两种利率风险管理的方法

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债券市场的利率风险和久期管理

债券市场的利率风险和久期管理债券市场是金融市场中重要的一部分，它提供了企业和政府等发行债券来筹集资金的途径。

在债券交易中，利率风险和久期管理是投资者需要考虑的重要问题。

本文将介绍债券市场中的利率风险以及如何进行久期管理。

第一节：债券市场中的利率风险债券市场中的利率风险指的是由于市场利率的波动而导致的债券价格和利息收益的风险。

利率风险可以分为两种类型：利率上升风险和利率下降风险。

利率上升风险是指当市场利率上升时，已发行的债券的利息支付相对于市场利率变得不具有吸引力，导致债券价格下跌的风险。

债券价格与市场利率呈反比关系，当市场利率上升时，现有债券的固定利息收益变得相对不那么有吸引力，因此投资者更倾向于购买市场利率更高的新债券，导致现有债券的价格下跌。

利率下降风险则是指当市场利率下降时，已发行的债券的固定利息收益相对于市场利率变得更有吸引力，从而导致债券价格上涨的风险。

当市场利率下降时，现有债券的固定利息收益相对于市场利率较高的新债券变得更具吸引力，投资者将倾向于购买现有债券，推动其价格上涨。

第二节：久期管理为了管理债券投资组合中的利率风险，投资者可以使用久期这一重要的风险指标来对债券组合进行管理。

久期是衡量债券价格对利率变动的敏感性的指标。

久期越长，债券价格对利率变动的敏感性越高，反之亦然。

通过合理配置不同久期的债券，投资者可以控制债券投资组合的敏感性和风险。

久期管理可以通过以下几个方面实施：1. 理解久期：投资者需要理解不同类型债券的久期特征，例如固定利率债券、浮动利率债券和可转债等。

不同类型债券的久期会因市场利率的变动而发生变化。

2. 多样化投资组合：投资者可以通过配置不同类型、不同发行人和不同到期期限的债券来实现投资组合的多样化。

这样做可以降低整体投资组合对市场利率变动的敏感性。

3. 利用衍生品工具：利用交易所交易的利率期货和利率互换等衍生品工具，投资者可以在无需交易实际债券的情况下，通过对冲的方式管理债券投资组合的利率风险。

精算学在人寿保险精确定价中的方法与实践

精算学在人寿保险精确定价中的方法与实践引言：人寿保险是一种金融保险产品，为个人或家庭提供在被保人身故或特定健康状况发生时的经济保障。

精算学作为保险精确定价的学科，通过运用数学、统计学和概率论等方法，对人寿保险的风险进行评估、估计和管理。

本文将探讨精算学在人寿保险精确定价中的方法与实践。

一、寿险产品定价的基本原理寿险产品的定价是指根据保险公司的风险承受能力和经验数据，对保费进行测算和核算的过程。

在精确定价中，精算师需要考虑以下几个方面：1. 死亡率：精算师通过研究大量数据和经验分析，对保险期间内被保险人的死亡率进行估计。

根据不同年龄、性别和健康状况等因素，死亡率的表现会有所不同。

2. 利率：利率是影响保险产品定价的关键因素之一。

保险公司需要根据经济环境和投资收益预期来确定合适的利率水平。

3. 保险金额：保险金额是指被保险人在保险期间内享受到的保险保障金额。

精算师需要综合考虑被保险人的需求、风险承受能力和保险公司的经济实力等因素，来确定合适的保险金额。

二、精算模型与方法1. 人寿保险精算模型人寿保险精算模型是利用数理统计学和概率论等理论，通过建立数学模型，对保险公司的经验数据进行分析和预测的方法。

常见的人寿保险精算模型包括：（1）Lee-Carter模型：该模型是一种经典的死亡率预测模型，通过分析历史死亡率数据和人口统计数据，预测未来死亡率的变化趋势。

（2）Cox风险模型：该模型是一种用于估计被保险人生存时间和死亡风险的模型。

通过建立被保险人个体的生存函数和死亡风险函数，对保险公司的风险进行量化。

（3）利用马尔科夫链的模型：该模型通过建立状态转移概率矩阵，对被保险人的状态变化进行建模。

可以用于分析被保险人的年龄、性别、健康状况等因素对保险风险的影响。

2. 精算方法（1）数理统计方法：数理统计是精算学的核心方法之一。

精算师通过收集和分析大量的历史数据，运用概率论和统计学的方法，对未来的风险进行预测和估计，从而对保险产品的保费进行定价。

商业银行管理--久期分析

商业银行管理--久期分析商业银行管理--久期分析一、概述久期（Duration）是衡量固定收益证券（例如债券）价格对利率变动的敏感性的指标。

商业银行作为金融机构，在管理债券投资组合时，需要对各项债券进行久期分析，以便评估其在不同利率环境下的价格波动情况，进而有效管理风险。

二、久期的概念及计算1. 久期定义：久期是衡量债券的平均到期期限的一种指标。

它通过对现金流的折现加权平均，将债券的期限、票息支付时间和票息结构进行综合考虑，从而反映债券的价格与利率变动之间的关系。

