风险投资进入企业的四个阶段：种子期创建期成长期成熟期
融资的四个阶段与策略
融资的四个阶段与策略融资是指企业通过向外部资本市场寻求资金，以满足企业发展和运营的资金需求。
在融资过程中，企业需要经历不同的阶段，每个阶段都需要采取不同的策略来实现资金的获取。
本文将介绍融资的四个主要阶段以及在每个阶段下的具体策略。
第一阶段：种子轮融资种子轮融资是指企业初创阶段迅速发展的阶段，此时企业需要资金进行产品开发和市场推广等活动。
在此阶段下，企业往往处于初创阶段，没有稳定的收入和盈利模式。
因此，企业在种子轮融资阶段，主要通过以下策略来获取资金：1. 创业孵化器与加速器：与创业孵化器或加速器合作，通过他们的资源和网络来获取资金和支持。
2. 天使投资者：寻找对企业初创阶段有兴趣的天使投资者，他们愿意提供风险投资以获得在初创企业中的股权。
3. 创业竞赛：参加创业竞赛，并通过获奖来获取资金，树立企业形象。
第二阶段：初创期融资初创期融资是指企业已经完成产品开发并有初步市场反馈的阶段。
在这个阶段，企业需要资金来推动产品的进一步发展和市场扩展。
在初创期融资阶段下，企业可以采取以下策略来获取资金：1. 天使轮融资：吸引更多的天使投资者，扩大投资者基础，进一步发展企业。
2. 小额风险投资：寻找小规模风险投资基金，获得资金支持并与投资者合作。
3. 私募股权融资：寻找对企业发展有信心和资金实力的私募股权投资者，以换取资金和支持。
第三阶段：成长期融资成长期融资是指企业已经在市场上建立起一定的竞争优势，并有持续增长的收入和利润。
在这个阶段，企业需要更大规模的资金来加速扩张和提高市场份额。
在成长期融资阶段下，企业可以采取以下策略来获取资金：1. Venture Capital（风险投资）：吸引风险投资公司作为合作伙伴，进一步发展企业。
2. 上市：如果企业发展迅速且有潜力，可以考虑在股票市场上市，以获得更多的资金支持。
3. 银行贷款：发展壮大的企业可以申请银行贷款，以获得更多的资金支持。
第四阶段：成熟期融资成熟期融资是指企业已经取得了业务上的成功，具有稳定的市场份额和利润。
风险投资的投资周期
风险投资的投资周期在风险投资领域，投资周期是指从投资者首次注资到投资回报实现的时间跨度。
由于风险投资通常投资于初创企业或具有高风险高回报潜力的项目，因此投资周期相对较长。
本文将通过探讨风险投资的投资周期及其相关因素，帮助读者更好地理解风险投资的本质与特点。
一、风险投资的定义与特点风险投资，又称为私募股权投资，是指投资者将资金投入于初创企业或高成长潜力企业，以获得投资回报的一种投资方式。
与传统的股票市场投资相比，风险投资具有较高的风险性、较长的回报周期和更高的回报潜力。
风险投资的特点主要包括以下几个方面：1. 高风险性：由于投资初创企业或高风险项目，投资者面临的风险相对较高。
初创企业往往面临市场风险、技术风险和管理风险等多重风险，因此投资者需要承担相对较高的投资风险。
2. 长回报周期：与传统的股票市场投资相比，风险投资的回报周期更长。
由于初创企业需要时间来发展壮大，投资者通常需要等待一段时间才能获得回报。
有些项目可能需要数年甚至更长时间才能实现回报。
3. 高回报潜力：虽然风险投资存在较高的风险性和较长的回报周期，但潜在的回报也相对较高。
成功的风险投资项目可能会带来丰厚的投资回报，甚至超过其他传统投资方式的回报水平。
二、影响风险投资周期的因素投资周期的长短受多种因素的影响，以下是影响风险投资周期的几个关键因素：1. 行业属性：不同行业的初创企业所需的发展时间不同，因此投资周期也会有所差异。
一般而言，涉及技术研发和市场培育的行业，如生物科技、新能源等，其投资周期相对较长。
而一些互联网或消费品行业的初创企业可能会有较短的投资周期。
2. 企业发展阶段：初创企业的发展通常可以划分为种子期、初创期、成长期和成熟期等不同阶段。
不同阶段的企业需要不同的资金支持和时间发展。
投资者在不同阶段的投资所需时间也会有所不同。
3. 市场环境：市场环境的变化对投资周期有着重要影响。
市场需求的变化、政策环境的变化以及竞争格局的变化都可能影响企业的发展速度和投资回报的实现。
风险投资的阶段性特征及风险管理策略
风险投资的阶段性特征及风险管理策略风险投资是一种利用资本市场寻找新的商业机会的投资方式，同时也是一种高风险、高收益的投资形式。
风险投资通常会通过启动公司、关注初创企业等方式，投资未来有潜力的公司，以期在未来能够获得丰厚的回报。
但是，风险投资同时也具有较高的风险，需要进行有效的风险管理。
在此背景下，本文将分析风险投资的阶段性特征及其风险管理策略。
风险投资的阶段性特征主要包括预种子期、种子期、早期阶段、成长期、成熟期等阶段。
不同阶段的特点不同，需要采用不同的风险管理策略。
1. 预种子期：该阶段是指一些初创公司筹集资金的阶段。
这些公司没有具体的商业模式、产品或服务，需要进行研究开发、创新设计等前期工作。
由于这些公司还没有建立良好的商业模式，因此，该阶段的风险较高。
在这个阶段，风险投资者通常会更多地关注团队的素质和背景，投资者最好了解这个团队的背景和过去的经验，来评估他们的项目和建议。
2. 种子期：该阶段的公司已经具备了一定的基本设施，包括产品或服务的开发、市场的物流以及管理结构建立。
但是，产品或服务的付费客户数量较少。
在这个阶段，风险投资者通常关注商业模式的运作、团队的优势和缺陷，并进行市场分析以及战略规划。
风险管理策略可以是提供其他预期利润的来源来分散风险，同时在投资策略中更为审慎。
3. 早期阶段：该阶段是公司正在快速增长，而且将市场扩展到其他地区的时期。
此时，公司已经建立了一定规模的客户群体，获得了一定数量的营收和现金流。
然而，风险投资者还需要关注在该阶段所对应的管理风险，如财务和人力资源，同时需要关注公司的管理结构并在必要的时候进行改进，以实现长期有效的战略规划。
4. 成长期：该阶段的公司已经成熟，并且拥有大量市场份额，收入和营业利润的增长相对稳定。
但是，随着公司规模的扩大，竞争也变得更加激烈，市场变得更加成熟，因此，在这个阶段需要适应市场变化，通过战略规划来增加竞争优势。
同时，风险投资者可以采取较为保守的风险管理策略，例如通过股权投资和交易等方式来减少投资风险。
风险投资理论
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
2.3、风险资本：风险投资资金
（1）勇敢而有耐心的资本：有别于银行贷款 （2）风险资本来源：个人、机构与外国投资者 （3）风险资本设立 • 私募：由风险投资公司发起（General partnership,出资
1%），吸收金融机构（Limited partnership,出资99%） 。 • 公募：以基金方式向社会公众发行而且可上市和自由转 让，一般为封闭式。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
1.2、Venture Capital 的特征 • 主动承担高风险：5%~20%成功、20%~30%完全失败
、60%受挫。区别venture capital与risk。 • 追逐高收益：平均回报率>30%，甚至 1000%。 • 操作性强：既投入又管理，权益资本投资，但不最终
3、60年代迎来了第一次高潮（降低资本税率） 。
4、70年代末美国资本税率一降再降至20%。 5、80年代开始，风险投资席卷了美国。 路漫漫其修远6兮、, 90年代以来，迅速发展，方兴未艾。
