投资银行与商业银行区别
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益3.公司自身进行并购重组,抢先并购其它公司4.设置毒丸5.寻求外部 支援6.针锋相对的策略.
管理层收购[management buyout，MBO]：一般是指管理层利用 杠杆融资对目标企业进行收购。公司管理层一般拥有公司一定 的股权，对公司的经营较为熟悉，也比较能得到职工持股会的 支持；管理层与其它股东的利益基本上也是一致的，所以几乎 没有什么法律限制；而且这种反收购比较平和，对公司的日常 经营管理不会造成太大的影响，故而受各方面的赞同。 LBO定义：杠杆收购指通过提高收购公司的财务杠杆完成并购 交易的一种并购方式。其本质是收购公司主要通过举债获取目 标公司的产权，又从目标公司获得的现金流量中偿还负债。在 举债收购中，债务资本多以猎物公司资产为担保加以筹集。特 征：杠杆收购的突出特点是，收购方为了进行收购，大规模融 资借贷去支付大部分的交易费用。1资本结构的特殊性 2有投 资银行等第三方的参与 3
超额配售选择权： 1. 首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人和主承销商可以在
发行方案中采用超额配售选择权。
2. 是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同 一发行价格超额发售不超过包销数额15% 的股份，即主承销商按不 超过包销数额115% 的股份向投资者发售。在增发包销部分的股票 上市之日起30 日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价 交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此 超额发售部分提出认购申请的投资者。
行业是否相同，并购可以划分为横向并购、纵向并购和混合 并购。按并购的支付方式划分现金购买、 股权购买、混合购买。按照并购的出资方式划分购买式并购、承 担债务式并购、吸收股份式并购、控股式并购。按并购方行为划 分善意并购、敌意收购、狗熊拥抱
按照收购人在收购中使用的手段划分要约收购、协议收购。
反并购及其具体策略:1.调整公司的股本结构2.保护公司成员利
中央银行
保险机制
投资银行保险机制 存款保险机制
美国对投行的分类：商人银行 投资银行 全能银行 投行的组织形式、发展模式：合伙制、混合制、现代公司制 合伙人 制 混合公司制 股份制 IPO定义：是指企业透过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期 募集用于公司发展的股票。
特点：好处
募集资金，吸引投资者 增强流通性 提高知名度和员工认同感 回报个人和风险投资 利于完善企业制度，便于管理
询价分为初步询价（确定价格区间）和累计投标询价（在确定的区间 内确定发行价格
询价对象：符合《发行与承销管理办法》规定条件和证监会认可的机 构投资者 询价对象可以自主决定是否参与初步询价，询价对象申请参与初步询价 的，主承销商无正当理由不得拒绝。 未参与初步询价或者参与初步询 价但未有效报价的询价对象，不得参与累计投标询价和网下配售。 初 步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价 对象不足20家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上，提供有效报价 的询价对象不足50家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应 中止发行。
二级市场无风险套利：无风险套利是指交易商在两个或两个 以上不同的市场中，以不同的价格进行同一种或同一组证券的 交易，利用市场价格的差异获利。这种套购活动是完全无风险 的，无风险套利活动的持续进行必然使不同市场上的同一证券 价格趋于一致。有时还会出现另一种情况，即一组证券组合起 来与另一种证券的支付情况相同，但价格不同，对这种情形的 发现和把握机会也可实现无风险套购。（课件例题） 投行的并购、分类、效应产生：按照收购公司和目标公司所处
二级市场自营业Βιβλιοθήκη Baidu决策问题：自营业务的决策与授权： 建立健全
