封闭式基金如何计算折价率
股权分置下封闭式基金折价率回归分析
回归分析模型的建立
数据来源：选取股权分置下封闭式基金的交易数据 变量选择：选取影响封闭式基金折价率的因素作为自变量 模型选择：选择适当的回归模型，如线性回归、逻辑回归等 模型评估：使用统计量对模型的拟合效果进行评估
研究展望：未来可进一步研究不同市场环境下封闭式基金折价率的变化规律及其与其他 金融指标的互动关系。
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研究方法：采用实证分析方法，对封闭式基金折价率及相关因素进行统计分 析。
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研究内容：分析影响封闭式基金折价率的其他因素，如基金规模、基金经理 能力、市场环境等，并探讨这些因素与折价率之间的关系。
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结论：总结研究成果，提出未来研究方向，为投资者提供更全面的投资策略。
影响的具体表现：股权分置改革后，封闭式基金折价率呈现下降趋势，表明市场对基金的估值 更加合理。
影响的原因分析：股权分置改革改善了市场的流通性，提高了信息披露的透明度，从而降低了 封闭式基金的折价率。
结论：股权分置改革对封闭式基金折价率的影响具有积极意义，有助于提高市场的有效性。
不同类型封闭式基金折价率的差异分析
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股权分置改革背景
股权分置改革的必要性
股权分置问题对 A股市场的影响
股权分置改革对 上市公司治理结 构的改善
股权分置改革对 投资者保护的加 强
股权分置改革对 股票市场流动性 的提升
股权分置改革的过程
股权分置的起 源：早期中国 股市存在的问 题，如国有股 和法人股占主 导地位，流通 股比例较小。
封闭式基金折价交易现象初探2700字
封闭式基金折价交易现象初探2700字封闭式基金折价交易的问题，是在金融领域备受关注的一个问题。
它违背了有效市场假说理论。
传统金融学难以得出满意的答案，相比较而言行为金融学的解释更具说服力，更符合市场的实际情况。
封闭式基金折价行为金融学一、封闭式基金折价交易现象在我国，股票价格普遍较每股净资产高，而封闭型基金却非如此，封闭型基金的这种交易价格较每股净资产低的现象称之为封闭型基金折价交易现象封闭式基金的价格波动在其生命周期内呈现出四个阶段的特征：一是溢价阶段：封闭式基金是以10%左右的溢价首次发行[1]；二是折价阶段：在开始交易的6个月内，从平均上看封闭式基金的溢价会消失，逐渐达到并以10%左右的折价幅度进行交易[2]；三是波动阶段：封闭式基金的折价幅度随着时间会表现出很强的波动性[3]；四是回归阶段：当封闭式基金遭到清算或转为开放式基金时，基金的价格会上涨，同时折价幅度会缩小[4]。
二、对折价交易现象的行为金融学解释本文引入行为金融学的理论对折价交易现象进行进一步的解释，主要分为四个部分，即溢价、折价、波动、回归。
（一）溢价行为金融学认为，封闭式基金的持有者中有两类人：理性交易者和噪声交易者。
从噪声交易者的行为来看，他们将噪声当做有用的信息并据此进行交易。
此外，噪声交易者的心理因素也会影响其对资产收益的预期，从而使他们对资产的估计过高或过低。
噪声交易者的乐观估计导致基金价格上涨，进而呈现溢价；而悲观估计则导致基金价格下跌，?M而呈现折价。
因此，为保证新基金的成功发行，基金发起人一般会做大肆宣传，使噪声交易者对封闭型基金未来业绩持乐观态度，且这种乐观是远超理性预期，致使基金交易首日价格被过度哄抬。
（二）折价1.噪声交易者风险的普遍存在导致额外的风险补偿。
根据前面的论述，未来收益的不可预测性的变动轻易就能影响噪声交易者的预期，进而影响基金价格。
因此，封闭式基金的持有者就面临两部分风险：基金净值波动的风险和噪声交易者预期变化的风险。
中国封闭式基金折价问题
中国封闭式基金折价问题作者：张伟来源：《环球市场信息导报》2014年第09期众所周知，封闭式基金折价问题已风靡全球，在我国金融业中成为了一个令人头疼的难题。
