投资银行及其发展趋势分析(ppt 36页)

B）、C（CCC、CC、C）、D、E等五大 类11个级别。 • 共有16家券商被评为AA类券商。其中，A 类最高级别AAA级空缺。
公司名称 安信证券 北京高华 渤海证券 财达证券 财通证券 长城证券 长江证券 大同证券 东北证券 东方证券 东海证券 东莞证券 东吴证券 东兴证券 方正证券 光大证券
后危机时期（2009幸存下来）全球主要投资银行总资产
投资银行 美国银行 巴克莱 花旗集团 瑞信 德意志银行 高盛 摩根大通 摩根士丹利 瑞银
信用评级 AAAAA A A+ A A+ A A+
2008年总资产（万美元） 181794300 297102700 193847000 110818100 310419000
摩根家族的辉煌历史（3）
• 1935年 亨利·摩根脱离J.P.摩根公司，与哈 罗德·斯坦利建立摩根·斯坦利公司。
* 到20世纪80年代中期为止，这两家公司在发挥金融中
介作用的过程中，选择的运作方式却大不一样。具体 地说，摩根·斯坦利选择的是直接融资，而成为现在的 投资银行(价值750亿美元)；J. P. 摩根维护了传统的 间接融资，而成为现在的商业银行(资产总额1.1万亿美 元 )。
• 1913年 约翰•摩根去世，其遗产：不动产总额6,600万 美元；遗产（个人名义股票等）2,000万美元。
• 1929年 摩根家族总资本为（ 银行家信托银行，保证信 托公司，第一国家银行）34亿美元；摩根同盟总资本 为（国家城市银行，契约国家银行）48亿美元 ；摩根 集团总资本200亿美元。
摩根集团
（3）金融自由化,全球化的迅猛发展 （“混业经营”，“金融证券化”）
《格拉斯-斯蒂格尔法案》
（第16，20，21，32款）
• 英文名称：Glass-Steagall Act • 又称：《1933年银行法》
• 主要内容：《联邦银行法》管辖下的银行与其 证券子公司分离；商业银行可以做政府债券业 务，不可以做与公司证券有关的证券业务；禁 止私人银行兼营存款业务和证券业务，商业银 行和投资银行的业务必须严格分离开来；禁止 银行在证券公司安排雇员或董事会成员。
88454700 217505200
65881200 190778800
美国五大投行传奇
• 贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.):(纽约证券交易所代码： BSC)成立于1923年，总部位于纽约，是美国华尔街第 五大投资银行，系全球500强企业之一，是一家全球领 先的金融服务公司，致力于为全世界的政府、企业、 机构和个人提供服 务。公司主要业务涵盖机构股票和 债券、固定收益、投资银行业务、全球清算服务、资 产管理以及个人银行服务。规模仅仅在美国排名第五， 但曾是华尔街最赚钱的投行。 2003年，贝尔斯登就因 占领抵押保证证券业务(collateralized mortgage obligations，CMO)的主要市场，其税前利润超过高盛 和摩根士丹利，成为全球盈利最高的投资银行。2007 年股价曾达170美元，2008年3月13日 向美联邦申请破 产。3月24日摩根大通以每股10美元的价格收购。此案 成为全球金融危机的导火索。
• 高盛集团（Goldman Sachs）：成立于1869 年，是全世界历史最悠久及规模最大的投 资银行之一，总部设在纽约，并在东京、 伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41 个办事处。是一家国际领先的投资银行和 证券公司，向全球提供广泛的投资、咨询 和金融服务，拥有大量的多行业客户，包 括私营公司，金融企业，政府机构以及个 人。2008年9月21日美国联邦储备委员会批 准高盛集团从投行转为传统的银行控股型 公司。
图1-1 直接融资
筹 资 者 债权•债务 投 资 者
资金
投资银行
资金
• 间接融资
——在间接融资过程中，商业银行既是 资金的需求者又是资金的供给者；在这 种情况下，资金存款人与贷款人之间不 直接发生权利与义务关系（双方不存在 直接的债权·债务关系），而是通过商业 银行间接发生债权·债务关系（图1-2）。
图1-2 间接融资
资金
资金
借款人
商业银行
存款人
债权•债务
债权•债务
2. 比较投资银行与商业银行
项目
投资银行
本源业务 证券承销
商业银行 存贷款
功能
直接（并着重长期）间接（并着重短期)
融资
融资
业务概貌 无法用BS反映 利润来源 佣金
可通过on-BS, offBS反映
存贷款利差
经营方针
重视金融创新和风 重视收益性、安全性、
4 狭义定义 仅限于在一级市场从事证券承销，在二级市 场上从事经纪业务的金融机构。
3. 定义（结论）： • 投资银行
——指以证券业务为主要业务，并围绕 该业务提供其他服务的金融机构。
二、投资银行与商业银行
1. 直接融资与间接融资 • 直接融资 ——在直接融资过程中，金融机构（投资银
