美联储同业拆借利率变动表

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中美同业拆借市场的比较

中美银行间同业拆借市场比较（一）交易方式比较银行间同业拆借市场的参与者选择什么样的交易方式与金融市场的发展程度有关，一般来说，在银行间同业拆借市场发展初期，市场参与者倾向于选择直接的交易方式因为银行间同业拆借市场的形成并不是一开始就很规范，没有形成专业的中介机构来促成交易成熟的银行间同业拆借市场的交易一般都通过经纪商作为中介机构来达成的。

1921年在美国纽约形成的以调剂联邦储备委员会银行的准备金头寸为内容的联邦基金市场，其交易基本上是通过联邦基金经纪商进行的，联邦基金经纪商把资金需求机构与资金供给机构集合在一起，然后通过电话和计算机屏幕简要说明相关的可贷资金及相应的利率水平经纪商通过促成交易收取服务费在联邦基金市场通过经纪商交易的主要是大的金融机构，小的金融机构一般采用直接交易的方式我国直到1996年才形成了全国统一的银行间同业拆借市场，即中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心，采取的是自主询价，逐笔成交，风险自担的直接交易方式但是直接交易方式由于信息的不对称，可能导致拆出方的收益与其承担的风险不匹配，而且交易达成之前需要进行谈判协商，花费的时间较长，交易的效率不高而采取经纪商作为中介进行交易是更有效率的，因为中介机构专门从事银行间同业拆借市场业务，对市场参与者的信息有更多的了解，能够有效对交易双方进行信用评估而我国存在的与银行间同业拆借市场经纪商业务类似的机构就是中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心因此培育一个银行间同业拆借市场的经纪商队伍是必要的，银行间同业拆借市场应该以经纪商为中介的交易为主，以直接交易为辅。

从具体的交易方式来看，联邦基金的拆借采用了信用拆借交易有担保的拆借交易回购交易，除信用交易外，一般利用国债进行回购交易或利用国债作为担保品进行交易我国的拆借市场也形成了信用拆借回购交易（质押式回购和买断式回购）的交易方式，回购交易可利用的债券包括国债政策性金融债券中央银行票据商业银行次级债等目前，我国银行间拆借市场实行准入管理，越来越多的机构满足规定的条件，银行间同业拆借成员正逐步扩大，涵盖证券公司投资基金保险公司财务公司信托公司等机构交易主体不断扩大，并呈多元化发展，使我国银行间同业拆借利率有更强的市场基础（二）市场拆借利率的比较美国银行间同业拆借利率是指美国联邦基金利率，能够敏感反映银行间资金需求主要是隔夜拆借利率加入联邦储备银行体系的银行为了弥补或平衡自身的准备金头寸，需要拆入或拆出部分储备金，这种借贷关系通常只维持一天，这样的交易称为隔夜拆借，形成的利率也就是联邦基金利率美联储调节同业拆借利率就能直接影响到商业银行获取资金的成本，确定合理的联邦基金利率也是美国实行货币政策的指标之一这一点不同于伦敦银行同业拆借利率是利用高信用等级机构的借贷利率通过一定的方式计算得出，在LIBOR形成之前，并不意味着要产生一定的宏观经济后果，而美国联邦公开市场委员会实施货币政策的需要将联邦基金利率设定一个目标利率，可以看作是美联储对当前宏观经济的一个判断我国银行间同业拆借利率与LIBOR更为相似。

2022年美联储利率变化一览表

2022年美联储利率变化一览表废话不多说，直接上菜。

1）联邦基金利率，Federal Fund Rate，FFR。

美联储体系内所有商业银行，加上能直接跟美联储交易的24家一级交易商，他们之间相互拆借资金而形成的利率叫做联邦基金利率，这是整个美元货币体系的核心内环，也是一切美元利率形成的基础，自2008年的全球金融危机爆发以来，美联储通常将其保持在一个狭窄的区间，这个利率走廊，就是我们通常说到的美联储加息-降息的基准利率。

2）联邦基金有效利率，Effective Federal Fund Rate，EFFR。

美联储纽约分行将根据前一日联邦基金市场的实际交易利率，计算并向社会公布美联储体系内的短期加权利率。

3） IORR Rate，Interest on Required Reserves，法定准备金利率；IOER Rate，Interest on Excess Reserves，超额准备金利率；IORB Rate，Interest on Reserve Balances，准备金利率。

2006年，《美国金融服务监管救济法案》授权美联储支付银行存款准备金利息，原定于2011年10月1日生效。

但次贷危机爆发后，提前于2008年10月1日生效。

根据该法案，美联储支付法定准备金和超额准备金的利息(和其他西方国家一样，它不支付利息)。

2021 年 7 月 29 日起，IOER和 IORR，均被准备金利率IORB 取代。

注意，IORB就是美联储FFR走廊的上限。

为什么呢？因为，如果美联储体系内的FFR高于IOER，那么商业银行和一级交易商，就不会把钱存在美联储了，而是会选择拆借给别的商业银行，这样一来，涌入联邦基金拆借市场的资金变多，会让Fund Rate最终还是下降到IORB水平。

反过来，如果美联储提高准备金利率，就是加息，因为提高了FFR的上限。

这个上限的设置，同样来源于2008年全球金融危机，因为金融危机爆发后，美联储将利率降至零附近，且通过大规模的资产购买，为各大商业银行创造了天量准备金。

美联储利率点阵图讲解

美联储利率点阵图讲解点阵图最大的优点是能够更清楚地表示利率的变动，现在已成为国际金融界通用的一种金融统计分析工具。

下面我们来学习一下美联储利率点阵图，主要介绍点阵图的用途和意义。

一、利率点阵图中各种图形的含义1、期限结构表明了债券或贷款数量在期限上的分布情况。

每个小格代表一个期限。

一般说来，当期限相同时，投资组合较多地拥有到期时间较长的债券。

不过也可以看出投资者是偏好长期投资还是短期投资。

若期限结构发生了改变，比如同时出现了一笔多头交易，说明投资者在减少对长期债券的持有量，增加短期债券的持有量，那么这就意味着人们对长期利率预期升高，利率水平会上升；反之则意味着预期降低，利率水平会下降。

