封闭式基金折价率
封闭式基金折价率在哪查询
封闭式基金折价率在哪查询封闭式基金折价率在哪查1、查看历史收益率;2、查看最近一个月的净值变化情况;3、查看基金经理的管理能力。
ETF基金的交易规则1、通过证券账户购买。
ETF基金是场内基金，投资者需要用证券账户进行购买。
ETF基金和股票一样，价格实时变动，可以在场内直接挂单买卖，实时买入卖出。
2、交易时间。
ETF基金在每个交易日的上午9：30-11：30，下午13：00-15：00市场开盘时间进行交易，周末和法定节假日不开盘，不交易。
3、T+1交易。
ETF基金当天买入，需要等下一个交易日才可以卖出。
投资者卖出ETF基金后，资金马上可用，下一个交易日就可以把资金提现到银行卡。
4、价格优先、时间优先。
提交的ETF基金订单，在提交时间相同的情况下，价高的先成交;在提交价格相同的情况下，时间早的先成交。
5、交易起点为100股。
ETF基金最小买入单位为1手，1手为100份，每次买入必须是100股的整数倍。
ETF价格申报最小变动单位为0.001元。
6、涨跌幅限制。
ETF基金的涨跌幅自上市首日起实行，创业板ETF、创50ETF、科创板ETF、科创50ETF和双创50ETF涨跌幅限制为20%，其他ETF基金的涨跌幅限制为10%。
7、申购赎回。
ETF基金一般在场内直接用资金交易，但投资者也可以采用申购赎回的方式进行交易。
最小申购和赎回单位一般为50万份或者100万份，采取份额申购、份额赎回的方式。
投资者需要用对应ETF基金的成分股的一篮子股票来进行申购，赎回后得到的也是一篮子股票。
基金定投怎么操作基金定投的操作步骤如下：1、选择基金购买的平台基金购买的平台有很多，有银行、有券商公司、有第三方的代销机构，类似于支付宝和微信等，根据自己的需要选择适合自己的购买平台。
2、选择银行基金定投需要按时扣款，所以我们要选择一家成本低、方便的银行，来减少我们的基金持有成本。
可以尽量选择自己公司的工资代发行，这样资金相对充足，随时都在使用。
对我国封闭式基金折价率的研究和思考——次贷危机后证券投资基金市场发展的反思
次贷危 后证券投资基金市场 发展 的反思 机
赵燮 臣
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赵 昱
（ 上海 申宏运通进 出１ ３有限公司）
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证券投 资基金是一种利益共享 、风险共担的集合 ２０ ０６年 １ 月 ，基金 兴业 成为我 国第 一只到期转 １
型 的 封 闭 式 基 金 ， 后 ， 后 有 近 ２ 封 闭 式 基 金 到 之 先 ０只
金 的 模 式 。 市场 环 境 变 化 的今 天 ， 一 单 调模 式是 否 在 这 能够 继 续成 功运 用 值 得 商 榷 。
二 、 闭 式基 金 折 价 率 的 产 生 封
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按照基金发行后规模是否 可变，可 以将 证券投资
资产净值与交 易价格 的不一 致，便产 生了封 闭式 基金折价率 。折价交易是 国内外封 闭式基金市场 的普 遍现象 ， 被称之 为 “ 封闭式基金折价之谜 ” 。
封 闭式 基 金 折 价 分 为 狭 义 和 广 义 两 种 ：
基金分为两类 ： 开放式基金和封 闭式基金 。 这两类基金
各 具特 点， 详见表 １ 。
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狭义 的折价是指 ：当基金 的市场价格 与其单位资
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对开放式基金而言 ，净值 是其进 行交易的唯一标
广义的折价涵 盖了封闭式基金价格变动 的 ４个动
准。 日收市后 ， 每 基金管理人计算 出当日基金单位资产
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封闭式基金折价率如何查询
一、封闭式基金折价率如何查询封闭式基金折价率查询方法很简单，在很多基金交易软件里面就有折价率，可以直接拿来用。
1、折价率计算公式折价率=（基金份额净值-单位市价）/基金份额净值×100%（1）根据此公式，可见：（1）折价率大于0（即净值大于市价）时为折价；（2）折价率小于0（即净值小于市价）时为溢价。
除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。
2、溢价率计算公式溢价率=（单位市价—基金份额净值）/基金份额净值×100%（2）说明：（1）当单位市价大于基金份额净值时，溢价率大于零，称为溢价；（2）当单位市价小于基金份额净值时，溢价率小于零，称为折价。
