麦道夫会计舞弊案

三、麦道夫骗局中会计舞弊手段分 析
• （一）麦道夫以善和行为和“白璧无瑕式”投资 外壳包裹自己。 • 信任他，你就会得到每月1%- 平交易，并保有高尚的道德标准，这些都是华尔 街熟知的麦道夫公司标志。 • 麦道夫为自己的骗局营造了极好的个人魅力 光晕。骗局揭穿之前，麦道夫口碑很好，喜欢捐 助。在佛罗里达以及纽约的犹太社区里，麦道夫 被很多人视为投资方面的“上帝”， 称他的基金 为“犹太人T-NOTES”，意指同财政部发的短期国 债一样牢靠。
• 4.两个儿子告发老爸 • 然而，就是这个众人眼中高尚、敬业的麦道夫， 多年以来利用自己公司的投资顾问业务悉心设计 了一个惊人的骗局。联邦调查局的起诉书显示， 麦道夫公司的资产管理部门和交易部门分别在不 同楼层办公，麦道夫对公司财务状况一直秘而不 宣，而投资顾问业务的所有账目、文件都被麦道 夫“锁在保险箱里”。直到近期由于面临高达70 亿美元资金赎回压力，无法再撑下去，才在12月 10日向两个儿子，也是其公司高管坦白其实自己 “一无所有”，一切“只是一个巨大的谎言”。 麦道夫的儿子们当晚便告发了老爸，一场可能是 美国历史上金额最大的欺诈案这才暴露在世人眼 前。
麦道夫会计舞弊案
一、麦道夫会计舞弊案基本情况 ——麦道夫骗局始末
• 麦道夫在华尔街可谓传奇人物。尽管他的名字 并非家喻户晓，但几十年来，麦道夫创立的公司 对构造华尔街的金融框架发挥了重要作用。 • 麦道夫法律专业毕业后不久，于1960年创立 “伯纳德· L· 麦道夫投资证券公司”。这家公司是 紧密参与纳斯达克股票市场公司发展过程的5家证 券交易公司之一。麦道夫曾任纳斯达克股票市场 公司董事会主席。 • 20世纪80年代早期，他经营的公司已经成为美 国最大的可以独立从事证券交易的交易商之一。 2000年公司已拥有资产大约3亿美元，在美国证券 交易公司中名居前列。
• 3.发展“金字塔型下线” • 麦道夫利用朋友、家人和生意伙伴发展 “下线”，有的人因成功“引资”而获取 佣金。一些“下线”又发展新“下线”。 • 4.合理回报率骗倒所有人 • 麦道夫每月向客户提交的投资报告显示他 非常进取，客户也能随时在数日内赎回投 资。而且与一般骗案的不合理高回报相比， 麦道夫每年向客户保证回报只有约12%-13%， 这样便令许多存有疑心的客户也不虞有诈。
二、麦道夫会计舞弊案分析
• 麦道夫骗局“成功”原因分析 • 1.利用奢华场所建立人脉网 • 现年70岁的麦道夫浸淫资本管理多年。多年来,麦氏通过 伯纳德· 麦道夫投资证券公司下属的秘密资本管理分支机 构,利用广泛人脉,骗取投资。麦道夫在美国达拉斯、芝加 哥、波士顿和明尼阿波利斯等城市编织关系网,利用各种奢 华场所接触投资者。 • 2.树立“投资必赚”口碑 • 麦氏仅在明尼苏达州霍普金斯市山顶高尔夫球俱乐部和 橡树岭俱乐部就“融资”超过1亿美元。“当你在高尔夫 球俱乐部打球或吃饭时，所有人都在讲麦道夫如何帮他们 赚钱，所有人都想加入麦道夫的项目。”
• 5. 庞氏骗局”主犯麦道夫被判150年监禁 • 世界金融历史上最大的金融欺诈案主犯伯纳 德· 麦道夫２９日被纽约南区联邦法院判处１５０ 年监禁，现年７１岁的麦道夫将在监狱里度过他 的余生。 • 麦道夫诈骗案涉及金额超过600亿美元，为世界 金融历史上最大的“庞氏骗局”。这名美国巨骗 可能倾家荡产，被罚没所有财产约１７００亿美 元。 美联社报道说，根据上述初步裁决，麦道夫 必须放弃其对所有相关地产、投资、汽车和游艇 等资产的所有权。这意味着麦道夫将一无所有， 与其欺诈发生关联的全部资产都将被罚没，而不 仅限于“被偷窃或被遗失”的部分。 目前检控方 还在寻求判处麦道夫终身监禁。
四、从麦道夫骗局中吸取三个教训