2、短期和长期国债代表市场的流动性。

流动性是指借款者迅速偿还债务的能力，它与债券的利率成反向关系。

当投资组合中持有的短期国债占总持有量的绝大部分时，利率处于低位；反之则处于高位。

3、通常用四个月和六个月国债的占总持有量的比例来衡量资产的流动性。

因为两者的到期日相近，且一年后到期的国债不会被再投资，从而构成了四个月的国债最重要。

而对于六个月的国债而言，只有在到期前5个月才会被人们赎回。

所以，当这两者的占比超过50%时，就意味着此时的利率水平偏低。

二、美联储的利率政策点阵图将利率按照到期时间从长到短划分为4个区域：区域0-1的低息货币区域，区域1-2的高息货币区域，区域2-3的中等息货币区域，区域3-4的高息货币区域。

区域0-1的低息货币区域包括欧元区国家、亚洲主要国家、日本、新西兰等；区域1-2的高息货币区域包括欧洲、美国、澳大利亚等；区域2-3的中等息货币区域包括拉丁美洲、东欧、印度等国家和地区；区域3-4的高息货币区域包括俄罗斯、中国等。

三、用点阵图进行利率预测根据资料，得到区域1-4各国的长期利率趋势，同时将预测到的短期利率折算为年率。

美加息2023时间表一览

美加息2023时间表一览美加息2023时间表1.第一次加息：2023年2月2日(周四凌晨03:00)。

2.第二次加息：2023年3月23日(周四凌晨02:00)。

3.第三次加息：2023年5月4日(周四凌晨02:00)。

4.第四次加息：2023年6月15日(周四凌晨02:00)。

5.第五次加息：2023年7月27日(周四凌晨02:00)。

6.2023年7月25日~26日。

7.2023年9月19日~20日。

8.2023年11月3日~4日，如果经济数据表现良好，将会紧急加息25个基点。

9.2023年11月5日，再次加息25个基点，利率升至4.50%~4.75%。

10.2023年12月14日，利率决议，将再次加息50个基点，利率升至4.75%~5%。

美联储加息对中国有什么影响1、美联储加息对中国的汇率产生影响。

美联储加息会导致美元升值，而汇率则会随之下跌。

加息会对中国出口产品的价格产生影响，进而影响到中国出口企业的利润水平。

2、美联储加息会影响中国的资本流动性。

由于美联储加息会导致美元升值，这将导致投资者转向美元资产，从而影响中国的资本流动性。

3、美联储加息会影响中国的国内金融市场。

加息可能会导致中国国内债券市场的投资者转向美元资产，从而影响中国的国内金融市场。

4、美联储加息会影响中国的资本市场。

加息会导致美元升值，这将导致中国资本市场的投资者转向美元资产，从而影响中国的资本市场。

5、美联储加息会影响中国的外汇储备。

由于美联储加息会导致美元升值，这将导致中国的外汇储备出现下降。

6、美联储加息会影响中国的国际收支。

美联储加息会导致美元升值，而中国的出口产品会受到影响，从而影响中国的国际收支。

美联储加息外汇是涨还是跌涨，美元指数是涨，金属价格一直在创新低，大涨商品一般是跌，跟美元走势是相反的;就这阶段美元指数走得比较强，美元指数是涨，金属价格一直在创新低，大涨商品一般是跌，跟美元走势是相反的。

美联储加息后对外汇影响持续多久?此次美联储激进加息对汇率造成的波动影响大概率持续到10月，人民币对美元汇率将持续承压，维持7左右，外贸人在9月份进行结汇无显著影响。

fomc美联储公开市场委员会简介

• 美国联邦储备系统 (Federal Reserve System，简称Fed)负责履行美国的中央银行的职责，这个系统是根据《联邦储备法》(Federal Reserve Act)于1913年成立的。这个系统主要由联邦储备委员会，联邦储备银行及联邦公开市场委员会等组成。 • • 美国联邦储备局是美国联邦储备系统的别称。
• 对利率的预测： • • 4月份美联储成员对加息的预测： • • 支持2012年加息的有3人，2013年的有3人，2014年的有7人， 2015年的有4人。 • • 与1月份相比，更多美联储成员支持提早加息 • • 对经济、通胀和失业率的预测： • • 上调对2012年美国经济的预期，预计失业率更低。 • • 预期今年经济增长2.4%-2.9%，高于1月份预测的2.2%-2.7%。 • • 预期今年失业率7.8%-8%，低于1月份预测的8.2%-8.5%。 • • 预期今年通胀1.9%-2%，1月份预测为1.4%-1.8%
• 联邦公开市场委员会的最主要工作是利用公开市场操作(主要的货币政策之一)，从一定程度上影响市场上货币的储量。另外，它还负责决定货币总量的增长范围(即新投入市场的货币数量)，并对联邦储备银行在外汇市场上的活动进行指导。 • 该委员会主要的决定都需通过举行讨论会议投票产生，它们每年都要在华盛顿特区召开八次例行会议，其会议日程安排表每年都会向公众公开。而平时，则主要通过电话会议协商有关的事务，当然，必要时也可以召开特别会议。
• 利率已无调整空间，经济依然不景气，需要其他方式的刺激。 • 量化宽松货币政策。（QE） • QE1----QE2-----QE3
• 利率调整 • 作为同业拆借市场的最大的参加者，美联储并不是一开始就具有调节同业拆借利率的能力的，因为它能够调节的只是自己的拆借利率，所以能够决定整个市场的联邦基金利率。其作用机制应该是这样的，美联储降低其拆借利率，商业银行之间的拆借就会转向商业银行与美联储之间，因为向美联储拆借的成本低，整个市场的拆借利率就将随之下降。如果美联储提高拆借利率，在市场资金比较短缺的情况下，联邦基金利率本身就承受上升的压力，所以它必然随着美联储的拆借利率一起上升。在市场资金比较宽松的情况下，美联储提高拆借利率，向美联储拆借的商业银行就会转向其它商业银行，听任美联储的拆借利率孤零零地“高处不胜寒”。但是，美联储可以在公开市场上抛出国债，吸纳商业银行过剩的超额准备，造成同业拆借市场的资金紧张，迫使联邦基金利率与美联储的拆借利率同步上升。

