第四章_工程经济评价的基本指标
工程经济学第四章工程项目经济评价的基本方法
工程经济学欧邦才第4章工程项目经济评价的基本方法本章公共知识要点公共知识要点1.确定性与不确定的区别2.静态评价与动态评价3.评价指标及其类型4.绝对评价与相对评价5.评价方法的三个基本问题本章内容:⏹第一节静态评价方法⏹第二节动态评估方法⏹第三节投资文案选择第一节静态评价方法一、静态投资回收期法1.指标含义:静态投资回收期(理解)2.计算公式(1)定义公式;(2)列表法公式。
3.评价准则:(1)T j ≤T N ,项目方案可行;(2)T j >T N ,项目方案不可行。
4.静态投资回收期法的评述。
二、投资收益率法1.指标含义。
2.计算公式。
3.评价准则。
第二节动态评价方法⏹一、净现值法(NPV-Net Present Value)⏹二、净现值率法(NPVR)⏹三、费用现值法(PC)⏹四、净年值法(NAV)⏹五、费用年值法(AC)⏹六、动态投资回收期法⏹七、内部收益率法(IRR)⏹八、外部收益率法(ERR)一、净现值法NPV——Net Present Value (核心方法)一、净现值法(NPV)-Net Present Value)(一)净现值的含义——结合现金流量图理解(二)计算公式:CI—现金流入;CO—现金流出;i—折现率t—期数;(CI-CO)t—第t期净现金流量(三)评价准则(绝对评价+相对评价)1.绝对评价准则(1)NPV≥0,方案可行;(2)NPV<0,方案不可行。
2.相对评价准则:NPV最大(且大于0)的方案为优∑=-+ -=ntttiCOCINPV)1()(一、净现值法-(2)(四)三种情况说明1. NPV>0,说明项目方案不仅达到了预期的投资收益率(i)要求,而且还有超额剩余;(怎么理解?)2. NPV=0,说明项目方案正好达到了预期的投资收益率(i)要求;(怎么理解?)3. NPV<0,说明项目方案没有达到了预期的投资收益率(i)要求,但该项目不一定亏损。
(怎么理解?)一、净现值法-(3)(五)净现值法的优点1. 考虑了资金时间价值;2. 既能用于绝对评价,也能用于相对评价;3. 考虑了项目方案在整个寿命周期之内的经营情况,如果有残值也考虑在内;4. 概念明确,非常直观,易于理解一、净现值法-(4)(六)净现值法的缺点:1.在计算NPV时,不仅要给出项目方案的现金流量,同时,还需要给出折现率(i),而合理确定折现率的大小,有困难。
工程经济学第4章静态和动态评价指标
DSCR EBITD TAA X PD
式中:EBITDA——息税前利润加折旧和摊销; TAX——企业所得税; PD——应还本付息金额,包括还本金额和计入总成本费用的全部
利息。 注意:偿债备付率应按年计算;
⑶评价准则:
偿债备付率高,表明可用于还本付息的资金障程度高。偿债备付率应大 于1,并结合债权人的要求确定。
1. 静态投资回收期(Pt):
⑴含义:
在不考虑资金时间价值的条件下,以方案的净收益回收项目
全部投入资金所需要的时间。
⑵计算公式 原理公式:
Pt
(CICO)t 0
t1
实用公式: Pt = T - 1+ 第( T1)年的累计净的 现绝 金对 流值 量
第T年的净现金流量
式中:T——项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。 ⑶评价准则:
2021/8/2
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3
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• 3、按反映的经济内容分类
盈利能力分析指标
净现值 内部收益率 投资回收期 投资收益率
项目经济评价指标
清偿能力分析指标
借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率
外汇效果指标
外汇净现值 节汇成本
创汇成本
2021/8/2
4
4.1.2 静态评价指标—盈利能力分析指标
合债权人的要求确定。
2021/8/2
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4.1.2 静态评价指标—清偿能力分析指标
2. 偿债备付率(DSCR):
⑴含义:
在借款偿还期内,用于计算还本付息的资金(EBITDA-TAX)与应还本
付息金额(PD)的比值,它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的
工程经济学4工程经济评价指标
2019/11/8
8
内部收益率的计算方法
NPV(i1) A
0
i1
NPV(i2)
i* IRR
i2 i
B
IRR
i*
i1
NPV
NPV (i1) (i1) | NPV
