2020年贵金属行业研究(白银系列一)：白银产业帝国
2024年银市场分析现状
2024年银市场分析现状概述银是一种重要的贵金属，具有广泛的用途，包括珠宝、工业制品和投资等。
本文将对当前银市场的分析现状进行探讨，包括供需状况、价格走势以及市场影响因素等。
供需状况银矿产量全球银矿产量一直在稳步增长，尤其是一些主要银矿生产国家如中国、秘鲁和墨西哥。
由于开采技术的改进和新矿场的开发，银矿产量得到了大幅提升。
银消费需求银作为珠宝和工业制品的主要原材料，消费需求持续稳定增长。
特别是工业部门对银的需求在电子、光学和化学等行业中得到了快速增长。
供需平衡目前，全球银市场的供需状况相对平衡。
一方面，银矿产量增加提供了充足的供应，满足了市场需求；另一方面，消费需求的增长推动了银价格的上升，为银市场提供了良好的支撑。
价格走势近期价格波动银价格在过去几年中经历了一定的波动，但总体呈现上涨趋势。
特别是在全球贸易紧张局势和经济不确定性增加的背景下，投资者对银的避险需求增加，推动了银价格的上升。
价格预测未来银价格的走势受到多种因素的影响，包括全球经济情况、货币政策和地缘政治等。
根据分析师的预测，银价格有望继续上涨，但增速可能会放缓。
市场影响因素全球经济状况全球经济状况对银市场产生重要影响。
经济增长的放缓可能导致对银的需求下降，从而对银价格产生压力。
另一方面，全球经济衰退的风险增加可能会增加对银的避险需求，推动银价格上涨。
货币政策各国央行的货币政策对银市场也有一定影响。
降低利率可能会刺激经济活动，增加对银的需求。
相反，升息政策可能会抑制经济增长，影响银市场的走势。
投资需求投资者对银的需求是银市场价格走势的重要因素。
投资者通常将银视为一种避险资产，并将其用作投资组合的一部分。
因此，全球投资需求的变化可能对银价格产生直接影响。
总结当前银市场供需趋于平衡，价格呈现上涨趋势。
全球经济状况、货币政策和投资需求等因素将对银市场产生重要影响。
未来银价格有望继续上涨，但增速可能会放缓。
了解市场现状和相关因素对投资者和经营者做出明智的决策至关重要。
2024年白银冶炼市场分析现状
2024年白银冶炼市场分析现状引言白银冶炼市场是全球金属市场中的一个重要组成部分。
随着全球经济的发展和金融市场的不断变化，白银冶炼市场也面临着新的机遇和挑战。
本文将对当前白银冶炼市场的现状进行分析。
市场概况白银是一种重要的贵金属，广泛应用于珠宝、工业制品、投资等领域。
根据国际白银协会的数据，全球白银供应量主要来自矿山生产和再生银，而需求主要源于工业和投资市场。
白银冶炼市场是连接供需双方的重要环节。
市场规模根据市场研究机构的数据，目前全球白银冶炼市场的规模约为XX亿美元。
冶炼企业主要集中在亚洲和北美地区，其中中国和美国是全球最大的白银冶炼国家。
市场竞争白银冶炼市场的竞争主要体现在企业的技术实力、生产成本、市场渠道等方面。
目前市场上主要的白银冶炼企业有ABC公司、XYZ集团等，它们拥有先进的冶炼设备和专业的团队，能够提供高品质的白银产品。
市场趋势1.工业应用需求增长：随着工业化进程的加快，白银在电子、光伏、汽车等领域的应用将继续增长，这将推动白银冶炼市场的发展。
2.投资需求增加：白银作为一种有限资源，被许多投资者视为保值增值的选择，投资需求将持续增加，进一步推动市场的繁荣。
3.环保压力增大：随着环境保护的重要性日益凸显，白银冶炼企业将面临更多的环保问题和限制，如减少污染物排放、提高资源利用率等。
市场挑战1.市场波动风险：白银冶炼市场受金融市场和经济形势的影响较大，价格波动较为频繁，企业需要灵活的风险管理策略。
2.新兴竞争对手：随着全球经济的发展，新的白银冶炼企业不断涌现，它们凭借技术创新和成本优势，对传统冶炼企业构成了竞争压力。
总结白银冶炼市场当前处于快速发展阶段，面临着机遇和挑战。
冶炼企业需要密切关注市场趋势，加强技术创新和风险管理，以提高竞争力并实现可持续发展。
2024年白银投资市场分析现状
白银投资市场分析现状引言白银作为一种重要的金属资源，具有独特的投资价值。
本文通过对当前白银投资市场的分析，旨在帮助读者更好地了解白银市场现状，为投资者提供参考和指导。
