美国投资银行风险管理架构对我国的启示_尹蘅
美国风险资本运作过程中的治理结构及启示
美国风险资本运作过程中的治理结构及启示一、报告概述随着科技的不断发展和创新，美国风险资本行业已成为全球最活跃和引人注目的行业之一，它在中国市场前景广阔，但是美国风险资本运作过程中的治理结构和模式对中国的发展还有很多值得借鉴的地方。
本篇报告将通过分析美国风险资本行业的治理结构及启示来探讨其成功的原因，从中探讨中国风险资本行业的发展和改进的方向。
二、治理结构及启示的分析1. 多元化的管理团队在美国风险资本行业中，管理团队通常由来自不同背景的人才构成。
对于风险资本公司来说，拥有多元化的管理团队可以在公司策略制定和投资决策上提供不同的经验和丰富的视角，帮助公司更好地理解市场和行业趋势。
这样的选择方案给中国的风险投资公司提供了更广泛的人才库和更多元化的决策层来理解阶段性的市场趋势和投资机会，有望促进中国风险投资管理团队多元化和公司战略升级的发展。
2. 强化专业化的判断能力和风险控制能力发达的风险资本市场具有强大的专业化能力和严格的风险控制机制。
在具有专业能力和风险管理能力方面表现出众的公司被认为是创新领域的佼佼者，并且在成功实施复杂的宏观战略上面具有显著的优势。
中国风险投资公司可以在此方面受益，通过加强团队和组织的专业及风险控制能力, 在投资、合同管理、决策和后续管理等方面逐步提升其专业水平，减少投资风险并实现更好的投资回报。
3. 确定行业投资规模在美国风险资本行业中，有一个非常重要的准则是在项目的早期阶段要给予相应的风险，即使这个项目在一个特定行业中处于领先地位，也不能过于投入。
这是由于这样的行业存在很多未知的风险因素。
而对于中国的风险投资公司来说，投资规模也是一个非常重要的因素，需要进行科学的预估和经验总结，避免大量的投资风险所带来的巨大损失，尤其对于那些新兴的、风险高的行业和商业模式，应更为慎重。
4. 激励计划及合适的投资退出机制美国风险资本行业是一个企业股份度量工具运用的领域，而相比之下，中国风险投资公司在激励计划和退出机制上存在较大的局限。
美国次贷危机投资银行在资产证券化中扮演的角色及对我国对此的启示
美国次贷危机投资银行在资产证券化中扮演的角色及对我国对此的启示对我国投资银行金融业务创新问题的研究——美国次贷危机投资银行在资产证券化中扮演的角色及对我国对此的启示摘要以次贷危机为背景，通过剖析投资银行在资产证券化业务中扮演的角色，提出作为金融创新产品中重要一员的资产证券化产品也具有“双刃剑”的作用，其在促进金融稳定的同时也造成了金融不稳定，因此对我投资银行拓展资产证券化业务关键词: 次贷危机；资产证券化；投资银行2007 年美国次贷危机发生之前，资产证券化这一近几十年来国际资本市场发展最快、最具活力和令人振奋的创新金融工具，在欧美等发达国家和亚洲等新兴经济体获得了超常规的发展，对推动这些国家经济和金融市场的发展起到了不可替代的作用。
但美国次贷危机发生之后，引发了人们对于作为危机导火索之一的资产证券化的审慎思考。
而在资产证券化中的担任中介机构的投资银行更是在此次危机中受到了重创：世界最大的5家投资银行中有3家分别面临倒闭或者被兼并的命运。
投资银行本是金融中介，但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所惑而角色异化。
在通过承销债券赚取中介费用的同时，大举买卖次级债券获取收益。
形象地说，是从赌场的发牌者变为赌徒甚至庄家。
角色的异化不仅使中介者失去公正，也将自己拖入泥潭不能自拔。
一、投资银行在次贷危机中扮演的角色投资银行在危机中扮演了CDO等次贷证券的发起、承销和做市、直接投资、杠杆融资等多种重要角色,促进了次贷证券市场空前膨胀。
投资银行从中获得了高额利润,在危机爆发时也遭受了严重损失。
（一）、投资银行承担了次贷证券的发起、承销和二级市场做市的作用投资银行通过发起和承销次贷证券获得了丰厚的佣金收益。
首先，投资银行直接购买次级抵押贷款或ABS等资产，或向CDO管理人提供融资，购买资产组合，设立特殊目的机构（SPV），构建资产池。
其次，设计CDO的结构。
最后，投资银行还需确定不同档CDO的利率，并将CDO销售给不同风险偏好的投资者。
国外投银业务的发展以及对我国的影响
国外投银业务的发展以及对我国的影响国外投资银行业务的发展对我国的投行业务都产生了非常深远的影响，我国的投行业务相比于欧美国家肯定是要起步慢些的，而美国作为世界第一经济大国，我国受其的影响是显而易见的。
接下来主要就是以美国为例来分析中国投行业务受其得影响。
美国投资银行起步于19世纪初，在南北战争期间迅速成长起来。
从19世纪70年代至1919一1933年大危机，它在美国经济中的地位曾经盛极一时。
1933年，美国国会通过了影响深远的《格拉斯一斯蒂格尔法案》，推行银行业与证券业分离的金融体制，高筑“防火墙”使投资银行的发展受到诸多制约，美国投资银行遂还原成为“纯粹意义上的投资银行”。
但进入本世纪80年代，美国投资银行重新在国内外急剧扩张，实力与规模大为增强，目前仍不失为美国金融市场的主角之一。
美国投资银行的发展历程可以分为四个阶段:一、起步阶段从19世纪20、30年代开始，美国经济中涌现出一大批规模空前的新兴铁路公司、保险公司和公用事业公司。
美国的证券市场因而迅速地扩容起来。
这有力地推动了美国投资银行在这一时期的产生和加速成长。
在美国金融史上，第一家投资银行是成立于1826年的普莱姆一伍德一金公司。
该公司首先从证券零售经纪业务中脱离出来，成为最早开展证券批发业务的机构，亦即投资银行。
南北战争期间，南北双方的各级政府发行了巨额政府债券以筹措战争经费。
这给年轻的美国投资银行带来了可观的业务收入和业务机会，从而为后者的起步发展提供了有利条件。
在19世纪60年代，美国最大的投资银行家杰伊·库克就是利用这些有利条件而暴发起来的。
他原是一名银行家，在南北战争的第一年才进入投资银行业。
1861年，他作为一个辛迪加牵头人成功地为宾夕法尼亚州包销了300万美元的债券。
在随后的数年，他又屡次牵头组建承销辛迪加，集结起一支2500人的销售队伍，运用报纸广告等一切可以运用的推销手段，总共承销了3.6亿多美元的政府债券和大量的军费国债。
浅析美国投资银行治理结构对我国证券公司改革的启示
浅析美国投资银行治理结构对我国证券公司改革的启示【摘要】本文主要从浅析美国投资银行治理结构对我国证券公司改革的启示角度出发，对美国投资银行治理结构和我国证券公司治理结构进行比较分析。
首先介绍了美国投资银行治理结构的概况，然后分析了我国证券公司治理结构的现状。
