project-新加坡三大电信公司财务分析与比较-final.docx

新加坡三大本土电信公司财务分析与比较

Yang Yan 杨燕

目录

1新加坡电信行业概述 (4)

2公司背景 (4)

2.1 新加坡电信公司 SingTel (4)

2.2 星和移动 StarHub (5)

2.3 第一通 Mobile One (M1) (5)

3 公司财务指标分析以及趋势预测 (6)

3.1 三大公司财务比率分析 (6)

3.1.1 企业偿债能力分析 (6)

3.1.2 企业运营能力分析 (9)

3.1.3 企业盈利能力分析 (12)

3.1.4 市场价值比率 (15)

3.2 分析总结和趋势预测 (16)

4 三大公司资本结构比较 (19)

4.1 负债权益比率 (19)

4.2 权益资本回报率（ROE ） (21)

4.3 资本结构及WACC (22)

5 公司股价变动与红利分配 (23)

5.1 公司股价与大盘股价关系 (23)

5.2 公司股价与盈利状况 (25)

5.3 公司股价与红利政策 (28)

5.4 公司股价变动与红利政策总结 (29)

6 预测估值 (30)

6.1 StarHub – PEG 估值模型 (30)

6.2 M1 –红利估值模型 (32)

6.3 SingTel – DCF估值模型 (33)

6.4 β值的说明 (34)

1新加坡电信行业概述

“红”、“橙”、“绿”分别代表新加坡的三大电信公司，“新加坡电信（SingTel)”、“第一通 (M1)”以及“星和（Star Hub）”，其中SingTel是新加坡第一大电信运营商，而M1是第二大移动通信运营商，Star Hub则是第三大手机运营商。而新加坡的电信市场正因为这三大公司的存在，竞争才会愈演愈烈。

而相对于现在本地竞争如此激烈的市场，曾几何时，在M1和StarHub未进之前，新加坡电信公司SingTel却曾是一枝独秀似得垄断了整个电信服务市场。

新加坡电信业始创于1954年英国殖民当局设立的新加坡电报局。1972年，将政府的电信部改组为独立核算的法定机构新加坡电信管理局。1974年4月，新加坡电报局并入新加坡电信管理局，实行公司化管理。1988年，国有性质的新加坡电信公司SingTel成立，承担着电信服务的商业功能。

1992年4月，SingTel得到移动通信服务5年的垄断合约和15年基础电信业务垄断权，而在1996年5月，政府将SingTel拥有的15年基础电信服务缩短了7年，从原来的2007年3月31日提前到2000年的3月31日。1997年4月，第二家移动通信运营商M1进入市场，开始提供服务。1998年5月，Star Hub成为第三家获准经营移动通信服务的公司。而在2000年4月1日，新加坡政府提前进行了电信市场自由化开放。

2 公司背景

2.1 新加坡电信公司SingTel

新加坡电信公司（Singapore Telecommunications Limited，简称SingTel、新电）成立于1879年，是一家由新加坡政府全资拥有的公司,也是新加坡目前最大的电信公司。

SingTel是亚洲太平洋地区不包括中国在内的最大的移动互联网运营商。1992年公司从以前的政府垄断企业实行了私有化，SingTel在2003年时与其邮政业务脱离开来，现在的重点是在互联网服务提供商、移动电话和固定电话通讯服务上面。

新加坡电信已经在本地大举修建了电信网络，并且每年投入10亿

新币更新网络。为了增强国内国外的竞争能力，公司提供了智能固定

电信服务。目前已经在世界上15个国家的23个城市和地区建立了运

营机构，包括中国、美国、英国、日本、韩国、马来西亚、印度尼西亚、越南以及香港和台湾地区。其在澳大利亚拥有全资子公司Optus

也发展成为澳大利亚第二大电信公司。到2011年，其公司目前的市值

已达到48286.8milllion，总股数15935.7million，总资产

39282.3million。

2.2 星和移动Star Hub

星和移动（Star Hub）是新加坡第二大移动运营，同时也是一家可

在固定网络、有线电视网络、移动网络和Internet上提供信息服务、

通信和娱乐全业务的运营商。星和移动目前运营GSM和3G网络，并

在这两个网络上独家提供i-mode移动互联网业务。同时，星和移动还

通过其覆盖新加坡全国的HFC网络为企业和个人用户提供多频道有线

电视、话音业务和Internet接入。到2011年，公司的市值已到达到4698.25million，总股数为1715.16million，总资产1804.5million。

2.3 第一通Mobile One (M1)

第一通（Mobile One）是新加坡第三大流动电信服务公司，成立于1997年4月，提供移动通讯，互联网，以及国际长途电信等服务。第

一通是新加坡首家推出免费短讯服务计划的供应商。公司力图以价值、质量和客户服务为侧重点，成为个人语音与数据通信领域的领军企业。到2011年，公司的市值达到2256.72million，总股数894.96million，

总资产966.2million。

3 公司财务指标分析以及趋势预测

3.1 三大公司财务比率分析

本节重点将SingTel 、Star Hub 以及M1 三大公司在2006~2010年其经营活动的各主要比率进行对比，对以上三家公司进行研究，以评估其各项经营能力状况。

备注：作图中SingTel 由“ST ”表示，StarHub 由“SH ”表示

3.1.1 企业偿债能力分析

反映偿债能力的财务比率，分为短期偿债能力的流动比率

（Current Ratio )、速动比率( Quick, Acid Test Ratio )以及长期偿债能力的负债比率（Debt Ratio ) 、利息收入倍数（TIE)。 短期偿债能力：流动比率和速冻比率

流动资产既可以用于偿还流动负债，也可以用来支付日常经营开销。所以流动比率高一般表明公司短期偿债能力较强，但若过高，则会影响资金的使用效率和获利能力。一般认为流动比率为2，速动比率为1比较安全。 从图中可以看到：

1）SingTel 的短期偿债能力明显优于StarHub 和M1,但