投资银行及其发展趋势分析(ppt 36页)
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投资银行的变迁与发展 PPT课件( 133页)
股票市值占GDP比重从1991年的22.9%，迅 速上升到1997年的39.4%，2001年达到
58.1%。法兰克福成为欧洲第二大金融中
心，法兰克福证券交易所是世界最大的证券 交易所之一。
全能型银行下的投资银行竞争力先天不足， 欧洲各国全能银行近年来都加大了对投资银 行业务的投入力度，如德意志银行通过1989 年收购英国投资银行摩根•格林费尔 （Morgen Grenfell）、1993年业务整合和 中心移至伦敦、1999年耗资92亿收购美国
等投资银行业务；同时从货币
保管人到货币兑换商，从收取
储存货币到“库存货币”转借
获利，从开据存款收据到据此
直接支付，行使着商业银行的 一些基本职能。
正是从这个意义上说，金匠 既是商业银行的鼻祖，又是 投资银行的初始状态，由此 说明商业银行与投资银行从 一开始就存在着千丝万缕的 渊源联系。
如果说原始形态的投资银行与商业 银行同出一源，均诞生于古代的金 匠铺的话，那么现代意义上的投资 银行则起源于18世纪中叶的欧洲商 人银行，这是由从事贸易的商人转 化为专职提供资金融通的承兑所 (Accepting House)演变而来的。
随着股票、债券的大量发行和证券交易 的日益活跃，英国的商人银行逐步壮大
起来，一些实力雄厚的大银行，如巴 林银行在证券市场和整个国民经济中
都发挥着举足轻重的作用。
然而一战以后，特别是二战在欧洲的爆 发，英国经济受到重创，国际金融中心 从伦敦转移到纽约。直到20世纪70年 代，英国商人银行才重新崛起。
（2）为扭转以中小商人银行为主的伦 敦证券交易所难以与美、日以大投资银 行为支柱的证券交易所和西欧大陆以大 商业银行为主体的证券交易所相匹敌的 局面，1986年10月英国政府颁布了 《金融服务法案》，允许英国商业银行 直接进入投资银行领域开展业务，使英 国的证券业发展有了更为强大的银行支 持。
58.1%。法兰克福成为欧洲第二大金融中
心，法兰克福证券交易所是世界最大的证券 交易所之一。
全能型银行下的投资银行竞争力先天不足， 欧洲各国全能银行近年来都加大了对投资银 行业务的投入力度，如德意志银行通过1989 年收购英国投资银行摩根•格林费尔 （Morgen Grenfell）、1993年业务整合和 中心移至伦敦、1999年耗资92亿收购美国
等投资银行业务；同时从货币
保管人到货币兑换商，从收取
储存货币到“库存货币”转借
获利，从开据存款收据到据此
直接支付，行使着商业银行的 一些基本职能。
正是从这个意义上说，金匠 既是商业银行的鼻祖，又是 投资银行的初始状态，由此 说明商业银行与投资银行从 一开始就存在着千丝万缕的 渊源联系。
如果说原始形态的投资银行与商业 银行同出一源，均诞生于古代的金 匠铺的话，那么现代意义上的投资 银行则起源于18世纪中叶的欧洲商 人银行，这是由从事贸易的商人转 化为专职提供资金融通的承兑所 (Accepting House)演变而来的。
随着股票、债券的大量发行和证券交易 的日益活跃，英国的商人银行逐步壮大
起来，一些实力雄厚的大银行，如巴 林银行在证券市场和整个国民经济中
都发挥着举足轻重的作用。
然而一战以后，特别是二战在欧洲的爆 发，英国经济受到重创，国际金融中心 从伦敦转移到纽约。直到20世纪70年 代，英国商人银行才重新崛起。
（2）为扭转以中小商人银行为主的伦 敦证券交易所难以与美、日以大投资银 行为支柱的证券交易所和西欧大陆以大 商业银行为主体的证券交易所相匹敌的 局面，1986年10月英国政府颁布了 《金融服务法案》，允许英国商业银行 直接进入投资银行领域开展业务，使英 国的证券业发展有了更为强大的银行支 持。
银行发展趋势分析报告ppt
风险管理成为重中 之重
新兴业态的快速发展和跨界融 合，使得银行业面临前所未有 的风险挑战，需要加强风险管 理和内部控制。
金融科技应用前景 广阔
金融科技的应用不仅有利于提 高银行业务效率、降低成本， 还有助于优化客户体验、拓展 服务渠道和提升市场竞争力。
对银行的建议
加大科技创新投入
银行应积极布局金融科技领域 ，加大对科技创新的投入，提 升数字化、智能化水平，以适 应市场需求和未来发展趋势。
金融科技的定义
金融科技是指运用科技手段对传统金融业务进行创新和升级改造的一种新型金融服务形态，包括移动支付、互联网保险、智 能投顾等多个领域。
金融科技对银行的影响
金融科技的快速发展对传统银行业务造成了巨大的冲击，银行需要顺应这一趋势，加强金融科技创新，提高自身竞争力。
银行如何应对
银行需要积极拥抱金融科技，加强科技创新和合作，加快数字化转型，提高服务效率和客户体验。
转型业务模式
银行应从单纯追求规模扩张向 高质量发展转变，注重轻资产 、低资本消耗和高附加值的业 务领域，提升综合金融服务能
力和市场竞争力。
