迪康药业股利分配案例分析
股利政策案例分析
基本每股收益 0.68
0.6087 0.6269 0.8651 1.1209
分红方案 不分配不转增 10股送3股派2元 10股派0.5元
10股Байду номын сангаас1元 10股派3.5元
精品课件
• 基本每股收益的计算，按照归属于普通股股东的当期 净利润除以当期实际发行在外普通股的加权平均数计算确 定，考虑的是当期实际发行在外的普通股股份，反映目前 的股本结构下的盈利水平。以公式来表示，基本每股收益 =P÷S，即按照归属于普通股股东的当期净利润，除以发 行在外普通股的加权平均数。从上表中可以看出中国医药 的基本每股收益总体上是呈现上升趋势的，说明其盈利水 平是不断提高的，反映出发展越来越好，其中2007年和 2012年的每股收益比较突出。
精品课件
中国医药股利政策分析评价
年份
基本每股收益
分红方案
2003
0.2034
10股派1元
2004
0.0314
不分红不转增
2005 2006
0.3480 0.3023
10股转增4.91股派6 元
不分红不转增
2007
0.9818
10股派4元
精品课件
年份 2008 2009 2010 2011 2012
精品课件
9、2011年度股利分配方案 经北京中勤万信会计师事务所审计，母公司2011年 度共实现净利润169,145,673.73元人民币，扣除10％ 盈余公积金16,914,567.37元人民币，加上以前年度 未分配利润396,217,960.48 元人民币，本年度可供 股东分配的利润为548,449,066.84 元人民币。会议 批准公司以2011 年12 月31 日总股本310957920 股 为基数向全体股东每10 股派发现金1.00 元（含税）。 本次利润分配共计31,095,792.00 元人民币。本次利 润分配后， 公司尚有未分配利润517,353,274.84 元 人民币结转以后年度分配。
董事与股东-四川迪康科技药业股份有限公司二00六年度第一次临时股东大会会议资料
四川迪康科技药业股份有限公司二00六年度第一次临时股东大会会议资料二00六年七月十八日目 录会议议程 (2)审议《关于董事会换届选举的预案》 (3)审议《关于监事会换届选举的预案》 (5)四川迪康科技药业股份有限公司二00六年度第一次临时股东大会会议议程一、全体与会股东或股东代表、列席会议的董事、监事签到；二、由见证律师确认与会人员资格；三、孙继林董事长宣布会议开始；四、审议议案：1、审议《关于董事会换届选举的预案》2、审议《关于监事会换届选举的预案》五、投票表决并进行监票、计票工作；六、宣布会议表决结果；七、见证律师宣读《法律意见书》；八、会议主持人宣布大会结束。
议案一四川迪康科技药业股份有限公司关于董事会换届选举的预案公司第二届董事会至2006年5月26日任期届满，根据《公司法》、《公司章程》的有关规定，公司需进行董事会换届选举。
公司第三届董事会由9人组成，其中独立董事3人。
第二届董事会第二十三次会议已提名曾雁鸣先生、孙继林先生、银海先生、刘明先生、尹华栋先生、曾鉴先生为第三届董事会董事候选人，个人简历附后；提名毛道维先生、李航星先生、唐逸先生为第三届董事会独立董事候选人，个人简历附后。
请各位股东投票选举。
第三届董事会成员候选人简历曾雁鸣先生，出生于1964年1月，男，汉族，北京大学工商管理硕士。
曾任成都迪康制药公司总经理、四川迪康科技药业股份有限公司第一届董事会董事长。
现任四川迪康产业控股集团股份有限公司董事长。
孙继林先生，出生于1963年10月，男，汉族，四川大学工商管理硕士。
历任四川省三台县人民医院药剂师，四川绵阳制药二厂副厂长，中外合资旭华制药厂生产部部长，成都迪康制药公司销售部经理助理、副经理、经理，四川迪康科技药业股份有限公司总经理助理、总经理、第一届董事会董事。
现任四川迪康产业控股集团股份有限公司董事、四川迪康科技药业股份有限公司第二届董事会董事长。
银海先生，出生于1962年12月，男，汉族，中共党员，四川大学工商管理硕士，主管药师。
三家医药股利分配政策案例课件
0.15 0.08
2003 0.72 0.30
0.61 0.32
0.09 0.06
2004
0.30
学习交流0P.P4T5 转增股
0.04
2
•股利支付率=每股现金股利/每 股利润
• 股利支付率反映了股利的水平，该 指标衡量的是股东从每股利润中分 到手的部分有多少，可以体现当前 收益。
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3
0.42
0.52
0.67
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4
• 这三家公司都属于业绩优良、并且长期坚持派现分红的 上市公司，但是它们之间也是有各自不同的情况，从每 股利润来看，三家公司处于不同的档次，新兴制药是收 益最高和业绩较稳定的，其次是云南白药和明日制药。
• 从股利支付率来看，新兴制药的股利支付率平稳发展， 始终保持在30%至49%之间；云南白药的股利支付率在六 年中呈波状，波动幅度较大；明日制药也是比较理想的， 特别是2000年以后，股利支付率非常平稳，在40%至60% 之间。
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11
表2.医药制造业主要收益指标的行业平均数 据和三家公司数据
行业平均
年份
2003
2002
2001
净资产收益 6.77 率（%）