吾将上下而求索
主要参考文献
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• 有限合伙制的主要优点在于：（1）结构简单，运作高 效；（2）基金本身不具有独立的法人资格，保证了养 老基金、大学和慈善机构等机构投资者的免税地位； （3）具有内在的激励机制，促使风险投资家勤奋工作 ，实现基金价值的最大化。
风险投资的最新三阶段分析
风险投资的三阶段--------------------------------------------------------------------------------一、种子期在这一阶段，风险投资者多根据创业者所拥有的技术上的新发明、新设想以及对未来企业所勾画的“蓝图”来提供种子资金。
由于仅有产品构想，未见产品原型，所以难以确定产品在技术上、商业上的可行性，企业的前景始终笼罩在巨大的风险之中。
企业应当在种子期内突破技术上的难关，将构想中的产品开发出来，取得雏形产品。
否则，夭折就是它推一的“前途”。
据统计，风险企业在种子期的失败率超过了70％。
大部分的“种子”都被现实无情地淘汰掉了。
因而，风险资金的投放必须十分慎重。
(一）种子期的主要任务是研究开发俗话说，良好的开端等于成功的一半。
对风险投资来说，一粒精心选择的优秀“种子”如果能成功地“孵化”出来，那么就预示着未来的一棵参天大树，可以给它带来十倍，几十倍，甚至上百倍、上千倍的投资回报。
正是这一充满诱惑的灿烂远景，使风险投资家甘冒巨大的风险，一次次涉足于种子期的投资。
因此，种子期所进行的研究开发工作对风险投资有着非常重大的意义。
这里的研究开发工作，并非指基础研究，而指新产品的发明者或创新企业的经营者验证发明创造及创意的可行性的研究，即运用基础研究、应用研究的成果，为实用化而进行的对产品、工艺、设备的研究，研究开发的成果是样品、样机，或者是较为完整的生产工艺和工业生产方案。
研究开发工作总是由浅入深，循序渐进的。
刚开始时，可以有各种的理论没想和研究试验方案，在经过风险企业反复的实验、探索、比较后，最优的方案会逐渐显露出来。
通常，在种子期结束时，如果能达到以下几个目标，就可以说种子期的工作是非常令人满意的。
一是开发出的有应用前景的成果能够获得专利。
这样，风险企业就可以通过知识产权的保护使自己的产品顺利进入市场。
二是与竞争对手相比，所开发出来的产品的技术水平较高，竞争对手难以很快模仿、追随，这使风险企业容易在一定时期内获得垄断利润。
风险投资进入企业的四个阶段：种子期创建期成长期成熟期
风险投资进入企业的四个阶段：种子期、创建期、成长期、成熟期！风险投资进入企业的四个阶段一项高新技术的产业化，通常划分为四个阶段：技术酝酿与发明阶段、技术创新阶段、技术扩散阶段和工业化大生产阶段。
每一阶段的完成和向后阶段的过渡，都需要资金的配合，而每个阶段所需资金的阶段)(Seed Stage)种子期是指技术的酝酿与发明阶段，时期的资金需要量很少，从创意的酝酿，到实验室样品，再到粗糙样品，一般由科技创业家自己解决，有许多发明是工性质和规模都是不同的。
、风险投资的投入：种子期(种子程师、发明家在进行其他实验时的'灵机一动'，但这个'灵机动'，在原有的投资渠道下无法变为样品，并进一步形成产品，于是发明人就会寻找新的投资渠道。
这个时期的风险投资称作种子资本(Seed Capital) ，其来源主要有：个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金，如果还不够，则会寻找专门的风险投资家和风险投资机构。
要得到风险投资家的投资，仅凭一个'念头'是远远不够的。
最好能有一个样品。
然而，仅仅说明这种产品的技术如何先进、如何可靠、如何有创意也是不够的，不必须对这种产品的市场销售情况和利润情况进行详细的调查，科学的预测，并形之成文，将它交给风险投资家。
一个新兴企业的成功本能仅凭聪明的工程师、睿智的发明家而必须懂得管理企业，并对市场营销、企业理财有相当的了解。
经过考察，风险投资家同意出资，就会合建一个小型股份公司。
风险投资家和发明家各占一定股份，合作生产，直至形成正式的产品。
这种企业面临三大风险，是高新技术的技术风险，二是高新技术产品的市场风险，三是高新技术企业的管理风险。
风险投资家在种子期的投资在其全部风险投资额的比例是很少的，般不超过10% ，但却承担着很大的风险。
这些风险一是不确定性因素多且不易测评，二是离收获季节时间长，因此也就需要有更高的回报。
二、风险投资的投入：导入期(创建阶段)(Start-up Stage) 创建阶段是技术创新和产品试销阶段。
风险投资的运作过程概述(PPT 75张)
案例——联合投资 推动同洲电子进入发展快车道
1、花香引来群蜂舞
高交会的明星 门庭若市 达晨的介入
2、组成投资联盟
联合投资
3、达成风险投资协议
4、案例评析
降低进入的成本 降低投资决策风险 分源自投资风险四、评估指标与项目筛选
1、种子期和创立期的评估指标
创业者的信誉和可合作性
资规模以及地理位置等若干重要问题。
一、行业选择
计算机行业、半导体行业、生物工程行业、软件行业
选择高新技术产业的原因，其一是高科技企业的产品科技 含量高，技术难以模仿，容易形成垄断局面，可以获得高 额利润。 其二是由于高技术产品的前期投入的研发费用非常大，但 一旦研发成功，前期费用就转化为沉淀资本，此后企业的 生产只需要投入资本和劳动力，而且随规模的扩大，产量 增加，产品平均成本降低，利润也随之提高。
章 风险投资的运作过程
第一节 项目初选
风险投资基金平均每年要收到4000份商业 计划书，大约400份商业计划书引起创业 投资家兴趣，他们会在一定的时间约见提 交这些计划书的创业家，根据会谈的结果 筛选出200份计划书，对其投资收益与风 险进行尽职调查，最后根据评估结果选出 40个项目进行投资。
百万富翁马古拉自己投资9.1万美元,还争 取到美国商业银行25万美元的信用贷款 走访风险投资家, 筹集了60万美元的创业 投资 1980年12月12日,苹果公司第一次公开招股 上市,以每股22美元的价格,公开发行460万 股,集资1.01亿美元
风险资本分阶段投资：
日期 每股价格 投资额
三、项目终选的评估指标
1、人员素质 2、市场前景 3、技术水平 4、财务状况 5、退出机制 6、社会环境
现实当中，绝大多数创业投资公司是根据 对创业企业的主观评价结果来进行投资决策 的。比如，内部收益率。
风险投资基金概述
风险投资基金概述 Revised by BETTY on December 25,2020风险投资基金一、风险投资和风险投资基金风险投资（Venture Capital，VC）是指投资于极具发展潜力的创业企业并为之提供专业化经营服务的一种权益性资本。
其基本内涵是“以资本支持与管理服务，培育和辅导企业创业与发展”。
风险投资，依据其组织化程度，可以划分为三种形态：一是“个人分散性的风险投资”，即“天使投资”（angles）,它由个人分散的将资金投资于创业企业，或通过律师、会计师等费职业性中介人将资金投资于创业企业。
二是“非专业管理的机构性风险投资”，一些控股公司和保险公司等并非专门从事风险投资的机构，以部分自有资本直接投资的创业企业。
三是“专业化和机构化管理的风险投资”，即风险投资基金，它与前两类的本质区别在于风险投资基金是通过专业化的风险投资机构——投资银行，实现投资主体的专业化和机构化。