二、封闭式基金的几个投资技巧1、关注小盘基金投资者要关注小盘封闭式基金的持有人结构和十大持有人所占的份额。
如果基金的流通市值非常小，而且持有人非常分散，则极有可能出现部分主力为了争夺基金份额而大肆收购的情况，使得基金价格急速上升，这就为投资者带来短线快速盈利的机会。
2、关注分红潜力每年年底和第二年年初，封闭式基金的分红或者是分红预期都会对其市场价格产生较大影响。
要想把握住封闭式基金的分红行情，就要从多个方面入手。
首先看预期分红规模，在此基础上把握投资机会。
根据规定封闭式基金可供分配基金收益中90%以上需要进行分红，因此，预期分红规模其实主要是预期基金的可供分配基金收益，而和可供分配基金收益关系最大的是基金单位净值，能够实现高比例分红的基金首先都是单位净值较高的基金。
基金在分红后的单位净值一般不会低于1元。
其次看基金的净值增长率。
多数基金习惯于把每年的净值增长都兑换成基金收益。
但是要特别注意那些上一年出现大额损失但是本年度业绩优秀的封闭式基金，要考虑到这些基金在弥补基金损失之后的收益才可以进行分红。
此外，封闭式基金投资者还要看每只基金的未分配收益和已实现基金净收益情况。
某些基金由于上一年分红比例不高，剩下的未分配收益也较为可观。
封闭式基金折价率计算公式_封闭式基金折价率公式
封闭式基金折价率计算公式_封闭式基金折价率公式封闭式基金折价率计算公式_封闭式基金折价率公式当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。
也有称为离差率的。
那你知道有哪些吗？下面是整理的封闭式基金折价率计算公式_封闭式基金折价率公式，仅供参考，希望能够帮助到大家。
封闭式基金折价率的计算公式折价率=(单位份额净值-单位市价)/单位份额净值。
根据此公式，折价率大于0(即净值大于市价)时为折价，折价率小于0(即净值小于市价)时为溢价。
除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。
国外解决封闭式基金大幅度折价的方法有：封闭转开放、基金提前清算、基金要约收购、基金单位回购、基金管理分配等。
折价率的计算方法1、折价率计算的基本方法简单地讲，折价率就是折价与实际价值的比率。
对封闭式基金而言，折价等于净值减去价格，因此，折价率就是净值减去价格，再除以净值。
请看图1：Bitmap图1 净值、价格和折价的关系明白了三者的关系，计算折价率的公式就一目了然了：折价率 = 折价 / 净值 = (净值–价格)/ 净值 = 1 –价格 / 净值假设某基金的净值为3元，价格为2元，则：折价 = 3 – 2 = 1，折价率 = 1 / 3 = 33.3%。
用一个算式计算就是：折价率 = 1 – 2 / 3 = 33.3%2、除权后折价率的计算方法Bitmap 基金分红后，折价率需要按照除权后的数值计算。
关键在于，除权后，基金的净值和价格都需要减去那份分红的数额，再按照基本方法计算即可，请看图2：图2 除权前后的折价率关系因此，除权后的折价率等于折价除以除权后净值，也就是：除权后折价率 = 折价 / 除权后净值 = 1 - (原价格–分红)/(原净值–分红)假设上个例子中的基金分红0.5元，则除权后价格 = 2 – 0.5 = 1.5，除权后净值 = 3 – 0.5 = 2.5，折价率 = 1 – 1.5 / 2.5 = 40%，用一个式子计算：除权后折价率 = 1 - (2 – 0.5)/ (3 – 0.5) = 40%3、静态折价率与动态折价率的计算不知您是否注意到，前面的计算方法都有一个假设，就是需要知道最新的基金价格和净值。
封闭式基金折价率
封闭式基金折价率简介封闭式基金是一种投资工具，其主要特点是在募集期结束后，基金份额不可按净值自由买卖，其交易价格由市场供求关系决定。
在封闭式基金市场中，折价率是一个重要的指标，反映了封闭式基金的投资价值与市场价格之间的差距。
本文将对封闭式基金折价率进行详细的介绍和分析。
折价率的定义折价率是指基金份额的市场价格与其净值之间的差距，通常以百分比的形式表示。
折价率可以分为正折价和负折价两种情况。
当封闭式基金份额的市场价格高于其净值时，折价率为正；反之，当封闭式基金份额的市场价格低于其净值时，折价率为负。
影响折价率的因素折价率的大小主要受以下因素的影响：市场需求与供给基本的经济原理告诉我们，市场上的供需关系是决定价格的重要因素。
当市场对封闭式基金的需求大于供给时，基金的价格会上涨，折价率则可能为正。
相反，当市场对封闭式基金的供给大于需求时，基金的价格会下跌，折价率则可能为负。
基金的表现封闭式基金的投资回报表现也会对折价率产生影响。
一般来说，当基金的表现良好时，投资者对该基金的需求会增加，基金的价格会上涨，折价率可能为正。