主营业务利 29.69 润率（%）
4.95 30.96
5.03 32.28
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12
新兴制药
云南白药
明日制药
年份 2003 2002 2001 2003 2002 2001 2003 2002 2001
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14
• 从盈利能力看，云南白药的盈利能力较强，其主营业 务利润率和净资产收益率两项指标都持续高于行业平 均水平，特别是净资产收益率指标，在2001至2003年 的三年中，云南白药的净资产收益率稳定在18.00%到 20.20%之间，三年平均为 19.22%[（19.47+20.20+18.00）/3]，是行业平均三年 5.58%[（6.77+4.95+5.03）/3]的3.45倍。新兴制药的 主营业务利润率和净资产收益率两项指标也都持续高 于行业平均水平，在2001至2003年的三年中，其净资 产收益率指标稳定在14.64%到17.92%之间，三年平均为 16.20%是行业三年平均5.58%的2.9倍。
北京市昌久律师事务所关于西藏诺迪康药业股份有限公司股权分置改革相关股东会议法律意见书
北京市昌久律师事务所关于西藏诺迪康药业股份有限公司股权分置改革相关股东会议法律意见书 致：西藏诺迪康药业股份有限公司北京市昌久律师事务所（以下简称本所）接受西藏诺迪康药业股份有限公司（以下简称公司）的委托，指派赵璨律师出席了公司于2007年8月13日召开的股权分置改革相关股东会议现场会议并对本次相关股东会议进行律师见证。
本所律师依据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《上市公司股东大会规则》（以下简称《股东大会规则》）、《上市公司股权分置改革管理办法》、（以下简称《管理办法》）等法律、法规和规范性文件以及《公司章程》的有关规定，就公司本次相关股东会议的召集、召开程序、出席会议人员的资格、召集人资格、表决程序、表决结果等有关事宜出具本法律意见书。
一、本次相关股东会议的召集、召开程序经本所律师核查，公司董事会已于2007年7月19日在《中国证券报》、《上海证券报》和上海证券交易所网站刊登《关于召开股权分置改革相关股东会议的通知》，通知中已载明召开会议基本情况、会议审议事项、流通股股东具有的权利和主张权利的时间、条件和方式、非流通股股东与流通股股东沟通协商的安排、本次相关股东会议现场会议的登记方法、参与网络投票的股东的身份认证与投票程序、董事会征集投票权方案等事项。
公司董事会分别于2007年7月31日和2007年8月8日在《中国证券报》、《上海证券报》和上海证券交易所网站上刊登了《关于召开股权分置改革相关股东会议第一次提示性公告》和《关于召开股权分置改革相关股东会议第二次提示性公告》。
本次相关股东会议现场会议于2007年8月13日在成都市中新街49号锦贸大厦18楼西藏诺迪康药业股份有限公司会议室召开，会议由公司董事长陈达彬先生主持。
本所律师认为，公司本次相关股东会议的召集、召开程序符合《公司法》、《股东大会规则》、《管理办法》等法律、法规、规范性文件及《公司章程》的有关规定。
二、出席本次相关股东会议人员的资格、召集人资格参加本次相关股东会议并表决的股东及股东代表共计1592人，代表股份95436657股，占公司总股本的77.84%。
我国上市公司股利分配政策分析——以四川长虹为例
发展史、经营价值观以及企业管理观念传达给全体员工，让员工感受到企业文化的魅力。
如果只是对企业文化进行形式上的建设，忽视了文化的内涵，那么只有形式化的文化建设的存在是没有实际意义的。
3.企业文化建设缺少创新精神和竞争力在全球一体化的情况下，竞争力一直处在社会的前沿。
一个企业想要一直保持一个很强的竞争力就要在管理模式上实现创新。
企业文化建设在企业管理中有着很重要的地位，所以企业在进行文化建设时，不仅要沿用传统的形式，还要在此基础上根据企业自身的的历史文化特点，进行大胆的创新，建设更多不同的并且符合当前文化经济趋势的文化系统，只有和别人的不一样，才能够吸引别人的眼球，显示出自己企业的独特性。
四、加强企业文化建设的对策和建议1.加强企业文化建设首先要让企业管理者认识到企业文化的重要性，并建立企业的价值观，并传达给每一个员工现代企业的管理者要及时学习各种先进的文化经验和管理知识已达到加强自身知识储备的目的。
要建立符合当下经济发展水平的价值观，并在此基础上进行创新，而且还要不断创新企业的管理模式和手段，充分带动企业的发展。
值得注意的是，在且文化建设过程中，要注重以人为本，积极调动员工的主观能动性和自觉性。
随着企业管理观念的不断创新，员工的观念也要随着企业管理观念的创新而进行变化，用积极的态度对待企业文化建设。
2.加强企业文化建设还需要重视基本素质的提升一个好的领导者所具备的基本素质是很高的，这就要求员工也要不断的提高自身的文化素质，这样企业的发展才会迅速。
企业应加强对员工的培训教育，不断学习新的技能，使员工能够达到更高的标准。
通过不断地学习，员工素质才能一直提高，这样也就能提升企业的整体水平。
3.加强企业文化建设时，不能把其与经营管理混为一谈许多企业的管理者只注重经营管理，对企业的文化不管不顾，这样就导致了在企业文化的建设过程中缺少决策人，使整个文化建设体系不完整。
企业管理者在整个企业中处于重要地位，应全方位掌控全局，带领企业发展。
一.企业在选择股利分配政策的时候需要考虑哪些因素.
