2018年混凝土机械行业市场调研分析报告
2018年工程机械行业研究报告
２０１８年工程机械行业研究报告核心观点行业需求状况：进入2018年，下游投资的实质回升继续带动工程机械的复苏水平，其中，具有早周期特征的挖掘机销量在高基数上实现中速增长，而相对滞后的起重机、混凝土机械等产品销量实现高速增长。
同时，海外经济体先后走出经济危机后的低谷，工程机械优势企业依托前期积累，出口收入有望陆续创出新高。
企业高度理性，应对潜在变化：2011-2016年下行周期的历史教训仍然深刻，因此，工程机械企业在短、中、长周期的操作方面均体现高度理性，对潜在风险做尽可能充分的准备。
2017年以来，工程机械企业普遍注重销售质量，考量客户信用状况，严格付款条件，体现在经营现金流状况远好于历史同期；通过自动化改造、工艺流程优化以满足生产需求，体现在人均产出能力提升，跻身全球行业前列；谨慎安排资本支出，加快债务偿还，夯实资产负债表。
低预期下的高表现，蕴育向上潜力：随着复苏水准提升，市场对于需求回落愈发担忧，因而股价与业绩短期呈现“脱敏”特征。
我们认为，2-3季度是非常重要的时间窗口，基本确定2018年全年需求总量和季度走势，因此行业基本面将得到更准确的评估，销量和业绩持续走强有可能带动较大力度的预期向上修正。
投资建议：基于需求回暖，企业财务改善，我们维持机械行业投资评级为“买入”；在工程机械领域，我们看好市场份额持续扩张、竞争力突出的龙头企业，推荐组合为：三一重工、恒立液压、艾迪精密，同时建议积极关注柳工、徐工机械等优势企业表现机会。
风险提示：宏观经济波动带来需求变化；原材料价格大幅上升对盈利能力影响；企业业务扩张具有不确定性等。
宏观环境：房地产新开工和投资保持增长2018年以来，工程机械行业的需求保持旺盛态势，其宏观背景是下游的房地产开发、基建投资等支撑较强。
房地产投资和新开工实现较好开局。
国家统计局公布，2018年1-4月，我国商品房销售额同比增长9.0%，房地产新开工面积同比增长7.3%，房地产开发投资同比增长10.3%；经历前期的去库存后，房地产投资保持较好势头。
2018年度预拌混凝土行业发展报告
图1全国GDP 及固定资产投资（季度，%）2018年度预拌混凝土行业发展报告中国混凝土与水泥制品协会近年来，在市场及国家政策推动下，我国预拌混凝土行业规模持续扩大，技术水平、管理水平快速提升，产业结构不断改善。
经过近40年的发展，已形成了从材料设计、原材料制备、混凝土生产、物流运输到工程服务的产业链，为我国基础设施及各类建筑工程建设做出了重要贡献。
2017年规模以上企业生产预拌混凝土18.68亿立方米，同比增长9.3%；完成主营业务收入约6000亿元，同比增长约5.9%，实现利润约600亿元，发展成就显着。
随着我国经济的快速发展，资源与环境问题日益突出，政府已将生态环境保护上升到国家高度，以前所未有的决心和力度加强生态环境保护，着力治理环境污染，促进人与自然和谐发展。
近几年，国家出台了一系列环保新政。
2014年4月24日颁布新修订的《中华人民共和国环境保护法》（2015年1月1日执行）；2015年3月24日，习总书记主持召开中央政治局会议通过《关于加快推进生态文明建设的意见》，把“坚持绿水青山就是金山银山”的理念写进中央文件，成为指导中国加快推进生态文明建设的重要指导思想。
2015年8月颁布《中华人民共和国大气污染防治法》（主席令第三十一号）（2016年1月1日执行）；2016年11月国务院印发《“十三五”生态环境保护规划》；2017年2月中共中央办公厅、国务院办公厅颁布《关于划定并严守生态保护红线的若干意见》；2017年7月环境保护部、发展改革委、水利部颁布《长江经济带生态环境保护规划》；2018年1月1日开始施行《中华人民共和国环境保护税法》（主席令(第六十一号)）；2018年6月发布《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》；2018年6月国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》；2018年8月生态环境部发布《生态环境监测质量监督检查三年行动计划（2018-2020年）》。
