亏损公司亏损原因与扭亏对策

亏损公司亏损原因与扭亏对策

自90年代以来，我国证券市场建设取得了巨大成就，一些上市公司通过证券市场，募集了资金，转换了机制，重新焕发了活力，但也不能不看到，由于种种原因，深沪股市中开始出现了亏损企业。从1995年开始，这些亏损企业有逐年增多趋势。针对这种情况，有必要对这些亏损公司的成因，以及其扭亏措施作一全面分析。亏损企业的地域及行业特征

虽然亏损企业很多，但这些上市公司可分为三类：

（1）1995、1996年连续亏损两年的企业。若这些上市公司在1997 年不能有效地扭转亏损局面，按照有关规定，将被“摘牌”。

（2）1996年度出现亏损的企业。相对来说，这部分企业目前的压力不是很大，若1997年不能扭亏，损失的只是“配股权”。这些公司中有些已经在1997年中期有效地扭亏为盈，但全年能否实现扭亏，则需要进一步观察。

（3）1997年中期新出现的亏损企业。从1997中期报告看，这类亏损企业明显增多，这从一个侧面说明了企业经营所面临的困难，但也不排除受偶然因素的影响而出现暂时的亏损，如季节性因素、企业转产调整等，这部分企业是否真正亏损，有待年报推出之后才能定论。

分析表明，亏损公司在地域分布、行业分布上相对集中，以1996年31 家亏损公司为例，在地域分布上，这31家报亏公司分布在13个省市，但相对集中在上海、深圳、辽宁和四川等地，其中上海7家，占亏损公司总数22.5％：深圳6家，占19％；此外，海南、四川各4家，辽宁省有3家，上海、辽宁、四川均属我国传统的大工业基地，而深圳、海南则是改革开放以来崛起的新兴经济区域，这些亏损公司具有明显的区域经济特征。

在行业分布方面，亏损公司主要集中在家电、房地产、纺织和机械行业。同样以1996年31家亏损公司为例，家电企业和房地产企业、机械类企业占亏损公司最大份额，各为4家；纺织类企业次之，为3家。

这些亏损公司亏损点集中表现在两个方面：其一，有半数以上的亏损公司主要表现在主营业务利润率下降，主营产品产销量大幅减少或成本大幅度上升，其二，占亏损公司总数三分之一的企业亏损是由于投资失误造成资金损失，形成大量不良资产。而这类亏损往往是若干年累积的潜亏，通过撇帐处理后变成明亏。如深安达 1995年亏损总额尚为1118万元，1996年因一次性处理各项资产损失8966.7万元，形成平均每股1.175元的严重亏损。辽房天不仅投资于海南、北海等南方各地的房地产项目长期没有回报，本次处理各项挂帐费用达1712万元。

由此可以看出，投资失误损失主要集中在房地产投资方面，以此为主亏损点的公司基本上属房地产类或业务多元化公司，它们多分布在新兴经济区域。

亏损原因分析

根据上市公司信息披露的有关规定，亏损公司或多或少地对导致公司亏损的因素作了一些说明，这些解释概括起来有转制不充分、行业不景气、经营不善和管理不支等几个方面。

1、转制不充分。体制因素在一定程度上决定了企业的行为特征，企业改制不充分，导致运营效率低下，成本提高，使企业行为难以市场化，导致产品结构调整跟不上市场变化的节奏。同时，企业不能建立合理的约束机制和激励机制，企业缺乏发展动力，我们注意到，几乎所有地处传统经济区域的制造业亏损公司都把企业改制不到位视为主要致亏因素之一，如川盐化由于转制不充分，造成经营决策不能追随市场变化，成本费用增加。而在新兴经济区域的新兴企业中，机制较为灵活，从而投资行为活跃，但也明显表现出约束软化的体制性矛盾，从而导致投资失控。

