第9章短期资产管理2
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第9章短期资产管理2
短期资产管理
短期资产又称 作流动资产， 是指可以在1 年以内或超过 1年的一个营 业周期内变现 或运用的资产
l 短期资产的特征与分类 l 短期资产的持有政策 l 短期资产政策对公司风险和报酬的影
响
第9章短期资产管理2
短期资产管理
l 短期资产具有以下几个突出特点 ➢ 周转速度快 ➢ 变现能力强
第9章短期资产管理2
本章重点和难点
重点：
理解现金、短期金融 资产、应收账款和存 货等短期资产的概念 和功能。
重点掌握现金、应收 账款、存货等短期资 产管理决策和日常控 制的基本方法。
难点：
短期资产的管理决策方法， 包括如何确定最佳现金持 有量，如何根据企业的实 际情况合理制定信用政策， 如何计算当信用标准、信 用条件等发生变化时对企 业造成的影响，如何确定 存货的经济批量、再订货 点、保险储备等。
8.51% 0.00% 7.55% 0.00% 0.00% 7.07% 0.97% 4.01% 5.70% 0.00% 33.82%
15.07% 0.00% 3.01% 0.03% 0.02% 9.48% 2.87% 3.65% 16.73% 0.21% 50.94%
6.73% 0.00% 0.36% 0.04% 0.00% 5.03% 1.34% 3.12% 7.20% 0.01% 24.33%
水额 平高，固资占比高。净额
产
短期资产 占总资产 的比重
5以下
14.47 %
0.00 %
2.32%
0.02 %
0.00 %
10.84%
3.77 %
2.94 %
15.61 0.21
%
%
50.18%
5~10
15.01 %
0.00 %
2.10%
0.04 %
0.01 %
11.30%
2.77 %
3.80 %
17.67 0.17
第9章短期资产管理2
l 房地产业存货占比较高且增速较快，2002-2013 年，从45%上升至约65%，建筑业从11%上升至 32%，其他行业占比相对比较平稳。
l 房地产存货的持续上升一方面缘于房地产投资持 续的高增速，2005-2013年均在20%以上，另一 方面缘于房地产开发商土地购置面积和土地价格 的持续攀升。
第9章短期资产管理2
短期资产管理
短期资产又称 作流动资产， 是指可以在1 年以内或超过 1年的一个营 业周期内变现 或运用的资产
l 短期资产的特征与分类 l 短期资产的持有政策 l 短期资产政策对公司风险和报
酬的影响
第9章短期资产管理2
短期资产的持有政策 ------确定不同类型短期资产的合理水平
第9章短期资产管理2
第十章 流动资产管理
l 9.1营运资本管理 l 9.2短期资产管理 l 9.3现金管理 l 9.4短期金融资产管理 l 9.5应收账款管理 l 9.6存货规划及控制
第9章短期资产管理2
营运资本管理
l 营运资本的概念 l 营运资本与现金周转 l 营运资本管理的原则
第9章短期资产管理2
第9章短期资产管理2
营运资本与现金周转
非现金短期 资产转化成 现金，形成
流入。
现金周转是指持续的现金流动， 这种流动通过营运资本的各项目循环实现。
包括存货周转、 应收账款周转和应付账款周转。
偿还短期负 债支付现金，
形成流出。
第9章短期资产管理2
现金流入量和流出量的非同步性与不确 定性带来了公司经营活动的不确定性。
22.45% 0.00% 0.57% 0.02% 0.01% 6.41% 1.67% 4.21% 19.81% 0.26% 55.70%
12.20% 0.00% 0.06% 0.01% 0.00% 0.79% 3.40% 3.03% 56.68% 0.30% 76.52%
11.00% 0.00% 0.22% 0.01% 0.03% 3.26% 2.50% 3.44% 12.94% 1.09% 34.56%
Wal-Mart Stores Inc （沃尔玛公司）
14.86%
0.00% 7.98% 70.50% 6.66%
29.95%
Motorola Inc （摩托罗拉公司）
17.65% 22.55% 36.49% 15.31% 8.01%
62.30%
Du Pont （杜邦公司）