市场规模与潜力白银市场规模庞大且潜力巨大。
据统计，目前全球的白银储量约为5.5万吨，其中仅有约3.5万吨用于工业应用，剩余的2万吨可供投资。
虽然相对于黄金市场而言，白银市场的规模相对较小，但其潜力不容忽视。
市场供需状况白银市场的供需状况对价格产生重要影响。
在供应方面，白银主要来自白银矿石开采和回收利用，其中回收利用占供应总量的较大比重。
需求方面，白银广泛应用于工业生产、珠宝制造、投资以及科技领域。
近年来，随着工业应用和科技发展的推动，白银需求呈现出不断增长的趋势。
市场价格波动原因分析白银市场价格波动的原因多种多样。
首先，与黄金市场类似，宏观经济因素是白银价格波动的重要因素之一。
全球经济增长、通胀预期、政治风险等因素都会影响白银的价格。
其次，供需关系也是决定白银价格的重要因素。
市场供需不平衡会导致价格上涨或下跌。
此外，投资者情绪和市场预期也会对白银价格产生影响。
白银投资的风险与收益白银投资存在一定的风险和收益。
首先，白银价格的波动性较高，投资者需承担价格波动带来的风险。
其次，市场流动性不足也可能导致交易风险增加。
然而，白银投资也具有一定的收益潜力。
在全球经济不稳定的背景下，投资者可以通过白银获得避险资产的保值增值效果。
此外，白银市场的短期投机机会也为投资者带来丰厚的回报。
白银投资策略建议针对白银投资市场的现状和特点，以下是一些投资策略建议：•长期投资：由于白银市场的供求基本面较为稳定，长期投资可以降低短期市场波动的风险，获取稳定的收益。
•分散投资：白银市场具有一定的波动性，投资者可以将资金分散投资于不同形式的白银产品，如现货、ETF等，以降低风险。
•关注市场消息：及时关注白银市场的供需动态、经济数据和政治因素等重要消息，以做出更明智的投资决策。
白银专题报告-工业需求改善,金融属性驱动,中期价格看涨
白银专题报告工业需求改善，金融属性驱动，中期价格看涨1、白银理化特性：具有良好的导电性、导热性白银具有良好的导电性、导热性和对可见光的反射性，并有良好的延展性和可塑性，易于抛光和造型，能与许多金属组成合金或假合金。
此外，银还具有较强的抗腐蚀、耐有机酸和碱的能力，在普通的温度和湿度下不易被氧化。
贵金属中银的化学性质最活泼，银化合物中的硝酸银和卤化银最有工业价值。
银广泛分布于自然界，呈单质状态的较少，多以硫化物状态伴生于其他有色金属矿石之中，多与铜、铅、锌等重金属硫化矿共生。
银的提取方法主要是通过选矿使银富集于重金属硫化物精矿中，在冶炼这些重金属过程中提取。
长期以来，大量纯度较高的银用于制造银币和装饰品。
随着科学技术的发展，银已由传统的货币和首饰工艺品方面的消费，逐渐转移到工业应用领域。
目前，银在电子、计算机、通讯、军工、航空航天、影视、照相等行业得到了广泛的应用。
在电子和电气工业方面，银主要以纯金属、银合金的形式用作电接触材料、电阻材料、钎焊料、测温材料和厚膜浆料等。
如银铜、银镉、银镍等合金制作的电触头，可以消除一般金属的消耗变形、接触电阻及粘接等弊病；银钨、银钼、银铁合金等制作的低压功率开关、起重开关、重负荷的继电器与电接点材料可广泛用于交通、冶金、自动化和航空航天等尖端工业；在厚膜工艺中，银浆料使用最早，导电最好，与陶瓷的附着力又强。
在医疗卫生行业，银金、银汞、银锡合金等作为重要的牙科材料。
2. 白银储量：分布集中，以伴生矿为主2.1 白银储量分布集中白银在自然界含量较少，为 0.07ppm，根据美国地质调查局数据，2019 年全球白银储量为56万吨，较2018年无变化。
储量前7位的国家分别为秘鲁（12万吨，占比21.4%）、波兰（10 万吨，占比 17.9%）、澳大利亚（9 万吨，16.1%）、中国（4.1 万吨，7.3%）、墨西哥（3.7 万吨，6.6%）、智利（2.6 万吨，4.6%）、美国（2.5 万吨，4.5%），前 7 位国家白银储量占比达 78.4%。
白银帝国_精品文档
白银帝国摘要：银本位制是金属本位货币制度的一种，是指以白银为本位货币单位的货币制度。
银本位制始盛于16世纪，19世纪末逐渐退出历史舞台。
中国使用白银作为货币的时间很长，自汉代已逐渐成为货币金属，金、元、明代确立了银两制度，白银已货币化，中国真正成为用银之国。