相对集中、权责统一的投资决策与授权机制。自营业务决策机构应当按 照“董事会―投资决策机构―自营业务部门”的三级体制设立。董事 会是自营业务的最高决策机构；投资决策机构是自营业务投资运作的最 高管理机构，负责确定具体的资产配置策略、投资事项和投资品种等； 自营业务部门为自营业务的执行机构； 内幕交易定义：是证券内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用 内幕信息从事证券交易活动.行为： 1) 内幕信息知情人利用内幕信息买卖证券或者建议他人买卖证券。 2) 内幕信息知情人向他人透露内幕信息，使他人利用该信息进行内幕 交易。 3) 非法获取内幕信息的人利用内幕信息买卖证券或者建议他人买卖证 券。 操纵市场：指以获取利益或减少损失为目的，利用资金、信息等优势或 滥用职权，影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导投资者在不了 解事实真相的情况下做出证券投资决定，扰乱证券市场秩序的行为。
BOT(Build-Operate-Transfer）一般是东道国政府与国际项目公司 （外商）签订合同，由项目公司筹集资金参与基础设施和公共工程项目 的开发和建设的融资方式。项目建成后，由项目公司在规定期限内经营 该项目以收回其对该项目的投资，以及其他合理的服务费用等，经营期 限一般为15-20年，在规定的经营期限届满时，项目设施无偿转让给东 道国政府。 国际BOT方式有以下四个特点：①BOT项目合作的一方是政府部门（项目 方），另一方是国外的民营企业；②对于项目方来说，采用BOT方式， 实质是把利用外资与引进技术结合起来；③BOT不同于合资企业、独资 企业等传统的利用外资方式。传统的利用外资方式的经营管理是依照双 方共同约定，依照企业所在地有关法律进行，而BOT项目的经营管理权 则归国际项目公司；④BOT项目的涉及面广，十分复杂，一个BOT项目往 往涉及投资者、股东、项目建设公司、政府部门、借贷者、用户以及金 融、担保和保险机构等，而且项目实施还须以土地、能源、人力资源等 为基础； BOT方式一般采用国际竞争性招标的方式来选择项目公司。 TOT(Transfer-Operate-Transfer）也是项目融资的一种形式，其具体 方式是：东道国在与外商签订特许经营协议后，把已经投产运行的交通 基础设施项目移交(T）给外商经营（O），凭借该设施在未来若干年内 的收益，一次性地从外商手中融得一笔资金，用于建设新的交通基础设 施项目。特许经营期满后，外商再把该设施无偿移交（T）给东道国。 因此，TOT方式与BOT的根本区别在于B（项目建设）上，即不需直接由 外商投资建设交通基础设施，因而避开了在B段过程中产生的大量风险 和矛盾，比较容易使两国双方达成一致。
坏处
审计成本增加 公司必须符合SEC规定。 募股上市后，上市公司影响加大
路演和定价时易于被券商炒作 失去对公司的控制 督导期： 剩余期+其后两年 公司分析：1偿债能力分析：流动比率、速动比率、现金比率、现金
流量比率、资产负债率 2营运能力分析：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率 3.成长能力分析：总资产增长率、主营业务收入增长率、净利润增
高负债、高风险、高收益、高投机
ABS（资产证券化）：含义是指原始权益人将缺乏流动性但是 有预期未来稳定现金收入的资产集中起来，形成一个资产池， 交由特设目的机构（SPV）将其转换为可以在金融市场出售和 流通的证券，据此融通资金的过程。
实质：将原资产中的风险与收益通过结构性分离与重组，其未来现金收 益权由融资者转让给投资者，并使其定价和重新配置更为有效，使参与 融资各方均有收益。
市场上的审批、注册核、准制基本特征： 审批制：分级审批 额度管理 注册制：一般为西方发达国家的证券市场所采用，起理论基础 在于：“阳光是最好的防腐剂”。该发行制度仅要求证券发行 人符合证券监管部门制定的基本条件，将所需的各种资料完 整、准确地向证券主管部门申报注册。 核准制：该体制为新兴的证券市场所采用，证券发行人必须公 开其发行证券的真实情况，而且该证券必须经政府主管机关审 查符合若干实质条件后才能获准发行。 一级市场上的询价、非询价的情况：
资产评级的重点不是发行债券的主体的偿债能力，而主要是融资结构安 排，包括基础资产的真实出售、与发起人的破产隔离、发起人及第三方 的信用增级等
