第八章企业盈利能力分析

山东理工大学教案注：教师讲稿附后第八章企业盈利能力分析总体结构：一、什么是盈利？二、什么是能力？人们完成活动中表现出来的能力有所不同。

能力,就是指顺利完成某一活动所必需的主观条件。

能力是直接影响活动效率，并使活动顺利完成的个性心理特征。

能力总是和人完成一定的活动相联系在一起的。

离开了具体活动既不能表现人的能力，也不能发展人的能力. 但是，我们不能认为凡是与活动有关的，并在活动中表现出来的所有心理特征都是能力。

只有那些完成活动所必需的直接影响活动效率的,并能使活动能顺利进行的心理特征,才是能力。

例如人的体力，知识，以及人是否暴躁，活泼等，虽然对活动有一定影响，但不是顺利完成某种活动最直接最基本的心理特征，因此，不能称之为能力。

三、盈利能力的考察思路（注）张俊民2006复旦大学出版社，把盈利能力分析的内容分为上市公司盈利能力分析和非上市公司盈利能力分析，非上市公司泛指上市公司以外的其他各种形式的经济组织。

其中非上市公司盈利能力分析包括资本经营与资产经营分析、产品经营与商品经营分析，非上市公司盈利能力分析当然也适应于上市公司。

第一节企业盈利能力分析的目的与内容一、盈利能力分析的目的盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。

（张俊民（2006p140），盈利能力也称为企业的资金或资本增值的能力）盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。

利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。

进行企业盈利能力分析的目的具体表现在以下两个方面：1.利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。

（销售人员的考核：收入提成；利润指标；回款指标）2.通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。

盈利能力对于债权人和投资者都是非常重要的指标。

二、盈利能力分析的内容1. 资本经营与资产经营盈利能力分析（以投资报酬为基础，分为资产和净资产）2. 商品经营盈利能力分析（以营业收入、成本费用为基础）3. 上市公司盈利能力分析4. 盈利质量分析第二节资本经营与资产经营盈利能力分析（思路：指标含义及计算，标准值，如何判别）一、资本经营与资产经营的内涵1.涵义（1）资本经营是与资本经营型的企业经营方式紧密相连的。

资本经营的内涵是指企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，其活动领域包括资本流动、收购、重组、参股和控股等能实现资本增值的领域，从而使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。

（2）资产经营是与资产经营型的企业经营方式紧密相连的。

资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。

2.联系和区别：（1）区别：资产经营与资本经营的区别主要表现在：第一，经营内容不同。

资产经营强调资产的配置、重组和有效使用；资本经营主要强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。

第二，经营出发点不同。

资产经营从整个企业出发，强调全部资源的经营，而不考虑资源的产权问题；资本经营则在产权清晰的基础上从企业所有者出发，强调资本的运营，把资产经营看做资本经营的环节或组成部分。

（2）联系：首先，资本与资产的关系决定了二者之间相互依存、相互作用，资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而独立存在；其次，资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。

二、资产经营盈利能力分析（一）资产经营盈利能力内涵与指标资产经营盈利能力，是指企业运营资产产生利润的能力。

反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率，即息税前利润与平均总资产之间的比率。

其计算公式为：%100%100⨯=⨯+=平均总资产息税前利润平均总资产利息支出利润总额总资产报酬率 2÷+=期末资产总额）（期初资产总额平均总资产1.为什么采用息税前利润？因为既然采用区全部资产，没有从红利中扣除自己资本的等价报酬—红利，那么也不能扣除借入资本的等价报酬—利息；与资产相匹配，同企业相对应。

何况从企业对社会的贡献来看，利息同利润具有同样的经济意义。

2.平均总资产，反映本期资产的平均余额，与分子的期间指标相对应。

如果资产在本期个月间的变动频繁，则用月精确算法：“头一半，尾一半，中间加起来，有几个时期除以几”1；如果更精确可以采用日精确算法。

3.我们也可以计算流动资产报酬率、固定资产报酬率及无形资产报酬率，对于不同的企业资产对盈利的贡献是不同的。

4.评价标准：越高越好；评价总资产报酬率时，需要与企业前期的比率、同行业其他企业的这一比率等进行比较，并进一步找出影响该指标的不利因素，以利于企业加强经营管理。

（㊣1该指标可以反映企业的管理水平）（二）影响资产经营盈利能力的因素根据总资产报酬率指标的经济内容，可将其做如下分解：100⨯⨯⨯⨯销售收入利润总额＋利息支出总资产报酬率＝％平均总资产销售收入＝总资产周转率销售息税前利润率100％ 影响总资产报酬率的因素有两个：一是总资产周转率，该指标作为资本运营能力的指标，可用于说明企业资产的运用效率；二是销售息税前利润率，反映商品生产经营的盈利能力。

（三）资产经营盈利能力因素分析明确了总资产报酬率与其影响因素之间关系的基础上，运用连环替代法或差额计算法，可分析总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。

三、资本经营盈利能力分析（这里是所有者投入资本；由于债权人无法分享企业盈利，此处主要看）（一）资本经营盈利能力内涵与指标资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本（对投入资本的不同理解）经营所取得利润的能力。