随后从强化独立董事制度、完善风险控制机制以及加强内部监督与外部监管三个方面提出了启示。
最终指出，借鉴美国经验推动我国证券公司治理结构改革，提高证券公司治理水平是当前我国证券市场发展的重要课题。
通过深入分析和研究，本文旨在为我国证券公司的改革提供一定的启示和借鉴，推动其治理结构不断完善，提升市场竞争力和透明度。
【关键词】美国投资银行，治理结构，证券公司，改革，启示，独立董事制度，风险控制机制，内部监督，外部监管，借鉴经验，提高治理水平。
1. 引言1.1 研究背景随着我国证券市场的不断发展壮大，证券公司在市场中的地位日益重要。
近年来我国证券公司在治理结构方面存在着一些问题，如内部监督机制不够完善、独立董事制度不够健全、风险控制机制存在不足等。
这些问题不仅影响了证券公司的经营效率和风险控制能力，也影响了整个证券市场的健康发展。
与此美国作为全球金融业发达国家之一，其投资银行治理结构较为完善，具有一定的参考价值。
美国投资银行在治理结构方面注重独立董事制度、完善的风险控制机制和严格的内部监督与外部监管制度，取得了不错的成效。
本研究旨在通过对美国投资银行治理结构和我国证券公司治理结构的比较分析，探讨美国投资银行治理结构对我国证券公司改革的启示，提出相应的建议和措施，推动我国证券公司治理结构的改革与完善，促进我国证券市场的健康发展。
1.2 研究意义研究意义：美国投资银行治理结构在全球金融领域具有重要的示范和引领作用，其成功经验对于我国证券公司改革具有重要的启示意义。
通过深入研究美国投资银行治理结构及其运作机制，可以帮助我们更好地了解和把握国际金融领域的发展趋势，提升我国证券公司治理水平并推动其向更加规范和成熟的方向发展。
美国投资银行的危机对我国的启示
美国投资银行的危机对我国的启示摘要:近几年来,投资银行的发展越来越迅速,在国际金融市场上的地位已经不可取代。
美国投资银行处于国际领先地位，其在金融危机之中所面临的危机也是最严重的。
我国投资银行刚刚起步，有很多不足，美国投资银行的危机对我国发展投资银行有很重要的借鉴意义。
关键字：投资银行；危机；监管美国投资银行起步于19世纪初，在南北战争期间迅速发展，从19世纪70年代末到20世纪初期经济大危机之前，投资银行在美国经济中起着非常重要的作用。
1933年美国国会通过了《格拉斯-斯蒂格尔法》，实行金融管制，影响深远，使得投资银行的发展受到诸多制约。
进入20世纪80年代后，美国投资银行业重新实现了在国内外急剧扩张，实力和规模大大增强。
到了1999年，美国国会通过了《金融服务现代化法案》，为金融混业经营提供了法律基础，投资银行业赢得了更加广阔的发展空间。
美国政府金融管制的放松和混业经营模式，一方面有助于投资银行的快速发展，另一方面也为投资银行的日后的危机埋下了隐患。
2008年的全球金融危机让美国投资银行业遭受重创，大量的亏损和倒闭。
面临重重危机，难以恢复。
一﹑美国投资银行危机概述自2006年开始在美国逐步显现的次贷危机，仅仅由最初的6000万美元的坏账损失最终演化成为全球性的金融危机。
在这个过程中投资银行充当了极其重要的角色。
投资银行在此次金融危机中扮演了发起者的角色。
投资银行在金融市场的地位无可取代，对整个国家的经济发展乃至整个世界的经济发展起着重要作用。
投资银行业充当资金盈余者和资金短缺者的桥梁，充当金融媒介的作用，为股票和债券的发行筹集资金，增加企业实力，进行企业并购等。
但是，在2008年的危机中由于信用的过度扩张，虚拟经济引起的经济泡沫破裂使次贷危机迅速演变成金融危机，投资银行次贷信用中将本来信用等级差的债券包装，再包装出售。
其重甚至包括量子基金，但经过投资银行在金融衍生工具的加工包装以后，购买者甚至不知道自己所购买的金融产品的最初形势。
国外风险投资组织形式对我国的启示
国外风险投资组织形式对我国的启示叶彩卿风险投资组织是风险投资体系的核心，是风险资本从投资者流向风险企业的金融中介。
由于风险投资组织在风险投资体系中的特殊作用，风险投资所采取的组织形式及相应的制度安排就显得特别重要。
经验表明，风险投资采用什么样的组织形式和制度安排，在很大程度上会影响到风险投资的效率。
目前国际盛行的风险投资组织形式主要是两种：有限合伙制主导的美国模式和大公司主导的日本模式。
美国模式：有限合伙制主导美国是风险投资出现最早、发展最成熟的国家。
美国最早期的风险投资主要由富有家族经营。
1946年，在美国诞生了世界上第一家正式的风险投资公司——美国研究与开发公司（ARD），其成立标志着风险投资作为一种独立的投资形式和经济活动正式登上了历史舞台。
1958年，《小企业投资公司法》出台，该法允许小企业投资公司（SBIC）的组织者们就其投入的每一美元取得4美元的低息政府贷款；为满足对政府的义务，SBIC通过借入大量债务来规划其资金结构，并将其投资活动限制在现有的、更稳定的、更小的且具有更平稳现金流和收益的企业。
由于一系列的政策和法规优惠，SBIC在20世纪60年代初得到迅猛的发展。
然而，过多的政策和法规优惠使风险投资家们渐渐忽视了市场风险，而向政府融资的便利则导致严重的金融脱媒，到1966～1967年期间，盛极一时的SBIC就走到了谷底；其历史地位逐渐被私人风险投资基金取代。
1970～1977年间，由于SBIC的衰落，风险投资业几乎陷入停止时期；然而，到1978年，风险投资业界关于更少限制的证券和税收法规的呼声促使立法界通过了五项具有重大意义的立法，从而戏剧性地改变了美国风险投资业的根本法则，并使20世纪80年代成为风险资本有史以来最为活跃的时期。
与整个风险投资业的蓬勃发展相对应，有限合伙制组织形式也逐渐成为风险投资企业的主导性组织形式。
表1描绘了1980-1998年美国风险资本市场组织结构的历时变迁状况。
美国投资银行财务结构以及风险管控对我国投资银行的启示
美国投资银行财务结构以及风险管控对我国投资银行的启示摘要:本文参考美国投资银行由于财务结构失衡在经济危机中导致的重大风险的事实,以及美国投资银行在风险管控架构上的成功经验,并结合我国投资银行存在的问题和风险,对我国投资银行财务结构和风险管控提出了一些建议和看法。
关键词:投资银行财务结构风险管控架构2008年,以华尔街为发源地,席卷全球的次贷危机,使世界五大投资银行相继落马。
这引发了我们对投资银行风险管控问题的探索。
风险和投资银行相伴相生,投资银行的经营目标,是在风险最小的情况下收益最大化;或在收益一定的情况下风险最小化。
中国投资银行由于其业务范围局限、较低的资产负债率,所受影响相对小一些,但风险管控制度的不健全使得中国投资银行在金融危机之后仍然面临着巨大的风险和挑战。