信用增级的步骤：第一步是构造ABS结构，即将原始权益人的 资产出售过户给获得国际上权威性资信评估机构授予较高信用 等级（AAA或AA）级的特设机构SPV。 第二步是划分优先和次级票据第三步是金融担保。 PF项目融资是对一个特定投资项目所安排的融资，借款者可以 依赖该项目的现金流量和所获收益用作还款来源，并以该项目 的资产作为借款担保。项目融资有时被称作表外资金融通。
长率 4盈利能力分析：销售净利率、资产净利率、净资产收益率 公司价值评估的基本方法：现金流贴现法 乘数估值法 OTC场外市场：在证券交易所之外的股票交易活动军事场外市场，
也称柜台交易市场或者店头市场。 二级市场融资融券：是指在交易所或国务院批准的其他证券交易场
所进行的证券的交易中，证券公司向客户出街资金供起买入上市证券或 者出街上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。
4) 资产的债务人或贷款的借款人有广泛的地域和人口统计分布；
5) 资产的抵押物有较高的清算价值或对债务人的效用很高；
6) 有可理解的信用特征。资产的合同标准规范，条款清晰明确，避 免不合规范的合同和因合同条款缺乏有效性、完备性而造成利益上的损 失
7) 资产的平均偿还期至少为一年。
ABS核心部分信用评级、信用增级如何实现：
三大原理：资产重组；风险隔离；信用增级。 资产证券化的特征——证券化资产的特征（关键为未来稳定的现金 流）
1) 资产必须具备一定的同质性，未来产生可预测的且稳定的现金流 量，或有明确约定的支付模式，这种约定必须是契约性质的；
2) 有良好的信用记录，违约率低；
3) 本息的偿还完全分摊于整个资产存续期间；
基本原则：1合法合规原则 2集中管理原则 （董事会---业务决策机 构---业务执行机构---分支机构）3独立运行原则 4岗位分离原则
融资融券的账户体系：客户开展融资融券业务要1在证券公司开立信 用证券账户和信用资金台账；在2存管银行开立信用资金账户。
注意：1客户只能与一家证券公司签订融资融券合同，想一家 证券公司融入资金和证券。2融资融券合同应当约定，证券公 司客户信用交易担保证券账户内的证券和客户信用交易担保资 金账户内的资金，为担保证券公司因融资融券所生对客户债权 的信托财产。 有价证券冲抵保证金的计算-----抵保证金的有价证券，在计 算保证金金额是应以证券市值按下列折算率进行折算： 1上证180指数成分股股票折算率最高不超过70%，其他股票折 算率最高不超过65% 2交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90% 3国债折算率最高不超过95% 4其他上市证券投资基金和债权折算率最高不超过80% 5会员可以根据流动性、波动性等指标对充抵保证金的各类证 券确定不同的折算率。会员公布的可充抵保证金争取的折算 率，不得超过本所规定额标准
回拨机制： 1. 同次发行中采用两种发行方式，为保证发行成功和公平对待不同类
型的投资者，先人为设定不同发行方式的发行数量，然后根据认购 结果在不同方式间适当调整发行数量。
2. 首次公开发行股票达到一定规模的，发行人及其主承销商应当在网 下配售和网上发行之间建立回拨机制，根据申购情况调整网下配售 和网上发行的比例。
项目融资的特点 第一，贷款人不是以主办单位的资产与信誉作为发放贷款的原则，而是 根据为营造某一工程项目而组成的承办单位的资产状况及该项目完工后 所创造出来的经济收益作为发放贷款的原则。 第二，一般的担保贷款通常只需要一二个担保人，而在项目融资过程 中，与工程项目有利害关系的各家主要单位都需要对贷款可能发生的风 险进行担保，以保证该工程按计划完工、营运，并有足够资金偿还贷 款。 第三，项目贷款属“有限追索权”融资方式。作为有限追索的项目融资 方式，债权人只能在贷款的某个特定阶段，才能对项目借款人实行追 索。债权对项目借款人的追索形式和程度是区别项目融资和传统融资的 重要标志。
行为：
1) 单独或合谋，集中资金优势、持股优势或信息优势联合或连续买 卖，操纵证券交易价格或交易量。 2) 与他人串通，以事先约定的时间、价格、方式互相进行证券交易， 影响证券交易价格或交易量。 3) 在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或交 易量。 4) 以其他手段操纵证券市场。
投行与商行的区别
投资银行
商业银行
本源业务
证券承销
存贷款
功能1
直接融资
间接融资
功能2
较侧重于长期融资 较侧重于短期投资
业务概貌
无法用资产负债表表 表内与表外业务 示
利润根本来源
佣金
存贷款利差
经营方针与原则
在控制风险的前提下 最求收益性·安全性·
更注重开拓