2018年混凝土机械行业市场分析报告
2018年混凝土机械行业市场分析报告目录一、混凝土机械产品产销情况 (4)1.2016年混凝土行业产销情况 (4)2.2016年混凝土机械产品的销量 (5)3.2016年混凝土机械产品的保有总量 (6)二、混凝土机械的发展情况 (7)1.混凝土搅拌站 (7)2.混凝土泵 (8)3.混凝土泵车 (8)4.混凝土搅拌运输车 (9)三、混凝土机械行业的新技术、新产品 (10)四、混凝土机械后市场的发展情况 (11)五、混凝土机械参与“一带一路”情况 (12)六、混凝土机械行业发展存在的问题 (13)七、混凝土机械行业发展预测 (14)图表目录图表1 2005—2016年商品混凝土累计产量及增速走势 (5)图表2 2016年1一10月主要省份预拌混凝土产量同比增长情况 (5)图表 3 2007—2016年混凝土机械销量情况 (6)图表 4 混凝土机械各产品市场保有量 (6)图表 5 2016年1一12月混凝土泵车销量走势 (9)图表 6 2016年1一12月混凝土搅拌运输车销量走势 (10)图表7 2016年混凝土机械出口量 (13)2016年，混凝土机械行业利润跌幅扩大，行业利润整体下降接近30％，—些租赁企业设备闲置率达到50％，整个行业出现了一些老牌企业转型弃行业而去、一些下游用户被迫关停并转的严重局面。
但另一方面，在市场低迷的混凝土机械行业中又涌动着一股暖流，那就是十分活跃的混凝土机械后市场，还有随铁路、公路、机场等交通设施建设带来的混凝土工程站市场的回暖，2016年混凝土搅拌站达到了50％以上的增长；在“一带一路”建设中，一批“国”字头、“中”字头企业相继“走出去”签约了大单，还有为适应城镇化建设脱颖而出的一批小型企业。
2016年混凝土机械行业欲暖还寒，行业要破局，供给侧改革势在必行。
2016年混凝土机械行业的各骨干企业均在兼顾总需求的同时，着力压减过剩产能，促进降本增效，行业在困境中达成了要从建立行业新秩序、让行业良性发展方向入手，走“创新、联动、健康、共赢”发展之路的共识。
2018年混凝土机械行业分析报告
2018年混凝土机械行业分析报告2018年2月目录一、混凝土机械：商业混凝土必备的建筑设备 (4)二、地产周期进入“新常态”，18年施工端延续景气 (7)1、2018年地产：可控的修整 (8)2、房地产投资绝对值依旧巨大，地产施工量仍然维持在较高位置 (9)3、2017年销售面积强势增长，2018年混凝土开工率可能继续回升 (10)三、建筑项目的施工进度正从前端的挖机传导到混凝土 (11)1、混凝土泵车位于传统房建的施工的中后端 (12)2、开工率和销量指标预示混凝土设备景气度正在上升 (12)四、供给侧改革加快更新需求，18年混凝土机械酝酿涨价 (14)1、泵车市场从过剩期进入平衡期，替换周期正在到来 (14)2、环保压力日益增大，供给侧改革加速混凝土设备更替 (17)3、混凝机械价格酝酿上涨，有利于主机厂盈利能力修复 (20)五、稳定的双寡头格局，需求+盈利能力提升带来双重弹性 (21)1、三一重工：全球混凝土机械龙头，销量和利润率双双修复 (22)2、中联重科：收入好转叠加资产负债表修复，传统巨头再起航 (24)2018年地产施工端景气延续，工程机械向中后端的混凝土机械传导。
混凝土机械作为商业混凝土的必备施工设备，主要下游是地产（占比估计超过50%），以及各类基建、农村建设需求。
18年房地产是可控的修整，FAI增速可能放缓，但由于17年销售的强劲增长，加上库存总体较低，建筑施工端受的影响不大。
2018年农村需求还将保持旺盛，基建略微放缓，混凝土下游市场总体平稳。