如何降低运营风险是摆在中国投资银行面前的一个重要课题。
此外,也只有通过降低运营风险,中国投资银行才能更为健康的发展,从而未来有实力在国际金融舞台上占有一席之地。
我们从财务结构可能导致的运营风险,以及公司风险管控架构的角度,对比华尔街投资银行研究中国投资银行风险管控中应注意的问题。
华尔街投资银行的财务结构失衡导致的风险,以及对中国投资银行财务模式的讨论。
华尔街投资银行财务结构失衡导致严重的运营风险,以致其在危机到来时遭受惨重损失。
首先,短期借款供长期运营使用,短期借款占总负债的比例过高。
数据显示,雷曼兄弟短期借款占其所以对外借款的66%,摩根士丹利这一指标的数值为61%,而美林和高盛的比例分别为55%和49%。
虽然短期债务的融资成本通常比长期借款的融资成本低,可是一旦出现宏观市场紧缩,财务风险就将突显。
其次是投资银行高杠杆的商业运营模式。
衡量投资银行资产负债规模的最重要指标是总资产与所有者权益比,美国投资银行的这一指标通常在三十倍左右。
在借贷成本较低的时期,投资银行可以较低的价格借入资金,从而减少利息支出规模,实现息税后利润最大化。
可是市场如果一旦出现大幅波动,脆弱的投资银行财务结构就可能会由于其较高的负债率,像地震中的房屋瞬间瓦解。
国外发展风险投资给我们的启示
国外发展风险投资给我们的启示李星洲丁其涛今时代，科技发展水平已成为制约一个国家和地区经济、社会发展的关键要素。
自从上个世纪中期以来，以微电子技术、生物技术、新材料技术为代表的高新技术产业的兴起和发展，极大地促进了社会和经济的大发展。
随着世界高新技术产业的发展，20世纪50年代开始出现的风险投资业，由于其在推动科技产业方面的巨大作用，迅速得到了世界各国的认同，尤其是进入上世纪70年代以来，伴随高新技术产业的迅猛发展，风险投资更是一发而不可收，在全球范围内掀起了一股风险投资的浪潮。
凤险投资摆脱了过去资本市场只向那些拥有有形资产或担保的资本密集型企业提供资金的模式，而是向那些极具发展潜力但目前可能尚没有资产做担保的企业迅速提供资金，结果使技术革新的速度大大加快，迅速提高了增长率。
这种融资格局的成功转变，维持了美国长达10年的繁荣。
一、国外风险投资发展模式的比较国外在风险投资的发展过程中，由于社会经济发展的阶段不同，技术创新的力度不同，政府参与风险投资的程度不同，资本市场的融资方式不同等，使得风险投资有着不同的发展模式。
1.美国“官助民营”模式。
美国是风险投资的发祥地，在风险投资的发展过程中，基本上采取以私营风险投资机构为主体的模式，政府很少直接介入凤险投资，而更多地是利用手中的公共权力，在风险投资中扮演着法律支持和政策调整的角色，其目的主要是引导民间资金进入风险投资领域。
在风险投资市场繁荣之时，政府采取任其发展的态度;而一旦市场出现低落，政府就运用法律及政策手段，使市场恢复正常。
也就是说，在不同的风险投资发展阶段，政府采取了不同的措施，扶助民间风险投资的发展。
2.日本“官民结合”模式。
在发达国家中，日本风险投资业的发展仅次于美国，是风险投资第二大国。
日本官民结合、通力协作模式为风险投资的发展创造了极为有利的条件。
通产省在1975年下设了“风险投资公司”，为风险企业向银行贷款提供担保;科学技术厅下设新技术开发事业团，对持有高新技术、风险较大、商品化困难的项目提供五年期无息贷款，成功者偿还，失败者可不偿还;政府设立许多非盈利性的科技振兴财团，这些财团实际上是一种变相的风险投资公司，对新技术转化具有极大的促进作用。
国际银行操作风险管理的做法及对我国的启示清华领导力培训潘建国
国际银行操作风险管理的做法及对我国的启示清华领导力培训潘建国2011-09-13由于外部金融监管压力和所面临的不断加大的操作风险暴露，国外大型国际性商业银行非常重视操作风险管理，不断完善公司治理结构、风险管理体系并积极开发操作风险度量模型，尝试采用高级计量法，以获得在银行监管资本上的优势，提高银行的市场竞争力。
随着信息技术的广泛应用，银行信用风险、市场风险管理技术成熟与发展以及金融全球化趋势不断加强等原因，银行面临的操作风险在不断加大。
新技术革命的发展尤其是信息技术在金融领域的广泛应用，大大提高了银行金融服务的效率，但同时加大了商业银行操作风险。
例如日益发展的电子商务，可能引起包括外部欺诈和难以预料的系统安全等操作风险；随着越来越依靠全球系统的整合，高科技的运用将人工操作带来的风险转变为影响范围更广的系统性风险；在结算和清算系统中使用了越来越多的新技术，这减少了某些风险，但也给银行带来了新的操作风险。
信用风险和市场风险管理技术的迅速发展，在缓释信用风险和市场风险的同时，加大了操作风险。
复杂的风险测量技术、风险的细分以及更为复杂的产品设计，使得化解市场与信用风险的综合性产品与实施方法得到越来越广泛的应用。
这些复杂的技术为提高风险控制水平提供了空间，但同时带来的复杂性，增大了银行的操作风险。
例如，金融衍生产品是金融风险管理与控制的基本工具，由于衍生产品具有高杠杆特性，任何操作失误就有可能带来较大的损失。
金融全球化的迅速发展，跨国界金融交易和服务面临不同的社会、政治和法律制度，增加了银行的操作风险暴露。
例如，跨国金融活动面临着更大的法律风险，在对法律的理解、诉讼以及执行等方面都面临更大的不确定性。
由于外部金融监管压力和所面临的不断加大的操作风险暴露，国外大型国际性商业银行非常重视操作风险管理，不断完善公司治理结构、风险管理体系并积极开发操作风险度量模型，尝试采用高级计量法（AMA），以获得在银行监管资本上的优势，提高银行的市场竞争力。
美国企业风险管理框架及对我国的启示
美国企业风险管理框架及对我国的启示【摘要】风险管理和内部控制及公司治理的研究正成为许多国家政府以及有关国际组织的研究重点，COSO的《企业风险管理——整体框架》标志着内部控制理论与实践进入了整体框架的新阶段。
关注COSO报告中风险管理框架的新发展，加快企业风险管理，在完善社会主义市场经济体制进程中无疑具有重要的现实意义。
20世纪90年代以后，许多国家政府以及有关国际组织纷纷加大了对风险管理和内部控制及公司治理的研究，并发布了一系列的文告，就风险管理及与之紧密相关的内部控制问题做出了规定，其中，尤以COSO的《企业风险管理——整体框架》最具代表性。
本文以美国企业风险管理框架为重点，探讨我国企业建立风险管理的必要性。
一、COSO的内部控制整体框架和风险管理整体框架（一）《内部控制——整体框架》关于风险管理的论述1992年，COSO发布了其研究报告《内部控制——整体框架》，并于1994年进行了增补修订。