完善公司治理结构
银行应优化股权结构，加强董 事会建设和高管履职监督，完 善内部风险管理和内部控制体 系，以保障经营管理的科学性
和合规性。
对监管机构的建议
完善金融监管制度
04
未来展望
银行业未来发展的机遇与挑战
01
02
全球化趋势
技术进步
随着全球化进程的加速，国际银行业 市场不断扩大，为银行提供了更广阔 的发展空间和机遇。同时，全球化也 带来了竞争的加剧和监管的挑战。
互联网、大数据、人工智能等技术的 不断发展，为银行业提供了更多的创 新机会和改进空间，但也带来了技术 风险和信息安全等方面的挑战。
投资银行业的发展现状与发展策略
监管政策变化带来的挑战
01
随着金融监管政策的加强，投 资银行业务的合规成本增加， 对业务开展提出了更高的要求 。
02
监管政策的变化可能限制投资 银行的某些业务，如自营交易 、金融衍生品等，需要投资银 行调整业务模式和策略。
03
监管政策的加强也提高了投资 银行的风险管理能力要求，需 要投资银行加大在风险控制方 面的投入。
THANKS
谢谢您的观看
03
2008年全球金融危机后，投资银行业面临巨大挑战，业务模式
和监管环境都发生了重大变化。
投资银行业的主要业务
证券承销与交易
投资银行通过承销证券发行、 买卖证券等方式提供融资服务
，是投资银行业务的核心。
企业融资
为企业提供债务和股权融资服 务，帮助企业实现资金需求。
并购顾问
投资银行为企业提供并购策划 、交易撮合等服务，帮助企业 实现战略扩张和优化资源配置 。
了解和适应不同国家和地区的法律法规、市场环境、文化差异等， 提高国际化运营能力。
04
投资银行业的发展趋势
金融科技的运用
01
金融科技在投资银行业的应用越来越广泛，例如人工智能、大数据、 区块链等新兴技术正在改变传统投行的业务模式和服务方式。
02
人工智能技术可以帮助投行进行数据分析、风险评估和投资决策，提 高工作效率和准确性。
特点
高风险、高收益，依赖金融市场的发 展，涉及大量的资金流动和金融交易 。
投资银行业的发展历程
起步阶段
01
20世纪初，投资银行业开始起步，主要从事证券承销和交易业
务。
快速发展阶段
02
20世纪70年代以后，随着金融自由化和全球化的发展，投资银
投行发展PPT演示文稿
11.中投证券 12.安信证券 13.中信证券 14.方正证券 15.齐鲁证券 16.联合证券 17.中信金通 18.东方证券 19.兴业证券 20.长江证券
12765.06 10776.34 10710.48 10347.15 10321.24 8494.68 7852.55 7484.1 6660.1 6529.13
12
第二节 投资银行的发展模式与行业特征 ▪ （一）投资银行的发展模式
▪ （二）投资银行的行业特征
13
•（一）投资银行的发展模式
１.分离式 ▪ ●所谓分离型模式是指商业银行和投资银行在经
营业务方面有严格的界限,各金融机构实行分业经 营、分业管理的经营模式。20 世纪90 年代以前， 美国、日本、英国等国是这种模式的典型代表,他 们都实行银证分离的经营模式。
剂。
2
二、主要国家的投资银行
▪ １.英国的投资银行 ▪ ２.美国投资银行 ▪ ３.日本投资银行 ▪ 4.欧洲大陆投资银行
3
１．英国的投资银行
◆ 英国是当今世界投资银行历史最悠久的国家 之一。 16世纪中期英国的商人银行也从为国际 贸易提供承兑便利的业务中发展起来。
◆英国伦敦证券交易所在第一次世界大战之前是 世界上最大的证券交易所。
8
（3）金融管制下的投资银行(1929年至20世 纪70年代中期) ●1933年,作为罗斯福总统实施“新政”的一
个重要步骤,美国国会通过了《格拉斯-斯蒂格尔 法》,将美国投资银行与商业银行的界限明确地区 分开来,该法规定商业银行仅限于从事政府证券业 务以及公司证券经纪、结算业务,除此以外不得从 事其他证券业务,亦不得与投资银行联营或设立投 资银行子公司;投资银行也不准承办商业银行的主 要业务如存贷款、支票等。
十一投资银行学PPT课件
二者在股权方面的相互渗透，金融控股公司成为了融合投资银行 和商业银行的主要方式。
1999年《金融服务现代化法案》，为金融控股公司的发展扫清了 障碍。
2020/9/29
中国社会科学院金融研究所
9
我国在混业经营方面的发展：
2003年《商业银行法》修订，为商业银行业务拓展开辟了空间；
之后，在经监管部门许可之后，商业银行开始涉足银行间市场的 证券承销业务（包括国债、金融债、短期融资券、中期票据等）；
投资银行学
2020/9/29
中国社会科学院金融研究所
1
专题一 投资银行概论 专题二 投资银行的演进与发展趋势 专题三 承销业务 专题四 交易业务 专题五 兼并与收购 专题六 共同基金 专题七 风险投资 专题八 衍生产品与资产证券化
2020/9/29
中国社会科学院金融研究所
2
专题一 投资银行概论
世界各国对投资银行的称呼各不相同，英国叫“商人银行”、日 本称之为“证券公司”、美国叫“投资银行”，等等。
