华能国际筹资之路 案例分析
华能国际融资方案分析
华能国际融资方案分析一、股权融资动机分析1.资本结构分析上表是华能国际2007年至2009年的资产负债率同业对比情况，从图中可以看出：1.该期间华能国际的资产负债率处于上升状态，但行业平均负债率也处于上升状态，发展趋势并无太大异常。
据了解，资产负债率的大幅上升的原因包括：煤价高位运行，为保证煤炭供应而增加债务资金供应。
2.从负债率水平上看华能国际的资产负债率要高于行业平均水平，并且负债金额大大超过了权益资金。
杠杆经营使公司的长期偿债能力下降，面临较高的财务风险。
一旦企业的盈利能力与现金流出现问题，很可能导致无法偿还到期债务。
国有电力企业资产负债率对比2007 2008 2009 华能国际58.44% 74.74% 74.96%长江电力35.86% 34.94% 36.28%大唐发电72.01% 80.58% 81.90%国力电力66.92% 71.65% 73.21%行业均值58.33% 67.64% 70.76%上表示包括华能国际在内的四家国有电力公司的资产负债率及同业对比情况。
可以发现除长江电力外，国有企业的负债比率都偏高，并且高于同行业平均水平。
2.筹资方式分析上表中是各种融资方式占公司资金总额的比例，对表中各项数据的分析可以可能出：（1）债务筹资额占总筹资额的比例逐年上升，09年底达到75%。
其中非流动负债的比例同步上升，主要影响因素是长期借款和应付债券的增加。
（2）2009年流动负债筹资比率与08年比有所下降，但与07年比仍要高出三个百分点。
（3）股权筹资的比率呈下降趋势，其中08年下降的幅度达到16%。
对数据的分析可以看出，华能国际短期债务筹资的比例较高，长期负债中主要是长期借款和应付债券。
股权融资的比率较低并且呈下降的趋势。
3.偿债能力分析流动比率2007 2008 2009华能国际0.6076 0.3876 0.3734行业均值0.52 0.5 0.44速动比率2007 2008 2009华能国际0.5316 0.2875 0.2969行业均值0.45 0.41 0.37 华能国际公司及其子公司主要从事发电业务并通过其各自所在地的省或地方电网运营企业销售电力给最终用户，因而其存货等变现能力较弱的流动资产很少、流动比率与速动比率差别不大。
财务管理04级学生作品017华能国际筹资之路与资本结构分析1
公司股本结构
项目 变动原因 总股本
流通股 A股 H（或S、N）股
非流通股 已发行未上市社会公众股
股本数量（万股） 定期报告
1,205,538.34 370,538.34 65,000.00 305,538.34 -835,000.00
股东
*华能集团通过其全资附属公司中国华能集团香港有限公司间接持有尚华投资有限公司50%的股权，而尚华投资 有限公司有华能开发10%的股权，因此，华能集团间接持有华能开发5%的权益。
2006
2002年6月，战略配售上市。 2003年4月，债转股上市。 2004年5月，送转股上市（10送5转增5股） 2004年6月和9月，债转股上市。 2006年4月，A股市场股权分置改革完成。 总股本为120.6亿股。
债务资本筹资
1997
2005
2006
1997年5月21日 和6月11日在境外 共发行面值为2.3 亿美元、票面利率 1.75％、期限为七 年的可转换债券。
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筹资之路分析
内涵的扩张
即用留存收益筹资
华能公司自从1988年第 一台发电机的组投产运 行产生利润以来基本上 全部用于扩大再生产。
资本扩张
两种方式
外延的扩张
即通过股份制、融资、 兼并、收购等实现资本 规模扩张，吸收权益资 本和债务资本
在过去几年，公司通过 项目开发和资产收购不 断扩大规模经营，提高 盈利水平,公司通过收 购公司来实现增值，来 进行筹资。
公司正在全面实施“能源产业，金融产业，和国际化发展战略”包括开发煤电联营 项目，收购证券公司，参加投资银行，保险公司，成立资本运营公司，成立财务公 司，燃料公司，工程公司，事业公司等。同时实施公司多元化发展战略。
华能国际案例分析
华能国际案例分析一、公司简介华能国际电力股份有限公司，是中国最大的上市发电公司之一，是经原国家经济体制改革委员会批准,由华能国电与河北省建设投资公司、福建投资开发总公司、江苏省投资公司、辽宁能源总公司、大连市建设投资公司、南通市建设投资公司以及汕头市电力开发公司共同作为发起人,以发起设立方式于1994年6月30日在北京注册成立的股份有限公司。
公司公开发行的A股于2001年12月6日在上海证券交易所上市。