2. 久期计算：久期的计算根据债券的现金流量来确定，以更准确地体现债券的特定属性和结构。

常用的久期计算方法有修正久期和加权久期两种方式。

3. 修正久期：修正久期是一种标准久期的修正形式，它考虑了债券的到期本息偿还情况，并对债券的现金流矩阵进行了调整。

修正久期可以更好地反映债券变动对价格的敏感性。

4. 加权久期：加权久期是根据债券的现值作为权重，对每个现金流进行加权平均计算得到的久期，它体现了不同现金流对债券价格的贡献度。

三、久期对银行投资组合管理的影响1. 市场利率对债券价格的影响：根据久期的定义，债券价格与市场利率存在反向关系。

当市场利率上升时，债券价格下降，反之亦然。

因此，银行在管理债券投资组合时，需要评估各项债券的久期，以便预测价格变动并及时调整投资策略。

2. 利率风险管理：通过对债券久期的评估，银行可以根据市场利率的变化，预测债券价格的波动情况，并做好对冲和调整的准备。

这有助于银行降低与利率风险相关的损失。

3. 投资组合优化：根据不同债券的久期分析，银行可以对投资组合进行优化配置，以实现最大的收益与风险平衡。

不同久期的债券在利率变动时呈现的反应不同，因此适当地配置不同久期债券有助于降低整体投资组合的风险。

四、附件本文档涉及的附件包括：1. 债券久期计算表格：包含修正久期和加权久期的计算公式和样例。

2. 债券投资组合分析表格：用于记录和分析银行债券投资组合中各项债券的久期及相关数据。

保险公司利率风险管理_我国保险公司利率风险管理方法探析

保险公司利率风险管理_我国保险公司利率风险管理方法探析我国在1995年《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路，中国利率市场化改革由此正式拉开帷幕。

对于我国保险业来说，利率市场化以后，加剧了保险公司风险控制的难度，因此我国保险公司更迫切的需要通过资产负债管理来规避利率变化的风险。

一、保险公司资产负债管理运用现状当前我国保险公司运用的利率风险管理方法还比较简单，大部分还是由独立的定价部门（负债）和投资部门（资产）进行管理。

具体方法指通过风险识别，风险计量和风险监测等来实现风险控制。

这套方法只是单纯的进行风险控制，但是不能够达到资产和负债的匹配。

同时，目前我国有较少的保险公司在运用单一的资产负债管理方法管理其自身的资产和负债，具体的管理方法有麦考利久期和凸度等。

但这两种方法在运用上相对保守和单一。

二、利率风险管理的方法资产负债管理（AetLiabilityManagement简称ALM）是银行、保险公司等金融机构进行风险管理的一种重要的工具，其源于西方商业银行，是指金融机构（包括保险企业）因市场利率变化对企业现金流造成冲击而对资产/负债进行协调管理的行为，是以利率风险为研究对象的资产负债匹配管理。

它是企业金融风险管理、资本管理以及战略业务管理的高度整合。

一般而言，资产负债管理的核心环节是利率风险管理，因为利率的波动给保险公司产品开发、资产配置、准备金评估等诸多方面造成了相当不利的影响，而进行利率风险管理，就要选择恰当的理论方法，对资产和负债组合的利率风险予以规避。

（一）雷丁顿免疫理论简介90免疫理论最早是由英国精算师雷丁顿于1952年提出的，该理论的基本思想是在一定时间内，无论利率发生怎样的变化，免疫的投资策略仍能实现预定的价值。

雷丁顿免疫策略在保险实际中的运用非常有效，也是目前世界上最流行的近似免疫策略的方法。

用A（i）表示资产现金流现值，L（i）表示负债现金流现值，At表示资产现金流，Lt表示负债现金流，则其中PVA、DA，CA分别表示资产的现值、久期和凸度，PVL、DL，CL 分别表示负债的现值、久期和凸度。

利率风险的管理方法

利率风险的管理⽅法利率风险(interest rate risk)，是指因利率变动，导致附息资产(如贷款或债券)⽽承担价值波动的风险。

那有什么管理⽅法吗?下⾯店铺就和⼤家分享利率风险(interest rate risk)，是指因利率变动，导致附息资产(如贷款或债券)⽽承担价值波动的风险。

，希望对⼤家有帮助! 利率风险的管理⽅法1、利率敏感性缺⼝管理利率敏感性缺⼝(IRSG)指的是⼀定时期内利率敏感性资产与利率敏感性负债的差额。

⽽利率敏感性资产(IRSA)和利率敏感性负债(IRSL)是指那些在某⼀时期内到期的或需要重新确定利率的资产和负债。

利率敏感性资产主要包括浮动利率贷款、即将到期的或短期的贷款、短期投资、同业拆出以及买进的可回购协议等。

利率敏感性负债主要包括活期和短期存款、同业拆⼊、出售的回购协议等。

利率敏感性缺⼝⽤公式可表⽰为：利率敏感性缺⼝=利率敏感性资产⼀利率敏感性负债即IRSG=ISRA-ISRL 当利率敏感性资产⼤于利率敏感性负债时，称为正缺⼝;当利率敏感性资产⼩于利率敏感性负债时，称为负缺⼝;当利率敏感性资产等于利率敏感性负债时，称为零缺⼝。