思考题1.企业在选择股利分配政策的时候需要考虑哪些因素?股利分配是指企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。
股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题,在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。
合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。
股利分配政策制定的影响因素法律限制1.资本保全的限制规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。
股利的支付不能减少法定资本，如果一个公司的资本已经减少或因支付股利而引起资本减少，则不能支付股利。
2.企业积累的限制为了制约公司支付股利的任意性，按照法律规定，公司税后利润必须先提取法定公积金。
此外还鼓励公司提取任意公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再提取。
提取法定公积金后的利润净额才可以用于支付股利。
3.净利润的限制规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损足额弥补。
迪康药业在2006年的巨额亏损，导致其账面未分配利润持续为负。
为此，公司可以通过盈余公积弥补以前年度亏损，从而降低未分配利润的亏损额。
4.无力偿付的限制基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。
股东因素1.稳定的收入和避税一些股东的主要收入来源是股利，他们往往要求公司支付稳定的股利。
他们认为通过保留盈余引起股价上涨而获得资本利得是有风险的。
若公司留存较多的利润，将受到这部分股东的反对。
另外，一些股利收入较多的股东处于避税的考虑（股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税），往往反对公司发放较多的股利。
2.控制权的稀释公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，这是公司拥有控制权的股东们所不愿看到的局面。
上市公司收益分配案例分析(作业版)
上市公司收益分配案例分析班级：财务管理一班学号：113姓名：xx一、中外收益分配政策对比（一）、我国上市公司利润分配政策目前，我国的上市公司主要采取现金股利和股票股利两种分红方式。
在证券市场建立的初期，采取现金股利形式分红的上市公司较少，随着证券市场的发展，采取现金股利形式分红的公司越来越多。
案例江苏康缘药业股份有限公司2010年度利润分配方案（摘录）1、分配年度：2010年度。
2、本次分配以公司总股本415,646,691股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税）。
3、每股税前现金红利金额0.06元。
4、对于持有公司无限售条件A股股份的个人股东（包括证券投资基金），公司按10％的税率代扣个人所得税后，实际派发现金红利为每股0.054元。
对于持有公司无限售条件A股股份的合格境外机构投资者（QFII），公司委托中国证券登记结算有限责任公司上海分公司按照扣除10%企业所得税后的金额，即每股人民币0.054元进行派发；如该类股东在本公告刊登之日起10个工作日内向公司提供相关纳税证明文件：（1）以居民企业身份向中国税务机关缴纳了企业所得税的纳税凭证；（2）以居民企业身份向中国税务机关递交的企业所得税纳税申报表；（3）该类股东虽为非居民企业，但其本次应获得的红利属于该类股东在中国境内设立的机构、场所取得的证明文件。
由本公司核准确认有关股东属于居民企业股东后，安排不代扣代缴10％企业所得税，并由本公司向相关股东补发相应的现金红利款每股0.00元。
如果该类股东未能在规定的时间内提供证明文件，则本公司将按照10％的税率代扣代缴QFII股东的红利所得税。
对于其他非居民企业，我公司未代扣代缴所得税，由纳税人在所得发生地缴纳。
对于属于《企业所得税法》项下居民企业含义的持有公司无限售条件A 股股份的机构投资者的所得税自行缴纳，实际发放现金红利为每股人民币0.06元。
（二）、国外上市公司利润分配政策在国外发达的证券市场中，上市公司分红收益分配方案大致可以分为4种形式。
上市公司股利政策研究——以云南白药公司为例
【摘要】股利政策是企业的三大财务决策之一，在上市公司决策中占据重要地位，适当的股利政策对企业来说极为重要。
与国外资本市场相比，目前我国证券市场还不够成熟，上市公司股利分配政策存在各种问题，如何制定合理的股利政策成为广受关注的话题。
文章以云南白药股利政策为研究对象，从财务和非财务两个方面分析了其股利政策形成的原因及存在的问题，并为云南白药公司的股利分配政策提供了若干建议，以期为上市公司提供参考。
【关键词】股利分配政策；云南白药；股利支付【中图分类号】F421.36我国股利政策研究起步较晚但发展较快，由于我国资本市场相对还不成熟，因此股利分配仍存在各种问题。
云南白药作为享誉中外的中华老字号品牌，近几年股利支付率和每股现金股利持续走高，引发投资者关注。