风险投资基金是风险投资的高级形态。
风险投资基金又叫创业基金，是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。
它以一定的方式吸收机构和个人的资金，投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业，尤其是高新技术企业。
风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保，手续相对简单。
它的经营方针是高风险中追求高收益。
风险投资基金多以股份的形式参与投资，其目的是为了帮助所投资的企业尽快成熟，取得上市资格，从而使资本增值。
一旦公司股票上市后，风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金，继续投向其他风险企业。
与“个人分散性的风险投资”和“非专业管理的机构性风险投资”相比，风险投资基金存在如下优势：第一、风险投资基金具有较大的资金规模，可以通过组合投资分散和规避风险；第二、风险投资基金由专家管理，有利于提高运作效率；第三、由于实现了管理的机构化，有利于市场对其进行及时的监督和评价。
风险投资基金的特点如下：1、投资对象：主要是不具备上市资格的小型的、新兴的或未成立的高新技术企业。
风险投资的阶段性特征及风险管理策略
试论风险投资的阶段性特征及风险管理策略摘要：风险投资在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。
根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。
风险投资在我国虽然还不是发展得很成熟，但是近年来已经有越来越多的创业投资家表示对风险投资有一定的兴趣。
风险投资在我国呈现良好的发展趋势，各地的风险投资人员累积了一定的经验，在实践中技术得到很大的提高。
一般风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。
例如融资是一个风险企业筹集资金的开始，风险家选择合适的企业进行投资。
当风险企业进入稳定的发展阶段，风险投资家可以参与相关的管理，在时机成熟时及时上市。
然而，风险投资家在各个阶段均面临着技术风险，市场风险，操作风险等等，如果不能及时识别与防范，风险投资家可能会“血本无归”。
本文对近几年来的风险投资行业进行了相关的研究分析，综合了各方面的数据，结合相关的案例，运用实证研究和案例分析的方法，试论风险投资家在进行风险投资时可能面临的各种风险，以及相关的防御方法。
关键词：风险投资资本进入风险管理中图分类号：f276 文献标识码：a 文章编号：1672-3791（2012）10（b）-0190-051 绪论1.1 选题背景风险投资的发端最早可追溯到20世纪40年代的美国。
在近20年的迅速发展中，风险投资已被公认为创新企业增长的“引擎”。
风险投资的资本来源于私人资本、公共养老金、保险公司、捐赠基金、公司及个人天使投资等。
由于其回报极为丰厚，使得近几年来风险投资基金规模急剧增长，从而极大地补充了创新企业的资金。
微软、英特尔、康柏、戴尔、思科、太阳系统、联邦速递等公司都因风险投资者提供了最初启动资本，已在各自的行业中成为领先者。
风险投资基金规模也已因为在这些公司的投资及回报，从1970年的1亿美元发展到今天的超过1千亿美元。
国内创业投资界有这样的一个说法“20世界80年代看银行，90年代看证券，21世纪看风险投资。
风险投资运作流程(完整版)
• 2.经营纪录及商业计划 • ——主营业务收入； ——日常的费用； • ——资产结构； ——管理质量； • ——财务分析； ——计划文件。
评估操作方法：
• 1.召集有关人员对上述指标打分，可将上 述评估分成四个等级：差=1分；一般=2分； 好=分；很好=4分
• 2.对打分的有效性进行检验 • 3.根据分值的高低进行项目初选
• 4.财务(以往的业绩\预测业务的前景) • 5.退出机制(退出的时机、渠道) • 6.相关法律(法人\资产\知识产权\合同关系\雇员\诉
讼)
二、尽职调查的方法与程序
• 1.会见管理层的所有成员 • 2.实地考察公司资产设施和经营业绩 • 3.调查公司产品的技术特征、销售前景和市场价
值 • 4.会晤创业企业的董事和主要股东 • 5.接触创业企业的员工 • 6.进行广泛的相关调查(联合投资者\创业者的前业
• ——推销员能力强，且具有面对用户解决产品 问题的能力；
• ——产品可以制成标准型的产品； • ——没有市场方面的障碍。
• “市场需求和市场潜力对竞争者进入市场 的防护”的含义：
• ——存在相当数量的用户群； • ——用户会为产品做广告； • ——具有最优的性价比。
(二)成长期和扩张期的评估指标
• ——面临的最主要风险：管理风险、市场风险。
成长期和扩张期的评估指标：
• ——经营管理能力；… • ——历史业绩；… • ——最低获利点； • ——市场规模； • ——兼并能力； • ——最低边际风险的防护能力。
“经营管理能力和历史业绩”的含义：
企业发展的四个阶段
企业发展的四个阶段企业发展的四个阶段一、种子期种子期是指：创新项目处于创意、发明或实验室初级产品阶段。
在种子期，发明人需要资金投入，以进行下一步的研发、成熟产品的生产和形成产业化的生产方案，来验证其创意的可行性和经济技术的合理性。
在这时的风险投资，称为：种子资金。
投资的目的，是为了创意的商品化。
通常，这时的投资规模，不是很大，但，风险很高。
其来源主要有：个人的私募资金和申请的创投基金。
此阶段的资金，大多为天使投资人提供。
二、创业期创业期是指：创投项目或产品完成商品化，而进入试销阶段。
此时需要大量的资金，购买生产设备、后续研发及进行市场的试营销。
试营销，是为了确定产品在市场的可行性及构建营销网络。
这个阶段，由于企业还没有业绩，很难获得商业信贷。
所需资金，多是由风险投资提供。
通常，这时是风险投资的进入阶段，称为：创业资金。
这时投资者，所承担的风险，因创业期时间的长短不确定，而不确定。
其所承担的风险，多为技术风险、市场风险和管理风险。
提供资金的一般是：风险投资公司及风险投资人。
三、成长期成长期是指：创投项目（或企业）处于扩大生产、开拓市场，而达到一定规模和市场占有率的阶段。
这是风险投资的主要阶段，资金需求量增加，市场风险和管理风险加大。
在这个阶段的资本又分为：运营资金和扩张资金。
其来源主要为：原投资者增资和新的投资者进入。
四、成熟期成熟期是指：企业进入大工业生产阶段。
这也是，企业上市前的最后一个阶段，和风险投资的退出阶段。
在这个阶段，企业已形成一定的现金流，技术成熟，市场稳定，具有足够的资信信贷能力。
创业投资的风险管理和价值创造：从种子期到成熟期
创业投资的风险管理和价值创造：从种子期到成熟期创业投资一直是一个高风险高回报的领域。
从种子期到成熟期不同的阶段，投资者需要采取不同的风险管理策略，并关注不同的价值创造途径。
种子期：风险高，关注市场需求种子期是指初创阶段，通常研发、市场定位、商业模式等方面尚未成熟。
在这个阶段，风险非常高。
此时的创业公司需要积极地细化产品定位、完善商业模式、清晰市场需求、策略和方法，使其在产品的技术优势和市场落地中达成更好的结合。
投资者需要关注是否符合自身投资策略和风险承受能力，同时需要关注团队的创业经历、市场背景、行业背景等。