libor 近10年趋势及原因

由于3月和6月的LIBOR为全球最经常使用的拆借利率品种，本文以3个月的LIBOR为主要研究对象。

下图为2001年至2010年3个月的LIBOR走势图首先，在2001年至2003年的这段期间里。

LIBOR一直在下降（由6.2987%下降至1%左右）。

在2000年，美联储的连续加息而产生的利差，成为提升2000年LIBOR的最直接压力，而进入2001年，这种状况发生了根本性的变化，其实2000年底美联储的利率政策取向就已明显转向，由谨防通货膨胀抬头的“中立”立场转向了防止经济衰退，而2001年元月3日美联储出人意料地同时降低两大主要指导利率，其中联邦基金利率下调0.5%，贴现率下降0.25%，随后再次降低贴现率25个基点，此举表明美国利率已进入一个新的下降周期，由此LIBOR 也进入了防止经济衰退的降息阶段。

2004年到2007年这段期间LIBOR由1.11%上升到2001年水平5.6%左右，并维持了5.6%的高同业拆借利率一年左右。

LIBOR上升，有两个原因，第一是银行对贷款不能按期收回的忧虑增加，第二是央行的基准利率上升。

在经济复苏周期的初期，央行息率降低鼓励企业投资，而当经济逐步复苏时，市场对资金的需求自然会上升，从而间接令银行间的同业拆息升高。

2004年的为加息周期，04年3月时美元3个月同业拆息为1.11厘，而当时联储局目标利率在1厘水平。

然而至6月时联储局第一次加息0.25厘至1.25厘的时候，3个月同业拆息已经升至接近1.6厘，升幅达到0.49厘。

2004年至2007年LIBOR的上升时由市场对资金需求导致的。

到了2007年，次贷危机对2007年货币市场利率走势产生了直接影响，上半年Libor走势平稳，与基准利率差距不大，下半年次贷危机发生后，信贷紧缩严重，货币市场利率快速走高，美元3月期Libor和欧元3月期Libor都达到2001年来的最高纪录，英镑3月期Libor也达到9年纪录，大幅偏离了基准利率，各国央行的救市政策对缓解信贷紧缩起到了一定作用，但货币市场利率显示“惜贷”现象依旧存在。

美国利率调整表

美联储近20年来历次利率变动一览表2013年03月15日16:05 汇通网我有话说汇通网3月15日讯——美联储自1994年以来历次调整联邦基金利率和贴现率的情况如下表所示。

凡事日期带*者，表明该此利率决策是在美联储在两次会议之间紧急作出的。

联邦基金利率贴现率调整幅度调整后利率(%) 调整幅度调整后利率(%) 2010年2月18日* 维持不变0-0.25 调升25基点0.752008年12月16日调降至少75基点0-0.25 调降75基点0.510月29日调降50基点 1 调降50基点 1.25 10月8日* 调降50基点 1.5 调降50基点 1.75 4月30日调降25基点 2 调降25基点 2.25 3月18日调降75基点 2.25 调降75基点 2.5 3月16日* 调降25基点 3.25 1月30日调降50基点 3 调降50基点 3.5 1月22日* 调降75基点 3.5 调降75基点 4 2007年12月11日调降25基点 4.25 调降25基点 4.75 10月31日调降25基点 4.5 调降25基点 5 9月18日调降50基点 4.75 调降50基点 5.25 4月17日* 调降50基点 5.75 2006年6月29日调升25基点 5.25 调升25基点 6.25 5月10日调升25基点 5 调升25基点 6 3月28日调升25基点 4.75 调升25基点 5.75 1月31日调升25基点 4.5 调升25基点 5.5 2005年12月13日调升25基点 4.25 调升25基点 5.25 11月1日调升25基点 4 调升25基点 5 9月20日调升25基点 3.75 调升25基点 4.75 8月9日调升25基点 3.5 调升25基点 4.5 6月30日调升25基点 3.25 调升25基点 4.25 5月3日调升25基点 3 调升25基点 43月22日调升25基点 2.75 调升25基点 3.75 2月2日调升25基点 2.5 调升25基点 3.5 2004年12月14日调升25基点 2.25 调升25基点 3.25 11月10日调升25基点 2 调升25基点 3 9月21日调升25基点 1.75 调升25基点 2.75 8月10日调升25基点 1.5 调升25基点 2.5 6月30日调升25基点 1.25 调升25基点 2.25 2003年6月25日调降25基点 1 调降25基点 2 1月6日(※注) 调升150基点 2.25 2002年11月6日调降50基点 1.25 调降50基点0.75 2001年12月11日调降25基点 1.75 调降25基点 1.25 11月6日调降50基点 2 调降50基点 1.5 10月2日调降50基点 2.5 调降50基点 2 9月17日* 调降50基点 3 调降50基点 2.5 8月21日调降25基点 3.5 调降25基点 3 6月27日调降25基点 3.75 调降25基点 3.25 5月15日调降50基点 4 调降50基点 3.5 4月18日* 调降50基点 4.5 调降50基点 4 3月20日调降50基点 5 调降50基点 4.5 1月31日调降50基点 5.5 调降50基点 5 1月4日* 调降25基点 5.5 1月3日* 调降50基点 6 调降25基点 5.75 2000年5月16日调升50基点 6.5 调升50基点 6 3月21日调升25基点 6 调升25基点 5.5 2月2日调升25基点 5.75 调升25基点 5.25 1999年11月16日调升25基点 5.5 调升25基点 5 8月24日调升25基点 5.25 调升25基点 4.75 6月30日调升25基点 51998年11月17日调降25基点 4.75 调降25基点 4.5 10月15日* 调降25基点 5 调降25基点 4.759月29日调降25基点 5.251997年3月25日调升25基点 5.51996年1月31日调降25基点 5.25 调降25基点 5 1995年12月19日调降25基点 5.57月6日调降25基点 5.752月1日调升50基点 6 调升50基点 5.25 1994年11月15日调升75基点 5.5 调升75基点 4.75 8月16日调升50基点 4.75 调升50基点 4 5月17日调升50基点 4.25 调升50基点 3.5 4月18日* 调升25基点 3.753月22日调升25基点 3.52月4日调升25基点 3.25。