从典型的工程机械施工顺序来看，景气度正在从土方机械、工程起重机向中后端的塔吊、混凝土机械传导。
微观层面上看，小松挖掘机开工小时数和中挖销量数据均指向建筑业景气度提升，有利于混凝土存量设备更换和潜在新设备投资的释放。
泵车市场由过剩期进入平衡期，微观测算经济性正在显现。
我们根据工程机械协会口径的泵车保有量数据，以及调整过的商业混凝土社会使用量数据测算，2012 年泵车平均工作量仅有2.2 万方，回报时间长于10年，供给显著过剩。
2018年商品混凝土行业分析报告
2018年商品混凝土行业分析报告2018年4月目录一、行业监管体制及相关政策法规 (4)1、行业主管部门 (4)2、行业法律法规、政策性文件 (4)（1）绿色混凝土相关政策汇总 (5)（2）高性能混凝土推广应用政策 (8)二、行业发展状况 (9)1、商品混凝土整体发展情况 (9)（1）国外发展情况 (9)（2）国内发展情况 (9)（3）我国西部地区发展情况 (12)2、商品混凝土行业前景 (13)（1）国内市场商品混凝土生产增长低速平稳 (13)（3）预拌混凝土发展方向 (15)①混凝土产品趋于功能化、特色化发展 (15)②混凝土产品市场向多极化转变 (15)③国内混凝土企业国际化 (16)④节能环保型混凝土产品 (16)⑤互联网下智能型搅拌站的运行 (16)⑥预拌向预制转型时机日趋成熟 (17)三、行业进入壁垒 (17)1、技术壁垒 (17)2、资质壁垒 (18)3、人才壁垒 (18)4、品牌及渠道壁垒 (18)5、资金壁垒 (19)四、影响行业发展的因素 (19)1、有利因素 (19)（1）国家产业政策的扶持 (19)（2）需求端企稳回升 (20)（3）环境保护意识不断提高推动行业快速发展 (21)2、不利因素 (21)（1）产品质量良莠不齐，市场秩序不良 (21)（2）市场信息渠道不畅，部分地区产能过剩 (22)五、行业主要风险 (23)1、政策风险 (23)2、市场竞争风险 (23)3、原材料价格波动风险 (24)4、核心技术人员流失的风险 (24)六、产业链构成及上下游关系 (25)1、上游行业 (25)2、下游行业 (26)七、行业周期性、季节性和区域性特征 (26)1、行业周期性 (26)2、行业季节性 (26)3、行业区域性 (27)一、行业监管体制及相关政策法规1、行业主管部门国家住房和城乡建设部、国家工业和信息化部、质量监督管理的有关部门负责商品混凝土行业的整体规划发展，组织制定本行业的发展规划，拟定本行业的法律、法规，发布行政规章。
2018年混凝土设备行业分析报告
2018年混凝土设备行业分析报告2018年3月目录一、混凝土机械回顾：过去五年去杠杆 (5)1、混凝土机械成就了三一、中联的历史 (5)2、信用销售透支需求，风险累积终成坏账 (7)二、混凝土设备需求受诸多因素影响 (10)1、何谓商品混凝土 (11)2、2006年以来混凝土商品化率不断提高 (13)3、混凝土设备概况 (15)（1）混凝土搅拌站 (16)（2）混凝土搅拌运输车 (18)（3）混凝土泵车 (19)（4）拖泵 (21)4、混凝土机械需求与商品混凝土增长相关 (22)三、2018-2020混凝土设备更新需求将爆发 (23)1、通过经销商调研完善需求预测假设 (23)2、预计未来两年商品混凝土需求稳中有增 (25)（1）房地产去库存效果明显 (26)（2）PPP清理及严控地方债影响部分开工率 (27)（3）商混率提升叠加需求企稳，产量稳定增长 (28)3、商品混凝土需求理论上与混凝土设备社会存量匹配 (30)四、混凝土设备今年将释放业绩弹性 (32)1、经过五年深度调整，行业集中度提高 (32)2、未来三年混凝土机械业绩将稳步回升 (33)3、风险因素 (34)混凝土机械曾是盈利最高、成长最快的工程机械产品，而2011-2013年，过度的信用销售致上市公司风险增大，2013-2017年泵车新机销量大幅萎缩。
不控制风险的信用销售虽然带来短期业绩爆增，但实则是透支未来需求，同时逾期账款增加，为生产企业和经销商带来财务风险。
