第6章 金融市场概述

金融产品、金融工具、金融资产
金融产品：市场上的交易对象是产品，金融 市场上的交易对象是金融产品。
金融工具：就其作为金融交易行为的载体来 说，是工具——金融工具。
金融资产：对于持有者来说，则是资产—— 金融资产。
②功能 第一，支付手段——购买商品或服务，如信 用卡； 第二，价值储藏——将现有购买力转移至将 来，如银行存款； 第三，转移风险——将风险从一个人或一个 公司转移给他人或其他公司，如保险。
②证券交易所的交易程序 证券交易所的交易程序大致包括以下步骤： 选择确定经纪人→开立账户→委托买卖→竞价成 交→交割。
（3）场外交易市场的特点 场外交易市场是证券交易所之外的交易市场， 一般称为“店头交易市场”，也称“三级市场”。 其特点主要有：没有固定场所的分散市场；以 买卖没有上市的证券为主；证券交易可以由客户直 接进行；一般由双方协商议定价格等。
易的场所。 回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收
益稳定且超过银行存款收益，商业银行利用回购协 议融入的资金不用交纳存款准备金。
从本质上而言，回购协议其实是一种以证券为 抵押的贷款。
5．同业拆借市场 （1）同业拆借市场的含义 同业拆借市场是各类金融机构之间进行短期 资金拆借活动所形成的市场，主要有银行同业拆 借市场和通知放款市场两种类型。前者是银行业 同业之间短期资金的拆借市场；后者又称“短期 拆借市场”，主要是商业银行与非银行金融机构 之间的一种短期资金拆借形式。
（2）金融资产的特征 ①货币性或流动性：变现能力——变现速度 和变现成本 ②期限性：指在进行最终支付前的时间长度， 两个极端。 ③风险性：指金融资产的本金有否遭受损失的 风险。
④收益性：如利息、股息、价差收益
收益性的大小由收益率表示： 名义收益率=（票面收益额/票面金额）×100% 现时收益率=（票面收益额/市价）×100% 平均收益率={[票面收益额+（卖出价-买入价）]/ 市价}×100%
（4）贴现市场的含义及特点 ①含义：对商业票据的贴现买卖市场。 ②特点：流动性强。
2．国库券市场 （1）国库券的含义及特点 ①含义：一年以内的国家债券，有3个月、6 个月、9个月和12个月。
②特点：信誉高、流动性强，国库券市场的 流动性在货币市场中是最高的，又称“金边债 券”。国库券利率一般被认为是无风险利率的 代表。
票据与贴现市场 银行间拆借市场 货币市场 国债券市场 可转让大额存单市场 回购市场
1．票据贴现市场 （1）商业票据的种类与特点
商业票据是由企业签发的以商品和劳务交 易为基础的短期无担保的债权债务关系凭证。 ①种类：早期的商业票据主要有支票、本票和 汇票三类，后又发展出融资票据。 ②特点：在商业信用的基础上产生，票面必须 载明特定的内容，具有抽象性或无因性、不可 抗辩性和流动性。
4．金融资产（金融工具、金融产品） （1）金融资产的含义及功能
①含义：金融资产是一切可以在有组织的金 融市场上进行交易，具有现实价格和未来估价的 金融工具的总称。
金融工具是在信用活动中产生的、能够证明 金融交易金额、期限、条件等具体事项的书面凭 证，具有规范的书面格式、广泛可接受性和法律 约束力。
狭义的金融市场是指以票据和有价证券为 金融交易工具的市场，排除了存贷款业务、保 险业务、信托业务。
3．证券化：是指随着商品经济发展，以证 券发行、买卖实现的金融交易占有越来越大的 份额。
3．金融市场的构成要素 （1）交易对象：货币资金 （2）交易主体：个人、企业、各级政府机构、 货币当局和金融机构 （3）交易工具：债权债务凭证、所有权凭证， 衍生工具、外汇和黄金等 （4）交易价格：货币资金借贷交易价格－－利 率、汇率、金融工具买卖交易价格——行市 （5）交易的组织方式：交易所交易组织方式、 柜台交易组织方式、中介交易组织方式 （6）交易的方式：现货交易、期货交易、期权 交易、信用交易
（5）按活动的关联程度可分为基础性金融工 具市场和衍生性金融市场