• 1.警惕高回报陷阱 • 投资者纷纷把资金交给麦道夫管理，并不是 因为他的投资回报特别高，而是因为他的投资回 报能够连续超过平均水平。他每年的回报一般都 是10%出头一点，这是他能够长期欺骗投资者的 重要原因之一。过高的投资回报容易引起投资者 的怀疑，但是略微战胜市场则不会。其实，他们 对这样的结果也应该表示怀疑。最好的基金经理 有时也不可避免遭受惨重的损失，就像在2008年 所发生的那样。但是麦道夫据说没有一年是亏损 的，这很难让人相信。任何保证回报特别高的或 者连续高于平均水平的投资都应该引起投资人的 极大怀疑。
• 相关知识---“庞氏骗局” • 术语“庞氏骗局”其实是美国人嘴边常挂 着的一个词，这个词和众所周知的“金字 塔骗局”是一个意思。那么什么是“金字 塔骗局”呢？或许我们应该看看美国证交 会给出的定义：在经典的“金字塔骗局” 中，参与者赚钱的方式完全是靠拉拢新的 参与者。这类骗局的特点就是给参与者许 下短期内极高回报的承诺，而参与者只需 要交付一定的钱并且拉拢更多的人加入即 可。
• 2.曾倡导电子交易推动交易透明化 • 另外，麦道夫还是倡导场外电子交易的先 驱之一，在上个世纪80年代致力于推动建立 交易透明化、公平化机制，为纳斯达克同 纽交所的竞争、包括日后吸引诸如苹果、 思科、谷歌等公司到纳斯达克上市做出了 巨大贡献。
• 3.把钱投给麦道夫曾是身份的象征 • 麦道夫非常善于为自己营造神秘的氛围。想成 为麦道夫的客户有点类似于加入一个门槛很高的 俱乐部，光有钱没有人介绍是不能进的，在很多 人看来，把钱投给麦道夫已经成为一种身份的象 征。就算加入之后也没有人知道他的投资策略到 底是什么，麦道夫从不解释，而如果你问得太多， 他会把你踢出局。麦道夫的客户包括富豪、对冲 基金、大型机构投资者甚至欧洲的一些银行。面 对长期稳定得不可思议的盈利率和自己信任的已 经赚到钱的其他投资者，这些久经沙场的老手们 担心的不再是损失金钱，而是损失赚钱的机会。 但最终他们的希望破灭了。
•
在建立新式交易系统过程中，麦道夫经营的 “伯纳德· L· 麦道夫投资证券公司”与包括高盛公 司和美林公司等华尔街知名公司建立协作关系。 在“麦式骗局”中，诸多知名机构被击中，有西 班牙金融业巨头桑坦德银行，此次诈骗案中的风 险敞口高达约合31亿美元，有法国巴黎银行、欧 洲银行巨头汇丰银行、日本野村证券等等。 • 其实“麦式骗局”模式是抄袭典型的“庞氏 骗局”， 并不新鲜，即用高额回报引诱投资者， 同时用后来的投资者资金偿付前期投资者。“庞 氏骗局”这种模式一般只能维持两三年，而麦道 夫竟然运用简单的骗局长达20年、数额高达500亿 美元，愚弄了华尔街的诸多投资家，欺骗了一大 批具有丰富专业经验的受害者，不得不让人“叹 为观止”，聪明睿智的华尔街怎么就“熟视无 睹”！ 这其中原因究竟如何？
• 3.避免可能的利益冲突 • 部分组合基金的基金经理没有把他们管理的 资金分散到不同的对冲基金中，而是把所有的钱 都交给了麦道夫的对冲基金。为什么专业的投资 人会对自己客户的资金如此不负责任？
• 一些组合基金的基金经理从他们在麦道夫的投资 中获得数百万美元的回报，另外一些很可能直接 从麦道夫那里获得回扣。这些基金经理有很强的 利益驱动让这种“美妙”的状况可以持续下去。 他们不想因为质疑麦道夫而影响自己的收入。
• 1. 从业记录“白璧无瑕” • 一个拥有近半个世纪“白璧无瑕式”从业记录的 投资专家，一种并不新鲜的欺骗手段(用高额回报 引诱投资者，同时用后来投资者资金偿付前期投 资者)，一大批具有丰富专业经验的受害者，完美 演绎了华尔街的多面性。 • 许多投资者、交易员甚至记者对于麦道夫会涉嫌 欺诈都感到十分震惊。麦道夫的个人信誉一直非 常好，至今在麦道夫公司的网站上还能看到这样 的声明：“客户们知道，伯纳德· 麦道夫本人追求 完美无瑕的从业记录，致力于公平交易，并保有 高尚的道德标准，这些一直以来都是本公司的标 志。”
•
