华能国际筹资之路 案例分析ppt课件
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财务管理06级学生作品-华能国际筹资之路与资本结构分析共31页
财务管理06级学生作品-华能国际筹资之 路与资本结构分析
11、获得的成功越大，就越令人高兴 。野心 是使人 勤奋的 原因， 节制使 人枯萎 。 12、不问收获，只问耕耘。如同种树 ，先有 根茎， 再有枝 叶，尔 后花实 ，好好 劳动， 不要想 太多， 那样只 会使人 胆孝懒 惰，因 为不实 践，甚 至不接 触社会 ，难道 你是野 人。(名 言网) 13、不怕，不悔(虽然只有四个字，但 常看常 新。 14、我在心里默默地为每一个人祝福 。我爱 自己， 我用清 洁与节 制来珍 惜我的 身体， 我用智 慧和知 识充实 我的头 脑。 15、这世上的一切都借希望而完成。 农夫不 会播下 一粒玉 米，如 果他不 曾希望 它长成 种籽； 单身汉 不会娶 妻，如 果他不 曾希望 有小孩 ；商人 或手艺 人不会 工作， 如果他 不曾希 望因此 而有收 益。-- 马钉路 德。
谢谢！
61、奢侈是舒适的，否则就不是奢侈 。——CocoCha nel 62、少而好学，如日出之阳；壮而好学 ，如日 中之光 ；志而 好学， 如炳烛 之光。 ——刘 向 63、三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。 ——孔 丘 64、人生就是学校。在那里，与其说好 的教师 是幸福 ，不如 说好的 教师是 不幸。 ——海 贝尔 65、接受挑战，就可以享受胜利的喜
11、获得的成功越大，就越令人高兴 。野心 是使人 勤奋的 原因， 节制使 人枯萎 。 12、不问收获，只问耕耘。如同种树 ，先有 根茎， 再有枝 叶，尔 后花实 ，好好 劳动， 不要想 太多， 那样只 会使人 胆孝懒 惰，因 为不实 践，甚 至不接 触社会 ，难道 你是野 人。(名 言网) 13、不怕，不悔(虽然只有四个字，但 常看常 新。 14、我在心里默默地为每一个人祝福 。我爱 自己， 我用清 洁与节 制来珍 惜我的 身体， 我用智 慧和知 识充实 我的头 脑。 15、这世上的一切都借希望而完成。 农夫不 会播下 一粒玉 米，如 果他不 曾希望 它长成 种籽； 单身汉 不会娶 妻，如 果他不 曾希望 有小孩 ；商人 或手艺 人不会 工作， 如果他 不曾希 望因此 而有收 益。-- 马钉路 德。
谢谢！
61、奢侈是舒适的，否则就不是奢侈 。——CocoCha nel 62、少而好学，如日出之阳；壮而好学 ，如日 中之光 ；志而 好学， 如炳烛 之光。 ——刘 向 63、三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。 ——孔 丘 64、人生就是学校。在那里，与其说好 的教师 是幸福 ，不如 说好的 教师是 不幸。 ——海 贝尔 65、接受挑战，就可以享受胜利的喜
华能国际案例分析
华能国际案例分析一、公司简介华能国际电力股份有限公司，是中国最大的上市发电公司之一，是经原国家经济体制改革委员会批准,由华能国电与河北省建设投资公司、福建投资开发总公司、江苏省投资公司、辽宁能源总公司、大连市建设投资公司、南通市建设投资公司以及汕头市电力开发公司共同作为发起人,以发起设立方式于1994年6月30日在北京注册成立的股份有限公司。
公司公开发行的A股于2001年12月6日在上海证券交易所上市。
公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，开发、建设和运营大型发电厂。
二、投资战略（一）投资战略的概念及类型1.投资战略的概念企业投资战略是指根据企业总体经营战略要求，为维持和扩大生产经营规模，对有关投资活动所作的全局性谋划。
它是将有限的企业投资资金，根据企业战略目标评价、比较、选择投资方案或项目，获取最佳的投资效果所作的选择。
2.投资战略的类型企业投资战略可分为发展型投资战略、稳定型投资战略与退却型投资战略。
（1）发展型投资战略发展型投资战略是企业在现有水平上向高一级迈进的战略，在国民经济高速发展的时期及企业经营状况良好的情况下，推行这一战略会收到良好的效果。
这一战略的特点增加对企业设备、原材料、人力资源等的投资，以扩大企业生产规模，提高产品市场占有率。
（2）稳定型投资战略稳定型投资战略适用于稳定或下降行业中的企业。
这些企业的市场规模已很难扩大，因此，这种战略的特点是，在投资方向上不再将本企业的老产品作为重点，不再追加设备投资。
而是努力寻找新的投资机会，不再扩大现有企业规模，但尽可能地保持市场占有率，降低成本和改善企业的现金流量，以尽可能多地获取现有产品的利润，积聚资金为将来的发展作准备。
企业推行这一战略的要点是，企业决策者要切实把握企业的优劣势，选准新的产品为投资对象。
（3）退却型投资战略这一战略多用于经济不景气、资源紧张，企业内部存在着重大问题，产品滞销，财务状况不恶化，政府对某种产品开始限限制以及企业规模不当，无法占领一个有利的经营角度等情况，其实施的对象可以是企业、也可以是事业部、生产线或一些特定的产品、工艺。
财务管理级学生作品华能国际筹资之路与资本结构分析PPT课件
.