存在正缺⼝的银⾏称为资产敏感型银⾏，存在负缺⼝的银⾏称为负债敏感型银⾏，存在零缺⼝的银⾏称为敏感平衡型银⾏。

如果⼀家银⾏的利率敏感性缺⼝为正值，说明它的利率敏感性资产⼤于利率敏感性负债。

当市场利率上升时，该银⾏⼀⽅⾯需要对利率敏感性负债⽀付更⾼的利息，另⼀⽅⾯⼜可以从利率敏感性资产中获取更多的收益。

由于利率敏感性资产⼤于利率敏感性负债，当所有利率同时以等幅上升时，利息收⼊的增长快于利息⽀出的增长，净利差收⼊就会增加。

同理，当利率下降时，银⾏的净利差收⼊就会下降。

如果银⾏的利率敏感性资产⼩于利率敏感性负债，利率敏感性缺⼝为负，那么当利率上升时，利息收⼊的增长慢于利息⽀出的增长，银⾏的净利差收⼊会下降;反之若利率下降，银⾏的净利差收⼊就会增加。

两种利率风险管理方法的分析与评价

两种利率风险管理方法的分析与评价利率风险管理是指企业或金融机构为降低由于利率波动带来的不确定性而采取的一系列风险管理措施。

常见的利率风险管理方法包括使用利率互换合约和利率期货合约。

下面将对这两种方法进行分析与评价。

利率互换合约是一种金融衍生工具，通过将固定利率和浮动利率的现金流交换，使交易双方能够在不同利率环境下互相转换支付利息。

利率互换合约的主要优点是能够帮助企业或金融机构锁定利率，降低利率波动对其财务状况的影响。

此外，利率互换合约还可以帮助企业或金融机构规避资金融通风险，提高资金利用效率。

利率互换合约的缺点是存在交易对手风险，即若交易对手违约，则可能导致合约无法履行。

此外，由于利率互换合约的复杂性和风险特征，其操作和管理成本较高。

利率期货合约是一种可以在未来以约定价格交割固定收益产品的金融合约。

利率期货合约的主要优点是可以帮助企业或金融机构锁定未来利率，降低利率波动的不确定性，从而提高风险管理能力。

此外，利率期货合约的交易流程相对简单，交易成本相对较低。

然而，利率期货合约也存在一些缺点。

首先，由于期货合约的交易单位较大，对于规模较小的企业或金融机构来说，可能难以进行灵活的利率风险管理。

其次，利率期货合约存在交割风险，即到期时交易双方需要按照约定进行交割，若市场价格与约定价格偏离较大，可能导致合约亏损。

此外，利率期货合约的流动性相对较低，价格波动较大，对于投机交易者来说，风险较高。

综上所述，利率互换合约和利率期货合约都是常见的利率风险管理方法。

利率互换合约在降低利率波动风险和规避资金融通风险方面具有明显优势，但交易对手风险和操作成本较高。

利率期货合约则在锁定未来利率和降低交易成本方面具有优势，但对交易规模和交割风险有一定限制。

因此，企业或金融机构在选择利率风险管理方法时，应综合考虑自身的风险承受能力、规模和交易需求，并结合市场流动性和成本等因素进行评估和选择。

此外，为了进一步提高利率风险管理效果，企业或金融机构还应采取多元化的利率风险管理策略，结合不同方法的优势和特点，以降低利率波动带来的不确定性。

利率风险管理与对冲策略

利率风险管理与对冲策略第一部分利率风险管理 (2)第二部分对冲策略 (5)第三部分利率风险识别与衡量 (8)第四部分对冲工具与策略选择 (11)第五部分利率风险与对冲策略的关系 (15)第六部分利率风险管理与对冲策略的实施 (17)第七部分利率风险管理与对冲策略的监控与评估 (20)第八部分利率风险管理与对冲策略的前景展望 (24)第一部分利率风险管理文章标题：《利率风险管理与对冲策略》一、利率风险的定义与来源利率风险是指因市场利率变动导致固定收益投资组合的潜在收益或价值发生变化的风险。

