互联网理财与传统银行理财业务比较研究_胡增永

·综合２０１４年第１１期（中）

Investment Financing

投资理财一、金融理财业务发展现状比较

（一）互联网理财发展现状随着2013年6月13日余额宝的上线，互联网金融正式步入投资者的视线，多家机构迅速推出各种互联网理财产品。2013年年10月，中国银联旗下的银联商务联合光大保德信基金，推出“天天富”理财产品，功能与余额宝相似；紧接着，百度金融中心理财平台上线。2014年，苏宁云商携手汇添富基金隆重推出零钱宝；微信则联手华夏基金推出了微信理财通。

（1）互联网理财业务规模飞速膨胀。互联网理财业务从无到有，迅速引起人们的关注，越来越多的客户受到高收益率的诱惑，大量转出活期存款，购买互联网理财产品。支付宝和天弘基金发布的数据显示，截至2014年1月15日，余额宝规模已超过2500亿元，天弘基金一跃成为中国最大的基金管理公司。随后，余额宝规模以每日过百亿的速度增长，截至2014年3月31日，余额宝规模为5413亿元。互联网金融抢走了银行的部分存款份额，给传统银行理财业务带来了冲击，2014年4月居民存款比上个月减少了6546亿元，存款同比增速仅为10.9%，创下了8年来增速最低。

（2）

收益率由升转降。余额宝上线之初收益率居高不下，直至2014

年1月1日，余额宝的7日年化收益率达到6.74%，随后就一路下跌，半个月后“破六”，虽规模不减，但收益率再没有回到之前（见图2）。与此同时，活期宝、零钱宝、理财通等互联网理财产品的收益率几乎每天都在下滑。

（二）传统银行理财发展现状2005年以来，随着商业银行大力发展理财服务、创新理财产品，居民投资理财观念的形成和投资

理财需求的增加，我国银行理财产品得到了快速发展，规模年均增长率接近1%。2005年银监会颁布的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》，更是保证了理财业务可持续的健康发展。2013年全年银行理财产品共为社会创造了4500亿元的收益，截至2014年4月，银行理财产品余额突破13万亿元，远远超过了2013年年末的9.5万亿元。尽管我国银行理财产品在项目融资中发挥了重要作

用，但由于其发展仅十年时间，规模不大。目前，随着我国经济平稳发展，银行监管的不断完善，银行理财产品市场逐步进人稳定发展时期。

（1）传统银行理财业务初步成长阶段（2000-2005年）。银行理财的雏形最早源于2000年初，中国银行为拥有大量外汇的大客户提供结构化存款的服务，使其能够获得高于普通存款的收益率。2004年被称为“银行理财元年”，2004年2月，光大银行推出国内银行第一只面对普通客户的外币结构性理财产品———阳光理财A 计划，它把大额的外币结构化存款，向拥有小额外汇的中小客户群推广。从此，理财从大企业专属，正式走入老百姓的生活，这对于商

业银行理财业务的展开具有标志性意义。阳光理财A 计划的销售很好，于是2004年9月光大银行又迅速推出国内银行首只人民币理财产品——

—阳光理财B 计划。（2）传统银行理财业务快速发展阶段（2006-2008年）。2006年3月，光大银行发行理财产品———阳光理财T 计划，通过新华信托的信托计划，把资金贷给由国开行推荐并提供担保的项目，首只银信合作的“非标”模式诞生。当时项目和资金一一对应，一个理财产品只能投资一个融资项目。银行理财通过创设所谓非标准化的金融工具，集合居民储蓄资金进行融资。2006年至2007年股市一路走高，银行相继推出了大量投资公募基金的理财产品，理财产品种类迅速增多。

（3）传统银行理财业务回归理性阶段（2009-2012年）。2008年以后股市下跌，金融危机暴露了传统银行理财产品内在的问题，一些投资传统银行理财产品的客户损失惨重，理财产品出现“零收

表1

互联网金融主要理财产品

互联网理财产品名称余额宝活期宝现金宝百度理财：百发、

百赚理财通零钱宝小金库上线时间２０１３年６月１３日２０１３年６月２７日２０１３年９月全面升级２０１３年１０月２８日２０１４年１月１５日２０１４年１月１５日２０１４年３月２８日隶属于支付宝中国银行网易理财百度金融中心腾讯公司易付宝京东商城合作公司

天弘基金管理有限公司天天基金网汇添富基金公司、中信银行

华夏基金华夏基金广发基金和汇添富基金公司鹏华增值宝货币基金和嘉实活钱包货币基金

互联网理财与传统银行理财业务比较研究

山东大学胡增永

图1余额宝资金规模

图2余额宝7日年化收益率

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·综合２０１４年第１１期（中）

Investment Financing

投资理财益”甚至“负收益”的状况。我国银行理财市场回归理性，银行吸取教训，

开始寻求新的发展和投资方向，为了实现向资产管理转型，银行逐渐推出了开放式、净值型的银行理财产品。开放式产品相较于封闭型的产品，复利模式给客户带来的收益更高，同时银行承担的风险更小。越来越多的银行把开放式、净值型产品作为未来的理财发展方向。商业银行在理财产品研发上更加追求稳健和低风险，内部管理、产品销售更加规范。随着理财规模越来越大，项目和资金一一对应的操作模式成本越来越高，银行开始探索专业高效灵活的资金池模式的理财产品，努力做到项目和资产的组合管理，降低集中投资项目的风险。