5
主要财务数据
营业利润率 销售净利润率 净资产收益率 流动比率 速动比率
08第三季度
-13.45% -5.25% -6.84% 39.04% 30.07%
2007年末
公
14.13%
司 的
12.72%
营 业
12.82%
亏 损
60.76%
严 重
53.16%
负债比率
73.47%
58.44%
公
利息保障倍数
2002年8月
H股债转 股
2003年4月
2000万美元的可 转换债券转换为 公司境外上市股 份2739.7240万H 股，发予债券持 有人
2004年5月
10送5转5， 总股本增至 1205534.2 4万股
至2006年4月19日，股权分置改革完成，总股
本为1205538.344万股。经过以上的权益筹资，
华能国际电力股份有限公司
-28.75%
4.81 %
司 流
现金流量债务比
3.60%
17.12%
动 负
债
主要生产成本电煤价格在大幅上涨之后仍在高位运
水 平
行，08年虽然经过两次电价的上调，仍然无法弥补燃料
偏 低
成本的增加。如果第四季度发电用煤价格仍在高位运行，
在没有新的电价调整政策下，将导致公司主营业务亏损。
.
6
筹资之路
.
7
401000
351000
301000
251000
201000
151000
101000
51000
1000
短期借款 长期借款
2006
2007
08第三季度
华能国际 ——资本结构与筹资方式分析
华能国际——资本结构与筹资方式分析目录一、华能国际电力股份有限公司简介二、主要财务数据及资本结构分析三、筹资方式选择四、总结一、公司简介华能国际电力股份有限公司及其附属公司在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂。
华能国际成立于1994年6月20日，是亚洲最大的独立发电上市公司，其母公司华能集团是亚洲最大的独立发电商，为国内五大发电集团之一。
公司业务：火电为核心、煤为基础、金融支持、科技引领、产业协同。
1994年10月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股，并以3,125万股美国存托股份（“ADS”）形式在美国纽约证券交易所上市（代码：HNP）。
1998年1月，外资股在香港联交所以介绍方式挂牌上市（代码：902），同年3月，华能国际成功地完成了2.5亿股外资股的全球配售和4亿股内资股向母公司（“华能集团”）的定向配售。
2001年11月，本公司在国内成功发行了3.5亿股A股，其中2.5亿股为社会公众股。
并在上海证券交易所挂牌上市（代码：600011）公司及其附属公司截至2010年底拥有166 座电厂；19 座煤矿；8 家金融企业；4 家科研机构；2 家航运公司；2 座码头；参股3条铁路。
公司，其发电厂设备先进，高效稳定，且广泛布局在全国27个省区市，海外包括澳大利亚、新加坡、缅甸；2010底公司实现资产总额：6624亿元；销售收入：2270亿元；利润总额：69.8亿元。
公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，在全国范围内开发、建设和运营大型发电厂。
公司在中国首次引进了60万千瓦“超临界”发电机组；其拥有的华能大连电厂是国内第一家获得“一流火力发电厂”称号的电厂；华能玉环电厂一号机组是国内首台投运的单机容量100万千瓦的超超临界燃煤机组；华能玉环电厂是国内首座投入商业运行的国产百万千瓦等级超临界火力发电厂；国内第一个实现在纽约、香港、上海三地上市的发电公司；公司全员劳动生产率在国内电力行业保持先进水平。
作品8：华能国际财务分析2-PowerPointTem
Company
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华能国际电力股份有限公司 财务分析
财务0602 03袁永培06唐李萍 10张画眉14黄 峰 24钱益群25施仟辉
Contents
31
公司简介
2
财务状况与经营成果
3
财务问题与启示
公司简介
A股股票代码：600011 行业分类：电力生产业
电力行业简况
❖电力供需状况：
❖ 2007年用电需求增长14.42%，新增发 电装机1亿千瓦容量，同比增长14.4%，发 电设备利用小时数下降187小时，其中，火 电降低296小时。供需两旺。
关联企业
关联方企业共26家，其中：
受本公司控制的企业共14家，包括燃料 公司、辛店第二发电公司等发电公司。
不存在控制关系的关联方6家，以联营 企业于兄弟公司为主。
财务状况与经营成果
2007年基本财务数据
流动资产(万元) 1,855,106.12利润总额(万元) 738,986.92
总资产(万元) 12,213,935.04净利润(万元) 599,705.87
电力行业存在的四大问题：
❖ 效率较低，电力工业“高投入、高消耗、 低效率”问题较为突出；
❖ 电源结构不合理，电力发展与资源、环境 的矛盾日趋突出；
❖ 电网发展滞后于电源建设和用电需求，与 国外先进水平相比，供电设施装备水平较 低，供电可靠性不高，服务质量较差；
❖ 发展机制没有理顺，电力法律法规建设滞 后，行业规划和产业政策薄弱，电力供应 与经济社会发展需要不够协调。
