华能国际(600011)并购研究
央企并购重组概念股名单
信息技术
中国电子科技集团公司------沙河股份(000014)、天通股份(600330)、华东电
脑(600850)、四创电子(600990)
中国电子信息产业集团公司--长城电脑(000066)、长城信息(000748)、长城开
新兴铸管集团有限公司------新兴铸管(000778)
攀枝花钢铁(集团)公司------攀渝钛业(000515)、长城股份(000569)、攀钢
钢钒(000629)
有色
中铝公司------------------中国铝业(601600)、包头铝业(600472)、焦作
万方(000612)
中国五矿集团公司----------五矿发展(600058)
中国有色矿业集团有限公司--中色股份(000758)
北有色金属研究总院--------有研硅股(600206)
北矿冶研究总院------------北矿磁材(600980)
中国化工集团公司----------河池化工(000953)、沧州大化(600230)、ST黄海
(600579)、蓝星清洗(000598)、蓝星新材(60029
9)、蓝星石化、天科股份(600378)
环、长春一东(600148)
东风汽车公司--------------东风汽车(600006)、东风科技(600081)
机械
哈尔滨电站设备集团公司----*ST阿继(000922)
中国东方电气集团公司------东方电机(600875)
长沙矿冶研究院------------金瑞科技(600390)
航运
中国远洋运输集团----------中远航运(600428)、中远发展(600641)、中集集
案例分析(华能国际)
（一）华能国际 2001——2003年年报简表财务报表各项目分析以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。
1．资产分析（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。
其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67％。
（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。
会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏账准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，账龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的账款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏账损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏账不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏账准备记提过低。
（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。
华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。
但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。
（4）长期投资。
我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。
2．负债与权益分析华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降，主要是由于偿还了部分到期借款。
能源行业并购案例分析
能源行业并购案例分析随着经济全球化的加剧和市场竞争的日益激烈，企业通过并购来扩大规模、提高市场份额、降低成本和增强竞争力成为一种重要的发展战略。
能源行业作为经济的重要组成部分，也在不断进行各类并购交易。
本文将以几个典型的能源行业并购案例为例，分析其成功的原因和经验教训。
1. Shell收购BG Group2015年，荷兰皇家壳牌公司（Shell）以约700亿美元的价格收购英国BG Group，成为历史上最大的能源行业并购交易之一。
这一收购案例具有以下几个特点：首先，Shell通过收购BG Group扩大了其全球液化天然气（LNG）业务规模，进一步巩固了自身在能源市场的领导地位。
BG Group拥有丰富的LNG资源和专业的技术实力，与Shell的业务互补性强，使得并购双方能够在全球LNG市场获取更大的竞争优势。
其次，Shell在并购过程中注重协同效应的实现。
通过整合并优化双方的资源和业务，Shell能够在采掘、生产、加工、销售等环节实现更高效的协同运作，降低成本，提高业绩，创造更多的价值。
最后，Shell在并购后进行了人员和文化的整合。
为了确保并购能够顺利进行并实现预期的效果，Shell重视双方员工的融合和文化的整合。
通过培训、交流和沟通等方式，促进员工的团队合作和文化融合，打造一支更加强大的团队。
2. 美国超能公司收购哈利伯顿能源行业的并购案例中，不乏激烈的竞争和挑战。
2016年，美国超能公司（Exelon）以365亿美元的价格收购了油气巨头哈利伯顿（Halliburton）旗下的一家子公司。
这一并购案例充满了风险和挑战，但最终获得了成功。
首先，超能公司在并购过程中做到了充分的尽职调查。