当市场利率上升时，固定收益证券的价格通常会下降，反之亦然。

这种风险主要源自以下几个方面：1.债券价格对市场利率变动的敏感性：市场利率的微小变动可能导致债券价格的大幅波动。

2.债券的久期：久期是衡量债券价格对利率变动敏感性的重要指标，久期越长，债券价格对利率变动的敏感性越高。

3.利率的期限结构：即不同期限的债券利率之间的关系，例如，长期债券的利率通常比短期债券的利率更高，这是因为长期债券的价格对利率变动更为敏感。

4.债券的再投资风险：当市场利率下降时，债券的再投资收益可能会降低，从而增加投资组合的风险。

二、利率风险的度量1.久期：久期是衡量债券价格对利率变动敏感性的重要指标，它反映了债券价格与市场利率变动之间的线性关系。

久期的计算方法主要有麦考利久期和修正久期。

2.利率敏感性缺口：这是一种衡量利率风险的方法，它等于敏感负债（如浮动利率负债）减去敏感资产（如浮动利率资产），再加上将于一年内到期的长期负债。

当利率敏感性缺口为正时，市场利率上升可能导致投资组合的净值下降；当利率敏感性缺口为负时，市场利率下降可能导致投资组合的净值下降。

3.有效久期：有效久期是指在保持投资组合未来净现金流量不变的前提下，市场利率发生不利变动时，投资组合净值的变动程度。

有效久期的计算方法主要有直接法和到期日法。

三、利率风险管理策略1.投资组合免疫策略：通过调整债券投资组合的久期和息差，使投资组合对市场利率变动具有一定的“免疫”能力，即无论市场利率如何变动，投资组合都能保持一定的价值。

投资债券市场中的利率风险与久期分析

投资债券市场中的利率风险与久期分析在投资债券市场中，了解利率风险和久期分析是至关重要的。

利率风险指的是投资者在持有债券期间，由于市场利率变动而产生的风险。

久期分析则是一种衡量债券价格变动对应的利率变动的指标。

本文将探讨利率风险和久期分析在投资债券市场中的重要性以及如何有效管理这些风险。

一、利率风险的概念与影响利率风险是指市场利率发生变动时，债券价格产生波动的风险。

当市场利率上升时，债券价格下降，反之亦然。

这种变动可能导致投资者在出售债券时亏损或获利。

因此，对于投资者来说，了解利率风险并做出相应的决策至关重要。

利率风险的影响不仅体现在债券价格上，还涉及到债券的久期变动。

久期是衡量债券价格对利率变动的敏感程度的指标。

通常情况下，久期越长，债券价格受利率变动的影响越大。

因此，在投资债券市场时，对久期的分析是必不可少的。

二、久期分析的意义与计算方法久期分析是一种确定债券投资组合价格变动和利率变动之间关系的工具。

通过计算债券的久期，投资者可以了解债券价格对利率变动的敏感程度，从而作出相应的决策。

久期的计算方法有多种，其中最常用的是修正久期的计算。

修正久期考虑了债券的到期收益和债券价格的非线性关系，因此更加准确。

修正久期的计算公式为：修正久期= ∑(CFt × t) / (B × Δy)其中，CFt表示债券在第t期的现金流，t表示相应的期数，B表示债券价格，Δy表示利率变动幅度。

通过计算久期，投资者可以更好地衡量自己投资组合的利率风险，并做出相应的调整。

三、管理利率风险的方法在投资债券市场时，管理利率风险是至关重要的。

以下是一些管理利率风险的方法：1. 多元化投资组合：通过投资多种类型的债券，可以降低由于特定债券利率变动所带来的风险。

多元化投资组合可以分散利率风险，提高整体投资组合的稳定性。

2. 选择合适的久期：根据自身的风险承受能力和投资目标，选择具有不同久期的债券。

短期债券通常具有较低的久期，相对较低的利率风险，适合保守型投资者。

风险管理与金融机构(第二版)Ch07 利率风险

m *n - m*n m *n
元
元

利率久期：用于检测交易组合对利率的风险暴露
某附息债券，在 i时刻会支付利息 i 元, i 1,2,...,n t c 债券每期收益率为，每期复利m 次，债券理论价格为 y
n y m i y B(y) c i (1 ) c i (1 ) m t i m m i 1 i 1 定义修正久期与久期： n t
2.0
2.5 3.0 总计
5
5 105 130
3.933
3.704 73.256 94.213
0.042
0.039 0.778 1.000
0.083
0.098 2.333 D=2.653
y为连续复利时： B
c e
i 1 i
n
yti
;
c i e yti D ti B i 1
修正久期
D* ( y )
B' ( y) 1 dB ( y ) B( y) B ( y ) dy
n
t i ci (1
i 1
n
y m t i 1 ) m B( y)
y mti t c (1 ) y -1 i i m (1 ) i 1 m B( y) y m t i c i (1 ) y -1 y m (1 ) -1 D( y ) 久期 (1 ) t i m B( y) m i 1 【注】当m ，连续复利等于名义利率，D* ( y) D ( y )