(i 2 )
|
(i2
i1 )
2019/11/8
9
思考题
某项工程方案的现金流量如下表所列,设其行业基准 收益率为10%。试用内部收益率法分析判断该方案是 否可行。
|
(i2
i1)
12% 21 (14% 12%) 21 91
2019/11/8
12.4%
11
思考题
某项工程方案的现金流量如下表所列,设其行业基准 收益率为15%。试用内部收益率法分析判断该方案是 否可行。
年
0
1
3
4
净现金流量(万 元)
-100
470
-720
360
2019/11/8
2248 2189 1897 1569 1200
年末尚未收 回的投资 4=3-1
1948 1689 1397 1069
0
2019/11/8
15
IRR的经济含义
0
1
2
3
4
5
年
-2000
-1069
-1948
-1689
-1397 500
500 -1897
500 -1569
300 -2248
-2189
1200 -1200
3. 净现值指标用于多方案比较时要求被比较方案具 有相同的计算期。
工程经济学 第四章 项目经济评价指标
Pa=
IB- IA RB- RA
=
I R
Pa可用方案B较方案A的年等额净收益增量去 补偿其追加投资所需的时间。
上海海洋大学 工程学院----李俊
22
第一节 时间型指标
[例1.5]某建设项目有两个可行方案可供选择,其投资与年净 收益如下:
第四章 项目经济评价指标
第一节 时间型指标
是指用时间长短来衡量项目对其投资回收或清 偿能力的指标
第二节 价值型指标
反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益 率所能实现的盈利水平
第三节 比率型指标
反映单位投资获益能力或项目对贷款利率最大 承受能力的指标
上海海洋大学 工程学院----李俊
1
第一节 时间型指标
①静态投资回收期
定义:是不考虑资金的时间价值条件下,以项目 净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
计算式:
Pt
Pt
NCt F (C IC)O t 0
t0
t0
CI:现金流入量
CO:现金流出量
NCFt,(CI-CO)t:第t年的净现金流量
Pt:静态投资回收期(年)
上海海洋大学 工程学院----李俊
上海海洋大学 工程学院----李俊
23
第一节 时间型指标
Pa的优点与不足:
优点:简单方便
缺点:
① 只能衡量两个方案之间的相对 经济性,但不能判定方案的可行 性,也不能说明一个方案比另一 个方案到底好多少。
上海海洋大学 工程学院----李俊
② I和 C(或 R)都很小时, 此指标值可能很大,很容易造成 假象。
工程经济学-第四章-工程项目经济评价的基本方法
CI
CO t
1
i0
t
t 0
3.判别准则
⑴单一方案
NPV 0
项目可接受
NPV 0
项目不可接受
⑵多个方案比较
净现值最大的方案为最优方案
20
第二节 动态评价方法
净现值的经济含义
NPV=0: NPV>0: NPV<0:
项目的收益率刚好达到i0; 项目的收益率大于i0,具有数值等于 NPV的超额收益现值;
累计净现金流量首次出现 正值的年份
9
第T年的净现金 流量
第一节 静态评价方法
2.计算公式 (3)判别标准
设基准投资回收期 —— Pc
Pt Pc Pt Pc
可以接受项目 拒绝项目
10
第一节 静态评价方法
5.例题
【例 4-1】某项目现金流量如表所示,基准投资回收期为 资回收期法评价方案是否可行。
净现值、净年值、净将来值 费用现值、费用年值……
投资收益率 内部收益率,外部收益率
净现值率
备注 静态、动态 静态、动态
动态
静态 动态 动态
第一节 静态评价方法
——不考虑资金的时间价值
➢静态投资回收期法 ➢投资收益率法
6
第一节 静态评价方法
一、静态投资回收期(Pt)法
1.概念 投资回收期:又称投资返本期或投资偿还期。 指工程项目从开始投资(或投产),到以其净收益(净
经济评价是投资项目评价的核心内容之一。
➢项目经济评价指标
时间型指标: 用时间单位计量的指标; 价值型指标: 用货币单位计量的指标; 效率型指标: 反映资金利用的指标。
三类指标从不同角度考察项目的经济性,适用范围不同,应同时 选用这三类指标。
工程经济学 第四章经济评价方法(一)
第四章 经济效益评价的基本方法
9
一、静态投资回收期法(续4)
例 1 某项目现金流量如表5-1所示,基准投资回收期为 5年,试用投资回收期法评价方案是否可行。
表5-1 现金流量表 单位(万元)
年份 投资 现金流量 Pt
0 1000
1
2
3
4
5
6
500
300
200
200
200
200
(CI CO)
部 为
动
态 评 价 方
费用现值法
费用年值法 差额净现值法?