该文从封闭式基金的理论解释、中国封闭式基金溢价发行问题以及中国封闭式基金折价交易问题三个方面进行讨论，希望能够促进封闭式基金的快速发展。
作为一种特殊投资中介，封闭式基金以基金本身所拥有的资产的现金流为基金所有者的现金流。
按照标准，封闭式基金的价格与基金的净资产值应当是相等的。
但实际上，许多情况下都不是如此，而是呈现出封闭式基金折价的问题。
如此，不仅使封闭式基金投资者在经济上蒙受巨大的损失，更对中国封闭式基金的发展构成巨大的威胁。
1、封闭式基金的理论解释标准金融理论。
关于封闭式基金的标准金融理论解释主要包括三个方面：代理成本理论、资产弱流动性理论、赋税理论。
其中，代理成本理论表明，投资者购买或抛出基金的时候，支付的费用包括交易费用和基金管理费用等，这样就造成了基金的净资产值相对基金市场价格较高的局面。
然而，这仅仅是一种可能的原因，并不能把中国封闭式基金的折价问题全部归结于此，其他因素仍有待发掘。
假设将基金投资在弱流动性资产，则基金的净资产值对真实价格和价值的反应将受到严重的阻碍，这就是资产弱流动理论。
而关于赋税理论，出售封闭式基金资产的同时，不可避免要上缴资本利得税，然而由于某种原因赋税不能得到真实的反应，使得封闭式基金呈现出折价问题以期能够弥补赋税的亏空。
行为金融理论。
目前，噪音交易模型对封闭式基金的影响相对严重。
噪音虽然与基础价格没有任何关系，但无形中对资产价格造成了影响并造成其非理性的波动问题，使基金投资面临很大的风险。
其中的投资交易者风险主要表现在投资者的投资情绪发生变化时产生的风险，其情绪变化对封闭式基金折价问题的影响如下：第一，封闭式折价现象严重的原因主要是基金持有者想要获得更高的收益，因为其面临的基金风险远远超过了直接持有基金标的资产组合，而持有者的风险就是来源于噪音交易者。
封闭式基金折价率计算公式_封闭式基金折价率公式
封闭式基金折价率计算公式_封闭式基金折价率公式封闭式基金折价率计算公式_封闭式基金折价率公式当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。
也有称为离差率的。
那你知道有哪些吗？下面是整理的封闭式基金折价率计算公式_封闭式基金折价率公式，仅供参考，希望能够帮助到大家。
封闭式基金折价率的计算公式折价率=(单位份额净值-单位市价)/单位份额净值。
根据此公式，折价率大于0(即净值大于市价)时为折价，折价率小于0(即净值小于市价)时为溢价。
除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。
国外解决封闭式基金大幅度折价的方法有：封闭转开放、基金提前清算、基金要约收购、基金单位回购、基金管理分配等。
折价率的计算方法1、折价率计算的基本方法简单地讲，折价率就是折价与实际价值的比率。
对封闭式基金而言，折价等于净值减去价格，因此，折价率就是净值减去价格，再除以净值。
请看图1：Bitmap图1 净值、价格和折价的关系明白了三者的关系，计算折价率的公式就一目了然了：折价率 = 折价 / 净值 = (净值–价格)/ 净值 = 1 –价格 / 净值假设某基金的净值为3元，价格为2元，则：折价 = 3 – 2 = 1，折价率 = 1 / 3 = 33.3%。
用一个算式计算就是：折价率 = 1 – 2 / 3 = 33.3%2、除权后折价率的计算方法Bitmap 基金分红后，折价率需要按照除权后的数值计算。
关键在于，除权后，基金的净值和价格都需要减去那份分红的数额，再按照基本方法计算即可，请看图2：图2 除权前后的折价率关系因此，除权后的折价率等于折价除以除权后净值，也就是：除权后折价率 = 折价 / 除权后净值 = 1 - (原价格–分红)/(原净值–分红)假设上个例子中的基金分红0.5元，则除权后价格 = 2 – 0.5 = 1.5，除权后净值 = 3 – 0.5 = 2.5，折价率 = 1 – 1.5 / 2.5 = 40%，用一个式子计算：除权后折价率 = 1 - (2 – 0.5)/ (3 – 0.5) = 40%3、静态折价率与动态折价率的计算不知您是否注意到，前面的计算方法都有一个假设，就是需要知道最新的基金价格和净值。
封闭式基金折价率
封闭式基金折价率简介封闭式基金是一种投资工具，其主要特点是在募集期结束后，基金份额不可按净值自由买卖，其交易价格由市场供求关系决定。