2020/9/29
中国社会科学院金融研究所
4
2、投资银行的基本类型
取决于不同国家的监管框架 分业监管框架：独立专业性投资银行 混业经营框架：附属于商业银行集团
我国投资银行的主要类型 综合类与经纪类
此外，监管部门也开始允许商业银行与投资银行在股权 上相互渗透，允许成立金融控股公司来实现混业发展。
2020/9/29
中国社会科学院金融研究所
11
七、现代投资银行的职级
Analyst 分析员 Associate 经理 Senior Associate 高级经理 VP(Vice President) 副总裁(项目的客户经理） ED(Executive Director) 执行董事 MD(Managing Director) 董事总经理 Committee Member
1999年《金融服务现代化法案》，为金融控股公司的发展扫清了 障碍。
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我国在混业经营方面的发展：
2003年《商业银行法》修订，为商业银行业务拓展开辟了空间；
之后，在经监管部门许可之后，商业银行开始涉足银行间市场的 证券承销业务（包括国债、金融债、短期融资券、中期票据等）；
投资银行学
2020/9/29
中国社会科学院金融研究所
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专题一 投资银行概论 专题二 投资银行的演进与发展趋势 专题三 承销业务 专题四 交易业务 专题五 兼并与收购 专题六 共同基金 专题七 风险投资 专题八 衍生产品与资产证券化
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专题一 投资银行概论
世界各国对投资银行的称呼各不相同，英国叫“商人银行”、日 本称之为“证券公司”、美国叫“投资银行”，等等。
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2、投资银行的基本类型
取决于不同国家的监管框架 分业监管框架：独立专业性投资银行 混业经营框架：附属于商业银行集团
我国投资银行的主要类型 综合类与经纪类
此外，监管部门也开始允许商业银行与投资银行在股权 上相互渗透，允许成立金融控股公司来实现混业发展。
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七、现代投资银行的职级
Analyst 分析员 Associate 经理 Senior Associate 高级经理 VP(Vice President) 副总裁(项目的客户经理） ED(Executive Director) 执行董事 MD(Managing Director) 董事总经理 Committee Member
投资银行概述PPT(38张)
第一节 投资银行的历史演进和发展趋势
现代意义上的投资银行起源于欧洲，于19 世纪传入美国， 并在美国得到迅速发展，普及于全世界各国。
美国投资银行业的几个发展阶段： （1）自由发展的“合业”阶段（20世纪20年代以前） （2）迅速膨胀的“合业”阶段（20世纪20～30年代初期） （3）严格监管的“分业”阶段（1933年至20世纪70年代中 期） （4）再趋“融合”的扩张阶段（20世纪70年代末至今）
第二节 投资银行的产生和发展
（二）投资银行的发展 投资银行从其起源至今，随着经济金融的发展，经历
了若干发展阶段。从投资银行的业务发展和经营范围 来看，它可以划分为四个阶段： 1.狭义的或本原意义上的投资银行阶段（早期的投资银 行）：18世纪商人银行（Merchant Bank），严格限于 证券承销和在一级市场上筹措资金，以及二级市场上进 行证券交易（即经纪人/交易商功能） 2.严格意义上的投资银行阶段：19世纪，资本市场业务全 面开展。 3.全能投资银行阶段：20世纪初至70年代，所有资本市场 业务。 4.金融工程公司阶段：抵押债券、可转让大额定期存单 （CDs）、期货、期权等
第一节 投资银行的演进和发展趋势
二、发达国家的投资银行
（一）英国的商人银行 1.为公司提供有关的金融服务 • 为新上市的股份公司担任财务顾问 • 为公司收购与兼并担任顾问 2.投资管理 3.商人银行业务的多样化
（二）美国的投资银行 • 摩根：产业银行（J.P.摩根）；投资银行（摩根斯坦利）
（三）日本的投资银行 • 1948年《证券交易法》（从美国移植过来） • 政策：间接融资为主；低利率 • 特点：公司间相互持股
• 70年代后，风险控制技术提高 • 出现了许多创新型金融工具 • 业务融合
投资银行学PPT课件
证券交易与经纪
总结词
证券交易与经纪是投资银行的一项重要业务，为客户提供买卖证券的服务。
详细描述
投资银行通过其证券交易与经纪业务，为客户提供买卖证券的服务，包括股票、 债券、期货等各类金融产品。投资银行会根据市场走势为客户提供投资建议， 并执行客户的交易指令，同时收取相应的佣金。
