无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析
无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析
无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析摘要2013年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。
经法院审查，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。
这一消息在业界和海内外引起了较大的轰动，人们不禁想问：是什么原因导致了无锡尚德神话的破灭？财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。
本文在无锡尚德的财务报表的基础之上，分别对其短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力进行了财务比率的对比分析，并且运用杜邦分析法对其进行了综合财务分析。
得出结论：锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因主要是公司过度扩张，严重负债经营。
在长、在短期偿债能力急剧下降的情况下，其营业费用大幅度的上升，超过了收入的增长速度，使得营业收入变成了负值。
公司没有钱偿还短期债务，最终导致破产重组。
关键字：无锡尚德破产重组财务报表分析AbstractOn March 18, 2013, suntech's creditor banks joint to wuxi city intermediate people's court to submit an application for suntech’s bankruptcy.The court officially agree this application on March 20, 2013. The news caused a great sensation both at home and abroad.people can not help asking: what break up suntech’s myth?Financial statement analysis, also known as financial analysis, it is by collecting, sorting data related to the process of the enterprise financial and accounting reports, and combined with other relevant supplementary information, to the enterprise's financial position, operating results and cash flow situation carries on the comprehensive comparison and evaluation, to provide users of financial reports managementdecision-making and control on the basis of a management job.In this paper, on the basis of the financial statements of the suntech, respectively, the short-term solvency, long-term solvency, operation ability and profitability has carried on the contrastive analysis of the financial ratios, and using the du pont analysis method for the comprehensive financial analysis. Conclusion: tin suntech power co., LTD. Main reason for the bankruptcy is overextended, serious indebtedness. At length, in the case of a sharp decline in short-term debt paying ability, its operating expenses rise, substantially more than the income growth rate, makes the operating income turned negative. No money to repay the short-term debt of the company, and eventually led to the bankruptcy reorganization.Key words:Wuxi suntech Bankruptcy and reorganization Financial statement analysis目录第一章：导论1.