公司简介
公司正在全面实施“能源产 业，金融产业，和国际化发 展战略”包括开发煤电联营 项目，收购证券公司，参加 投资银行，保险公司，成立 资本运营公司，成立财务公 司，燃料公司，工程公司， 事业公司等。同时实施公司 多元化发展战略。
LOGO
华能国际电力股份有限公司 财务分析
财务0602 03袁永培06唐李萍 10张画眉14黄 峰 24钱益群25施仟辉
Contents
31
公司简介
2
财务状况与经营成果
3
财务问题与启示
公司简介
A股股票代码：600011 行业分类：电力生产业
电力行业简况
❖电力供需状况：
❖ 2007年用电需求增长14.42%，新增发 电装机1亿千瓦容量，同比增长14.4%，发 电设备利用小时数下降187小时，其中，火 电降低296小时。供需两旺。
关联企业
关联方企业共26家，其中：
受本公司控制的企业共14家，包括燃料 公司、辛店第二发电公司等发电公司。
不存在控制关系的关联方6家，以联营 企业于兄弟公司为主。
财务状况与经营成果
2007年基本财务数据
流动资产(万元) 1,855,106.12利润总额(万元) 738,986.92
总资产(万元) 12,213,935.04净利润(万元) 599,705.87
电力行业存在的四大问题：
❖ 效率较低，电力工业“高投入、高消耗、 低效率”问题较为突出；
❖ 电源结构不合理，电力发展与资源、环境 的矛盾日趋突出；
❖ 电网发展滞后于电源建设和用电需求，与 国外先进水平相比，供电设施装备水平较 低，供电可靠性不高，服务质量较差；
❖ 发展机制没有理顺，电力法律法规建设滞 后，行业规划和产业政策薄弱，电力供应 与经济社会发展需要不够协调。
公司简介
公司正在全面实施“能源产 业，金融产业，和国际化发 展战略”包括开发煤电联营 项目，收购证券公司，参加 投资银行，保险公司，成立 资本运营公司，成立财务公 司，燃料公司，工程公司， 事业公司等。同时实施公司 多元化发展战略。
案例分析：华能国际
• 2006年长期借款：0
最终控股母公司长期借款 2,800,000,000
长期银行借款
35,206,233,187
其他长期借款
424,340,427
减：一年内到期的长期借款 38,430,573,614
合计
0
• 2为0人07民年币短借期款借，款年（利2率00为7年3.060月%3至0日5.，91本%公）司及其子公司的短期借款均 • 1的而）存将短在所期追获担索贴保权 现借的 款款应 记中收 录包票 为括据短6贴期.5现借87所款9得。亿，元由(2于00该6年等1应2收月票31据日尚：未3.到38期1，9亿因元) • 2至）5.金91额%为25.0316亿元的短期借款自华能财务借入，年利率为3.24% • 3工）商金银额行为北1京0亿分元行的提短供期担借保款，自年国利投率信为托4.投35资%有。限公司借入，由中国 • 4银）行金股额份为有1限0亿公元司的总短行期营借业款部自提中供海担信保托，投年资利有率限为公4.司78借%入，由中信 • 2007债券： • 1面用）年以2利实00率际7为年年利3.88率4月%49.。26日其%发存计行续算无期抵为押自短发期行债日券起53064亿天元。，此按债面券值的发利行息，费票 • 2额5.）7分52别%00为、75年1.09102亿%月元，发、实行1际了7收存亿到续元的期、长为33期5亿年债元、券，7款年年项及利约1率为0年分人的别民公为币司55债.86.7券8%5，、亿票元面总
2）6月26日发行第二期短期融资券，发行额为45亿元人民币，以附息方式发行。
• 2005年长期借款：288.62亿元
最终控股母公司长期借款
2,800,000,000
长期银行借款
28,364,593,943
华能国际——筹资与资本结构分析
1998年1月，公司外资股在香港联合交易所有限公司 （“香港联交所”）以介绍方式挂牌上市（代码：902）,
2001年11月，公司在国内IPO,成功发行了3.5亿股A股，其 中2.5亿股为社会公众股。
公司及其附属公司主要业务是利用现代化的技术和设备， 利用国内外资金，在全国范围内开发、建设和运营大型发电 厂
Company Logo
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公司简介
业务分布
主要从事电源的投资、建设、经营和 管理，组织电力（热力）的生产和销售 。
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公司简介
行业分析
LOGO
华能国际 ——筹资与资本结构分析
小组信息：会计0702 杨挺 章士付 王琦 倪建锋 任玥 沈锦盛 钱鹏飞 徐晨翔 陈宝德 许俊
6.问题与可行性方案
1.公司简介
目录
5.治理经验与公司现状 4.资本结构分析
2.09年中报分析 3.筹资分析
Company Logo
自国投弘泰信托投 资有限公司借入， 由中国工商
银行北京市分行提 担保，年利率为
4.35%
截至2006年年末 公司流动负债为： 短期借款78.2372亿元 长期借款350.9862亿元 负债合计606.4570亿元.