尽职调查是任何一笔并购交易的关键步骤，能够帮助企业评估目标公司的价值、风险和合规性。
超能公司在尽职调查中充分考察了哈利伯顿子公司的资产、负债、经营状况、合规性等方面，全面了解了目标公司的情况。
其次，超能公司灵活运用并购策略。
央企并购重组概念股名单
中国钢研科技集团公司——安泰科技（000969）（000969）（000969）、金自天正（600560）（600560）（600560）
新兴铸管（000778）（000778）（000778）集团有限公司—— 新兴铸管
攀枝花钢铁（集团）公司——攀渝钛业（000515）、长城股份（000569）、攀钢钢钒（000629）（000629）（000629）
中国电子信息产业集团公司——长城电脑（000066）（000066）（000066）、长城信息（000748）（000748）（000748）、长城开发（000021）（000021）（000021）、深桑达、夏新电子、中国软件（600536）（600536）（600536）、上海贝岭（600171）（600171）（600171）、华东科技（000727）（000727）（000727）、天通股份、中电广通（600764）（600764）（600764）
●航天军工
中国核工业集团公司——中核科技（000777）（000777）（000777）
中国航天科技（000901）（000901）（000901）集团公司——航天机电（600151）（600151）（600151）、航天动力（600343）（600343）（600343）、火箭股份（600879）、中国卫星（600118）（600118）（600118）
中国海运（集团）公司——中海发展（600026）（600026）（600026）、中海海盛（600896）（600896）（600896）
中国航空集团公司——中国国航（601111）（601111）（601111）
中国东方航空（600115）集团公司——东方航空
中国南方航空（600029）（600029）（600029）集团公司——南方航空
华能国际电力收购和资本扩张案例解析
华能国际电力收购和资本扩张案例解析在过去的几年里，华能国际电力通过收购和资本扩张实现了强劲的增长。
以下是该公司两个显著案例的解析。
首先是华能国际电力在2024年收购巴西电力公司Nebras的一部分股权。
这次收购进一步扩大了华能国际电力在海外市场的业务布局。
巴西作为南美洲最大的经济体之一，拥有丰富的能源资源和较高的发展潜力。
通过收购Nebras的股权，华能国际电力得以进一步增强在巴西的业务实力，将持续从巴西电力市场的增长中受益。
此外，这也为华能国际电力在巴西及其他南美洲国家开展投资建设提供了更多的机会。
第二个案例是华能国际电力在2024年与日本三菱商事合作，共同投资建设越南的Giantwind项目。
Giantwind项目是越南规模最大的风能项目之一，将在越南南部的潘辛省建设一座风电场，装机容量为120兆瓦。
华能国际电力和三菱商事合作，通过共同投资建设该项目，进一步巩固了双方在风能领域的合作关系，同时也加强了华能国际电力在越南风能市场的地位。
越南作为东南亚地区最具潜力的新兴市场之一，对可再生能源的需求不断增长。
通过参与越南的风能项目，华能国际电力能够利用自身优势和经验，在该市场上取得更大的竞争优势。
这两个案例展示了华能国际电力通过收购和资本扩张实现业务增长的能力和策略。
通过收购Nebras股权，华能国际电力进一步拓展了海外市场，以巴西为切入点进入南美洲市场，利用巴西丰富的能源资源和较高的发展潜力实现业务增长。
与三菱商事合作投资越南的Giantwind项目，则是通过与国际合作伙伴共同投资建设大型风能项目，巩固和扩大了华能国际电力在风能领域的市场地位。
总之，华能国际电力通过收购和资本扩张实现了业务增长，并进一步扩大了在海外能源市场的份额。
其在巴西和越南的投资项目体现了公司积极追求多元化发展和国际化布局的战略，为未来的业务拓展提供了坚实的基础。
随着全球能源需求的不断增长，华能国际电力有望通过进一步的收购和资本扩张，进一步巩固在能源领域的领先地位。
央企并购重组概念股名单
国资委：下一步将继续加大央企调整重组力度附央企并购重组概念股名单中新网8月31日电据国务院国资委网站消息，国资委副主任黄丹华31日在中央企业宣传思想工作会议上表示，近年来，中央企业调整重组步伐明显加快，已从2003年的196家调整到136家，下一步调整重组力度将继续加大。
黄丹华在讲话中表示，中央企业改革发展的新形势对中央企业宣传思想工作提出了新任务。
经过30年的改革，中央企业已经逐步成为市场竞争主体，中央企业及其下属子公司的改制面达到了70％，一大批中央企业改制后在境内外上市。
许多企业已经成为完全竞争型企业。
黄丹华说，近年来，中央企业调整重组步伐明显加快，已从2003年的196家调整到136家，下一步调整重组力度将继续加大。
与此同时，中央企业加快了现代企业制度建设步伐，特别是在24家中央企业开展建立规范董事会试点工作以来，公司治理结构得到进一步完善。
随着经济全球化趋势的发展和我国对外开放程度的扩大，中央企业参与国际竞争更加广泛、深入。
中央企业积极实施“走出去”战略，截至2008年底，104家中央企业在境外设立单位4969个，其中子企业4141个，机构828个。
一批能源、建筑、电力、电信、化工、商贸等企业积极开拓国际市场，进行了一系列战略性并购重组。
面对这些新情况，如何准确定位中央企业宣传思想工作，如何有效发挥党的政治优势，如何实现并购重组企业的文化融合，如何做好对外宣传工作，都是摆在我们面前的重大课题。