在该报告中，COSO（1992）指出，企业必须了解它所面临的风险，并加以处理。
企业必须制定目标，而目标又必须与销售、生产、营销、财务等活动相结合，如此企业才能很好地运作。
企业还必须建立识别、分析和管理相关风险的机制。
COSO（1992）提出了内部控制的五个要素，其中之一便是风险评估。
COSO （1992）指出，每一个主体都面临着各种来源于内部和外部的风险，这些风险必须加以评估。
风险评估的前提之一是建立目标，不同层次的目标应当相互联系并保持内部一致。
风险评估是指识别、分析与实现目标相关的风险，它是决定这些风险应如何管理的基础。
由于经济、行业、管制和经营条件会不断发生变化，应当建立相应的机制以识别并处理与这些变化相关的特定风险。
COSO（1992）指出，须从企业整体和作业两个层次来识别风险。
企业整体层次的风险可能由外部或内部因素而产生。
外部因素如：科技发展、顾客的需求或预期改变、竞争、新颁布的法律法规、天然灾害、经济环境改变；内部因素如：信息系统处理的中断、员工的品质、经理人的责任改变、企业活动的性质以及员工可接近企业资产的程度、董事会或监事会不够坚定或无效。
最新-美国风险资本运作过程中的治理结构及启示 精品
美国风险资本运作过程中的治理结构及启示一、美国风险投资机构的治理结构由于风险投资机构的管理者和项目经理直接肩负着筛选、监督投资对象企业等责任，所以风险投资机构的治理结构是否具备有效的制约与激励机制，是决定风险资本能否有效运作的最基础性环节。
1有效的风险投资机构治理结构所应解决的主要问题。
正如现代委托代理理论所分析的那样，在所有权与经营权分离的情况下，如果没有适当的激励机制，管理者就会利用信息优势做出有利于自身却损害所有者利益的行为。
就风险投资机构这种组织形式来讲，因信息不对称而使出资人面临的风险主要表现在以下两个方面第一，风险投资机构管理人员滥用资金的风险。
在成功的创业投资项目中，产出往往数倍于甚至数十倍于投入。
与一般工商企业不同，风险投资机构属于资金丰富而本身并不直接拥有能够带来高额回报投资项目的单位，并且现实中真正具有投资价值的项目又极为有限。
这样，如果没有合理的激励机制，风险投资机构的项目管理人就有可能放松对投资项目的筛选和分析，不经过缜密的评估和判断就把资金投入到并不具有可行性的创业投资项目中，从而造成资金的滥用问题。
第二，风险投资机构管理人员滥用权力为己牟利的风险。
如果风险投资机构这种经营权与所有权相分离的组织形式的激励机制设计不当，造成所有者与经营者之间存在着严重的利益不一致问题，管理者就会利用自己的信息优势做出诸如过分追逐风险、为自己确定过高的报酬标准、进行关联交易、甚至违背机构本已确定的方针和投资策略等损害出资人利益的行为。
甚至会发生项目管理人员为获得不正当的利益，而与被投资企业串通合谋，在投资前隐匿真实信息、制作与报告虚假信息，在投资后不履行善意管理的义务。
所以，一个合理的风险投资机构治理结构，必须能够有效地控制管理人员滥用机构资金及为自己谋取不正当利益。
2美国风险投资机构的治理结构。
美国的风险投资机构绝大部分都实行有限合伙制的组织形式。
美国银行业风险管理发展的新趋势及启示
策， 只负责审核贷款的发放是否符合银行制订 的操作规程和运作流程， 是否遵守了银行的信 贷组合规定， 是否与宏观经济的发展相匹配， 是否符合外部监管部门的有关信贷要求等。他 们直接向董事会领导下的财务与信贷委员会 报告， 如发现信贷运行有任何与银行信贷政 策、规定的不符点， 或者认为信贷组合存在问 题， 均可直接通知信贷决策部门予以调整， 并 监督其执行， 定期向财务与信贷委员会报告调 整情况。
（ 五） 监管理念从监督银行的具体业务活 动， 转变为督促银行建立和完善风险管理体 系。美国建立了多元化的银行监管体系， 包括 国际监管、国内联邦监管机构监管和州监管机 构的监管。巴塞尔Ⅱ确定了最低资本要求、监 督检查和市场纪律三大支柱， 鼓励完善风险管 理机制和公司治理结构。银行业监管采用以风 险为基础的监管理念和方式， 即从监督银行的 具体业务活动转变为督促银行建立和完善风 险管理体系， 提出了资本弹性结构管理的政 策， 对银行改进风险管理予以鼓励， 确保银行 按审慎原则开展业务经营， 按照 ＣＡＭＥＬＳ（资 本、资产、管理、赢利、流动性和敏感性）体系的 标准对商业银行进行综合评级。银行业不断变 化的特点要求监管者定期检查审慎监管要求 的执行情况， 检查现有要求的适用性及制定新 要求的必要性。市场约束可以有效地解决银行 内部的惰性问题， 这种约束一方面来自利益相 关人对透明度的敏感性， 银行必须定期公布财 务表现、经营战略、增长潜力、绩效变化、兼并 投资和市场预期等信息。如果股票价格下降， 管理层将面临极大的风险， 整个银行也会陷于 危险之中。另一方面， 银行要尽可能争取从权 威机构那里获得好的评级和评价， 保持对同业 的优势， 树立良好的市场形象。
基于美国五大投资银行的业务情况分析我国投资银行业的发展
环球市场/经济视野基于美国五大投资银行的业务情况分析我国投资银行业的发展尹 静南开大学摘要：经济全球化的深入发展，促进资本的充分有效流通，金融投资行业在这样的背景环境中取得了良好的发展成果。
投资银行业的市场竞争将会朝着更加激烈的方向发展，我国投资银行业在不断的发展中也出现了一定的问题，给该行业的健康发展埋下了一定的安全隐患。
美国五大投资银行在经营业务收入和结构方面具有明显的优势，但是也遭受了次贷危机的打击，从美国五大投资银行的业务情况出发，能够对我国投资银行业的发展提供一定的借鉴作用。
文章主要从美国五大投资银行在次贷危机发生前后的业务情况入手，针对美国投资银行和我国投资银行在业务方面的比较，说明和介绍了美国五大投资银行业务情况给我国投资银行业良好发展的启示。
关键词：美国五大投资银行；业务情况；分析；投资银行业；发展社会经济的持续健康发展促进我国金融业全面开放，我国金融业将会更加深入的融入到全球化的金融市场之中。
我国银行将会和外资银行进行全面充分的合作，同时外资银行也会不可避免的给我国银行带来一定的冲击和挑战。
美国五大投资银行是美国投资银行业的重要支撑，美国五大投资银行包括高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟和贝尔斯登，但是随着金融危机的影响，经济发展过程中的不断变化，导致原有的五大银行仅存有高盛和摩根士丹利两个。
针对美国五大投资银行发展过程中出现的问题，我们需要对其进行认真的分析，从中积极汲取相应的经营经验和教训，这样能够避免再次出现此类错误。