在这个阶段，价值创造的重点是市场需求。
创业公司应该更加关注市场的需求、变化以及未来趋势。
同时，创业公司应该努力提高产品竞争力，在类似产品中达成差异化，获得更高的市场占有率。
初创期：关注产品效应初创期是指公司产品已经上市，市场反应较好，但还没有盈利或者盈利程度尚不稳定的阶段。
这个阶段投资者需要关注产品效应，持续关注市场需求和产品访问量，确保市场份额的稳步增长。
同时，需要关注团队的营销策略和执行能力。
在这个阶段，价值创造的重点是产品效应。
创业公司应该更加关注产品的稳定性、用户体验以及品牌形象的塑造。
提高用户黏性，通过口碑和用户评价让产品影响力逐渐扩大，实现盈利点变现。
成长期：关注商业收益成长期是指公司已经稳步增长，并且已经实现稳定的商业模式、盈利模式以及财务盈利的阶段。
在这个阶段，风险较低，但同时也需要继续关注市场竞争和变化。
投资者需要关注公司的战略规划、商业模式以及商业模式的可持续性。
在这个阶段，价值创造的重点是商业收益。
创业公司应该更加关注收益增长以及利润率的提高。
同时也需要考虑如何扩张业务、拓展市场、提高产品的附加价值等方面。
总结创业投资是一个高风险高收益的领域，需要投资者与创业公司密切协作，共同打造创业成功之路。
而对于创业公司而言，需要注意不同阶段需要关注的重点，尽可能减少风险，积极寻找价值创造的途径，最终实现成功。
风险投资退出方式
风险投资退出方式风险资本的运行与所投入的高新技术产业的开发进程，基本上是同步的。
如果站在资本运行的角度看，它可分为种子期、导入期、成长期、成熟期和衰退期五个阶段。
在不同的时期投入的特点不同。
种子期就是科技研究和实验期，只须高素质的几个人，经费投入很少，主要是“脑袋投入”，从资金的数量增减来说，只有投入而没有产出，但脑袋的投入却可能有丰富的产出，技术的可行性在种子期末已经可以看到。
导入期，需要试制产品了，需要许多硬件（设备），资金投入比种子期显著增加，工艺技术是否可行？是否能实现低成本和高质量？产品的功能与价格是否能协调？等等，都已能看到。
这是能否产业化最重要的过度期。
导入期一般是投入多产出少，还需另外花钱作市场调查或作宣传。
成长期是产量和销量都加速增长的时期，是所谓“旭日东昇”期，是高新技术能否产业化的决定性阶段，是对企业经营者的“命运考试”阶段，需要扩大生产，需要大量资金投入，在这个阶段，风险投资家是否愿意大举投入，主要看市场前景和经营者素质。
“命运考试”合格就进入成熟期。
成熟期，没有风险了，风险资本已变成能获高回报的无风险资本。
股票可以上股票市场了，对风险投资家来说是“撤资”的最佳时期，10万元的股本有可能获的100万的套现资金，以弥补在其他失败项目上的损失。
从以上分析可以看出，风险资本的撤出应该是在成熟期。
资本运用效率的奥秘在于流通，如果长久地“沦陷”在少数几个企业里而退不出来，则新的、越来越多的高新技术产品又如何能得到输血！鉴于风险投资的这一特性，不少研究人员都提出：要发展我国的风险投资业，完善我国的风险投资体系，首先必须合理建设我国风险投资退出机制，拓宽风险资本的退出渠道。
而目前的退出渠道不畅通制约了我国风险投资业的发展。
由于高收益的难以变现和资金的不流动性，使风险投资失去了它能够赖以生存发展的动力。
1998年6月中创投资公司破产清盘就是一个真实写照。
在分析中创失败的原因时，其中重要一点就是所投的风险资本无法合理退出，导致资金沉淀、固化，无法循环使用，后续经营无以为继，不得已转向股票和房地产市场，最终因经营不善而破产清算。
风险投资的三阶段
风险投资的三阶段The document was prepared on January 2, 2021风险投资的三阶段--------------------------------------------------------------------------------一、种子期在这一阶段,风险投资者多根据创业者所拥有的技术上的新发明、新设想以及对未来企业所勾画的“蓝图”来提供种子资金.由于仅有产品构想,未见产品原型,所以难以确定产品在技术上、商业上的可行性,企业的前景始终笼罩在巨大的风险之中.企业应当在种子期内突破技术上的难关,将构想中的产品开发出来,取得雏形产品.否则,夭折就是它推一的“前途”.据统计,风险企业在种子期的失败率超过了70％.大部分的“种子”都被现实无情地淘汰掉了.因而,风险资金的投放必须十分慎重.一种子期的主要任务是研究开发俗话说,良好的开端等于成功的一半.对风险投资来说,一粒精心选择的优秀“种子”如果能成功地“孵化”出来,那么就预示着未来的一棵参天大树,可以给它带来十倍,几十倍,甚至上百倍、上千倍的投资回报.正是这一充满诱惑的灿烂远景,使风险投资家甘冒巨大的风险,一次次涉足于种子期的投资.因此,种子期所进行的研究开发工作对风险投资有着非常重大的意义.这里的研究开发工作,并非指基础研究,而指新产品的发明者或创新企业的经营者验证发明创造及创意的可行性的研究,即运用基础研究、应用研究的成果,为实用化而进行的对产品、工艺、设备的研究,研究开发的成果是样品、样机,或者是较为完整的生产工艺和工业生产方案. 研究开发工作总是由浅入深,循序渐进的.刚开始时,可以有各种的理论没想和研究试验方案,在经过风险企业反复的实验、探索、比较后,最优的方案会逐渐显露出来.通常,在种子期结束时,如果能达到以下几个目标,就可以说种子期的工作是非常令人满意的.一是开发出的有应用前景的成果能够获得专利.这样,风险企业就可以通过知识产权的保护使自己的产品顺利进入市场.二是与竞争对手相比,所开发出来的产品的技术水平较高,竞争对手难以很快模仿、追随,这使风险企业容易在一定时期内获得垄断利润.三是能够基本形成发展规模经济所需要的核心能力中的高技术支撑点.这是决定风险企业有无发展潜力、发展后劲的重要因素之一.许多后来发展较为成功的风险企业都依赖于这一点.如我国的北大方正,它把计算机硬件技术、软件技术、激光技术相组合,形成核心能力,从而把激光排版系统等高技术产品推向了世界.倘若风险企业在种子期没有开发出有支撑能力的技术,企业发展的后劲就会显得不足.最后一点是,开发出来的技术、产品有广泛的用途,可以生产一系列的产品.这为风险企业获得尽可能大的潜在市场打下了基础. 值得指出的是,在探讨风险投资时,我们应树立这样一种观点：尽管风险投资经常是从某种高新技术产品出发来做出投资决策的,但风险投资不仅仅是培育一种或一类产品,更重要的是在培育一个企业.确切点说,风险投资是从风险企业的成长中获利,而不是从某种产品的发展中获利.当然,风险企业的发展与其所开发出来的新产品紧密相连,但毕竟企业的发展不完全等同于产品的发展.二种子期面临的风险风险投资各阶段所面临的风险各不相同.种子期面临的风险主要是技术风险和资金风险.这一时期投入的风险资金稍不注意就会被这两大风险尤其是技术风险吞噬掉,消失得无影无踪.为此,风险投资家往往会根据风险企业的需要,利用自己强大的关系网络,为企业招募一些优秀的专业人才,从各方面来协助企业集中力量发展技术.种子期的技术风险主要表现在两方面：1．技术成功的不确定.新技术、新产品的设想虽然令人神往,但它能否按预定目标开发出来,谁也不敢拍拍胸脯,立下“军令状”.2．技术完善的不确定.新技术、新产品在诞生之初都是十分粗糙的,它能否在现有的技术条件下很快完善起来,也是没有确切答案的. 通常,风险投资家不会让风险企业无限期地研制下去.他们会为企业设定一个达到技术标准的最后期限.