中金行业研究 - 煤炭业

按煤矿大小分
(百万吨) 国有重点 地方煤矿 乡镇煤矿
我国煤炭主要以烟煤为 主，产量占总体产量的 77%.。
百万吨 180,000 150,000 120,000 90,000 60,000 30,000 0 2000 2001
按产煤类型分
无烟煤 烟煤 褐煤
2002
2003
2004
2005
2006
资料来源：煤炭工业年鉴2006，中金公司研究部
产品特性：资源与储量的概念
• 通常可以从两个角度来 评价储量：一个是地质 勘探，另一个是开采的 经济性 查明资源 (Identified) 探明的 (Measured) /(Proven) 经济的 (Economic) 边际经济的 (Marginally economic) 次边际经济的 (Sub-economic) 内蕴经济的 （尚不清楚是 否经济） 资源量 控制的 (Indicated) /(Probable) 推断的 (Inferred) /(Possible) 潜在资源 (Undiscovered) 预测的 (Hypothetical and Speculative)
粗钢产量(万吨) 10,891 11,459 12,395 12,850 15,163 18,225 22,234 27,280 35,579 41,878 48,924 火电发电量(亿千瓦) 9,241 9,441 10,205 11,142 11,834 13,381 15,804 17,956 20,473 23,696 26,980 火电装机容量(万千瓦) 19,241 20,988 22,343 23,754 25,314 26,555 28,977 32,948 39,131 48,382 55,442
100 50
630 512 479
83.3 35.6 26.7
16.1
7.5
5.2
4.2
0 中国神华 中煤能源 兖州煤业 平煤天安 西山煤电 开滦股份 兰花科创 神火股份
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目录
煤炭基本知识 煤炭供需分析和运输 国际煤炭和中国进出口 煤炭行业主要跟踪指标 煤炭产业政策 煤炭企业情况 煤炭行业估值
有色金属 1.0% 1.0% 1.1% 1.0% 1.0% 1.0% 0.9% 1.1% 1.0% 1.0% 1.0%
居民生活 8.8% 6.9% 6.5% 6.0% 5.8% 5.4% 4.8% 4.2% 4.0% 3.5% 3.1%
合计百分比 88.0% 87.9% 89.1% 90.4% 90.5% 91.2% 91.9% 92.9% 93.6% 94.2% 94.6%
煤炭采选 6.9% 6.2% 7.3% 7.1% 6.6% 5.5% 6.2% 5.4% 6.0% 6.0% 6.4%
纺织 1.4% 1.3% 1.1% 1.0% 1.0% 0.9% 0.8% 1.0% 1.0% 1.0% 0.9%
造纸 1.4% 1.4% 1.3% 1.3% 1.3% 1.2% 1.1% 1.4% 1.4% 1.4% 1.3%
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煤炭产能预测
煤炭产能预测：
由于当年形成建成的煤矿至少滞后2年才能形成生产能力，因此我们用2006 年的投资数据来测算2008年的投产规模，2007年投资测算2009年产能增产， 2008年固定资产投资测算2010年产能增长。同时，还会有一部分投资用于老 矿的维护，配套设施建设等。另外，小煤矿关停继续进行。报废老旧矿井影 响产量约2000万吨。因此，2008年我国煤炭供给增加1.5亿吨。2009年供给能 力增加1.9亿吨，2010年增加2.35亿吨。
年份 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 水泥产量（万吨） 51,276 52,706 56,105 59,700 66,104 72,500 86,208 97,000 106,400 123,500 136,220
煤炭消费相关行业产量
资料来源：CEIC，中金公司研究部
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2008年以及“十一五”末煤炭需求预测
煤炭需求预测：
根据如下表所示的对主要下游行业增长预测，其中考虑到了节能减排带来的 单位能耗下降，我们假设电力、钢铁、建材单位能耗下降2.5%。
电力行业
冶金行业
60% 焦炭 炼焦烟煤 25% 无烟煤 喷吹煤 烟煤 15% 燃料 燃料
建材行业
无烟煤 烟煤 褐煤
水泥/平板玻璃
煤炭价格变化对使用量的影响巨大，煤 炭价格升高会迫使建材生产企业转向替 代能源 目前，采用shell的粉煤气化技术，使得 烟煤也可以生产尿素。
化工行业
无烟煤
合成氨
化肥
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来自百度文库
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弱粘煤 不粘煤 长焰煤
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产品特性：煤炭的用途
用途 无烟煤 烟煤 褐煤 燃料 发电 说明 2007年全国： 发电标准煤耗：334克/度=3.34万吨/亿 度 单位装机耗用原煤比例：2.7万吨/万千瓦 （全国平均火电装机利用小时4900小时） 吨钢耗煤一般在800-1000公斤 炼铁 炼钢
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
资料来源：CEIC、中金公司研究部
2006
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我国历年各类煤矿产量
全国煤炭产量以国有重点 煤矿和集体所有权煤矿为 主，在2008年9月分别占到 了总体产量的51%和37%。
200 150 100 50 0 05-01 05-04 05-07 05-10 06-01 06-04 06-07 06-10 07-01 07-04 07-07 07-10 08-01 08-04 08-07
肥煤 1/3焦煤 气肥煤 气煤 贫煤 粘 结 性 增 加
烟煤
动力煤 炼焦煤 （thermal) （metallurgical)
主要用于发电
发电/水泥/工业
钢铁
家用燃料
注：1、硬煤单位发热量为5700千卡/千克，以上各煤种发热量为一般情况 2、部分热值高的次烟煤也属于硬煤 资料来源：世界煤炭协会
一般 烟煤
储量 （Reserve）
基础储量 (Reserve Base)
注：上表所注英文为其他常用分类系统换用词汇，与国内系统能够基本对应