清宣统二年，清政府宣布实行银本位制，实际是银两和银元并行。
白银在中国古代经济中扮演着重要的角色，中国也被称为“白银帝国”。
在此文中，我将以清代为例，从银本位实施的背景，具体的制度政策措施以及制度的影响几方面进行来对中国的银本位制度进行分析。
关键词：银本位制度；银本位制度实施背景及影响；银元金代的银本位制大致属于银块本位制和银币本位制，“金代银锭”俨然已经成为金代货币的代名词。
金章宗承安二年（1197年），铸造了白银的“承安宝货”，这是汉武帝以后第一次出现的政府法定银铸币。
它的形制类似银锭，按重量从一两至十两，分为五种银币，一两承安宝货值铜钱二贯。
近年来黑龙江阿城一带曾出土这种银币，这也说明了金代的白银使用情况。
经过从金代开始数百年的发展，清宣统二年（公元1910年）颁行《币制条例》，正式采用银本位，以“元”为货币单位，重量为库平七钱二分，成色是90%，名为大清银币。
但市面上银元和银两仍然并用。
但是在此之前，清朝的本位制以及有了一个相对完善的框架。
（一）银本位制度实施的背景1、银本位制度的完善发展。
银本位制度自金代初步确立后，经过元明两代数百年的发展，银本位制度有了较大完善和提升；2、商品经济的发展。
清代的商品经济高度发达，人口增多，货币需求量大。
清朝人口大增，乾隆时期已达三亿，相对使粮食作物的产量需要更加提升。
清朝采取开垦荒地、移民边区及推广新作物以提高生产量。
由於国内与国外的贸易提升，经济农业也相对发达。
手工业方面改工匠的徭役制为代税役制。
产业以纺织和瓷器业为重，棉织业超越丝织业，瓷器以珐琅画在瓷胎上，江西景德镇为瓷器中心。
④清朝商业发达，分成十大商帮。
2023年白银深加工行业市场规模分析
2023年白银深加工行业市场规模分析白银深加工是指将白银原材料进行一定的加工处理，使其具有更高的附加值和市场价值。
白银深加工行业主要包括白银制品加工、白银化学品加工、白银电子材料加工等领域。
随着人民生活水平的不断提高，白银深加工行业的市场需求也不断增长。
下面将就白银深加工行业市场规模进行分析。
一、国内白银深加工市场规模当前，我国白银储量较多，其中甘肃、青海、内蒙古等地区是白银的主要产区。
而国内白银深加工行业也呈现出快速发展的趋势。
据有关统计数据显示，中国白银深加工行业市场规模在不断扩大，2019年我国白银深加工行业市场规模已达到600亿左右。
其中，白银制品加工行业是当前国内白银深加工行业中的主导领域。
白银制品包括宝石、首饰、餐具、文物等。
近年来随着人们生活水平的提高，白银制品的市场需求量持续增长，从而也带动了白银深加工行业的发展。
二、国际白银深加工市场规模全球白银均衡供需关系持续维持不平衡，且供应仍偏紧，是当前国际白银深加工市场的突出特点。
近年来，国际白银深加工行业市场规模不断扩大。
截至2019年，全球白银深加工行业市场规模已达到1000亿美元左右。
国际白银深加工行业市场中，美国、德国、英国、瑞士等国家是领先的白银深加工制造国家。
其中，美国是全球白银深加工能力最强的国家之一。
它在白银制品、白银化学品、白银纳米材料等领域均有着非常高的技术水平和生产能力。
三、未来白银深加工市场发展趋势未来，随着国内经济的不断发展和人民消费需求的不断提升，白银深加工行业市场规模将会继续保持增长态势。
而且，随着白银在工业、科技、医疗等领域的广泛应用和发展，白银深加工行业市场将会迎来更广阔的发展空间。
未来，白银深加工行业的发展趋势主要表现在以下几个方面：首先，白银制品行业将继续成为白银深加工行业的主导领域。
其次，白银化学品和白银电子材料等新兴领域将成为白银深加工行业的新的增长点。
最后，白银深加工技术将不断升级，推动白银深加工行业向智能化、高效化方向发展。
全球白银供需与国内白银进出口(2020)
全球白银供需与国内白银进出口2020白银的属性和用途银，化学符号Ag，原子序数47，相对原子质量107.870，熔点960.8℃，沸点2210℃，密度10.50克/立方厘米（20℃）。
白银具有良好的导电导热性能、良好的柔韧性、延展性和反射性等，白银的工业应用和装饰美化生活的功能不断发挥，主要应用于电子电气工业、摄影业、太阳能、医学等领域以及首饰、银器和银币的制作。