流动性三者的结合，
坚持稳健原则
宏观管理
专门的证券管理机构 或财政部或中央银行 与证券交易所多层次 管理
管理层收购[management buyout，MBO]：一般是指管理层利用 杠杆融资对目标企业进行收购。公司管理层一般拥有公司一定 的股权，对公司的经营较为熟悉，也比较能得到职工持股会的 支持；管理层与其它股东的利益基本上也是一致的，所以几乎 没有什么法律限制；而且这种反收购比较平和，对公司的日常 经营管理不会造成太大的影响，故而受各方面的赞同。 LBO定义：杠杆收购指通过提高收购公司的财务杠杆完成并购 交易的一种并购方式。其本质是收购公司主要通过举债获取目 标公司的产权，又从目标公司获得的现金流量中偿还负债。在 举债收购中，债务资本多以猎物公司资产为担保加以筹集。特 征：杠杆收购的突出特点是，收购方为了进行收购，大规模融 资借贷去支付大部分的交易费用。1资本结构的特殊性 2有投 资银行等第三方的参与 3
超额配售选择权： 1. 首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人和主承销商可以在
发行方案中采用超额配售选择权。
2. 是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同 一发行价格超额发售不超过包销数额15% 的股份，即主承销商按不 超过包销数额115% 的股份向投资者发售。在增发包销部分的股票 上市之日起30 日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价 交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此 超额发售部分提出认购申请的投资者。
行业是否相同，并购可以划分为横向并购、纵向并购和混合 并购。按并购的支付方式划分现金购买、 股权购买、混合购买。按照并购的出资方式划分购买式并购、承 担债务式并购、吸收股份式并购、控股式并购。按并购方行为划 分善意并购、敌意收购、狗熊拥抱
按照收购人在收购中使用的手段划分要约收购、协议收购。
反并购及其具体策略:1.调整公司的股本结构2.保护公司成员利
中央银行
保险机制
投资银行保险机制 存款保险机制
美国对投行的分类：商人银行 投资银行 全能银行 投行的组织形式、发展模式：合伙制、混合制、现代公司制 合伙人 制 混合公司制 股份制 IPO定义：是指企业透过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期 募集用于公司发展的股票。
特点：好处
募集资金，吸引投资者 增强流通性 提高知名度和员工认同感 回报个人和风险投资 利于完善企业制度，便于管理
询价分为初步询价（确定价格区间）和累计投标询价（在确定的区间 内确定发行价格
询价对象：符合《发行与承销管理办法》规定条件和证监会认可的机 构投资者 询价对象可以自主决定是否参与初步询价，询价对象申请参与初步询价 的，主承销商无正当理由不得拒绝。 未参与初步询价或者参与初步询 价但未有效报价的询价对象，不得参与累计投标询价和网下配售。 初 步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价 对象不足20家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上，提供有效报价 的询价对象不足50家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应 中止发行。
二级市场无风险套利：无风险套利是指交易商在两个或两个 以上不同的市场中，以不同的价格进行同一种或同一组证券的 交易，利用市场价格的差异获利。这种套购活动是完全无风险 的，无风险套利活动的持续进行必然使不同市场上的同一证券 价格趋于一致。有时还会出现另一种情况，即一组证券组合起 来与另一种证券的支付情况相同，但价格不同，对这种情形的 发现和把握机会也可实现无风险套购。（课件例题） 投行的并购、分类、效应产生：按照收购公司和目标公司所处
二级市场自营业Βιβλιοθήκη Baidu决策问题：自营业务的决策与授权： 建立健全