研究背景和意义2013年3月20日，无锡市中级人民法院裁定对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整。
《2024年董事会之谜——基于尚德电力的案例研究》范文
《董事会之谜——基于尚德电力的案例研究》篇一一、引言在商业世界中，董事会的作用至关重要，它不仅掌控着公司的战略方向，还负责监督公司管理层的决策和行动。
然而，近年来，不少公司的董事会出现了各种问题，其中以尚德电力为例的案例引起了广泛关注。
本文将通过尚德电力的案例，深入探讨董事会运作的谜团，分析其存在的问题及原因，并提出相应的解决方案。
二、尚德电力案例背景尚德电力是一家国内知名的太阳能产品生产商，其在太阳能领域的成就曾被广大投资者看好。
然而，随着公司的迅速扩张和多元化投资，公司内部的董事会管理逐渐出现问题。
具体表现为决策失误、高管离任以及公司的财务危机等。
这一系列的变故给公司带来了严重的损失，也引发了社会各界对董事会职能的质疑。
三、董事会运作的谜团（一）决策失误尚德电力董事会在决策过程中存在失误，主要表现为对市场趋势的判断不准确、对投资项目的评估不充分等。
这些失误往往导致公司错失发展机遇，甚至陷入困境。
（二）高管离任尚德电力的高管离任现象频繁发生，这不仅给公司带来了管理上的不稳定，也反映出董事会在选拔和培养人才方面存在一定的问题。
如何吸引和留住人才成为董事会需要解决的难题。
（三）财务危机尚德电力的财务危机暴露出董事会在财务管理和监督方面的不足。
如何确保公司财务的稳健和透明成为董事会亟待解决的问题。
四、原因分析（一）内部治理结构问题尚德电力董事会内部治理结构存在一定的问题，如董事会成员的构成不合理、独立董事的独立性不足等。
这些问题导致董事会在决策过程中缺乏有效的监督和制约机制。
（二）外部环境和市场变化外部环境的变化和市场的不确定性也给董事会的决策带来了挑战。
在快速变化的市场环境下，董事会需要具备敏锐的市场洞察力和决策能力。
（三）信息披露和透明度问题尚德电力在信息披露和透明度方面存在一定的问题，导致投资者和公众对公司的信任度降低。
这进一步加剧了董事会在决策和监督方面的困难。
五、解决方案与建议（一）优化内部治理结构尚德电力应优化董事会内部治理结构，合理配置董事会成员，提高独立董事的独立性。
无锡尚德破产案例剖析
无锡尚德破产案例剖析作者：吴嘉文来源：《财税月刊》2018年第03期摘要无锡尚德太阳能电力有限公司，为尚德电力有限公司的核心子公司，由施正荣于2001年1月建立，主要从事晶体硅太阳电池、组件、光伏系统工程、光伏应用产品的研究、制造、销售和售后服务。
2005年在美国纽约证券交易所上市，成为第一家在纽约证券交易所成功上市的中国民营企业。
2001年到2010年，无锡尚德从一个籍籍无名的小厂一跃发展成为中国第一、全球第四龙头企业，但是从2008开始，由于急剧扩张而忽视了对扩张中不断积累的企业风险加以管控，以及金融危机和欧债危机的影响，光伏产业的产业环境发生了剧烈的变化，导致无锡尚德积累的企业风险不断爆发，使其陷入了巨大的危机当中。
截至2013年初，无锡尚德的资产负债总额已经达到了35.82亿美元，资产负债率高达81.8%，公司市值急剧下跌，最终资不抵债，被其债务银行告上法庭。
2013年3月，无锡市中级人民法院依据《企业破产法》作出正式裁定：对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重组。
于是，一代光伏产业龙头企业——无锡尚德，就这样走下了历史的舞台。
本文将对无锡尚德是如何一步步从辉煌走向破产重组的原因进行深度分析，并得出结论和反思，吸取教训，警示其他企业。
关键词无锡尚德；资不抵债；破产重组一、“无锡尚德”案例剖析：“内部问题”和“外部压力”（一）内部问题1.快速扩张导致内部风险不断积累无锡尚德从成立占据了世界的最前沿只用了六年的时间，在无锡尚德出现之前还没有任何一个企业能做到这一点，它的扩张速度是恐怖的。
而无锡尚德的扩张速度主要体现在它的产能的快速增长，产能的快速扩张离不开背后足够资金的支持，单一的融资渠道显然无法支撑如此快速的扩张速度，于是无锡尚德选择了多渠道融资的扩张方式。
多渠道的融资方式支撑了无锡尚德的快速扩张，但是与此同时也为公司埋下了巨大的财务风险[1]。