23.81% 0.39% 37.77% 37.10% 0.93%
不确定性的危害： 现金不足---短期偿付困难 现金过剩---资产获利能力下降
营运资本管理的目的：促进现金流动的 平衡
2020/11/27
第9章短期资产管理2
营运资本管理
l 营运资本的概念 l 营运资本与现金周转 l 营运资本管理的原则
第9章短期资产管理2
营运资金管理的原则
l 认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的 需要数量
l 货币资金的占比状况一方面取决于企业经济活动 中资金回笼速度，即自身造血能力，这受行业景 气周期和宏观经济周期影响；
l 另一方面受企业融资环境影响，这又与货币金融 政策和经济运行风险相关；
l 最后，与企业产能扩张增速相关，只不过方向相 反，扩张产能将对现金形成消耗，占比会下降。
2020/11/27
营运资本working capital的概念
广义：生产经营中的短期资产 狭义：净营运资本=短期资产--短期负债
第9章短期资产管理2
流动资产
流动负债
（流动性强、盈利性差） 营运
资本
非流动负债
长
期 非流动资产
资 （流动性差、盈利性强） 产
股东权益
长 期 资 本
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ流动资产 ＞ 流动负债
*
第9章短期资产管理2
l 数据上显示，2005-2013年，基础设施投资年 均增速为20%，房地产投资年均增速为25%， 同期，建筑业存货增速为33%。
2020/11/27
第9章短期资产管理2
短期资产的持有政策 影响短期资产政策的因素: l 风险与报酬 l 企业所处的行业 l 企业规模 l 外部融资环境
第9章短期资产管理2
30.61 %
0.00 %
43.3 6 %
0.00 %
0.00 %
3.15 %
1.12 %
1.18 %
20.58 %
0.00 %
62.11%
华联股 份
91.78 %
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.39 %%% % % %
0.66 %
3.17 %
3.99 %
21.72%
中国联 通
l 在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 l 加速营运资金的周转，提高资金的利用效率 l 合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保
障企业有足够的短期偿债能力
第9章短期资产管理2
第十章 流动资产管理
9.1营运资本管理 9.2短期资产管理 9.3现金管理 9.4短期金融资产管理 9.5应收账款管理 9.6存货规划及控制
14.32% 0.00% 0.38% 0.00% 0.00% 16.07% 4.37% 6.74% 28.34% 0.21% 71.33%
17.86% 0.00% 0.17% 0.14% 0.04% 4.02% 3.73% 2.58% 5.64% 0.18% 34.50%
23.22% 0.00% 0.51% 0.00% 0.02% 10.71% 10.62% 3.80% 15.88% 0.75% 66.09%
%
%
52.87%
10~25
13.99 %
0.00 %
2.33%
0.04 %
0.02 %
短期 投
资净 额
应收 票据
应收 股利
应收 利息
应收 账
款净 额
其他 应
收款 净 额
预付 账款
存货 净额
其他 流
动资 产
短期资 产
占总资 产
的比重
方正科 技
47.25 %
0.00 8.24 0.02 0.00 19.40 1.89 %%% % % %
6.29 %
16.91 %
0.00 %
51.54%
一汽轿 车
11.33% 0.00% 0.00% 0.61% 0.00% 9.11% 2.02% 0.97% 7.24% 0.07% 31.44%
14.03%
0.00% 1.30% 0.04% 0.01% 4.61%
7.23% 7.05% 23.46% 0.05%
第9章短期资产管理2
55.63%
为何建筑业、房地产业存货和短期资产占比高？
26.24 %
0.00 0.12 0.00 0.02 25.75 40.52 %%% % % %