相对集中、权责统一的投资决策与授权机制。自营业务决策机构应当按 照“董事会―投资决策机构―自营业务部门”的三级体制设立。董事 会是自营业务的最高决策机构；投资决策机构是自营业务投资运作的最 高管理机构，负责确定具体的资产配置策略、投资事项和投资品种等； 自营业务部门为自营业务的执行机构； 内幕交易定义：是证券内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用 内幕信息从事证券交易活动.行为： 1) 内幕信息知情人利用内幕信息买卖证券或者建议他人买卖证券。 2) 内幕信息知情人向他人透露内幕信息，使他人利用该信息进行内幕 交易。 3) 非法获取内幕信息的人利用内幕信息买卖证券或者建议他人买卖证 券。 操纵市场：指以获取利益或减少损失为目的，利用资金、信息等优势或 滥用职权，影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导投资者在不了 解事实真相的情况下做出证券投资决定，扰乱证券市场秩序的行为。
BOT(Build-Operate-Transfer）一般是东道国政府与国际项目公司 （外商）签订合同，由项目公司筹集资金参与基础设施和公共工程项目 的开发和建设的融资方式。项目建成后，由项目公司在规定期限内经营 该项目以收回其对该项目的投资，以及其他合理的服务费用等，经营期 限一般为15-20年，在规定的经营期限届满时，项目设施无偿转让给东 道国政府。 国际BOT方式有以下四个特点：①BOT项目合作的一方是政府部门（项目 方），另一方是国外的民营企业；②对于项目方来说，采用BOT方式， 实质是把利用外资与引进技术结合起来；③BOT不同于合资企业、独资 企业等传统的利用外资方式。传统的利用外资方式的经营管理是依照双 方共同约定，依照企业所在地有关法律进行，而BOT项目的经营管理权 则归国际项目公司；④BOT项目的涉及面广，十分复杂，一个BOT项目往 往涉及投资者、股东、项目建设公司、政府部门、借贷者、用户以及金 融、担保和保险机构等，而且项目实施还须以土地、能源、人力资源等 为基础； BOT方式一般采用国际竞争性招标的方式来选择项目公司。 TOT(Transfer-Operate-Transfer）也是项目融资的一种形式，其具体 方式是：东道国在与外商签订特许经营协议后，把已经投产运行的交通 基础设施项目移交(T）给外商经营（O），凭借该设施在未来若干年内 的收益，一次性地从外商手中融得一笔资金，用于建设新的交通基础设 施项目。特许经营期满后，外商再把该设施无偿移交（T）给东道国。 因此，TOT方式与BOT的根本区别在于B（项目建设）上，即不需直接由 外商投资建设交通基础设施，因而避开了在B段过程中产生的大量风险 和矛盾，比较容易使两国双方达成一致。
坏处
审计成本增加 公司必须符合SEC规定。 募股上市后，上市公司影响加大
路演和定价时易于被券商炒作 失去对公司的控制 督导期： 剩余期+其后两年 公司分析：1偿债能力分析：流动比率、速动比率、现金比率、现金
流量比率、资产负债率 2营运能力分析：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率 3.成长能力分析：总资产增长率、主营业务收入增长率、净利润增
高负债、高风险、高收益、高投机
ABS（资产证券化）：含义是指原始权益人将缺乏流动性但是 有预期未来稳定现金收入的资产集中起来，形成一个资产池， 交由特设目的机构（SPV）将其转换为可以在金融市场出售和 流通的证券，据此融通资金的过程。
实质：将原资产中的风险与收益通过结构性分离与重组，其未来现金收 益权由融资者转让给投资者，并使其定价和重新配置更为有效，使参与 融资各方均有收益。
市场上的审批、注册核、准制基本特征： 审批制：分级审批 额度管理 注册制：一般为西方发达国家的证券市场所采用，起理论基础 在于：“阳光是最好的防腐剂”。该发行制度仅要求证券发行 人符合证券监管部门制定的基本条件，将所需的各种资料完 整、准确地向证券主管部门申报注册。 核准制：该体制为新兴的证券市场所采用，证券发行人必须公 开其发行证券的真实情况，而且该证券必须经政府主管机关审 查符合若干实质条件后才能获准发行。 一级市场上的询价、非询价的情况：
资产评级的重点不是发行债券的主体的偿债能力，而主要是融资结构安 排，包括基础资产的真实出售、与发起人的破产隔离、发起人及第三方 的信用增级等
信用增级的步骤：第一步是构造ABS结构，即将原始权益人的 资产出售过户给获得国际上权威性资信评估机构授予较高信用 等级（AAA或AA）级的特设机构SPV。 第二步是划分优先和次级票据第三步是金融担保。 PF项目融资是对一个特定投资项目所安排的融资，借款者可以 依赖该项目的现金流量和所获收益用作还款来源，并以该项目 的资产作为借款担保。项目融资有时被称作表外资金融通。
