金融衍生品概述

➢期货合约中唯一的变量是价格
➢期货的价格会随着交割月份的逼 近逐渐收敛于标的资产的即期价格
➢当到达交割日时，期货价格会等 于或非常接近即期价格
➢假设在交割时间内期货的价格高于即 期价格，则交易员可套利：
• 持有期货合约的短头寸 • 买入资产 • 进行交割
➢交易员会获得盈利，盈利值等于期货 价格高于即期价格的差值
• 交易所交易的衍生工具（期货，部 分期权）
• 场外交易市场衍生工具（远期、互 换）
商品
金融 产品
衍生 品
金融
期货
期权
资本
货币
农
产
能源 金属
品
股权
债权
期货 期权
汇率
期货 期权
期货
期权
长债 期货
长债 期权
短债 期货
短债 期权
指数 期货
个股 期货
指数 期权
Leabharlann Baidu
个股 期权
远期
互换
信用 衍生 品
➢风险转移
• 通过套期保值来实现，利用现货市 场和期货市场的价格差异，在两个 市场之间建立相互冲抵机制
➢实质是协议签订双方在未来某一商定 时间段（T1，T2之间），按协定利率借 贷一笔数额、期限、币种确定的名义 本金
➢协议的买方相当于借款人，卖方相当 于贷款人
➢清算日时，不实际交换本金，而是根 据协议利率和参照利率之间的差额及 名义本金，交付结算金
➢交割利率-合约中约定的借贷利率
➢远期利率-由今天计算出的介于时 间T1 和T2之间的利率
➢按产品形态分类
• 金融期权-指合约双方按约定价格， 在约定日期内就是否买卖特定金融 工具达成协议，在未来时点进行交 易
• 金融互换-合约当事人按共同协商 的条件，约定的时间交换一定支付 款项的金融交易
➢按基础工具分类 • 股票式衍生工具 • 货币式衍生工具 • 利率衍生工具
➢按有无固定场所分类
• 资产本身价格变动幅度越大，保证金 缴纳越多
• 保证金的多少也会随交易目的不同改 变
金融衍生品概述
➢以传统金融工具或实物为基础， 派生出的金融产品
➢其价值取决于传统金融工具（标 的资产）的预期价格的变动
➢涉及标的物资产权利和义务的交 易，但并不会放生标的资产本身的 转移
➢跨期性
• 衍生品交易是基于对标的物未来价 格的预测，约定在未来按某一条件 进行交易或选择是否进行交易
➢杠杆性
期货
➢买卖双方之间签订在将来一个确 定时间按确定价格购买或出售某项 资产的标准化合约
➢多头-购买标的资产的一方 ➢空头-卖出标的资产的一方
➢开仓-期货合约的买卖交易 ➢持仓-投资者持有空头头寸或多头
头寸的状态
➢平仓-对冲交易 -实物交割
➢标的资产的标准化 • 品质 • 计量标准 ➢交割月份标准化 ➢交割地点标准化
➢实际市场利率-在时间T1 时， T1 和 T2 的真正市场利率（ T1 时点的即 期利率）
➢主要功能是通过固定将来实际交 付的利率而避免利率变动的风险
➢未来时间里持有大额负债的银行， 面临未来利率上升的风险，需要买 入远期利率协议
➢未来期间拥有大笔资产的银行， 面临利率下降，收益减少的风险， 应卖出远期利率协议
• 维持保证金-保证金账户资金的最低额，资 金额低于维持保证金额时，投资者回收到保 证金催缴通知，须将保证金账户内资金补足 道初始保证金水平。通常维持保证金为初始 保证金的75%
• 保证金账户数量的变动体现投资者的盈亏
➢保证金制度
• 期货合约是按日结算，当期货价格下 降，长头寸投资者的保证金账户余额 会减少，短头寸投资者保证金账户余 额增加
➢远期外汇综合协议-远期期限从未 来某时点开始计算（1*4远期外汇 综合协议指从起算日之后的一个月 开始计算的为其3个月的远期外汇 综合协议）
➢交易目的 • 套期保值 • 平衡头寸 • 投机获利
➢远期利率协议-买卖双方同意在未 来一定时间段内（T1到T2之间）， 以商定的名义本金和期限为基础，
由一方将协定利率与参照利率之间 差额的贴现额度付给另一方的协议
➢价格发现
• 反映对基础资产未来价格变动的预 期
• 经济主体根据预，期调整经营方向， 提高经济运行效率
➢资产组合优化
• 提供更多投资选择机会，优化资产 组合
➢套期保值者（对冲者） ➢投机者 ➢套利者
➢套期保值者（对冲者） • 利用金融衍生品市场转移风险
• 通过对金融衍生品的买卖对已经持 有或将要持有的资产进行保值
➢多方（长头寸）：买入标的资产 的一方
➢空方（短头寸）：卖出标的资产 的一方
➢实际的远期价格是交割价格，即 合同中规定的交易价格
➢理论远期价格（远期价格）是即 期价格+持有成本
➢远期合约价值体现的是理论远期 价格和实际远期价格之间的差值
➢理论价格与实际价格不相等时出 现套利机会
➢远期股票合约 ➢远期外汇合约 ➢远期利率协议
➢远期股票合约是在将来某一特定 日期按特定价格交付一定数量单个 股票或一揽子股票的协议
➢远期外汇合约是指双方约定在将 来某一时间按约定的远期汇率买卖 一定金额的某种外汇的合约
➢远期外汇在交割时名义本金并未 交割，而只是交割合同中规定的远 期汇率与当期汇率之间的差额
➢直接远期外汇合约-远期期限从当 前时点开始计算
➢会使得期货价格下降，逐渐收敛于即 期价格
➢具有专门的，有组织，规范化的交易 场所
➢交易的对象是标准化的期货合约 ➢期货商品具有特殊性
➢期货交易价格的形成是通过公开竞价 的方式
➢实行保证金制度，为期货合约的履行 提供担保
➢不以实物商品的交割为目的
➢保证金制度
• 初始保证金-按照合约价值的一定比例进行 计算
➢投机者
• 利用金融衍生品价格变动获取收益
• 没有需要保值的基础资产，单纯进 入衍生品市场，获取未来价格和远 期实际价格的差额收益
➢套利者
• 利用金融衍生品中两个或两个以上 的工具进行交易，锁定无风险收益
• 分为跨市套利、跨期套利和跨产品 套利
金融远期
➢交易双方约定在未来的某一时间， 按事先商定的价格（如利率、汇率 或股票价格），买卖一定数量的金 融资产的合约
• 支付少量保证金即可签订大额合约
• 如：期货合约的保证金为合约总金 额的5%，即可以控制20倍于投资 金额的合约资产
➢产品形态
• 金融远期-合约双方在未来日期按 照协定价格买卖金融资产的合约
• 金融期货-合约双方有组织的在交 易所以公开竞价的形式，约定在将 来某一特定是将买卖特定金融工具 的协议