投资研究与咨询
总结词
流动性风险的管理策略包括建立完善的流动 性管理体系、加强资金来源的多样性和稳定 性、合理安排偿付计划和加强与银行的合作 等。
在评估流动性风险时，投资银行应考 虑各种可能的资金流动情景和偿付压 力，并制定相应的应对措施。
04
投资银行监管与法规
投资银行监管概述
投资银行监管的目标
投资银行监管的必要性
保护投资者利益、维护市场公平与透 明、降低金融风险。
信用风险管理
信用风险的管理策略包括对债务人或借款人的 信用记录、历史表现和其他相关信息进行全面
的评估。
在评估信用风险时，投资银行应考虑各种可能的情景 和结果，并制定相应的应对措施。
信用风险管理是投资银行面临的另一重要风险 ，主要涉及到借款人或债务人违约的可能性。
投资银行应定期回顾并更新其信用风险管理策略 ，以确保其与当前的市场环境和企业的风险承受 能力相匹配。
投资银行的历史与发展
投资银行的历史
投资银行起源于19世纪中期的美国，当时主要为企业提供证 券承销和交易服务。随着经济的发展和金融市场的不断扩大 ，投资银行的业务范围也逐渐扩大，成为金融市场的重要参 与者。
投资银行的发展
随着金融市场的不断发展和创新，投资银行也在不断探索新 的业务模式和盈利模式。近年来，随着金融科技的兴起，投 资银行也在积极探索数字化转型和智能化服务，以适应市场 的变化和客户的需求。
第二章 投资银行的发展历程和趋势 《投资银行学》PPT课件
在东盟国家
韩国 中国香港
• 2.2 投资银行的发展趋势
• 2.2.1 投资银行的混合发展倾向
1)混合经营的原因 （1）许多国家具备了较完善的金融风险防范
体系 （2）金融创新和金融自由化推动混
业经营的发展 （3）金融业的激烈竞争促进了混业
经营
（4）混业经营可以降低金融业的成本 2）混业发展现状 （1）欧盟 （2）美国 （3）日本
• 2.2.2 投资银行的国际化
1）投资银行国际化的背景 (1)金融和贸易国际化的加速发展 (2)全球经济的一体化和不平衡发展 (3)国际证券市场的迅速发展 (4)企业具有全方位的需求
2)投资银行国际化的表现 (1)投资银行机构的全球化 (2)投资银行业务内容的全球化
国外筹资 者
参与国外二级市 场
英国在1933年也将投资银行和商 业银行业务分开，并进行分业管理， 形成了崭新的、独立的投资银行业。
• 2.1.4 “大危机”之后的投资银行 （1934 —1980）
从1934年开始，美国投资银行也开始走向 活跃。第二次世界大战期间，投资银行表现 为两大特点：一是融资主要用于战争或发展 军事工业，这是战争期间金融市场的基调。 二是投资银行当时的承销方式主要有 两种，即竞价承销和协议承销。二 战后小经纪商号的行业开始发展起来， 20世纪60年代，投资银行业内部掀
从而创造了杠杆收购、期货、期权、互换等金 融工具，投资银行业也因此变成富有挑战性和 创新性的行业之一。国际承销辛迪加开始出 现。
20世纪90年代，美国投资银行也因此变得 更加引人注目，并成为美国经济发展中十分活 跃的金融中介机构。1999年《金融现 代化法案》的通过意味着美国投资银行、 商业银行、保险公司、信托机构的业 务界限已不复存在，美国进入混业经 营的时代，投资银行面临着激烈的竞争。
韩国 中国香港
• 2.2 投资银行的发展趋势
• 2.2.1 投资银行的混合发展倾向
1)混合经营的原因 （1）许多国家具备了较完善的金融风险防范
体系 （2）金融创新和金融自由化推动混
业经营的发展 （3）金融业的激烈竞争促进了混业
经营
（4）混业经营可以降低金融业的成本 2）混业发展现状 （1）欧盟 （2）美国 （3）日本
• 2.2.2 投资银行的国际化
1）投资银行国际化的背景 (1)金融和贸易国际化的加速发展 (2)全球经济的一体化和不平衡发展 (3)国际证券市场的迅速发展 (4)企业具有全方位的需求
2)投资银行国际化的表现 (1)投资银行机构的全球化 (2)投资银行业务内容的全球化
国外筹资 者
参与国外二级市 场
英国在1933年也将投资银行和商 业银行业务分开，并进行分业管理， 形成了崭新的、独立的投资银行业。
• 2.1.4 “大危机”之后的投资银行 （1934 —1980）
从1934年开始，美国投资银行也开始走向 活跃。第二次世界大战期间，投资银行表现 为两大特点：一是融资主要用于战争或发展 军事工业，这是战争期间金融市场的基调。 二是投资银行当时的承销方式主要有 两种，即竞价承销和协议承销。二 战后小经纪商号的行业开始发展起来， 20世纪60年代，投资银行业内部掀
从而创造了杠杆收购、期货、期权、互换等金 融工具，投资银行业也因此变成富有挑战性和 创新性的行业之一。国际承销辛迪加开始出 现。
20世纪90年代，美国投资银行也因此变得 更加引人注目，并成为美国经济发展中十分活 跃的金融中介机构。1999年《金融现 代化法案》的通过意味着美国投资银行、 商业银行、保险公司、信托机构的业 务界限已不复存在，美国进入混业经 营的时代，投资银行面临着激烈的竞争。
