第三章筹资管理

四、股权筹资的优缺点
（一）股权筹资的优点
1．股权筹资是企业稳定的资本基础 2．股权筹资是企业良好的信誉基础 3．企业的财务风险较小
（二）股权筹资的缺点
1．资本成本负担较重 2．控制权变更可能影响企业长期稳定发展 3．信息沟通与披露成本较大
目录
第一节 筹资管理概述 第二节 权益筹资 第三节 长期债务筹资 第四节 短期债务筹资 第五节 混合筹资
设立性筹资动机 支付性筹资动机 扩张性筹资动机
调整性筹资动机
• 企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，如通过追加筹资，
既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整 资本结构的目的。——混合性筹资动机
二、筹资管理的内容
• 筹资管理要求解决企业为什么要筹资、需要筹集多少资金、 从什么渠道以什么方式筹集，以及如何协调财务风险 和 资本成本，合理安排资本结构等问题。
①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件， 在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件
②公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告 作虚假记载，且拒绝纠正
③公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈 利
④公司解散或者被宣告破产 ⑤证券交易所上市规则规定的其他情形
二、发行普通股股票
二、发行普通股股票
（四）上市公司的股票发行 • 首次上市公开发行股票（IPO）：
要求符合中国会《首次公开发行股票并上市管理 办法》规定的相关条件，并经中国证监会核准。
• 上市公开发行股票：
包括增发和配股两种方式
• 非公开发行股票：
即定向募集增发，发行对象不超过10名
二、发行普通股股票
（五）引入战略投资者 • 对战略投资者的基本要求：
二、发行普通股股票
（三）股票上市 • 股票上市的条件
(1)股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； (2)公司股本总额不少于人民币3000万元； (3)公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公
司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比 例为10%以上； (4)公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚 假记载。
(1)提升公司形象，提高资本市场认同度。 (2)优化股权结构，健全公司法人治理。 (3)提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力。 (4)达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进
程。
二、发行普通股股票
（六）股票发行价格决策
1．每股净资产法
发行价格=资产净值÷平均普通股总数
2．市盈率法
发行价格＝预期每股收益×参考市盈率
股权资金一般不用偿还本金，形成了企业的永久性资本， 因而财务风险小，但付出的资本成本相对较高。
五、筹资的分类
（一）按所筹资金的性质
• 债务筹资——形成债务资金，也称借入资金。
债务资金是依约使用、按期偿还的资金，包括短期借款、 应付账款、应付票据、长期借款、应付债券及其他各种应 付的款项，可通过向银行借款、商业信用、发行债券和融 资租赁等方式筹措取得。
第三章 筹资管理
目录
第一节 筹资管理概述 第二节 权益筹资 第三节 长期债务筹资 第四节 短期债务筹资 第五节 混合筹资
一、筹资的动机
• 筹资是企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理
和其他需要，通过一定的筹资渠道，采取适当的筹资方式， 获取所需资金的一种财务活动。具体筹资动机归纳为：
筹资动机
1-3属 于权益
资金
4．银行借款 5．商业信用 6．发行债券 7．融资租赁
4-7属于 债务资 金筹资 方式
四、筹资管理的原则
• 筹措合法原则 • 规模适当原则 • 取得及时原则 • 来源经济原则 • 结构合理原则
五、筹资的分类
（一）按所筹资金的性质
• 股权筹资——形成股权资金，也称权益资金