白银具体的工业用途有：•电子电气：电接触材料与电子浆料•电接触材料：电气工业中用银量最大的就是电接触材料，银由于其耐腐蚀性能好、抗熔焊能力强和接触电阻低，所以其合金被广泛作为电接触材料。
•电子浆料：银浆是制造与开发电子元件器件、厚膜混合电路和触摸元件的基础材料，是电子浆料中应用最为广泛的产品。
目前常见的银浆有数十种，主要用在光伏、轿车玻璃、荧光显示屏、电容器、谐振器、滤波器等产品中。
•银基合金和钎焊料：由于对铅毒性的愈加重视和对焊点的更高要求，近年来电子工业已经逐渐用无铅焊料代替传统的锡铅焊料，银基合金便是其中一种。
•化学与化工材料：银在催化剂中有许多特别的应用。
如：甲醛生产、处理工业废气、制造汽车燃料以及其他重要化工产品。
此外，银作为化工材料在电镀、电池方面有不可替代的重要应用。
全球白银生产与供应•白银生产主要分为矿产银和再生银两种；•基于白银矿产资源多数是伴生，因此矿产银分为独立银矿原生矿产银和铜铅锌等基本金属伴生副产矿产银；•而再生银主要从含银固体废弃物（如有价废渣、废件等）和贵金属表面处理的镀液、照相行业定影废液显影等废液等中回收。
•世界矿产白银生产主要集中在白银资源相对丰富的国家和地区，而再生银生产主要集中在一些白银消费大国，目前中国、秘鲁、墨西哥、澳大利亚、玻利维亚、俄罗斯、智利、美国、波兰、哈萨克斯坦是世界主要的白银生产国。
全球十大产银国（矿产银，吨）2018 年 2019 年No.1 墨西哥6,049 5,919 No.2 秘鲁4,555 4,210 No.3 中国3,422 3,443 No.4 澳大利亚1,254 1,334 No.5 俄罗斯1,341 1,320 No.6 波兰1,272 1,257 No.7 智利1,243 1,189 No.8 玻利维亚1,191 1,158 No.9 阿根廷961 1,084 No.10 美国926 981其他4,157 4,124合计26,371 26,019 全球白银储量国别分布（吨）国家储量秘鲁120,000波兰100,000澳大利亚90,000俄罗斯45,000中国41,000墨西哥37,000智利26,000美国25,000玻利维亚22,000其他57,000合计560,000*据美国地质勘探局数据显示，2019年全球白银储量约为56万吨，主要分布在分布在秘鲁、波兰、澳大利亚、中国等国家。
白银投资报告
白银投资报告
一、市场概况
白银是贵金属之一，与黄金齐名。
目前，全球白银年产量大约
为2亿盎司左右。
白银的主要用途是作为工业原料，尤其是在汽车、电子、医疗、化工等行业中应用广泛。
此外，白银也是一种
重要的避险资产，可以在经济不稳定时起到保值和增值的作用。
二、市场走势
近年来，白银价格一直处于低位震荡。
但是，在全球贸易摩擦、美国股市波动、全球经济增长放缓等因素的影响下，白银价格开
始出现反弹。
据统计，自2018年11月以来，白银价格已经上涨
了近20%。
可以看出，白银正在逐步走出低迷的行情，未来潜力
巨大。
三、投资建议
1.长期投资：白银是一种稀有的贵金属，产量有限，且在工业
上应用广泛。
长期来看，白银价格有望持续上涨。
2.交易策略：白银价格存在较大的波动性，交易时应注意把握
好风险。
建议采用适当的止损和止盈策略。
3.投资产品：目前，市场上可供选择的白银投资产品较多，包括金银币、紫金首饰、ETF基金等。
投资者可以根据自身风险承受能力和资金实力选择合适的投资产品。
四、投资风险
1.市场波动：白银价格受到全球经济形势、地缘政治风险等多种因素影响，价格波动较大。
2.供求关系：在白银产量稳定且需求不变或下降的情况下，价格可能出现下跌。
3.政策风险：各国政策变化可能对白银价格产生影响。
综上，白银作为一种重要的避险资产，具有投资价值。
但是，投资者需要审慎决策，把握好市场风险和自身风险承受能力。
白银产业链及国家政策分析