在经营的决策上：产能的快速增长需要建设大量的生产线，动用了大量的资金且回报周期长，这也导致了企业偿债能力的降低。
无锡尚德案例分析
无锡尚德案例分析无锡尚德太阳能电力有限公司成立于2001年9月，短短数年就快速成长为全球最大的光伏产品制造商及太阳能系统解决方案的供应商之一。
尚德公司的产品技术和质量水平已完全达到国际光伏行业先进水平，是中国首家通过TUV、IEC、CE和UL等国际权威认证的光伏企业。
尚德公司于2004年被PHOTON International评为全球前十位太阳电池制造商，并于2005年底挺进世界光伏企业前五强，150兆瓦太阳电池的制造能力，使尚德成为全球四大太阳电池生产基地之一。
在公司成立三年后，尚德在国际市场也逐渐站稳脚跟，国内的发展形势也是大好，但因负债过多，为谋求进一步的发展，尚德不得不在资本市场寻求支持，但因国内资本市场的初步发展尚处于不健全的体制，进入门槛过高，于是尚德将目光放在了海外市场。
近年来，中国经济的不俗表现吸引了众多海外资本市场的注意，而尚德经过再三考虑，最终在纽约上市，成为第一个在纽约股票交易市场成功上市的中国民营企业。
商界流行着这样一种说法，公司倒闭十个中有九个是资金链断裂造成的，在2013年3月20日尚德就因无法归还到期债务而破产重组。
一、破产原因（一）营销失败自2008年受欧债危机影响，世界光伏市场随之萎缩，在企业蜂拥而至的倒闭潮中，欧美光伏企业不约而同的将责难抛向中国企业，而以美国为代表的西方发达国家在国际贸易领域向来就有采取贸易保护主义的偏好，中国传统的劳动力密集型产业屡屡受到所谓的“反倾销”伤害，而美国和欧盟在经融危机席卷的同时相继对中国启动了双反调查，双反的背后实则是欧美针对中国发起的贸易战，各国政府都在其中扮演了重要的角色。
近年来，中国太阳能电池板成本快速的降低，且随着技术的进步，电池板的质量也越来愈好，这在无形中削弱许多国家的竞争力，也因此欧美国家在光伏市场针对中国进行反倾销。
无锡尚德本身就严重依赖于国外市场，特别是欧洲市场，而且尚德几乎所有产品都用于出口贸易，欧美的对华倾销措施无异于雪上加霜，以前的过度扩张的产能也无法快速消化。
解读无锡尚德破产的三大原因
解读无锡尚德破产的三大原因本文从无锡尚德破产说起，指出了民营企业短命现象的原因和保持基业长青的对策。
最近一段时间，无锡尚德破产风波越演越烈。
这个国内太阳能行业曾经的老大，无锡市的明星企业和城市名片，现在却陷入了四面楚歌的生死危局之中。
这家2001年1月注册成立的光伏企业，经过短短几年跨越式，超常规的大发展，一跃成为国内太阳能行业龙头老大，其创始人^施正荣，也成为2006年的中国首富，一时间，风光无限。
可正所谓：此一时彼一时。
2013年3月20日，无锡市中级人民法院裁定：因无力偿还71亿元的到期巨额债务，对无锡尚德实施破产重整。
“光环褪尽繁华成沙”，“一夜回到十年前”，成为这家民营企业的真实写照。
无锡尚德破产倒闭的事件，可谓一石惊起千层浪。
改革开放30年来, 中国民营企业蓬勃发展，涉及行业包括钢铁，房地产，石油，航空, 批发零售业等，占据了整个中国经济的半壁江山，创造了大量的就业机会和社会财富，成为了国民经济不可或缺的中坚力量。
中国首部民营企业发展报告“蓝皮书”显示，20年来，中国每年新诞生的民营企业15万家，但同时每年又死亡了 10万多家，6096的民营企业在5 年内倒闭，8596的企业在10年消亡。
小型民营企业的平均寿命为 3年，大中型民营企业的平均寿命为7年。
珠海巨人集团，北京南德集团，广东中山爱多集团，山东秦池集团，广东太阳神集团，因毒奶粉事件倒闭的三鹿集团，一个又一个民营企业辉煌地崛起, 然后又一个个地悲壮地倒下。
是什么原因造成了国内民营企业“短命”，“你方唱罢我登场, 各领风骚三五年”呢？原因1----盲目扩张，片面追求规模根据马斯洛需求层次理论，生理上的需求，包括衣食住行等温饱问题，是人类第一层需求，也是最底层的需求。
换句通俗的话说，就是“生存”，即“活着”是人类的最基本的需求。
同理，对一个企业来说，生存也是第一需求。
但是很多民营企业，特别是进入快速成长期的民营企业，往往忘记了这点，片面追求规模，忽视了风险，导致企业最终无法生存，只能破产或倒闭。
无锡尚德案例分析
式思 及考 加光 强伏 企产 业业 管新 理的 发 展 方
（1）在新兴产业发展中，正确处理好政府和市场的关 系，要更多地发挥市场机制的作用。政府应该努力创 造一个更好的投资环境，政府应是市场秩序的维护者 ，而不应是市场经济活动的参与者，要让企业自己在 市场中打拼，优胜劣汰。政府的角色绝不能错位。 （2）国家在政府层面应加强统一行政管理和产业政策 和规划的制定和完善、加强信息服务的作用。 （3）加强政府部门之间的有效统筹协调。明确政府鼓 励发展的产业及其战略发展目标，制定行业的市场准 入标准，建立健全防范和化解产能过剩长效机制。努 力创新开拓国内市场、巩固国际市场，促进光伏产业 的健康发展。 （4）政府部门应完善信息缺乏共享机制，准确的信息 发布，使得投资者能在一个完整、及时的信息基础上 作出经营决策，使投资者在充分信息基础上作出正确 决策。
