
公司拥有超过100个发电项目，总装机容量超过120,000兆瓦，占中国电力总装机容量的近10%。
华能国际还拥有全球最大的碳捕获存储项目，并积极推动清洁能源的发展和创新。
二、经营情况华能国际电力股份主要业务包括火力发电、水力发电和新能源发电。
公司在火力发电方面经验丰富，拥有多个大型项目，如山西煤电一体化基地和天津先进燃煤发电示范项目。
在水力发电方面，华能国际运营着世界上最大的水电站之一，即三峡电站。
公司还积极投资和开发新能源项目，如风电、太阳能和生物质能源等。
此外，华能国际还经营电力销售业务，拥有庞大的销售网络覆盖全国各地，并与多家国内外大型企业建立了稳定的合作关系。
三、潜在风险尽管华能国际电力股份有限公司在电力领域拥有出色的实力和声誉，但仍存在一些潜在的风险。
首先，随着能源转型的推进，公司需要适应市场需求的变化，加大对清洁能源的投资和开发力度。
其次，电力行业受到政府政策和能源价格的影响较大，公司需要密切关注相关政策的变化，及时调整经营策略。
此外，环境保护和碳排放的要求也对公司的发展产生一定压力，需要加强技术创新和环境管理。
综上所述，华能国际电力股份有限公司是中国领先的综合能源企业，具有雄厚的实力和良好的发展前景。
该公司在电力生产和销售领域具有优势，同时也面临一些潜在的风险。
在未来，华能国际需要继续加大对清洁能源的投资和开发，适应能源转型的需求，并密切关注市场和政策的变化，不断调整经营策略，推动可持续发展。
华能国际(600011)的基本分析
股票代码：600011华能国际的基本分析（600011）目录一、公司简介 (1)二、宏观经济分析 (1)（一）宏观经济指标分析 (1)（二）宏观经济政策分析 (2)（三）结论 (3)三、行业分析 (3)（一）竞争结构 (3)（二）五力模型 (3)（三）行业周期 (4)（四）与经济周期的关系 (4)（五）结论 (4)四、公司分析 (5)（一）基本因素分析 (5)（二）财务分析 (6)（三）结论 (7)五、投资决策及建议（重点） (7)一、公司简介华能国际电力股份有限公司（代码：600011）及其附属公司在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂，截至二零一四年十二月三十一日拥有权益发电装机容量63757兆瓦，可控发电装机容量70484兆瓦，公司境内电厂广泛分布在中国二十一个省、市和自治区；公司在新加坡全资拥有一家营运电力公司。
华能国际电力股份有限公司是中国最大的上市发电公司之一,公司及其附属公司在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂。
公司主要投资、建设、经营管理电厂,通过电厂所在地电网运营企业向用户提供稳定及可靠的电力供应。
公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，在全国范围内开发、建设和运营大型发电厂。
作为发电企业，公司成立以来，坚持技术创新、体制创新、管理创新，在电力技术进步、电厂建设和管理方式等方面创造了多项国内行业第一和里程碑工程。
公司在中国首次引进了60万千瓦「超临界」发电机组；投运了国内首台单机容量100万千瓦及首台数字化百万千瓦超超临界燃煤机组，建成了世界上首台使用海水脱硫百万千瓦机组以及国内最高参数的66万千瓦高效超超临界燃煤机组；公司是国内第一个实现在纽约、香港、上海三地上市的发电公司；公司技术经济指标、全员劳动生产率在国内电力行业保持先进水平。
公司不断优化电源结构和区域佈局，优化发展火电，优先在经济发达地区开发建设高效环保大机组、热电联产机组和煤电一体化基地，大力推进效益型风电项目开发，有条件发展燃气发电，参与水电和核电投资。
【深度分析】揭晓华电利润连年翻番的秘诀
本系列的上一篇，我们对比了火电龙头华能国际过去两年的年度报告。
从中我们看到了中国发电企业被煤炭价格左右的现状，同时也发现作为火电龙头的华能国际，开始大踏步的朝着新能源转型，甚至2年都没有新增火电机组投产。
今天，我们将目光投向五大央企发电集团的另一家——华电国际。
同为五大，尽管在业务上有着很强的相似性，但是华电国际年报中还是透露出了许多不一样的信息。
展现出同质化发展路径下，双方的不同之处。
01—亮点速读同样在2017年遭遇利润大滑坡，华电国际不仅在第二年迅速实现利润大幅增长，2019年利润甚至超过了2016年。
究其原因，更合理的电源装机、更理性的市场化交易再加上外部税费、煤价等因素，共同造就了高利润。
新增火电装机持续增长。
华电国际没有一股脑的投入新能源发展热潮之中，而是一面持续推进火电，一面强化自己的优势——天然气发电。
华电国际年报披露的在建机组数据和备案核准数据很有参考价值。
今年华电国际新增燃煤、燃气机组大涨，很大程度与2017年的在建、备案、核准数据相关。
2019年的风电抢装热潮，华电也没有落后。
从今年在建机组数据来看，未来一到两年，除了传统优势天然气发电，华电国际的风电装机也可能迎来大幅度增长。
相比于2019年，华电国际对于2020年的电力市场判断更偏向保守。
这一点可以从连续两年对发电量的预判可以看出。
02—主要经营数据：利润连年翻番，华电国际的秘诀揭晓从上图我们能够看出，和华能国际一样，华电国际在2017年遭遇利润大滑坡。
但是相比华能国际利润近3年都处于低位，华电国际在2018年就实现利润大幅提升，2019年利润几近翻番甚至超过了2016年的水平。
在外部环境（煤价、标杆电价等）一致或没有变化的情况下。
为何华能国际与华电国际的盈利能力有着如此巨大的差距？首先是机组分布。
华能国际的机组分布、所处省份地区比华电国际更多。
但相对的，在某些电力严重过剩区域，例如西北五省，华能国际的火电机组就远多于华电国际。
华能国际2023年半年度董事会经营评述
