项目的可行性分析报告财务评价与衡量指标与运用

实用标准文案

项目可行性分析中主要经济指标的理论与应用

本文主要包括两部份，第一部分是对项目投资可行性分析用到的主要指标进

行解释，第二部分是结合实例，讲解评价项目可行性时如何运用经济指标。

第一部份理论篇

一、主要指标

财务内部收益率FIRR 、财务净现值FNPV 、投资回收期 pt ﹝一﹞、指标解释

1.投资利润率：是指项目在正常生产年份内所获得的年利润

总额或年平均利润总额与项目全部投资的比率。

2.财务内部收益率 (FIRR):

是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和

等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率。是反映项目实际收益率的一个动态指标，一般情况下，财务

内部收益率大于等于基准收益率（编制项目时设定为银行贷款利率）时，项目可行。财务内部收益率的计算过程是解一元n 次方程的过程，只有常规现金流量才能保证方程式有唯一解。

说得通俗点 ,内部收益率越高，说明你投入的成本相对地少，

但获得的收益却相对地多。比如 A 、 B 两项投资，成本都是10万，经营期都是 5 年，A 每年可获净现金流量 3 万，B 可获 4 万，通过计算，可以得出 A 的内部收益率约等于15%，B 的约等于28%，这些，其实通过年金现值系数表就可以看得出来的。

3.财务净现值 (FNPV)

是指项目按行业的基准收益率或设定的目标收益率，将项目计算期内各年的净现金流量折算到开发活动起始点的现值之和，

它是开发项目财务评价中的一个重要经济指标。主要反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。

净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴

现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。

计算公式

FNPV = 项目在起始时间点上的财务净现值

i = 项目的基准收益率或目标收益率

〔C I-CO 〕ˇt〔1+ i 〕ˉt表示第 t 期净现金流量折到项目起始

点上的现值

财务净现值率即为单位投资现值能够得到的财务净现值。

其计算公式为： FNPVR=FNPV/PVI

（16—40) 式中FNPVR ——财务净现值率；

FNPV ——项目财务净现值；

PVI ——总投资现值。

﹝二﹞净现值法和内部报酬率法的比较

1.净现值法和内部报酬率法都是对投资方案未来现金流量

计算现值的方法。

2.运用净现值法进行投资决策时，其决策准则是：NPV为正

数，（投资的实际报酬率高于资本成本或最低的投资报酬率）方

案可行； NPV 为负数，（投资的实际报酬率低于资本成本或最低

的投资报酬率）方案不可行；如果是相同投资的多方案比较，则

NPV 越大，投资效益越好。净现值法的优点是考虑了投资方案

的最低报酬水平和资金时间价值的分析；缺点是 NPV 为绝对数，

不能考虑投资获利的能力。所以，净现值法不能用于投资总额不

同的方案的比较。

3.运用内部报酬率法进行投资决策时，其决策准则是：IRR 大于公司所要求的最低投资报酬率或资本成本，方案可行；IRR 小于公司所要求的最低投资报酬率，方案不可行；如果是多个互斥方案的比较选择，内部报酬率越高，投资效益越好。内部报酬

率法的优点是考虑了投资方案的真实报酬率水平和资金时间价

值；缺点是计算过程比较复杂、繁琐。

4.在一般情况下，对同一个投资方案或彼此独立的投资方案而言，使用两种方法得出的结论是相同的。但在不同而且互斥的投资方案时，使用这两种方法可能会得出相互矛盾的结论。造成不一致的最基本的原因是对投资方案每年的现金流入量再投资

的报酬率的假设不同。净现值法是假设每年的现金流入以资本成

本为标准再投资；内部报酬率法是假设现金流入以其计算所得的

内部报酬率为标准再投资。

5.资本成本是更现实的再投资率，因此，在无资本限量的情

况下，净现值法优于内部报酬率法。

﹝三﹞、静态投资回收期pt 和动态投资回收期

1.静态投资回收期（简称回收期）

是指投资项目收回原始总投资所需要的时间，即以投资项目

经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。它有 "包括建设期的投资回收期（PP）"和"不包括建设期的投资回收期（PP′）"两种形式。

（1）公式法

如果某一项目的投资均集中发生在建设期内，投产后各年经

营净现金流量相等，可按以下简化公式直接计算不包括建设期的

投资回收期：

不包括建设期的回收期 ( PP′)=原始总投资 /投产后若干年相等的

净现金流量

包括建设期的回收期=不包括建设期的回收期+建设期（2）列表法

是指通过列表计算 "累计净现金流量 "的方式，来确定包括建

设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。因为不论在什么情况下，都可以通过这种方法来确定静态投资

回收期，因此，此法又称为一般方法。

这表明在财务现金流量表的 "累计净现金流量 "一栏中，包括建设期的投资回收期 PP 恰好是累计净现金流量为零的年限。

如果无法在 "累计净现金流量 "栏上找到零，必须按下式计算包括

建设期的投资回收期 PP：

包括建设期的投资回收期(PP) =最后一项为负值的累计净现

金流量对应的年数＋最后一项为负值的累计净现金流量绝对值÷下年净现金流量

或：包括建设期的投资回收期(PP) =累计净现金流量第一次