相反，当基金的表现不佳时，投资者对该基金的需求会减少，基金的价格会下跌，折价率可能为负。
市场情绪市场情绪也对折价率起到一定的影响。
当市场整体看空封闭式基金时，投资者会对封闭式基金持有观望态度，导致基金的价格下跌，折价率可能为负。
相反，当市场整体看好封闭式基金时，投资者会积极买入，使基金的价格上涨，折价率可能为正。
折价率的影响折价率的变化会对封闭式基金的投资者和基金管理人员产生不同的影响。
投资者对于投资者来说，折价率的存在可以提供一定的投资机会。
当折价率较大时，投资者可以以低于净值的价格购买基金份额，享受折价带来的溢价收益。
同时，折价率的变动也可以作为投资决策的参考因素，投资者可以根据折价率的变化调整买卖策略。
基金管理人员对于基金管理人员来说，折价率的变化对于基金的投资策略和运作具有重要的指导意义。
封闭式基金折价
封闭式基金折价国外研究自封闭式基金折价之谜被发现以来，经济金融学家们就一直试图为它找出一个合理的解释。
早期的各种研究欲以代表基金基本层面的因素为出发点，来解释折价的存在。
它们都有一个共同点，均认为封闭式基金折价是由基金所持有的投资组合的某些特征引起的。
具有代表性的这些传统解释有：代理成本、资产流动性、基金业绩、资本利得税。
代理成本论认为基金收取的管理费用是导致折价的主因，包德鲁克斯(Boudreaux,1973)指出如果管理费用高出合理水平，或者投资者预期未来管理能力会变差，则代理成本问题便会导致封闭式基金出现折价。
资产流动性论认为封闭式基金的资产净值是用基金持有的股份的市场价格来计算的，通常一只基金持有的某一股票的份额很大，售出时将不可避免地导致股价下跌，因而使得套现后的收益比当前账面的数额少。
基金绩效论认为折价之所以存在乃因为市场对基金的未来盈利能力评价不高。
资本利得税这一解释认为出售已升值的封闭式基金股份必须缴纳资本利得税(capitalgaintax)，此损失应该在基金净值中扣除，故以折扣的形式反映在价格上了。
马尔基尔(1997)的研究被视为早期研究的经典之作，他检验了关于美国封闭式基金折价的各种传统解释，被检验的因素包括：(1)尚未实现的资本升值，(2)红利分发政策，(3)资产的流动性，(4)代理费用，(5)持有的国外股票，(6)基金业绩，(7)基金投资组合的转换。
马尔基尔以横截面和时间序列回归方法来测度上述因素是否可以解释折价问题，结果发现基金折价与尚未实现的升值、资本收益的分配政策、资产的流动性以及国外股票的持有情况有一定的相关性。
然而，马尔基尔指出这些因素的解释力有限，只解释了问题的一小部分，便推测市场心理对折价的形成和变动可能有很重要的作用。
鉴于传统研究无法取得令人满意的解释，新的研究便另辟蹊径。
大部分研究以投资者情绪为中心，全面考虑了封闭式基金的两个风险：一是其持有的投资组合所带来的风险，它决定了基金股份的基本价值；二是由于市场中投资者情绪波动形成的风险，它使得基金股份的市场价格偏离其基本价值，从而演变成折价。
封闭式基金折价率计算公式
封闭式基金折价率计算公式
封闭式基金折价率是投资者评估基金投资价值的重要指标。
折价率表示基金份额的交易价格与基金资产净值之间的差异程度，通常以百分比或小数的形式表示。
计算封闭式基金折价率的公式如下：
折价率 = (基金份额交易价格 - 基金资产净值) / 基金资产净值
其中，基金份额交易价格表示投资者在二级市场上购买或出售基金份额时实际交易的价格，而基金资产净值表示基金持有的各类资产减去负债后的剩余价值。
通过使用上述公式，投资者可以计算出封闭式基金的折价率，从而了解基金当前的市场价值相对于其实际价值的偏离程度。
折价率为正数时，表示基金份额的交易价格低于基金的净值，即基金处于贴现状态，投资者可以以低于净值的价格购入份额。
相反，折价率为负数时，表示基金份额的交易价格高于基金的净值，即基金处于溢价状态，投资者应谨慎购买份额。
封闭式基金折价率的计算对投资者决策具有重要意义。
较大的折价率可能意味着市场信心低迷或基金投资策略不受投资者青睐。
投资者在计算折价率的同时，还应综合考虑其他因素，如基金的历史表现、管理团队的能力和市场环境等。
封闭式基金折价率计算公式提供了投资者评估基金投资价值的工具。
通过计算折价率，投资者可以更好地了解基金当前的市场溢价或贴现情况，从而做出更明智的投资决策。
封闭式基金折价的原因是什么
封闭式基金折价的原因是什么封闭式基金的交易价格低于其资产净值的现象称为封闭式基金的"折价".封闭式基金折价交易现象，作为一个金融学之谜，最近40年来受到了理论界和实务界的广泛关注。
下面店铺来告诉大家封闭式基金折价的原因是什么。
许多学者关于封闭式基金折价提出了各种模型，来解释封闭式基金折价形成的原因，比如说代理学说、市场分割学说、投资者情绪理论等;而实践工作者则就如何消除封闭式基金的折价提出了种种解决方案，如封闭转开放、基金提前清算、基金要约收购、基金单位回购和基金管理分配等。