行）仅扮演中介人的脚色；在一般情况下， 不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之 中，而只收取佣金；投资者和筹资者直接拥 有相应的权利并承担相应的义务(图1-1)。
43 个国家 。个人金融计划、证券承销、贸易与经 纪业、投资银行与咨询服务、外汇交易、期货与金
融衍生品、保险和研发等。有着世界上最强大的资 产能力。 国际力量来自其提供给客户服务的产品
和服务的多样化，以及在世界 40 多个国家的代表 机构。 ML 一直是世界一流的金融服务公司，它的 全球性的资产能力已经赢得举世公认。2008年9月 14日晚间，美国银行以500亿美元收购有着94年历 史的美国第三大投资银行美林证券。
务上的相互支持较第二种模式紧密了许多。因此，该模式本质上 是一种介于前面两种模式之间的模式。
摩根家族的辉煌历史（1）
• 1854年 朱利厄斯•摩根作为合伙人加入乔治•皮博迪开办 的银行。
• 1869年 约翰•皮尔宠特•摩根掌握了公司权利，创立J.P. 摩根公司。
• 1873年 成为美国最强的投资商行，控制美国公债市场。 • 1877年 帮助政府调拨军费，成为政府部门的有力后盾。 • 1879年 在伦敦市场承销了25万美元纽约中央铁路公司
• 核心：建立存款保险制度，分离商业银行业务 和投资银行业务。
《格拉斯-斯蒂格尔法案》的意义
投资银行发展模式
• 1.全能银行附属发展模式
•
在这种模式下，投资银行与商业银行的关系最为紧密，前者
是作为后者的一个业务部门而存在，不是一个自负盈亏的法人实
体，其最终决策权属于银行。德国“全能银行”模式下的投资银
• 摩根斯坦利公司（Morgan Stanley） 是一家成立 于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、 资产管理、企业合并重组和信用卡等多种金融服 务，目前在全球28个国家的600多个城市设有代 表处，雇员总数达58000多人。摩根斯坦利在全 球金融界享有盛誉。从1935年到1970年，大摩一 统天下的威力令人侧目。今后再也不会有哪个投 资银行能与之相提并论。它的客户囊括了全球十 大石油巨头中的6个，美国十大公司的7个。当时 惟一的广告词就是“如果上帝要融资，他也要找 摩根士丹利。” 1974年，摩根士丹利进行了第一 次敌意大兼并，就由此主宰了敌意收购这个蛮横 的世界。其后的20多年里，大摩一直是美国头号 兼并顾问。 2008年9月21日，摩根斯坦利受次贷危机影 响经美联储同意转变为传统银行控股公司。
1 广义定义 指经营华尔街金融业务的所有金融机构；业务包
括：证券、保险、不动产等所有的金融业务。
2 较广义定义 指经营所有资本市场业务的金融机构；业务包括：
证券承销、公司财务、兼并与收购、基金管理和 风险投资，但向散户出售证券、不动产经纪、抵 押银行以及保险业务不包括在内。
3 较狭义定义 指经营部分资本市场业务的金融机构；业务 内容着重证券承销、企业的兼并与收购，但 风险投资、基金管理，支持零售业务不包括 在内。
行业务就是这种模式。
• 2.独立发展模式
•
此模式下投资银行同商业银行保持着相当距离，前者是一个
真正的市场主体，不受后者支配。1929年经纪危机之后的美国等
就是采取这种模式。
• 3.金融控股公司关系型发展模式
•
在此模式下，投资银行和商业银行同属于某一金融控股公司，
二者是一种兄弟式的合作伙伴关系，虽然保持着一定距离，但业
险防范
流动性三者结合
宏观管理 中央证监委员会
中央银行
保险制度(美) 投资银行保险制度 存款保险制度
三、投资银行的发展过程与趋势
1. 投资银行的发展过程：
融合 分离
再融合
2.“融合 分离 再融合” 的原因：
（1）欧洲国际贸易的兴起和美国经济的繁荣
（2）1933-35年金融危机与《格拉斯-斯蒂格尔 法案》
第一讲 投资银行
及其发展趋势
一、投资银行的定义
1. 英文名称：Investment Bank
Merchant Bank （商人银行） Wall Street Firms
（华尔街金融公司） Securities Co. Ltd （证券公司）
2. 罗伯特•库恩对投资银行的定义： （Robert L.Kuhn, Investment Banking）
• 雷曼兄弟公司（Lehman Brothers Co.）：是为全球公司、机
构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元 化投资银行。自1新颖产品、探索最新融资方式、提供最佳优质服务的良 好声誉。
１９２９年美国经济大萧条时期，雷曼兄弟公司是大力推 广新型融资方式的先行者之一，曾帮助大量急需资金的公司 成功融资。
股票，从而获得了在美国中央铁路委员会的代表权。 • 1890年 朱利厄斯•摩根逝世，约翰•摩根重组J.P.摩根公
司，对美国铁路网提供了财政支持，开始投资美国钢铁、 电气等事业，在商业届的威望超过了美国政府。