在此背景下，本文通过财务分析和非财务分析探究云南白药股利政策形成的原因，发现其股利政策存在的问题，并提出了优化建议以适应企业长期发展，吸引更多的投资者。
一、文献综述及理论基础陈长腾（2019）发现上市公司的财务柔性有利于提升公司分配现金股利的意愿和水平。
冯华（2020）认为受一股独大股权结构的影响，股利政策往往无法均衡中小股东和大股东利益，甚至有可能沦为控股股东利益输送的工具。
刑天才等（2018）通过实证研究发现，公司越成熟，现金股利支付率越高。
公司应结合自身发展阶段和财务状况，审慎地制定现金股利政策。
黎文飞等（2020）研究发现混合所有制改革对国有企业分红行为具有积极的促进作用。
关于股利分配政策的理论有很多。
“在手之鸟”理论认为投资者不喜欢承担风险，他们认为时间越长，风险越大，更倾向于现金股利。
税差理论认为若股利的税率高于资本利得的税率，投资者会更倾向于资本利得而非现金股利，进而达到减少税务，延迟纳税的目的。
代理理论认为，支付现金股利，一方面可以减少管理者可控制的自有资金，减少利益冲突。
另一方面，企业需要资金时会选择向外部融资，使企业接受更多的监督，更规范自己的行为。
上市公司股利政策研究——以云南白药公司为例
上市公司股利政策研究——以云南白药公司为例摘要：上市公司股利分配政策是上市公司将税后的盈利在股东分配或者留存用于再投资的策略。
由于众多原因，大部分上市公司的股利分配政策有些混乱，呈现出典型的短期行为特征，缺少连续性和稳定性。
而与国外资本市场相比,目前我国证券市场还不够成熟,一般认为，美国上市公司的平均股利支付率较高，而中国、日本和德国相对较低。
针对上市公司股利分配政策存在的各种问题,制定合理的股利政策，本文章以云南白药股利政策为例,从不同的股利政策比较和股利支付率对比进行分析其股利政策形成的原因及存在的问题,并为云南白药公司的股利分配政策提供建议，仅做参考。
关键词：股利政策、股利支付方式、股利支付率、云南白药1.云南白药简介云南白药股利政策现状云南白药集团股份有限公司（股票简称“云南白药”，股票代码 000538）创建于1902年，首批国家创新型企业之一，是中华老字号品牌。
云南白药于1993年11月首次向社会公众发行股票2000万股，定向发行400股，发行后总股本8000万股经中国证卷监督管理委员会批准于1993年12月在深圳证卷交易所上市，成为云南省第一家上市公司。
1999年营销工作进行创新改造，通过营销网络和建设营销队伍对新、老模式和营销方式的转变顺利完成。
2006年主要经济指标排列首位，2010年开始实施“新白药、大健康”的产业战略，形成药品、保健品、中药种植、和医药商业等业务板块，具有自己的核心竞争力，如：品牌优势、区域优势、资源丰富、产品多样化并且有着独有药方具有垄断性等。
经过30多年的发展，总资产从300万上升22亿多，总销售收入超过32亿元，逐步从一家传统的中药企业发展成为具有代表性的中国医药健康产业领军企业之一。
1.云南白药股利政策现状（一）股利政策为稳定股利发放与企业发展、股东利益之间的关系，公司以经营业绩的稳定增长和持续发展及股市稳定来实现股东效益的最大化。
云南白药自上市以来，每年都进行了股利分配，并且每次都伴有现金股利分配，1993-2003年，股利总体上升最高达到每股0.45元。
股 利 分 配 方 案分析报告
股利分配方案分析报告2009110313309财管一班郭小青金风科技股利分配方案通过比较公司历年的股利分配方案的各项数据可知该公司的总股本数在增加，即公司通过发行股票等方式来吸收投资。
从表中看出，总股本基数、每股收益、净资产收益率变化均不稳定，忽高忽低，而且派发的现金股利也不稳定，2004、2005、2006、三年的股本总额较少，但每十股派发的现金股利较多，随着股本数的增加、投资规模的扩大及生产经营的不确定性公司派发的现金股利较04、05年相差较多，并且不稳定。
为了树立公司良好形象，增加投资者信心，公司采用送股的方式来分配收益，这种方式是为了弥补低股利给投资者带来的损失，同时也是为了而稳定股价。
这样的高科技企业处于初创阶段，很多不确定因素导致盈利不稳定，为了吸收投资，获得长期收益，企业应根据实际情况采用不同的股利分配方案，股利发放额随着投资机会、盈利水平及其他因素变动而变动。
山西汾酒股利分配方案山西西山煤电股利分配分析该公司的3年的股利分配方案，该企业的股利分配采用单一的现金股利的分配方式，即固定股利政策，先进股利基本稳定在4.2元/10股这一水平上，它想投资者传递了公司经营状况稳定、管理层对未来充满信心的信号。
08年由于金融危机的影响，公司经营状况不好，现金流量也较差，因此为按固定股利分派。
而是按0.6元/10股分派，为了保障投资者的利益，弥补低股利给投资者带来的损失，同时采用每10股送5股的方案，这样做实际上也是为了稳定股价。
我国关于股利分配政策的相关规定1、法律法规限制。
我国的法律法规对公司股利政策的影响有如下三种情况：第一，《公司法》规定。
《公司法》第130条规定股份的发行必须同股同权，同股同利。
第177条规定了股利分配的顺序，即公司分配当年税后利润时，应当先提取法定公积金、法定公益金（提取法定公积金和法定公益金之前应当先利用当年利润弥补亏损），然后才可按股东持有的股份比例分配。
第179条规定股份有限公司经股东大会决议将法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于注册资本的百分之二十五。