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※2007年短期借款
公司简介
A股股票代码：600011 行业分类：电力生产业
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公司简介
华能国际电力股份有限公司成立于1994年6月30日，同年 10月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股（“外 资股” ），并以3,125万股美国存托股份（“ADS” ）形式在 美国纽约证券交易所上市（代码：HNP）。
2001年11月，公司在国内IPO,成功发行了3.5亿股A股，其 中2.5亿股为社会公众股。
公司及其附属公司主要业务是利用现代化的技术和设备， 利用国内外资金，在全国范围内开发、建设和运营大型发电 厂
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公司简介
业务分布
主要从事电源的投资、建设、经营和 管理，组织电力（热力）的生产和销售 。
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公司简介
行业分析
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华能国际 ——筹资与资本结构分析
小组信息：会计0702 杨挺 章士付 王琦 倪建锋 任玥 沈锦盛 钱鹏飞 徐晨翔 陈宝德 许俊
6.问题与可行性方案
1.公司简介
目录
5.治理经验与公司现状 4.资本结构分析
2.09年中报分析 3.筹资分析
Company Logo
自国投弘泰信托投 资有限公司借入， 由中国工商
银行北京市分行提 担保，年利率为
4.35%
截至2006年年末 公司流动负债为： 短期借款78.2372亿元 长期借款350.9862亿元 负债合计606.4570亿元.
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※2007年短期借款
公司简介
A股股票代码：600011 行业分类：电力生产业
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公司简介
华能国际电力股份有限公司成立于1994年6月30日，同年 10月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股（“外 资股” ），并以3,125万股美国存托股份（“ADS” ）形式在 美国纽约证券交易所上市（代码：HNP）。
财务管理06级学生作品017华能国际筹资之路与资本结构分析1
外延扩张——权益资本
1996年12月增资扩 股，注册资本从1亿 美元增加到4.5亿美 元。 1997年11月股份公 司在全球配售可转 换债筹资2.3亿美元 1996 1994 1、1994年6月30日公司成立，从地方投资方借入的人民币债务 转为股本21亿元。 2、1994年10月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股 （“外资股”）。并以3，125万股美国存托股份（“ADS”）的 形式在美国纽约证券交易所上市。该次发行完成后，公司总股 本为50亿股，其中内资股（法人股）37.5亿股，占总股本的75 ％，外资股12.5亿股，占总股本的25％。
1998
2006
29
外延扩张——权益资本
1994
1996
1997
2001年11月15日至16日， 公司在国内成功发行了3.5 亿股A股。其中，2.5亿股 为社会公众股；同时以相 同价格向华能国电定向配 售1亿股国有法人股。公司 目前股本为60亿股。
1998
2001
2006
30
外延扩张——权益资本
非流动资产合计
137,254,414,023
流动负债 非流动负债
资产合计
162,017,713,229
负债合计
项
目
2008年 3季度末 391.62亿 370.00亿 58.87亿 430.05亿 98.30亿 80.73亿
比期初增加 235.57% 86.40% 71.88% 28.61% 67.02% 71.88%
原因 公司规模扩大 应付燃料款大幅增加
短期借款 应付账款 其他非流动负债 长期借款 应付债券 其他非流动负债
公司收到采购国产设 备退税
公司规模扩大 公司发行了第二期公 司债 公司收到采购国产设 备退税
华能国际案例分析 PPT课件