通过对美国五大投资银行业务情况进行全面有效的分析，能够为促进我国投资银行业的良性运行，提供一定的信息支持。
1.美国五大投资银行在次贷危机发生前后的业务情况1.1摩根士丹利的收入结构和变化美国五大投资银行之一摩根士丹利，主要是由投资银行业务、资本交易业务、资产管理费收入、佣金收入、利息和股利收入以及其他收入来维持正常运营的。
摩根士丹利业务收入的最大来源是利息和股利收入。
美国投资银行在次贷危机中遭受巨大损失的原因及对中国证券公司的启示
美国投资银行在次贷危机中遭受巨大损失旳因素及对中国证券公司旳启示摘要: 次贷危机爆发后, 美国投资银行遭受了重大损失, 这重要是由于其在次贷市场中旳特殊作用及激进旳投资方略所导致旳。
反观中国旳证券公司. 虽然由于经营范畴有限以及杠杆比率较低, 所受旳影响相对较小, 但其风险控制措施并不成熟和完善, 需要加以改善。
核心词: 次贷危机；杠杆比率净；净资本；风险控制指标次贷危机自8月爆发后, 随着贝尔斯登旳被收购而升级, 并随着雷曼兄弟旳破产以及美林证券旳被收购而逐渐蔓延；不久, 高盛和摩根斯坦利也宣布转为商业银行。
至此, 世界五大投行已经先后退出了历史舞台。
一、美国投资银行在次贷危机中遭受巨大损失旳因素美国投资银行为什么会在这次次贷危机中几乎全军覆没, 这可以从美国投资银行在次贷市场中旳作用谈起:一方面, 美国投资银行通过发起特殊目旳机构将次级贷款转换为 MBS(住房抵押债券), 并通过金融创新, 发明出CDO(担保债务权证)、CDS(信贷违约互换)等金融衍生品, 扩大了次贷市场旳规模, 并将风险转移给次贷证券旳投资者。
另一方面, 美国投资银行作为融资者, 为次贷证券投资者提供融资。
第三, 美国投资银行为进行二级市场做市, 持有部分次贷证券。
第四, 美国投资银行作为投资者, 购买部分次贷证券以进行投资获利。
随着房价旳走低, 次贷违约率旳上升, 一方面投资银行持有旳次贷证券发生减值, 另一方面融资客户浮现违约；然后次贷证券市场陷入低迷, 承销收入大幅度下降。
而金融资产旳巨额减值和亏损同比减少了各投资机构旳资本金, 从而进一步提高了杠杆比率和VAR水平；为了减少风险水平, 各金融机构只能发售风险资产以减少风险水平, 这引起了次贷证券价格旳进一步下跌, 从而引起危机旳进一步传导和升级。
而相对于银行等金融机构, 美国投资银行之因此更早浮现危机, 浮现问题旳机构数量也较多, 这与其较为激进旳投资方略和较高旳杠杆比率密切有关。
浅论后金融危机时期美国投资银行治理优化及启示
浅论后金融危机时期美国投资银行治理优化及启示浅论后金融危机时期美国投资银行治理优化及启示每一个大学生都要经历撰写毕业论文的过程，毕业论文质量的高低直接影响着毕业生们能否顺利毕业，所以还是要认真对待的。
下面YJBYS提供金融毕业论文一篇，欢迎大家阅读思考!摘要：金融危机暴露出美国投资银行治理结构存在的严重缺陷，对此美国政府进行了重大的改革和调整，包括重视投资者利益、由分散的股权转向银行控股制、金融监管架构改革、限薪和高管薪酬改革等。
以美国为鉴，完善我国的公司治理机制，一方面企业应将科学决策、审慎经营、严控风险、严格监督理念融入公司治理机制;另一方面政府要为企业提供良好的环境和条件。
只有内部、外部共同治理，公司治理效能才能充分发挥。
关键词：投资银行;治理结构;金融监管。
引发了全球金融危机的美国次贷危机其根本原因是美国投资银行的公司治理机制问题。
分析美国投资银行治理模式的缺陷以及危机发生后美国公司治理的重大改革，对完善我国投资银行的公司治理机制有重要启示。
一、美国投资银行公司治理模式的缺陷1 社会责任感缺失。
金融危机的爆发在很大程度上是由于企业缺乏社会责任导致的，尤其是银行主导的金融业。
在美国长达10年的经济繁荣中，投资银行逐渐丧失了原有的稳健、保守与以客户为导向的经营理念，为了追逐短期暴利，不惜损害投资者和消费者的利益。
投资银行为追求高额利润而推出次级贷款，同时又为了规避风险将贷款出售;投资银行将贷款打包出售给更多的投资者。
如设计出各种复杂的不透明的衍生产品，未向投资者进行必要的风险揭露，而是以卖出产品为最高目标，以至于广大投资者在危机中蒙受了巨大损失。
投资银行盲目的金融创新，损害了投资者的利益，忽视了社会责任，没有发现金融创新中的不足，探寻可持续的发展模式;忘了企业的社会责任与金融风险的管理技术和制度具有同等的重要性，负面影响的不断积累导致了自身经营的危机，最终引发了全球性的金融危机。
这样的公司文化与现代公司治理中保护广大投资者利益的最终目标背离甚远。
美国银行的投行战略及对我国银行业的启示
美国银行的投行战略及对我国银行业的启示 内容提要：成为从事全方位金融业务的“金融超市”是美国银行的新构想，其关键环节是投行业务的崛起。
美国银行依靠内力，自主创立投行的尝试效果不是很好，而收购其他大型投行又面临整合的难题。
中国“十一五”规划提出要“稳步推进金融业综合经营试点”，目前激烈的竞争给国内商业银行带来了严峻的挑战，发展投资银行业务走综合经营之路势在必行。
我国商业银行之投资银行业务亟待政策突破和发展模式抉择。
在建立投行业务的征途中亟需借鉴国际经验，走金融控股公司之路。
关键字：投资银行、综合经营、金融控股公司 中图分类号：Ｆ８３０．４９ 文献标识码：Ｃ 文章编号：１００６－１７７０（２００６）０９－０４６－０３王 娜一、美国银行基本情况扫描美国银行（Ｂａｎｋ ｏｆ Ａｍｅｒｉｃａ）发布的今年第二季度报表显示，公司盈利达５５亿美元，超越花旗，成为全球赢利最丰的金融机构。
美国银行可以提供３０００多个产品组合，并占据较大的银团贷款市场份额。
２００５年，美国银行获利１６９亿美元，８５％来自于其强项——企业银行和零售业务。
花旗和美国银行颇为相似，两者都通过并购扩张成为巨擘。
１９６９年，美国银行的前身－－＂北卡罗来纳国民银行＂（Ｎｏｒｔｈ Ｃａｒｏｌｉｎａ Ｎａｔｉｏｎａｌ Ｂａｎｋ），即使在北卡罗莱纳州，也不是最大的金融机构，甚至，在本州之外也无分支机构。
２０世纪８０年代，银行跨州并购的法规放开后，美国银行伺机大肆收购，不断壮大，其收购的金融机构达３０００家。
归入其囊中的公司包括第一国家银行（Ｆｉｒｓｔ Ｎａｔｉｏｎａｌ Ｂａｎｋ）和富利波士顿银行（ＦｌｅｅｔＢｏｓｔｏｎ）。
收购富利波士顿银行之后，美国银行的收购战略已经功成身退。
美国联邦法律规定，存款的市场份额超过１０％的银行不得收购其他银行。
现在美国银行已经突破了这个上限，今后必须寻求新的战略。
此外，花旗和美国银行１／３的利润都来源于企业银行业务，其余利润则由消费者业务贡献；两者同样拥有巨大的信用卡市场。