第四章 经济效益评价的基本方法
法
22
一、净现值(NPV)法和净年值(NAV)法
1.概念
净现值法(Net Present Value, NPV)是指按一定的折现率 i0(称为基准收益率),将方案在分析期内各年的净现金流量 折现到计算基准年(通常是投资之初)的现值累加值,再进行 评价、比较和选择的方法。
CI CO
按定义列表计算:
NCF=CI-CO -1000 300 300 300 300 300
(P/F,i0,n)
折现值 累计折现值
1
-1000 -1000
0.9091
272.73 -727.27
0.8264
247.92 -479.35
0.7513
225.39 -253.96
0.6830
204.90 -49.06
2) 未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况, 未考虑各方案经济寿命差异对经济效果的影响。 3) 没有引入资金的时间因素,当项目运行时间较长时, 不宜用这种方法进行评价。
第四章 经济效益评价的基本方法 12
工程经济学第4章 投资方案的评价指标
NPV=-1000+300×(P/A ,10% ,5)
=-1000+300×3.791=137.24
因此,特别地,当项目在分析期内每年净现金流量均等时
NPV(i) = - Kp + A (P/A, i, n) + F (P/F, i, n)
= - Kp + A
(1+i)n-1 i (1+i)n + F (1+i)-n
NAV(i) 0
指标比较 对方案A、B,只要i,N不变,则必有:
N N P PV ViiAN N F FV ViiAA AA AB BiiA
B
B
B
基准贴现率的确定
基准贴现率(基准收益率)是根据企业追求的投 资效果来确定的。从NPV(i)的特性看,i定的越大, NPV越小,表明对项目要求越严,审查越严。也 被称为最低有吸引力的收益率或最低期望收益率 (目标收益率) ,
工程经济学第4章 投资方案的评价指 标
4.1投资回收期
4.1.1静态投资回收期
是指从项目的投建之日起,用项目每年的净收益(年收入减年 支出)来回收期初的全部投资所需要的时间长度。即,使得 下面公式成立的Tp即为静态投资回收期:
Tp
Tp
NB t = (Bt Ct ) = I
t0
t0
Tp或n——静态投资回收期(含项目建设期);
A
……
A
0
1
2
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
3
4
……
P
回收期
n P A
4.1.2动态投资回收期
所谓动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况 下,用项目或方案每年的净收益去回收全部投资额所 需要的时间。即使得下面公式成立的Tp*为项目或方 案的动态投资回收期:
工程经济学 静态和动态评价指标
4.1.1 工程经济评价指标体系
2. 按指标本身的经济性质分类时间性指标、价值性指标、 效率性指标
时间性指标
投资回收期 借款偿还期
项目经济评价指标
价值性指标 效率性指标
净现值,净年值 费用现值,费用年值
总投资收益率,资本金净利润率 资产负债率, 利息备付率,偿债备付率 内部收益率 净现值率
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分析:A方案投资是B方案的5倍,而在10年中的净现值仅 比B方案多0.75万元,就是说B方案与A方案的经济效果相 差很小。如果认为A方案优于B方案,显然是不合理的。由 此看来,当两个方案投资额相差很大时,仅以净现值的大 小来决定方案的取否可能会导致错误的选择。
为解决这一问题,我们引入净现值指数(NPVI)的概念 。它是项目净现值与投资现值之比,经济含义是单位投资 现值所能带来的净现值。
4.2 动态评价指标
3.净现值率(NPVR)或净现值指数(NPVI):
⑴含义:
是项目净现值与项目全部投资现值之比。
经济涵义:单位投资现值所能得到的净现值。
⑵计算公式: NPVR =
⑶评价准则:
n
NPV Ip
(CICO)t (1ic)t
t1
n
It (1ic)t
t1
单一方案: NPVR≥0,则方案应予以接受;若NPVR <0,则方案应予以拒绝。
2. 总投资收益率(ROI): ⑴含义
项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税
前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。
⑵计算公式:
EBIT
ROI
10% 0
TI
式中:ROI——总投资收益率;
EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润;
工程经济学4(答案)
18
例5:某项目的期初投资1000万元,投资后一 年建成并获益。每年的销售收入为400万元, 经营成本为200万元,该项目的寿命期为10 年。若基准折现率为5%,请用将来值指标判 断该项目是否可行?
解:NFV=(400-200)(F/A, 5%, 10)1000(1+5%)10=886.67(万元)
IRR ≈ i1
+ (i2
− i1) ×
NPV1 NPV1 + NPV2
26
例8:
鲁班建筑概预算软件的原始投资 F0=-20000 元,以后各年净现金流量如下: 第1年 3000元 第2—10年 5000元 项目计算期 l0 年,求折现率为0%,8%, 10%,12%,15%,18%,20%,30%的净现 值。
31
内部收益率的经济含义
400
假定一个工厂用
1000 万 元 购 买 一
套设备,寿命为4
年,各年的现金流
入 如 图 (A), 可 求
得内部收益率
I’=10%, 这 10% 表
示仍在占用的资 金在10%的利率情
1000
况下,工程方案在
寿命终了时可以
使占用资金全部
恢复,具体过程如
图(B).