如果届时技术标准仍未达到,企业就必须关门,风险投资家自己也会因此损失一笔钱；如果届时能达到技术标准,那么企业下一阶段发展所需的资金就会有着落.因此,在这段时间内,风险企业中每个人的压力都非常大.创业者们工作很努力,常常每天工作10一14小时,每周工作6～7天,真可谓竭尽全力了.时刻威胁风险企业的资金风险是指企业因得不到资金支持而无法生存下去的风险.该风险与技术风险紧密相连,它在一定程度上从属于技术风险.因为风险投资家总是根据技术开发的进展,分期分批地投入风险资金.倘若技术开发较为顺利,即便遇着一些挫折,也能很快地克服,那风险企业就不用为资金发愁了.但倘若技术开发遇到严重障碍,无法取得突破性进展时,资金风险就立刻凸现出来.一旦风险投资家丧失了等待的耐心,企业得不到资金的支持,自然也就面临覆灭的危险了.由此看来,风险投资是十分“势利”的,它只助强不助弱. 三风险企业的组织结构及财务特点风险企业在种子期主要从事研究开发工作,活动比较单一,因而其组织结构也就十分简单、松散.一位具有管理、技术经验的领导式人物,财务人员和几位在工程技术开发或产品设计方面具有专才的人就可以组成一个齐心协力、共同开发新技术的团体了. 就财务情况看,整个财务处于亏损期.企业此时尚未有收入来源,只有费用支出.企业取得的风险资金主要用来维持日常运作.一部分资金作为工资提供给创业者们；另一部分则用来购买开发实验所需要的原材料.一般来说,创业者们大多是为了实现自己的创业梦想而工作的,所以为了节约资金,不会在这段时间考虑薪水高低问题.二、初创期进入初创期,企业已掌握了新产品的样品、样机或较为完善的生产工艺路线和工业生产方案,但还需要在许多方面进行改进,尤其需要在与市场相结合的过程中加以完善,使新产品成为市场乐于接受的定型产品,为工业化生产和应用作好准备.这一阶段的投资主要用于形成生产能力和开拓市场.由于需要的资金较大--约是种子期所需资金的10倍以上,而且风险企业没有以往的经营记录,投资风险仍然比较大,据测算,约有 30％的风险企业在初创期败下阵来.因此,风险企业从以稳健经营着称的银行那里取得贷款的可能性很小,更不可能从资本市场上直接融资.而这正是风险投资一展拳脚的时候.一初创期的主要工作--中试中试是一个在放大生产的基础上,进行反复设计、试验,评估的过程.它利用生产经营的“微”系统进行技术试验、生产试验和市场营销试验,使技术与生产、市场相互调适,产生中试结果,在较大程度上消除应用新技术所带来的在生产方面和市场方面的种种不确定性.这是新产品由刚研制出来到能够成批量生产,并被市场接受的一个必不可少的过渡性阶段.它需要解决两个问题：1．产品与市场的关系.此时,风险企业要制造出小批量的产品,送给客户试用并同时试销.然后,根据市场反馈回来的信息,对产品、生产工艺进行改进,以使产品满足市场的需要,符合消费者的口味.只有这样,新产品才有可能得到消费者的认可.以闻名一时的苹果公司为例,该公司的乔布斯和伍密奈克最初制造出来的“苹果1号”,是一种套件结构式的计算机,所有的零件组装在一个计算机板上,样子很难看.一位经销商向他们建议,把计算机板放人箱体中,因为他的顾客想要购买一个完整的仪器,而不是一大堆零件.苹果公司接受了这一建议,对产品进行了重新设计.结果,该产品很快成为当时的畅销货.此外,由于客户的偏好,有时会使产品与最初的述计偏差相当大,进而导致实际成本包括时间投入与最初向计划出入很大.2．产品与生产的关系.适销对路的产品要能够大量生产出来,才有机会占领市场.在初创期早期,风险企业的制造方法、生产工艺都很不稳定,需要反复多次的试验、调试,不断解决生产中出现的各类问题,才能提高产品的生产效率. 二初创期面临的风险初创期的道路上仍是荆棘丛生,风险企业将面对各种不同风险的挑战.创业者们要想顺利地闯过这一关,除了有足够的勇气和毅力外,还得有相当的应变能力才行.技术风险同是技术风险,初创期的内容与种子期的就不一样.它包括两方面,一是新产品生产的不确定性.新产品的生产往往会受到工艺能力、材料供应、零部件配套及设备供应能力的影响.一旦它们达不到生产的要求,风险企业的生产计划、市场开拓就会因此而受阻.1987年10月,在德国国际发明和技术贸易展览会上,中关村开发区的一家着名公司展出了呼吸监视仪等8种传感技术产品.各国代表在亲自操作新产品后,对产品快速的反应、精密的显示感到十分惊讶,交口称赞“这是来自中国的真正技术”.该产品获得了展览会惟一的一块金牌.然而,由于受到原材料和生产工艺条件的限制,这一系列产品的生产和推向市场的进展却十分缓慢.风险企业面对这一情况,一般会“对症下药”,针对不同的影响因素,来确定工作重点.二是新产品技术效果的不确定性.风险企业在开发、生产新产品的过程中,难以事先预料产品的技术效果.尤其是那些需要较长时间才能显示出来的效果,更让创业者们忐忑不安：产品能不能达到消费者的要求能不能达到社会的要求另外,有些产品在使用过程中会暴露出较大的副作用,如对人体的伤害,对环境的污染,对生态平衡的破坏等.如果风险企业不能从技术上克服造成副作用的因素,那么,风险企业的这个产品差不多就失败了.因为它会受到来自政府方面的限制或有关方面的反对.这一点在生物行业中体现得尤其明显. 市场风险在初创期,风险企业费尽千辛万苦研制出的新产品开始真正面对市场,由市场作裁判,来确定它的商业价值.只有那些能赢得市场的产品,才能获得继续发展的机会.此时,风险企业所面临的市场风险体现在以下几方面： 1．难以确定市场对新产品的接受能力.对一项新产品,特别是那些尚未有市场基础的产品,消费者有一个熟悉的过程.刚开始,消费者往往会持观望态度,倘若他们不知晓产品独特的性能,还可能作出错误的判断.对于市场最终能否接受新产品,以及接受的容量有多大,是很难加以估计的.2．难以确定市场接受的时间.新产品推出的时间与诱导出真正需求的时间之间会有一个时滞.由于市场千变万化,时滞越长,产品所承受的压力就越大.例如,贝尔实验室于20世纪50年代就推出了图像电话,但直到最近20年才实现了新技术的商品价值.这正是许多风险投资公司热衷于投资附加性技术产品的原因所在.因为革命性产品进入市场所需要的周期太长,投资回报较慢,有时需要10～20年时间.而附加性技术产品,如当前的新型电脑、新型芯片等,由于市场早已了解电脑以及芯片的产品性质了,因此无需再投入巨资,耗费时间对产品的功能进行宣传.3．难以对产品市场的扩散速度作出预测.估计过分悲观,风险企业容易错过大好的发展机会；而估计过分乐观,也会导致风险企业陷入困境.1959年,哈罗德公司研制出施乐914复印机时, IBM公司预测复印机在未来 10年内仅能销售5 O00台,而拒绝与之合作.但事实上,复印技术被迅速推广,10年后的哈罗德公司已售出20万台施乐914,成为一个10亿美元的大公司.若当时的风险投资者都跟IBM一个观点,那么哈罗德公司恐怕早就不存在,而风险投资也就与一个很好的投资机会擦肩而过了.再以现代蒸蒸日上的个人电脑业为例,个人电脑的开发始于20世纪70年代末期,当时,使用中的大部分电脑都是大型电脑,较小型的计算机刚刚开始出现.个人电脑在20世纪80年代初期推出.但当时很多做电脑的人认为个人电脑没有前途.IMB甚至认为,做个人电脑会损害其“巨人”的光辉形象.在许多人对个人电脑业不屑一顾时,独具慧眼的风险投资家却大力投资于该行业.赫赫有名的苹果公司就是他们引以为傲的杰作之一.到今天,个人电脑销售量以百万计,销售量年增长率还在 15％以上,令人瞠目结舌不容置疑,这是一个发展得很好的行业.