美国大型金融机构内部控制缺陷及其监管对我国的启示
美国大型金融机构部控制缺陷及其监管对我国的启示—以高盛为例一、 引言2008年美国金融危机给华尔街的金融机构以沉重打击，雷曼兄弟和贝尔斯登的破产、美林集团的出售。
但是高盛似乎并没有受到金融危机的影响，反而通过占有其他投资银行的市场份额，超越摩根史坦利，成为世界最大的投资银行。
高盛一直和美国政府保持良好而亲密的关系，高盛的高管曾担任美国政府的重要官员。
高盛拥有卓越的风险管理能力和执着的创新精神；这也让其能在2008年金融危机中能够不随波逐流，抓住机遇，不仅没有受到经济危机影响，反而大赚一笔。
如此成功的投资银行，最近10年里也经历了"隐瞒门〞"欺诈门〞等重大违规事件。
可以看到如此成功的企业在利益面前如果有舞弊的时机，都会进展舞弊,利用信息的不对称性，从事败德行为。
高盛及其高管就是在面对巨大利益时，没有坚持原则，欺骗投资者、隐瞒信息、泄露商业。
这也反响出高盛的部控制存在缺陷，部控制的缺陷成为发生违规舞弊的根本原因。
从经济危机的爆发及高盛一系列违规事件也可以看到美国这样兴旺的国家对金融的监管还是存在很多缺陷。
任何一个事件发生都是外部因素共同作用的结果。
本文就着重从高盛部控制的缺陷和金融监管缺陷两个方面对违规事件进展分析；最后对中国证券业开展和监管提供建议。
二、 从隐瞒门到欺诈门高盛成功的背后，也不断出现一些违规操作。
在巨大的利益面前，高盛及其高管也成为"金钱〞的俘虏。
下面就详细分析高盛一系列违规事件。
（一） 隐瞒门程欧元区成员的要求。
于是希腊就想找一个"高手〞解决这个问题。
这时候高盛的一个高管提出一个复杂的幕后交易策略，通过"货币掉期交易〞的方式，为希腊政府隐瞒10亿欧元的巨额债务。
这种被高盛誉为"金融创新〞的"货币掉期交易〞的具体过程是高盛让希腊政府用美元等其他货币发行债务，再在未来*一特定时期交换回欧元债务，债务到期后再将转换成美元债务，利用转入转出的汇率差价进展调减债务，但如果按市场正常汇率变动就没方法进展抵销债务，于是高盛在借给希腊美元时给希腊设定一个比拟优惠的汇率，使希腊能获得更多的欧元。
美国风险资本运作过程中的治理结构及启示
美国风险资本运作过程中的治理结构及启示美国风险资本运作过程中的治理结构及启示一、美国风险投资机构的治理结构由于风险投资机构的管理者和项目经理直接肩负着筛选、监督投资对象企业等责任，所以风险投资机构的治理结构是否具备有效的制约与激励机制，是决定风险资本能否有效运作的最基础性环节。
1.有效的风险投资机构治理结构所应解决的主要问题。
正如现代委托代理理论所分析的那样，在所有权与经营权分离的情况下，如果没有适当的激励机制，管理者就会利用信息优势做出有利于自身却损害所有者利益的行为。
就风险投资机构这种组织形式来讲，因信息不对称而使出资人面临的风险主要表现在以下两个方面：第一，风险投资机构管理人员滥用资金的风险。
在成功的创业投资项目中，产出往往数倍于甚至数十倍于投入。
与一般工商企业不同，风险投资机构属于资金丰富而本身并不直接拥有能够带来高额回报投资项目的单位，并且现实中真正具有投资价值的项目又极为有限。
这样，如果没有合理的激励机制，风险投资机构的项目管理人就有可能放松对投资项目的筛选和分析，不经过缜密的评估和判断就把资金投入到并不具有可行性的创业投资项目中，从而造成资金的滥用问题。
第二，风险投资机构管理人员滥用权力为己牟利的风险。
如果风险投资机构这种经营权与所有权相分离的组织形式的激励机制设计不当，造成所有者与经营者之间存在着严重的利益不一致问题，管理者就会利用自己的信息优势做出诸如过分追逐风险、为自己确定过高的报酬标准、进行关联交易、甚至违背机构本已确定的方针和投资策略等损害出资人利益的行为。
甚至会发生项目管理人员为获得不正当的利益，而与被投资企业串通合谋，在投资前隐匿真实信息、制作与报告虚假信息，在投资后不履行善意管理的义务。
所以，一个合理的风险投资机构治理结构，必须能够有效地控制管理人员滥用机构资金及为自己谋取不正当利益。
2.美国风险投资机构的治理结构。
美国的风险投资机构绝大部分都实行有限合伙制(Limited Partnership)的组织形式。
浅论后金融危机时期美国投资银行治理优化及启示（2）
浅论后金融危机时期美国投资银行治理优化及启示（2）浅论后金融危机时期美国投资银行治理优化及启示三、以美国为鉴，完善我国的公司治理机制完善我国的公司治理机制，一方面企业要不断改进和完善公司治理，将科学决策、审慎经营、严控风险、严格监督理念融入公司治理机制;另一方面政府也要为企业不断提升公司治理水平提供良好的环境和条件，包括政策导向、严格监管以及防止有悖市场规则的行政干预。
只有内部、外部共同治理，公司治理效能才能充分发挥。
1 公司股权结构合理化，维护其他股东和公司的整体利益。
现代企业不仅要为股东服务，同时也要保护其他利益相关者的利益。
美国投资银行虽然股权很分散，股权集中度较低，但由于员工激励计划使投资银行内部持股比例普遍较高，且流动性差。
以至于其他股东的地位被弱化，导致内部人损害其他股东利益的道德风险。
目前，我国投资银行的股权结构与美国股权结构恰恰相反，股权过度集中现象普遍存在。
我国投资银行一方面要使公司股权结构合理化，改善股权过度集中的状况，减少第一大股东持股比例，继续实施股权多元化战略。
但是在我国市场经济发展还不很成熟的情况下，过度分散股权必然会带来企业的低效率，所以引入其他大股东，形成相对多个大股东控股的股权格局是较好的解决办法，以此形成内部相互制衡的机制。
另一方面在进行员工激励计划的同时应注意对内部人的行为进行约束，以保护其他股东和公司的整体利益，以免产生少数人的冒险后果却由多数人承担的道德风险。
2 完善公司董事会的责任。
董事会是最高的风险管理机构，对投资银行的经营风险承担最终责任。
在美国次贷危机中，正是董事会职能的缺位导致了投资银行风险管理上的漏洞。
董事会应对投资银行的风险管理制定整体战略，确定风险管理的基本理念和原则，并对风险控制政策进行审批。
为保证风险管理战略和政策得到遵守并保持适应性，董事会应保持风险管理部门的独立性，加强内部控制和风险管理，以避免道德风险。
加强董事的问责制度，强化董事对公司重大决策的参加和监督，同时完善独立董事制度，加强董事对经理层的监督，保护中小股东的权益，保证决策科学公正的有效保障。
美国投资银行监管制度的变迁及对中国的启示
完善中国投资银行监管制度的建议
加强监管机构之间的协 调合作，提高监管效率
完善法律法规，明确监 管职责和权限
加强信息披露，提高市 场透明度