迪康药业股利分配案例分析
迪康药业股利分 配案例分析
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汇报时间：20X-XX-XX
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迪康药业概况
股利分配政策
股利分配案例分 析
股利分配政策建 议
股利分配政策展 望
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迪康药业概况
公司简介
公司名称：迪康 药业
成立时间：XXXX 年
注册资本：XXXX 万元
经营范围：药品 研发、生产和销 售
公司发展战略与目标
迪康药业将股 利分配政策纳 入公司长期发 展战略旨在实 现股东利益最
大化。
公司目标是通 过稳定的股利 分配政策吸引 长期投资者增 强市场信心。
迪康药业将根 据市场环境和 自身经营状况 灵活调整股利 分配政策以确 保公司的可持
续发展。
公司将积极探 索新的利润增 长点提高盈利 能力为股东提 供更好的股利
股利分配政策的影响因素
公司盈利能力 公司的投资需求 公司的财务状况 股东的利益和偏好
股利分配案例分析
案例选择与背景介绍
迪康药业概况：介绍迪康药业的基本情况包括成立时间、主营业务、市场地位等。
案例选取理由：说明为何选择迪康药业作为股利分配的案例其代表性或特殊性是什么。
行业背景：介绍医药行业的整体情况包括市场规模、竞争格局、政策环境等以凸显迪康药业所 处的市场环境。
完善股利分配机制
充分考虑公司的盈利能力和 经营风险制定合理的股利分 配方案。
建立稳定的股利分配政策保 持股利政策的连续性和稳定 性。
优化股利分配结构平衡股东 利益和公司发展需要。
建立健全的内部控制机制确 保股利分配的公正、透明和
合法。
优化股利分配策略
制定合理的股利政策目标
迪康药业股利分配案例分析ppt
分红 送股 16 1 54
备注
600329 天津中新药业集团股份有限公司 10 1
600381 青海春天药用资源科技股份有限公司 5 2
600436 漳州片仔癀药业股份有限公司
12 1
600557
江苏康缘药业股份有限公司
12 5
600572 浙江康恩贝制药股份有限公司
11 2
600750
江中药业股份有限公司
236396000
11.17
3
杨铿
119642000
5.65
流通A股 流通A股 流通A股
4
东海基金工商银行鑫
54727100
2.59
隆124号资产管理计
划
5
国泰元鑫招商银行中
24795900
1.17
建投信托有限责任公
司
流通A股 流通A股
公司股利分配
公司的股利分配
截止2015年前五大股东持股情况
编号
配利润
本年可分 7275.96 -520.97 -14229.3 -13691.9 -12676.2 -11207.3 -8059.11
配利润
提取法定 盈余公积 金
提取公益 金
76.14 38.08
—— ——
—— ——
—— ——
—— ——
—— ——
—— ——
分配股利
——
——
——
——
——
——
——
未分配利 7111.75 -520.97 -14229.9 -13691.9 -12676.2 -11207.3 高送转
——
4178.04 5787.29 160.93 2117.02
CDRS药业公司股权评估案例
１
．
由于被 评估企业 与对 比公司之 间存在经 营风险 的
差异 ，包括 公司特有 风险等 因此需要进行 必要 的修 正 。我们 以折现 率参数作 为被评 估企 业与对 比公司经
（ ２ １考虑 了股 权公司在 限制期 内可 能的现金分红
的销售 折扣 ，因此考虑 所谓 大 宗交 易折扣 率 亏 的做
比公 司 ，然 后通 过 交 易 股价 计 算 对 比公 司 的 市 场价 值 。另一方面 再选 择对 比公司 的一 个或几 个收益性
和 资产 类参数 ，如 Ｅ Ｉ ，Ｅ ＩＤ ＢＴ ＢＴ Ａ或 总资产 、净资产等 作为 ” 分析参数 最 后计算 对比公司市 场价值 与所选
择 分 析 参 数 之 间 的 比 例 关 系 一 一 称 之 为 比 率 乘 数 （ ｕ ｉｌ ） Ｍ ｋｐｅ ，将上述 比率乘数应 用到被评估企业的相应 ｓ 的分析 参 数 中 ，从而 得到 委估 对象 的市场价 值 。
２． 权 ／￣ 性 存在价值这 一结论 在国内评估界 已 股 Ｊ － ｉ ｂ
经形成 共识 但定 量估算缺 少流通 折扣率 却是一个 比
较棘 手的 问题 ．采 用期权 理论估算 缺少 流通折 扣率不
医药行业上市公司股利分配政策影响因素的研究（可编辑）
医药行业上市公司股利分配政策影响因素的研究沈阳理工大学硕士学位论文医药行业上市公司股利分配政策影响因素研究姓名:袁玮蔓申请学位级别:硕士专业:管理学会计学指导教师:徐振华2011-03沈阳理工大学硕士学位论文摘要众所周知,一个公司的股利分配政策受到众多因素的影响,因此关于股利分配政策影响因素的研究在我国一直没有间断过,但是从医药行业的角度来分析股利分配政策影响因素的文章却很少。
新一轮的医改已经拉开帷幕,这将给医药行业带来很大的机遇和挑战,在这样的时代背景下研究医药行业上市公司股利政策的影响因素显得非常有意义。