华能国际20012003年现金流量表200120022003经营活动现金流入187413221653852727752经营活动现金流出116271713848991712054经营活动现金流量净额7114147804861015697投资活动现金流入31331657287014963投资活动现金流出808990462981670038投资活动现金流量净额495673109888520574筹资活动现金流入55141517337221286筹资活动现金流出748680824765603866筹资活动现金流量净额197264807427382579现金及等价物增加额1847682746112604202033112财务状况及基本特征总结从华能国际的利润表机构和资产负债表机构我们可以看出华能国际在财务状况方面呈现良好的发展趋势公司在发展方面遇到的阻碍较少而每一年总资产净收益也比较稳定发展前景呈现大好的趋势和状态
2020/3/30
15
三、筹集投资所需资金
2020/3/30
16
筹集投资所需资金
报告期内，公司无募集资金或前期募 集资金使用到本期的情况。
2020/3/30
17
四、面对的潜在危机及采 取的相应措施
2020/3/30
18
面对的潜在危机及采取的相应措施
一、潜在危机
2020/3/30
19
面对的潜在危机及采取的相应措施
报告日期 主营业务收入 主营业务成本 其他业务利润
管理费用 财务费用 营业利润 利润总额 净利润 未分配利润
2001 1581665 1033392
-52 17583 84277 443828 442251 363606 816085
2002 1872534 1252862
2020/3/30
15
三、筹集投资所需资金
2020/3/30
16
筹集投资所需资金
报告期内，公司无募集资金或前期募 集资金使用到本期的情况。
2020/3/30
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四、面对的潜在危机及采 取的相应措施
2020/3/30
18
面对的潜在危机及采取的相应措施
一、潜在危机
2020/3/30
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面对的潜在危机及采取的相应措施
报告日期 主营业务收入 主营业务成本 其他业务利润
管理费用 财务费用 营业利润 利润总额 净利润 未分配利润
2001 1581665 1033392
-52 17583 84277 443828 442251 363606 816085
2002 1872534 1252862
案例2.1 华能国际电力股份公司
沅
电力产业并购动因分析
一、适应产业政策，谋求企业战略发展 国有五大电力集团利用其控股的上市公司这个融资平台，不断整合并控 制电力资源，不断通过兼并重组做大做强，进一步扩大其竞争优势 二、实现经营协同效应，提高效率 协同效应就是1+l>2，包括1．取得规模经济，实现低成本扩张2．管理协 同，提高企业核心能力3．财务协同，产生预期效应 三、补充产品线，降低经营风险 火力发电为主的企业，受煤炭价格影响较大，以水力发电为主的企业受 季节影响等。所以，通过收购进入相关的领域，既可以改变增长方式 过于单一的弊端，又可以平衡公司的电源结构，降低经营风险。 四、提高市场占有率，减少竞争对手 电力企业市场份额的不断扩大，可以使企业获得某种形式的垄断，这种 垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势。 五、整体上市动机
沅
海外融资
作用： 一、解决资本困境 二、提升企业的股权价值 三、有利于提高企业知名度 四、上市过程简单有效，能够在较短时间内完成融资计划 风险： 一、香港上市成本高 二、海外资本市场游戏规则与国内不同 三、折价因素较多：采用的会计和税收制度与海外不同， 企业治理结构透明度不高，以及境外人士对于中国市场的 误解和偏见等
沅
华能国际的并购历程
沅
一、扩大市场份额，获取规模经济
沅
电力行业市场主要竞争格局
2002年4月，国务院通过了以“厂网分开，竞价上网"为主 要内容的电力体制改革方案，标志着中国电力体制改革从 此拉开序幕，电力行业进入一个新的发展阶段。电力体制 改革后成立国家电网公司和南方电网公司。国家电网公司 拥有东北、西北、华北、华东、华中5大电网和3个独立省 (区)电网，各区域电网公司拥有相当大的自主权，包括投 融资的自主权。 2003年4月，五大发电集团、两大电网公司和四大辅业集 团正式成立，表明发电市场的寡头竞争格局已经形成，一 批原属地方或国家电力公司的电力上市公司分别划归新成 立的公司，寡头竞争成为电力市场的主要特征。
电力产业并购动因分析