1
1 700
1000
= 70.5(万元) ,
项目可行,与前面结论一致。
21
六、内部收益率
(Internal Rate of Return, IRR)
1、净现值函数 净现值是按照一个给定的折现率计算项目的现值之和。
这样,不同的折现率就会得出不同的净现值,而且净 现值与折现率之间存在一定的关系,即函数关系。
工程经济学(第4章)工程项目经济评价方法
注:此法只适用于 常规现金流量
NPV1 IRR i1 i2 i1 ) ( NPV1 NPV2
26
第一节 经济评价指标
例4-60-1、某常规投资方案,NPV(i1=14 %)=160,NPV(i2=16%)=-90,则IRR的 取值 约为多少。 解:利用内插值公式 IRR=14%+160/(160+90)*(16%-14%) =15.28%
t 0
n
A1 A2 An NPV ( i ) A0 2 (1 i ) (1 i ) (1 i )n
根据高等数学函数曲线与导数关系,其对变量 i的一阶导数<=0,二阶导数>=0,该曲线特点为
在(-∞,+∞)上是单调减函数 递减率是下降的 其函数曲线有如下形状与特点
21
(一)按是否考虑资金时间价值分类
静态评价指标 静态评价指标是在不考虑叫问因素对货币价值 影响的情况下直接通过现金流量计算出来的经济 评价指标。 3
第一节 经济评价指标
4
第一节 经济评价指标
特点 最大特点是计算简便
适用情况
评价短期投资项日和逐年收益大致相等的顼目 对方案进行概略评价时采用
EBIT ROI 100% TI
其中:ROI—总投资收益率 EBIT— 项目达到设计能力后正常年份的年息税前利 润或运营期内年平均息税前利润 TI— 项目总投资 年息税前利润EBIT=年营业收入-年营业税金及附加年总成本费用+利息支出 年营业税会及附加=年消费税+年营业税+年资源税+年 城乡维护建设税+教育费附加 项目总投资=建设投资+建设期利息+流动资金 14
特点:1、投资回收期法没 有考虑回收期后的情况;2、 静态投资回收期小地动态投 资回收期;3、两种方法适 于项目融资前盈利能力分析
工程经济学第四章经济评价指标与方法
比in0—,———也基项准目称收寿益费命率期用;。 效益率。对若其单B计/C一≥算方1,案公则进式该行为方评案价:可时以,
接受;否则应予以拒绝。
六、效益费用比
• 现金流入的现值和现金流出的现值比 • 大于等于1 • 相对值(NPV是绝对值)
七、内部收益率
内部收益率(Internal Rate of Return,用IRR表示) 就是项目在经济寿命期内的净现值或净年值等于零时的折 现率。在所有的经济评价指标中,内部收益率是最重要的 评价指标之一。
• 缺点:没有考虑资金的时间价值,没有全面 的反应项目,而且要有基准投资回收期。
2、动态投资回收期 动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下, 以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。动态投资 回收期克服了静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺陷, 是反映项目财务上投资回收能力的主要指标。动态投资回 收期自建设开始年算起,其计算表达式为:
• 投资回收期指标的优点:是概念清晰、简单 易用。尤其重要的是该指标不仅在一定程度 上反映项目的经济性,而且反映项目的风险 大小。
• 项目决策面临着未来的不确定性因素的挑战,这种 不确定性所带来的风险随着时间的延长而增加,因 为离现时愈远,人们所能确知的东西就愈少。为了 减少这种风险,就必然希望投资回收期越短越好。 因此,作为能够反映一定经济性和风险性的回收期 指标,在项目评价中具有独特的地位和作用,被广 泛用作项目评价的辅助性指标。
30
40
50
∞
NPV(i)=-1000+400(P/A,i,4) (万元)
600 268 35
0 -133 -260 -358 -1000
图
• 净现值(NPV)指标的特性
工程经济评价的基本方法
第四章 经济评价的基本方法
净现值指标的经济含义就是:项目寿命期内 获得的超出最低期望盈利的超额收益的现值。
工
程
经
济
4.净现值NPV的判别准则
•单一方案评价
若NPV≥0,则项目应予接受; 若NPV<0,则项目应予拒绝。
第四章 经济评价的基本方法
•多方案比选 5.计算方法
•公式法 •表格法
工 程 经 例4-4 某项目的各年现金流量如表4-2所示,试用净现值 济 指标判断项目的经济性?