1. 假设A元钱以每年复利次的利率y投资n年， 1 那么投资终值为： (1 y ) 元; A
n

两种利率风险管理方法分析与评价

两种利率风险管理方法分析与评价引言利率风险是指金融机构面临的利率变动所带来的风险，是金融市场中常见的风险之一。

为了降低利率风险对金融机构的影响，需要采取有效的管理方法。

本文将对两种常见的利率风险管理方法进行详细分析与评价。

方法一：利率对冲利率对冲是一种通过建立对冲头寸来管理利率风险的方法。

通过持有相反的利率敏感资产，金融机构可以抵消利率波动对投资组合的影响，实现利率风险的有效管理。

1. 利率对冲的基本原理利率对冲的基本原理是建立对冲头寸，即在投资组合中同时持有相反的利率敏感资产。

当利率上升时，利率敏感资产的价格下降，但相应的对冲头寸价格上升，从而抵消了利率上升对投资组合价值的影响。

2. 利率对冲的优点利率对冲具有以下优点： - 可以有效管理利率风险，降低金融机构的利率风险暴露。

- 可以通过对冲头寸的选择和管理来实现投资组合的定制化设计，以满足金融机构的特定需求。

- 可以帮助金融机构稳定收益，并降低资产管理的不确定性。

3. 利率对冲的局限性利率对冲也存在一些局限性： - 对冲头寸的建立和管理成本较高，需要专业团队和系统支持。

- 对冲策略的效果依赖于利率走势的正确预测，如果利率波动与预期相反，对冲策略可能会带来亏损。

- 利率对冲只能针对某一特定期限的利率风险进行对冲，无法完全消除利率风险的影响。

方法二：利率衍生品利率衍生品是一种金融工具，可以通过与现金市场利率相关的金融合约来管理利率风险。

利率衍生品可以通过购买或卖出利率期货合约、利率互换等方式来对冲或者获利。

1. 利率衍生品的基本原理利率衍生品的基本原理是通过买入或卖出价格与利率相关的金融合约，获得或者对冲利率变动所带来的风险。

利率期货合约和利率互换是常见的利率衍生品，它们可以根据金融机构的利率风险敞口进行具体选择和操作。

2. 利率衍生品的优点利率衍生品具有以下优点： - 提供了一种低成本的方式来管理利率风险，金融机构可以通过交易利率衍生品来在市场上对冲利率风险，而无需持有实际的利率敏感资产。

第四章利率风险管理

三、利率风险的类型
• （四）隐含期权风险
– 隐含期权风险，也称客户选择权风险，是指在客户提前归还贷款本息和提前支取存款的潜在选择中产生的利率风险。根据我国现行的利率政策，客户可根据意愿决定是否提前支取定期储蓄存款，而商业银行对此只能被动应对。当利率上升时，存款客户会提前支取定期存款，然后再以较高的利率存入新的定期存款；当利率趋于下降时，贷款客户会要求提前还款，然后再以新的、较低的利率贷款。所以，利率上升或下降的结果往往会降低银行的净利息收入水平。调查显示，近年来由于连续下调利率，客户提前还款的现象比比皆是，已经越来越严重地影响到商业银行正常的资产负债管理，估计利率市场化以后，这类风险会更加明显地表现出来。
–5、以防范信用风险为目标的利率定价机制存在的缺陷
• 金融机构在进行信贷时存在一个“逆向选择风险”。一般金融机构在对贷款定价时，是根据借款人的资信、期限、还款保证等来确定利率水平的。一般资信越差，利率越高。高利率使得具有良好的借款人退出信贷市场，使得那些有道德风险的人最终获得贷款，从而增大金融机构的风险。
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利率期限结构概要
• 到期时间与到期收益率之间的关系。 • 收益率曲线可以显示有关未来预期的短期利率信息。 • 收益率曲线是显示到期收益率和到期时间关系的曲线图。
• 利率期限结构：债券的到期收益率（Yield to maturity）与债券到期日（the term to maturity）之间的关系
率水平上涨，金融机构需要为存款支出更高的成本，而原来发放的贷款利率水平却可能很低，使得银行入不敷出。美国的储蓄贷款协会就是一典型例子。具体见书上的 P63页。
案例：橘县破产
1994年12月，美国最富有的县－加州橘县因未能偿还到期债务而宣布财政破产。橘县的财政官未能够设计合适的投资政策，主要资金来源于短期债务，而大量投资于长期债券。不幸的是，美联储从1994年开始就不断提高利率，从而导致债券价格出现大幅下滑。橘县及其附属机构的可投资资产总计76亿美元，然而橘县还另外向市场借取了 140亿美元的短期债务。在利率上升的市场环境下，206 亿美元的投资总计损失17亿美元，最终导致了橘县破产。

两种利率风险管理方法的分析与评价

两种利率风险管理方法的
分析与评价
摘要本文通过对两种利率风险管理手段的分析与评价针对我国银行面临的经济与金融环境的现状就利率风险管理手段在我国的适用性进行了探讨提出了改进措施
关键词敏感性缺口分析存续期缺口分析凸性
正文随着利率调整的加快利率风险的加大我国主要依靠利息收入获取收益的国有商业银行开始频繁地暴露于利率风险之下由于在我国商业银行对存款利差的依赖程度很高因而利率风险管理便显得日益迫切
一、两种利率风险度量模型概述
1、敏感性缺口
银行把在某一时期内到期或需要重新确定利率的资产和负债称为利率敏感性资产或负债二者之差即为重新定价缺口(RｅpriｃinｇGＡP)或资金缺口(ＦundｉngGAP).正的重新定价缺口使银行面临利率下降的风险负的重新定价缺口使银行面临利率上升的风险当缺口为零时利率变动不会影响银行的净利差收入它对于货币市场和资本市场上利率变动的层次具有针对性并依据银行资产负债在央行基准利率变动时所遭受的利率冲击的程度不同建立了不同的计量方法
2、存续期缺口模型
存续期模型反映了在市场利率变动时银行资产与负债净值的变动它是以现金流量的相对现值为相权数计量出的资产(或负债)中每次现金流量距离到期的加权平均期限反映了现金流的时间价值在存续期缺口模型中,有上点需要引起重视，就是债券的价格－收益率曲线的凸线性(Coｎvｅxｉｔy）由。