黄丹华表示，要加强文化融合的研究与实践，做好并购重组企业的文化融合工作。
要针对国有经济布局结构战略性调整和企业并购重组力度加大的实际，注意吸取国内外企业并购重组因文化冲突而失败的教训，认真总结企业文化融合工作经验，积极开展企业跨文化融合问题研讨，努力探索文化融合的规律，切实做好并购重组企业的文化融合与再造工作，为顺利推进企业并购重组提供有力的文化支撑。
国资委副主任：中央企业将建立新闻发布工作机制中新网8月31日电据国务院国资委网站消息，国资委副主任黄丹华31日在中央企业宣传思想工作会议上表示，中央企业将建立新闻发布工作机制，主动引导社会舆论，并将适时出台《关于进一步加强和改进中央企业新闻发布制度建设的意见》。
上市公司财务报表分析案例
财务报表分析案例华能国际（600011）与国电电力（600795）财务报表分析比较报告一、研究对象及选取理由（一）研究对象本报告选取了能源电力行业两家上市公司——华能国际（600011）、国电电力（600795）作为研究对象，对这两家上市公司公布的2001年度—2003年度连续三年的财务报表进行了简单分析及对比，以期对两个公司财务状况及经营状况得出简要结论。
（二）行业概况能源电力行业近两、三年来非常受人瞩目，资产和利润均持续较长时间大幅增长。
2003年、2004年市场表现均非常优秀，特别是2003年，大多数公司的主营业务收入出现了增长，同时经营性现金流量大幅提高，说明整体上看，能源电力类上市公司的效益在2003年有较大程度的提升。
2003年能源电力类上市公司平均每股收益为0.37元，高出市场平均水平95%左右。
2003年能源电力行业无论在基本面还是市场表现方面都有良好的表现。
且未来成长性预期非常良好。
电力在我国属于基础能源，随着新一轮经济高成长阶段的到来，电力需求的缺口越来越大，尽管目前电力行业投资规模大幅增加，但是电力供给能力提升速度仍然落后于需求增长速度，电力供求矛盾将进一步加剧，尤其是经济发达地区的缺电形势将进一步恶化。
由于煤炭的价格大幅上涨，这对那些火力发电的公司来说，势必影响其盈利能力，但因此电价上涨也将成为一种趋势。
在这样的背景下，电力行业必将在相当长的一段时期内，表现出良好的成长性。
因此，我们选取了这一重点行业为研究对象来分析。
（三）公司概况1、华能国际华能国际的母公司及控股股东华能国电是于1985年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的多家政府投资公司于1994年6月共同发起在北京注册成立了股份有限公司。
总股本60亿股，2001年在国内发行3.5亿股A股，其中流通股2.5亿股，而后分别在香港、纽约上市。
在过去的几年中，华能国际通过项目开发和资产收购不断扩大经营规模，保持盈利稳步增长。
华能国际财报分析
每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数 通过以上分析，13年 到15年每股收益增长率虽有下降，但是近一年略有上升，表明企业盈利能力有所调整。 每股净资产=期末净资产/期末发行在外的普通股股数 每股净资产是指股东权益与总 股数的比率。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资 产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。1315年每股净资产逐年增高，说明股东拥有的资产现值逐年增多。
2.企业资金结构分析
2.企业资金结构分析
华能国际资产负债表 （简表）
指标/年份 货币资金 交易性金融资产 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产 资产总计 流动负债合计 负债合计 股东权益合计 2015 753781.26 13946.8 1439961.12 542273.2 3188659.07 19547996.24 29972972.26 12051541.77 20378986.56 9593985.7 2014 1358087.81 26113.54 1559072.06 740968.14 3997977.62 18827738.23 30088085.67 11066776.52 21041933.26 9046152.41 2013
偿债能力分析
科目\时间 流动比率 速动比率 保守速动比率 产权比率 2015-12-31 0.26 0.21 0.21 2.57 2014-12-31 0.36 0.28 0.28 2.73 2013-12-31 0.34 0.27 0.27 3.02
流动比率=流动资产/流动负债*100% 它表示一个企业每1元的流动负债能够有多少流动资产来抵 偿。理论上，流动比率越大通常短期偿债能力越强。但是，一般只和同行业、本企业历史流动比 例相比较，才知道是高还是低。从13年到15年流动比率有些下降，说明企业短期偿债能力下降。 速动比率=速动资产（流动资产-存货）/流动负债*100% 是指每1元流动负债有多少速动资产作为 偿债保障。从前三年比率及流动比率来看，华能国际 短期偿债能力有所减弱。 保守速动比率=（流动资产-存货-预付费用）/流动负债 从13年到15年速冻比率降低，同样的说明企业流动负债的偿还能力变弱 产权比率=负债总额/所有者权益总额 这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强。从13年到15年 产权比率逐年降低，表明企业的长期偿债能力逐年增强。
(整理)央企并购重组概念股.