一、适应产业政策，谋求企业战略发展 国有五大电力集团利用其控股的上市公司这个融资平台，不断整合并控 制电力资源，不断通过兼并重组做大做强，进一步扩大其竞争优势 二、实现经营协同效应，提高效率 协同效应就是1+l>2，包括1．取得规模经济，实现低成本扩张2．管理协 同，提高企业核心能力3．财务协同，产生预期效应 三、补充产品线，降低经营风险 火力发电为主的企业，受煤炭价格影响较大，以水力发电为主的企业受 季节影响等。所以，通过收购进入相关的领域，既可以改变增长方式 过于单一的弊端，又可以平衡公司的电源结构，降低经营风险。 四、提高市场占有率，减少竞争对手 电力企业市场份额的不断扩大，可以使企业获得某种形式的垄断，这种 垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势。 五、整体上市动机
沅
海外融资
作用： 一、解决资本困境 二、提升企业的股权价值 三、有利于提高企业知名度 四、上市过程简单有效，能够在较短时间内完成融资计划 风险： 一、香港上市成本高 二、海外资本市场游戏规则与国内不同 三、折价因素较多：采用的会计和税收制度与海外不同， 企业治理结构透明度不高，以及境外人士对于中国市场的 误解和偏见等
沅
华能国际的并购历程
沅
一、扩大市场份额，获取规模经济
沅
电力行业市场主要竞争格局
2002年4月，国务院通过了以“厂网分开，竞价上网"为主 要内容的电力体制改革方案，标志着中国电力体制改革从 此拉开序幕，电力行业进入一个新的发展阶段。电力体制 改革后成立国家电网公司和南方电网公司。国家电网公司 拥有东北、西北、华北、华东、华中5大电网和3个独立省 (区)电网，各区域电网公司拥有相当大的自主权，包括投 融资的自主权。 2003年4月，五大发电集团、两大电网公司和四大辅业集 团正式成立，表明发电市场的寡头竞争格局已经形成，一 批原属地方或国家电力公司的电力上市公司分别划归新成 立的公司，寡头竞争成为电力市场的主要特征。
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成员列表
向鑫 陈爽 陈昱 赵海伶 谭青菁
.
公司简介 筹资之路
资本结构与长期融资 评价与建议
.
公司简介
.
华能国际电力股份有限公司
华能国际电力股份有限公司（本公司、公司 或华能国际）及其附属公司在中国全国范围内 开发、建设和经营管理大型发电厂，截至 2014年12月31日拥有权益发电装机容量 63757兆瓦，可控发电装机容量70484兆瓦， 公司境内电厂广泛分布在中国21个省、市和 自治区；公司在新加坡全资拥有一家营运电力 公司，是中国最大的上市发电公司之一。
资券的发行
.
2005年5月以贴 现方式发行45 亿（1年期）和 5亿（9个月） 的短期融资债 券，为满足新 建电厂的资金
需求
2006年5月和6月完成 了共计50亿以附息方 式发行，期限为365 天的短期融资券的发
行
华能国际电力股份有限公司
.
筹资方式分析
华能国际作为央企，在资金筹集上，积极拓宽融 资渠道，在筹资过程中早期发行股份在美国、香港、 内地发行股份筹集资金，有效弥补了资金的不足，在 当时具有创新意义。
.
筹资背景
1.我国电力体制改革和产业政策 2.华能国际的发展战略
把华能建设成为实力雄厚、管理一流、服务国家、走向 世界，具有国际竞争力的企业集团。
3.华能国际的资本运营
到2020年，集团公司发电装机容量达到2亿千瓦，按照 4000元、千瓦的造价计算，需投资6800亿元，按照20%资 本金计算，需投入资本金1360亿元，贷款5440亿元，按平 均股权比例50%计，需资金680亿元，贷款2720亿元。
.
（一）资本结构与长期融资
截至2011年底华能国际的资产负债率高达77.14%，并且 存在较严重的短债长投的现象。这样高负债率及过度依赖短 期债务融资的行为具有两个方面的好处：
1、能利用债务融资的节税作用，债务利息能够在税前扣 除，保持一定的债务比例能够降低企业的资本成本。
但是在华能国际上市的几年，依靠持续收购不断扩 大规模，虽然这种规模扩张带来了明显的短期业绩增 长，但是这种扩张需要大量资金，这么大的资金支出 必然需要通过融资来实现。
.
近年来华能的筹资力度加大，主要就是用于开展一 系列资产并购及基建建设开发所，而不断发行短期融资 券也是为了满足公司营运资金需求。一旦华能国际在融 资上遇到障碍影响到其规模扩张，无疑会对其业绩的增 长产生重要影响。
一步拓宽了融资渠道
2008年5月发行4 0亿10年期公司 债券，同月上市
交易
71 6 债券筹资 2
2007年12月还
发行了共计60亿 公司债券，其中
5
5年期10亿元，
3
7年期17亿元， 10年期33亿元，
4
并在2008年1月
上市交易
2007年8月完成了50亿
以附息方式发行，期限
为364天的无抵押短期融
观察近几年华能国际的债券发行数额较大，此举说 明华能国际面临着资金紧缺的情况，反应出华能国际大 规模扩容带来的资金压力（当然这也凸显了电力股普遍 面临的成长性尴尬的困境）。
.