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中国分省的煤炭资源储量情况
• 中国煤炭资源总储量 3,334.8亿吨，其中大部 分集中在山西和内蒙古 地区，储量超过全国总 体储量的55%。
地区 全 国 山 西 内蒙古 陕 西 贵 州 新 疆 河 南 安 徽 山 东 黑龙江 云 南 宁 夏 河 北 甘 肃 四 川 辽 宁 储量(亿吨) 3,334.8 1,051.7 802.3 277.6 148.3 127.3 123.3 118.7 103.3 77.7 73.6 70.1 68.2 61.7 50.3 49.8 占比 100.00% 31.54% 24.06% 8.32% 4.45% 3.82% 3.70% 3.56% 3.10% 2.33% 2.21% 2.10% 2.04% 1.85% 1.51% 1.49% 地区 青 海 湖 南 江 苏 重 庆 吉 林 广 西 江 西 北 京 福 建 湖 北 天 津 广 东 海 南 浙 江 西 藏 上 海 储量(亿吨) 20.7 20.1 18.3 18.3 17.1 8.5 8.2 5.7 4.8 3.3 3.0 1.9 0.9 0.5 0.1 0.0 占比 0.62% 0.60% 0.55% 0.55% 0.51% 0.25% 0.25% 0.17% 0.14% 0.10% 0.09% 0.06% 0.03% 0.01% 0.00% 0.00%
含碳量增加 低级煤 （47%） (世界范围内储
国内烟煤种类
硬煤 （53%） 贫瘦煤 瘦煤 焦煤 无烟煤 （1%）
5500~7000 千卡/千克 炼焦
量比例）
褐煤 （17%）
3000~3500 千卡/千克
次烟煤 （国内无此类） （30%)
4000~5000 千卡/千克
烟煤 (52%)
5000~6250 千卡/千克
2006 FAI（百万元） 原有维护 洗选能力 新建煤矿投资（百万元） 吨煤投资（元/吨） 吨煤投资增速 新建煤矿规模（百万吨） 新建煤矿规模（百万吨） 关停小煤矿（百万吨） 老矿报废（百万吨） 实际产能增长（百万吨） 实际产能（百万吨） 增速 240 152 261 212 305 240 70 20 150 2,676 5.95% 261 50 20 191 2,867 7.13% 305 50 20 235 3,102 8.20% 147,935 15% 20% 96,158 400 2007 180,505 15% 20% 117,328 450 2008E 234,657 15% 20% 152,527 500 2009E 2010E
总消费量 1,392 1,295 1,300 1,320 1,350 1,416 1,692 1,936 2,167 2,392 2,586
资料来源：CEIC、中金公司研究部
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我国历年煤炭行业相关产业产量及增速
全国消费煤炭的主要行业 产量都处于连年增长的状 态，产量从1997年至2007 年增长都接近或超过三倍。
国内上市公司规模比较 (可采储量) (百万吨)
16,000 12,000 8,000 4,000 0 中国神华 中煤能源 兖州煤业 西山煤电 平煤天安 兰花科创 神火股份 开滦股份 11,482
国内上市公司规模比较 (2007 年产量) (百万吨)
200 158.0 150
6,161 2,118 1,332 1,246
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我国历年煤炭产量
• 我国历年煤炭产量从 1949年的3千万吨增长 到2007年的25.26亿吨
(百万吨)
3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1949 1952 1955 1958 1961 1964 1967 1970 1973
煤炭产量
1976
粗钢产量的增速在2005年 达到峰值，其他行业产量 增速也都在2006年达到峰 值。
32% 28% 24% 20% 16% 12% 8% 4% 0% 1997 1998 1999 水泥产量
煤炭消费相关行业增速
粗钢产量 火电发电量 火电装机容量
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
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我国煤炭消费构成比例
• 发电供热在我国煤炭消 费中占最大比重，并连 年增长，至2006年，已 经占到所有煤炭消费的 一半之多。
(百万吨) 1,997 1,998 1,999 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007
发电 37.0% 40.0% 41.8% 43.8% 45.3% 49.5% 49.4% 49.4% 49.3% 50.9% 51.6%
钢铁 15.2% 14.5% 15.2% 15.5% 15.6% 15.5% 16.3% 16.5% 17.6% 18.3% 18.6%
建材 9.5% 9.5% 9.2% 8.9% 8.3% 6.7% 7.0% 8.7% 8.0% 7.3% 6.8%
化工 6.8% 7.0% 5.7% 5.8% 5.6% 5.6% 5.3% 5.1% 5.2% 4.9% 4.7%
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煤炭行业大纲
韩永 二OO八年十月
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目录
煤炭基本知识 煤炭供需分析和运输 国际煤炭和中国进出口 煤炭行业主要跟踪指标 煤炭产业政策 煤炭企业情况 煤炭行业估值
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煤炭资源的分类方法
• 煤炭是由有机物经过地质作用分解沉积形成。在煤化过程中，有机物 的氢、氧含量逐渐较少而含碳量逐渐增加。根据含碳量的不同，煤炭 可以分为褐煤、烟煤和无烟煤。
资料来源：中国统计年鉴2007
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主要煤炭公司
国内上市公司规模比较 (EV/Reserve)
国内主要公司中中国神华和中煤能源在规模上占据第一和 第二位。
(百万吨)
30 25 20 15 10 5 0 中国神华 兖州煤业 西山煤电 中煤能源 开滦股份 神火股份 兰花科创 平煤天安 18.4 14.7 12.2 11.9 11.8 9.9 9.7 27.0