央企并购重组概念股央企并购重组概念股●航天军工中国核工业集团公司——中核科技（000777）中国航天科技（000901）集团公司——航天机电（600151）、航天动力（600343）、火箭股份（600879）、中国卫星（600118）中国航天科工集团公司——航天信息（600271）、航天晨光（600501）、航天电器（002025）、航天通信（600677）、航天长峰（600855）、航天科技（000901）、中兴通讯（000063）中国航空工业第一集团公司——西飞国际（000768）、中航精机（002013）、力源液压（600765）、贵航股份（600523）中国航空工业第二集团公司——飞亚达、深南光A、深天马、*ST宇航（000738）、哈飞股份（600038）、洪都航空（600316）、东安动力（600178）、昌河股份、南方摩托中国船舶（600150）工业集团公司——广船国际（600685）、中船股份（600072）、中国船舶中国船舶重工集团公司——风帆股份（600482）、鑫茂科技（000836）中国兵器工业集团公司——辽通化工（000059）、新华光（600184）、北方天鸟、北方创业（600967）、晋西车轴（600495）、凌云股份（600480）、北方国际（000065）、长春一东（600148）、北方股份（600262）中国兵器装备集团公司——长安汽车（000625）、中国嘉陵（600877）、ST天仪●信息技术中国电子科技集团公司——沙河股份（000014）、天通股份（600330）、华东电脑（600850）、四创电子（600990）中国电子信息产业集团公司——长城电脑（000066）、长城信息（000748）、长城开发（000021）、深桑达、夏新电子、中国软件（600536）、上海贝岭（600171）、华东科技（000727）、天通股份、中电广通（600764）中国普天信息产业集团公司——上海邮通、成都电缆、南普天、东方通信（600776）、波导股份（600130）、东信和平（002017）、上海普天（600680）中国卫星通信集团公司——中卫国脉（600640）电信科学技术研究院——＊ST大唐（600198）、高鸿股份（000851）彩虹集团公司——彩虹股份（600707）武汉邮电科学研究院——烽火通信（600498）●石油石化中国石油（601857）天然气集团公司——中油化建（600546）中国石油化工集团公司——中国石化（600028）、、S上石化（600688）、泰山石油（000554）、S武石油（000668）、S＊ST石炼、S仪化（600871）中国海洋石油总公司——海油工程（600583）中国中化集团公司——中化国际（600500）中国化工集团公司——河池化工（000953）、沧州大化（600230）、ST黄海（600579）、蓝星清洗（000598）、星新材料、蓝星石化、天科股份（600378）●电力能源中国长江三峡开发总公司——长江电力（600900）中国华能集团——华能国际（600011）、内蒙华电（600863）、北海港（000582）中国大唐集团——桂冠电力（600236）、华银电力（600744）、大唐发电（601991）中国华电集团公司——华电能源（600726）、华电国际（600027）中国国电集团公司——国电电力（600795）、长源电力（000966）中国电力投资集团公司——吉电股份（000875）、漳泽电力（000767）、九龙电力（600292）、上海电力（600021）煤炭科学研究总院——天地科技（600582）中国葛洲坝（600068）集团公司——葛洲坝●汽车中国第一汽车集团公司——一汽夏利（000927）、一汽轿车（000800）、一汽四环（600742）、长春一东东风汽车（600006）公司——东风汽车、东风科技（600081）哈尔滨电站设备集团公司——＊ST阿继（000922）中国东方电气（600875）集团公司——东方电机中国机械工业集团公司——轴研科技（002046）、中工国际（002051）、鼎盛天工（600335）中国北方机车车辆工业集团公司——时代新材（600458）中国南方机车车辆工业集团公司——＊