比较中美利率体系的异同

⽐较中美利率体系的异同⽐较中美利率体系的异同⼀、中美利率体系的相同点中国和美国的利率体系都主要包括利率结构、各利率间的传导机制和利率监管体系，是各类利率之间和各类利率内部相互联系、相互制约⽽形成的有机整体。

⼆、中美利率体系的不同点1.中国的利率可以分为官⽅利率和市场利率两种类型。

（1）根据中央银⾏的资料，官⽅利率包括：再贷款利率、再贴现利率、存款准备⾦利率、超额存款准备⾦利率、⾦融机构法定存贷款利率。

同时，中央银⾏还控制存贷款利率的浮动范围。

（2）如果考虑信⽤风险在内，市场利率则包括：银⾏同业拆借利率、银⾏间国债回购利率、交易所国债回购利率、央⾏票据利率、国债利率、企业债券利率。

官⽅利率中的再贷款利率、再贴现利率、存款准备⾦利率、超额存款准备⾦利率是中央银⾏与⾦融机构（主要是商业银⾏）发⽣借贷的利率，可以由中央银⾏完全控制。

⽽存贷款利率是⾦融机构和借贷⼈发⽣借贷的利率，中央银⾏⽆法监控每⼀笔存贷款业务，所以实际上⽆法完全控制存贷款利率，但是规定了利率浮动的区间。

从历史数据可以总结出，我国的贷款利率⼤于超额准备⾦利率；再贷款利率绝⼤多数时间⾥是⼤于存款利率；存款利率绝⼤多数时间是⼤于超额准备⾦利率。

2.美国的利率也可以分为官⽅利率和市场利率两种类型。

（1）美国的官⽅利率为联邦基⾦利率，美联储不直接规定该利率，⽽是通过公开市场操作来使该利率在⼀个狭窄的⽬标区间波动。

每个⽉的联储公开市场委员会会议将选择并公开⼀个联邦基⾦利率⽬标⽔平。

同时美联储也会根据联邦基⾦利率调整对商业银⾏的贴现或者贷款的利率。

（2）美国的市场利率主要包括：商业票据；可转让⼤额存单利率；欧洲美元存款利率；银⾏优惠贷款利率；贴现窗⼝优惠贷款利率；⼆级市场国债利率；企业债券利率；州及地⽅政府债券利率；⼀般抵押债券利率。

美国的利率体系中，再贴现利率是最低的；国债利率是反映市场资⾦供求最基本的利率；同业拆借利率⾼于国债利率、低于商业银⾏的贷款利率；商业银⾏的存款利率⾼于国债利率、低于同业拆借利率。