在封闭式基金市场中，折价率是一个重要的指标，反映了封闭式基金的投资价值与市场价格之间的差距。
本文将对封闭式基金折价率进行详细的介绍和分析。
折价率的定义折价率是指基金份额的市场价格与其净值之间的差距，通常以百分比的形式表示。
折价率可以分为正折价和负折价两种情况。
当封闭式基金份额的市场价格高于其净值时，折价率为正；反之，当封闭式基金份额的市场价格低于其净值时，折价率为负。
影响折价率的因素折价率的大小主要受以下因素的影响：市场需求与供给基本的经济原理告诉我们，市场上的供需关系是决定价格的重要因素。
当市场对封闭式基金的需求大于供给时，基金的价格会上涨，折价率则可能为正。
相反，当市场对封闭式基金的供给大于需求时，基金的价格会下跌，折价率则可能为负。
基金的表现封闭式基金的投资回报表现也会对折价率产生影响。
一般来说，当基金的表现良好时，投资者对该基金的需求会增加，基金的价格会上涨，折价率可能为正。
相反，当基金的表现不佳时，投资者对该基金的需求会减少，基金的价格会下跌，折价率可能为负。
市场情绪市场情绪也对折价率起到一定的影响。
当市场整体看空封闭式基金时，投资者会对封闭式基金持有观望态度，导致基金的价格下跌，折价率可能为负。
相反，当市场整体看好封闭式基金时，投资者会积极买入，使基金的价格上涨，折价率可能为正。
折价率的影响折价率的变化会对封闭式基金的投资者和基金管理人员产生不同的影响。
投资者对于投资者来说，折价率的存在可以提供一定的投资机会。
当折价率较大时，投资者可以以低于净值的价格购买基金份额，享受折价带来的溢价收益。
同时，折价率的变动也可以作为投资决策的参考因素，投资者可以根据折价率的变化调整买卖策略。
基金管理人员对于基金管理人员来说，折价率的变化对于基金的投资策略和运作具有重要的指导意义。
封闭式基金折价率
金斧子财富： 什么是折价？不同于开放式基金，封闭式基金典型特征之一就是有一定的封闭期限，在这个期限内，基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。
这种特性使得封闭式基金有两个价格，一个是单位净值，由基金经理管理；另一个是在二级市场的交易价格，是随时变化的，该价格在交易时有可能和净值不同。
当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。
折价率如何计算？折价率=(单位净值-单位市价)÷单位净值。
折价率大于0 时为折价，折价率小于0 时为溢价。
假如某封闭式基金市价0.8 元，单位净值是1.20 元，它的折价率是：(1.20 - 0.8)÷1.20 = 33.33%传统封闭式基金的高折价率吸引了不少投资者，封闭式基金被认为是一个相对安全的投资领域。
理论上来讲，交易价格低于基金净值时，折价率越高的封闭式基金，潜在的投资价值就越大。
依据交易价格围绕价值上下波动，等到封闭式基金到期清算时，交易价格会回归到基金净值。
有一些基金公司并不愿意就此让一个基金结束，于是把封闭式基金转型为开放式基金，让基金可以继续存在，这就是我们所说的“封转开”。
“封转开”后，二级市场会消失，基金的折价也就消失了。
随着到期日的临近，封闭式基金的折价率会逐渐缩窄，最终二级市场价格会回归基金净值。
因此，如果不考虑净值变化，在二级市场折价购入封闭式基金，可以说锁定了与折价率相当金斧子财富： 的预期收益。
所以在封闭式基金即将转为开放式基金前，提前买入封闭式基金，如果该基金具有一定的折价率，转为开放式基金后，可以按照净值赎回，进行套利。
到期时间越临近，风险越小。
此外，选择具有较高折价率的封闭式基金，折价率越高风险越小。
需要注意的是，虽然封闭式基金折价为投资提供了相对安全的保障，但如果市场持续走低，净值跌破在二级市场折价买入的价格，依旧会导致投资亏损。
封闭式基金折价
封闭式基金折价国外研究自封闭式基金折价之谜被发现以来，经济金融学家们就一直试图为它找出一个合理的解释。
早期的各种研究欲以代表基金基本层面的因素为出发点，来解释折价的存在。
它们都有一个共同点，均认为封闭式基金折价是由基金所持有的投资组合的某些特征引起的。
具有代表性的这些传统解释有：代理成本、资产流动性、基金业绩、资本利得税。