本文首先在阅读前人研究成果的基础上对国内外已有的理论基础作了较为全面的阐述和总结;其次,对医药行业的行业特征进行了综述,同时通过统计描述总结出近十年该行业上市公司股利分配的总体情况,并根据统计结果分析出医药行业上市公司在股利分配政策方面存在的问题,并简要地分析了其形成的原因;再次,分别从外部因素和内部因素对医药行业上市公司股利分配政策有影响的因素进行了综述;最后,通过实证检验得出了真正对医药行业上市公司股利分配有影响的因素。
论文的最后章节则是根据实证结论提出了规范和完善我国医药行业上市公司股利分配政策的一些建议,为医药行业上市公司制定合理的股利政策提供了理论与实证的支持。
当然论文最后也指出了研究中存在的不足,为以后的研究提供了方向。
关键词:医药行业上市公司,股利分配政策,影响因素沈阳理工大学硕士学位论文AbstractAs everyone knows, a company’s dividend policy is influenced by many factorsAnd researches on the influencing factors of listed companies have never beeninterrupted. However, there are few studies on the influencing factors of pharmaceuticallisted companies’ dividend policy. As a new round of cure has been unveiled, it willbring many opportunities and challenges to the pharmaceutical industry. In this specialbackground, analysis of the influence factors of pharmaceutical listed companies’dividend policy is of great significanceThe first chapter of this article comprehensively introduced and summarized theprevious research results at home and abroad on the basis of the existing theoriesfoundation. In the second part, we summarized the characteristics of medical industryIn the third chapter, we found the existing problems of pharmaceutical listed companiesin dividend policy through statistical describing method. Then we briefly analyzed thecauses of its formation. In the fourth part, we summarized the influencing factors ofpharmaceutical listed companies’ dividend policy. In the ne xt chapter, we obtained theinfluencing factors of pharmaceutical listed companies’ dividend distribution throughempirical test. According to the empirical conclusions, the last chapter of this paper wasput forward to regulate the pharmaceutical liste d companies’ dividend distributionpolicy. The paper provided a theoretical and empirical support to the pharmaceuticallisted company on formulating rational dividend policy. Of course the paper finally alsopointed out the deficiency, for the future study provides direction Key words: pharmaceutical listed companies, dividend policy, influencing factors沈阳理工大学硕士学位论文原创性声明本人郑重声明:本论文的所有工作,是在导师的指导下,由作者本人独立完成的。
《企业股利分配政策分析—以波司登为例》开题报告文献综述含提纲4000字
公司，他们研究的结果表明，如果上市品牌羽绒服公司热衷于公布发放股利的公告，就会有越来越多的投资者向公司投资，这对于股东来说是非常有利的事情。
叶俊豪(2000)采用实证分析法，选取了644家上市公司进行研究发现，如果公司制定高派现股利政策，可以向公众传递出公司股利分配政策强，公司留存的资金多的信号。