469.94(万元)
第四章 经济评价的基本方法
工 表格法 程 经 济
•为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点,
第四章 经济评价的基本方法
在投资项目评价中有时采用动态投资回收期。
•动态投资回收期 T’P 是能使下式成立的值(单位:年)。
T
* p
CI COt 1 i0 t 0
t 0
式中: T’P ----动态投资回收期
C0 C1(1 i0 )1 C2 (1 i0 )2 C3 (1 i0 )3
折现率为6%)可以采用插值法计算,如下:
工 程 经 济
第四章 经济评价的基本方法
T
* p
累现计正折值现的值年出数
—1
上年累计折现值的绝对值 当年净现金流量的现值
Tp*
9
1
122.35 2959.50
8.04(年)
工 程 经 济 •与静态投资回收期指标相比较,动态投资回收期考虑
了资金的时间价值,但计算较为复杂。通常只宜用于
辅助性评价。
第四章 经济评价的基本方法
工 程 经 • 2)评价准则 济
• 1)P't ≤Pc(基准投资回收期)时,说明项目(或方案)能在要求 的时间内收回投资,是可行的;
第四章_工程经济评价的基本指标
第四章工程经济评价的基本指标4.1 评价指标体系概述评价工程项目经济效果的好坏,一方面取决于基础数据的完整性和可靠性,另一方面取决于选取的评价指标体系的合理性,只有选取正确的评价指标体系,经济评价的结果能与客观实际情况吻合,才具有实际意义。
项目经济评价指标的设定应遵循以下原则: (1)与经济学原理相一致的原则,即所设指标应该符合社会经济效益评价的需要。
(2)项目或方案的可鉴别性原则,即所设指标能够检验和区别各项目的经济效益与费用的差异。
(3)互斥型项目或方案的可比性原则,即所设指标必须满足共同的比较基础与前提。
(4)评价工作的可操作性原则,即在评价项目的实际工作中,这些方法和指标是简便易行而确有实效的。
根据经济评价指标所考虑因素及使用方法的不同,可进行不同的分类,一般有以下三种分类方法。
1.按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类在工程项目经济评价中,按是否考虑资金的时间价值,经济效果评价指标分为静态评价指标(不考虑资金时间价值)和动态评价指标(考虑资金时间价值)两类,如图4.1所示。
静态评价指标是在不考虑时间因素对货币价值影响的情况下,直接通过现金流量计算出来的经济评价指标。
静态评价指标的最大特点是计算简便。
主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段,或对计算期比较短的项目以及对于逐年收益大致相等的项目进行评价。
动态评价指标是在分析项目或方案的经济效益时,要对发生在不同时间的效益、费用计算资金的时间价值,将现金流量进行等值化处理后计算的评价指标。
动态评价指标能较全面地反映投资方案整个计算期的经济效果,主要用于项目最后决策前的可行性研究阶段,或对计算期较长的项目以及逐年收益不相等的项目进行评价。
静态评价指标主要缺点是没有考虑资金的时间价值和不能反映项目整个计算期间的全面情况。
因此,在对投资项目进行经济评价时,应以动态分析为主,必要时另加某些静态评价指标进行辅助分析。
总投资收益率Array资本金净利润率静态投资回收期利息备付率偿债备付率资产负债率内部收益率净现值净现值率净年值费用现值与费用年值动态投资回收期图4.1 项目经济评价指标体系(按时间价值分类)2. 按指标本身的经济性质分类在工程项目经济评价中,按项目经济评价指标本身的经济性质可分为时间性指标、价值性指标和效率性指标三类,如图4.2所示。
第4章__工程经济评价的基本指标及方法
5.用于多方案比较的动态指标
(1)差额净现值:教材P111 差额净现值,用⊿NPV 表示 。 ⊿NPVⅡ-Ⅰ= (P/F,i,t)
(CI-CO)2 ------投资大的方案净现金流量 (CI-CO)1 ------投资小的方案净现金流量 补充公式:
判断准则:
专业硕士学位研究生教育中心/MBA中心
4.1.2 动态指标
1.动态投资回收期(Pt') (1)计算 1)一般公式 Pt' ∑ (CI-CO)t*(1+i)-t = 0 t=0 其中: CI 表示现金流入量 CO 表示现金流出量 CI-CO 表示净现金流量 t 表示期数
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2)计算公式:
(2)评价 若Pt’≤ Pn 可行 (3)特点:
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例1:某厂拟购置一台设备,初始投资 10000元,当年投产每年可节省成本3000 元,n=8,L=0,使用5年后需要花费 5000元大修后才能继续使用。基准投资收 益率为10%,试IRR法分析。 例2:有一项目需投资50000元,n=10, 实施后每年可收入16000元,每年支出为 4000元,L=2000元,基准投资收益率为 18%,试问可行否?