公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，开发、建设和运营大型发电厂。
二、投资战略（一）投资战略的概念及类型1.投资战略的概念企业投资战略是指根据企业总体经营战略要求，为维持和扩大生产经营规模，对有关投资活动所作的全局性谋划。
它是将有限的企业投资资金，根据企业战略目标评价、比较、选择投资方案或项目，获取最佳的投资效果所作的选择。
2.投资战略的类型企业投资战略可分为发展型投资战略、稳定型投资战略与退却型投资战略。
（1）发展型投资战略发展型投资战略是企业在现有水平上向高一级迈进的战略，在国民经济高速发展的时期及企业经营状况良好的情况下，推行这一战略会收到良好的效果。
这一战略的特点增加对企业设备、原材料、人力资源等的投资，以扩大企业生产规模，提高产品市场占有率。
（2）稳定型投资战略稳定型投资战略适用于稳定或下降行业中的企业。
这些企业的市场规模已很难扩大，因此，这种战略的特点是，在投资方向上不再将本企业的老产品作为重点，不再追加设备投资。
而是努力寻找新的投资机会，不再扩大现有企业规模，但尽可能地保持市场占有率，降低成本和改善企业的现金流量，以尽可能多地获取现有产品的利润，积聚资金为将来的发展作准备。
企业推行这一战略的要点是，企业决策者要切实把握企业的优劣势，选准新的产品为投资对象。
（3）退却型投资战略这一战略多用于经济不景气、资源紧张，企业内部存在着重大问题，产品滞销，财务状况不恶化，政府对某种产品开始限限制以及企业规模不当，无法占领一个有利的经营角度等情况，其实施的对象可以是企业、也可以是事业部、生产线或一些特定的产品、工艺。
案例分析(华能国际)
（一）华能国际 2001——2003年年报简表财务报表各项目分析以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。
1．资产分析（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。
其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67％。
（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。
会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏账准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，账龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的账款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏账损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏账不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏账准备记提过低。
（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。
华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。
但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。
（4）长期投资。
我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。
2．负债与权益分析华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降，主要是由于偿还了部分到期借款。
华能国际筹资之路和资本结构分析
41.5亿股,占总股本的70.83%,外资股15亿股,占 总股本的25%，流通A股2.5亿股，占总股本的 4.17% 。
13
共募集资金人民币 3,004,117, 754 元
资，资本开支增加也导致负债率上升。
23
华能国际
流动比率与速动比率
70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00%
0.00%
流动比率 速动比率
2005 55.04% 44.45%
2006 52.73% 44.46%
2007 60.76% 53.16%
2008 39% 29%
总资产 所有者权益 每股净资产
09年中报
175 086 833 59 3
38 418 953 851 3.19
08年年报
本报告期末 比上年度期 末增减（%）
164 587 660 18 2
6.38