何珍妮,龙可欣(2003)在对股利政策进行研究时发现在很多上市公司中，如果公司的股权集中度很高，这些大股东不希望分派更多的现金股利，他们希望将更多的资金留存在公司，他们希望维持他们在公司的控制地位，不希望股份流失，也不希望公司的资金和其他资源流失，因此出于这种考虑，他们希望将利润更多的存放在公司，而不是发放给股东，因此公司选择向投资者少派发股利。
许天骄,郭怡菲(2011)也认为股权集中度较高的公司,越喜欢选择高派现股利政策。
他在进行研究时选择了2004年至2007年的主板上市公司，采用实证分析法研究得此结论。
张芋彤,刘子涵(2012)采用实证研究方法对公司的股利政策进行研究，研究结果显示，公司的股利分配政策越高、投资机会越多、负债比率越少，公司越倾向于制定高派现的股利政策。
反之，公司倾向于制定低派现的股利政策，甚至选择不分红。
钟灵儿,谭建华(2009)在进行股利政策分析时，主要从公司生命周期理论的角度迸行研究，公司生命周期共有四个阶段，他们的研究结果表明，股利支付水平在公司处于成熟期时达到最高。
陈俊杰,吴怡萱(2012)在对股利政策进行研究时，是从行业的角度迸行分析的，他选取了2000年至2010年我国沪市和深市中所有的上市公司进行研究，他在对这些公司的股利政策进行分析时发现，在我国的制造业和金融业，股利分配政策和财务状况之间关系密切。
但是在其他行业，股利政策并没有什么特别的特点，没有与某一指标特别相关，大多存在一些股利支付率低、股利政策不稳定的现象。
综上所述，我国学者在对股利分配政策进行研究时，发现公司的股权结构对公司制定股利政策有一定的影响，公司的营运能力越高，公司越希望向投资者发放更多的股利，同时也在代理成本、行业因素等几个方面做了大量分析，同时认为信号传递理论也非常适合我国的资本市场，公司在制定股利分配政策时可以传递出一些有关公司发展的情况。
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公司概况
公司主营业务
迪康药业是以制药为主，药物研发、药品营销、药品连锁经营等 纵向一体化发展的国家高新技术企业，涉及化学原料药、化学药制 剂、中药制剂、生物医学材料、生物工程制药等。 公司主要产品有国家“863”尖端项目“可吸收骨折内固定螺 钉”，国家新药“安可妥”（盐酸吡格列酮片）、“安斯菲” （雷贝拉唑钠肠溶片）等。迪康在研项目“迪康（抗病毒）注射 液”系国家中药一类新药，被列入国家“ 863”项目和国家“十五” 公司主营业务 攻关计划。
3
5.65
流通A股
4
东海基金工商银行鑫 隆124号资产管理计 划 国泰元鑫招商银行中 建投信托有限责任公 司
54727100
2.59
流通A股
5
24795900
1.17
流通A股
公司股利分配
公司的股利分配
截止2015年前五大股东持股情况
编号 股东名称 持股数量（股） 持股比例（%） 股本性质 1 蓝光投资控股集团有 限公司 深圳市平安创新资本 投资有限公司 杨铿 1144390000 54.06 流通A股
603567
浙江济民制药股份有限公司
黑龙江珍宝岛药业股份有限公司
无
无 86
无
无 19
2015.2上市
2015.4上市 0.819
谢谢大家
税差理论 当事人理论
三、股利分配的影响因素
法律因素 资本保全的限 制 公司积累的限 制 净利润的限制 超额累积利润 的限制 股东因素 稳定的收入 避税的需要 控制权的稀释 公司自身因素 收益的稳定性 资产的流动性 公司举债能力 投资机会 其他因素 通货膨胀 经济政策
四、现实中的股利分配政策
1.剩余股利政策 2.稳定股利或稳定增长的股利政策 3.固定股利支付率政策 4.低正常股利加额外股利政策
2002年： 1、计提盈余公积金356.59 2、计提盈余公益金178.29 3、1274的现金分红 （20%)
迪康药业历年股利分配情况
（2004-2010）
2004
本年净利 润
年初未分 配利润 本年可分 配利润 提取法定 盈余公积 金 提取公益 金 分配股利 761.43
（单位：万元）
2006
-13709.3 -520.97 -14229.3 —— —— —— -14229.9
分配给股东
①有利于再融资 ②有利于提高股 东对公司信心。
vs
留在公司
①外部融资成本 ②融资约束 ③公司发展阶段 ④公司是否有好的 投资项目 ⑤避税
决策三：分配形式
现金 分红 转增 股
利润分 配方式
送股
配股
代码 600195 600222 600329
企业名称 中牧实业股份有限公司 河南太龙药业股份有限公司 天津中新药业集团股份有限公司
五、股利支付的方式
股利支付的 主要方式
现金股利
股票股利
转增股
配股
迪康药业公司简介
4.0
2.0
3.0
1.0
5.0
公司成立
四川迪康科技药业股份有限公司前身系成都迪 康制药公司，成立于1993年5月，后经1997年7月 和1995年5月两次股权转让、1998年9月增资扩股 及更名为成都迪康制药有限公司。 1999年12月17日，经四川省体改委确认，成都 公司成立 迪康制药有限公司整体变更设立为四川迪康科技 药业股份有限公司。 2001年2月，经中国证监会证监审核批准，公 司5000万股人民币流通股获准在上海证券交易所 挂牌上市交易。[股票代码：600466]（简称“迪康 药业”）。位于中国西部成都高新技术开发区，注 册资金12740万元。