加强投资者教育，提高 投资者风险意识
加强国际合作，借鉴国 外先进经验
加强监管科技应用，提 高监管能力和水平
适应金融科技发展的监管创新
借鉴美国经 验，加强金 融科技监管
推进金融创新，提高投 资银行服务水平
加强国际合作，提高投 资银行国际影响力
培养高素质人才，提高 投资银行核心竞争力
强化金融监管的国际合作与协调
加强国际监管合 作，共同应对全 球金融风险
建立国际监管协调 机制，促进各国监 管政策的沟通与协 调
加强国际监管信 息共享，提高监 管效率和准确性
借鉴国际先进监管 经验，不断完善中 国投资银行监管制 度
注册和许可程序包 括提交申请、审核、 批准等环节
投资银行需要遵守 SEC制定的各项规 定，包括信息披露 、风险管理等
投资银行需要定期 向SEC提交报告， 接受监管机构的检 查和监督
业务运营监管
投资银行业务范围： 包括证券发行、承 销、交易、投资咨 询等
监管机构：美国 证券交易委员会 （SEC）
监管措施：包括注 册登记、信息披露 、风险管理等
露
放松监管阶段
1980年代：金融自由化浪潮， 投资银行监管放松
1990年代：金融创新和金融 衍生品市场的快速发展，投资 银行监管进一步放松
2000年代：金融市场全球化， 投资银行监管继续放松
2008年金融危机：投资银行 监管放松带来的风险暴露，监 管机构开始反思并加强监管
重新强化监管阶段
背景：2008年金融危机后，美国 政府对投资银行监管进行了重大 改革
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组织规模 小
呈现一定复杂度 为 庞 大 、业 务 模 庞 大 ， 业 务 复杂度提高 复杂程度高
风险管理方 缺少风险管 风险管理职能由 成 立 专 设 风 设 风 控 部 门
式
理专职部门各 部 门 分 别 负险 管 理 部 门并 由 各 部 门
与人员
集 中 管 理 风参 与 监 控 自
责， 无专设部门
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２００７ 年第 ５ 期
他山之石
市场风险部分为数量风险管理小组， 负责对公司范围内 各种风险水平进行量化分析和考评建立相应的数量模 型； 分析报告和技术小组， 负责设计和发展支持投资组 合 、设 定 交 易 权 限 ， 负 责 各 类 报 告 的 风 险 处 理 及 分 析 技 术； 风险管理员小组， 负责按照地理分布和产品类别组 织， 对每一个交易单位进行单独的风险数量评估和最高 限额设定。信用风险部负责对公司持仓情况进行计量、 跟踪、控制、调查 ， 监察市场风险、交易限度的集中度， 度 量 交 易 活 动 的 市 场 风 险 、计 算 不 同 交 易 的 盈 亏 情 况 。
全 面 风 险 管 理 （ Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ Ｒｉｓｋ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｆｒａｍｅ－ ｗｏｒｋ ，ＥＲＭ） 这一概念由内部控制专门研究 委员会发起 机构委员会（ Ｃｏｍｍｉｔｔｅｅ ｏｆ Ｓｐｏｎｓｏｒｉｎｇ Ｏｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎｓ ｏｆ ｔｈｅ Ｔｒｅａｄ－ ｗａｙ Ｃｏｍｍｉｓｓｉｏｎ， 简称 ＣＯＳＯ 委员会） 于 ２００３ 年提 出。根据 ＣＯＳＯ 的定义，“全面风险管理是一个过程（ ｐｒｏ－ ｃｅｓｓ） 。这个过程受董事会、管理层和其他人员的影响， 从 企业战略制定一直贯穿到企业的各项活动中， 用于识别 那些可能影响企业的潜在事件并管理风险， 使之在企业 的风险偏好之内， 从而合理确保企业取得既定的目标。” ［３］作 为 一 项 贯 穿 企 业 各 项 活 动 的 流 程 ， 全 面 风 险 管 理 需 要有效的架构支持。一个完善的风险管理架构包括： （ １） 企业风险管理战略和策略； （ ２） 健全的现代企业风险管 理的组织体系和规范的风险管理流程； （ ３） 完整的风险 管理手册； （ ４） 有效的风险预警系统 ； （ ５） 有效的防范机
２００７ 年第 ５ 期 总第 ２２２ 期
ＨＡＩＮＡＮ ＦＩＮＡＮＣＥ
ＮＯ．５， ２００７ Ｓｅｒｉａｌ Ｎｏ．２２２
美国投资银行风险管理架构对我国的启示
尹 蘅 １； 孔维成 ２
（ １．广东商学院， 广东 广州 ５１０３２０； ２．广发证券股份有限公司， 广东 广州 ５１００７５）
摘 要： 投资银行作为金融中介机构， 其本质就是通过吸收风险、承担风险转移来获取收益， 要通过建立完善的风
表 １ 美国投资银行风险管理架构发展历程
分 类 原始管理式 分散管理式 集中管理式 全面管理式
市场环境 市场形态比 市场环境比较复 市场多样化， 面 对 全 球 市
较简单
杂， 同时面对多 通 常 要 面 对场， 情况复杂 个不同的市场 多 个 国 家 与 多变
地区
发展历程和 业务规模较 业务规模扩展并 业 务 组 织 较 业 务 组 织 规
５３
他山之石
２００７ 年第 ５ 期
二、美国典型投资银行的风险管理架构 （ 一） 美国投资银行风险管理架构的发展 由 于 市 场 环 境 、组 织 规 模 、内 部 管 理 等 因 素 不 断 趋 于复杂， 美国投资银行的风险管理经历了从原始管理到 全面管理四个阶段（ 如表 １） 。目前， 美国典型的大型投资 银 行 ， 如 摩 根 士 坦 利 、高 盛 、美 林 等 ， 均 采 用 了 全 面 风 险 管理型的架构。
制； （ ６） 高效的风险管理信息系统。美国投资银行通过不 断地实践， 已经建立起较为完善的全面风险管理架构。 风险管理作为一个过程， 风险管理架构的各个方面并非 独立存在， 而是互相联系的， 并体现出以风险管理组织 架构为载体的表现形式。
（ 二） 美国典型投资银行风险管理组织架构安排 １．美林集团（ Ｍｅｒｒｉｌｌ Ｌｙｎｃｈ ＆ Ｃｏ．， Ｉｎｃ．） 美国各大投资银行均以积极的态度对各类风险进 行管理， 但尤以美林集团的观点最为突出。美林集团认 为： 管理风险比计量风险更有意义， 风险管理需要全员 参 与 、全 过 程 展 开 ， 并 进 行 及 时 、充 分 的 沟 通 ， 它 是 一 种 人员的积极管理， 而不是某种风险的被动计量。同时， 美 林集团在总结历史经验教训的基础上规定了风险管理 的八条基本原则。基于这些理念与原则， 美林集团进行 风险管理的组织架构如图 １ 所示：
险