华能国际电力股份有限公司
华能的债务资本筹集方式和其资金使用 状况也反映出电力市场的普遍问题——短债 长投。因为它成本低，而且可以逃避很多费 用，资金来源快。但是短期债做长期项目投 资增加了公司的财务风险，很容易导致资金 断裂。在最近的市场情况下，这一问题更加 突出，甚至传出国家注资的可能。
.
权益资本筹集
.
权益资本筹集
境内上市
华能国际
境外上市
2002年3月
向证券投 资基金配 售A股 339.5万 上市流通
2002年6月
向战略投 资者配售 的10000 万A股上 市流通
2002年8月
H股债转 股
2003年4月
2000万美元的可 转换债券转换为 公司境外上市股 份2739.7240万H 股，发予债券持 有人
.
筹资效果
•1.在保持控制权稳定的同时实现了华能国际的战略 目标
• 在控制权稳定的基础上，华能国际从1994年成立时装 机容量只有2900兆瓦，截止2012年12月31日拥有权益发电装 机容量56572兆瓦，可控发电装机容量62756兆瓦，是公司成 立之初的20余倍。
•2.实现企业资本结构的动态变化
2010年12月，完成了15亿股A股和5亿股H股的非公开发 行。
.
2014年11月，完成了3.65亿股H股的非公开发行。
.
华能国际电力股份有限公司
.
业务情况
主要从事电源的投资、建设、经营和 管理，组织电力（热力）的生产和销售 。
.
筹资之路
.
筹资之路
筹资背景 权益资本筹集 债务资本筹集 筹资效果
.
本公司的母公司及控股股东华能国际电力开发公司（“华能 开发”）是于1985年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的 多家政府投资公司共同发起成立本公司。中国华能集团公司是 经国务院批准，在原中国华能集团公司基础上改组的国有企业 。
研究的对象.Fra bibliotek华能国际发展概况
华能国际成立于1994年6月30日，同年10月在全球首次公 开发行了12.5亿股境外上市外资股（外资股），并以3125万 股美国存托股份（ADS）形式在美国纽约证券交易所上市（代 码：HNP）。
2004年5月
10送5转5， 总股本增至 1205534.2 4万股
至2006年4月19日，股权分置改革完成，总股
本为1205538.344万股。经过以上的权益筹资，
大体形成了华能国际的现有规模。
.
债务资本筹集
.
2008年7月发行50亿 期限为365天的无抵
押短期融资券
1997年在境外共发行面值为2. 3亿美元、票面利率1.75％、 期限为七年的可转换债券，进
• 华能国际的资本结构实现了动态变化，负债率从2001 年的40%到2012年的75%，呈现持续增长。2001—2004年资产 负债率均低于50%，2005—2007年资产负债率大于 0.5,2008—2012年资产负债率维持在0.75左右，比同行业平 均水平高出11个百分点。
.
资本结构与长期 融资
1998年1月，外资股在香港联合交易所有限公司（香港联 交所）以介绍方式挂牌上市（代码：902）。
1998年3月又成功地完成了2.5亿股外资股的全球配售和4 亿股内资股的定向配售。
2001年11月，在国内成功发行了3.5亿股A股（代码： 600011），其中2.5亿股社会公众股在上海证券交易所上市 。
向鑫 陈爽 陈昱 赵海伶 谭青菁
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公司简介 筹资之路
资本结构与长期融资 评价与建议
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公司简介
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华能国际电力股份有限公司
华能国际电力股份有限公司（本公司、公司 或华能国际）及其附属公司在中国全国范围内 开发、建设和经营管理大型发电厂，截至 2014年12月31日拥有权益发电装机容量 63757兆瓦，可控发电装机容量70484兆瓦， 公司境内电厂广泛分布在中国21个省、市和 自治区；公司在新加坡全资拥有一家营运电力 公司，是中国最大的上市发电公司之一。
资券的发行
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2005年5月以贴 现方式发行45 亿（1年期）和 5亿（9个月） 的短期融资债 券，为满足新 建电厂的资金
需求
2006年5月和6月完成 了共计50亿以附息方 式发行，期限为365 天的短期融资券的发
行
华能国际电力股份有限公司
.