代理成本论认为基金收取的管理费用是导致折价的主因，包德鲁克斯(Boudreaux,1973)指出如果管理费用高出合理水平，或者投资者预期未来管理能力会变差，则代理成本问题便会导致封闭式基金出现折价。
资产流动性论认为封闭式基金的资产净值是用基金持有的股份的市场价格来计算的，通常一只基金持有的某一股票的份额很大，售出时将不可避免地导致股价下跌，因而使得套现后的收益比当前账面的数额少。
基金绩效论认为折价之所以存在乃因为市场对基金的未来盈利能力评价不高。
资本利得税这一解释认为出售已升值的封闭式基金股份必须缴纳资本利得税(capitalgaintax)，此损失应该在基金净值中扣除，故以折扣的形式反映在价格上了。
马尔基尔(1997)的研究被视为早期研究的经典之作，他检验了关于美国封闭式基金折价的各种传统解释，被检验的因素包括：(1)尚未实现的资本升值，(2)红利分发政策，(3)资产的流动性，(4)代理费用，(5)持有的国外股票，(6)基金业绩，(7)基金投资组合的转换。
马尔基尔以横截面和时间序列回归方法来测度上述因素是否可以解释折价问题，结果发现基金折价与尚未实现的升值、资本收益的分配政策、资产的流动性以及国外股票的持有情况有一定的相关性。
然而，马尔基尔指出这些因素的解释力有限，只解释了问题的一小部分，便推测市场心理对折价的形成和变动可能有很重要的作用。
鉴于传统研究无法取得令人满意的解释，新的研究便另辟蹊径。
大部分研究以投资者情绪为中心，全面考虑了封闭式基金的两个风险：一是其持有的投资组合所带来的风险，它决定了基金股份的基本价值；二是由于市场中投资者情绪波动形成的风险，它使得基金股份的市场价格偏离其基本价值，从而演变成折价。
封闭式基金折价率计算公式
封闭式基金折价率计算公式
封闭式基金折价率是投资者评估基金投资价值的重要指标。
折价率表示基金份额的交易价格与基金资产净值之间的差异程度，通常以百分比或小数的形式表示。
计算封闭式基金折价率的公式如下：
折价率 = (基金份额交易价格 - 基金资产净值) / 基金资产净值
其中，基金份额交易价格表示投资者在二级市场上购买或出售基金份额时实际交易的价格，而基金资产净值表示基金持有的各类资产减去负债后的剩余价值。
通过使用上述公式，投资者可以计算出封闭式基金的折价率，从而了解基金当前的市场价值相对于其实际价值的偏离程度。
折价率为正数时，表示基金份额的交易价格低于基金的净值，即基金处于贴现状态，投资者可以以低于净值的价格购入份额。
相反，折价率为负数时，表示基金份额的交易价格高于基金的净值，即基金处于溢价状态，投资者应谨慎购买份额。
封闭式基金折价率的计算对投资者决策具有重要意义。
较大的折价率可能意味着市场信心低迷或基金投资策略不受投资者青睐。
投资者在计算折价率的同时，还应综合考虑其他因素，如基金的历史表现、管理团队的能力和市场环境等。
封闭式基金折价率计算公式提供了投资者评估基金投资价值的工具。
通过计算折价率，投资者可以更好地了解基金当前的市场溢价或贴现情况，从而做出更明智的投资决策。
论封闭式基金投资的杠杆效应
论封闭式基金投资的杠杆效应李克宁 北京语言大学国际商学院金融系 １０００８３［内容摘要］与西方主要国家情况相比，目前我国封闭式基金的折价率仍旧很高。
在股指持续上升，封闭式基金净值不断增加，基金又处于折价状态之时，投资于封闭式基金，可以分红的“净值全价兑现机制”取得杠杆投资的效应，杠杆值为基金净值与价格之比。
净值下降无分红时没有杠杆效应。
折价封闭式基金收益的这种不对称现象有利于投资者，可以促使对封闭式基金的投资，进而制约封闭式基金折价幅度的扩大。
［关键词］基金；封闭式基金；杠杆效应；投资封闭式基金折价销售是一个在各国证券市场普遍存在的现象。
封闭式基金的折价程度以折价率衡量，折价率的计算公式为：（基金净值 － 基金价格）／ 基金净值，其含义为基金折价量与基金净值之比。
近年来，随着我国股市的持续低迷，封闭式基金的折价幅度已达到罕见的水平。
上证指数自２００１年见顶２２４５点后逐波下滑，直至２００５年６月的１０００点以下，众多封闭式基金多年没有分红，严重地影响了投资者对股市发展的信心和投资封闭式基金的积极性，封闭式基金的折价率也由２００１年的不到１０％逐渐扩大到４０％以上，某些到期年限较长基金的折价率最高时达到５０％左右，这意味着投资者几乎可以用半价买到基金。