36 246 575 257 5.99
3.01
5.98
09年上半年公司整体情况有所好转。本报告期末公司总资产 达到1750.87亿元，比上年度末增长6.38%，所有者权益与每股净 资产较之于上年度末也有将近6%的增长。
19
华能国际
自2019年至今，公司的银行贷款除了2019年巨额 增加外，其他年份都保持缓慢的增长甚至零增长和 负增长，在一定程度上解决了公司的资金需求问题。 但该公司是一个国有电力公司，其主营业务收入极 大部分都来自售电收入，业务较单一，同时电厂建 设维护需要持续大量的资金投入，因此2019年公 司在筹资之路上进行了创新，率先发行短期融资券， 改变了只发行公司债券的局面，拓宽了筹资道路。 且短期融资券发行成本低，短期内能筹集到大量的 资金，有助于改善企业的债务结构，降低营运资金 的缺口，进一步降低融资费用，提高偿债能力。 同时也暴露了一个严重的问题，电力企业的短债长 投问题，大大提高了公司的财务风险，容易导致资 金链断裂。
华能国际筹资之路-案例分析
华能国际电力股份有限公司
华能的债务资本筹集方式和其资金使用 状况也反映出电力市场的普遍问题——短债 长投。因为它成本低，而且可以逃避很多费 用，资金来源快。但是短期债做长期项目投 资增加了公司的财务风险，很容易导致资金 断裂。在最近的市场情况下，这一问题更加 突出，甚至传出国家注资的可能。
5
5年期10亿元，
3
7年期17亿元， 10年期33亿元，
4
并在2008年1月
上市交易
2007年8月完成了50亿
以附息方式发行，期限
为364天的无抵押短期融
资券的发行
2005年5月以贴 现方式发行45 亿（1年期）和 5亿（9个月） 的短期融资债 券，为满足新 建电厂的资金
需求
2006年5月和6月完成 了共计50亿以附息方 式发行，期限为365 天的短期融资券的发
战略定位
一流的上市发电公司。
发展目标
作为上市公司，致力于为股东创造长期、稳定、增长的回报； 作为发电公司，致力于为社会提供充足、可靠、环保的电能；作为 一流公司，致力于国内领先、国际先进。
华能国际电力股份有限公司
业务情况
主要从事电源的投资、建设、经营和 管理，组织电力（热力）的生产和销售 。
筹资之路
2008年7月发行50亿 期限为365天的无抵
押短期融资券
1997年在境外共发行面值为2. 3亿美元、票面利率1.75％、 期限为七年的可转换债券，进
一步拓宽了融资渠道
2008年5月发行4 0亿10年期公司 债券，同月上市
财务管理06级学生作品018华能国际筹资之路与资本结构分析2
权益资本 39 081 551 960 49 398 959 064 50 765 743 689 42 983 317 319
08 年第三季 度
2006 2005
2007
资本总额
45,100 百 40,100 万 35,100 30,100 25,100 20,100 15,100 10,100 5,100 100
负债比率
流 债 的 比 重 动 负 债 占 全 部 负 2006
2007
42.78% 41.16% 53.29%
08年第三季度 08 年第三季度
公司的流动负债在全部负债中的比例偏高，且呈逐年递增的趋势。 公司的流动负债在全部负债中的比例偏高，且呈逐年递增的趋势。 负债比率在08年明显增加 这是因为公司08年的债务快速增加 流动、 年明显增加， 年的债务快速增加； 负债比率在 年明显增加，这是因为公司 年的债务快速增加；流动、 速动比率、股东权益比率下降近一半。 速动比率、股东权益比率下降近一半。这些比率说明公司的负债规模 过大，短期偿债能力欠佳；负债结构不算合理， 过大，短期偿债能力欠佳；负债结构不算合理，流动负债水平偏高。
近年来华能的筹资力度加大， 近年来华能的筹资力度加Байду номын сангаас，主要就是用 资产并购及基建建设开发所， 于开展一系列资产并购及基建建设开发所 于开展一系列资产并购及基建建设开发所，而 不断发行短期融资券也是为了满足公司营运资 金需求。 金需求。一旦华能国际在融资上遇到障碍影响 到其规模扩张， 到其规模扩张，无疑会对其业绩的增长产生重 要影响。 要影响。
公司三季度业绩低于预期。 公司亏损21.6 亿元， 亿元， 公司三季度业绩低于预期。7-9 月，公司亏损 下滑238%。1-3 季度累计亏损 季度累计亏损2 合每股盈利-0.179 元，同比下滑 同比下滑 合每股盈利 。 6.3 亿元，同比下滑 亿元，同比下滑158%。业绩恶化程度超出公司和市场的 。 预期，主要源自燃料成本和财务费用上涨幅度超出预期。 预期，主要源自燃料成本和财务费用上涨幅度超出预期。
华能国际电力收购与资本扩张案例分析