由此可见,正确估计市场扩散速度是何等重要的事4．最为常见的市场风险--产品的市场竞争力如何.处于初创期的企业还是小企业.而它们开发的高新技术产品往往要面对激烈的市场竞争.一些资金雄厚的大公司也在开发类似的产品；有时,风险企业推出某种产品后,别的公司见有利可图,也纷纷凭借自己的实力,迅速推出近似或改进的产品,企图与风险企业争夺新产品市场.风险企业的产品能否经得起竞争,能夺得多大的市场份额,也是未知数.另外,资金风险同样也是初创期的一大风险.它与种子期的资金风险极为相似.其大小主要依附于前述两大风险.只要技术完善、市场开发按计划顺利展开,自然会有风险资金送上门来.三初创期风险企业的财务状况风险企业在初创期需要达到一个重要财务目标是尽快缩小企业亏损额,促使收支平衡,即达到现金流平衡点负现金流转向正现金流.由于企业此时支出较大而收入来源有限,要达到该目标可不是一件轻而易举的事.据美国因第弗斯公司的调查,1972～1982年,157家风险企业平均需要3O个月才能达到现金流平衡点.在初创期,企业资金除了花在中试上外,更多的是投入到广告上.新产品要得到市场的青睐,首先得让消费者知道它,了解它.因而运用大量的广告宣传,提高产品的知名度,突出新产品的特点、优点,是必不可少的.为此,企业一般会将创造品牌与营造市场结合起来,利用高层次的产品品牌打入市场,为以后的大规模生产和大量销售奠定基础.这就使广告及其他推销费用在这一阶段达到最高点.然而,广告、推销成效多在初创期期末或是成长期才显示出来.此外,由于风险企业尚不具备批量生产的条件,其制造成本较高.因此,初创期的产品售价居高不下.销量因此受到影响,销售收入自然也有限.虽然企业财务仍处于亏损阶段,但亏损额随着产品销量的增加呈不断缩小的趋势.只要财务状况向好的方向发展,这就意味着企业已基本度过了初创期的种种危险,企业发展最困难的时期已成为过去,飞速发展的阶段即将来临,风险投资者也将在此看到投资成功的曙光. 四初创期企业的组织结构这时,企业已有研究开发部生产部门市场营销部门的划分,但各职能部门都把开发出适销对路的产品看成是自己的职责.大家围绕这个目标的实现,共同奋斗,密切配合.只要新产品还没有在市场上成功地销售出去,任何一个成员都不可能声称已经完成了自己的任务.这就如同一支足球队,球员们尽管分工不同,但却把进球作为共同的目标.所以,这时企业多采取一种单元组织的结构,即打破部门、学科的界限,将企业从事研究开发活动、生产制造活动、市场营销、售后服务等方面的人员有机地组合起来.这样,对于技术、生产、市场营销中出现的各种难题,企业就能够迅速作出反应.当然,这里也存在一个人际关系协调的问题.在很多问题上,大家的意见会不一致.这些分歧除了需要一个很强的领导来解决外,该组织结构的职能转换也能起一定作用.单元组织结构中的成员,不同时间所发挥的作用并不一样.若此时企业主要是为了克服一些技术上的不足,那么研究开发人员就成为主导人员,其他人员则辅助他工作；此后,若市场开拓成为企业需要解决的问题,主要销售专家就会成为主导人员,其他如研究开发人员、生产人员则成为辅助人员.这样,在不同情况下主要听从“权威”的意见,就可以减少大家的分歧.由于初创期风险企业的产品、生产、市场正处于不断摩擦融合的过程中,类似的职能转换可能会出现好几次. 三、成长期经受了初创期的考验后,风险企业在生产、销售、服务方面基本上有了成功的把握.新产品的设计和制造方法已定型,风险企业具备了批量生产的能力.但比较完善的销售渠道还未建立,企业的品牌形象也需进一步巩固.因此,企业在成长期需要扩大生产能力,组建起自己的销售队伍,大力开拓国内.国际市场；牢固树立起企业的品牌形象,确立企业在业界的主导地位.另外,由于高新技术产品更新换代的速度快,企业应在提高产品质量、降低成本的同时,着手研究开发第二代产品,以保证风险企业的持续发展.－成长期的主要工作--市场开拓此处的市场开拓,包括资金市场和商品市场的开拓.我们知道,能有机会进入成长期的风险企业,其发展前景大都比较明朗.与种子期、初创期相比,影响企业发展的各种不确定因素大为减少,风险也随之降低.企业为了扩充设备,拓展产品市场,以求在竞争中脱颖而出,需要大量的资金支持,所需资金约是初创期的10倍以上.因此,此时会有大量的风险投资涌入.根据日本1995年的调查,美国风险投资公司及风险投资基金的资金约有 50％投向处于成长期的风险企业①.另外,一些实力雄厚的银行一类的大资本家也能承受住此时的风险,因而,它们也愿意向风险企业投资,以从风险企业的飞速成长中分享一部分利润.可见,尽管企业此时急需资金,但其筹资地位却从被动转变为主动.选择谁的资金,选择何种类型的资金,一般都由风险企业说了算.风险企业可以从自己的利益、需要出发,确定合理的财务杠杆比例,采取种类较多的融资组合.但是,风险企业的“自由”会受到一定的限制,如那些在种子期、初创期投入资金的风险投资家常常都有优先提供追加投资的权利.这一点经常也是前期风险投资家答应投入资金的条件之一,在合约中一般都列有明确的条款. 在商品市场上,风险企业的目标通常是在占领国内市场的同时,也要占领国际市场.即风险企业从一开始就把自己放在国际竞争的环境下,来制定自己的经营策略.一方面,这适应了现代经济全球化的趋势；另一方面,它使风险企业的市场价值不受当地市场、国内市场狭小的限制,而可以在广阔的国际市场上得到充分实现,也有利于风险投资从中获得高额回报.所以,定位于国际市场,对风险企业、风险投资来说,都预示着更大的机遇,更大的利润二成长期所面临的风险在快速成长过程中,风险企业会面临较为特别的管理方面的风险--增长转型期问题,即风险企业的管理能力跟不上企业快速膨胀而带来的风险.它是快速增长的风险企业常常遇到的问题之一.不少风险企业克服重重困难,发展到成长期,满以为成功在望,高额回报唾手可得,没想到大意失荆州,栽倒在自己企业的内部管理上.一个原有希望叱咤国际市场的知名企业,要么就此销声匿迹,要么虽得以生存下来继续发展,却也元气大伤,难以东山再起,只能发展成为一个普通企业了.这不能不叫人惋惜.增长转型期问题之所以成为风险企业的特有风险,有两个原因：1．高新技术产业具有收益大、见效快的特点.因此,风险企业的增长速度都比较快,有时甚至达到 300％～ 5O0％的惊人速度.而风险企业组织结构的调整、管理人员的扩充却需要一定的时间.这就会在许多问题上出现“心有余而力不足”的现象.2．风险企业的创业者们大多是工程师出身,对企业管理.财务和法律事务所知不多.他们习惯于将精力、工作重点放在技术创新上,而忽视了企业在组织管理方面应根据风险企业的发展阶段,不断进行调整.比如应增加更多的专业人才,建立更正式的组织管理结构,而不是继续停留在创业时的那种“原始组织管理状态”.由于以上两个原因是客观存在的,因此增长转型期问题不容回避.而要真正解决这一问题,使风险企业健康地发展下去,需要在以下方面下功夫：一是创业者们必须转变观念,这是最为关键的一点.创业者应该认识到,尽管在风险企业的创业初期,增长中的企业可以靠创业者的个人扭力以及那帮为他卖力打天下的志同道合者来支撑；但到了风险企业快速发展阶段,这种方式就行不通了.必须采用现代企业的管理模式,才能使企业良好地运作.此外,创业者应该学会授权给手下的人,充分信任他们,以便将主要精力放在重大决策和处理难题上,而不是过多地消耗在企业管理的细枝末节上.二是工作重心转移.在成长期,风险企业应适时地将工作重点由工程技术转为经营管理.这并不是简单地否定前者的重要性,相反,它是在另一个更高的层面上促进工程技术的研究开发.