经过五年市场存量消化及下游客户的整合，2017年开始需求开始恢复，混凝土设备盈利也有望大幅回升。
我国商品混凝土行业的发展受益于国家强制政策，因而带动混凝土机械。
国家从2003年起陆续出台政策和措施严禁现场搅拌混凝土，大力推广预拌（商品）混凝土和预拌砂浆的使用，并且要求生产预拌混凝土及预拌砂浆的企业必须全部使用散装水泥，进一步节约资源、保护环境。
混凝土商品化率由2006年的18%增长至2013年的约42%，预计2020年要达到65%。
2018年混凝土机械行业市场分析报告
2018年混凝土机械行业市场分析报告目录一、混凝土机械产品产销情况 (4)1.2016年混凝土行业产销情况 (4)2.2016年混凝土机械产品的销量 (5)3.2016年混凝土机械产品的保有总量 (6)二、混凝土机械的发展情况 (7)1.混凝土搅拌站 (7)2.混凝土泵 (8)3.混凝土泵车 (8)4.混凝土搅拌运输车 (9)三、混凝土机械行业的新技术、新产品 (10)四、混凝土机械后市场的发展情况 (11)五、混凝土机械参与“一带一路”情况 (12)六、混凝土机械行业发展存在的问题 (13)七、混凝土机械行业发展预测 (14)图表目录图表1 2005—2016年商品混凝土累计产量及增速走势 (5)图表2 2016年1一10月主要省份预拌混凝土产量同比增长情况 (5)图表 3 2007—2016年混凝土机械销量情况 (6)图表 4 混凝土机械各产品市场保有量 (6)图表 5 2016年1一12月混凝土泵车销量走势 (9)图表 6 2016年1一12月混凝土搅拌运输车销量走势 (10)图表7 2016年混凝土机械出口量 (13)2016年，混凝土机械行业利润跌幅扩大，行业利润整体下降接近30％，—些租赁企业设备闲置率达到50％，整个行业出现了一些老牌企业转型弃行业而去、一些下游用户被迫关停并转的严重局面。
但另一方面，在市场低迷的混凝土机械行业中又涌动着一股暖流，那就是十分活跃的混凝土机械后市场，还有随铁路、公路、机场等交通设施建设带来的混凝土工程站市场的回暖，2016年混凝土搅拌站达到了50％以上的增长；在“一带一路”建设中，一批“国”字头、“中”字头企业相继“走出去”签约了大单，还有为适应城镇化建设脱颖而出的一批小型企业。
2016年混凝土机械行业欲暖还寒，行业要破局，供给侧改革势在必行。
2016年混凝土机械行业的各骨干企业均在兼顾总需求的同时，着力压减过剩产能，促进降本增效，行业在困境中达成了要从建立行业新秩序、让行业良性发展方向入手，走“创新、联动、健康、共赢”发展之路的共识。
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2018年混凝土机械行业市场调研分析报告
目录
第一节混凝土机械是重要的工程机械品类 (5)
一、混凝土机械分类及配套比例 (5)
二、混凝土机械发展和城镇化率高度相关 (7)
1、混凝土机械是中国价值量第二的工程机械品类 (7)
2、国外成熟市场混凝土机械占比较低，主要因为城镇化率较高 (9)
第二节混凝土机械集中度总体呈提升趋势，细分产品又有分化 (11)
一、通过兼并整合，中国企业在全球市场占有率逐步提高 (11)
二、国内行业竞争格局出现分化，中高端市场集中度提升较快 (12)
第三节行业短期增速超预期，中长期稳态增长可期 (14)
一、行业短期高增长是多重利好叠加，不可持续 (14)
二、展望未来，稳态增长可期 (15)
1、出口销量逐年提高，搅拌车表现尤其亮眼 (15)
2、更新换代需求不可忽视 (16)
3、未来更新换代和海外需求支撑行业稳态增长 (19)
4、两大微观指标稳步攀升，显示行业可持续增长 (23)
5、房地产投资平稳增长为混凝土机械提供有力保障 (27)
第四节工程机械板块重点推荐 (29)
一、徐工机械 (31)
二、三一重工 (33)
三、柳工 (36)