股权资金由投资者的原始投资和投资积累形成，主要包括 实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润等， 可以通过吸收直接投资、发行股票和留存收益等方式筹措 取得。
五、筹资的分类
（三）按是否通过金融机构
• 直接筹资——不通过金融机构而直接面对资金供应者进 行的筹资活动。
吸收直接投资、发行股票、发行债券
• 间接筹资——通过金融媒介进行的筹资活动。
银行或其他金融机构借款
五、筹资的分类
（四）按资金来源的范围
• 内部筹资——通过利润留存而形成的资本来源
一般无须花费筹资费用，但规模主要取决于企业可分配利 润的多少和利润分配政策。
S股
二、发行普通股股票
• 普通股：不加特别限制且股利不固定的股票。
其股东具有以下权利：
公司管理权
利润分配权 优先认股权 剩余财产分配权
• 优先股：相对于普通股具有一定优先权的股票。
优先分配公司 优先分配公司 公司管理权
利润
剩余财产
受限
二、发行普通股股票
（二）股份有限公司的设立和股票的发行
• 股份有限公司的设立：
一、吸收直接投资
（二）吸收直接投资的管理
合理确定吸收直接投资的总量 正确选择出资方式，以保持其合理的出资结构与资
产结构 明确投资过程中的产权关系
一、吸收直接投资
（三）吸收直接投资的筹资特点
能够尽快形成生产能力 容易进行信息沟通 资本成本较高 公司控制权集中，不利于公司治理 不易进行产权交易
• 外部筹资——在内部筹资不能满足需要时，向外部筹资而 形成的资本来源
吸收直接投资、发行股票、向银行借款、发行债券和融资 租赁
目录
第一节 筹资管理概述 第二节 权益筹资 第三节 长期债务筹资 第四节 短期债务筹资 第五节 混合筹资
一、吸收直接投资
• 吸收直接投资是指企业按照“共同出资、共同经营、共 担风险、共享利润”的原则，从国家、法人、个人、外 商等外部主体吸收投资的一种方式。
吸收直接投资是非股份制企业 筹集权益资金的主要方式
二、发行普通股股票
（一）股票的类型
按股东权益的不同分为普通股与优先股 按票面是否记名分为记名股票和无记名股票
向发起人、法人发行的股票， 应当为记名股票
按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股 按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和
两权分离，有利于公司自主经营管理 资本成本较高 能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让 不易及时形成生产能力
三、利润留存收益
（一）留存收益的性质
企业通过合法有效经营所实现的属于所有者的尚未 分配留存于企业的税后利润。
包括盈余公积和未分配利润
（二）利用留存收益的筹资特点
不发生筹资费用 维持公司的控制权分布 筹资数额有限
二、发行普通股股票
（三）股票上市 • 股票上市的暂停
①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件 ②公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作
虚假记载，可能误导投资者 ③公司有重大违法行为 ④公司最近3年连续亏损 ⑤证券交易所上市规则规定的其他情形
பைடு நூலகம்
二、发行普通股股票
（三）股票上市 • 股票上市的终止
一、长期借款
（一）长期借款的种类
1．按提供贷款的机构可分为政策性银行贷款、商业性银 行贷款、其他金融机构贷款
2．按是否提供担保分为信用贷款和担保贷款 3．按企业取得贷款的用途，分为基本建设贷款、专项贷
款和流动资金贷款
一、长期借款
（二）长期借款协议的保护性条款
1．例行性保护条款（提供财务报表；不得提供担保等） 2．一般性保护性条款（对企业资产的流动性及偿债能力
(1) 资本划分为股份，每一股的金额相等 (2) 股份采取股票的形式 (3)同种股票具有同等权利 (4)同次发行的同种股票发行条件和价格相同 (5)可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低
于票面金额发行
二、发行普通股股票
（二）股份有限公司的设立和股票的发行 • 首次发行股票的一般程序：
(1)发起人认足股份、交付股资 (2)提出公开募集股份的申请 募集设立：不得少于公司股份总数的35% (3)公告招股说明书，签订承销协议 (4)招认股份，缴纳股款 (5)召开创立大会，选举董事会、监事会 (6)办理公司设立登记，交割股票
业的债务资金，在持有者将其转换为发行公司股票之后， 则属于企业的股权资金。
五、筹资的分类