今年以来，随着股票市场的复苏和股指的反转，封闭式基金的净值逐渐回升，基金的折价率也呈现了反转趋势，大型封闭式基金的平均折价率最小时缩小至２０％左右。
折价率的缩小幅度，构成投资者除净值上涨之外的附加获利空间。
然而，与西方主要国家封闭式基金折价率在１０％以下的情况相比，目前我国封基的折价率仍旧很高，对折价封闭式基金的投资仍存在巨大的获利空间。
折价封闭式基金有多种获利机制，本文仅就股指上升，封基净值提高时的杠杆投资效应这一角度探讨投资封闭式基金的获利机会。
一、净值增加有分红时的杠杆投资效应在股指持续上升，封闭式基金净值不断增加，基金又处于折价状态之时，以低于净值的成本投资于封闭式基金，可以取得类似于杠杆投资的效应。
封闭式基金折价交易问题研究
封闭式基金折价交易问题研究作者：杨玉明来源：《社会科学研究》2010年第04期〔摘要〕考察34家封闭式基金在2005-2007年的折价率,发现这期间平均折价率达31%,远远高于欧美10%左右的平均折价率水平,也高于我国20世纪90年代初的水平。
折价率与基金到期期限有关,随着基金的到期或是转型,折价率会逐步趋于零;不同基金折价率之间存在协整关系,各基金折价的影响因素相近,以股票指数为代表的投资者情绪对基金折价率具有一定解释力。
〔关键词〕封闭式基金;折价率;投资者情绪〔中图分类号〕F830.91 〔文献标识码〕A 〔文章编号〕1000-4769(2010)04-0044-03〔作者简介〕杨玉明,中国人民大学经济学院博士研究生,北京 100872。
一、引言封闭式基金定价中存在诸多疑问和异常现象,主要包括以下几个方面:(1)新基金上市时经常有少量溢价。
(2)封闭式基金通常以相对于其净资产价值相当大的折价率进行交易。
(3)折价(或溢价)的变动范围很大,因不同时间、不同基金而异。
(4)当封闭式基金通过兼并、变现或者转变为开放式基金而终止时,价格与基金净资产价值趋于一致。
〔1〕2005年底到2007年末这一时期,我国股市从低迷期向火暴期转变,投资者情绪也随之起起落落。
此间一大批上世纪90年代初发行的封闭式基金正处于或是到期或是封转开或是创新转型时期,这一阶段成为研究封闭式基金折价问题的良机。
本文主要目的是验证我国投资者情绪对封闭式基金折价率的解释效力。
二、我国封闭式基金折价交易特征1.研究样本和方法本文选取了2007年末还在交易的34家封闭式基金,其中沪市15家,深市19家;采用的数据以周为周期,以每周收盘价为准。
基金和指数的基本数据来源于维赛特财经。
34家基金的折价序列为Y,依次为Y1-Y34。
以股票指数作为投资者情绪的反映,选用的是上证指数,其时间序列为序列X。
数据时段是2005年11月18日到2007年12月28日。
行为金融学视角下的封闭式基金折价之谜解释
行为金融学视角下的封闭式基金折价之谜解释摘要：封闭式基金折价之谜是指：封闭式基金常常溢价发行，但很快就在市场上以大幅度折价进行交易。
本文绕开传统角度，从行为金融学的视角对封闭式基金折价之谜进行了解释。
关键词：封闭式基金基金折价行为金融学封闭式基金折价之谜是指：封闭式基金常常溢价发行，但很快就在市场上以大幅度折价进行交易。
封闭式基金折价率用以下计算公式表示：折价率=(单位市价一单位份额资产净值)／单位份额资产净值封闭式基金按照低于资产净值的价格进行折价交易，即封闭式基金的股票价格低于其内在价值的现象在各国非常普遍，而且长期存在。
尽管世界各国的金融学家和其他领域的学者一直试图从各种角度为这一奇异现象找出一个合理的解释，但至今都没有一种解释能够真正令人信服，这已成为难解的“封闭式基金折价之谜”。
行为金融理论是在克服传统金融理论的缺陷中而逐渐兴起的。
20世纪80年代以来，行为金融学在对金融市场中各种异常现象的不断探索中蓬勃发展，通过借鉴心理学、行为学、社会学等其他学科的理论方法对传统金融理论的基本假设及分析范式作了修正，形成各有所异的理论解释，成为20世纪最后十几年来最迷人的研究领域之一。
行为金融学的研究主题主要围绕有限理性个体行为和非有效市场展开，对标准金融学的理性人假设和效率市场理论造成了冲击。
行为金融学对于封闭式基金折价之谜有以下这些解释：(一)套利的有限性在传统金融学中，套利是一种无须成本的活动。