ST汇通、时代新材中国铁路工程总公司——中铁二局（600528）中国交通建设集团有限公司——路桥建设（600263）、振华港机（600320）中国福马机械集团有限公司——林海股份（600099）、常林股份（600710）●钢铁鞍山钢铁集团公司——鞍钢股份（000898）宝钢集团有限公司——宝钢股份（600019）武汉钢铁(集团)公司——武钢股份（600005）中国中钢集团公司——ST吉炭（000928）、中钢天源（002057）中国钢研科技集团公司——安泰科技（000969）、金自天正（600560）新兴铸管（000778）集团有限公司——新兴铸管攀枝花钢铁(集团)公司——攀渝钛业（000515）、长城股份（000569）、攀钢钢钒（000629）●有色中铝公司——中国铝业（601600）、包头铝业、焦作万方（000612）中国五矿集团公司——五矿发展（600058）中国有色矿业集团有限公司——中色股份（000758）北有色金属研究总院——有研硅股（600206）北矿冶研究总院——北矿磁材（600980）长沙矿冶研究院——金瑞科技（600390）中国远洋（601919）运输集团——中远航运（600428）、中远发展、中集集团（000039）中国海运(集团)公司——中海发展（600026）、中海海盛（600896）中国航空集团公司——中国国航（601111）中国东方航空（600115）集团公司——东方航空中国南方航空（600029）集团公司——南方航空中国长江航运集团——长航油运（600087）、长航凤凰（000520）●地产中国粮油食品集团——中粮地产（000031）、S吉生化招商局集团有限公司——招商地产（000024）华润(集团)有限公司——万科、东阿阿胶（000423）中国房地产开发集团公司——ST中房（600890）中国保利集团公司——保利地产（600048）华侨城集团公司——华侨城、深康佳A●农业中国农业发展集团总公司——中水渔业（000798）、中牧股份（600195）、SST中农中国国旅集团公司——国旅联合（600358）中国中旅(集团)公司——中青旅（600138）。
央企重组概念股名单
煤电钢铁军工电子等五大行业成并购主战场“用改革的办法破解发展难题。
”国家多次提及的这个方针，同样适用于央企的重组整合。
国资委网站上的中央企业名录显示，目前中央企业为136家。
统计表明，从2003年国资委成立至今，国资委所掌控的央企数量从196家减少了60家。
按照公布的“关于国有经济布局调整”的要求，到2010年，中央企业的数量将会减少到80家至100家。
这就意味着，在一年多的时间里，将有超过36家的央企从国资委的名录中消失。
考察这些央企是否被强制重组，能否做到行业前三名是一个基本考评指标。
从目前央企在各行业排名情况来看，电力、军工、煤炭、钢铁、电子信息等行业将成为央企重组购并的主要行业。
而从央企重组并购的运作模式来看，资本市场将是其实现既定目标的在衍生产品市场，标的资产是指期货或期权合约以之为基础的金融工具或实物商品。
就期权而言，标的资产是指期权持有人行使权利可买进或卖出的金融工具或商品。
重要平台。
重组对象：未进行业前三毫无疑问，未进入行业前三名的央企将成为购并的对象。
因此，一些已经在行业前列并且地位非常稳固的央企也在通过购并增强自身实力。
最新的消息显示，国家电网将分别通过股权划拨和增资方式收购平高电气（6 00312）（600312）、许继电气的集团公司，两家上市公司的实际控制人也将发生变更。
行业分析师指从事公司数据、经济数据或价格图表分析，借此提出交易建议的人员。
认为，中国的电力投资全世界最大，但国内还没有一家真正意义上的输变电龙头企业，且该行业处于无序竞争的状态，国家电网通过兼并收购意在做强做大输变电企业。
同时，国家电网是国内最大的电网运营企业，也是国内电力设备行业的最大采购商，纳入平高集团和许继集团，是其整合上游电器装备企业重要的战略步骤。
今年3月份，国资委对中国大唐集团公司、中国通用技术（集团）控股有限责任公司和中国广东核电集团有限公司3家中央企业的主业调整进行了审核确认。
从调整的内容看，这三家央企的产业链延伸到了其主业的上下游行业。