对于一个规模日益壮大的企业来说,只有良好的经营管理才能使企业的各项工作顺利进行,研究开发工作也才能更容易地得到资金.人才方面的充分支持.三是人才的稳定和储备.处于成长期的风险企业正值用人之际.企业不仅要引进各类人才,还得千方百计留住人才.对那些企业需要的高级管理人才或是掌握关键技术的特殊人才,更应采取特殊政策稳住他们.以我国的四通公司为例,在遇到增长转型期问题时,四通公司的领导层将公司股份的 2． 5％分给了约2 000名职工,同时参照国际惯例和规则来管理企业,加强对干部、员工的考核.这样,大大增强了企业员工的主人翁责任感和工作积极性.另外,为了引进.稳定企业的高级人才、特殊人才,公司在原有基本利益分配体系之外,又特别加上了住房、保险和股票.因而四通公司成功地避开了这一管理上的风险. 三成长期的组织结构及财务状况风险企业一般将商品的产业化和国际化两步并做一步走,组织结构也就打上了这一烙印.它通常采用类似企业集团的形式,以高新技术的优势为核心,通过技术、资本、产品等多种联合方式,将与其协作的企业组成子公司系列；以集权、分权的结合为纽带,既注重整体的有效调整,又着眼于企业的自主经营；并且在要素投入资金、人才、技术、信息管理等和进程环节研究开发、生产、销售与服务等两个方面充分利用国内外的资源进行跨国界的研究开发与市场营销一体化活动. 这一时期,产品已为市场所接受,会形成较大的市场需求；风险企业已开始批量生产,这不但大幅降低了制造成本,而且使分摊到每件产品上的广告费用降。
风险投资公司的基本运作程序
风险投资公司的基本运作程序风险企业要成功获取风险资本，首先要了解风险投资公司的基本运作程序。
一个典型的风险投资公司会收到许多项目建议书。
如美国“新企业协进公司” （New Enterprise Associates Inc·）每年接到二三千份项目建议书；经过初审筛选出二三百家后，经过严格审查，最终挑出二三十个项目进行投资，可谓百里挑一。
这些项目最终每10个平均有5个会以失败合终，3个不赔不赚，2个能够成功。
成功的项目为风险资本家赚取年均不低于35％的回报（按复利计算）。
换句话说，这家风险投资公司接到的每一项目，平均只有l％的可能性能得到认可，最终成功机会只有0.2%。
风险投资家寻找能使他们获得高额回报（35％以上的年收益率）的公司或机会。
有时，要在尽可能短的时间内实现这一目标，通常是3～7年。
成功的风险投资家有许多宝贵的经验，包括选择投资对象，落实投资，对该公司进行监督，带领公司成长，驾驭公司顺利通过难关，促使公司快速发展。
虽然每一个风险投资公司都有自己的运作程序和制度，但总的来讲包括以下步骤：一、初审风险投资家所从事的工作包括：筹资、管理资金、寻找最佳投资对象、谈判并投资，对投资进行管理以实现其目标，并力争使其投资者满意。
以前风险投资家用6O％左右的时间去寻找投资机会，如今这一比例已降低到40％。
其他大部分时间用来管理和监控已投资的资金。
因此，风险投资家在拿到经营计划和摘要后，往往只用很短的时间走马观花地浏览一遍，以决定在这件事情上花时间是否值得。
必须有吸引他的东西才能使之花时间仔细研究。
因此第一感觉特别重要。
二、风险投资家之间的磋商在大的风险投资公司，相关的人员会定期聚在一起，对通过初审的项目建议书进行讨论，决定是否需要进行面谈，或者回绝。
三、面谈如果风险投资家对企业家提出的项目感兴趣，他会与企业家接触，直接了解其背景、管理队伍和企业，这是整个过程中最重要的一次会面。
如果进行得不好，交易便告失败。
创业企业发展阶段和融资选择
创业企业发展阶段和融资选择随着经济的不断发展和创业热情的不断高涨，创业企业逐渐成为了一种新的经济发展模式。
企业的发展需要资金的支持，而不同的发展阶段需要的资金也不同。
本文将从创业企业的发展阶段和融资选择两个方面，对创业企业的发展及融资方式进行探讨。
一、创业企业发展阶段1.种子期种子期指的是企业成立后的初期阶段，期间创始人会着手建立企业，进行市场调研、产品研发等。
这个阶段的企业通常有一个小型的团队，创业者可以自掏腰包或者寻求风险投资支持。
2.初创期初创期指的是企业开始营业或者推广产品后的阶段，此时企业需要寻找客户并进行销售，进行产品优化、市场测试工作。
企业通常需要大量投资支持，特别是在雇用员工、购买设备和扩大市场等方面。
3.成长期成长期是企业发展的重要阶段，此时企业开始盈利并扩大规模，企业需要越来越多的资金支持。
通常来说，此阶段的企业可能会开始通过融资或者IPO（首次公开募股）来进行资金筹集。
4.成熟期企业进入成熟期，在市场上拥有领先的地位，并有稳定的现金流。
此时，企业的重点是维护市场份额和稳定业务，备受投资人关注的是企业的持续盈利能力和管理能力，企业通常会选择进行并购或者推出新品牌来进一步拓展业务。
二、融资选择针对不同的企业发展阶段，创业者需要选择不同的融资方式来支持公司发展。
1.种子期创业初期，创业者可以利用自身资金和个人借贷来支持企业发展，同时也可以进行天使投资。
天使投资者一般来说是资金相对宽裕的个人或者高净值群体，他们会通过投资来获得企业股权。
天使投资常常是一个初期阶段的融资选择。
2.初创期在初创期，企业通常需要大量资金进行员工雇用、市场推广和产品优化等方面的投资。
创业者通常可以尝试通过风险投资的方式进行融资，风险投资的资本大多是专业投资机构或者天使投资者，他们会通过投资来获得企业股权，并在企业发展期间提供战略支持。
3.成长期成长期企业通常需要大量资金来支持新产品开发、市场扩张和团队扩大等方面的工作。
风险投资的分阶段投资策略
所 占股份 很 大 。 种 子 期 的 风 险 投 资 适 合 需 要 人 员 密 集
型 的投 资基 金 。
２２ 开 发 期 ．
开 发 期 是 指 技 术 创 新 和 产 品 试 销 阶 段 。 在 这 一
能 像成 长 期 与开 发 期 那 样 ，从 各 个 方 面 对 风 险 企 业 管 理 层进 行 全 面 评 估 。风 险 投 资 家 只 能 对 企 业 的创 业 者 和 关 键 人 才 （即管 理 层 ）进 行 评 估 。 评 估 的 内容 包 括 ：创 业 者 管 理 团队 的 经 历 ；背 景 、人 格 特 质 、经 营
『 投资风险』
未 建 成 。 风 险 投 资 公 司 很 难 从 商 业 计 划 书 的 资 料 来
评 估 企 业 性 质 与 经 营 绩 效 。 再 加 上 所 面 对 的 市 场 风 险 与 技 术 风 险 远 比 其 他 阶 段 高 ，如 涉 及 的产 品约应 着 重注 意 防 范信 息不 对 称 带 来 的风 险 。可 以通 过 一些 条 款 ，比 如 ：要 求对 技 术 和 无形 资 产 进 行 资产 评 估 ；要 求企 业 经 常 向投 资 者 汇
为 不 同 的 成 长 阶 段 。 从 经 营 活 动 内容 、 新 技 术 生 命
周 期 和 投 融 资 来 源 相 结 合 的 角 度 ，将 创 业 企 业 的 发 展 过 程 分 为 种 子 期 、 开 发 期 、 成 长 期 和 成 熟 期 四个 阶 段 ， 并 针 对 创 业 企 业 的 四 个 发 展 阶 段 分 析 了风 险 投 资 者 在 构 造 投 资 合 约 时 应 着 重 注 意 的 一 系 列 问 题
报 进 度 ；指 定 会 计 师事 务 所 对 企 业 进 行 定 期 的 审计 。
创业过程包括几个阶段