长率 4盈利能力分析：销售净利率、资产净利率、净资产收益率 公司价值评估的基本方法：现金流贴现法 乘数估值法 OTC场外市场：在证券交易所之外的股票交易活动军事场外市场，
也称柜台交易市场或者店头市场。 二级市场融资融券：是指在交易所或国务院批准的其他证券交易场
所进行的证券的交易中，证券公司向客户出街资金供起买入上市证券或 者出街上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。
4) 资产的债务人或贷款的借款人有广泛的地域和人口统计分布；
5) 资产的抵押物有较高的清算价值或对债务人的效用很高；
6) 有可理解的信用特征。资产的合同标准规范，条款清晰明确，避 免不合规范的合同和因合同条款缺乏有效性、完备性而造成利益上的损 失
7) 资产的平均偿还期至少为一年。
ABS核心部分信用评级、信用增级如何实现：
三大原理：资产重组；风险隔离；信用增级。 资产证券化的特征——证券化资产的特征（关键为未来稳定的现金 流）
1) 资产必须具备一定的同质性，未来产生可预测的且稳定的现金流 量，或有明确约定的支付模式，这种约定必须是契约性质的；
2) 有良好的信用记录，违约率低；
3) 本息的偿还完全分摊于整个资产存续期间；
基本原则：1合法合规原则 2集中管理原则 （董事会---业务决策机 构---业务执行机构---分支机构）3独立运行原则 4岗位分离原则
融资融券的账户体系：客户开展融资融券业务要1在证券公司开立信 用证券账户和信用资金台账；在2存管银行开立信用资金账户。
注意：1客户只能与一家证券公司签订融资融券合同，想一家 证券公司融入资金和证券。2融资融券合同应当约定，证券公 司客户信用交易担保证券账户内的证券和客户信用交易担保资 金账户内的资金，为担保证券公司因融资融券所生对客户债权 的信托财产。 有价证券冲抵保证金的计算-----抵保证金的有价证券，在计 算保证金金额是应以证券市值按下列折算率进行折算： 1上证180指数成分股股票折算率最高不超过70%，其他股票折 算率最高不超过65% 2交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90% 3国债折算率最高不超过95% 4其他上市证券投资基金和债权折算率最高不超过80% 5会员可以根据流动性、波动性等指标对充抵保证金的各类证 券确定不同的折算率。会员公布的可充抵保证金争取的折算 率，不得超过本所规定额标准
回拨机制： 1. 同次发行中采用两种发行方式，为保证发行成功和公平对待不同类
型的投资者，先人为设定不同发行方式的发行数量，然后根据认购 结果在不同方式间适当调整发行数量。
2. 首次公开发行股票达到一定规模的，发行人及其主承销商应当在网 下配售和网上发行之间建立回拨机制，根据申购情况调整网下配售 和网上发行的比例。
项目融资的特点 第一，贷款人不是以主办单位的资产与信誉作为发放贷款的原则，而是 根据为营造某一工程项目而组成的承办单位的资产状况及该项目完工后 所创造出来的经济收益作为发放贷款的原则。 第二，一般的担保贷款通常只需要一二个担保人，而在项目融资过程 中，与工程项目有利害关系的各家主要单位都需要对贷款可能发生的风 险进行担保，以保证该工程按计划完工、营运，并有足够资金偿还贷 款。 第三，项目贷款属“有限追索权”融资方式。作为有限追索的项目融资 方式，债权人只能在贷款的某个特定阶段，才能对项目借款人实行追 索。债权对项目借款人的追索形式和程度是区别项目融资和传统融资的 重要标志。
行为：
1) 单独或合谋，集中资金优势、持股优势或信息优势联合或连续买 卖，操纵证券交易价格或交易量。 2) 与他人串通，以事先约定的时间、价格、方式互相进行证券交易， 影响证券交易价格或交易量。 3) 在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或交 易量。 4) 以其他手段操纵证券市场。
投行与商行的区别
投资银行
商业银行
本源业务
证券承销
存贷款
功能1
直接融资
间接融资
功能2
较侧重于长期融资 较侧重于短期投资
业务概貌
无法用资产负债表表 表内与表外业务 示
利润根本来源
佣金
存贷款利差
经营方针与原则
在控制风险的前提下 最求收益性·安全性·
更注重开拓
流动性三者的结合，
坚持稳健原则
宏观管理
专门的证券管理机构 或财政部或中央银行 与证券交易所多层次 管理