分红 送股 16 1 5 4 10 5 12 12 11 15 1 2 1 5 2 3
备注
600381 青海春天药用资源科技股份有限公司 600436 漳州片仔癀药业股份有限公司 600557 江苏康缘药业股份有限公司 600572 浙江康恩贝制药股份有限公司 600750 江中药业股份有限公司
603222
（单位：万
本年净利润 年初未分配 利润 本年可分配 利润 提取盈余公 积金 分配利润 未分配利润
股利分配政策的总结
2001-2003
固定股利分配 优点:传达经营稳定的信号 缺点：给公司造成负担
剩余股利分配
2012-2014
优点：有利于降低资金成本 缺点：造成经营波动大的印象
第四部分：总结及分析
股利分配 三个决策
2
236396000
11.17
流通A股
3
119642000
5.65
流通A股
4
东海基金工商银行鑫 隆124号资产管理计划 国泰元鑫招商银行中 建投信托有限责任公 司
54727100
2.59
流通A股
5
24795900
1.17
流通A股
迪康药业股利分配大致情况
2014
•分配2117万元的现金股利
2011-2013
决策一：是否分配
决策二：分配比例 决策三：分配方式
负责人：李冠杰
决策一：是否分配
分配能力 是否分配 分配意愿 是否亏损 避税
公司融资
背后原因
政策原因
近三年无现金分红 不得增发新股、配 股、可转换债券
公司原因
稳定股票 市场的需要
公开发行证券应满 足近三年现金分红
公司发展的需要
达可分配利润30%
决策二：分配比例
2005
-7632.72 7111.75 -520.97 —— —— —— -520.97
2007
581.79 -14229.3 -13691.9 —— —— —— -13691.9
2008
1057.62 -13691.9 -12676.2 —— —— —— -12676.2
2009
1519.28 -12676.2 -11207.3 —— —— —— -11207.3
分公司设立
分公司的设立
公司股利分配
截止2015年前五大股东持股情况：
编号 股东名称 持股数量（股） 持股比例（%） 股本性质
1
蓝光投资控股集团有 限公司 深圳市平安创新资本 投资有限公司 杨铿
114439000054.06Fra bibliotek流通A股
2
236396000 公司股利分配 119642000
11.17
流通A股
2010
3148.15 -11207.3 -8059.11 —— —— —— 高送转
6464.53 7275.96 76.14
38.08 —— 7111.75
未分配利 润
迪康在2010年的“高送转”政策
•
迪康药业在2010年归属上市公司的净利润为 3148.15万元，可分配利润为-8059.11万元，年末 资本公积金40679.72万元。由于可供投资者分配 的利润为负，公司决定将利润来弥补以前的亏空， 不进行利润分配。 • 高送转：以总股本 175,602,342 股为基数， 以资本公积金每 10 股转增 15 股，共计转增 263,403,513 股，转增后公司总股本439,005,855 股。每个股东手持有的股数增多了，但其价值不 变。
高级财务管理 案例三：迪康药业股利分配案例分析
第二组：
A组——滕静 孙夏 杨雯 冯子芸 郭芯羽 ▲ B组——史瑞敏 李冠杰 肖伟巍 林露露 C组——吴晓萍 贺萍 胡任伟 尹梦雅
目录
1 2 3 4
背景知识
公司简介
（林露露）
（史瑞敏）
迪康股利配 （肖伟巍）
启示
（李冠杰）
第一部分：理论背景知识
一、股利分配的概念和项目
近几年股利分配情况
元）
年份 2011 2358.26 -8110.60 -5752.34 —— —— —— 2012 3300.47 -2457.53 842.94 84.29 —— 758.64 2013 3799.34 758.64 4557.98 379.93 —— 4178.04 2014 1609.25 4178.04 5787.29 160.93 2117.02 3509.35
二、股利相关理论
三、股利分配的影响因素 四、现实中的股利分配政策 五、股利支付的方式
负责人：林露露
一、股利分配的概念和项目
股利分配是公司向股东分派股利，是企业利润 分配的一部分，而且股利属于公司税后净利润分配。
分配项目
盈余公积 金（10%）
公益金
（5%）
股利
二、股利相关理论
“一鸟在手”理论
信号传递理论
公司概况
四川迪康科技药业股份有限公司，四川蓝光发展股份有限公司旗下， 以制药为主，药物研发、药品营销、药品连锁经营等纵向一体化发展的 上市公司。 在医药、医疗器械制造板块。公司在成渝两地有两个现代化生产基地， 占地面积为540多亩。公司拥有迪康药业成都迪康制药公司、重庆迪康长江
制药有限公司、成都迪康中科生物医学材料有限公司三个制造型公司。涉
•未分配股利
2010
高送转
2004-2009
•未分配股利
每年分配现金红利1274万元， 2001-2003
迪康药业历年股利分配情况
（2001-2003）
（单位：万元）
2001年： 1、计提盈余公积金311.91 2、计提公益金155.95 3、1274的现金分红 （43.8%）