（4）传统银行理财业务应对互联网理财业务的新挑战。2013年以来，互联网理财的爆红给传统银行理财业务带来了冲击。为了进行有机的反击，很快交银施罗德基金管理有限公司在交通银行开通货币基金T+0实时提现业务。2014年初，浙江工行联手工银瑞信基金管理有限公司工商银行在浙江地区试点推出了“银行版余额宝”天天益，该产品与余额宝非常类似，门槛低至1元，网上交易，随时申购和赎回。

随着互联网理财产品收益率的下滑，银行纷纷推出了高收益的理财产品，且降低了投资门槛，以此来吸引互联网理财的客户转投银行理财。如浦发银行、招商银行推出的新款理财产品的年化收益率都在6%以上，且这些理财产品大多数起步金额只需5万元或10万元，而曾经这样高收益的理财产品往往门槛都是在几十万以上。

二、金融理财业务特点比较

（一）互联网理财业务特点

（1）品类比较单一。目前，出现的互联网理财产品基本上全都是网络平台与货币基金的合作产品，其本质都是由第三方支付平台担任媒介或供应商的角色，为在平台上交易的个人用户推出的货币基金理财产品，其收益随着货币基金收益率的波动而波动。例如，余额宝就是支付宝支付平台与天弘基金管理有限公司合作推出的，投入资金均用于购买天弘基金。由此可见，目前互联网理财业务投资品类比较单一，可供选择的投资项目有限。

（2）收益率偏高、风险较低。就整体而言，银行理财产品是年化收益率，收益率水平相对稳定，尤其是固定收益率产品，其收益是固定无风险的，收益率也相对低。互联网理财产品的收益水平紧盯货币基金，采用的是7日年化收益率。7日年化收益率的波动性更强，多随着市场环境的改变呈现出波段式的变化。货币基金由基金管理人运作，专门投向以短期的银行存款以及有固定票息的债券为主的风险小的货币金融工具，区别于其他类型的开放式基金，属于稳健型理财产品，具有高安全性、收益稳定的特点。

（3）成本低、流动性强、投资门槛低，充分利用客户的闲散资金。互联网理财利用互联网平台进行电子支付，申购和赎回均不需要实际的交易场所，只需耗费少许网络流量，交易快速便捷，成本低。互联网理财产品的流动性极强，真正开启了理财产品的“T+0”模式，可用电脑、手机通过互联网随时交易，随时申购和赎回，并可立刻将赎回的资金通过理财产品的支付平台进行购物和其他消费，相当于收益率偏高的活期存款。第三方支付平台长期储存了大量网购用户的备付金，通过互联网理财概念，将这些闲散零碎的资

金集合起来，进行了充分利用，推进了资金的合理优化配置，使用户得到收益的同时，也不影响客户对于备付金的使用，客户能够随时转出并进行消费支付，真正实现了投资零门槛、大众化。

（4）投资者受众年轻化，投资期限短期化。互联网理财产品是产生仅一年多的新事物，目前客户群多为第三方支付平台的老客户，接受并适应网络支付和消费模式，客户群为相对年轻、愿意接受新事物的时尚网络人士。从长远来说，互联网上发售的那些理财产品，基本属于流动性强的短期投资，因此非常适合投资股票、期货和商场上的生意人等经常拥有大量短期现金流的客户。

（二）传统银行理财业务特点

（1）品种多、范围广，适合各类人群。银行理财产品的投资范围

更加广泛，不仅仅局限于货币基金。目前我国传统银行理财产品品种接近5万，部分产品还包括股票等高风险的金融工具。银行理财产品的投资范围各有不同，因而理财产品的风险和针对的客户群也各不相同。目前银行理财产品的投资标的不仅局限于股票等金融工具，同时越来越多地出现与红酒、艺术品、文化产业等挂钩的理财产品，这类理财产品的风险和收益都相对高，其风险与收益与相关产业的市场变化相关，与金融市场的关联不大。

如表2，传统银行理财产品只有部分现金管理类产品可以做到“T+0”和低门槛，其余大多有一定的投资期限，整体流动性较弱，尤其是封闭性理财产品，在投资期间不可提前赎回，也不能追加投资，因而大部分银行理财产品更加适合有中长期的投资需求的客户，投资者如果对资金流动性要求不高且追求稳定收益率，则应该考虑投资传统银行理财产品。而一些收益率较高的传统银行理财产品的投资门槛都高达百万，属于小众化产品，普通客户难以企及，这类产品则适合企业和年龄偏大，有经济实力的个人。

（2）收益率稳定。整体来看，目前传统银行理财产品以稳健为主，收益率比较稳定，平均收益水平不高。大部分传统银行理财产品的平均年化收益率介于4%-5%之间，面对的客户也是风险承受能力相对较低的人群。

（3）传统银行理财业务监管比较严格，机制更加完善。2003年4月25日，中国银行业监督管理委员会成立，根据国务院授权，统一监督管理银行等金融机构，维护银行业的合理合法、有秩序的运行和发展。2005年起，银行理财产品的监管文件相继推出（见表3）。2005年9月，银监会颁布《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》，正式明确了银行理财投资者的管理原则和行为制度规范，成为银行理财法规的基础。此后，相关部门会定期出台银行理财监管的法律法规，管控银行理财风险。

此外，银监会会定期和不定期对理财市场的理财产品进行抽查和监管，在不断加强对理财产品业务的监管中，进一步促进传统银行理财的行为人保持理性，不断推进银行理财业务的良性健康

表2

传统银行理财产品主要种类

序号１２３４５６

传统银行理财产品种类保险产品

开放式基金产品

银行或通过信托公司开发的保本和非保本理财产品外汇、债券、黄金等理财产品

对私人银行客户销售ＱＤ、

私募股票基金、私募股权基金、衍生品、艺术品、红酒等投资品

对企业客户提供现金管理等综合性金融服务

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