一、封闭式基金折价的理论解释根据Lee，Shleifer和Thaler(1991)基金折价之谜主要体现在四个方面：第一，封闭式基金折价交易的现象与市场有效性是不相符合的;第二，折价水平的时变性，即随着时间的变化而改变;第三，尽管封闭式基金存在着折价交易，但是为何基金的IPO仍然是溢价交易的;第四，如果封闭转开放或者进行清算，为何折价幅度会大幅减小。
自从Pratt(1966)对封闭式基金第一次做出理论上的解释以来，许多金融学者对封闭式基金折价现象提出了各种解释，总体上可以划分为两类：第一类是古典经济学解释。
这一类解释的基本框架是基于有效市场假设，从市场摩擦对市场的违背来解释封闭式基金折价交易现象。
比如说代理成本假说、市场分割假说、税负因素假说等。
第二类是行为金融学解释。
这一类主要是基于投资者的非理性对封闭式基金折价交易进行解释。
比如说投资者情绪假说、噪声交易假说等。
(一)、行为金融学解释1、噪声交易理论Delong，Shleifer，Summers和Waldmann(1990)提出了噪声交易理论。
DSSW(1990)建立了一个包括理性投资者和非理性(噪声)投资者两类投资者在内的相互博弈的噪声交易模型。
他们认为，理性投资者是风险回避者，主要依据基本因素的变化采取行动，而非理性投资者只掌握部分信息，他们在交易中往往表现为非理性，这样在一个由非理性投资者占据主导地位的市场中，资产价格可能会长期偏离均衡价格。
股权分置改革前后封闭式基金折价率差异回归分析
股权分置改革前后封闭式基金折价率差异回归分析作者：孙惠来源：《商业时代》2010年第23期◆中图分类号:F830 文献标识码:A内容摘要:封闭式基金折价现象,普遍存在于各国金融市场,这一现象一直是令研究者们困惑不解的难题。
我国封闭式基金折价程度和西方国家相比更为严重。
在股权分置改革前投资者情绪影响着我国封闭式基金的折价,在股权分置改革后投资者情绪依然影响着我国封闭式基金的折价。
股权分置改革虽然有助于上市公司的健康发展,有利于规范我国的证券市场,但它不能改变投机者们在进行投资时的一些不理性因素。
投资者情绪的存在导致了我国封闭式基金长期处于折价状态。
关键词:封闭式基金折价资本市场股权分置改革世界上第一只投资基金和殖民地政府信托基金自从1868年在英国建立以来。
投资基金便以其分散化投资、专业化管理等优势在世界范围内迅速发展起来。
证券投资基金根据投资者变现方式的不同可划分为封闭式基金与开放式基金两种。
封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变,基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易,但基金份额持有人不得申请赎回的基金。
开放式基金是指基金份额总额不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。
由于两种基金交易定价机制的差异,开放式基金主要根据单位资产净值与基金发行人或代理人交易。
而封闭式基金在存续期内资金单位总数不变,投资人不能自由赎回所持有基金,只能通过二级市场转让,基金的市场价格就会与其单位资产净值之间存在不一致。
当基金单位的市场价格高于其资产净值时为基金溢价。
当基金单位的价格低于其资产净值时为基金折价。
我国封闭式基金发展虽刚刚起步,但平均折价率却很高。
虽然1998年最早发行的基金金泰和基金开元曾分别创造了百万投资者申购的盛况,上市后的溢价幅度更是超过了100%,一度成为了证券市场上投资者追捧与炒作的对象。
但随着发行数量的增加以及投资者的日趋理性,封闭式基金溢价逐渐减少,价格向价值回归。
行为金融学视角下的封闭式基金折价之谜解释
行为金融学视角下的封闭式基金折价之谜解释摘要：封闭式基金折价之谜是指：封闭式基金常常溢价发行，但很快就在市场上以大幅度折价进行交易。
本文绕开传统角度，从行为金融学的视角对封闭式基金折价之谜进行了解释。
关键词：封闭式基金基金折价行为金融学封闭式基金折价之谜是指：封闭式基金常常溢价发行，但很快就在市场上以大幅度折价进行交易。
封闭式基金折价率用以下计算公式表示：折价率=(单位市价一单位份额资产净值)／单位份额资产净值封闭式基金按照低于资产净值的价格进行折价交易，即封闭式基金的股票价格低于其内在价值的现象在各国非常普遍，而且长期存在。
尽管世界各国的金融学家和其他领域的学者一直试图从各种角度为这一奇异现象找出一个合理的解释，但至今都没有一种解释能够真正令人信服，这已成为难解的“封闭式基金折价之谜”。
行为金融理论是在克服传统金融理论的缺陷中而逐渐兴起的。
20世纪80年代以来，行为金融学在对金融市场中各种异常现象的不断探索中蓬勃发展，通过借鉴心理学、行为学、社会学等其他学科的理论方法对传统金融理论的基本假设及分析范式作了修正，形成各有所异的理论解释，成为20世纪最后十几年来最迷人的研究领域之一。