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B）、C（CCC、CC、C）、D、E等五大 类11个级别。 • 共有16家券商被评为AA类券商。其中，A 类最高级别AAA级空缺。
公司名称 安信证券 北京高华 渤海证券 财达证券 财通证券 长城证券 长江证券 大同证券 东北证券 东方证券 东海证券 东莞证券 东吴证券 东兴证券 方正证券 光大证券
后危机时期（2009幸存下来）全球主要投资银行总资产
投资银行 美国银行 巴克莱 花旗集团 瑞信 德意志银行 高盛 摩根大通 摩根士丹利 瑞银
信用评级 AAAAA A A+ A A+ A A+
2008年总资产（万美元） 181794300 297102700 193847000 110818100 310419000
摩根家族的辉煌历史（3）
• 1935年 亨利·摩根脱离J.P.摩根公司，与哈 罗德·斯坦利建立摩根·斯坦利公司。
* 到20世纪80年代中期为止，这两家公司在发挥金融中
介作用的过程中，选择的运作方式却大不一样。具体 地说，摩根·斯坦利选择的是直接融资，而成为现在的 投资银行(价值750亿美元)；J. P. 摩根维护了传统的 间接融资，而成为现在的商业银行(资产总额1.1万亿美 元 )。
• 1913年 约翰•摩根去世，其遗产：不动产总额6,600万 美元；遗产（个人名义股票等）2,000万美元。
• 1929年 摩根家族总资本为（ 银行家信托银行，保证信 托公司，第一国家银行）34亿美元；摩根同盟总资本 为（国家城市银行，契约国家银行）48亿美元 ；摩根 集团总资本200亿美元。
摩根集团
（3）金融自由化,全球化的迅猛发展 （“混业经营”，“金融证券化”）
《格拉斯-斯蒂格尔法案》
（第16，20，21，32款）
• 英文名称：Glass-Steagall Act • 又称：《1933年银行法》
• 主要内容：《联邦银行法》管辖下的银行与其 证券子公司分离；商业银行可以做政府债券业 务，不可以做与公司证券有关的证券业务；禁 止私人银行兼营存款业务和证券业务，商业银 行和投资银行的业务必须严格分离开来；禁止 银行在证券公司安排雇员或董事会成员。
88454700 217505200
65881200 190778800
美国五大投行传奇
• 贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.):(纽约证券交易所代码： BSC)成立于1923年，总部位于纽约，是美国华尔街第 五大投资银行，系全球500强企业之一，是一家全球领 先的金融服务公司，致力于为全世界的政府、企业、 机构和个人提供服 务。公司主要业务涵盖机构股票和 债券、固定收益、投资银行业务、全球清算服务、资 产管理以及个人银行服务。规模仅仅在美国排名第五， 但曾是华尔街最赚钱的投行。 2003年，贝尔斯登就因 占领抵押保证证券业务(collateralized mortgage obligations，CMO)的主要市场，其税前利润超过高盛 和摩根士丹利，成为全球盈利最高的投资银行。2007 年股价曾达170美元，2008年3月13日 向美联邦申请破 产。3月24日摩根大通以每股10美元的价格收购。此案 成为全球金融危机的导火索。
• 高盛集团（Goldman Sachs）：成立于1869 年，是全世界历史最悠久及规模最大的投 资银行之一，总部设在纽约，并在东京、 伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41 个办事处。是一家国际领先的投资银行和 证券公司，向全球提供广泛的投资、咨询 和金融服务，拥有大量的多行业客户，包 括私营公司，金融企业，政府机构以及个 人。2008年9月21日美国联邦储备委员会批 准高盛集团从投行转为传统的银行控股型 公司。
图1-1 直接融资
筹 资 者 债权•债务 投 资 者
资金
投资银行
资金
• 间接融资
——在间接融资过程中，商业银行既是 资金的需求者又是资金的供给者；在这 种情况下，资金存款人与贷款人之间不 直接发生权利与义务关系（双方不存在 直接的债权·债务关系），而是通过商业 银行间接发生债权·债务关系（图1-2）。
图1-2 间接融资
资金
资金
借款人
商业银行
存款人
债权•债务
债权•债务
2. 比较投资银行与商业银行
项目
投资银行
本源业务 证券承销
商业银行 存贷款
功能
直接（并着重长期）间接（并着重短期)
融资
融资
业务概貌 无法用BS反映 利润来源 佣金
可通过on-BS, offBS反映
存贷款利差
经营方针
重视金融创新和风 重视收益性、安全性、
4 狭义定义 仅限于在一级市场从事证券承销，在二级市 场上从事经纪业务的金融机构。
3. 定义（结论）： • 投资银行