反映资本经营盈利能力的基本指标是净资产收益率，即指企业本期净利润与平均净资产的比率，其计算公式是：平均所有者权益净利润平均净资产净利润净资产收益率=⨯=%100 1.净资产收益率是反映盈利能力的核心指标，因为企业是股东的企业；2.分母的计算方法同上；3.除平均股东权益之外，分母还有股东直接投资(实收资本+资本公积中的股本溢价)利润率，股东投资回收率、股东直接投资累计回收率错误!未定义书签。

4.一般而言，资本分为债权资本和所有者权益资本，此处由于债权人无法分享净利润，资本经营盈利能力主要指股东的所有者权益的盈利能力。

另外对于债权人盈利能力的考察指标有：1.利息保障倍数；2.负债资金利息率—使用债务资金而对盈利提出的最低要求。

错误!未1 汤炳亮著.企业财务分析[M].北京：首都经济贸易大学出版社2005年版.定义书签。

（在偿债能力介绍）5.评价标准：越高越好，通常可用社会平均利润率、行业平均利润率或资本成本率等。

（㊣2该指标股东最关注，股东满意与否的关键指标）（二）影响资本经营盈利能力的因素1.影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。

净资产收益率与各影响因素之间的关系为：所得税率）（净资产负债负债利息率）（总资产报酬率总资产报酬率所得税率）（）平均负债利息平均资产（净资产平均负债平均资产所得税率）（平均净资产利息平均负债平均资产平均净资产平均资产所得税率）（平均净资产利润总额平均净资产净利润净资产收益率-⨯-+=-⨯-+=-⨯-⨯+⨯=-⨯=⨯=1][1][11%100EBIT EBIT EBIT EBIT 2.各影响因素与净资产收益率之间的变动关系，反向还是正向；（三）资本经营盈利能力因素分析明确了净资产收益率与其影响因素之间关系的基础上，运用连环替代法或差额计算法，可分析各因素变动对净资产收益率的影响。

第三节 商品经营盈利能力分析一、商品经营的内涵1.商品经营与产品经营商品经营是与生产经营型的企业经营方式紧密相连的。

商品经营的基本内涵是企业以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品。

产品经营是与单纯生产型的企业经营方式紧密相连的。

产品经营的基本内涵就是在国家计划指导下，企业组织产品生产，以一定的人力、物力消耗按时、保质、保量生产出一定的产品。

2.商品经营与产品经营的关系商品经营和产品经营是既相互联系，又有所区别的。

第一，产品经营是商品经营的一个环节，且是一个最基本的环节；商品经营是产品经营的扩展；第二，产品经营主要侧重于产品实物经营，而不强调投入品与产出品的价格；第三，商品经营目标比产品经营目标更综合。

要实现商品经营目标，既要搞好产品经营，提高生产技术效率，又要重视供产销的衔接及价值管理，提高商品的经济效率。

3.商品经营与资产经营的关系资产经营与商品经营及产品经营是既相互联系，又相互区别的。

第一，资产经营不能离开商品经营而独立存在，没有有效的商品经营是不能取得好的资产经营效果的；第二，资产经营是对商品经营的进一步发展，它不仅考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投入与产出及周转速度作为经营的核心；第三，资产经营目标比商品经营目标更总和。

要实现资产经营目标，应在商品经营基础上，进一步搞好资产重组与有效使用，加快资产周转速度二、商品经营盈利能力内涵与指标商品经营是相对资产经营和资本经营而言的。

商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。

因此，反映商品经营盈利能力的指标可分为两类：一类是各种利润额与收入之间的比率，统称收入利润率；另一类是各种利润额与成本之间的比率，统称成本利润率。

1.收入利润率分析（1）指标：反映收入利润率的指标主要有营业收入利润率、营业收入毛利率、总收入利润率、销售净利润率、销售息税前利润率等。

不同的收入利润率，其内涵不同，揭示的收入与利润关系不同，分析评价中的作用也不同。

（2）指标计算：① 营业收入利润率=营业利润/营业收入② 营业收入毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入（汤炳亮用主营业务代替㊣3反映商品竞争能力）③ 总收入毛利率=利润总额/总收入，总收入包括营业收入、投资净收益和营业外收入。

④ 销售净利润率=净利润/营业收入（㊣4反映行业盈利能力，好干不好干）⑤ 销售息税前利润率=息税前利润额/营业收入，息税前利润额=利润总额+利息支出。

（3）评价标准：收入利润率指标是正指标，指标值越高越好。

分析时应根据分析目的与要求，确定适当的标准值，如可用行业平均值、全国平均值、企业目标值等。

2.成本利润率分析（1）指标：反映成本利润率的指标有许多形式，其主要形式有：营业成本利润率、营业费用利润率、全部成本费用利润率等。

（2）指标计算：① 营业成本利润率=营业利润/营业成本（汤炳亮344—分成主营业务成本利润率（主营业务毛利/主营业务成本）、其他业务成本利润率）② 营业费用利润率=营业利润/营业费用；营业费用=营业成本+营业税费+期间费用+资产减值损失③ 营业外支出营业费用利润总额全部成本费用总利润率+= 营业外支出营业费用净利润全部成本费用净利润率+= （3）评价标准：成本利润率也是正指标，即指标值越高越好。