行为金融学的研究主题主要围绕有限理性个体行为和非有效市场展开，对标准金融学的理性人假设和效率市场理论造成了冲击。
行为金融学对于封闭式基金折价之谜有以下这些解释：(一)套利的有限性在传统金融学中，套利是一种无须成本的活动。
套利者利用卖空获得的资金买人证券，因此，套利不需要套利者自己的投资。
但是，在现实中，套利既需要套利者付出成本，又需要其承担风险。
有时候，成本甚至会很高，风险甚至会很大，从而使套利者无利可图。
(1)套利的成本约束：首先，套利者存在直接成本，包括佣金、报价——要价价格差以及保证金等；其次，寻找证券的借方需要成本；最后，套利的成本还包括寻找与发现资产定价失当的资产，以及利用定价失当进行套利所需的资源成本。
(2)套利的风险约束：套利者承担的风险限制了套利，这些风险包括基本面风险、噪音交易风险等。
Close-End Fund
基金折价率（一）什么是基金的折价？基金的价格低于它净值就是基金的折价。
什么是基金的折价率？基金的价格低于它净值的差额部分与净值的比例，就是基金的折价率。
如果基金的价格高于它净值，就是基金的溢价。
基金价格高出它净值的差额部分与净值的比例，就是基金的溢价率。
比方，一只基金的净值1元，它的价格是0.8元，价格比净值少0.2元。
这少的0.2元价格与净值1元的比率为20%，这只基金的折价率是20%。
如果这只基金的的价格是1.2元，价格比净值多0.2元。
这多的0.2元价格与净值1元的比率为20%，这只基金的溢价率是20%。
开放式基金不存在折价和溢价，因为它的价格等于它的净值。
它买进买出都是根据它的净值来定价格，虽然有点手续费，但比较而言微乎其微，谈不上折价溢价。
只有封闭式基金别具一格，价格与净值不对等，而且差距很大，所以才产生了折价和溢价，于是才有折价率一说。
看来，基金的折价率是封闭基金的专利和独特禀性。
如果想玩好封闭基金，想榨出封闭基金的油水，想赚足封闭基金的钞票，那么对它的这一独特禀性就不得不搞搞清楚。
如果想在封闭基金上玩出点名堂，玩出点成就，就不得不对这个折价率的玩意儿理理透彻，弄弄明白。
折价率来源封闭基金为什么会有折价？为什么会有折价率？原因很简单：一是它不能及时地全额兑换成现金；二是它可以在股市交易；三是投资者对它的价值不能完全认同，所以它供过于求，打折甩卖。
其一，因为封闭基金有一个封闭期限，在此期限内，持有人不能向基金公司赎回基金。
也就是说，在封闭期内，其基金的净值是不能直接变成现金拿回家的。
倘若持有人急需用钱，急需把封闭基金变成现金，但又不能把自有的基金份额退给基金公司，那该怎么办？只有一个办法，就是转卖给其他人，就是交易，而且是在股市上交易。
其二，封闭基金可以在股市上交易。
因为是交易，而且是竞价交易，别人就有了讨价还价的权利。
而且还因为封闭基金有这样的缺陷——不能直接变现金，所以别人总要压压价，打点折扣才肯买进。
封闭式基金折价问题探讨
封闭式基金折价问题探讨针对封闭式基金的折价问题，本文在深入分析其形成原因的基础上，提出了降低我国封闭式基金折价率的方法。
并指出，在逐步改善封闭式基金折价问题的同时，要更好的结合我国的实际情况，以规范金融市场，完善制度。
关键词：封闭式基金折价封转开封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的证券投资基金。
封闭式基金具有双重定价特性：一方面，封闭式基金投资于股票、债券、银行存款等投资工具，依照基金所持有的现金及各类投资产品的总市场价值形成了基金净值；另一方面，为保持基金在封闭期内的流动性，封闭式基金作为一种交易品种在证券交易所市场上挂牌买卖形成了基金的市场交易价格，这一价格除了受资产净值影响以外，还要受市场供求关系的影响。
因此基金的价格常常会背离基金的资产净值，产生基金价格和基金资产净值之间的不一致现象。
这种封闭式基金的市场价格高于或低于资产净值的现象，就称之为“溢价”或“折价”。
国外学者的研究表明，封闭式基金的市场价格长期低于基金净值，这就是封闭式基金折价率问题。
封闭式基金折价原因分析基金管理费用和交易费用。
目前我国的基金费用主要包括三类：在基金设立、销售和赎回时发生的管理费用；基金在运作过程中的管理费用；基金在买卖证券时的交易费用。
这些费用最终都是由投资者来负担的。
由于这些费用的存在，投资者最终得到的价值必然小于基金的净值。
基金规模大小、上市时间的选择。
研究我国封闭式基金历史，会发现基金规模与基金折价率有一定的相关关系，基金规模越小，折价越少，甚至出现溢价。
这与小盘基金的流通市值小、易于控盘的特点是不可分的。
另外，上市时间与基金折价率为负相关，上市时间越长，折价越多。
基金折价率和大盘指数之间具有一定的相关性。
理论上，在一般情况下市场指数对基金的折价能起到一定的解释作用，因为基金的折价受市场总体的影响。