一些投资顾问采取单一收费的模式来避免利益 冲突。单一收费的投资顾问无法从申购费、佣金 或者回扣中获得回报。客户通常按照资产的百分 比例如1%向投资顾问支付服务费。在这种模式下， 收费安排完全透明，明显好于现在普遍的收费不 透明状况。 • 在基金持有人和基金公司之间也有明显的利益 冲突。基金公司要为两类人服务：基金公司的股 东和基金的持有人。例如，基金公司有时不愿意 与基金持有人分享规模效应而降低费用，因为这 会影响基金公司股东的利益。在基金规模过于庞 大的情况下，基金公司也不愿意关闭基金或者减 少流入的资金，尽管这样做有利于基金的持有人， 但是这又会影响公司股东的利益。基金公司经常 推广一些投资领域较窄的热门基金以吸引资金流 入，这在投资者不理解风险的情况下往往会严重 损害他们的利益。
“客户们知道，伯纳德· 麦道夫本人追求 完美无瑕的从业记录，致力于公平交易， 并保有高尚的道德标准，这些一直以来都 是本公司的标志。” • ——麦道夫公司网站上的广告词。当 纳斯达克前主席麦道夫11日被戴上手铐带走， 并由此引出一个可能长达20年、高达500亿 美元的投资骗局之后，这段广告词仍挂在 其网站的首页上。 •
• （三）用不知名的会计事务所进行日常审计。 • 从运作上来看，利用不知名的会计事务所进行 日常审计，负责麦道夫投资证券公司10多亿美元 资产审计的会计事务所，居然只有3名员工：合伙 人、秘书以及一名会计师。
• （四）违反隔离的控制原则。 • 麦道夫投资证券公司的所有交易均为麦道夫一 人独断，他管理资产，并同时汇报资产的情况， 公司的资产管理和托管并未分开。 • 麦道夫对公司财务状况一直秘而不宣，而投 资顾问业务的所有账目、文件都被麦道夫“锁在 保险箱里”。 • 麦道夫宣称自己采取名为“分裂转换”的投资 策略，这几乎没有人可以解释清楚究竟为何物。
五、案例讨论题
•
• • •
什么是庞氐骗局？麦道夫是如何利用其行 骗的？ 麦道夫骗局中会计舞弊手段有哪些？ 麦道夫骗局为什么能存在这么久？ 我们从麦道夫骗局中能得到些什么启示？
• 2.分散、分散、分散 • 受麦道夫骗局打击最大的人是那些把所有的 资产都交给他管理的投资者。也许是麦道夫允诺 的稳健回报使他们放松了警惕。在每年可以稳定 获得10%至12%回报的情况下，谁还需要分散风险 呢？但是这种连续的高回报只是一个神话而已， 任何有经验的投资者都非常清楚。在现实情况下， 不同的投资和资产类别在不同时间的表现往往是 不同的，有时胜于市场，有时弱于市场。第一年 成功的投资很可能在第二年遭受失败。比如在中 国市场上，2007年股票投资的回报明显高于债券； 而2008年则是债券投资的回报明显高于股票。所 以持有包含不同资产类别的投资组合以分散风险 非常重要。部分组合基金(FundofFund)的基金经理 没能遵守这条最简单的投资原则而把大部分资金 都交给麦道夫管理实在让人震惊。
• 通过查看麦道夫本人的账目和后来跟进的 调查，毫无疑问，他就是一个彻头彻尾的 庞氏骗局罪犯。他何时开始行骗，出于何 种动机，现在仍是个谜，但骗局的形式与 证交会的定义十分吻合。正如本书第4章所 述，证交会在丑闻事发前对麦道夫进行了 数次调查，但糟糕的是，他们没有一次重 新审视庞氏骗局的定义，这也让麦道夫一 次次成为漏网之鱼。
• （二）用神秘投资技术产生的神秘感包裹自己。 • 麦道夫的吸引投资的苛刻条件是，如果你想投 资于麦道夫，那么请你不要问他关于投资的任何 问题。至于为什么在别人不赚钱的岁月里，他可 以赚钱，麦道夫则用几个字简单做了解释：“内 部消息”。 很多精明无比的对冲基金管理者、专 业投资人士，竟也被“内部消息”这几个字轻而 易举征服了。 • 在熠熠生辉的外壳下，很多的蛛丝马迹泄露出 来，高傲的华尔街对之视而不见。
• “金字塔骗局”中的骗子们可能会花很长的 时间让他们的计划看上去像一个合法的多 级行销项目。尽管他们声称自己提供合法 的产品和服务，但这些骗子付给老投资者 的钱只是来自新引进的投资。这样的金字 塔最终是要崩溃的，当金字塔越堆越高， 高到骗局的发起人再也没办法从新投资者 那里筹到足够多的钱付给老的投资者的时 候，就会有很多人白白蒙受损失。