从华能国际玉环电厂计算超临界火电造价4800元KW，最低成本为0.21元每度电
从华能国际⽟环电⼚计算超临界⽕电造价4800元KW，最低成本为0.21元每度电【最新报道】--华能国际权益发电装机容量增13％(2006/12/01 09:42:00) 华能⽟环电⼚投⼊商业运⾏有助公司发挥先进机组低煤耗优势 华能国际（600011）所属华能⽟环电⼚第⼀台容量为1000兆⽡的超超临界燃煤机组（1号机组）于2006年11⽉28⽇通过168⼩时试运⾏，公司权益发电装机容量由25552兆⽡增加到26552兆⽡。
今年以来，华能国际权益发电装机容量保持快速增长，截⾄⽬前权益容量从2005年底的23549兆⽡，增加到⽬前的26552兆⽡,增幅达到13％，⽽⾃今年下半年以来，就已增加了2730兆⽡。
⽟环电⼚燃煤成本优势明显 ⽇前正式投⼊商业运⾏的浙江华能⽟环电⼚1号机组是国内⾸台单机容量最⼤、超超临界参数机组，供电煤耗设计值为286克/KWH，⽐全国平均⽔平低80克/KWH，燃煤成本优势明显。
东⽅证券研究员认为，华能⽟环电⼚的建成将有助于华能国际进⼀步发挥先进机组低煤耗的优势。
据了解，华能⽟环电⼚是国家重点⼯程，规划装机容量为4台100万千⽡超超临界燃煤机组，该⼯程2004年6⽉开⼯，⼀期建设1号、2号两台100万千⽡机组，投资约96亿元⼈民币。
华能⽟环电⼚1号机组投产后的年发电量约为55亿千⽡时，将积极改善浙江东南地区的⽤电供需⽭盾，并有效保障华东电⽹的安全稳定运⾏。
华能⽟环电⼚1号机组投⼊商业运⾏同时标志着我国已经掌握当今世界最先进的⽕⼒发电技术。
权益发电装机容量迅速增长 截⾄2005年，华能国际权益装机容量为23549兆⽡，在建项⽬总容量为7040兆⽡。
2005年华能国际共完成投产权益发电装机容量1147.8兆⽡。
2006年以来，华能国际主要新增机组包括汕头电⼚（60万KW）、太仓电⼚（60×2万KW）、岳阳电⼚（30万KW）、上海燃机（39×3万KW）、⾟店（30×1万KW）、淮阴（33×2万KW）以及珞璜（60×2万KW）等，其中⼤部分机组投产时间都在2006年下半年。
华能国际(600011)的基本分析
股票代码：600011华能国际的基本分析（600011）目录一、公司简介 (1)二、宏观经济分析 (1)（一）宏观经济指标分析 (1)（二）宏观经济政策分析 (2)（三）结论 (3)三、行业分析 (3)（一）竞争结构 (3)（二）五力模型 (3)（三）行业周期 (4)（四）与经济周期的关系 (4)（五）结论 (4)四、公司分析 (5)（一）基本因素分析 (5)（二）财务分析 (6)（三）结论 (7)五、投资决策及建议（重点） (7)一、公司简介华能国际电力股份有限公司（代码：600011）及其附属公司在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂，截至二零一四年十二月三十一日拥有权益发电装机容量63757兆瓦，可控发电装机容量70484兆瓦，公司境内电厂广泛分布在中国二十一个省、市和自治区；公司在新加坡全资拥有一家营运电力公司。
华能国际电力股份有限公司是中国最大的上市发电公司之一,公司及其附属公司在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂。
公司主要投资、建设、经营管理电厂,通过电厂所在地电网运营企业向用户提供稳定及可靠的电力供应。
公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，在全国范围内开发、建设和运营大型发电厂。
作为发电企业，公司成立以来，坚持技术创新、体制创新、管理创新，在电力技术进步、电厂建设和管理方式等方面创造了多项国内行业第一和里程碑工程。
公司在中国首次引进了60万千瓦「超临界」发电机组；投运了国内首台单机容量100万千瓦及首台数字化百万千瓦超超临界燃煤机组，建成了世界上首台使用海水脱硫百万千瓦机组以及国内最高参数的66万千瓦高效超超临界燃煤机组；公司是国内第一个实现在纽约、香港、上海三地上市的发电公司；公司技术经济指标、全员劳动生产率在国内电力行业保持先进水平。