套利者利用卖空获得的资金买人证券，因此，套利不需要套利者自己的投资。
但是，在现实中，套利既需要套利者付出成本，又需要其承担风险。
有时候，成本甚至会很高，风险甚至会很大，从而使套利者无利可图。
(1)套利的成本约束：首先，套利者存在直接成本，包括佣金、报价——要价价格差以及保证金等；其次，寻找证券的借方需要成本；最后，套利的成本还包括寻找与发现资产定价失当的资产，以及利用定价失当进行套利所需的资源成本。
(2)套利的风险约束：套利者承担的风险限制了套利，这些风险包括基本面风险、噪音交易风险等。
Close-End Fund
基金折价率（一）什么是基金的折价？基金的价格低于它净值就是基金的折价。
什么是基金的折价率？基金的价格低于它净值的差额部分与净值的比例，就是基金的折价率。
如果基金的价格高于它净值，就是基金的溢价。
基金价格高出它净值的差额部分与净值的比例，就是基金的溢价率。
比方，一只基金的净值1元，它的价格是0.8元，价格比净值少0.2元。
这少的0.2元价格与净值1元的比率为20%，这只基金的折价率是20%。
如果这只基金的的价格是1.2元，价格比净值多0.2元。
这多的0.2元价格与净值1元的比率为20%，这只基金的溢价率是20%。
开放式基金不存在折价和溢价，因为它的价格等于它的净值。
它买进买出都是根据它的净值来定价格，虽然有点手续费，但比较而言微乎其微，谈不上折价溢价。
只有封闭式基金别具一格，价格与净值不对等，而且差距很大，所以才产生了折价和溢价，于是才有折价率一说。
看来，基金的折价率是封闭基金的专利和独特禀性。
如果想玩好封闭基金，想榨出封闭基金的油水，想赚足封闭基金的钞票，那么对它的这一独特禀性就不得不搞搞清楚。
如果想在封闭基金上玩出点名堂，玩出点成就，就不得不对这个折价率的玩意儿理理透彻，弄弄明白。
折价率来源封闭基金为什么会有折价？为什么会有折价率？原因很简单：一是它不能及时地全额兑换成现金；二是它可以在股市交易；三是投资者对它的价值不能完全认同，所以它供过于求，打折甩卖。
其一，因为封闭基金有一个封闭期限，在此期限内，持有人不能向基金公司赎回基金。
也就是说，在封闭期内，其基金的净值是不能直接变成现金拿回家的。
倘若持有人急需用钱，急需把封闭基金变成现金，但又不能把自有的基金份额退给基金公司，那该怎么办？只有一个办法，就是转卖给其他人，就是交易，而且是在股市上交易。
其二，封闭基金可以在股市上交易。
因为是交易，而且是竞价交易，别人就有了讨价还价的权利。
而且还因为封闭基金有这样的缺陷——不能直接变现金，所以别人总要压压价，打点折扣才肯买进。
封闭式基金折价之谜
封闭式基金折价之谜封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。
它有固定的存续期，在存续期内基金规模固定，通俗地说，就是投资者无法将买来的基金单位再卖给基金管理人。
它在证券交易所上市交易，投资者可以通过二级市场买卖基金单位。
因为它在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。
当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加；当市场供大于求时，基金单位买卖价格可能低于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会减少。
由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，基金管理公司便可指定长期的投资策略，取得长期经营绩效。
从上述的描述可以看出，基金因受供求关系的影响，可能出现高于或低于净值的情况。
但是现在现实中封闭式的基金总是折价发行或折价交易，这又是为什么呢？在我国，对封闭式基金折价之谜的研究尚处于起步阶段。
我个人认为传统理论无法解释中国的封闭式基金折价。
回顾传统解释，其基石为封闭式基金的风险乃由一些基金的基本因素所导致。
然而，众多有关市场有效性的实证研究都指出，仅考虑基本因素还远远不够，因为它忽略了也许是最重要的因素，即投资者情绪，此乃行为金融学研究的中心所在。
对基金来讲，我们完全有理由相信，投资者的情绪非同小可，它在很大程度上影响和导致了折价。