世界各国利率表

世界各国利率表主要央行观察中央银行下次会议时间上次变动现行利率加拿大央行2008年10月21日2008年10月08日 2.5% 日本央行2008年10月31日2007年02月21日0.5% 欧洲央行2008年11月06日2008年10月08日 3.75% 澳大利亚储备银行2008年11月05日2008年10月07日6% 瑞士央行2008年12月11日2008年10月08日 2.25% 美联储2008年10月29日2008年10月08日 1.5% 英国央行2008年11月06日2008年10月08日 4.5%非洲国家现行利率前值上次变动时间南非12.0% 11.5% 2008年06月13日埃及11.5% 11.0% 2008年09月22日亚太地区国家现行利率前值上次变动时间中国 6.93% 7.20% 2008年10月08日中国香港特别行政区 2.0% 3.5% 2008年10月09日印度7.5% 8.5% 2008年10月10日台湾 3.25% 3.50% 2008年10月09日新西兰7.5% 8.0% 2008年09月10日日本0.50% 0.25% 2007年02月21日澳大利亚 6.% 7.% 2008年10月07日韩国 5.00% 5.25% 2008年10月09日印尼9.5%欧洲国家现行利率前值上次变动时间冰岛12.0% 15.5% 2008年10月15日匈牙利8.50% 8.25% 2008年05月26日挪威 5.25% 5.75% 2008年10月15日捷克共和国 3.50% 3.75% 2008年08月07日斯洛伐克 4.25% 4.50% 2007年04月24日欧洲货币联盟 3.75% 4.25% 2008年10月08日瑞典 4.25% 4.75% 2008年10月08日瑞士 2.25% 2.75% 2008年10月08日英国 4.5% 5.0% 2008年10月08日中东国家现行利率前值上次变动时间土耳其16.75% 16.25% 2008年07月17日北美国家现行利率前值上次变动时间加拿大 2.5% 3.0% 2008年10月08日美国 1.5% 2.0% 2008年10月08日南美国家现行利率前值上次变动时间巴西13.75% 13.00% 2008年09月10日American Dollars to 1 AUD (invert,graph)2008-05-01Thursday, May 10.933803USD2008-05-02Friday, May 20.936601USD2008-05-05Monday, May 50.945403USD2008-05-06Tuesday, May 60.948101USD2008-05-07Wednesday, May 70.942596USD2008-05-08Thursday, May 80.942996USD2008-05-09Friday, May 90.941699USD2008-05-12Monday, May 120.946701USD2008-05-13Tuesday, May 130.942001USD2008-05-14Wednesday, May 140.934798USD2008-05-15Thursday, May 150.941504USD2008-05-16Friday, May 160.953998USD2008-05-19Monday, May 190.953198USD2008-05-20Tuesday, May 200.959896USD2008-05-21Wednesday, May 210.964404USD2008-05-22Thursday, May 220.955201USD2008-05-23Friday, May 230.960799USD2008-05-26Monday, May 260.960799USD 2008-05-27Tuesday, May 270.9588USD 2008-05-28Wednesday, May 280.961603USD 2008-05-29Thursday, May 290.954499USD 2008-05-30Friday, May 300.955101USD 2008-06-02Monday, June 20.9548USD 2008-06-03Tuesday, June 30.954499USD 2008-06-04Wednesday, June 40.960504USD 2008-06-05Thursday, June 50.9567USD 2008-06-06Friday, June 60.960301USD 2008-06-09Monday, June 90.952299USD 2008-06-10Tuesday, June 100.944796USD 2008-06-11Wednesday, June 110.948704USD 2008-06-12Thursday, June 120.934204USD 2008-06-13Friday, June 130.939002USD 2008-06-16Monday, June 160.940398USD 2008-06-17Tuesday, June 170.9428USD 2008-06-18Wednesday, June 180.9441USD 2008-06-19Thursday, June 190.949902USD 2008-06-20Friday, June 200.953998USD 2008-06-23Monday, June 230.950697USD 2008-06-24Tuesday, June 240.957304USD 2008-06-25Wednesday, June 250.953998USD 2008-06-26Thursday, June 260.957304USD 2008-06-27Friday, June 270.961003USD 2008-06-30Monday, June 300.956197USD 2008-07-01Tuesday, July 10.953498USD 2008-07-02Wednesday, July 20.9634USD 2008-07-03Thursday, July 30.960403USD 2008-07-04Friday, July 40.960403USD 2008-07-07Monday, July 70.953098USD 2008-07-08Tuesday, July 80.953298USD 2008-07-09Wednesday, July 90.958497USD 2008-07-10Thursday, July 100.962103USD 2008-07-11Friday, July 110.967399USD 2008-07-14Monday, July 140.972101USD 2008-07-15Tuesday, July 150.979701USD2008-07-16Wednesday, July 160.976095USD 2008-07-17Thursday, July 170.975001USD 2008-07-18Friday, July 180.9728USD 2008-07-21Monday, July 210.974896USD 2008-07-22Tuesday, July 220.971496USD 2008-07-23Wednesday, July 230.963595USD 2008-07-24Thursday, July 240.957002USD 2008-07-25Friday, July 250.956197USD 2008-07-28Monday, July 280.957103USD 2008-07-29Tuesday, July 290.950796USD 2008-07-30Wednesday, July 300.943396USD 2008-07-31Thursday, July 310.941504USD 2008-08-01Friday, August 10.931697USD 2008-08-04Monday, August 40.929904USD 2008-08-05Tuesday, August 50.915701USD 2008-08-06Wednesday, August 60.907803USD 2008-08-07Thursday, August 70.907902USD 2008-08-08Friday, August 80.891504USD 2008-08-11Monday, August 110.886902USD 2008-08-12Tuesday, August 120.875703USD 2008-08-13Wednesday, August 130.867498USD 2008-08-14Thursday, August 140.870898USD 2008-08-15Friday, August 150.867604USD 2008-08-18Monday, August 180.871202USD 2008-08-19Tuesday, August 190.870997USD 2008-08-20Wednesday, August 200.871202USD 2008-08-21Thursday, August 210.878503USD 2008-08-22Friday, August 220.8689USD 2008-08-25Monday, August 250.867604USD 2008-08-26Tuesday, August 260.856098USD 2008-08-27Wednesday, August 270.8553USD 2008-08-28Thursday, August 280.861802USD 2008-08-29Friday, August 290.861802USD 2008-09-01Monday, September 10.856296USD 2008-09-02Tuesday, September 20.836002USD 2008-09-03Wednesday, September 30.835199USD 2008-09-04Thursday, September 40.8298USD2008-09-05Friday, September 50.810701USD 2008-09-08Monday, September 80.815102USD 2008-09-09Tuesday, September 90.8081USD 2008-09-10Wednesday, September 100.8036USD 2008-09-11Thursday, September 110.797798USD 2008-09-12Friday, September 120.817USD 2008-09-15Monday, September 150.808002USD 2008-09-16Tuesday, September 160.793903USD 2008-09-17Wednesday, September 170.783098USD 2008-09-18Thursday, September 180.798901USD 2008-09-19Friday, September 190.828803USD 2008-09-22Monday, September 220.844103USD 2008-09-23Tuesday, September 230.838497USD 2008-09-24Wednesday, September 240.836603USD 2008-09-25Thursday, September 250.836002USD 2008-09-26Friday, September 260.829201USD 2008-09-29Monday, September 290.812499USD 2008-09-30Tuesday, September 300.790401USD 2008-10-01Wednesday, October 10.793701USD 2008-10-02Thursday, October 20.777001USD 2008-10-03Friday, October 30.775002USD 2008-10-06Monday, October 60.713898USD 2008-10-07Tuesday, October 70.7216USD 2008-10-08Wednesday, October 80.668999USD 2008-10-09Thursday, October 90.701498USD 2008-10-10Friday, October 100.6531USD 2008-10-13Monday, October 130.6531USD 2008-10-14Tuesday, October 140.705398USD 2008-10-15Wednesday, October 150.683298USDaverage 0.894704lowest (Oct 10)0.6531highest (Jul 15)0.979701元素周期表注：下标为1的是天然放射性元素；下标为2的是人工放射性元素；其他为非放射性元素。