公司不断优化电源结构和区域佈局，优化发展火电，优先在经济发达地区开发建设高效环保大机组、热电联产机组和煤电一体化基地，大力推进效益型风电项目开发，有条件发展燃气发电，参与水电和核电投资。
国有企业境外资产并购评估方法选用初探
国有企业境外资产并购评估方法选用初探随着中国对外开放的步伐不断加快，国有企业也在加大对境外资产并购的力度。
境外资产并购是国有企业实现国际化发展的重要途径，也是企业实现跨国经营的重要手段。
由于不同国家的法律、管理和市场环境的不同，境外资产并购所面临的风险和挑战也相应增加。
对境外资产并购的评估方法的选择显得尤为重要。
本文将对国有企业境外资产并购的评估方法进行初探，以期为国有企业在境外资产并购过程中提供参考。
一、常用的境外资产并购评估方法1.市场多净值法市场多净值法是境外资产并购评估中比较常用的一种方法。
其核心思想是根据市场价格来评估资产的价值，通过比较资产的市场价格和净资产值来确定资产的合理价格。
这种方法主要适用于交易较为频繁和市场比较透明的情况下，由于计算方法较为简单，因此在境外资产并购中得到了广泛应用。
1.市场多净值法的应用市场多净值法主要适用于对估价较为透明的衍生品、外汇、固定收益类资产的估值。
这类资产通常是由于市场上供大于求而导致价格的变动，并不一定反映资产的内在价值，因此采用市场多净值法进行评估可以更好地反映资产的实际价值，给投资者提供更为准确的参考。
3.成本资产法的应用成本资产法主要适用于对资产的实际投入成本较为关注的情况下，例如新建项目的投资评估、资产评估等。
这类资产通常具有较高的不确定性，未来收益对于投资者而言并不是首要考虑的因素，因此采用成本资产法进行评估可以更好地反映资产的实际投入成本，给投资者提供更为准确的参考。
1.依据不同资产的特点进行选择在实际境外资产并购中，需要根据不同资产的特点进行评估方法的选择。
对于市场价格比较透明的资产，可以选择市场多净值法进行评估；对于未来收益较为关注的资产，可以选择收益资产法进行评估；对于实际投入成本较为关注的资产，可以选择成本资产法进行评估。
这样可以更好地反映资产的实际价值，给投资者提供更为准确的参考。
案例2.1 华能国际电力股份公司
电力产业并购动因分析
一、适应产业政策，谋求企业战略发展 国有五大电力集团利用其控股的上市公司这个融资平台，不断整合并控 制电力资源，不断通过兼并重组做大做强，进一步扩大其竞争优势 二、实现经营协同效应，提高效率 协同效应就是1+l>2，包括1．取得规模经济，实现低成本扩张2．管理协 同，提高企业核心能力3．财务协同，产生预期效应 三、补充产品线，降低经营风险 火力发电为主的企业，受煤炭价格影响较大，以水力发电为主的企业受 季节影响等。所以，通过收购进入相关的领域，既可以改变增长方式 过于单一的弊端，又可以平衡公司的电源结构，降低经营风险。 四、提高市场占有率，减少竞争对手 电力企业市场份额的不断扩大，可以使企业获得某种形式的垄断，这种 垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势。 五、整体上市动机
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海外融资
作用： 一、解决资本困境 二、提升企业的股权价值 三、有利于提高企业知名度 四、上市过程简单有效，能够在较短时间内完成融资计划 风险： 一、香港上市成本高 二、海外资本市场游戏规则与国内不同 三、折价因素较多：采用的会计和税收制度与海外不同， 企业治理结构透明度不高，以及境外人士对于中国市场的 误解和偏见等
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华能国际的并购历程
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一、扩大市场份额，获取规模经济
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电力行业市场主要竞争格局