4.11 %
3.24 %
0.00 %
10.42%
复星医 药
41.60 0.004 4.55 7.56 0.00 18.62 2.45
%
%%% % % %
3.27 %
21.95 %
0.00 %
32.06%
注：表中数据根据上海、深圳证券交易所披露的各公司年度报告相关数据计算得出。
流动资产
营运 资本
非流动资产
流动负债 非流动负债 股东权益
流动资产 ＜ 流动负债
2020/11/27
第9章短期资产管理2
营运资本管理主要解决两个问题 如何确定短期资产的最佳持有量 如何筹措短期资金
2020/11/27
第9章短期资产管理2
营运资本管理
l 营运资本的概念 l 营运资本与现金周转 l 营运资本管理的原则
42.29%
注：表中数据根据http://finance.yahoo.com中各公司的年度报表相关数据计算得出。 微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为2008年6月30日、2009年1月31日。
第9章短期资产管理2
中国代表企业的短期资产结构 （截至2008年12月31日）
公司名 称
货币 资金
短期资产内部各项目占短期资产的比重
短期 投资
应收 账款净额
存货
其他 短期资产
短期资产 占总资产
的比重
Microsoft Corp （微软公司）
23.91% 30.81% 36.09% 2.28% 6.91%
59.40%
Ford Motors Co. （福特汽车公司）
59.86% 0.00% 16.74% 23.40% 0.00%
16.87%
l 以万科为例，2013年底万科存货价值3311.3亿元 ，占资产的69%，其中完工和在建产品价值2064 亿元，这主要与开工建设相关，占存货的62.3% ，购置土地价值1243.7亿元，这受购置面积、土 地价格影响，占存货的37.6%。
2020/11/27
第9章短期资产管理2
l 建筑业是政府基础设施建设（交通基础设施、 市政工程等）和房地产开发建设的影子，特别 建筑企业通过BT等方式承接项目，基建投资增 速较快、政府债务压力增加导致工程确认和款 项支付拖延，使得很多建设项目以存货堆积在 建筑企业的资产负债表中。
企业规模对资产组合的影响：2008年制造业上 市公司各项短期资产占总资产的比重
短期资产内部各项目占短期资产的比重
资产规模 （亿元）
货币 资金
短期大企业有较强筹资能其力他 ，固资占比其他
高；大企业实力雄厚，机械自动化 投 应收 应收 应收 应收账 应 预付 存货 流
资净 票据 股利 利息 款净额 收款 账款 净额 动资
第9章短期资产管理2
2020/11/27
第9章短期资产管理2
学习目标
l 1.了解营运资本的概念及其管理原则。 l 2.掌握现金的持有动机、现金管理的意义，掌握现金预算
和最佳现金持有量决策的基本方法，熟悉现金管理日常控 制。 l 3.掌握应收账款的功能、成本及其管理目标，掌握信用政 策和管理方法。 l 5.掌握存货的功能与成本，熟悉存货规划及控制方法，掌 握经济批量、再订货点和保险储备的计算。
短期资产内部各项目占短期资产的比重
货币 资金
短期投 资净额
应收 票据
应收 股利
应收 利息
应收账 款净额
其他应
收款净 额
预付 账款
存货 净额
其他 流
动资 产
短期资产 占总资产
的比重
18.75% 0.00% 0.33% 0.01% 0.03% 6.39% 4.42% 4.96% 24.31% 0.13% 60.70%
影响短期资产政策（持有水平）的因素: l 风险与报酬 l 企业所处的行业 l 企业规模 l 外部融资环境
第9章短期资产管理2
行业
农、林、牧、渔业 采矿业 制造业 电力、煤气及水的 生产和供应业 建筑业 交通运输、仓储业 信息技术业 批发和零售贸易 房地产业 社会服务业 传播与文化产业 综合类
短期资产结构的行业差异：2008年各 项短期资产占总资产的比重
➢ 财务风险小
短期资产按不同标准可作不同分类
–现金
按实物形态
–短期金融资产 –应收及预付款
–存货
按照在生产经营循环中所处的流程
–生息领域中的 –流通领域中的 –生产领域中的
第9章短期资产管理2
公司名称
美国部分企业的短期资产结构 （截至2008年12月31日）