基础性金融工具市场是对那些交易内容简单的 传统金融工具交易提供的场所；衍生性金融市场是 对那些新型、衍生性的金融工具交易提供的场所。
二、货币市场 货币市场是指以期限在一年以内的金融工具 为媒介进行短期资金融通的市场。
其特点如下： （1）交易期限短； （2）交易目的是解决短期资金周转需要； （3）交易工具有较强的货币性。
（2）可转让大额存单市场的特点 信誉好、利率高、流动性强、转手方便、成 交容易。
4．回购市场 （1）回购协议及其交易特点 回购协议是指由卖方将一定数额证券临时性 地售予买方，并承诺在日后将该证券如数买回， 同时买方也承诺在日后将买入的证券回售给卖方 的协议。
（2）回购市场及其特点 回购市场是通过回购协议进行短期资金融通交
中期票
币贷 A股 非公开增 板股票（可转债、 债券 资券
来自百度文库
据
款
（ 发、认股 IPO） 权证）
可分离债、
公司债）
2009 96000 2062 1591 204 813 4252 4612 6987
2010 79000 4883 4072 963 1320 3627 6742 4924
2011 75000 2825 2248 791 1707 3485 8029 7270
（2）银行承兑汇票 在商业票据的基础上，由银行介入，允诺 票据到期履行支付义务，是银行承兑票据 （bank acceptance）。票据由银行承兑，信用 风险相对较小。银行承兑须由付款人申请，并 应于到期前把应付款项交给银行。对于这项业 务，银行收取手续费。
（3）票据贴现的性质与种类 ①性质：票据贴现属于一种特殊贷款。 ②种类：贴现、转贴现、再贴现。 贴现是汇票的持票人将已承兑的未到期的 汇票转让给银行，银行按贴现率扣除自贴现日 起到到期日为止的贴息后付给持票人现金的一 种行为。 转贴现是贴现银行需要资金时，持未到期 的票据向其他银行办理贴现的行为。 再贴现是中央银行对商业银行以贴现过的 票据作抵押的一种放款行为。
（3）按金融交易的区域可分为国内金融市场 和国际金融市场
（4）按融资形式可分为直接融资市场和间接 融资市场
直接融资市场是指使最终贷款人和最终借款 人直接结合起来融通资金的场所，其间不存在任 何金融中介机构的参与；
间接融资市场是指使最终贷款人通过金融中 介机构来完成向最终借款人融出资金的场所。在 这一过程中，金融中介机构发挥了重要的作用， 它通过发行间接证券来从盈余单位融入资金，再 通过购买赤字单位发行的直接证券来提供资金。
（2）国库券的发行 国库券采用贴现发行方式。在许多国家 国库券是定期发行的，如每季度一次或每月 一次。发行一般采取拍卖的方式，由竞争性 报价方式确定发行价格。 （3）国库券市场的特点 具有市场风险小、流动性强和税收优惠 的特征，是各国最重要的市场。
3．可转让大额存单市场 （1）可转让大额存单的含义及特点 含义：大额可转让定期存单（简称CDs）是对 传统定期存款的一种创新，是银行发行的具有固 定期限和一定利率，并且可以转让的金融工具。 特点：①CDs具有自由流通的能力，它可以自 由转让流通，有比较活跃的二级市场；②CDs存款 面额固定且一般金额较大，最低2.5万美元，最高 可达1000万美元，以100万面额的最受欢迎；③存 单不记名，以便于流通；④存款期限为3～12个月 不等，以3个月居多，最短的14天。
（2）同业拆借市场的特点 市场活跃、交易量大，能敏感地反应资金 供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率。 拆解期限很短，有隔夜、7天、14天，最 长1年。 同业拆借市场是我国规模最大的一种货币 市场，该市场也是中央银行进行公开市场操作 的场所。
三、资本市场 资本市场又称长期资金市场，是以期限在1年 以上的金融工具为媒介进行长期性资金交易活动 的市场。
产品（劳务）市场 市场
大宗产品要素市场 要素市场 权益类要素市场