中央银行的资产负债表与货币政策——中国和美国的比较

中央银行的资产负债表与货币政策∗——中国和美国的比较一、引言近几十年来，纵观世界各国，许多奉行自由市场经济的国家在遭遇到经济金融危机时，政府都无一例外地出手，采取各种措施对危机进行控制和救助，市场无形之手总会向政府有形之手做出让步。

美国的中央银行--美国联邦储备系统（简称美联储）现任主席伯南克(Bernanke ，2008)认为，要准确地评估危机管理的效果有多大是非常困难的, 但有一点可以肯定, 即如果没有中央银行的介入, 危机要严重得多，影响也会深远得多。

金融危机会导致经济萧条，中央银行一般采取宽松的货币政策应对，常规的方法有：第一、中央银行作为最后贷款人，通过公开市场操作、再贴现或再贷款，向金融机构提供流动性援助。

在金融市场发达的国家，中央银行应对危机的常规手段主要是通过参与市场供求运作，提供短期的流动性。

一般来说，中央银行为了最大限度地降低在流动性供给过程中其所承受的风险，会要求借入资金的金融机构提供合格资产作为抵押。

最后贷款人是现代中央银行的一个重要职责, 中央银行随时准备为出现流动性短缺的银行体系注入高能货币。

第二、降低利率和法定存款准备金率。

（1）中央银行可以降低贴现利率或再贷款利率。

有能力调控的短期利率有隔夜同业拆借利率、证券市场回购利率和逆回购利率等，通过公开市场业务引导货币市场利率接近中央银行的目标利率。

以美国为例，联邦基金率是指美国同业拆借市场的利率，也是基准利率，其最主要的是隔夜拆借利率。

美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场上的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。

作为同业拆借市场的最大的参加者，其作用机制应该是这样的：美联储降低其拆借利率，商业银行之间的拆借就会转向商业银行与美联储之间，因为向美联储拆借的成本低，整个市场的拆借利率都将随之下降。

（2）降低商业银行上缴中央银行的法定存款准备金率。

目的是放松融资条件，为商业银行提供成本更低和数量更多的资金，由此来支持经济成长。

美国次级债务危机对中国的影响

美国次级债务危机对中国的影响◆尚文涛本文从美国次级债务危机的基本概念出发,对其对我国资本市场和房地产市场的影响做了深入的分析和探讨,最后本文还对美国次级债务危机表达了自己的一些看法。

美国次级债务危机　次级抵押贷款　资本市场　房地产市场一、美国次级债务危机的概念及成因分析所谓次优级抵押贷款证券(次级债)是相对优先级抵押贷款证券而言的。

抵押贷款证券按获得本金与利息支付的优先次序划分为不同的等级,优先级证券信用等级高,收益稳定,可吸引风险规避型的投资者,次优级证券风险较高,但是收益也相对于优先级证券高,较适合机构投资者。

次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业。

与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于,次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高,贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。

那些因信用纪录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人,会申请次级抵押贷款购买住房。

美国次级抵押贷款是面向信用较差或收入较低的借款人提供的抵押贷款,以实现居者有其屋。

该市场在20世纪90年代中期至2004年期间经历了快速发展,从1994年的350亿美元发展到2000年的1400亿美元,如今可能高达8000亿美元。

这一时期的繁荣得益于当时的政策环境、宽松的信贷环境,以及资产证券化盛行等多个方面的因素。

次级贷款的发放是建立在房价不断上涨及低利率假设的基础上。

大部分次级贷款基于浮动利率,即贷款利率随短期利率变动而变动。

一旦房价回落利率上升,次级借款人将会面临无力还贷风险。

从2004年中开始,美联储先后17次加息,将基准利率从1%上调至5.25%,使得借款人还贷成本激增,远超出实际还贷能力。

另一方面,近两年来美国住房市场逐步降温,使得房屋所有人的再融资变得更为困难。

这最终导致了2006年以来次级抵押贷款拖欠、违约及停止抵押赎回权数量的攀升,并使美国包括新世纪抵押贷款公司在内许多贷款公司已撤出次级抵押贷款市场,寻求破产保护或者被收购。