无锡尚德决策失误（4点）
（3）盲目投资新项目，对企业造成了巨大的经济损 失。 施正荣对市场预测的失误，投资3亿美元发展薄膜电 池基地。而随着国际市场上的晶硅价格从每公斤500 美元，降到五十美元以下，施正荣也叫停了薄膜电池 项目，而是在同一地点上，投资26.8亿元，建起了晶 硅电池生产基地，而就是这一项决策的失误，让尚德 损失了近五千万美元。
无锡尚德决策失误（4点）
（1）期望能在行业中建立起市场垄断地位，结果盲目加大投资 ，导致后资金链出现困难。施正荣博士想把自己的产业链进一 步完善，每一个环节都要做，而且也希望整个的份额最大，能 够把整个市场垄断起来，在行业中建立起市场垄断地位，结果 盲目加大投资，导致后资金链出现困难。到后来大量贷款无法 还款。 （2）对原材供应市场价格变化预测的失误，并在错误的时间签 订错误的合同。由于国际原材料硅料价格的不断下降，使尚德 公司与全球十大硅片供应商之一，MEMC公司签订的十年原料 订单损失惨重，最后为终止这张订单——合同，付出了沉重的2 亿美元的代价，导致巨大的财务损失。
2023年尚德太阳能发展现状
尚德太阳能发展现状
2022年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。
经法院审查，鉴于债务方无锡尚德无法归还到期债务，无锡市中级人民法院依据《破产法》相关规定，于3月20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。
以下是尚德太阳能进展现状。
由于受欧美等国对中国光伏产品实施“双反”、国内行业产能严峻过剩等缘由导致国内光伏行业受到沉重打击并陷入低谷。
无锡尚德饱受成本费用高企、产能利用不足、负债率大幅攀升等困扰，生产经营和财务状况持续恶化，公司经营严峻亏损，大量债务到期不能有效偿还，陷入资不抵债的逆境。
在业内人士看来，破产重整团队最重要的工作就是引入对无锡尚德破产重整感爱好的新战略投资者。
无锡尚德的一位负责人表示，尚德目前已经接触了多家战略投资者，有的已经来无锡洽谈过三四次。
该负责人说，“他们对无锡尚德电力的品牌、影响和产品质量都有较高认可度，假如这些新战略投资者对尚德进行投资的话，那么无疑将对尚德破产重整工作起到很大的作用。
”
据多位与会债权人透露，目前无锡尚德的管理人已完成300家债权人的审查，确认债权33亿元人民币，其余近230家债权人约123亿元的债权有待审查。
重整管理人代表杨二观表示，“制作重整方案
草案并提交债权人会议表决，是管理人下一步工作的重中之重，大家所关怀的债权的清偿率也将在重整方案草案中进行体现。
”而只有在尚德减除部分债务后，公司才能轻装上阵，装扮靓丽重新“嫁人”。
杨二观透露，管理人将来将通场化的方式遴选战略投资者，尽快完成重整方案草案的制作及完成战略投资者的遴选。
此前有不少媒体预期，无锡当地政府旗下国有投资公司--国联集团或会接手尚德重整后的资产。
一个地方法院2016年十大破产案例
一个地方法院2016年十大破产案例来源：江苏高院，原标题：《破产企业的“医生”--无锡市中级人民法院金融庭》一、无锡尚德太阳能电力有限公司破产重整案【典型意义】本案是全球光伏龙头破产重整案。
无锡尚德太阳能电力有限公司(下称无锡尚德)原是美国上市公司旗下的孙公司和规模最大的生产基地，对外负债中75.45%是金融债权。
无锡市中级人民法院(下称无锡中院)充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，一方面通过出资人权益调整手段，切断与美国上市公司之间的投资关系，吸引同样具备母公司香港上市壳资源、同属光伏行业、能够提供最高偿债资金的江苏顺风光电科技有限公司(下称顺风光电)入驻，既保留了无锡尚德的营运价值，又有效解决了产能过剩问题，推动了企业的再生和发展；另一方面充分利用顺风光电提供的30亿元偿债资金和无锡尚德的应收款等既有资产，创新偿债方式，针对金融债权人的需求，推出“现金”或“现金＋应收款”两种清偿方式供债权人选择，后者清偿金融债务近41亿元，有效保护了各类债权人的利益。
【案情简介】无锡尚德成立于2001年1月22日；主要经营业务是研究、开发、生产、加工太阳能电池及发电产品系统等；是美国上市公司尚德电力控投有限公司旗下的孙公司和规模最大的生产基地，集中了尚德系企业集团95%以上的产能，是全球最大的光伏组件生产商之一。
2012年，由于全球产能过剩、行业恶性价格战以及自身决策失误和内部管理问题等原因，无锡尚德陷入经营困境，并导致美国尚德股价下跌、三次收到纽交所停牌警告、一度被强制进入退市程序。