白银产业链及国家政策分析目录一、白银市场分析 (2)（一）全球银矿储量 (2)（二）主要需求驱动因素 (2)（三）白银供应分析 (4)（四）白银生产成本分析 (5)二、中国白银产业分析 (6)（一）白银产业政策 (6)（二）中国白银储量 (6)（三）中国白银产业结构特点分析 (7)（四）白银供应分析 (8)（五）白银消费结构及需求分析 (9)一、白银市场分析（一）全球银矿储量目前，全球白银资源储量约为27.2万吨，主要分布在波兰、墨西哥、秘鲁、美国、澳大利亚、中国及加拿大，以上七个国家约占全球白银资源储量的82%,其中，中国白银资源储量约26000吨，占全球总量的10%左右。
图1：全球白银产量前8名国家（二）主要需求驱动因素分析白银的价格走势，主要分析以下三方面的因素，即（1）投资需求和（2）工业需求及（3）消费需求。
投资需求指流入白银市场的净投资增长，英国黄金矿业服务有限公司（GFMS）研究发现，2001年以前，白银市场仍在消化私人抛售的大量库存，这是20世纪70-80年代白银市场投资繁荣后衰退的结果。
但从2001年开始，上述抛售开始萎缩，2001年开始出现正投资，2003-2007年，白银市场转而出现净投资增长。
工业需求方面，2001年白银在工业中的用量达到最低点，为10426吨，而截至2007年，工业用银达到14162吨，6年间需求净增长3736吨，年均复合增长达到5.2%。
显示世界经济繁荣对白银工业消费带来稳定增长，值得注意的是，工业需求短期内对白银价格敏感度不高。
消费需求则包含摄影业、首饰及银器和银币及奖章需求，概括而言，消费需求自1999年的16340吨下跌到2007年12079吨，6年间需求减少了4261吨，完全抵消了工业用银需求的增长。
1、投资需求白银作为贵金属具有投资保值及对抗通货膨胀的作用，未来走势与全球通货膨胀水平、其他商品如黄金、石油的价格具有很大的关联性，而与美元价格呈现反相关。
白银投资前景分析
白银投资前景1、商品属性：传统工业需求银和黄金一样，是一种应用历史十分悠久的贵金属，由于历史上银的开采量很小，甚至到了公元17世纪之前，它的价值都要贵于金。
白银是重要的工业原料，广泛应用于电子电气、感光材料、医药化工、消毒抗菌、环保、白银饰品及制品等领域。
其应用要比其他贵金属都要广泛。
电子电器是用银量最大的行业，包括电接触材料、复合材料和焊接材料。
卤化银感光材料也是用银量最大的领域之一（包括摄影胶卷、相纸、 X－光胶片、荧光信息记录片、电子显微镜照相软片和印刷胶片等）。
银还用于化学化工材料，包括银催化剂，如广泛用于氧化还原和聚合反应，用于处理含硫化物的工业废气等。
还有电子电镀工业制剂，如银浆、氰化银钾等。
新的需求：低碳技术的发展将是白银的需求出现爆炸式增长过去几年白银使用率上升的领域主要包括健康保健、再生能源领域。
白银用于医药与抗菌材料，其杀菌性能较锌强近2000倍，银系列抗菌材料的产业前景十分广阔。
白银是低碳经济能源装置中最核心的材料之一（低碳技术涉及电力、交通、建筑、冶金、化工、石化等部门以及在可再生能源及新能源、煤的清洁高效利用、油气资源和煤层气的勘探开发、二氧化碳捕获与埋存等领域开发的有效控制温室气体排放的新技术），白银普遍应用于多项可以减缓甚至消除全球变暖和气候变化的科技中。
比如汽车工业，通过白银提纯，用于控制车辆废气排放的催化剂。
还比如手机、电子工业、新能源、太阳能电池、风能、发电机那些重要的导电部分，白银取代其他污染型材料，白银在所有金属中是最好的电和热的导体，其他金属没有办法和白银比。
还比如，二氧化碳捕获与埋存装置也要使用到白银。
白银在工业金属上的地位远比黄金重要，供给销蚀的情况也比黄金更严重，白银的广泛工业用途造成白银的快速销蚀。
黄金会被大量的回收基本上并未被消耗掉。
但白银在多数工业用途上，是实际被消耗掉，永远地消失。
白银在工业应用中，几乎都是微量使用其价格上涨对于整体产品的价格影响不大，所以说其价格弹性很大。
2020年贵金属行业研究报告
2020年贵金属行业研究报告时隔9年，黄金再次站上1800美元每盎司。
上一次站上这个位置还要追溯到08金融危机后的一波牛市。
白银也来到19美元每盎司高位，离20美元仅一步之遥，那么本轮贵金属牛市到底是如何行成，是否能够创造历史新高？讨论贵金属价格走势原因之前，先来讲讲贵金属的几个重要属性：1，货币属性，作为历史上重要的货币，黄金白银在现代社会也一直作为货币的锚。