华能国际电力收购与资本扩张案例分析收购与资本扩张是市场经济长久不衰的话题.大规模的收购活动在发达国家差不多连续了100多年,先后显现了五次浪潮,给这些国家的社会经济生活带来了深刻的变化。
20世纪90年代中期以来，开始了更大规模的第五次重组浪潮，其中有迪斯尼公司兼并美国广播公司，IBM收购莲花公司，波音和麦道、花旗与旅行者的合并。
新者如德意志银行因此1998年11月23日下午宣布以92亿美元的价格收购美国第八大银行--信孚银行的全部股权，此次收购活动德意志银行以13000亿马克的资产总额成为世界第一大商业银行。
又如全球最大网络商美国在线公司19 98年11月24日宣布以40亿美元的价格收购美国网景公司以微软公司争夺网络市场，使全球网络争格局再一次白热化。
这些强强联合给华尔街带来了庞大的震动，表明全球收购活动又向更深、更广的领域进展。
面对大洋彼岸十亿、数百亿美元的成交额，惊心动魄的收购与反收购之战，几年前，我们也许如同隔岸观火。
但是在短短的几年间，收购也成了我国经济生活的一种时尚。
自1993年"宝延事件"和"中策现象"发生以来，收购事件接连显现，以至到今日已成为一股不可遏制的浪潮。
深圳君安协议接管万科、福特汽车参股赣江铃、五十铃和伊藤忠参股北旅等前期蛋购事件已成为历史经典。
据不完全统计，1997-1998年中国证券市场800家多家上市公司中宣布资产重组活动的已达325家。
但是还有数量大得多、我们并不完全知晓的收购事件在默默发生。
如19 97年12月华能国际电力开发公司（以下简称开发公司）宣布以一次整体买断支付35亿元人民币的方式收购申能公司在华能上海石洞口第二电厂（以下简称二厂）49.34%的资产和权益。
随后开发公司又将二厂剥离送变电等非生产性资产后以65亿元人民币的价格转让给美国纽约证券交易所上市的控股子公司华能国际电力的资产收购后，在香港联交所实现第二上市，发行2.5亿股H股，筹资资金1.4亿美元。
财务报表分析案例
财务报表分析案例（华能国际）（一）华能国际 2001——2003年年报简表财务报表各项目分析以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。
1、资产分析（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。
其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67％。
（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。
会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏账准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，账龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的账款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏账损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏账不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏账准备记提过低。
（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。
华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。
但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。
（4）长期投资。
我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。
2、负债与权益分析华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降，主要是由于偿还了部分到期借款。
案例分析：华能国际
• 2006年长期借款：0
最终控股母公司长期借款 2,800,000,000
长期银行借款
35,206,233,187
其他长期借款
424,340,427
减：一年内到期的长期借款 38,430,573,614
合计
0