当市场总体走好时，基金折价或折价进一步扩大；当市场不景气时，基金溢价或折价缩小。
对我国封闭式基金折价率的研究和思考_次贷危机后证券投资基金市场发展的反思
··2010.1证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，具有专家理财、风险分散、规模效应等诸多优势。
本文主要分析我国封闭式基金折价率的产生及折价交易的相关决定因素，并对封闭式基金发展前景做了展望。
一、开放式基金与封闭式基金的比较按照基金发行后规模是否可变，可以将证券投资基金分为两类：开放式基金和封闭式基金。
这两类基金各具特点，详见表１。
对开放式基金而言，净值是其进行交易的唯一标准。
每日收市后，基金管理人计算出当日基金单位资产净值，以此为基准，加以适当的手续费，接受投资者的申购、赎回申请。
封闭式基金则不然。
在其存续期间，投资人不能自由赎回持有的基金份额，只能在市场上将它卖给其他投资者，所以价格由市场供求关系决定，不完全等同于基金的资产净值。
事实上，国内外各主要金融市场，封闭式基金的交易价格往往偏离其资产净值，大多时段内都以低于资产净值的价格进行交易。
２００６年１１月，基金兴业成为我国第一只到期转型的封闭式基金，之后，先后有近２０只封闭式基金到期。
但几乎所有的到期基金均采取了转换成开放式基金的模式。
在市场环境变化的今天，这一单调模式是否能够继续成功运用值得商榷。
二、封闭式基金折价率的产生资产净值与交易价格的不一致，便产生了封闭式基金折价率。
折价交易是国内外封闭式基金市场的普遍现象，被称之为“封闭式基金折价之谜”。
封闭式基金折价分为狭义和广义两种：狭义的折价是指：当基金的市场价格与其单位资产净值（ＮＡＶ）之间不一致时，两者的比率定义为基金的折价率（或者溢价率，即负的折价率）。
折价率的计算公式如下：Ｄｉｓｃｏｕｎｔ＝其中：Ｄｉｓｃｏｕｎｔ为基金的折价率；Ｐ为基金的市场价格；ＮＡＶ为基金的单位资产净值。
广义的折价涵盖了封闭式基金价格变动的４个动态特征：第一，封闭式基金份额在上市后初期以高于资产净值的价格交易；第二，上市后一段不长的时间起，基金价格便开始低于资产净值；第三，基金折价大幅波动；第四，当基金清算或转为开放式时，折价便会缩小。
浅议我国封闭式基金折价和投资价值
浅议我国封闭式基金折价和投资价值摘要:封闭式基金折价交易现象是金融领域中的一个难解之迷,世界各国的经济学专家们试图从各种角度为这一奇异现象找出一个合理的解释,但至今都没有任何一种解释能够做到真正令人信服。
综述了国外有关这方面的研究, 阐述有效市场理论与行为金融学对于封闭式基金折价之谜的解释,描述了我国封闭式基金折价现象的现状,并在此基础上,讨论了我国封闭式基金在各种条件下可能存在的投资机会。
关键词:封闭式基金;折价;投资价值1 文献综述传统金融理论解释对封闭式基金折价现象的传统金融理论解释主要建立在市场有效性假设的基础之上。
如果市场是有效的, 那么基金的内在价值应该等于单位份额基金的资产净值, 基金交易的价格也应该与其单位净值基本一致。
(1)代理成本理论。
即基金的折价是因为基金的管理费用过高或者基金投资组合的管理不善所引起的。
基金的日常运作需要成本,如果基金的管理费用过高或者基金未来的管理业绩低于市场平均水平, 那么基金的价格应当低于其单位净值。
Boudreaux(1973)提出, 如果基金的管理费用太高, 或者投资者预期基金未来的管理业绩低于市场平均水平, 那么就会导致基金的折价。
Kumar和Noronha(1992)实证检验了管理费用与基金折价的关系, 也发现了管理费用和基金折价之间的显着关系。
(2)资本利得税理论。
美国等一些国家的税法规定,基金投资者在基金资产出售或基金分配已实现资本利得时必须缴纳资本利得税。
Pratt(1966)最早指出,投资者需承担潜在的资本利得税, 但这些资本利得税并没有在基金的单位净资产价值中得到反映。
当基金将来卖出相应资产, 实现这些资本升值时, 必须要支付资本利得税。
因而, 未实现的资本利得税的存在造成基金折价, 而且基金的单位净资产价值中包含未实现的资本利得税越多, 基金的折价越大。
(3)流动性缺陷理论。
流动性观点认为,由于基金投资于一些流动性较差的股票, 当大量出售这种股票时, 会造成股票价格的大幅下跌, 因此,基金所实现的资产少于公布的资产净值,其价格会有一定程度的折价。
封闭式基金折价率
封闭式基金折价率封闭式基金是一种相对于开放式基金而言，具有较为封闭的特点的一种投资工具。
封闭式基金在成立后，往往会设定一个固定的存续期限，投资者在这期间无法赎回基金份额。
然而，封闭式基金因为其具有一定的流动性难度，因此在交易中往往会出现基金份额折价的现象。
基金折价是指封闭式基金市场中，基金份额的市场价格低于其基金净值的现象。
基金折价率则是用来衡量基金折价程度的指标。