——指以证券业务为主要业务，并围绕 该业务提供其他服务的金融机构。
二、投资银行与商业银行
1. 直接融资与间接融资 • 直接融资 ——在直接融资过程中，金融机构（投资银
行）仅扮演中介人的脚色；在一般情况下， 不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之 中，而只收取佣金；投资者和筹资者直接拥 有相应的权利并承担相应的义务(图1-1)。
43 个国家 。个人金融计划、证券承销、贸易与经 纪业、投资银行与咨询服务、外汇交易、期货与金
融衍生品、保险和研发等。有着世界上最强大的资 产能力。 国际力量来自其提供给客户服务的产品
和服务的多样化，以及在世界 40 多个国家的代表 机构。 ML 一直是世界一流的金融服务公司，它的 全球性的资产能力已经赢得举世公认。2008年9月 14日晚间，美国银行以500亿美元收购有着94年历 史的美国第三大投资银行美林证券。
务上的相互支持较第二种模式紧密了许多。因此，该模式本质上 是一种介于前面两种模式之间的模式。
摩根家族的辉煌历史（1）
• 1854年 朱利厄斯•摩根作为合伙人加入乔治•皮博迪开办 的银行。
• 1869年 约翰•皮尔宠特•摩根掌握了公司权利，创立J.P. 摩根公司。
• 1873年 成为美国最强的投资商行，控制美国公债市场。 • 1877年 帮助政府调拨军费，成为政府部门的有力后盾。 • 1879年 在伦敦市场承销了25万美元纽约中央铁路公司
• 核心：建立存款保险制度，分离商业银行业务 和投资银行业务。
《格拉斯-斯蒂格尔法案》的意义
投资银行发展模式
• 1.全能银行附属发展模式
•
在这种模式下，投资银行与商业银行的关系最为紧密，前者
是作为后者的一个业务部门而存在，不是一个自负盈亏的法人实
体，其最终决策权属于银行。德国“全能银行”模式下的投资银
• 摩根斯坦利公司（Morgan Stanley） 是一家成立 于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、 资产管理、企业合并重组和信用卡等多种金融服 务，目前在全球28个国家的600多个城市设有代 表处，雇员总数达58000多人。摩根斯坦利在全 球金融界享有盛誉。从1935年到1970年，大摩一 统天下的威力令人侧目。今后再也不会有哪个投 资银行能与之相提并论。它的客户囊括了全球十 大石油巨头中的6个，美国十大公司的7个。当时 惟一的广告词就是“如果上帝要融资，他也要找 摩根士丹利。” 1974年，摩根士丹利进行了第一 次敌意大兼并，就由此主宰了敌意收购这个蛮横 的世界。其后的20多年里，大摩一直是美国头号 兼并顾问。 2008年9月21日，摩根斯坦利受次贷危机影 响经美联储同意转变为传统银行控股公司。
1 广义定义 指经营华尔街金融业务的所有金融机构；业务包
括：证券、保险、不动产等所有的金融业务。
2 较广义定义 指经营所有资本市场业务的金融机构；业务包括：
证券承销、公司财务、兼并与收购、基金管理和 风险投资，但向散户出售证券、不动产经纪、抵 押银行以及保险业务不包括在内。
3 较狭义定义 指经营部分资本市场业务的金融机构；业务 内容着重证券承销、企业的兼并与收购，但 风险投资、基金管理，支持零售业务不包括 在内。
行业务就是这种模式。
• 2.独立发展模式
•
此模式下投资银行同商业银行保持着相当距离，前者是一个
真正的市场主体，不受后者支配。1929年经纪危机之后的美国等
就是采取这种模式。
• 3.金融控股公司关系型发展模式
•
在此模式下，投资银行和商业银行同属于某一金融控股公司，
二者是一种兄弟式的合作伙伴关系，虽然保持着一定距离，但业
险防范
流动性三者结合
宏观管理 中央证监委员会
中央银行
保险制度(美) 投资银行保险制度 存款保险制度
三、投资银行的发展过程与趋势
1. 投资银行的发展过程：
融合 分离
再融合
2.“融合 分离 再融合” 的原因：
（1）欧洲国际贸易的兴起和美国经济的繁荣
（2）1933-35年金融危机与《格拉斯-斯蒂格尔 法案》
第一讲 投资银行
及其发展趋势
一、投资银行的定义
1. 英文名称：Investment Bank
Merchant Bank （商人银行） Wall Street Firms
（华尔街金融公司） Securities Co. Ltd （证券公司）
2. 罗伯特•库恩对投资银行的定义： （Robert L.Kuhn, Investment Banking）
• 雷曼兄弟公司（Lehman Brothers Co.）：是为全球公司、机
构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元 化投资银行。自1新颖产品、探索最新融资方式、提供最佳优质服务的良 好声誉。
１９２９年美国经济大萧条时期，雷曼兄弟公司是大力推 广新型融资方式的先行者之一，曾帮助大量急需资金的公司 成功融资。