• 2为0人07民年币短借期款借，款年（利2率00为7年3.060月%3至0日5.，91本%公）司及其子公司的短期借款均 • 1的而）存将短在所期追获担索贴保权 现借的 款款应 记中收 录包票 为括据短6贴期.5现借87所款9得。亿，元由(2于00该6年等1应2收月票31据日尚：未3.到38期1，9亿因元) • 2至）5.金91额%为25.0316亿元的短期借款自华能财务借入，年利率为3.24% • 3工）商金银额行为北1京0亿分元行的提短供期担借保款，自年国利投率信为托4.投35资%有。限公司借入，由中国 • 4银）行金股额份为有1限0亿公元司的总短行期营借业款部自提中供海担信保托，投年资利有率限为公4.司78借%入，由中信 • 2007债券： • 1面用）年以2利实00率际7为年年利3.88率4月%49.。26日其%发存计行续算无期抵为押自短发期行债日券起53064亿天元。，此按债面券值的发利行息，费票 • 2额5.）7分52别%00为、75年1.09102亿%月元，发、实行1际了7收存亿到续元的期、长为33期5亿年债元、券，7款年年项及利约1率为0年分人的别民公为币司55债.86.7券8%5，、亿票元面总
2）6月26日发行第二期短期融资券，发行额为45亿元人民币，以附息方式发行。
• 2005年长期借款：288.62亿元
最终控股母公司长期借款
2,800,000,000
长期银行借款
28,364,593,943
华能国际——筹资与资本结构分析
2001年11月，公司在国内IPO,成功发行了3.5亿股A股，其 中2.5亿股为社会公众股。
公司及其附属公司主要业务是利用现代化的技术和设备， 利用国内外资金，在全国范围内开发、建设和运营大型发电 厂
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公司简介
业务分布
主要从事电源的投资、建设、经营和 管理，组织电力（热力）的生产和销售 。
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公司简介
行业分析
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华能国际 ——筹资与资本结构分析
小组信息：会计0702 杨挺 章士付 王琦 倪建锋 任玥 沈锦盛 钱鹏飞 徐晨翔 陈宝德 许俊
6.问题与可行性方案
1.公司简介
目录
5.治理经验与公司现状 4.资本结构分析
2.09年中报分析 3.筹资分析
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自国投弘泰信托投 资有限公司借入， 由中国工商
银行北京市分行提 担保，年利率为
4.35%
截至2006年年末 公司流动负债为： 短期借款78.2372亿元 长期借款350.9862亿元 负债合计606.4570亿元.
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※2007年短期借款
公司简介
A股股票代码：600011 行业分类：电力生产业
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公司简介
华能国际电力股份有限公司成立于1994年6月30日，同年 10月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股（“外 资股” ），并以3,125万股美国存托股份（“ADS” ）形式在 美国纽约证券交易所上市（代码：HNP）。
财务管理06级学生作品017华能国际筹资之路与资本结构分析1
外延扩张——权益资本
1996年12月增资扩 股，注册资本从1亿 美元增加到4.5亿美 元。 1997年11月股份公 司在全球配售可转 换债筹资2.3亿美元 1996 1994 1、1994年6月30日公司成立，从地方投资方借入的人民币债务 转为股本21亿元。 2、1994年10月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股 （“外资股”）。并以3，125万股美国存托股份（“ADS”）的 形式在美国纽约证券交易所上市。该次发行完成后，公司总股 本为50亿股，其中内资股（法人股）37.5亿股，占总股本的75 ％，外资股12.5亿股，占总股本的25％。
1998
2006
29
外延扩张——权益资本
1994
1996
1997
2001年11月15日至16日， 公司在国内成功发行了3.5 亿股A股。其中，2.5亿股 为社会公众股；同时以相 同价格向华能国电定向配 售1亿股国有法人股。公司 目前股本为60亿股。
1998
2001
2006
30
外延扩张——权益资本
非流动资产合计
137,254,414,023
流动负债 非流动负债
资产合计
162,017,713,229
负债合计
项
目
2008年 3季度末 391.62亿 370.00亿 58.87亿 430.05亿 98.30亿 80.73亿