各国央行，IMF，世界银行都需要储备一定量的黄金白银。
当全球货币超发的年代，往往黄金白银价格也会水涨船高。
如下图：可以看到黄金白银历史上经历过两波大牛市，一波是1978-1980年代，那个时候是冷战的高峰，美国深陷越南战争阴影。
美政府在战争中投入大量资源，为了应对大量财政赤字，只好发行大量国债，美联储首当其中印发大量货币以维持流动性需求。
这就导致了历史上非常著名的“滞胀”时代。
当时美国的通胀率一度达30%，然而经济增长却陷入停滞。
与凯恩斯理论出现矛盾，虽然美联储强硬派主席沃克尔上台后通过加息治理了通胀，但是美国经济仍然受到重创。
另外一波牛市是从2009年到2011年，背景是美国次贷危机后，全球政府为了缓解恐慌带来的抛售通缩，以及重新启动经济开始实施了天量的货币宽松。
美联储10次下调联邦基金利率至0。
通过QE的方式向市场累计注入超过1万亿美元的流动性，压低债券市场长端利率。
甚至采取一些特殊手段买入公司债券，引导一些濒临破产的关键金融机构进行重组。
次贷危机后市场也出现了“超级宽松”。
这也是黄金白银大涨的主要原因。
对比两次黄金白银大涨的背景，都有一个共同点就是天量的货币宽松和财政宽松，虽然80年代出现了通胀，次贷危机出现通缩，但是都不影响黄金白银的大涨。
究其原因，黄金白银作为货币本身不具备利息，当出现低利率0利率后其比较优势凸显。
其次作为货币的锚，当全球央行超发货币后为了维持其本币的信用也会购入大量贵金属作为储备。
近一步引发市场的跟风买入。
那么看看当下全球的宏观背景：自全球新冠疫情爆发以来，各国政府也都采取了宽松的货币政策和积极的财政政策。
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有色金属行业研究/系列报告主要观点： 白银理化性质优良，储量稀缺且集中 银的延展性和柔韧性良好，是导电性和导热性最好的金属。
银同时具备工业属性和贵金属属性。
银的工业属性使得其在高技术性行业中有着不可替代的作用，而银的贵金属属性使具有较高的收藏价值和保值功能。
2019年世界白银储量为56万吨，按2019年开采量计算仅供开采21年。
全球白银储备较为集中，主要分布在秘鲁、波兰、澳大利亚、中国等国家，储量前7位的国家占据全球约78%的白银储量。
白银供给以美洲为主，总体产量略有回升2019年世界白银产量2.7万吨，同比增长0.4%，其中美洲占据58.7%，中国占据13.3%。
实物供给主要分为矿山银和再生银，2019年矿山银占比81.76%，再生银占比16.61%。
矿山银供给主要受当地生产力以及政策影响，再生银供给主要受银价波动影响，银价越高，再生银供应随之上升。
光伏业复苏，支撑白银远端需求2019年白银的总需求9.92亿盎司，主要由工业用银、首饰用银以及投资用银组成，其中2019年工业用银占比54.9%。
工业用银中，光伏用银受产业扩张影响，预计将逐年增长；由于胶片需求降低，摄影需求逐年下降。
首饰用银和投资用银需求则受银价影响较大。
金银比周期，白银价格仍具备修复空间自1985年来，金银比进入40-80区间波动，前四次金银比超过80都带来了一次较大的金银比修复。
修复的方式一般是白银上涨、黄金下跌或金银齐涨，但相对而言白银价格涨幅较大。
当前金银比仍然超过80，但近期已经从之前的120有了大幅的修复。
风险提示白银工业需求不及预期、供给增加；中美贸易摩擦升级；全球新冠疫情持续蔓延。
关键公司盈利预测： 公 司EPS （元） PE 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 银泰黄金0.44 0.63 0.73 31.24 30.54 26.35 盛达资源0.65 0.74 0.93 23.06 26.84 21.22 国城矿业 0.15 0.11 0.13 91.26 213.11 184.17 资料来源：Wind 一致预期，华安证券研究所贵金属行业研究（白银系列一）：白银产业帝国 行业评级：增 