商业银行利率风险的衡量和管理

商业银行利率风险的衡量和管理风险（risk）指遭受各种损失的可能性。

经济学界对风险有不同的定义，尽管在表述上各有侧重点，但在实质内涵上有着共同内容，“损失”和“不确定性”是风险的两个最基本要素。

利率风险（Interest Rate Risk）是指由于市场利率变动的不确定性导致经济主体遭受损失的可能性。

市场利率的变动本质上存在两种可能，变动方向有利于或不利于商业银行的变动。

前者会给商业银行带来经营收益，后者会给商业银行带来经济损失。

在狭义概念中，仅把后者称为利率风险，巴塞尔委员会的《利率风险管理原则》即是如此。

自上世纪七十年代以来，世界各国先后进行了利率市场化改革。

伴随着利率自由化改革而来的是利率的波动更加频繁、利率波动的幅度更大。

在利率管制的条件下，利率变动次数较少，变动的幅度也相对较小，利率风险对商业银行来说不是一个主要问题。

然而，在利率市场化条件下，利率风险管理对商业银行的重要性不断增加，利率风险管理提升为商业银行管理的主要职能。

我国于上世纪九十年代开始进行利率市场化改革。

近年来，利率市场化改革的步伐越来越快。

2002年十六大报告提出要稳步推进利率市场化改革，人民银行也明确了利率市场化改革的时间表。

可以预见，随着我国利率市场化程度的不断增加，利率风险管理对我国商业银行会越来越重要。

一、利率风险的衡量衡量利率风险的最常用的工具是久期（又称为持续期）。

久期的概念是由美国经济学家Macaulay于1938年首次提出的。

Macaulay持续期是指以现值方式收回金融工具价值的平均期限，或者说，持续期是金融工具的加权平均期限，权重为金融工具每期利息收入(最末一期还包括本金)之现值与金融工具现值之比。

Macaulay持续计算公式是：上式中，D为持续期，Sn为第n期预期的现金流，m为最后一次现金流支付的时期，i为贴现率。

久期之所以成为利率风险衡量的重要工具，是因为久期反应了当市场利率变化时，证券价格对利率变化反应的敏感程度。

利率风险控制及其方法的运用

回收率、资产效益比等。目前资产在准确预测利率走向时，调整敏感债利率作为 “ 准价格 ”。在存贷标负债管理水平仅仅在浅层次上，而性资产和敏感性负债比例来避免利率款价格确定中，存款价格变动相对且大多在事后反映，事前预测和控变化给商业银行经营造成风险。贷款价格变动要小得多，因此，在制工作做得很少。利率风险分析和
流动性管理，主要体现头寸和组合实现。
价格 ”，然后再分别确定存款价格（款利贷
两个方面，头寸管理反映在央行和
１缺口管理即对敏感性资产（款利率）和贷款价格、存
到影响，支出项目也同样受到影负债的利率最终都是由金融市场决价值变动是一样的，而不同持续期
响。更重要的是利率变化同时改变定。作为商业银行能够做的是必须的资产负债价值变动则不同。银行的资产和负债的市场价值，所接受既定的利率水平和走势，预测
维普资讯
商业银行经营管理
利率风险控制及其方法的运用
警 ≥
一
利率风险的认识，更加大了对利率场利率的上升，不仅会导致固定利

两种利率风险管理方法的分析与评价(总8页)