比期初增加 235.57% 86.40% 71.88% 28.61% 67.02% 71.88%
原因 公司规模扩大 应付燃料款大幅增加
短期借款 应付账款 其他非流动负债 长期借款 应付债券 其他非流动负债
公司收到采购国产设 备退税
公司规模扩大 公司发行了第二期公 司债 公司收到采购国产设 备退税
华能国际案例分析 PPT课件
2020/3/30
15
三、筹集投资所需资金
2020/3/30
16
筹集投资所需资金
报告期内，公司无募集资金或前期募 集资金使用到本期的情况。
2020/3/30
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四、面对的潜在危机及采 取的相应措施
2020/3/30
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面对的潜在危机及采取的相应措施
一、潜在危机
2020/3/30
19
面对的潜在危机及采取的相应措施
报告日期 主营业务收入 主营业务成本 其他业务利润
管理费用 财务费用 营业利润 利润总额 净利润 未分配利润
2001 1581665 1033392
-52 17583 84277 443828 442251 363606 816085
2002 1872534 1252862
案例2.1 华能国际电力股份公司
电力产业并购动因分析
一、适应产业政策，谋求企业战略发展 国有五大电力集团利用其控股的上市公司这个融资平台，不断整合并控 制电力资源，不断通过兼并重组做大做强，进一步扩大其竞争优势 二、实现经营协同效应，提高效率 协同效应就是1+l>2，包括1．取得规模经济，实现低成本扩张2．管理协 同，提高企业核心能力3．财务协同，产生预期效应 三、补充产品线，降低经营风险 火力发电为主的企业，受煤炭价格影响较大，以水力发电为主的企业受 季节影响等。所以，通过收购进入相关的领域，既可以改变增长方式 过于单一的弊端，又可以平衡公司的电源结构，降低经营风险。 四、提高市场占有率，减少竞争对手 电力企业市场份额的不断扩大，可以使企业获得某种形式的垄断，这种 垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势。 五、整体上市动机
沅
海外融资
作用： 一、解决资本困境 二、提升企业的股权价值 三、有利于提高企业知名度 四、上市过程简单有效，能够在较短时间内完成融资计划 风险： 一、香港上市成本高 二、海外资本市场游戏规则与国内不同 三、折价因素较多：采用的会计和税收制度与海外不同， 企业治理结构透明度不高，以及境外人士对于中国市场的 误解和偏见等
沅
华能国际的并购历程
沅
一、扩大市场份额，获取规模经济
沅
电力行业市场主要竞争格局
2002年4月，国务院通过了以“厂网分开，竞价上网"为主 要内容的电力体制改革方案，标志着中国电力体制改革从 此拉开序幕，电力行业进入一个新的发展阶段。电力体制 改革后成立国家电网公司和南方电网公司。国家电网公司 拥有东北、西北、华北、华东、华中5大电网和3个独立省 (区)电网，各区域电网公司拥有相当大的自主权，包括投 融资的自主权。 2003年4月，五大发电集团、两大电网公司和四大辅业集 团正式成立，表明发电市场的寡头竞争格局已经形成，一 批原属地方或国家电力公司的电力上市公司分别划归新成 立的公司，寡头竞争成为电力市场的主要特征。
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本公司的母公司及控股股东华能
国际电力开发公司（“华能开发”）是于
1985年成立的中外合资企业，它与电厂所
在地的多家政府投资公司共同发起成立本
公司。中国华能集团公司是经国务院批准，
在原中国华能集团公司基础上改组的国有
企业 。
研究的对象
华能国际发展概况
年10华月能在国全际球成首立次于公1开99发4年行6了月1320.日5亿，股同境 外上市外资股（外资股），并以3125万股 美国存托股份（ADS）形式在美国纽约证 券交易所上市（代码：HNP）。 易所有1限99公8年司1（月香，港外联资交股所在）香以港介联绍合方交式 挂牌上市（代码：902）。 外配资售股。1的99全8年球3配月售又和成4功亿地股完内成资了股2的.5定亿向股 3.5亿股20A0股1年（1代1月码，：在60国00内11成）功，发其行中了2.5 亿股社会公众股在上海证券交易所上市。
56.5亿股。 易
权益资本筹 集
境内上市
华能国际
境外上市
2向00证2年券3月 投资基金 配售A股
339.5 万上市流 通
2向00战2年略6月 投资者配 售的 10000万A 股上市流 通
2002年8月
