2018年食品行业分析报告

2018年食品行业分析报告

2017年12月

目录

1. 综合分析：大众品需求回暖，成长性同比改善 (5)

1.1 收入增速持续提升，整体重回两位数增长 (5)

1.2 毛利率承压，费用率下降 (5)

1.3 净利润较快增长，ROA、ROE 同比提升 (5)

2. 子行业分析：趋势向好，龙头更为受益 (6)

2.1 乳制品：行业需求回暖，明年费用率有望持续下降 (6)

2.2 肉制品：猪价下行利好下游企业量利齐升 (8)

2.3 调味品：业绩表现靓丽，体现较高景气度 (9)

3. 行业重要数据跟踪 (10)

3.1 国内原奶价格温和回升，国际价格走弱 (10)

3.2 猪价受旺季即将来临影响阶段性企稳 (11)

3.3 大豆供给过剩，价格接连走低 (11)

4. 行业重要资讯 (12)

4.1 国际要闻 (12)

4.2 国内要闻 (13)

5. 投资建议 (14)

6. 风险提示 (14)

图目录

图1 17 年1-3Q 食品加工行业收入增速同比提升4.48pct (5)

图2 17 年1-3Q 食品板块子行业收入增长比较（单位：%） (5)

图3 17 年1-3Q 食品行业归母净利润增速同比下降10.66pct (6)

图4 17 年1-3Q 食品板块子行业利润增长比较（单位：%） (6)

图5 17 年1-3Q 食品行业净利率同比下降0.11pct（单位：%） (6)

图6 近年来食品加工行业ROA 与ROE（单位：%） (6)

图7 17 年1-3Q 乳制品上市公司收入同比增13.7% (7)

图8 17 年1-3Q 乳制品上市公司归母净利润同比增12.86% (7)

图9 近年来乳制品上市公司毛利率、净利率（单位：%） (7)

图10 近年来乳制品上市公司费用率（单位：%） (7)

图11 17 年1-3Q 肉制品上市公司收入同比增13.31% (8)

图12 17 年1-3Q 肉制品上市公司归母净利润同比增0.09% (8)

图13 近年来肉制品上市公司毛利率、净利率（单位：%） (8)

图14 近年来肉制品上市公司费用率（单位：%） (8)

图15 17 年1-3Q 调味品上市公司收入同比增10.99% (9)

图16 17 年1-3Q 调味品上市公司归母净利润同比增18.66% (9)

图17 近年来调味品上市公司毛利率、净利率（单位：%） (9)

图18 近年来调味品上市公司费用率（单位：%） (9)

图19 国内主产区生鲜乳平均价格（单位：元/kg） (10)

图20 恒天然奶粉拍卖价（单位：美元/吨） (10)

图21 国内乳制品产量当月值 (11)

图22 主要奶产品价格（单位：元/kg） (11)

图23 国内猪肉价格走势（单位：元/kg） (11)

图24 国内生猪价格走势（单位：元/kg） (11)

图25 黄大豆期货价格走势（单位：元/吨） (12)

表目录

表1 食品行业历史费用率明细 (5)

1. 综合分析：大众品需求回暖，成长性同比改善

1.1 收入增速持续提升，整体重回两位数增长

我们选取的42 家食品加工板块上市公司2017 年前三季度实现收入2024.06 亿元，同比增长14.05%，增速同比提升4.48pct。子行业中，前三季度其他食品、乳制品、肉

制品和调味品收入同比实现双位数增长，增速分别为19.04%、13.70%、13.31%和

10.99%。

图1 17 年1-3Q 食品加工行业收入增速同比提升4.48pct图2 17 年1-3Q 食品板块子行业收入增长比较（单位：%）

2500 食品加工累计收入（亿元，左轴）同比增长（%，右轴）20

25

收入增速

2000 20 15

1500 15

10

1000 10

500 5 5

0 0

2011 2012 2013 2014 2015 2016 1Q17 1H17 3Q17 0

其他食品乳制品肉制品调味品

1.2 毛利率承压，费用率下降

前三季度食品行业毛利率54.85%，同比下降0.49pct，主要受成本上涨因素影响。

前三季度食品加工行业期间费用率20.13%/-1.18pct；其中销售费用率15.48%/-0.65pct；

管理费用率4.29%/-0.58pct；财务费用率0.36%/+0.05pct。

表1 食品行业历史费用率明细

201 2201

3

201

4

201

5

201

6

3Q1

7

食品加工行业

期间费用率（%）19.6

819.0

20.2

2

21.5

9

20.7

8

20.1

3

销售费用率（%）14.0

814.1

9

14.8

8

16.0

2

15.7

1

15.4

8

管理费用率（%） 5.19 4.55 4.90 5.04 4.74 4.29财务费用率（%）0.410.250.440.530.340.36

1.3 净利润较快增长，ROA、ROE 同比提升

前三季度食品行业归母净利润165.13 亿元，同比增长12.51%，增速同比下降

10.66pct。子行业中，前三季度其他食品、调味品以及乳制品行业归母净利润同比增长

较快，增速分别为22.97%、18.66%以及12.86%。

前三季度食品行业净利率8.16%，同比下降0.11pct。食品行业ROA 为7.51%，同比增加0.11pct；ROE 12.86%，增加0.47pct。