短期资产内部各项目占短期资产的比重
现金及 现金等价物
短期资产管理
短期资产又称 作流动资产， 是指可以在1 年以内或超过 1年的一个营 业周期内变现 或运用的资产
l 短期资产的特征与分类 l 短期资产的持有政策 l 短期资产政策对公司风险和报酬的影
响
第9章短期资产管理2
短期资产管理
l 短期资产具有以下几个突出特点 ➢ 周转速度快 ➢ 变现能力强
第9章短期资产管理2
本章重点和难点
重点：
理解现金、短期金融 资产、应收账款和存 货等短期资产的概念 和功能。
重点掌握现金、应收 账款、存货等短期资 产管理决策和日常控 制的基本方法。
难点：
短期资产的管理决策方法， 包括如何确定最佳现金持 有量，如何根据企业的实 际情况合理制定信用政策， 如何计算当信用标准、信 用条件等发生变化时对企 业造成的影响，如何确定 存货的经济批量、再订货 点、保险储备等。
8.51% 0.00% 7.55% 0.00% 0.00% 7.07% 0.97% 4.01% 5.70% 0.00% 33.82%
15.07% 0.00% 3.01% 0.03% 0.02% 9.48% 2.87% 3.65% 16.73% 0.21% 50.94%
6.73% 0.00% 0.36% 0.04% 0.00% 5.03% 1.34% 3.12% 7.20% 0.01% 24.33%
水额 平高，固资占比高。净额
产
短期资产 占总资产 的比重
5以下
14.47 %
0.00 %
2.32%
0.02 %
0.00 %
10.84%
3.77 %
2.94 %
15.61 0.21
%
%
50.18%
5~10
15.01 %
0.00 %
2.10%
0.04 %
0.01 %
11.30%
2.77 %
3.80 %
17.67 0.17
第9章短期资产管理2
l 房地产业存货占比较高且增速较快，2002-2013 年，从45%上升至约65%，建筑业从11%上升至 32%，其他行业占比相对比较平稳。
l 房地产存货的持续上升一方面缘于房地产投资持 续的高增速，2005-2013年均在20%以上，另一 方面缘于房地产开发商土地购置面积和土地价格 的持续攀升。
第9章短期资产管理2
短期资产管理
短期资产又称 作流动资产， 是指可以在1 年以内或超过 1年的一个营 业周期内变现 或运用的资产
l 短期资产的特征与分类 l 短期资产的持有政策 l 短期资产政策对公司风险和报
酬的影响
第9章短期资产管理2
短期资产的持有政策 ------确定不同类型短期资产的合理水平
第9章短期资产管理2
第十章 流动资产管理
l 9.1营运资本管理 l 9.2短期资产管理 l 9.3现金管理 l 9.4短期金融资产管理 l 9.5应收账款管理 l 9.6存货规划及控制
第9章短期资产管理2
营运资本管理
l 营运资本的概念 l 营运资本与现金周转 l 营运资本管理的原则
第9章短期资产管理2
第9章短期资产管理2
营运资本与现金周转
非现金短期 资产转化成 现金，形成
流入。
现金周转是指持续的现金流动， 这种流动通过营运资本的各项目循环实现。
包括存货周转、 应收账款周转和应付账款周转。
偿还短期负 债支付现金，
形成流出。
第9章短期资产管理2
现金流入量和流出量的非同步性与不确 定性带来了公司经营活动的不确定性。
22.45% 0.00% 0.57% 0.02% 0.01% 6.41% 1.67% 4.21% 19.81% 0.26% 55.70%
12.20% 0.00% 0.06% 0.01% 0.00% 0.79% 3.40% 3.03% 56.68% 0.30% 76.52%
11.00% 0.00% 0.22% 0.01% 0.03% 3.26% 2.50% 3.44% 12.94% 1.09% 34.56%
Wal-Mart Stores Inc （沃尔玛公司）
14.86%
0.00% 7.98% 70.50% 6.66%
29.95%
Motorola Inc （摩托罗拉公司）
17.65% 22.55% 36.49% 15.31% 8.01%
62.30%
Du Pont （杜邦公司）
23.81% 0.39% 37.77% 37.10% 0.93%