H股债转 股
2003年4月
2000万美元的 可转换债券转换 为公司境外上市 股份2739.7240 万H股，发予债 券持有人
借款占负债比例 （%）
49.02 53.75 61.8 76.2 69.59 70.78 63.2 71.35 66.08 66.98 63.11 52.10
2008年7月发行50 亿期限为365天的无
抵押短期融资券
1997年在境外共发行面值为 2.3亿美元、票面利率1.75％、 期限为七年的可转换债券，进
4000 55000 160000 809900 658087 782372 1167040 2874549 2472982 4404718 4397920 2744208
长期借款
957576 918480 915360 1595529 2886226 3509862 3343865 5902718 7126675 6518490 7984487 7256482
成员列表
向 鑫 陈 爽 陈 昱 赵海伶 谭青菁
公司简介 筹资之路 资本结构与长期融资 评价与建议
公司简介
华能国际电力股份有限公 司
华能国际电力股份有限公司（本公司、 公司或华能国际）及其附属公司在中国全国范 围内开发、建设和经营管理大型发电厂，截至 2014年12月31日拥有权益发电装机容量63757 兆瓦，可控发电装机容量70484兆瓦，公司境 内电厂广泛分布在中国21个省、市和自治区； 公司在新加坡全资拥有一家营运电力公司，是 中国最大的上市发电公司之一。
股份公司成 在全球配售 以介绍上市方 在国内成功发 立，其中从 12.5亿境外上 式在香港联交 行了3.5亿股A 地方投资方 市外资股以 所挂牌，实现 股筹资27.8亿 借入的人民 3125万股ADR 两地上市。 元人民币。12 币债务转为 形式在纽约证 至此,公司总 月6日上海证券 股本21亿元 交所上市 股本增加至 交易所上市交
地点 上海 上海 上海 上海 上海
方式
期限
票面利率 （%）
金额
短期融资券 365天、270天 1.88、2.32 100亿元
短期融资券 270天、365天 2.55、3.2 100亿元
04 100亿元
短期融资券 超短期融资券
365天 270天
4.41、4.42、 150亿元 4.58
2004年5月
10送5转5， 总股本增至 1205534. 24万股
至2006年4月19日，股权分置改革完成，总 股本为1205538.344万股。经过以上的权益筹资，
大体形成了华能国际的现有规模。
债务资本筹集
年份
短期借款
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
3.华能国际的资本运营
到2020年，集团公司发电装机容量达到2亿千瓦，按照 4000元、千瓦的造价计算，需投资6800亿元，按照20%资 本金计算，需投入资本金1360亿元，贷款5440亿元，按平 均股权比例50%计，需资金680亿元，贷款2720亿元。
权益资本筹 集
1994年6月 1994年10月 1998年1月 2001年11月
公司战略
企业使命
为中国特色社会主义服务的“红色公司”，注重科技、保护环 境的“绿色公司”，坚持与时俱进、学习创新、面向世界的“蓝色 公司”。
核心价值观
坚持诚信，注重合作，不断创新，积极进取，创造业绩，服务 国家。
战略定位
一流的上市发电公司。
发展目标
作为上市公司，致力于为股东创造长期、稳定、增长的回报； 作为发电公司，致力于为社会提供充足、可靠、环保的电能；作为 一流公司，致力于国内领先、国际先进。
华 能 国 际 电 力 股 份 有限公司
业务情况
主要从事电源的投资、建设、经
营和管理，组织电力（热力）的生产和销
售。
筹资之 路
筹资之路
筹资背景 权益资本筹集 债务资本筹 集筹资效果
筹资背景
1.我国电力体制改革和产业政策
2.华能国际的发展战略
把华能建设成为实力雄厚、管理一流、服务国家、走向 世界，具有国际竞争力的企业集团。
年期17亿元，10 年期33亿元，并 在2008年1月上
市交易
4
2007年8月完成了50亿 以附息方式发行，期限 为364天的无抵押短期融
2006年5月和6月完 成了共计50亿以附息
方式发行，期限为 365天的短期融资券
的发行
资券的发行
华能国际电力股份有限公 司
时间 2009 2010 2011 2012 2012
一步拓宽了融资渠道
2008年5月发行 40亿10年期公司 债券，同月上市
交易
7 1 6 债券筹资 2
2005年5月以 贴现方式发行 45亿（1年期） 和5亿（9个月） 的短期融资债 券，为满足新
2007年12月还 发行了共计60亿 公司债券，其中 5年期10亿元，7
5
3
建电厂的资金 需求