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4.1.2 动态指标
1.动态投资回收期
2.净现值
3.净年值 4.内部收益率 5.用于多方案比较的动态指标 (1)差额净现值 (2)差额投资内部收益率 6.计算期的处理方法
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4.2 反映清偿能力的指标
资产负债率、流动比率、速动比率
(2)差额投资内部收益率:教材P113
第四章 工程项目经济评价的基本方法
45
三、净年值(NAV)法(续2)
3.判别准则
➢独立方案或单一方案:
NAV≥0,可以接受方案(可行)
➢多方案比较:净年值越大方案的经济效果越好。
满足max{NAVj ≥ 0}的方案最优
B
46
例题
某投资方案的净现金流量如图所示,设基
准收益率为10%,求该方案的净年值。
4000 2000Leabharlann 700001
NPV的超额收益现值;
NPV<0: 项目的收益率达不到i0;
B
24
B
25
B
26
B
27
净现值函数
1.概念
N= P fN VtC ,n,i0 F
NCFt:净现金流量 NCFt和 n 受到市场和技术进步的影响。在NCFt 和 n 确定的情况下,有
NP = fV i0
B
28
案例分析
现金流量
年份 净现金流量
B
13
二、投资收益率(R)
1.概念
是指项目达到设计生产能力后正常生产年份 的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与 项目总投资的比率。
对运营期内各年的年息税前利润总额变化幅 度较大的项目,应计算运营期的年平均息税前利 润总额与项目总投资的比率。
B
14
二、总投资收益率
2.计算公式
R
年 息税前利润总额
B
44
三、净年值(NAV)法(续1)
2.计算公式
NA N VP A /V P ,i0,n
(定义式
NA t n V 0C C I tO P /F ,i0 ,n A /P ,i0 ,n
t n 0C C I n O tF /P ,i0,n t A /F ,i0,n
工程经济学第4章工程经济评价的基本指标
60 净 现 金 -100 -80 40 流量 累计现 -100 -180 -140 -80 金流量
Pt=5-1+
− 20 60
=4.33(年)
例2
采用静态投资回收期对投资方案 进行评价时,其基本做法如下: 进行评价时,其基本做法如下:
(1)确定行业的基准投资回收期(Pc)。 )确定行业的基准投资回收期( 基准投资回收期是国家根据国民经济各 部门、各地区的具体经济条件, 部门、各地区的具体经济条件,按照行 业和部门的特点, 业和部门的特点,结合财务会计上的有 关制度及规定而颁布, 关制度及规定而颁布,同时进行不定期 修订的建设项目经济评价参数, 修订的建设项目经济评价参数,是对投 资方案进行经济评价的重要标准。 资方案进行经济评价的重要标准。
从指标的性质来分,可以分为时间性 指标、价值性指标和比率性指标等 (如图4 (如图4-3所示)
第二节 静态评价指标
不考虑资金时间价值的经济效益评价指 标称为静态评价指标 静态投资回收期 投资收益率
一、静态投资回收期
以项目每年的净收益回收项目全部投资所需 要的时间。 要的时间。
金 流 计 量 现 净 Pt 0 5 1 2 3 4 年 累
第四章 工程经济评价的基本指标 概述 静态评价指标 动态评价指标 评价指标的关系 基准收益率的确定与选择
本章提要与学习目标
评判工程技术方案在经济上的优劣, 评判工程技术方案在经济上的优劣,需 要一定的判断标准。 要一定的判断标准。评价指标是投资项 目复杂经济效果的定量化表达。 目复杂经济效果的定量化表达。为了从 不同角度和方面刻画和表征出项目复杂 的经济效果,人们设计了多种评价指标。 的经济效果,人们设计了多种评价指标。 只有正确地理解和适当地应用各个评价 指标的含义及其评价准则, 指标的含义及其评价准则,才能对投资 项目进行有效地经济分析, 项目进行有效地经济分析,才能做出正 确的投资决策。 确的投资决策。
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第四章工程经济评价的基本指标4.1 评价指标体系概述评价工程项目经济效果的好坏,一方面取决于基础数据的完整性和可靠性,另一方面取决于选取的评价指标体系的合理性,只有选取正确的评价指标体系,经济评价的结果能与客观实际情况吻合,才具有实际意义。
项目经济评价指标的设定应遵循以下原则: (1)与经济学原理相一致的原则,即所设指标应该符合社会经济效益评价的需要。
(2)项目或方案的可鉴别性原则,即所设指标能够检验和区别各项目的经济效益与费用的差异。
(3)互斥型项目或方案的可比性原则,即所设指标必须满足共同的比较基础与前提。
(4)评价工作的可操作性原则,即在评价项目的实际工作中,这些方法和指标是简便易行而确有实效的。
根据经济评价指标所考虑因素及使用方法的不同,可进行不同的分类,一般有以下三种分类方法。
1.按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类在工程项目经济评价中,按是否考虑资金的时间价值,经济效果评价指标分为静态评价指标(不考虑资金时间价值)和动态评价指标(考虑资金时间价值)两类,如图4.1所示。