创业过程包括几个阶段:创业企业发展阶段及特点1.种子期Seed这一阶段基本上处于R&D的技术、产品开发阶段，即试验与发展R&D的中后期，产生的是实验室成果、样品和专利，而不是产品。
企业可能刚刚组建或正在筹建，基本上没有管理队伍。
这一阶段的投资成功率最低平均不到10$,但单项资金要求最少，成功后的获利最高。
这一阶段的主要投入形式为政府专项拨款、科研机构和大学的科研基金、社会捐赠和彼称作精灵投资者的个人创业投资家提供的股本金等。
由丁•投资风险太高，规范的创业投资机构基本不涉足这一阶段。
2.创建期Start-up这一阶段，企业己经有了一个处于初级阶段的产品，而且拥有了一份很粗的经营计划Business Plan, 一个不完整的管理队伍。
没有任何收入，开销也极低。
据统计，创建阶段一般在一年左右。
至该阶段末期，企业已有经营计划，管理队伍也已组建完毕。
这一阶段大致相当于我国划分的小试阶段前期，技术风险与种子阶段相比，有较大幅度下降，但投资成功率依然较低平均不到20%,虽然单项资金要求较种子阶段要高出不少, 但成功后的获利依然很高。
这一阶段，那些非营利性的投资，由丁-法律的限制将不再适宜, 所以创业投资将是其主要投入形式。
一般來说，创业投资从这一阶段才真正介入创业企业的发展。
3.成长期Development/Beta这一阶段大致相当丁•我国划分的小试阶段后期和中试前期，技术风险大幅度下降，产品或服务进入开发阶段，并有数量有限的顾客试用，费用在増加，但仍没有销售收入。
至该阶段末期，企业完成产品定型，着手实施其市场开拓计划。
这一阶段，资金需求量迅速上升，由丁-创业企业很难靠口我积累和债权融资等方式解决这一阶段的资金需求，所以创业投资依然是其主要投入形式。
4.扩张期Shipping这一阶段大致相当于我国划分的中试阶段后期和工业化阶段，企业开始出售产品和服务，但支出仍大丁•收入。
在最初的试销阶段获得成功后，企业需耍投资以提高生产和销售能力。
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风险投资进入企业的四个阶段：种子期、创建期、成长
期、成熟期！
风险投资进入企业的四个阶段一项高新技术的产业化，通常划分为四个阶段：技术酝酿与发明阶段、技术创新阶段、技术扩散阶段和工业化大生产阶段。
每一阶段的完成和向后一阶段的过渡，都需要资金的配合，而每个阶段所需资金的性质和规模都是不同的。
一、风险投资的投入：种子期(种子阶段)(Seed Stage)种子期是指技术的酝酿与发明阶段，这一时期的资金需要量很少，从创意的酝酿，到实验室样品，再到粗糙样品，一般由科技创业家自己解决，有许多发明是工程师、发明家在进行其他实验时的'灵机一动'，但这个'灵机一动'，在原有的投资渠道下无法变为样品，并进一步形成产品，于是发明人就会寻找新的投资渠道。
这个时期的风险投资称作种子资本(Seed Capital)，其来源主要有：个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金，如果还不够，则会寻找专门的风险投资家和风险投资机构。
要得到风险投资家的投资，仅凭一个'念头'是远远不够的。
最好能有一个样品。
然而，仅仅说明这种产品的技术如何先进、如何可靠、如何有创意也是不够的，不必须对这种产品的市场销售情况和利润情况进行详细的调查，科学的预测，并形之成文，将它交给
风险投资家。
一个新兴企业的成功本能仅凭聪明的工程师、睿智的发明家而必须懂得管理企业，并对市场营销、企业理财有相当的了解。
经过考察，风险投资家同意出资，就会合建一个小型股份公司。
风险投资家和发明家各占一定股份，合作生产，直至形成正式的产品。
这种企业面临三大风险，一是高新技术的技术风险，二是高新技术产品的市场风险，三是高新技术企业的管理风险。
风险投资家在种子期的投资在其全部风险投资额的比例是很少的，一般不超过10%，但却承担着很大的风险。
这些风险一是不确定性因素多且不易测评，二是离收获季节时间长，因此也就需要有更高的回报。
二、风险投资的投入：导入期(创建阶段)(Start-up Stage)创建阶段是技术创新和产品试销阶段。
这一阶段，完成企业规划与市场分析，产品原型在测试中，进一步解决技术问题，排除技术风险;企业管理机构组成;产品进入市场试销，听取市场意见，但产品试销仍未有收益;开始构思产品原型。
这一阶段的资金称作创业资金，所需资金投入显著增加。
由于在这一阶段虽已完成了产品原型和企业经营计划，但产品仍未批量上市，管理机制尚不健全。
因此，风险投资公司主要考察风险企业经营计划得可行性，以及产品功能与市场竞争力。
如果风险投资公司觉得投资对象具有相当的存活率，同时在经营管理与市场开发上也可提高有效帮助，则会进行投资。
这一
阶段风险主要是技术风险、市场风险和管理风险。
三、风险投资的投入：成长期(Expansion Stage)成长期是指技术发展和生产扩大阶段。
这一阶段的资本需求相对前两阶段又有增加，一方面是为扩大生产，另一方面是开拓市场、增加营销投入，最后，企业达到基本规模。
这一阶段的资金称作成长资本(Expansion Capital)，其主要来源于原有风险投资家的增资和新的风险投资的进入。
另外，产品销售也能回笼相当的资金，银行等稳健资金也会择机而入。
这也是风险投资的主要阶段，这一阶段的风险已主要不是技术风险，因为技术风险在前二阶段应当已基本解决，但市场风险和管理风险加大。
由于技术已经成熟，竞争者开始仿效，会夺走一部分市场。
企业领导多是技术背景出身，对市场营销不甚熟悉，易在技术先进和市场需要之间取舍不当。
企业规模扩大，会对原有组织结构提出挑战。
如何既保持技术先进又尽享市场成果，这都是市场风险和管理风险来源之所在。
为此，风险投资机构应积极评估风险，并派员参加董事会，参与重大事件的决策，提供管理咨询，选聘更换管理人员等并以这些手段排除，分散风险。
这一阶段的风险相比前二阶段而言已大大减少，但利润率也在降低，风险投资家在帮助增加企业价值同时，也应着手准备退出。
四、风险投资的投入：成熟期(Mature Stage)成熟期是指技术成熟和产品进入大工业生产阶段，这一阶段的
资金称作成熟资本(Mature Capital)。
该阶段资金需要量很大，但风险投资已很少再增加投资了。
一方面是因为企业产品的销售本身已能产生相当的现金流入，另一方面是因为这一阶段的技术成熟、市场稳定，企业已有足够的资信能力去吸引银行借款、发行债券或发行股票。
更重要的是，随着各种风险的大幅降低，利润率也已不再是诱人的高额，对风险投资不再具有足够的吸引力。
成熟阶段是风险投资的收获季节，也是风险投资的退出阶段。
风险投资家可以拿出丰厚的收益回报给投资者了。
风险投资在这一阶段退出，不仅因为这一阶段对风险投资不再具有吸引力，而且也因为这一阶段对其他投资者，如银行、一般股东具有吸引力，风险投资可以以较好的价格退出，将企业的接力棒交给其他投资者。
风险投资的退出方式有多种，可以选择。
但必须退出，不可犹疑。
由此看来，风险投资的投入有四个阶段：种子期的小投入、导入期的大投入、成长期的大投入及成熟期的部分投入。
他们分别对应着产品成长的四个过程。
而实际上，这四个阶段之间并无那么明显的界限。
企业成长的四个过程是产品生命周期理论的观点，较常用的区分四个过程的方法是根据销售增长率的变化。
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