不确定性的危害： 现金不足---短期偿付困难 现金过剩---资产获利能力下降
营运资本管理的目的：促进现金流动的 平衡
2020/11/27
第9章短期资产管理2
营运资本管理
l 营运资本的概念 l 营运资本与现金周转 l 营运资本管理的原则
第9章短期资产管理2
营运资金管理的原则
l 认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的 需要数量
l 货币资金的占比状况一方面取决于企业经济活动 中资金回笼速度，即自身造血能力，这受行业景 气周期和宏观经济周期影响；
l 另一方面受企业融资环境影响，这又与货币金融 政策和经济运行风险相关；
l 最后，与企业产能扩张增速相关，只不过方向相 反，扩张产能将对现金形成消耗，占比会下降。
2020/11/27
营运资本working capital的概念
广义：生产经营中的短期资产 狭义：净营运资本=短期资产--短期负债
第9章短期资产管理2
流动资产
流动负债
（流动性强、盈利性差） 营运
资本
非流动负债
长
期 非流动资产
资 （流动性差、盈利性强） 产
股东权益
长 期 资 本
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ流动资产 ＞ 流动负债
*
第9章短期资产管理2
l 数据上显示，2005-2013年，基础设施投资年 均增速为20%，房地产投资年均增速为25%， 同期，建筑业存货增速为33%。
2020/11/27
第9章短期资产管理2
短期资产的持有政策 影响短期资产政策的因素: l 风险与报酬 l 企业所处的行业 l 企业规模 l 外部融资环境
第9章短期资产管理2
30.61 %
0.00 %
43.3 6 %
0.00 %
0.00 %
3.15 %
1.12 %
1.18 %
20.58 %
0.00 %
62.11%
华联股 份
91.78 %
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.39 %%% % % %
0.66 %
3.17 %
3.99 %
21.72%
中国联 通
l 在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 l 加速营运资金的周转，提高资金的利用效率 l 合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保
障企业有足够的短期偿债能力
第9章短期资产管理2
第十章 流动资产管理
9.1营运资本管理 9.2短期资产管理 9.3现金管理 9.4短期金融资产管理 9.5应收账款管理 9.6存货规划及控制
14.32% 0.00% 0.38% 0.00% 0.00% 16.07% 4.37% 6.74% 28.34% 0.21% 71.33%
17.86% 0.00% 0.17% 0.14% 0.04% 4.02% 3.73% 2.58% 5.64% 0.18% 34.50%
23.22% 0.00% 0.51% 0.00% 0.02% 10.71% 10.62% 3.80% 15.88% 0.75% 66.09%
%
%
52.87%
10~25
13.99 %
0.00 %
2.33%
0.04 %
0.02 %
短期 投
资净 额
应收 票据
应收 股利
应收 利息
应收 账
款净 额
其他 应
收款 净 额
预付 账款
存货 净额
其他 流
动资 产
短期资 产
占总资 产
的比重
方正科 技
47.25 %
0.00 8.24 0.02 0.00 19.40 1.89 %%% % % %
6.29 %
16.91 %
0.00 %
51.54%
一汽轿 车
11.33% 0.00% 0.00% 0.61% 0.00% 9.11% 2.02% 0.97% 7.24% 0.07% 31.44%
14.03%
0.00% 1.30% 0.04% 0.01% 4.61%
7.23% 7.05% 23.46% 0.05%
第9章短期资产管理2
55.63%
为何建筑业、房地产业存货和短期资产占比高？
26.24 %
0.00 0.12 0.00 0.02 25.75 40.52 %%% % % %
4.11 %
3.24 %
0.00 %