为找到支持投资者情绪假设的间接证据，我们将检验：(1)不同基金折价变动的同步性，(2)新基金上市时间的选择，(3)封闭式基金折价和不同规模的股票收益率之间的关系。
（一）不同封闭式基金折价变动的同步性一般来讲，封闭式基金相互的投资风险不同，这样他们持有的投资组合的组成便不同，因此相应地封闭式基金相互间基本层面不同。
由于传统解释认为封闭式基金的折价由投资组合的风险带来，那么如果不存在投资者情绪对基金折价的影响的话，其变动应该不同。
相反，如果不同的基金的折价变动呈正相关的话，那么便可以说明投资者情绪是基金折价的主要推动力。
对我国封闭式基金折价率的研究和思考_次贷危机后证券投资基金市场发展的反思
··2010.1证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，具有专家理财、风险分散、规模效应等诸多优势。
本文主要分析我国封闭式基金折价率的产生及折价交易的相关决定因素，并对封闭式基金发展前景做了展望。
一、开放式基金与封闭式基金的比较按照基金发行后规模是否可变，可以将证券投资基金分为两类：开放式基金和封闭式基金。
这两类基金各具特点，详见表１。
对开放式基金而言，净值是其进行交易的唯一标准。
每日收市后，基金管理人计算出当日基金单位资产净值，以此为基准，加以适当的手续费，接受投资者的申购、赎回申请。
封闭式基金则不然。
在其存续期间，投资人不能自由赎回持有的基金份额，只能在市场上将它卖给其他投资者，所以价格由市场供求关系决定，不完全等同于基金的资产净值。
事实上，国内外各主要金融市场，封闭式基金的交易价格往往偏离其资产净值，大多时段内都以低于资产净值的价格进行交易。
２００６年１１月，基金兴业成为我国第一只到期转型的封闭式基金，之后，先后有近２０只封闭式基金到期。
但几乎所有的到期基金均采取了转换成开放式基金的模式。
在市场环境变化的今天，这一单调模式是否能够继续成功运用值得商榷。
二、封闭式基金折价率的产生资产净值与交易价格的不一致，便产生了封闭式基金折价率。
折价交易是国内外封闭式基金市场的普遍现象，被称之为“封闭式基金折价之谜”。
封闭式基金折价分为狭义和广义两种：狭义的折价是指：当基金的市场价格与其单位资产净值（ＮＡＶ）之间不一致时，两者的比率定义为基金的折价率（或者溢价率，即负的折价率）。
折价率的计算公式如下：Ｄｉｓｃｏｕｎｔ＝其中：Ｄｉｓｃｏｕｎｔ为基金的折价率；Ｐ为基金的市场价格；ＮＡＶ为基金的单位资产净值。
广义的折价涵盖了封闭式基金价格变动的４个动态特征：第一，封闭式基金份额在上市后初期以高于资产净值的价格交易；第二，上市后一段不长的时间起，基金价格便开始低于资产净值；第三，基金折价大幅波动；第四，当基金清算或转为开放式时，折价便会缩小。
封闭式基金为何会有折溢价？
封闭式基金为何会有折溢价？封闭式基金为何会有折溢价？封闭式基金属于信托基金,是指基金规模在发行前已确定、在发行完毕后的规定期限内固定不变并在证券市场上交易的投资基金。
下面是小编收集整理的封闭式基金为何会有折溢价，欢迎阅读，希望大家能够喜欢。
封闭式基金的价格是在股市中形成的，而且只能在契约期满时才能按照净值赎回，所以常处于贴水状态，即基金单位的价格与净值不一致。
当基金单位的价格低于其净值时称为基金折价；当基金单位价格高于基金单位净值时称为基金溢价。
基金的溢价现象往往出现在新基金上市初期，随后就会出现长期的折价现象。
在我国，由于证券投资基金的历史很短、数量不多，相应的研究也不多，尤其是封闭式基金贴水问题的实证研究可以说是处于空白阶段。
但是，目前我国的证券投资基金都是封闭式基金，因此研究封闭式基金在我国市场上的价格行为既是目前我国证券市场研究的一个重点，也是开展我国基金实证研究的重要途径。
封闭式基金贴水的特征通过研究2000年至2001年的封闭式基金每周基金净值报告中的基金净值与基金价格，得出我国证券市场中封闭式基金净值与交易价格不一致现象归纳起来有以下几个特征：第一，封闭式基金开始时几乎都有溢价现象。
在所抽查的样本中平均折扣率（折扣率=[交易市价－单位资产净值]/单位资产净值）达到了78.42％，而由于基金发行规模及上市时间的不同，各个基金折价的幅度也不同，大规模基金的平均折扣率为17.66％，规模中等的基金平均折扣率为245.21％，而小规模基金平均折扣率为33％；同时在所抽查的样本中，1999年10月份所上市的基金折扣率明显较大。