静态评价指标是在不考虑时间因素对货币价值影响的情况下,直接通过现金流量计算出来的经济评价指标。
静态评价指标的最大特点是计算简便。
主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段,或对计算期比较短的项目以及对于逐年收益大致相等的项目进行评价。
动态评价指标是在分析项目或方案的经济效益时,要对发生在不同时间的效益、费用计算资金的时间价值,将现金流量进行等值化处理后计算的评价指标。
动态评价指标能较全面地反映投资方案整个计算期的经济效果,主要用于项目最后决策前的可行性研究阶段,或对计算期较长的项目以及逐年收益不相等的项目进行评价。
静态评价指标主要缺点是没有考虑资金的时间价值和不能反映项目整个计算期间的全面情况。
因此,在对投资项目进行经济评价时,应以动态分析为主,必要时另加某些静态评价指标进行辅助分析。
总投资收益率Array资本金净利润率静态投资回收期利息备付率偿债备付率资产负债率内部收益率净现值净现值率净年值费用现值与费用年值动态投资回收期图4.1 项目经济评价指标体系(按时间价值分类)2. 按指标本身的经济性质分类在工程项目经济评价中,按项目经济评价指标本身的经济性质可分为时间性指标、价值性指标和效率性指标三类,如图4.2所示。
(1)时间性指标:利用时间的长短来衡量项目对其投资回收清偿能力的指标。
常用的时间性评价指标有静态投资回收期、动态投资回收期、借款偿还期等。
(2)价值性指标:反映项目投资的净收益绝对量大小的指标。
常用的价值性评价指标有净现值、净年值等。
(3)比率性指标:反映项目单位投资获利能力或项目对贷款利率的最大承受能力的指标。
常用的比率性指标有总投资收益率、资本金净利润率、资产负债率、利息备付率、偿债备付率、内部收益率、净现值率等。
投资回收期借款偿还期净现值,净年值费用现值,费用年值总投资收益率,资本金净利润率资产负债率,利息备付率,偿债备付率内部收益率净现值率图4.2 项目经济评价指标体系(按指标的经济性质分类)3. 按项目经济评价的性质分类在工程项目经济评价中,按项目经济评价的性质,可将评价指标分为盈利能力分析指标、清偿能力分析指标和财务生存能力分析指标三类,如图4.3所示。
经营净现金流量累计盈余资金图4.3 项目经济评价指标体系(按项目经济评价的性质分类)4.2静态评价指标4.2.1 总投资收益率(ROI )1.含义效率性指标 项目经济评价指标 项目经济评价指标总投资收益率(return on investment ,简称ROI )就是单位总投资能够实现的息税前利润。
是指工程项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。
它常用于项目财务评价的静态盈利能力分析中。
2.计算总投资收益率的计算表达式为:ROI = TIEBIT ×100% (4.1) 式中:ROI ——总投资收益率;EBIT ——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润; TI ——项目总投资。
年息税前利润 = 年营业收入-年营业税金及附加-年总成本费用+利息支出 年营业税金及附加 = 年消费税+年营业税+年资源税+年城乡维护建设税+教育费附加项目总投资 = 建设投资+建设期利息+流动资金3.评价标准总投资收益率高于同行业的收益率参考值时,认为该项目盈利能力满足要求;反之,则表明此项目不能满足盈利能力的要求。
总投资收益率越高,从项目所获得的息税前利润就越多。
对于建设工程项目而言,若总投资收益率高于同期银行利率,适度举债是有利的;反之,过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。
由此可以看出,总投资收益率这一指标不仅可以用来衡量工程建设项目的获利能力,还可以作为建设工程筹资决策参考的依据。
总投资收益率的经济意义明确、直观,计算简便,但没有考虑投资收益的时间价值。
因此,此指标主要用于计算期较短,不具备综合分析所需详细资料的项目盈利能力分析,而不能作为主要决策依据对项目长期建设方案进行评价。
例4.1 某新建项目总投资为5300万元,两年建成,投产后运行15年,年销售收入为2800万元,年总成本费用为1650万元,年销售税金及附加为销售收入的6%,试计算该项目的总投资收益率。
解: ROI = %53.18%1005300%6280016502800=⨯⨯-- 所以,该项目的总投资收益率为18.53%。
4.2.2 项目资本金净利润率(ROE )1.含义项目资本金净利润率(return on equity,简称ROE )表示项目资本金的盈利水平,是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。
2.计算项目资本金净利润率的计算表达式为:ROE = ECNP ×100% (4.2) 式中:ROE ——项目资本金净利润率;NP ——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润;EC ——项目资本金。