2013年3月18日，中国银行股份有限公司无锡高新技术产业开发区支行等8家银行以无锡尚德不能清偿到期债务为由，向无锡中院申请对无锡尚德进行破产重整；同年3月20日，无锡中院裁定受理前述申请。
无锡中院受理前述申请后，指定清算组为管理人并担任重整人，并建议清算组遴选审计、评估、法务、财务等中介机构，充实破产管理团队，强化破产管理职能；外聘具备资产重组和企业经营人才优势和丰富经验的公司，充实重整经营团队，恢复企业良性运转。
无锡尚德破产原因分析
无锡尚德破产原因分析由施正荣创办于2001年的无锡尚德是尚德电力资产规模最大的生产基地，至2012年的产能已达到2.4吉瓦，是全球四大光伏企业之一。
然而，3月20日，无锡市中级人民法院依据《破产法》规定，正式裁定对中国光伏巨头无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整。
据我了解，原因如下：1.战略决策失误尚德电力对光伏主要原材料的多晶硅价格走势两度判断失误，高价与美国、韩国的多晶硅企业签订长期订单。
这导致公司背上了沉重的原材料负担。
另一方面，作为新兴产业的光伏在“未来技术路线上存在多种不确定性”，尚德电力一度认为，薄膜电池可能是未来技术方向之一，追加数千万美元的投资，但却成了“竹篮打水”。
2.行业性亏损“最根本的问题还是光伏产业的全球性产能过剩，光伏组件出现的恶性价格战拖垮了尚德。
”破产清算组介绍，“光伏平均利润率从2009年下半年的30%一路下跌到全面亏损。
” 欧美“双反”之下，中国作为全球最大的光伏生产国失去了主要的海外市场，去年以来，中国大幅提高了国内市场的容量。
数据显示，2010年，中国的光伏装机量仅为0.45吉瓦，而2012年已达到4.5吉瓦，今年预期将达到6吉瓦以上。
中国在短短三年内成长为全球最大的光伏应用市场之一。
恶性价格战最终将尚德拖垮！3.政府的不恰当干预在尚德还处于成长阶段的时候，需要充足的流动资金来维持企业的正常的运行和技术提升，当时政府出面使得上的能够向银行顺利贷款。
正是有了这层关系，所以后来当政府要求尚德扩建的时候领导层方面顺从了。
而这恰恰是一个错误的决策，也成为了后来破产的伏笔。
4.施正荣无心挽救尚德无锡市政府并不愿意无锡尚德被破产。
且不说破产之后政府、银行的债权会收不回来，当地政府的就业、税收都会受影响，还会波及为无锡尚德配套的一百多家企业。
所以施正荣期盼着市政府可以像以前那样继续扶持自己一把。
两者各怀心思，施正荣想套牢当地政府，可是当地政府并不愿意注入大量的资金，所以两者的算盘决裂了。
无锡尚德案例分析 ppt课件
❖ 海外上市的步骤 ▪ 第四步 换股方案成就上市主体 • 2005年8月8日，通过上市主承销商瑞士信贷第一波士顿和摩 根士丹利的安排，由施正荣完全控股的壳公司D&M Technologies在开曼群岛注册成立尚德控股公司，发行1股， 面值0.01美元。2005年8月16日，尚德控股和尚德BVI的全体 股东共同签订了一份换股协议。
发行数量 股A系列优先股 股A系列优先股 股A系列优先股 股A系列优先股 股A系列优先股 股A系列优先股 股普通股期权 股普通股期权
金额
／ ／
占比 7.809％ 3.952％ 3.920％ 3.450％ 3.136％ 2.823％
❖ 按照《股份购买协议》尚德BVI发行A系列优先股所得到的8000万美 元收入将主要用于收购国有股权，通过股权转让的方式将无锡尚德的 国有控股身份转变为外资公司。
• 欧盟"双反"调查：2012年9月，欧盟发起对中国光伏太阳能电池相 关产品的调查，中国作为全球最大的光伏生产国，失去了主要的海 外市场。商务部公平贸易局调查专员宋和平称，欧盟对中国光伏企 业的调查，对中国的光伏行业和企业产生了重大影响，这种影响在 尚德身上最大，包括企业的经营管理、财务关系，最后企业走入了 破产程序，解决企业资不抵债的问题。
▪ 第三步“对赌设计”完成股权重构
• 除了A系列优先股享有许多超越普通股的优先权以后，尚德 BVI与外资投资机构还签定了“对赌协议”，即A系列优先股 转换成普通股的转股比例将根据尚德BVI的业绩进行调整。双 方约定，在尚德BVI截至2005年末、经“四大”会计师事务所 审计的、按照美国GAAP会计准则进行编制的合并财务报表中 ，合并税后净利润不得低于4500万美元。如果低于4500万美 元，则转股比例(每股A系列优先股/可转换成的普通股数量)需 要乘以一个分数——公司的“新估值”与“原估值”之比，即 “新估值”/2.87亿美元。而“新估值”的数值应当是2005年 的实际净利润乘以6，这实际上隐含着外资认为按照6倍市盈率 投资无锡尚德是比较合理的。
无锡尚德电力破产分析-模板(最终版)
无锡尚德破产原因分析之 企业决策