折价率是指基金份额的市场价格减去基金净值后，再除以基金净值得到的结果，通常用百分比来表示。
基金折价率的高低会受到许多因素的影响。
首先，投资者对于封闭式基金的需求与供给的关系会直接影响基金的价格和折价率。
当市场对封闭式基金的需求较高时，基金的折价率往往较低或者出现溢价现象，反之则会出现较高折价率的情况。
其次，基金的资产质量和基金基准指数的表现也会对基金折价率产生影响。
当基金的投资组合中的资产表现较差，或者基准指数也出现下跌时，投资者通常会对基金持有的价值产生怀疑，从而导致基金的折价率上升。
第三，市场整体风险偏好的变化也会对基金折价率产生影响。
当市场风险偏好降低，投资者更倾向于选择流动性较强的开放式基金，从而导致封闭式基金市场的交易活跃度下降，进而引发基金的折价现象。
此外，基金负责人的经营能力和基金公司的声誉也会对基金折价率产生一定的影响。
当基金负责人的经营表现较好，基金公司的声誉较高时，投资者对该基金的信心较高，基金折价率相对较低或者出现溢价现象。
基金折价率对投资者来说既有机会也存在风险。
对于持有基金份额的投资者而言，基金折价率高可能导致基金份额净值低于市场价格，从而在赎回时出现损失。
而对于短期投资者而言，基金折价率高则可能提供了购买基金份额的机会，待基金折价率回归正常水平时可以获得一定的收益。
为了规避基金折价率带来的风险，投资者可以采取一些应对措施。
首先，投资者应该对基金的风险收益特征进行充分了解，并在购买基金时进行综合评估。
其次，投资者可以通过分散投资的方式来降低投资风险，以避免折价率高的基金对整个投资组合的影响。
我国封闭式基金高折价原因分析
口文 ／张 凤
提要
将引起基 金重 闭式基金折价幅度一般在 １％￣２％之间． ０ ０ 回 我国 投资 证券 基金业 伴随着 证券 于基金对某些股票的大量持仓 ，
使基金 资产同步增加 ， 时由 顾我 国封闭式基金走 过的历程 ， 以发现其总 同 可 市场 的发展 而 日 益壮 大， 成 为重要 的投 资工 仓股 价格上涨 ， 已 使股票 的流 动性降低， 当基 体价格变化经历了三个不 同的阶段。 具，然而封闭式基金的高折价３题一直存在， 于基 金重仓 持有， － ＂ １
、
封 闭式基 金折价的各种理论解说
费、 托管费、 信息披露费等， 这些费用作为基金 单位净资产价值中得到反映。 当基金将来卖出 ２１９ 年 １ 月到２０ 、９９ １ ０６年 １ 月． ０ 在这段 的运营成本直接从基金资产中扣除。 如果基金 相应资产， 实现这些资本升值时， 必须支付资 期间内， 封闭式基金出现了折价的现象， 在此 的管理 费用过 高或者基金 未来的 管理 业绩低 本利得税 。 因而未实现 的资本利得税的存在造 阶段封闭式基金折价大， 持续时间长。２０ 年 ０５
（） 动 性 低 ；２ 能产 生 可 预 见 的 、 定 融 资 工 具— — Ａ Ｓ 以其 高 效 、 风 险 等 ［ 何小峰． １流 （） 稳 Ｂ， 低 ２ 】 资产证券化： 中国的模 式 ［ ． Ｍ 】
的现金流 ：３ （）在 资产 的整个存续期都可 特 点 ，契 合 了我 国公 租房 的发 展 要求 ， 是 北京 ： 京 大学 出版 社 ，０ ２ 北 ２ ０． 实现本息偿付； ４ （）变现价值较高； ５ 信 必要 的和 可行 的 。因此 ， 国应 当建 立 并 【】 （） 我 ３赵鹏． 国公 共租赁住房 融资模 式研 我
基金知识：什么是基金折价率
由于封闭式基金在证券交易所的交易采取竞价方式，因此交易价格受到市场供求关系的影响而并不必然反映基金的净值。
相对其净值，封闭式基金的交易价格有溢价、折价现象。
封闭式基金的价格与净值不一致时称基金处于贴水状态，当基金的价格低于其净值时称基金折价，当基金价格高于基金单位净值时称基金溢价。
封闭式基金的折价率公式是：折价率＝（基金净值－基金价格）/基金净值×100%。
封闭式基金份额总数固定，而基金净值却经常变动，导致交易价格溢价或折价。
其中，基金折价是由于供求失衡、供过于求引起的。
牛市或熊市对基金的折价有着根本影响。
市场处于熊市，由于投资人对净值的预期是不断下跌的，折价率一般会逐渐变大。
当市场处于牛市，由于投资人对净值的预期是不断上涨的，折价率一般会逐渐变小，甚至出现溢价。
各个封闭式基金不同的折价率，是由于市场对各基金管理人的评价不同、基金的费率水平不同、基金投资的专业化程度不同等而引起的。
投资封闭式基金，市场上有许多理论和模型，用以判断股票和基金价格的估值。
但是，折价率被普遍认为是能清晰、精准地标识出封闭式基金市场价位是否合理的指标。
此前，有多只封闭式基金转为开放式基金，折价率消失，对投资收益产生积极影响。
浅析封闭式基金的折价问题及对策