3.评价标准项目资本金净利润率高于同行业净利润率参考值时,认为该项目盈利能力满足要求。
反之,则认为不能满足要求。
总投资收益率和项目资本金净利润率指标常用于项目融资后盈利能力分析。
4.2.3 静态投资回收期(P t )1.含义静态投资回收期(payback time of investment, 简称P t )也称返本期,是在不考虑资金时间价值的条件下,以方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。
静态投资回收期一般从项目建设开始年算起,如果从项目投产开始年计算,应予以特别注明。
2.计算静态投资回收期计算公式为:0)(1=-∑=t P t t CO CI (4.3)式中:CI ——现金流入量;CO ——现金流出量;(CI —CO)t ——第t 期的净现金流量;P t ——静态投资回收期。
实际工作中,投资回收期公式的更为实用的表达式为:P t = T - 1+年的净现金流量第的绝对值)年的累计净现金流量第(T T 1- (4.4) 式中:T ——项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。
如果投资在期初一次投入,且每年的净收益固定不变,则静态投资回收期公式可简化为:P t = AI (4.5) 式中: I ——项目投入的全部资金A ——每年的净现金流量,即A = (CI —CO)t =常数3.评价标准设基准投资回收期为P c ,若P t ≤P c ,则项目可以考虑接受;若P t >P c ,则项目不可行。
投资回收期越短,则表明项目投资回收越快,抗风险能力越强。
例 4.2 某项目的净现金流量及累计净现金流量如表4.1所示,试求该项目的静态投资回收期。
表4.1 现金流量表 单位:万元解:依据(4.4)式可得:P t =(8-1)+15084=7+0.56=7.56(年)4.优缺点(1)优点静态投资回收期最大的优点是意义明确、直观、计算方便,它可反映项目的风险大小。
项目决策面临着未来的不确定性因素的挑战,这种不确定性所带来的风险随着时间的延长而增加,因为离现在时间愈远,人们所能把握的信息就愈少。
为了减少这种风险,就必然希望投资回收期越短越好。
正是由于回收期指标能反映一定的风险,所以,在项目经济效果评价中具有独特的地位和作用,并被广泛用作项目经济效果评价的辅助性指标。
(2)缺点静态投资回收期最大缺点是没有考虑资金的时间价值,无法确定投资项目在整个使用期内的盈利水平。
它舍弃了回收期以后的收入与支出数据,故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益,难以对不同方案的比较选择作出正确判断。
因此,静态投资回收期指标只能作为一种辅助指标,而不能单独使用。
4.2.4 利息备付率(ICR )1.含义利息备付率(interest converage ratio,简称ICR )是指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值。
它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的能力,表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。
2. 计算利息备付率计算表达式为:ICR = PIEBIT ×100% (4.6) 式中:ICR ——利息备付率;EBIT ——息税前利润;PI ——计入总成本费用的应付利息。
息税前利润 = 利润总额 + 计入总成本费用的利息费用3.评价标准利息备付率应分年计算。
利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。
利息备付率越高,表明利息偿付的保障程度越高。
参考国际经验和国内行业的具体情况,根据我国企业历史数据统计分析,一般情况下,利息备付率应大于1或等于大于国家部分行业建设项目清偿能力测算与协调参数结果中利息备付率的最低可接受值,并结合债权人要求确定。
需要指出的是,这个最低可接受值1并不是项目必须要达到的基准值,不同行业不同项目,其最低值也可能不同,因此,这个最低可接受值应是行业正常运营情况下的行业平均值。
4.2.5 偿债备付率(DSCR )1.含义偿债备付率(debt service coverage ratio,简称DSCR )是指项目在借款偿还期内,各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。
它从还本付息资金来源的充裕性反映项目偿付债务本息的保障程度和支付能力。
2.计算偿债备付率计算表达式为:DSCR = PDT EBITAD AX ×100% (4.7) 式中:DSCR ——偿债备付率;EBITAD ——息税前利润加折旧和摊销;AX T ——企业所得税;PD ——应还本付息金额,包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。
融资租赁费用可视同借款偿还。
运营期内的短期借款本息也应纳入计算。
3.评价标准偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还债务资金的保障程度。
偿债备付率应分年计算。