解析美国联邦储备系统运作模式

解析美国联邦储备系统运作模式席卷全球的金融危机起源于美国次贷危机。

作为美国最主要的金融监管机构之一，美国联邦储备系统（以下简称美联储）在应对金融危机过程中发挥了巨大作用。

了解它的职责和运作模式有助于我们更好地认识美国如何应对金融危机，并可加深对美国货币政策和制度的了解。

一. 美联储的组织职责及结构美联储作为美国的中央银行，负责货币政策的制定与实施。

在全球所有中央银行里，美联储的组织结构是最特殊的。

1.组织职责。

美联储是根据《联邦储备法》于1913年成立的。

主要职责包括：制定并负责实施相关货币政策；对银行机构实行监管；维持金融系统稳定等。

2.组织结构。

美联储由联邦储备银行、联邦储备委员会、联邦公开市场委员会、联邦咨询委员会及大约4800家成员商业银行组成。

（1）联邦储备银行。

美国按照1913年《联邦储备法》，将全国划分为12个储备区，每区设立一个联邦储备银行。

主要职责包括：支票清算；货币发行；管理和发放本区商业银行贴现贷款；组织关于货币政策操作的课题研究等。

按资产衡量，三家最大的联邦储备银行分别是纽约、芝加哥和旧金山联邦储备银行，它们共同控制联邦储备体系50%以上的资产。

其中，纽约联邦储备银行拥有整个体系25%的资产，是最重要的联邦储备银行。

（2）联邦储备委员会。

联邦储备系统的核心机构是联邦储备委员会。

该委员会由七名委员组成，主席和副主席各一名，委员五名，由总统任命，并经参议院批准。

委员的任期长达14年，不得连任。

为防止某一地区利益被过度强调，委员（通常是职业经济学家）要求来自不同联邦储备区。

委员会主席从7名委员中选出，任期4年，可以连任。

主要职责包括：制定货币政策；对公开市场操作享有投票权；制定法定准备金率；制定联邦基金贷款贴现率。

（3）联邦公开市场委员会。

联邦公开市场委员会是联邦储备系统中另一个重要机构。

它由十二名成员组成，包括:联邦储备委员会全部七名成员，纽约联邦储备银行行长，其它四个名额由另外11个联邦储备银行行长轮流担任。

调整美国联邦基金利率对宏观经济的作用

调整美国联邦基金利率对宏观经济的作用作者：邹璇尔来源：《中外企业家》 2017年第7期文/邹璇尔美联储一年降息多次的时期，恰好与消费者信心指数向下波动的周期大体一致，反之亦然。

本文基于对这两项数据进行对比，并以总统任期为节点，分析美联储升息降息与宏观经济的关系。

美国联邦基金利率（Federal Funds Rate）是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。

这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。

消费者信心指数（Consumer Confidence Index，CCI）是反映消费者信心强弱的指标，是综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受，是预测经济走势和消费趋向的一个先行指标，是监测经济周期变化不可缺少的依据。

本文以该指数来象征宏观经济状况。

笔者发现，美联储一年降息多次的时期，恰好与消费者信心指数向下波动的周期大体一致，反之亦然。

本文正是基于对这两项数据进行对比分析，而找出其运行规律，并对美国21世纪初的经济进行回顾与理解。

图1中的数据是对某一年每一个月的消费者指数进行加总平均所得（sum/12），大致可以窥见当年的消费者对经济形势的评价和对经济前景等的主观感受。

图2是取某一年年初的联邦基金率与该年年末的基金率作为该年的变动趋势。

笔者发现每年的联邦基金率变动方向较为一致（一直升或者一直降），故只需年初与年末的数据就可代表该年的基金率变动。

由于每次升息与降息变动都为25或50个基本点，故若某一年变化趋势明显，则说明该年多次升息或者降息。

通过找两个图表数据的共同节点，笔者发现曲线变动趋势的开始和终结恰好与执政总统任期有关联。

如1990—1993年，消费者信息指数与联邦基金率共同下跌，正好对应布什总统执政时期。

美国的银行间市场

【隔夜拆借利率】银行间以一天为期限互相拆借资金的利率,称之为隔夜拆借利率。

通俗的讲就是指我今天借钱给你明天还的利率。

银行间拆借利率就是各银行间进行短期的相互借贷所适用的利率，通常是隔夜拆借或者1-7天内拆借，它是发达货币市场上最基本和最核心的利率，许多其他利率都要直接或间接地受到银行间拆借利率变动的影响，甚至其变动的国际影响也很剧烈，所以银行间拆借利率通常可以作为一国利率市场化程度的重要参考。

隔夜拆借利率的提高将减缓资金的流动。

隔夜拆借利息一般是由于银行间资金的短缺或多余产生的短期拆借行为，就是资金多余者拆借资金给短缺者，短缺者则拆入资金，拆借时所付的利息就是拆息，这种同业拆借一般有自己的期限，隔夜拆借是最短的。

还有，比如还有1天，7天，1个月。

【拆借市场基准利率】目前全球直接管制存贷款利率的央行极少，绝大多数是以货币市场尤其是拆借市场的利率作为目标利率，比如美联储就以隔夜拆借利率为政策利率。

由于拆借利率在最前端，央行在确定目标利率后，会通过其他货币政策工具如公开市场操作等将拆借市场的利率维持在目标利率附近，此时各家商业银行就会根据拆借市场的资金拆借成本（拆借利率）来确定最终的贷款利率，即零售市场的利率，然后企业和居民依据此利率进行借贷行为。

【Shibor-上海银行间同业拆借利率】Shibor全称是上海银行间同业拆借利率(Shanghai Interbank Offered Rate)，被称为中国的Libor(London Interbank Offered Rate，伦敦同业拆借利率)，其形成方式是：每个交易日全国银行间同业拆借中心根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11：30对外发布。

Shibor报价银行团现由16家商业银行组成，首批16家报价行名单中包括工、农、中、建4家国有商业银行，交行、招商、光大、中信、兴业、浦发6家全国性股份制银行，北京银行、上海银行、南京银行3家城市商业银行和德意志上海; 汇丰上海; 渣打上海3家外资银行，此16家银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。

08 年金融危机

08年金融危机2008年3月18日，美联储决定将商业银行间隔夜拆借利率由3.0%降至2.25%2008年3月16日，美联储决定将贴现率由3.5%下调至3.25%。