两种利率风险管理方法的分析与评价(总8页)-CAL-FENGHAI.-(YICAI)-Company One1-CAL-本页仅作为文档封面，使用请直接删除摘要本文通过对两种利率风险管理手段的分析与评价针对我国银行面临的经济与金融环境的现状就利率风险管理手段在我国的适用性进行了探讨提出了改进措施关键词敏感性缺口分析存续期缺口分析凸性正文随着利率调整的加快利率风险的加大我国主要依靠利息收入获取收益的国有商业银行开始频繁地暴露于利率风险之下由于在我国商业银行对存款利差的依赖程度很高因而利率风险管理便显得日益迫切一、两种利率风险度量模型概述1、敏感性缺口银行把在某一时期内到期或需要重新确定利率的资产和负债称为利率敏感性资产或负债二者之差即为重新定价缺口（RepricingGAP）或资金缺口（FundingGAP）.正的重新定价缺口使银行面临利率下降的风险负的重新定价缺口使银行面临利率上升的风险当缺口为零时利率变动不会影响银行的净利差收入它对于货币市场和资本市场上利率变动的层次具有针对性并依据银行资产负债在央行基准利率变动时所遭受的利率冲击的程度不同建立了不同的计量方法2、存续期缺口模型存续期模型反映了在市场利率变动时银行资产与负债净值的变动它是以现金流量的相对现值为相权数计量出的资产（或负债）中每次现金流量距离到期的加权平均期限反映了现金流的时间价值在存续期缺口模型中,有上点需要引起重视,就是债券的价格-收益率曲线的凸线性(Convexity)由于凸效应的存在当利率下降幅度较大时,该模型低估债券价格的上涨幅度；而当利率上升幅度较大时,又高估证券价格的下跌幅度这使得银行的资产负债管理人员能够利用资产与负债组合的凸效应来规避利率风险理想的资产负债组合应该是资产的组合的凸性大于负债组合的凸性二、两种利率管理方法在银行实践中运用的优缺点近年来已经有少数商业银行开始尝试运用利率敏感资产与敏感负债的分析方法来研究资产负债状况有资料显示1995至2002年利率下降期间大多数银行依然保持着正的利率敏感性缺口可见我国商业银行利率风险管理的意识极为薄弱和有限而在实践中敏感性缺口方法的缺点体现在1、贷款和存款现金流在时间上的匹配它假定一个时间段内的所有头均是同进到期或重新定价因而银行是否获益取决于每一时间段内资产与负债重新定价的实际时机也就是说哪怕在某一个时间段内利率敏感性资产与负债的价值相等也可能因利率变动而蒙受损失同样的对于客户由于提前还款而造成的期权风险也不能够准确反映2、缺口时间段的选取不同的银行根据资产管理需要的不同也不一样精确度较高的测量比如选取时间段为一天即每天都对银行重新定价缺口进行调整这样成本必然很大操作起来也比较复杂存续期是是对某一种资产或负债的利率敏感程度或利率弹性的直接衡量若一家银行的资产结构和负债结构之间存在着存续期不相匹配它的资本净值会因市场利率的波动而受到影响该模型比较完全的反映了银行资产结构与负债结构的匹配问题为国有银行的利率风险测量提供了较合理科学的评价手段这就克服了敏感性缺口分析静态分析中仅以利差稳定为目标的局部分析法但是问题的关键是按什么样的利率作为贴现率这一贴现率应该能够准确反映现金流量出现时的预期利率由于我国利率尚未真正实现市场化这样我国银行在进行缺口管理时究竟选择哪种利率为参照利率仍然是一个难点三、对于提高两种利率管理方法的适用性的探讨商业银行现阶段性进行敏感性缺口与存续期缺口的应用时应充分了解各种方法及工具的基本特征与我国经济与金融环境的适用性同时结合自身对成本、效益与风险的要求进行灵活机动的调整与选择因此商业银行应该对以下几点做到心中有数1、确定适宜的基准利率从西方发达国家推进利率市场化的经验来看短期国债利率是金融市场的基准利率是衡量市场利率水平涨跌的基本依据我国目前已经放开了国债回购利率下一步应该是建立起国债与其它金融工具收益率之间合理的比价关系国债的发行不再比照银行同业存款利率而是以发行人的资质信用评级结果为基础参照市场利率风险结构和期限结构得出大致合理的利率空间通过招标方式决定最后的利率水平这样,外汇市场远期交易,期货交易,互换交易,期权交易缺乏所需的参照基准收益率曲线也会建立起来2、建立风险度量的评判标准能够反映风险的动态化（1）利率风险模型不仅能反映当期风险而且能对影响未来收益及经营策略的利率因素提供量化依据；能够评估与银行资产、负债和表外业务头寸相关联的所有重大风险包括银行所有交易和非交易业务所形成的利率风险头寸；银行的存贷款的重新定价风险由于存贷款利率变动幅度不一致辞导致的基差风险、收益曲线的凸性风险和以及客户掌握的期权性风险（2）能够对必要的假设和惯例的进行修正银行的资产与负债管理人员应该尝试针对还款人,借款人不同的还款情况及央行所赋予的授信额度,分门别类地考察与分析商业银行的资产负债管理人员在拟定风险—回报组合时也要预先确定最优化的方案即回报一定的情况下缩小利率变动的幅度；以及在风险一定的情况最大可能提高利差的期望值3、量身定做风险模型各银行应该根据自己的财力、技术水平和资产负债表的复杂程度选择一套适合的利率风险衡量软件银行的利率风险头寸是由构成资产负债表的无数存款、贷款和投资交易的累积结果每笔存贷款都有自己的现金流量特征在编制缺口报告时应该根据自身的资产负债结构状况及市场利率的波动状况自行决定这种报告编制频率每旬一次的周期较为适宜太长会影响到准确性太短又会加大操作成本国有银行应该建有负责设计风险管理系统的独立风险控制部门并确保有足够多的、能够进行稳健的风险管理的人员4、加强利率预测的准确性利率预测的准确性应该是银行资产负债管理人员首要考虑的问题在我国商业银行对利率的预测主要根据中央银行的利率体系来判断央行的利率体系包括再贷款利率、准备金存款利率、备付金存款利率在缺口模型中银行并不能一味地追求零缺口因为由于期限结构的错配基差风险及期权风险的存在零缺口并不能保证风险也能够降为零这只是在银行不能准确判断利率走势时采用的一种防御措施风险的最终消除仍信赖于利率预测的准确性5、加快现代化信息系统建设有效的利率风险度量和管理离不开全面、准确和及时的基础数据和信息我国国有银行分支机构众多要实现对全行的风险控制更离不开计算机网络因此我国商业银行应该加快辖内乃至全国间畅通的信息系统平台实现行业内的信息共享目前各商业银行都加大了在电脑网络上的投入建立了各行的数据中心但并没有拥有一支掌握过硬的专业技术及能够进行复杂数据库操作处理的职工队伍而这正是保证数据资料真实准确、及时有效的前提在我国商业银行只是金融资产价格的接受者本身并不具有根据市场供求进行资产价格调整的自主权但这并不意味着我国商业银行要丧失在利率变动中丧失从事利率风险管理的主动权在动态中求发展在稳健中求创新只有这样我们才能在复杂多变的经济环境中把握主动参考文献1．王光伟《中国金融体制改革焦点问题研究》复旦大家出版社2003年1月版2．刘锡良《金融机构风险管理》西南财经大学出版社1999年版3．乔埃尔贝西斯:《商业银行风险管理》许世清（译）2001年版4．韩冰、杨军“商业银行要加强对利率风险的管理”《中国金融》（半月刊）第16期。

