美元指数历史走势分析

一、美元宏观周期化分与特性

当人们经历过在二十一世纪初始阶段，所爆发的这场全球性经济危机后，我想任何人都不难感觉到，美国对于世界金融以及经济的影响性以及重要程度。各经济体与美国的关系可谓一损具损一荣即荣。因此，对于美元指数波动特征以及一些波动规律上的正确掌握与了解，是绝对不能忽视的重中之重。

在下面的内容中，我会逐步的对一定时期内，美元指数所呈现的波动特征加以总结，并将历史上美元指数的重要区间加以划分，希望通过这样的方式，可以使更多的人对美元指数以及与其相关的重要内容上，形成正确系统性的必要了解。

图1

如图1所示，总体上在美国宣布退出布雷顿森林体系后，美元指数所呈现的走势可以划分为五个阶段的升值与贬值周期。其中二十世纪八十年代中期，为美指历史走势中持续最长的贬值周期（10年）。除了这个为期10年的周期外，期于周期的持续性基本在4——6年中。

第一阶段：

时间范围：1976—1980年所处状态：贬值周期

重要数据与周期特征：

1、在这个阶段，美元与其他主要货币的名义有效汇率与1975年相比贬值10。4%，实际有效汇率贬值13。5%。

2、在此期间，美国所实行的较为宽松的货币制度是该贬值周期的主要成因。

3、同时，此阶段也是美国与其他主要发达国家经济体，告别布雷顿森林体系束缚后，在货币供应量方面，开始进入急速增长的第一个历史周期。新货币大量进入流通领域与美元

的贬值在时间上也是相互吻合的。

4、商品市场中，例如；石油、黄金以及其他贵金属、基础原材料、的价格呈现着飞涨的状态。

5、总的世界经济处于实际的“滞胀”阶段，与此同时“石油化美元”大量流入拉美国家以及其他原材料供给国。

第二阶段：

时间范围：1981—1985年所处状态：升值周期

重要数据与周期特征：

1、在此期间，以1979年起点美联邦基金开始大幅提高基准利率，该货币政策执行两年后，于1981年居然达到惊人的、前所未有的16%。也正是于此为基础，美元才得以终结了近忽持续了十年的弱势状态，近而进入了美元强势周期。

2、美元进入强势周期后，美元汇率于1981年的统计上显示，其与上一年度比较直接持续升值近10%，并以此为基础逐年上升，这样的状态一直持续到1985年。此期间内，美元名义汇率以及实际汇率分别比1980年升值44%与36%。

3、与此同时，美国政府在经济政策上所倡导的减税政策，直接刺激美国经济强劲增长。同时，由于冷战以及美国海外战争的众多因素，致使政府集聚增加巨额开支，造成了美国在经常帐方面与政府预算方面的巨额赤字。伴随着巨额“双赤字”的美元升值是这一时期的突出特征。

4、此阶段在美元进入大幅度升值周期以及其他因素的影响下，美国对外形成了巨额债务，这也直接导致了，在进入现代金融史后拉美国家发生的那次“拉美债务危机”。拉美国家

在美元利率的影响下，其各国债务负担直接性大副加重。

5、拉美债务危机与美国那为期十年的加息周期（1977年—1987年）同时也是不期而遇，这直接性导致在整个二十世纪八十年代，以利润和债务等形式而大批流出拉美国家的资金，比援助和投资形成的流入拉美国家的资金多出1860亿美元的巨大差额。

6、1982年开始，拉美债务危机全面爆发，此后十年，拉美人均国内生产总值平均每年下降1。2%，这使得原本属于发达国家的阿根廷等国重新又成为了发展中国家甚至是落后国家。

第三阶段：

时间范围：1986—1995年所处状态：贬值周期

重要数据与周期特征：

1、经历了上一轮美元持续升值周期后，美国经常帐方面与政府财政方面的双赤字再次成为了美国强迫日元与欧系货币升值的借口。1985年9月签署的著名的五国集团《广场协议》，协议中要求其他主要经济体货币汇率相对美元要进一步有序升值。

2、《广场协议》签署后，美联储通过“公开市场操作”多次的直接干预与操纵外汇市场。其在大量抛售美元的同时，主要针对日元与马克开始大量的买入。直接形成美元相对日元与马克的大幅贬值。这也是导致身为世界第二大经济体的日本经济从此陷入长期持续低迷的主要原因。

3、1986年美元名义和实际汇率比1985年大幅度贬值17。5%与17。3%。这也就标志着美元重新进入了一个贬值波动周期。直至1995年，美元名义利率比1985年贬值了36%，实际汇率的贬值幅度更是达到了惊人的43%。此期间，日元相对美元而形成的大幅度升值直接导致了日本股市跌幅超过70%，地产跌幅超过50%。

4、在这个周期中，强势美元向弱势美元的转换，同时对美国金融市场也同时造成了巨大冲击，在转折过程中，美股市场在面对着美元利率下调与美元贬值的过程中，所呈现的特征为大量的资本从资本市场外逃，并最终导致了著名的1987年10月19日的股市暴跌。

5、除了，美国与日本其经济方面，在这个周期中体现的特征外，欧洲同样也面临同样严重的问题。最为突显的问题就是欧洲的汇率联动机制，这直接导致了英国退出欧洲货币体系。同时这也成就了是索罗斯打败英联邦央行的这一“壮举”，同时期以此为基础的货币投机性打击致使西班牙比塞塔贬值5%，爱尔兰镑贬值100%，葡萄牙埃斯库贬值6。5%，意大利比索贬值15%。

6、美国央行利率从1989年3月的9。9%开始出现一路下滑的特征，至1992年12月份其利率仅为2。9%，美元指数从高点103处一路下跌至80以下。

第四阶段：

时间范围：1996—2002年所处状态：升值周期

重要数据与周期特征：

1、1996年是美元再次进入一个新的升值周期的临界点，美元名义汇率与实际汇率分别比1995年升值4%与2%，并与此后进入到加速升值周期。时间到了2002年后，美元的名义汇率与实际汇率比1995年大幅升值达28%与31。5%。

2、此阶段内，美国方面尽管其经常帐项目赤字仍然持续增加，但克林顿政府所致力于改善财政赤字的经济政策取得了明显的效果。并与1998—2000年实现连续三年的财政盈余。同时此阶段也是美国信息科技革命阶段，这吸引了大量的资金流入美国，这也是支撑着此轮美元强势周期的主要条件。