股票，从而获得了在美国中央铁路委员会的代表权。 • 1890年 朱利厄斯•摩根逝世，约翰•摩根重组J.P.摩根公
司，对美国铁路网提供了财政支持，开始投资美国钢铁、 电气等事业，在商业届的威望超过了美国政府。
公司名称 安信证券 北京高华 渤海证券 财达证券 财通证券 长城证券 长江证券 大同证券 东北证券 东方证券 东海证券 东莞证券 东吴证券 东兴证券 方正证券 光大证券
后危机时期（2009幸存下来）全球主要投资银行总资产
投资银行 美国银行 巴克莱 花旗集团 瑞信 德意志银行 高盛 摩根大通 摩根士丹利 瑞银
信用评级 AAAAA A A+ A A+ A A+
2008年总资产（万美元） 181794300 297102700 193847000 110818100 310419000
摩根家族的辉煌历史（3）
• 1935年 亨利·摩根脱离J.P.摩根公司，与哈 罗德·斯坦利建立摩根·斯坦利公司。
* 到20世纪80年代中期为止，这两家公司在发挥金融中
介作用的过程中，选择的运作方式却大不一样。具体 地说，摩根·斯坦利选择的是直接融资，而成为现在的 投资银行(价值750亿美元)；J. P. 摩根维护了传统的 间接融资，而成为现在的商业银行(资产总额1.1万亿美 元 )。
• 1913年 约翰•摩根去世，其遗产：不动产总额6,600万 美元；遗产（个人名义股票等）2,000万美元。
• 1929年 摩根家族总资本为（ 银行家信托银行，保证信 托公司，第一国家银行）34亿美元；摩根同盟总资本 为（国家城市银行，契约国家银行）48亿美元 ；摩根 集团总资本200亿美元。
摩根集团
（3）金融自由化,全球化的迅猛发展 （“混业经营”，“金融证券化”）
《格拉斯-斯蒂格尔法案》
（第16，20，21，32款）
• 英文名称：Glass-Steagall Act • 又称：《1933年银行法》
• 主要内容：《联邦银行法》管辖下的银行与其 证券子公司分离；商业银行可以做政府债券业 务，不可以做与公司证券有关的证券业务；禁 止私人银行兼营存款业务和证券业务，商业银 行和投资银行的业务必须严格分离开来；禁止 银行在证券公司安排雇员或董事会成员。
88454700 217505200
65881200 190778800
美国五大投行传奇
• 贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.):(纽约证券交易所代码： BSC)成立于1923年，总部位于纽约，是美国华尔街第 五大投资银行，系全球500强企业之一，是一家全球领 先的金融服务公司，致力于为全世界的政府、企业、 机构和个人提供服 务。公司主要业务涵盖机构股票和 债券、固定收益、投资银行业务、全球清算服务、资 产管理以及个人银行服务。规模仅仅在美国排名第五， 但曾是华尔街最赚钱的投行。 2003年，贝尔斯登就因 占领抵押保证证券业务(collateralized mortgage obligations，CMO)的主要市场，其税前利润超过高盛 和摩根士丹利，成为全球盈利最高的投资银行。2007 年股价曾达170美元，2008年3月13日 向美联邦申请破 产。3月24日摩根大通以每股10美元的价格收购。此案 成为全球金融危机的导火索。
• 高盛集团（Goldman Sachs）：成立于1869 年，是全世界历史最悠久及规模最大的投 资银行之一，总部设在纽约，并在东京、 伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41 个办事处。是一家国际领先的投资银行和 证券公司，向全球提供广泛的投资、咨询 和金融服务，拥有大量的多行业客户，包 括私营公司，金融企业，政府机构以及个 人。2008年9月21日美国联邦储备委员会批 准高盛集团从投行转为传统的银行控股型 公司。
图1-1 直接融资
筹 资 者 债权•债务 投 资 者
资金
投资银行
资金
• 间接融资
——在间接融资过程中，商业银行既是 资金的需求者又是资金的供给者；在这 种情况下，资金存款人与贷款人之间不 直接发生权利与义务关系（双方不存在 直接的债权·债务关系），而是通过商业 银行间接发生债权·债务关系（图1-2）。
图1-2 间接融资
资金
资金
借款人
商业银行
存款人
债权•债务
债权•债务
2. 比较投资银行与商业银行
项目
投资银行
本源业务 证券承销
商业银行 存贷款
功能
直接（并着重长期）间接（并着重短期)
融资
融资
业务概貌 无法用BS反映 利润来源 佣金
可通过on-BS, offBS反映
存贷款利差
经营方针
重视金融创新和风 重视收益性、安全性、
4 狭义定义 仅限于在一级市场从事证券承销，在二级市 场上从事经纪业务的金融机构。
3. 定义（结论）： • 投资银行
——指以证券业务为主要业务，并围绕 该业务提供其他服务的金融机构。
二、投资银行与商业银行
1. 直接融资与间接融资 • 直接融资 ——在直接融资过程中，金融机构（投资银