2．金融市场的概念 金融市场就是资金盈余部门向资金赤字部门 融通资金的场所（机制），更准确的说，金融市 场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系 及其交易机制的总和。金融市场有广义和狭义之 分。 广义的金融市场包括了社会一切金融活动， 如存贷款业务、保险业务、信托业务、贵金属买 卖、外汇买卖、金融同业拆借和各类有价证券 （如股票、债券）的买卖。
6．金融市场的类型 （1）按金融交易的期限可分为货币市场和资 本市场 货币市场一般是指融资期限在一年以内的金 融市场；资本市场一般是指融资期限在一年以上 的金融市场。 （2）按金融交易的交割期限可分为现货市场 和期货市场 现货市场上，一般在成交后的1～3日内立即 付款交割，有的更限定在当日交割。在期货市场 上，交割则是在成交日之后按合约所规定的日期 如几周、几个月之后进行。
2．债券市场 （1）政府债券及其特点 政府债券也称“公债”或“国债”，是政 府为了筹集预算资金而发放的债务凭证。具有 免交所得税、安全并且有固定的利息、流动性 强等特征。 （2）公司债券及其特点 公司债券就是作为独立的经济法人的企业 为筹资而发行的债务凭证。具有固定且较高的 收益、流动性较强等特点。
例题：10年期、100元面值的债券，每年利息 为8元，投资者在第2年以95元买入，计算收益率
名义收益率=8/100*100%=8% 现实收益率=8/95*100%=8.42% 平均收益率
={[（100-95）/9]+8}/95*100%=8.81%
5．金融市场的功能 （1）金融市场的基本功能 ①动员储蓄、配置资金； ②转移、分散风险功能； ③资产定价、发现价格； ④提供流动性； ⑤降低金融交易成本。 （2）金融市场功能发挥的条件 完整的信息：交易决策的基础 市场供求决定的价格：资金配置效率的关键
直接融资工具
货币 资金
盈余 单位
直接金融
直接融资工具
货币 资金
赤字 单位
货币 资金
间接融资工具
间接金融
货币 资金
间接融资工具
我国直接融资与间接融资的结构对比
单位：亿元
年份
银行 新增 人民
首次 A股再筹 公开 资（包括 发行 配股、公 公开发
开增发、 行创业
上市公
发非上市
司发行 公司企业 债券 （公司） 短期融
国内外经典教材名师讲堂
黄达《金融学》
第六章 金融市场概述 主讲教师：孟令余
第六章 金融市场概述
一、金融市场及其构成要素 二、货币市场 三、资本市场 四、金融衍生工具市场 五、投资基金与风险投资 六、外汇市场与黄金市场 七、风险投资与创业板市场 八、金融市场的国际化
本章重点 1．金融市场的特征、构成要素及其功能 2．货币市场 3．资本市场 本章难点 1．直接融资与间接融资的比较 2．金融衍生工具市场
一、金融市场及其要素
1．市场的概念 市场是买卖（供求）双方交易的场所（买卖双 方交易集合行为的综合交易机制）。 市场分为两类：产品市场和要素市场。金融市 场属于要素市场。
②基本特性：风险性与收益性；股东对公司 经营决策的参与性；无期限性；可转让性；价格 波动股份的拆分与合并。
（2）证券交易所及交易特点 ①证券交易所及其组织形式 证券交易所是有组织的市场，又称“场内交
易市场”，是指在一定的场所，一定的时间，按 一定的规则，集中买卖已发行证券的市场。 进场参加交易的人员是固定的，即证券交易所会 员。证券交易所的组织形式有会员制和公司制两 种。我国上海证券交易所和深圳证券交易所都采 取会员制。
广义的资本市场包括银行中长期存贷款市场 和有价证券市场；狭义的资本市场则专指发行和 流通股票、债券、基金等证券的市场，统称证券 市场。
资本市场的特点如下： （1）交易工具期限长； （2）交易目的是解决长期投资性资金供求需 要； （3）借贷和筹资规模大，满足长期投资项目 需要。
1．股票市场 （1）股票的含义及特点 ①含义：股票是由股份有限公司发行的权益 凭证，表示其股东按其持有的股份享受权益和承 担义务的可转让的资产凭证，是股份公司融资的 重要工具，也是资本市场重要的投资工具。 股票市场是专门对股票进行交易的市场， 包 括股票的发行和转让，主要是集中在证券交易所 内进行交易转让，也可以在场外市场进行交易。 股票市场主要通过竞价成交由经纪人办理交割过 户。