10.42%
复星医 药
41.60 0.004 4.55 7.56 0.00 18.62 2.45
%
%%% % % %
3.27 %
21.95 %
0.00 %
32.06%
注：表中数据根据上海、深圳证券交易所披露的各公司年度报告相关数据计算得出。
流动资产
营运 资本
非流动资产
流动负债 非流动负债 股东权益
流动资产 ＜ 流动负债
2020/11/27
第9章短期资产管理2
营运资本管理主要解决两个问题 如何确定短期资产的最佳持有量 如何筹措短期资金
2020/11/27
第9章短期资产管理2
营运资本管理
l 营运资本的概念 l 营运资本与现金周转 l 营运资本管理的原则
42.29%
注：表中数据根据http://finance.yahoo.com中各公司的年度报表相关数据计算得出。 微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为2008年6月30日、2009年1月31日。
第9章短期资产管理2
中国代表企业的短期资产结构 （截至2008年12月31日）
公司名 称
货币 资金
短期资产内部各项目占短期资产的比重
短期 投资
应收 账款净额
存货
其他 短期资产
短期资产 占总资产
的比重
Microsoft Corp （微软公司）
23.91% 30.81% 36.09% 2.28% 6.91%
59.40%
Ford Motors Co. （福特汽车公司）
59.86% 0.00% 16.74% 23.40% 0.00%
16.87%
l 以万科为例，2013年底万科存货价值3311.3亿元 ，占资产的69%，其中完工和在建产品价值2064 亿元，这主要与开工建设相关，占存货的62.3% ，购置土地价值1243.7亿元，这受购置面积、土 地价格影响，占存货的37.6%。
2020/11/27
第9章短期资产管理2
l 建筑业是政府基础设施建设（交通基础设施、 市政工程等）和房地产开发建设的影子，特别 建筑企业通过BT等方式承接项目，基建投资增 速较快、政府债务压力增加导致工程确认和款 项支付拖延，使得很多建设项目以存货堆积在 建筑企业的资产负债表中。
企业规模对资产组合的影响：2008年制造业上 市公司各项短期资产占总资产的比重
短期资产内部各项目占短期资产的比重
资产规模 （亿元）
货币 资金
短期大企业有较强筹资能其力他 ，固资占比其他
高；大企业实力雄厚，机械自动化 投 应收 应收 应收 应收账 应 预付 存货 流
资净 票据 股利 利息 款净额 收款 账款 净额 动资
第9章短期资产管理2
2020/11/27
第9章短期资产管理2
学习目标
l 1.了解营运资本的概念及其管理原则。 l 2.掌握现金的持有动机、现金管理的意义，掌握现金预算
和最佳现金持有量决策的基本方法，熟悉现金管理日常控 制。 l 3.掌握应收账款的功能、成本及其管理目标，掌握信用政 策和管理方法。 l 5.掌握存货的功能与成本，熟悉存货规划及控制方法，掌 握经济批量、再订货点和保险储备的计算。
短期资产内部各项目占短期资产的比重
货币 资金
短期投 资净额
应收 票据
应收 股利
应收 利息
应收账 款净额
其他应
收款净 额
预付 账款
存货 净额
其他 流
动资 产
短期资产 占总资产
的比重
18.75% 0.00% 0.33% 0.01% 0.03% 6.39% 4.42% 4.96% 24.31% 0.13% 60.70%
影响短期资产政策（持有水平）的因素: l 风险与报酬 l 企业所处的行业 l 企业规模 l 外部融资环境
第9章短期资产管理2
行业
农、林、牧、渔业 采矿业 制造业 电力、煤气及水的 生产和供应业 建筑业 交通运输、仓储业 信息技术业 批发和零售贸易 房地产业 社会服务业 传播与文化产业 综合类
短期资产结构的行业差异：2008年各 项短期资产占总资产的比重
➢ 财务风险小
短期资产按不同标准可作不同分类
–现金
按实物形态
–短期金融资产 –应收及预付款
–存货
按照在生产经营循环中所处的流程
–生息领域中的 –流通领域中的 –生产领域中的
第9章短期资产管理2
公司名称
美国部分企业的短期资产结构 （截至2008年12月31日）
短期资产内部各项目占短期资产的比重
现金及 现金等价物