第五章利率风险管理

第五章利率风险管理
例：某债券收益率为10%，息票率为8%，面值 1000元，3年后到期，一次性偿还本金，则久期及债券当前市场价格为多少？
第五章利率风险管理
作业
1.某债券面值100元，期限为2年，息票率为6%，收益率为6%，每年付息一次，到期还本，该债券的久期是多少？
如果该债券发生下列某种变化，久期分别是多少？ 1）期限改为3年； 2）息票率改为8%； 3）收益率改为8%； 4）每半年付息一次。 (小数点后保留四位)
第五章利率风险管理
（5）交割额L L:交金割；额D：；协ir：议市天场数参；照B：利转率换；天ic：数协议利率；M：本例：A公司3个月需要一笔资金额为500万美元，为期
第五章利率风险管理
（2）持续期缺口的作用
持续期模型是衡量资产和负债平均期限的方法，是一种直接测定资产和负债利率敏感度或弹性的方法，也就是说，持续期值越大，资产或负债价格对利率变化的敏感度越大。此外，金融机构还可以利用持续期模型来对某一种特定的业务或整个资产负债表的利率风险暴露进行免疫处理。
第五章利率风险管理
（3）持续期缺口的缺陷
①找到具有相同持续期的资产和负债并引入到金融机构的资产负债组合中是一件很困难的事情 ②银行拥有的一些账户现金流发生的时间不确定，致使持续期的计算出现困难 ③持续期缺口模型假设资产（负债）的市场价格和利率之间为线性关系，而在实际中，它们之间的关系往往是非线性的 ④如果收益的变动是由较小的利率波动引起的，并且短期和长期利率变动保持相同的比例，持续期是有效的，但如果利率变动很大而且不同的利率变动比例不同，持续期缺口管理的精确性和有效性会有所降低
第五章利率风险管理
2）利率风险利率风险是由于市场利率波动造成商业银行持有资产的资本损失和对银行收支的净差额产生影响的金融风险。

利率风险管理(1)

2.央行的政策。一般来说，当央行扩大货币供给量时，可贷资金供给总量将增加，供大于求，自然利率会随之下降；反之，央行实行紧缩式的货币政策，减少货币供给，可贷资金供不应求，利率会随之上升。
3. 价格水平。市场利率为实际利率与通货膨胀率之和。当价格水平上升时，市场利率也相应提高，否则实际利率可能为负值。同时，由于价格上升，公众的存款意愿将下降而工商企业的贷款需求上升，贷款需求大于贷款供给所导致的存贷不平衡必然导致利率上升。
利率期货合约是指交易双方订立的，约定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的某种利率相关商品（即各种债务凭证）的标准化契约。
其主要功能，是为持有固定利息资产的金融机构和投资者提供一种以对冲减少和转移利率风险的手段。
几种主要的利率期货
1. 联邦短期公债期货。这是一种以短期公债为基础的、为期13周（91天）、和约单位100万美元的期货合约
16.1 利率风险的概念
16.1.1 利率风险的概念
利率风险是指由于市场利率变动的不确定性所导致的银行金融风险，具体来说就是指由于市场利率波动造成商业银行持有资产的资本损失和对银行收支的净差额产生影响的金融风险。
一般而言，如果一家银行的贷款期限长于存款期限，即借短贷长，那么该银行市场价值的变动将和市场利率变动方向相反；反之，如果一家银行借长贷短，即贷款期限短于存款期限，那么银行市值的变动和利率的变动方向一致。
利用期货交易套期保值应该注意的问题
16.2.1 衡量资产负债利率敏感程度的一些指标
1. 资金缺口
所谓利率敏感性资金，又称浮动利率或可变利率资金，包括两部分：利率敏感资产（IRSA， Interest Rate Sensitive Assets）和利率敏感负债（IRSL， Interest rate Sensitive Liabilities）是指在一定期间内展期或根据协议按市场利率定期重新定价的资产或负债。