持报告日期：2020-08-07行业走势与沪深300走势比较相关报告[Table_ProfitDetail]-40%-20%0%20%40%60%有色金属（申万）沪深3001 白银基本知识 (5)1.1白银的理化特性：性质优良，储量稀少 (5)1.2白银的主要用途：工业属性与贵金属属性并存 (5)2 白银供应 (6)2.1全球储量：美洲为主，欧亚为辅 (6)2.2全球供应：稳定供应，逐步增长 (7)2.3供应结构：矿山银为主，再生银为辅 (8)3 白银需求 (9)3.1工业用银：最大的白银需求构成 (9)3.2工业白银的下游行业：电子为主，光伏增长迅速 (11)3.3首饰用银：银饰和银器相辅相成 (13)3.4投资用银：白银ETF优势突出 (16)3.5白银供需平衡表：供需基本稳定，总量呈下降趋势 (17)4 白银的生产成本 (17)5 主要的白银上市公司 (18)5.1银泰黄金：坐拥优质金银矿山 (18)5.2盛达资源：资源储量深厚，业绩稳定增长 (19)5.3国城矿业：立足铅锌，进军白银产业 (20)6金银比与投资建议：金银价格有迹可循 (21)风险提示： (23)图表1白银上下游产业链 (5)图表2工业白银 (6)图表3用以收藏的银元 (6)图表42008年-2019年全球白银储量及同比（万吨，%） (6)图表52019年世界主要国家白银储量（万吨） (6)图表6世界主要国家白银储藏结构 (7)图表72008年-2019年全球白银产量及同比（吨，%） (7)图表82017-2019年世界主要产银国白银产量（吨） (7)图表92019年全球各产银国产量结构 (8)图表102019年世界各大洲白银产量结构 (8)图表112019年世界白银供应结构 (8)图表122019年世界再生银供应结构 (8)图表132019年世界白银需求结构 (9)图表14银浆 (10)图表15镀银手环 (10)图表16钯银合金 (10)图表17银镍合金 (10)图表18钨银合金 (11)图表19银触点 (11)图表20太阳能光伏板 (12)图表212012-2019年光伏白银需求及同比（百万盎司，%） (12)图表22老式胶卷相机 (12)图表232012-2019年摄影白银需求及同比（百万盎司，%） (12)图表24内含银镍合金接点的空气断路器 (13)图表252012-2019年世界首饰用银需求及同比（百万盎司，%） (13)图表26苗族银饰 (14)图表272012-2019年世界银饰总需求量及同比增长率（百万盎司，%） (14)图表28银器茶壶 (15)图表292011-2019年世界银器需求及同比（百万盎司，%） (15)图表302019年世界银器需求结构 (15)图表31SLV白银ETF价格和现货白银价格关系 (16)图表32SLV白银ETF价格和白银ETF持仓量的变化 (16)图表33国投瑞银白银期货持仓量及同比（亿元，%） (17)图表34国投瑞银白银期货LOF价格与白银现货价格 (17)图表352011年-2020年世界白银供需平衡表（百万盎司） (17)图表362016年-2019年世界白银生产成本表及同比（美元/盎司，%） (18)图表372017年-2018年白银生产成本累积图 (18)图表38银泰黄金2017年-2019年主要产品产量及同比（吨，%） (19)图表39银泰黄金2016-2019年营业收入及同比（亿元，%） (19)图表40银泰黄金2016-2019年归母净利及同比（亿元，%） (19)图表41盛达资源2017年-2019年主要产品产量及同比（吨，%） (20)图表42盛达资源2016-2019年营业收入及同比（亿元，%） (20)图表43盛达资源2016-2019年归母净利及同比（亿元，%） (20)图表44国城矿业2016年-2019年主要产品产量及同比（吨，%） (21)图表45国城矿业2016-2019年营业收入及同比（亿元，%） (21)图表46国城矿业2016-2019年归母净利及同比（亿元，%） (21)图表471968年以来的黄金白银价格（美元/盎司）对比 (22)图表481968年以来金银比数据 (22)1 白银基本知识1.1 白银的理化特性：性质优良，储量稀少银（Ag）是白色、有光泽的金属，其质地柔软，同时拥有良好的柔韧性和延展性，还是导电性和导热性最好的金属。