尚德电力还试图开发非晶硅薄膜电池，并在 2007年投入3亿美元建生产线，但2008年的金 融危机导致晶硅和晶硅电池价格的急剧下跌， 使该项目毫无竞争力，不得不停产。
“中国的光伏产业毕竟是新兴产业，在国 际化经验不足的情况下，绝大多数企业的决策 过于激进与冒失，尚德更是多头出击，冒险尝 试。”（中国光伏产业联盟秘书长王勃华）
无锡尚德太阳能 电力有限公司 破产分析
——苏筱茶
2012-4-27
Contents 目录
无锡尚德的辉煌 无锡尚德的毁灭 无锡尚德破产原因分析
总结
无锡尚德的辉煌
尚德控股，位于开曼群岛（Poweq Solar System 英属维尔京群岛）。主要组成如下：
塞浦路斯尚德 （塞浦路斯）
尚德国际 （瑞士）
无锡尚德破产原因分析之
资金匮乏
积年的
贷款
巨大的
资金漏洞
市场及需求 大幅减少
企业内斗 资金
后继无力
国内企业 的价格战
无锡尚德破产原因分析之 资金匮乏
2006年，尚德电力与美国ＭＥＭＣ签订了 固定价格的多晶硅十年期长单。而在2008 年多晶硅价格暴跌后，尚德电力终止了合同， 并为此向ＭＥＭＣ公司赔付2.12亿美元。尚 德电力还在2007年投入3亿美元，试图开发 非晶硅薄膜电池，却不得不停产。企业领导 对于原料的未来价值认识和未来发展方向上 的严重失误，使得无锡尚德有了巨大的资金 漏洞。
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加强交通建设管理，确保工程建设质 量。02:35:2202:35:2202:35Sunday, December 13, 2020
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安全在于心细，事故出在麻痹。20.12.1320.12.1302:35:2202:35:22December 13, 2020
尚德破产重组的真正原因
尚德破产重组的真正原因作者：暂无来源：《能源》 2015年第11期对于尚德当年的破产重组，施正荣一度被认为犯下了不可原谅的失误。
但两年多以后的今天，笔者听到了一个完全颠覆以往看法的可信故事。
老尚德之死，似乎来源于一场宫廷政变。
无锡尚德无疑曾是全球光伏产业的一面旗帜，它的一度倒下，令人欷觑，也留下许多疑问。
施正荣在尚德重组中的责任何在，众说纷纭，历史也许会有统一的结论，也许永远没有。
笔者曾写有过一篇评论，题目是《尚德死于失去社会信任》，其中“尚德”实指施正荣。
文章的逻辑是：那时，即使中国光伏产业再难，即使中国光伏企业再破产三十家也轮不到尚德，因为无锡市政府会全力支持，因为产业整合虽然残酷但需求市场还在增长，可是尚德偏偏成为第一家、也是目前唯一一家破产了的大型中国民营光伏企业。
笔者以为当时最直接、最重要的原因是：施正荣没有同意用个人资产对政府救助尚德的行为进行担保。
无锡市政府始终试图救助老尚德，但救助是有前提的，需要施正荣作出用个人资产进行担保的承诺，这既合情也合理。
熟人之间即使是一百元的借款也是因为信任，更何况政府动辄十几亿、几十亿的支持，这就像那时的彭小峰因赛维公司的解困对新余市政府的承诺，这也像今天的苗连生因萸利公司的解困对全体员工的承诺。
可是，施正荣没有做出这一承诺，老尚德没有被救下来，笔者也就没有原谅施正荣。
事情过去了两年多，后来的信息，使得笔者的看法不但没有改变反而更加确定。
直到不久前一个当事人讲的故事，颠覆了以往的信息，成为施正荣在尚德破产过程中责任的一个新的解释。
金纬初进尚德不久前一次偶然的聚会上，笔者认识了老尚德的一位王姓副总（化名），一位经历了尚德破产全部过程的重要人物，听到了一个关于尚德重组和公开信息不一样的故事。
故事是从金纬到尚德开始的。
过去在尚德，施正荣一向喜欢使用国际人士，甚至不惜和跟随他多年的团队发生冲突。
2011年5月的尚德管理层就曾又多了一个新的面孔，出生在台湾的美籍华人金纬开始了出任尚德CFO、CEO的历史。
无锡尚德太阳能电力公司破产的原因基于财务报表的分析
无锡尚德太阳能电力公司破产的原因基于财务报表的分析Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析摘要2013年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。
经法院审查，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。
这一消息在业界和海内外引起了较大的轰动，人们不禁想问：是什么原因导致了无锡尚德神话的破灭分析，又称，是通过收集、整理企业中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的、经营成果和情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。