第二，封闭式基金一般均以溢价、平价开始，随着时间的推移，基金大部分为折价交易。
在所抽查的样本中明显可以看到这么一个过程，在截止日为2000年9月22日的数据中显示了基金深度折价，平均折扣率达到了－21.03％。
第三，封闭式基金经历了从溢价、平价至折价后，各种基金的折扣率都不尽相同。
封闭式基金业绩,折价动态过程与经理的更换
超债券型基金，说明股票型基金的经理扮演一个更重要 的角色
实证研究：经理更换前后的基金业绩、波动率和折价
实证研究：经理更换前后的基金业绩、波动率和折价
观察发现，净资产价值的波动率在经理更换事件前下 降，在事件后上升
这是由于即将被替换掉的经理选择或者被强迫放弃他的不成
原假设3：折价收益率与净资产收益率之间不存 在相关性，不能相互预测 备择假设3：在不存在经理更换事件的情况下， 折价收益率可以预测净资产价值收益率，反之亦 然。但当出现一个经理更换事件时，两个变量之 间的动态关联性变弱
样本的选择
从Lipper Inc中获得覆盖1985年到2006年的封闭式 基金的相关数据 从Morningstar Inc中获得覆盖1985年到2004年的 封闭式基金经理的相关数据 经过一系列的筛选和匹配，获得了一个由579支 基金组成的观测样本，每支基金平均有594个周 收益率观测值。579支基金中，有156支在2006 6月前倒闭
文章结构
引入与文献综述 定义与假设
样本数据库的建立及其特征
实证研究
结论
文献综述
封闭式基金的管理业绩理论（Ferguson and Leistikow(2001) Ross(2002),Berk and Stanton(2007)
如果基金经理的能力不足以抵消管理开支的话，封闭式
基金的价格将低于其标的投资组合资产的价值
失败的实证研究
Malkiel(1997)发现在基金业绩于折价水平之间没有显著关联 Thompson(1978)发现基金折价水平与基金的未来收益正相关 Pontiff(1995)说明上述关联是受均值回复过程驱动的 Lee,Shleifer,and
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封闭式基金如何计算折价率
封闭式基金的价格有什么规定吗?封闭式基金是如何进行定价的?封闭式基金的折价率
是如何计算的呢?针对这些问题，律伴小编将在下文为您做详细解答，希望对您了解相关信息有所帮助!
封闭式基金如何计算折价率
封闭式基金设立后，投资者持有的基金份额可以到证券交易所上市交易，但基金的规
模不再变动，所以称之为“封闭式”基金。
也就是说，开放式基金的“份额买卖”是在投资者与发起这只基金产品的基金公司之间进行的，而封闭式基金的“份额买卖”是在投资
者之间进行的。
封闭式基金的定价是在证券交易所即二级市场投资者的买卖过程中，根据供求关系形
成的。
封闭式基金的净值是根据基金的投资情况，按照基金总资产除以基金总份额算
出的，是每一份基金份额实际代表的基金资产额。
价格与净值不符是由供求关系决定的。
封闭式基金的价格大多低于净值，即主要是折价交易，而在封闭式基金成立之初也曾
出现过溢价交易的情况。
开放式基金的申购赎回是根据净值计算的，而封闭式由于是
投资者之间的买卖，所以价格受到供求关系的影响。
当封闭式基金在二级市场上的交
易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。
折价率=(单位份额净值-单位市价)/单位份额净值
根据此公式，折价率大于0(即净值大于市价)时为折价，折价率小于0(即净值小于市价)时为溢价。
除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。
由于规模限制、流动性影响，封闭式基金普遍存在折价率。
高折价率是引发投资的重
要因素。
例如，某一封闭式基金某日净值为2.23元，当天的收盘价为1.76元，那么，这只基金的折价值就是：
2.23-1.76=0.47(元)
折价率就是：
(2.23-1.76)/2.23=21.08%
以后封转开的时候就算这只基金不涨也不跌，也能获得21.08%的收益。
文章来源：律伴网/。