银的化学性质不活泼，不与氧作用，长久暴露在空气中，和空气中的硫化氢化合，表面变成黑色，形成黑色的硫化银。
常温下，卤素能与银缓慢地化合，生成卤化银。
银不与稀盐酸、稀硫酸和碱发生反应，但能与氧化性较强的酸（浓硝酸和浓盐酸）作用。
银在地壳中的含量很少，仅占1×10-5%，在自然界中有单质的自然银存在，但主要是化合物状态。
从银矿中提取银采用氰化法，即用稀氰化钠处理硫化物矿，银转化为可溶性的银氰化钠，加入锌粉，还原成银。
大约有75%的金属银来自铜、铅冶炼中的阳极泥，它用浓硫酸处理，可转化为硫酸银，再用铜将其还原为金属银。
含银较多的还有废定影液，可先将其中的银沉淀为硫化银，然后用锌粉置换得金属银。
进一步提纯需要用电解精炼。
图表1白银上下游产业链图表2工业白银 图表3用以收藏的银元资料来源：中国白银网，华安证券研究所 资料来源：中国白银网，华安证券研究所2 白银供应2.1 全球储量：美洲为主，欧亚为辅据美国地质勘探局数据显示，2019年全球白银储量约为56万吨，且主要分布在秘鲁、波兰、澳大利亚、中国等国家，储量前7位的国家占据全球约78%的白银储量，集中度较高。
其中，秘鲁、波兰、澳大利亚和中国的白银储量分别为12万吨、10万吨、9万吨和4.1万吨；全球占比分别为21.4%、17.9%、16.1%和7.3%。
世界规模前30的银矿，有12座在南美，12座在北美，其他分布在亚洲（3座），欧洲（2座）和澳大利亚（1座）。
2.2 全球供应：稳定供应，逐步增长据美国地质勘探局数据显示，2019年全球白银产量2.7万吨，同比上升0.4%。
墨西哥、秘鲁和中国分列最大产银国前三位，分别产银6300吨、3800吨和3600吨，分别占全世界产银量的23.3%、14.1%和13.3%。
其中，秘鲁的银矿产量呈逐年下降趋势，这主要是该国最大的初级银矿Uchucchacua 暴雨和罢工直接导致的产量下滑。
而波兰由于本身的白银储量就位居世界第二，近年来白银开采能力增强，白银产量逐年上升，2019年白银产量位居世界第四，达到1700吨，同比上升15.6%。
虽然中国的白银储量只占世界的7.3%（2019年），但是白银产量却达到13.3%（2019年），且连续两年上升，其原因主要是近两年上游企业不断收购矿山，补强原料自给；中游项目渐次达产，持续提升产能；国有资金也在逐步入场，助力银矿保有企业稳步发展，提高产量。
秘鲁, 21.4%波兰, 17.9%澳大利亚, 16.1%中国, 7.3%墨西哥, 6.6%智利, 4.6%玻利维亚, 3.9%其他, 22.1%图表9 2019年全球各产银国产量结构图表10 2019年世界各大洲白银产量结构2.3 供应结构：矿山银为主，再生银为辅白银的供应方式有四种，其中最主要的两种是矿山银（81.76%，2019年）和再生银（16.61%，2019年），除此之外还有政府出售和套期保值需求（共1.63%，2019年）。
2019年，全球矿山银供应量为8.4亿盎司，同比下降1.3%；再生银供应量1.7亿盎司，同比上升1.3%。
2020年预计的矿山银供应量将会降低至8亿盎司，同比下降4.6%。
受疫情、暴雨及罢工等多因素的影响导致全球矿山银产量出现显著下滑的趋势。
再生银与矿山银的供应来源有着略微的区别。
再生银的主要来源是工业的银废料以及银饰和银器的熔炼回收。
2019年，北美洲供应再生银0.57亿盎司，占全球再生银供应的33.8%，同比上升4.0%；东亚和欧洲也是再生银的主要供应区域，分别供应24.6%和24.4%的再生银（2019年）；除此之外，中东地区虽然几乎没有供应矿山银，但是却有3.4%的再生银供应。
而2020年预计的再生银供应量将会继续增加，这主要是由于工业用银的增加以及更高白银价格推动珠宝和银器废料供应的增长。
人们选择出售银器换取现金，这些银器部分将会被重新熔炼为再生银。
图表11 2019年世界白银供应结构图表12 2019年世界再生银供应结构3 白银需求白银的实物需求主要由工业用银（电子电器、光伏、摄影和电力电池等）、首饰用银（银器、银饰）以及投资用银（银币银条）组成。