2008年1月31日，香港金融管理局宣布基本利率下调50个基点至4.5%。

2008年1月29日，美联储商业银行间隔夜拆借利率从3.5%降到3.0%。

2008年1月29日，美联储通过贷款拍卖方式向商业银行提供300亿美元。

2008年1月24日，摩根士丹利称将在一周内裁员约1000人；美国银行和美联银行公布，2007年四季度盈利降幅分别高达95%和98%。

2008年1月22日，美联储将基准利率降低0.75个百分点，至3.5%。

2007年10月5日，道琼斯指数和标准普尔指数盘中均刷新历史最高纪录，后者还创下历史最高收盘点位。

2007年9月21日，美联储通过隔夜回购协议向银行体系注入30亿美元临时储备。

2007年9月19日，美联储通过隔夜回购协议向银行体系挹注97.5亿美元临时储备，将商业银行间隔夜拆借利率降到4.75%。

2007年9月14日，美国房贷款利率降到四个月来的最低水平。

2007年9月12日，花旗集团提供214美元支应金融公司GMAC；欧洲央行再次向银行系统注资750亿欧元。

2007年9月6日，欧洲央行决定欧元区基准利率维持4%不变；英国央行宣布维持5.75%的基准利率不变。

2007年9月6日，英国银行间同业拆借利率近日大幅上涨，并达到近9年来的最高水平。

2007年9月5日，美联储通过隔夜回购协议向银行体系注入85亿美元临时储备。

2007年9月4日，美联储通过二日回购协议向银行体系注入了50亿美元的临时储备；美国8月份制造业活动指数下滑至近五个月来最低水平。

2007年8月31日，巴克莱银行第二次借入英国央行大约16亿英镑的紧急储备金；美国主要次级抵押贷款公司Ameriquest不再接受新的抵押贷款申请。

2007年8月31日，英国皇家苏格兰银行(RBS)削减了其负责美国市场的投资银行部门员工数量。

美国债券详解

说到国债，我们先听听世界的声音，中国，一直都是美债的购买者，最近两年声音在向欧洲改变。

日本，上次评级机构对美国国债的观察，日本官员立刻站出来讲话，说明美债的安全性，还有个人的声音，比如罗杰斯2010年就在说计划做空美债。

今年最近，他又开始说话了。

我们不管罗杰斯的代表利益，就从他本身说，起码他对美国国债也有独特的理解。

首先我们概括一下国债，国债是什么呢，是国家借钱，不过要分为有钱人向外借钱和没钱人向外借钱。

国债，又是一张纸。

对华尔街来说，国债又是金融产品。

所以，我想跟大家，慢慢的说明，国债与外汇的关系。

】我们先对美国国债和它的利率收益率看。

一。

美国货币发行机制美国的基础货币体系基本由美联储来发行，美国联邦储备银行的注册资本由各商业会员银行认缴，并以利差收入、政府债券承销收入作为收益来源，美联储从成立之时起就代理着政府国库财务收支的功能，同时还履行着代理政府证券发行管理、政府贷款人等职能。

虽然宋鸿兵说美联储是私人的，但是美联储货币发行是依据购买的财政部国债额度来发行，而假如需要增加额度需要国会批准，因此美联储还是和美国的财政部和国会有一定制约关系在里面。

美联储主要通过买卖美国联邦政府债券的方式来实现美元基础货币的投放，并通过各类利率工具调控流通中的广义货币数量（再贴现贷款（RP & TAC）和持有的黄金及特别提款权是另外2种基础货币投放模式，但是占的比例相对较小）。

美国财政部以政府债券作为抵押向美联储融资用于财政支出，美联储以这些政府债券作为基础投放货币，只要作为基础货币的美元在现实中流通，美国财政部就可以永远占用同等数额的债券融资额度，享有货币发行的铸币税。

谈到货币，就要讲到利率，联邦基金利率、贴现利率和存款准备金率是美国3大利率调控手段，来调控货币供应量。

1、联邦基金利率是最常用的利率调控工具，其主要指美国银行间同业拆借市场的隔夜拆借利率，也是我们通常讲的美国基准利率，这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，一般美联储先设定目标基准利率，然后通过公开市场业务等手段进行市场调控，进而影响商业银行的资金成本与货币持有量。

各国中央银行制度比较

第一章组织机构的比较 (2)一美国联邦储备体系 (2)1.理事会 (2)2.联邦公开市场委员会 (2)3．联邦咨询委员会 (3)4．联邦储备银行 (3)二英格兰银行 (3)三日本银行 (4)四欧洲央行 (5)1、理事会 (5)2、执行委员会 (5)3、全体理事会 (5)第二章货币政策操作的比较 (6)一美国的货币政策操作 (6)1．公开市场业务 (6)2．变动再贴现率 (6)3．法定准备金政策 (6)二英格兰银行的货币政策操作 (7)三日本银行的货币政策操作 (7)四欧洲央行的货币政策操作 (8)1．公开市场操作。

(9)2．最低存款准备金制度。

(9)3.存贷款便利。

(9)第三章金融监管体制的比较 (10)一美国的金融监管制度 (10)二英格兰金融监管制度 (11)三日本金融监管制度 (11)四欧洲中央银行体系的金融监管制度 (12)西方发达中央银行制度比较摘要：在20世纪的末期和21世纪的初期，随着各国金融制度的进一步发展。

许多西方发达国家纷纷再次立法改变其中央银行制度。

如欧洲中央银行的成立，美国的《1999 年金融服务法》及英国修订《英格兰银行法》。

本文主要选取美国未加入欧元区的英国日本以及欧洲中央银行体系在第一至第三部分从组织结构、货币政策工具的选取运用及他们的监管体系进行论述关键词：美联储英格兰银行日本银行欧洲中央银行体系制度第一章组织机构的比较一美国联邦储备体系美国的中央银行—美国联邦储备体系是根据1913年的《联邦银行法》建立的。

采用的一个二元分级的中央银行模式，在联邦和州一级分别有组织和金融权力。

其大致的结构和权力划分为:1.理事会设在华盛顿的联邦储备委员会是联邦储备体系的最高决策机构。

其核心理事会由7名成员组成，在参议院的同意后由总统任命，任期为14年，每2年交叉改换一位，不得随意罢免，不得连任。

从7名理事中选出主席和副主席各一位，经参议院同意后总统任命，任期4年，可以在他们的理事任期内连任。