筹资方式分析
华能国际作为央企，在资金筹集上，积极拓宽融 资渠道，在筹资过程中早期发行股份在美国、香港、 内地发行股份筹集资金，有效弥补了资金的不足，在 当时具有创新意义。
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筹资背景
1.我国电力体制改革和产业政策 2.华能国际的发展战略
把华能建设成为实力雄厚、管理一流、服务国家、走向 世界，具有国际竞争力的企业集团。
3.华能国际的资本运营
到2020年，集团公司发电装机容量达到2亿千瓦，按照 4000元、千瓦的造价计算，需投资6800亿元，按照20%资 本金计算，需投入资本金1360亿元，贷款5440亿元，按平 均股权比例50%计，需资金680亿元，贷款2720亿元。
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（一）资本结构与长期融资
截至2011年底华能国际的资产负债率高达77.14%，并且 存在较严重的短债长投的现象。这样高负债率及过度依赖短 期债务融资的行为具有两个方面的好处：
1、能利用债务融资的节税作用，债务利息能够在税前扣 除，保持一定的债务比例能够降低企业的资本成本。
但是在华能国际上市的几年，依靠持续收购不断扩 大规模，虽然这种规模扩张带来了明显的短期业绩增 长，但是这种扩张需要大量资金，这么大的资金支出 必然需要通过融资来实现。
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近年来华能的筹资力度加大，主要就是用于开展一 系列资产并购及基建建设开发所，而不断发行短期融资 券也是为了满足公司营运资金需求。一旦华能国际在融 资上遇到障碍影响到其规模扩张，无疑会对其业绩的增 长产生重要影响。
一步拓宽了融资渠道
2008年5月发行4 0亿10年期公司 债券，同月上市
交易
71 6 债券筹资 2
2007年12月还
发行了共计60亿 公司债券，其中
5
5年期10亿元，
3
7年期17亿元， 10年期33亿元，
4
并在2008年1月
上市交易
2007年8月完成了50亿
以附息方式发行，期限
为364天的无抵押短期融
观察近几年华能国际的债券发行数额较大，此举说 明华能国际面临着资金紧缺的情况，反应出华能国际大 规模扩容带来的资金压力（当然这也凸显了电力股普遍 面临的成长性尴尬的困境）。
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华能国际电力股份有限公司
华能的债务资本筹集方式和其资金使用 状况也反映出电力市场的普遍问题——短债 长投。因为它成本低，而且可以逃避很多费 用，资金来源快。但是短期债做长期项目投 资增加了公司的财务风险，很容易导致资金 断裂。在最近的市场情况下，这一问题更加 突出，甚至传出国家注资的可能。
.
权益资本筹集
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权益资本筹集
境内上市
华能国际
境外上市
2002年3月
向证券投 资基金配 售A股 339.5万 上市流通
2002年6月
向战略投 资者配售 的10000 万A股上 市流通
2002年8月
H股债转 股
2003年4月
2000万美元的可 转换债券转换为 公司境外上市股 份2739.7240万H 股，发予债券持 有人
.
筹资效果
•1.在保持控制权稳定的同时实现了华能国际的战略 目标
• 在控制权稳定的基础上，华能国际从1994年成立时装 机容量只有2900兆瓦，截止2012年12月31日拥有权益发电装 机容量56572兆瓦，可控发电装机容量62756兆瓦，是公司成 立之初的20余倍。
•2.实现企业资本结构的动态变化
2010年12月，完成了15亿股A股和5亿股H股的非公开发 行。
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2014年11月，完成了3.65亿股H股的非公开发行。
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华能国际电力股份有限公司
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业务情况
主要从事电源的投资、建设、经营和 管理，组织电力（热力）的生产和销售 。
.
筹资之路
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筹资之路
筹资背景 权益资本筹集 债务资本筹集 筹资效果
.
本公司的母公司及控股股东华能国际电力开发公司（“华能 开发”）是于1985年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的 多家政府投资公司共同发起成立本公司。中国华能集团公司是 经国务院批准，在原中国华能集团公司基础上改组的国有企业 。
研究的对象.Fra bibliotek华能国际发展概况
华能国际成立于1994年6月30日，同年10月在全球首次公 开发行了12.5亿股境外上市外资股（外资股），并以3125万 股美国存托股份（ADS）形式在美国纽约证券交易所上市（代 码：HNP）。
2004年5月
10送5转5， 总股本增至 1205534.2 4万股
至2006年4月19日，股权分置改革完成，总股
本为1205538.344万股。经过以上的权益筹资，
大体形成了华能国际的现有规模。
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债务资本筹集
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2008年7月发行50亿 期限为365天的无抵
押短期融资券
1997年在境外共发行面值为2. 3亿美元、票面利率1.75％、 期限为七年的可转换债券，进
• 华能国际的资本结构实现了动态变化，负债率从2001 年的40%到2012年的75%，呈现持续增长。2001—2004年资产 负债率均低于50%，2005—2007年资产负债率大于 0.5,2008—2012年资产负债率维持在0.75左右，比同行业平 均水平高出11个百分点。
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资本结构与长期 融资
1998年1月，外资股在香港联合交易所有限公司（香港联 交所）以介绍方式挂牌上市（代码：902）。
1998年3月又成功地完成了2.5亿股外资股的全球配售和4 亿股内资股的定向配售。
2001年11月，在国内成功发行了3.5亿股A股（代码： 600011），其中2.5亿股社会公众股在上海证券交易所上市 。