四、浙江鼎力 (38)
五、恒立液压 (39)
六、艾迪精密 (40)
七、中联重科 (41)
图表1：混凝土泵车施工现场 (5)
图表2：搅拌车示意图 (5)
图表3：搅拌车和泵车合计价值量占比 (6)
图表4：混凝土搅拌车数量占比呈上涨 (7)
图表5：2011 年混凝土机械在国内工程机械中价值占比17.7% (8)
图表6：2016 年混凝土机械在国内工程机械中价值占比15.8% (8)
图表7：日本工程机械市场各产品价值量 (9)
图表8：中国和日本城市化率比较 (10)
图表9：我国泵送设备与房地产相关性 (10)
图表10：三大巨头被收购时间轴 (11)
图表11：全球混凝土机械市场规模及竞争格局 (12)
图表12：受低端产品影响，泵车和搅拌车总体集中度有所 (12)
图表13：2017~2021 年混凝土机械市场规模 (14)
图表14：搅拌车出口量占比逐年提高 (15)
图表15：搅拌车成为出口销量主力 (16)
图表16：2006~2021 年混凝土机械各类产品更新换代量 (22)
图表17：混凝土机械各类产品更新换代贡献率高峰接踵而来 (22)
图表18：混凝土泵送供给与需求缺口缩 (24)
图表19：设备产能利用率从低位不断上 (24)
图表20：混凝土泵车投资回报率逐年上 (26)
图表21：泵送方量与回收周期呈反比关 (27)
图表22：本轮限购后房地产平稳增长 (27)
图表23：本轮限购后房地产库存去化效 (28)
图表24：工程机械龙头企业净利率进入上升通道 (29)
图表25：工程机械龙头企业毛利率进入上升通道 (30)
图表26：工程机械龙头企业期间费用率进入下降通道 (30)
图表27：工程机械龙头公司资产减值损失/营收比例 (31)
图表28：2017Q2 营收同比增长81.44% (32)
图表29：徐工海外业务收入占比 (33)
图表30：2017Q2 营业收入同比增速64% (34)
图表31：三一海外业务占比 (35)
图表32：柳工营收稳步上升 (36)
图表33：柳工海外业务收入占比 (37)
图表34：恒立液压海外营收占比逐年提升 (39)
图表35：2017Q2 营收同比增长26% (41)
图表36：应收账款进入下降通道 (42)
表格1：混凝土机械产品 (6)
表格2：2008-2016 年混凝土机械设备销售量情况 (17)
表格3：2016-2021 年搅拌车更新换代需求情景分析 (17)
表格4：2016-2021 年搅拌站更新换代需求情景分析 (17)
表格5：2016-2021 年泵车更新换代需求情景分析 (18)
表格6：2016-2021 年混凝土泵更新换代需求情景分析 (18)
表格7：2017-2021 年我国混凝土搅拌站销量增速测算 (20)
表格8：2017-2021 年我国混凝土搅拌车销量增速测算 (20)
表格9：2017-2021 年我国混凝土泵车销量增速测算 (21)
表格10：2017-2021 年我国混凝土泵销量增速测算 (21)
表格11：2017~2021 年混凝土机械国内市场规模测算 (21)
表格12：产能利用率2017 开始呈上升趋势 (23)
表格13：混凝土泵车投资回报率逐渐上升 (25)
表格14：徐工机械盈利预测表 (33)
表格15：三一重工盈利预测表 (35)
表格16：柳工盈利预测表 (37)
表格17：浙江鼎力盈利预测表 (38)
表格18：恒立液压盈利预测表 (39)
表格19：艾迪精密盈利预测表 (40)
表格20：中联重科盈利预测表 (42)
第一节混凝土机械是重要的工程机械品类
一、混凝土机械分类及配套比例
混凝土机械主要分为四大类产品：泵车和泵、搅拌车和搅拌站。
这四类产品作用各不相同，搅拌站将混凝土生产出来，再由搅拌车运输到施工现场，通过泵车或者混凝土泵将混凝土泵送到浇筑地点。
图表1：混凝土泵车施工现场
资料来源：公司官网，北京欧立信咨询中心
图表2：搅拌车示意图。