行）仅扮演中介人的脚色；在一般情况下， 不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之 中，而只收取佣金；投资者和筹资者直接拥 有相应的权利并承担相应的义务(图1-1)。
43 个国家 。个人金融计划、证券承销、贸易与经 纪业、投资银行与咨询服务、外汇交易、期货与金
融衍生品、保险和研发等。有着世界上最强大的资 产能力。 国际力量来自其提供给客户服务的产品
和服务的多样化，以及在世界 40 多个国家的代表 机构。 ML 一直是世界一流的金融服务公司，它的 全球性的资产能力已经赢得举世公认。2008年9月 14日晚间，美国银行以500亿美元收购有着94年历 史的美国第三大投资银行美林证券。
务上的相互支持较第二种模式紧密了许多。因此，该模式本质上 是一种介于前面两种模式之间的模式。
摩根家族的辉煌历史（1）
• 1854年 朱利厄斯•摩根作为合伙人加入乔治•皮博迪开办 的银行。
• 1869年 约翰•皮尔宠特•摩根掌握了公司权利，创立J.P. 摩根公司。
• 1873年 成为美国最强的投资商行，控制美国公债市场。 • 1877年 帮助政府调拨军费，成为政府部门的有力后盾。 • 1879年 在伦敦市场承销了25万美元纽约中央铁路公司
• 核心：建立存款保险制度，分离商业银行业务 和投资银行业务。
《格拉斯-斯蒂格尔法案》的意义
投资银行发展模式
• 1.全能银行附属发展模式
•
在这种模式下，投资银行与商业银行的关系最为紧密，前者
是作为后者的一个业务部门而存在，不是一个自负盈亏的法人实
体，其最终决策权属于银行。德国“全能银行”模式下的投资银
• 摩根斯坦利公司（Morgan Stanley） 是一家成立 于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、 资产管理、企业合并重组和信用卡等多种金融服 务，目前在全球28个国家的600多个城市设有代 表处，雇员总数达58000多人。摩根斯坦利在全 球金融界享有盛誉。从1935年到1970年，大摩一 统天下的威力令人侧目。今后再也不会有哪个投 资银行能与之相提并论。它的客户囊括了全球十 大石油巨头中的6个，美国十大公司的7个。当时 惟一的广告词就是“如果上帝要融资，他也要找 摩根士丹利。” 1974年，摩根士丹利进行了第一 次敌意大兼并，就由此主宰了敌意收购这个蛮横 的世界。其后的20多年里，大摩一直是美国头号 兼并顾问。 2008年9月21日，摩根斯坦利受次贷危机影 响经美联储同意转变为传统银行控股公司。
1 广义定义 指经营华尔街金融业务的所有金融机构；业务包
括：证券、保险、不动产等所有的金融业务。
2 较广义定义 指经营所有资本市场业务的金融机构；业务包括：
证券承销、公司财务、兼并与收购、基金管理和 风险投资，但向散户出售证券、不动产经纪、抵 押银行以及保险业务不包括在内。
3 较狭义定义 指经营部分资本市场业务的金融机构；业务 内容着重证券承销、企业的兼并与收购，但 风险投资、基金管理，支持零售业务不包括 在内。
行业务就是这种模式。
• 2.独立发展模式
•
此模式下投资银行同商业银行保持着相当距离，前者是一个
真正的市场主体，不受后者支配。1929年经纪危机之后的美国等
就是采取这种模式。
• 3.金融控股公司关系型发展模式
•
在此模式下，投资银行和商业银行同属于某一金融控股公司，
二者是一种兄弟式的合作伙伴关系，虽然保持着一定距离，但业
险防范
流动性三者结合
宏观管理 中央证监委员会
中央银行
保险制度(美) 投资银行保险制度 存款保险制度
三、投资银行的发展过程与趋势
1. 投资银行的发展过程：
融合 分离
再融合
2.“融合 分离 再融合” 的原因：
（1）欧洲国际贸易的兴起和美国经济的繁荣
（2）1933-35年金融危机与《格拉斯-斯蒂格尔 法案》
第一讲 投资银行
及其发展趋势
一、投资银行的定义
1. 英文名称：Investment Bank
Merchant Bank （商人银行） Wall Street Firms
（华尔街金融公司） Securities Co. Ltd （证券公司）
2. 罗伯特•库恩对投资银行的定义： （Robert L.Kuhn, Investment Banking）
• 雷曼兄弟公司（Lehman Brothers Co.）：是为全球公司、机
构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元 化投资银行。自1新颖产品、探索最新融资方式、提供最佳优质服务的良 好声誉。
１９２９年美国经济大萧条时期，雷曼兄弟公司是大力推 广新型融资方式的先行者之一，曾帮助大量急需资金的公司 成功融资。
股票，从而获得了在美国中央铁路委员会的代表权。 • 1890年 朱利厄斯•摩根逝世，约翰•摩根重组J.P.摩根公
司，对美国铁路网提供了财政支持，开始投资美国钢铁、 电气等事业，在商业届的威望超过了美国政府。