2、行业不景气。这些亏损企业表现为产品积压、销售不畅，说明其产品不再符合市场需要。从宏观上分析，纺织行业、房地产、某些家电行业都有些不景气，存在供大于求的现象。例如，凤凰股份受自行车市场疲软影响、海虹控股受化纤行业滑坡所累，南通机床由于机床行业市场未能复苏无法扭亏，等等。

3、经营管理不善是导致企业亏损的关键性因素。仔细分析，一些企业所在的行业并非不景气，但企业的销售利润率一直处于较低水平，说明企业管理不善，导致成本上升。另一些企业的总资产收益率保持在较高水平上，所处的行业也不是没有发展潜力，但其财务状况不好，说明公司存在管理上的问题。

4、非经常性亏损。有些上市公司为了甩掉包袱，轻装上阵，在1996 年的年度报告中对以前年度的挂帐等进行了撇帐处理，这也是部分上市公司亏损加大和出现新亏的重要原因。

扭亏措施形式多样

1、加强管理，降低成本，抢占市场份额，提高利润率。深安达公司虽然主业客货运输在1996年由于盈利下降造成一部分亏损，但亏损数额所占比例不到10％，其巨额亏损主要是由于一次性处理各项资产损失8966.76万元所致，这些资产损失是历年形成的呆坏帐以及部分投资损失，由于该公司进行了撇帐处理，加之转让了 29％招商石化股权，其1997年度的利息负担将会有所降低。在此基础上，深安达通过加强管理，推行成本控制计划，努力拓展主业经营。如公司与蛇口中建签订百辆桑塔纳2000型用车合同，作为出租车专用，以替代老款桑塔纳车和捷达，以期尽快为公司带来利利润。

2、重新调整主业方向，加快结构调整。如深华源，虽然在我国计算机产业发展初期，软磁盘经营曾为公司带来丰厚利润，但随着计算机技术的飞速发展，软磁盘市场逐惭处于饱和状态，磁记录设备也被越来越多的光盘所代替。从1996年开始，华源就开始积极寻找新的投资方向，调整主业经营、逐渐将主业定位到光盘驱动器的开发生产上来，企业也因此改善了经营状况。

3、转让股权，获得短期投资收益。苏三山转让其全资海南三海工贸60 ％股权获1360万元收益；深华源关停并转了其全资5家公司和8家控股联营公司，转让其北京

龙源房地产公司部分股权，减少了亏损面，降低了财务费用。

4、集团公司增持上市公司法人股并注入新项目。在这方面黄河科技最具有代表性，该公司经与黄河机器制造厂协商后，将4亿多资产划转给后者，同时也划出相应数量的债务。此举使公司的资产质量明显提高，财务负担大大降低，亏损额大幅度减少。黄河科技1996年每投亏损2.10元，1997年中期每股亏损恺已降至0.03元。目前，依靠集团公司进行资产重组、剥离不良资产，注入优良资产，通过收购兼并寻找新的利润增长点等资产经营方式被广泛地运用于亏损公司中。

5、被其他公司控股或参股其他企业，成为一个“壳公司”。如环宇股份，原属于商业类企业，由于所处行业竞争过于激烈，此前业绩一直不佳。公司把原有商场全部出售，参股兰陵集团，进入白酒制造业。这种脱胎换骨式的重组将会使公司业绩有一个质的飞跃，分析沪市1997年中期新出现亏损的几家企业，从资本结构和财务结构上看，其中南洋实业、龙舟股份、新亚快餐等都具有这种条件。

在以上所述五种扭亏措施中，第一、二种属于产品经营，第三、四、五种属于资产经营，资产经营是产品经营的高级形式，运作起来更能提高企业的业绩和潜力，但在一个具有发展潜力的行业中，在不具备资产经营的条件下，产品经营也可成为企业的主要运作方式。企业究竟选择哪种经营方式，还需要根据具体情况而定。

针对亏损公司的不同扭亏形式，其股票在二级市场上也作出了不同反应。我们期待着在1997年报推出之际，有更多的上市公司能够扭亏为盈。