身风险
风险度量 无风险度量 以业务为单位进 结 合 系 统 风 强 化 风 险 的
行简单主观估测 险 进 行 风 险 综 合 、精 确 度 因 素 的 整 体量 估测
决策与操作 不分离 分离， 但不彻底 分离
分离
关系 风险管理独 不独立
不独立
独立
独立
立性 业务效率
无质量保证 相对较高 的高效率
对 业 务 运 作以 质 量 为 基 效 率 有 一 定 础的高效率 的影响
３．高盛集团（ Ｇｏｌｄｍａｎ Ｓａｃｈｓ Ｇｒｏｕｐ， Ｉｎｃ．） 高盛集团的风险管理主要是由一些执行委员会通 过 一 系 列 相 互 独 立 但 互 补 的 财 务 、信 用 、运 作 、道 德 等 风 险报告程序， 监控公司的风险暴露水平。 管理委员会是风险管理框架中最高执行机构， 所有 关于风险控制的信息最终均报告至管理委员会， 它通过 直 接 授 权 或 委 托 授 权 ， 审 批 公 司 所 有 经 营 活 动 、风 险 政 策 等 。管 理 委 员 会 下 设 公 司 风 险 委 员 会 、资 本 委 员 会 、创 新产品评审委员会、操作风险委员会和财务风险委员 会。公司风险委员会负责评估公司现存的所有商业活 动， 审批创新业务和创新产品， 评估和审批公司整体及 各业务部门的风险限额。它下设的各部门风险委员会在 公司总风险限额下， 运用 ＶａＲ、情景分析、库存证券 杠杆 等方法制定本部门的市场风险限额。资本委员会负责评 估和审批一切涉及公司资本义务的商业交易。这些资本 义 务 包 括 信 用 、替 代 流 动 性 、债 券 承 销 、股 票 大 宗 交 易 等。它的职责是确保公司业务及信誉始终保持在全球一 流水平。创新产品评审委员会负责审批公司各项创新产 品， 评估创新业务、产品蕴含的风险及其控制程序。操作 风 险 委 员 会 负 责 研 究 、开 发 、提 供 与 操 作 风 险 相 关 的 管 理 政 策 、管 理 框 架 和 分 析 模 型 ， 监 督 操 作 风 险 管 理 流 程 的有效性。财务委员会负责制定公司资产流动性政策和 科学合理的库存头寸限额， 评估公司资金头寸和资本化 率， 评估公司现金流量和风险敞口。如图 ３ 所示。
遇同样彰显了风险管理的重要性。本文对美国投资银行风险管理架构进行深入剖析， 以期对我国券商进行有效风险
管理起到良好的借鉴意义。
关键词： 投资银行； 风险管理； 框架
中图分类号： Ｆ８３１．２
文献标识码： Ａ
文章编号： １００３－ ９０３１（ ２００７） ０５－ ００５３－ ０５
一、前言 现 代 金 融 中 介 理 论 认 为 （ Ａｌｌｅｎ ａｎｄ Ｓａｎｔｏｍｅｒｏ ， １９９８） ， 金融中介是风险转移和处理日益复杂的金融工具 及市场难题的推进器（ Ｆａｃｉｌｉｔａｔｏｒｓ） ， 金融中介在本质上是 一个能够通过吸收风险， 承担风险转移来获取收益的机 构 。［１］作 为 金 融 中 介 的 投 资 银 行 正 是 这 样 的 机 构 。陈 云 贤 （ １９９８） 提出投资银行管理的轴心正是 “风险收益对 应 论”。［２］在理论创新的同时， ２０ 世纪 ９０ 年代以来计算机技 术 的 突 破 、衍 生 金 融 工 具 引 发 的 一 系 列 灾 难 性 事 件 、投 资 银行自身激励机制带来的道德风险以及对有效分散风 险的迫切需求， 使得美国投资银行业对风险管理高度重 视， 风险管理理论与实践取得突飞猛进地发展。目前风 险管理在美国投资银行经营管理中得到综合运用， 风险 管理人员分布于公司各个部门， 风险管理技术运用于日 常经营， 风险管理职业成为高素质要求的职业之一。
２．摩根斯坦利财团（ Ｍｏｒｇａｎ Ｓｔａｎｌｅｙ Ｇｒｏｕｐ， Ｉｎｃ．） 摩根斯坦利强调公司高级管理人员在风险管理中 的重要作用。公司所设立的风险管理委员会作为其风险 管理的核心机构， 由大部分高级管理人员组成， 该委员 会负责制定整个公司风险管理策略及考察与这些策略 相关的公司业绩。风险管理委员会下设的证券风险委员 会及其他业务风险委员会隶属于公司风险管理委员会， 接受风险管理委员会的授权， 它们在其下设的附属委员 会帮助下， 评估公司风险政策和风险管理流程的有效 性， 监控与其业务相关的风险状况， 履行风险报告职能。 而风险控制团队（ Ｃｏｎｔｒｏｌ Ｇｒｏｕｐｓ） 由来自各业务部门、职 能部门的专家组成， 独立于公司其他业务部门。它们协 助 公 司 高 管 层 和 风 险 管 理 委 员 会 评 估 、监 控 公 司 的 风 险 组合， 负责测算、汇总公司各业务领域的风险状况， 直接 向公司高管层和风险管理委员会进行风险报告。如图 ２ 所示。
险管理机制与制度， 对各种风险因素进行充分的识别和评估， 要在资本金约束下敢于承担与预期收益相平衡的风险，
追求盈利机会， 同时又要以科学的理念和方法加强风险管理， 将风险控制在与资本金和风险管理能力相适应的水平
上。美国投资银行的发展历程与教训显示了投资银行风险管理的重要性。而我国证券公司所经历的教训， 所面对的机
收稿日期： ２００７－ ０３－ ２１ 作者简介： 尹 蘅（ １９７６－ ） ， 女， 管理学博士， 广东商学院会计学
院讲师； 孔维成（ １９７４－ ） ， 男， 管理学硕士， 现供职于广发证券 股份有限公司。
我国证券市场起步于 ２０ 世纪 ９０ 年代， 由于在发展 初期承担了为国企改革服务的重担， 风险管理这一本应 成为投资银行重要经营部分的要素被忽略。进入 ２１ 世纪 以后， 随着市场的日趋成熟与规范， 我国券商十几年来积 累的风险开始爆发， 大鹏证券、南方证券这些曾在我国证 券市场风光无限的券商倒下。与此同时， 监管部门也认识 到风险管理对证券公司的重要性， 中国证监会开始大力 进行证券公司综合治理， 对高风险券商进行相应的处置， 颁 布 了《证 券 公 司 风 险 控 制 指 标 管 理 办 法 》等 一 系 列 监 管 政策文件。２００６ 年以来， 我国证券市场正面临着一个重 大转折时机， 面对着一次历史性的机遇， 这种转折与机遇 的特点在于制度变革和产品创新。证券市场的此种特点 决定了证券公司可以开展更多的新业务、创造出更多的 新产品。然而， 进行创新获取高收益的同时必然蕴含着更 高的风险， 而我国券商的风险管理刚刚起步， 经验尚浅。 历史的教训、现实的机遇、经验的不足， 突显了进行风险 管理研究为我国券商提供风险管理指导的重要性。进行 有效风险管理的基础是一个有效的风险管理架构， 本文 尝试对美国投资银行风险管理架构进行深入剖析， 以期 对我国券商进行有效风险管理起到良好的借鉴意义。