（二）按所筹资金的使用期限
• 短期筹资——满足企业周转性资金需要
短期筹资方式主要包括短期借款、商业信用、短期融资券 等
• 长期筹资——满足企业长期生存与发展需要
长期筹资方式主要包括吸收直接投资、发行股票、发行长 期债券、长期借款、融资租赁等。
等方面的要求条款） 3．特殊性保护条款（针对某些特殊情况）
（三）长期借款的偿还
到期一次性偿还 定期或不定期地偿还相等或不等金额的款项，借款到
期时还清全部本金。
一、长期借款
（三）银行借款的筹资特点
筹资速度快 资本成本较低 筹资弹性较大 限制条款多 筹资数额有限
二、发行债券
（一）债券的类型
（三）股票上市 • 股票上市的特别处理（ST)
上市公司出现财务状况异常（6种情况）或其他状况 异常的，其股票交易将被交易所“特别处理 （Special Treatment，ST)”。
ST期间，其股票交易遵循下列规则：
• ①股票报价日涨跌幅限制为5%； • ②股票名称改为原股票名前加“ST”； • ③上市公司的中期报告必须经过审计。
一、吸收直接投资
（一）吸收直接投资的方式
吸收货币资产投资——最主要 实物资产投资
吸收非货币资产投资 无形资产投资
• 非货币资产出资要注意:资产作价、出资标的物应符合规定。 如股东不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权 或者设定担保的财产等作价出资。
• 无形资产包括土地使用权和商标权、专利权、非专利技术等 工业产权。
按有无特定的财产担保，分为担保债券和 信用债券 按能否转换为本公司股票，分为可转换债券和不可
债务资金到期要归还本金和支付利息，具有较大的财务风 险，但付出的资本成本相对较低。
五、筹资的分类
（一）按所筹资金的性质
• 混合筹资——兼具股权筹资和债务筹资双重属性
主要包括发行优先股筹资和发行可转换债券筹资。 优先股股本属于企业的股权资金，但其股利同债券一样
通常是固定的。 可转换债券在持有者将其转换为公司股票之前，属于企
①要与公司的经营业务联系紧密； ②要出于长期投资目的而较长时期地持有股票； ③要具有相当的资金实力，且持股数量较多。
• 对战略投资者的基本资质条件要求：
拥有比较雄厚的资金、核心的技术、先进的管理等， 有较好的实业基础和较强的投融资能力。
二、发行普通股股票
（五）引入战略投资者 • 引入战略投资者的作用：
（三）股票上市 • 股票上市的目的：
(1)便于筹措新资金 (2)促进股权流通和转让 (3)便于确定公司价值
二、发行普通股股票
（三）股票上市 • 股票上市的不利影响：
上市成本较高，手续复杂严格 公司将负担较高的信息披露成本 信息公开的要求可能会暴露公司商业机密 股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉 可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难
人数要求：2人以上200人以下，其中须有半数以上的 发起人在中国境内有住所。
设立方式：发起设立或者募集设立 • 发起设立，发起人认购公司应发行的全部股份 • 募集设立，发起人认购公司应发行股份的一部分， 其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集
二、发行普通股股票
（二）股份有限公司的设立和股票的发行 • 股票发行的要求：
3．未来收益现值法
∑ P
= D1 + D2 (1 + k ) (1 + k )2
+
⋅
⋅
⋅
⋅
⋅
⋅
⋅
⋅
+
(1
Dn + k )n
=
n
t =1 (1
Dt + k )t
P 代表每股现值，Dt 代表第t年年底预期得到的每股
股息，k代表股票投资者应得的必要报酬率，n代表
年份。
二、发行普通股股票
（七）发行普通股股票的筹资特点
（一）合理预测资金需要量 （二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式 （三）降低资本成本、控制财务风险
三、筹资渠道和筹资方式
（一）筹资渠道 1．银行信贷资金 2．其他金融机构资金 3．其他企业资金 4．居民个人资金 5．国家财政资金 6．企业自留资金
（二）筹资方式
1．吸收直接投资
2．发行股票 3．留存收益
二、发行普通股股票
（二）股份有限公司的设立和股票的发行 • 股票的发行方式：
公开间接发行：通过中介机构向社会公众公开发行。易 于足额筹集资本，但审批手续复杂严格，发行成本高。
非公开直接发行：只向少数特定对象直接发行，不需要 中介机构承销。不易及时足额筹集资本，节省发行费用。
二、发行普通股股票