华能国际2023年半年度董事会经营评述（）2023年半年度董事会经营评述内容如下：一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明报告期内公司所属行业情况说明：根据中国电力企业联合会（“中电联”）发布的数据，2023年上半年全社会用电量完成4.31万亿千瓦时，同比增长5.0%；其中第一产业同比增长12.1%，第二产业同比增长4.4%，第三产业同比增长9.9%，居民用电同比增长1.3%。
2023年上半年全国规模以上电厂发电量4.17万亿千瓦时，同比增长3.8%。
其中，水电同比下降22.9%；火电同比增长7.5%；风电同比增长21.2%。
火电、风电利用小时同比增加：2023年上半年全国发电设备平均利用小时为1,733小时，同比降低44小时，其中火电设备利用小时2,142小时，同比增加84小时；风电设备利用小时1,237小时，同比增加83小时；光伏设备利用小时658小时，同比减少32小时；水电设备利用小时1,239小时，同比减少452小时。
中电联预计下半年全社会用电量同比增长6.0%左右，增速比上半年有所回升，预计2023年全年的全社会用电量增速处在5%-6%之间。
2023年3月，生态环境部印发《2023、2023年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》，该方案对2023、2023年度配额预分配、调整、核定、预支、清缴等各项工作进行了安排部署，配额分配方法在整体上保持了政策的延续性和稳定性，碳配额发放较上一履约期明显收紧，体现了积极稳妥推进发电行业绿色低碳转型的导向。
2023年5月，国家发展委印发《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》，在严格成本监审基础上核定第三监管周期省级电网输配电价，进一步深化输配电价。
后，输配电价结构更加合理，不同电压等级电价更好反映了供电成本差异，为促进电力市场交易、推动增量配电网微电网等发展创造有利条件。
同时将用户用电价格逐步归并为居民生活用电、农业生产用电及工商业用电三类，此次电价调整的对象为原大工业用户和一般工商业用户（包括直接参与市场用户、电网企业代理购电用户），居民、农业用户电价没有变化，继续执行现行目录销售电价政策。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
华能国际在稳健运营
[摘要]
在每一个公司，财务诊断的重要性不言而喻。
目前对华能国际的诊断主要凭借的内容是企业的财务报表，而使用的重要工具则是杜邦分析体系。
需要引起重视的是所选用的财务报表是华能处于稳定的行业发展环境中，即从2001年至2003年，因为这相对具有代表性，并分别对资产负债表、利润表、现金流量表等做出分析，在此基础上运用杜邦体系中的比率指标对华能的运营状况做出深入的分析诊断，得出的结论是：尽管报表内容有些瑕疵，但运营仍属稳健。
关键词财务报表杜邦体系比率分析稳健运营
华能国际是经原国家经济体制改革委员会批准，由华能国际电力开发公司与河北省建设投资公司、福建投资开发总公司、江苏省投资公司、辽宁能源总公司、大连市建设投资公司、南通市建设投资公司以及汕头市电力开发公司共同发起设立，于1994年6月30日注册成立的股份有限公司。
公司经营范围主要是投资建设、经营管理电厂及开发、投资、经营与电厂有关的以出口为主的其他相关企业；热力生产及供应。
由于公司属于电力行业，考虑到该行业因受我国特殊国情影响从而表现出与国外相关行业所不同的周期特性，故在对其进行财务分析时所选用的相关资料截取自2001-2003年这段时间。
（一）华能国际 2001——2003年年报简表
财务报表各项目分析
1、资产分析
（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。
其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67％。
（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。
会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏账准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，账龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的账款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏账损
失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏账不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏账准备记提过低。
（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。
华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。
但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。
（4）长期投资。
我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。
2、负债与权益分析
华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降，主要是由于偿还了部分到期借款。
华能国际的长期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后，在这两年左右公司的还款压力较大，需要筹集大量的资金，需要保持较高的流动性，以应付到期债务，这就要求公司对于资金的筹措做好及时的安排。
