云南白药财务报表分析报告报告材料

白药财务报表分析

案例分析说明：白药集团股份是最大的中成药生产企业，是中国中成药五十强之一，旗下有若干子公司，本案例分析采用白药合并报表的数字。同时为了进行同行业比较，在中成药类上市公司中选择东阿阿胶股份作为同比对象

1.行业分析

（1）我国医药产业发展概况：

改革开放以来，我国医药行业年均增长17.7%，已成为当今世界上发展最快的医药市场之一。据医药经济信息报统计，2003年共完成工业总产值3876.47亿元，比上年增长19.86%；工业增加值1133.18亿元，比上年增长17.11%。其中，新产品产值440.39亿元，比上年增长22.91%；完成出口交货值352.04亿元，比上年增长24.4%。从以上可看出，我国医药经济已进入高速增长阶段。

目前，我国人均用药水平与发达国家相比，相差甚远。随着我国人口的自然增长、老龄化比例的加大、国民经济的持续增长、医疗体制改革及药品分类管理的实施，我国医药行业将持续高速增长。“十五”期间，我国医药行业发展重点是：着重于涵发展，着眼于技术创新和提高水平、提高质量；投资的重点在于促进结构升级，总体上不追求数量的扩增；重点发展中药、生物工程药物和优势化学原料药。随着我国宏观经济的持续向好及国家基本药物和基本医疗保险药物目录的推行，医药行业将会得到更好的发展。

（2）当今医药产业发展趋势：

①医药产业结构调整和资产重组加剧，大型跨国企业的联合兼并称为国际性潮

流。医药产业被誉为“产业”，而新药就是这一产业的“常青树”。由于新药研制具有耗资大、周期长、成功率低、国家法规政策限制多的特点，使一般中小企业望尘莫及。大型企业的合并，可以大大提高新药研制开发的能力和市场竞争能力。因此，大型跨国企业的联合兼并称为国际性潮流。

②药品市场结构发展将发生重大变化。突出表现在三方面：一是生物技术药物

产品异军突起，1998年全球市场销售额为114以美元，2000年高达240以美元，今后每年将以45%左右的速度递增；二是天然药品热销，随着人们保健意识的提高和“回归自然”的愿望日益强烈，加上部分化学合成药具有毒性副作用等原因，天然药物倍受青睐；三是非处方药、通用名药的销售比例迅速增长。

③新药研制已成为现代大型医药企业发展的基本战略。国际上许多大型制药企

业已发展称为以研究和开发新药为基础的制药公司。为了加快新药研制的步伐，提高成功率，减少盲目性，从天然生物资源中发现新药和生理活性先导化合物是新药研制的重要方向。具巨额经济效益的“重磅炸弹”型产品成为新药研制的重点。

④制药产业的技术密集型特点更加突出。药品从研制到生产的全过程，是多学

科知识和现代技术交叉融合的过程，现代化的制药企业往往集中反映了当今生命科学领域的最新研究成果。医药产业资本由机构成中，人才、技术、资本高度集约化，技术质量的标准化已经成为产品推向消费者的通行证。

2.经营容概况：

公司前身为白药厂，是国家为保护白药这一传统中成药注明品牌的生产和发展，于1971年6月根据周恩来总理亲自指示而组建，初始投资额仅为285万元，主要生产销售白药散剂、百宝丹等产品。

1993年3月24日，经省体改委同意以白药厂为主体改组为社会募集公司，同年9月13日经中国证监会复审，同意本公司向社会公众发行股票，11月30日正式注册成立白药事业股份，是省第一家上市公司。

该公司拥有中国第一中药保护品牌“白药”，下属还有文州、州、地区三个区域性子公司，具备胶囊剂、颗粒剂、散剂、片剂、酊剂和气雾剂等6个剂型、一百多个产品批文，其中有8个中药保护产品。多年来自主研制了十多个新产品；建立了符合国家规的GMP生产中心和GAP种植基地。下设天然药物研究院具备较强研发能力：2001年主营收入9亿多元，净利润7514万元，综合实力排序名列我国医药类上市公司第12位。

3.从业领域定位：

（1）中药制药：

①振华制药厂：以片剂、胶囊剂、软膏、滴眼剂、合剂和颗粒剂六大剂型为主，已经通过国家GMP认证；有产品生产批文一百五十余个，独家品种2个，国家中药保护品种2个。年销售收入3763万元，利润率27%

②中港合资极大制药：以冻干剂、胶囊剂为主，通过国家GMP认证，主要生产抗微生物系列化学药品，有产品批文三十余个。2001年销售收入1.54亿元，利润率22%

③南天制药厂：以口服剂、胶囊剂、片剂为主，主要生产植物药系列产品，有产品批文二十个，其中独家产品四个

（2）医药商业领域：

下属四个药品批发分公司，一个医疗器械批发分公司和一个原料药批发部门。主要市场均为省的医疗服务机构及消费者，铺盖全省16个地州和近百个县，具有一定的市场份额和品牌知名度。

（3）零售终端：

有一个专门从事零售的分公司“福生医药公司”，具有跨地区连锁经营资格，已经在全省6个地州设立了30余个零售网点，有一定的市场知名度和占有率

4.财务报告分析：

（1）资产负债表分析：

根据白药2013年资产负债表：

1）资产负债表总体状况的初步分析

从总体来看，公司的资产总额从年初的1080417万元增加到年末的1288091万元，同比增长了19.22%；从负债及股东权益来看，主要是盈余公积增加了34.52%和未分配利润增加了26.99%，显然公司盈利是资产增加的主要资金来源。这就意味着，投资者投入公司的资本不但得到保值，而且还增值。

从资产结构来看，公司年末的资产总额中，流动资产占84.57%，固定资产占9.86%，在建工程占2.04%。其中固定资产所占比重较上年减少。

从负债与所有者权益的结构来看，公司的非流动负债在总资产有一定增加的情况下却减少了9.34%，所占比重由上年的1.97%下降为1.50%；所有者权益所占比重由上年的65.88%上升为70.09%。

2）资产主要项目分析

(1）货币资金及其质量分析

从总体规模来看，公司货币资金同比增长了18.28%，略小于资产的增幅，使其占总资产比重由年初的16.30%下降为16.17%。与东阿阿胶相比，其货币资金占资产总额的百分比较低，2009-2011年处于下滑趋势，2011-2013年逐