2002年4月，国务院通过了以“厂网分开，竞价上网"为主 要内容的电力体制改革方案，标志着中国电力体制改革从 此拉开序幕，电力行业进入一个新的发展阶段。电力体制 改革后成立国家电网公司和南方电网公司。国家电网公司 拥有东北、西北、华北、华东、华中5大电网和3个独立省 (区)电网，各区域电网公司拥有相当大的自主权，包括投 融资的自主权。 2003年4月，五大发电集团、两大电网公司和四大辅业集 团正式成立，表明发电市场的寡头竞争格局已经形成，一 批原属地方或国家电力公司的电力上市公司分别划归新成 立的公司，寡头竞争成为电力市场的主要特征。
国有企业的并购与重组案例研究
国有企业的并购与重组案例研究随着全球经济的快速发展和市场的竞争加剧，企业之间的并购与重组成为了一种常见的商业策略。
国有企业作为经济中的重要角色，也积极参与并购与重组活动以提升竞争力。
本文将通过分析一些具体案例，来探讨国有企业的并购与重组对企业发展的影响，并研究其所取得的成果与困难。
一、案例一：中国石油化工集团公司与中国石油天然气集团公司的合并重组1.1 案例背景中国石油化工集团公司（简称石化集团）和中国石油天然气集团公司（简称石油集团）是中国两大石油能源巨头。
为了提高国内石油行业的整体实力和国际竞争力，两家公司决定进行合并重组。
1.2 案例分析该合并重组使石油行业的资源整合更加高效，减少了重复竞争，提高了整体效益。
同时，两大企业的市场份额得到了进一步扩大，国际影响力也得以提升。
合并重组后的企业实现了资源共享和协同发展，进一步加快了国有企业的改革步伐。
然而，面临的困难也不容忽视。
合并重组需要整合两家企业的管理体系、企业文化等方面，这需要时间和精力。
企业文化冲突、人才流失等问题都对整合带来了一定的压力。
因此，在并购与重组过程中，对于文化融合和人才保留的管理非常重要。
二、案例二：中国宝钢集团公司与武汉钢铁集团公司的合并2.1 案例背景中国宝钢集团公司（简称宝钢）和武汉钢铁集团公司（简称武钢）是中国两大钢铁巨头。
由于国内钢铁行业面临着产能过剩和环境保护压力，两家公司决定进行合并以应对外部挑战。
2.2 案例分析通过合并，宝钢和武钢整合了两家公司的产能和资源，实现了合力并进、优势互补。
合并后，新组建的企业在市场份额、技术创新以及国际竞争力方面都得到了显著提高。
同时，合并后的企业还推动了钢铁行业的结构优化和升级。
然而，合并过程中也面临了一系列的问题。
一方面，由于两家企业在产业链和产品结构上存在差异，合并整合的难度较大。
另一方面，合并后的企业面临多重压力，如员工安置、产能整合等。
因此，在并购与重组中要进行充分的规划和准备，以确保合并后的企业能够实现长期可持续发展。
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华能国际（600011）并购研究
随着我国国民经济的持续快速发展,电力需求不断增长以及电力体制改革不断深化,电力企业特别是发电企业之间已经掀起了大规模的并购重组浪潮。
对电力企业并购进行研究,分析其并购的模式、动因、效应以及是否给股东带来价值创造,对揭示目前电力企业遭遇全行业的经营困境有着重要的意义,而且可以从分析中预测今后电力行业往煤电路运一体化整合的趋势。
论文采用了定性分析和定量分析相结合的方法,对华能国际电力股份有限公司(以下简称“华能国际”)从1994年设立以来的并购历程进行深入研究,结合自由现金流法和经济增加值法EVA,就华能国际的并购模式、动因和效应、价值创造进行研究分析。
同时本文引入麦肯锡五边形重组系统模型,对华能国际的具体并购事件进行实证分析。
本文的主要观点是:横向并购是电力企业提高权益装机容量、提升发电量、降低成本、提高经济效益和提升企业核心能力最迅捷的方式之一,横向并购能扩大电力企业的市场份额,获取规模经济,实现经营协同效应;但随着近几年煤炭价格飞涨,给电力行业发电侧带来巨大经营压力,电力企业并购正从横向并购为主发展到向纵向并购和产业一体化尝试和延伸;电力产业及上下游行业整合和发展趋势必将朝煤电路运一体化方向发展;并给出华能国际应及时调整产业结构,加大可再生能源比例,走产业一体化循环经济的可持续发展模式的建议。
并介绍了目前煤电产业一体化项目的代表—华能伊敏煤电公司循环经济的运作模式。