其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元，公司现有货币资金1957970492元，因此存在一定的还款压力。
华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A股3.5亿股，其中向大股东定向配售1亿股法人股，这部分股票是以市价向华能国电配售的，虽然《意向书》有这样一句话：“华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购，该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前，暂
不上市流通。
”但是考虑到该部分股票的特殊性质，流通的可能性仍然很大。
华能国际的这种筹资模式，在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过，在这种模式下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买股票，实际上双方都没有付出太大的成本，仅通过这个手法，华能国际就完成了资产重组的任务，同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。
3、收入与费用分析
（1）华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。
根据每月底按实际上网电量或售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出账单并确认收入。
因此，电价的高低直接影响到华能国际的收入情况。
随着我国电力体制改革的全面铺开，电价由原来的计划价格逐步向“厂网分开，竞价上网”过渡，电力行业的垄断地位也将被打破，因此再想获得垄断利润就很难了。
国内电力行业已经形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局，五大发电集团将原来的国家电力公司的发电资产划分成了五份，在各个地区平均持有，现在在全国每个地区五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右。
华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰，通过不断的收购母公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额，从而形成规模优势。
（2）由于华能国际属于外商投资企业，享受国家的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为4亿元。
（3）2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的。
但是从纵向分析来看，虽然收入比去年增加了26％，但主营业务成本增加了25％，主营业务税金及附加增加了27.34％，管理费用增加了35％，均高于收入的增长率，说明华能国际的成本仍然存在下降空间。
（三）比率分析
1.流动性比率
（1）流动比率=流动资产/流动负债
（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/.流动负债
公司2001-2003流动比率先降后升，但与绝对标准2：1有很大差距与行业平均水平约1.35左右也有差距，值得警惕，特别是2004年是华能还款的一个小高峰，到期的借款比较多，必须要预先做好准备。
公司速动比率与流动比率发展趋势相似。
并且2003年数值0.91接近于1，与行业标准也差不多，表明存货较少，这与电力行业特征也有关系。
2.资产管理比率。
（1）存货周转率=销货成本/平均存货。
（2）A 应收账款周转率=销售收入净额/平均应收账款。
B 应收账款周转天数（平均收账期）=360/应收账款周转率。
（3）资产周转率=销售收入净额/平均总资产
公司资产管理比率数值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中，存货周转率2003年度超过行业平均水平，说明管理存货能力增强，物料流转加快，库存不多。
应收账款周转率远高于行业平均水平，说明资金回收速度快，销售运行流畅。
公司2003年资产总计增长较快，销售收入净额增长也很快，所以资产周转率呈快速上升趋势，在行业中处于领先水平，说明公司的资产使用效率很高，规模的扩张带来了更高的规模收益，呈现良性发展。
3.负债比率。
（1）资产负债比率（负债比率）=总负债/总资产。
（2）已获利息倍数=利税前利润/利息=（净利润+利息+所锝税）/利息
（3）长期债务对权益比率=长期负债/所有者权益
公司负债比率逐年降低主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设，随着电厂相继投产获利，逐渐还本付息使公司负债比率降低，也与企业不断的增资扩股有关系。
并且已获利息倍数指标发展趋势较好公司有充分能力偿还利息及本金。
长期偿债能力在行业中处于领先优势，
4.获利能力比率。
（1）销售净利润率=净利/销售收入净额
（2）销售毛利率=毛利润/销售收入净额
（3）资产回报率=利税前利润/平均总资产
（4）每股收益=权益回报率=（净利润-优先股股息）/平均普通股股权
（5）资产净利率=（净利润-优先股股息）/平均资产
公司获利能力指标数值基本上均高于行业平均水平，并处于领先地位，特别是资产收益率有相当大的领先优势。
各项指标显示在2002年比2001年略有下降，这可能与煤炭等资源的大幅度涨价有关。
而2003年有了大幅度的增长，这说明公司2003年的并购等一系列举措获得了良好效果和收益。
参考文献：
1、《华能国际2001-2003年度财务报告》巨潮资讯网
2、《财务管理》，作者，陈东教授。