目录摘要 (2)关键词 (2)引言 (2)一、研究背景及意义 (2)（一）研究背景 (2)（二）研究意义 (3)二、封闭式基金概述 (3)（一）封闭式基金概念 (3)（二）封闭式基金分类 (3)三、折价原因的研究综述 (4)（一）传统金融理论解释 (4)（二）行为金融学的解释 (5)四、折价影响因素多元逐步回归分析 (6)谢辞 (8)参考文献 (8)英文文献及翻译 (9)浅析封闭式基金的折价问题摘要：封闭式基金折价交易现象是金融领域中的一个难解之迷,世界各国的经济学专家们试图从各种角度为这一奇异现象找出一个合理的解释,但至今都没有任何一种解释能够做到真正令人信服。
综述了国外有关这方面的研究, 阐述有效市场理论与行为金融学对于封闭式基金折价之谜的解释,描述了我国封闭式基金折价现象的现状,并在此基础上,讨论了我国封闭式基金在各种条件下可能存在的投资机会。
关键词：封闭式基金；交易折价；溢价Abstract: Closed-end fund discount phenomenon of trading in the financial sector is a Gordian fans, the world's attempts to economics experts from a variety of angles for this strange phenomenon to find a reasonable explanation, but so far have not any kind of explanation, to be truly convincing. Overview of the research in this area of foreign explain the efficient market theory and behavioral finance for the closed-end fund discount puzzle explained, describing the phenomenon of China's closed-end fund discount status, and on this basis, to discuss the closed-end funds in China conditions may exist in a variety of investment opportunities.Keyword:Closed-end funds, Trade discount, Premium引言封闭式基金（close- end funds）是指在合同期限内，经核准的基金份额总额不变，基金份额持有人不能申请赎回，但可以在依法设立的证券交易所交易的基金。
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金斧子财富： 什么是折价？
不同于开放式基金，封闭式基金典型特征之一就是有一定的封闭期限，在这个期限内，基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。
这种特性使得封闭式基金有两个价格，一个是单位净值，由基金经理管理；另一个是在二级市场的交易价格，是随时变化的，该价格在交易时有可能和净值不同。
当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。
折价率如何计算？
折价率=(单位净值-单位市价)÷单位净值。
折价率大于0 时为折价，折价率小于0 时为溢价。
假如某封闭式基金市价0.8 元，单位净值是1.20 元，它的折价率是：(1.20 - 0.8)÷1.20 = 33.33%
传统封闭式基金的高折价率吸引了不少投资者，封闭式基金被认为是一个相对安全的投资领域。
理论上来讲，交易价格低于基金净值时，折价率越高的封闭式基金，潜在的投资价值就越大。
依据交易价格围绕价值上下波动，等到封闭式基金到期清算时，交易价格会回归到基金净值。
有一些基金公司并不愿意就此让一个基金结束，于是把封闭式基金转型为开放式基金，让基金可以继续存在，这就是我们所说的“封转开”。
“封转开”后，二级市场会消失，基金的折价也就消失了。
随着到期日的临近，封闭式基金的折价率会逐渐缩窄，最终二级市场价格会回归基金净值。
因此，如果不考虑净值变化，在二级市场折价购入封闭式基金，可以说锁定了与折价率相当
金斧子财富： 的预期收益。
所以在封闭式基金即将转为开放式基金前，提前买入封闭式基金，如果该基金具有一定的折价率，转为开放式基金后，可以按照净值赎回，进行套利。
到期时间越临近，风险越小。
此外，选择具有较高折价率的封闭式基金，折价率越高风险越小。
需要注意的是，虽然封闭式基金折价为投资提供了相对安全的保障，但如果市场持续走低，净值跌破在二级市场折价买入的价格，依旧会导致投资亏损。
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