本文在无锡尚德的财务报表的基础之上，分别对其短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力进行了财务比率的对比分析，并且运用杜邦分析法对其进行了综合财务分析。
得出结论：锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因主要是公司过度扩张，严重负债经营。
在长、在短期偿债能力急剧下降的情况下，其营业费用大幅度的上升，超过了收入的增长速度，使得营业收入变成了负值。
公司没有钱偿还短期债务，最终导致破产重组。
关键字：无锡尚德破产重组财务报表分析AbstractOn March 18, 2013, suntech's creditor banks joint to wuxicity intermediate people's court to submit an application for suntech’s court officially agree this application on March 20,2013. The news caused a great sensation both at home and can not help asking: what break up suntech’s mythFinancial statement analysis, also known as financial analysis, it is by collecting, sorting data related to the process of the enterprise financial and accounting reports, and combined with other relevant supplementary information, to the enterprise's financial position, operating results and cash flow situation carries on the comprehensive comparison and evaluation, to provide users of financial reports management decision-making and control on the basis of a management job.In this paper, on the basis of the financial statements of the suntech, respectively, the short-term solvency, long-term solvency, operation ability and profitability has carried on the contrastive analysis of the financial ratios, and using the du pont analysis method for the comprehensive financial analysis. Conclusion: tin suntech power co., LTD. Main reason for the bankruptcy is overextended, serious indebtedness. At length, in the case of a sharp decline in short-term debt paying ability, its operating expenses rise, substantially more than the income growth rate, makes the operating income turned negative. No money to repay the short-term debt of the company, and eventually led to the bankruptcy reorganization.Key words:Wuxi suntech Bankruptcy and reorganization Financial statement analysis目录第一章：导论1.研究背景和意义2013年3月20日，无锡市中级人民法院裁定对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整。
中国光伏企业败落的原因、对策以及启示
中国光伏企业败落的原因、对策以及启示【摘要】本文认为中国光伏企业败落的原因主要原因包括：地方政府过度干预企业经营；光伏企业盲目扩张；企业投资连连失败；欧美的“双反”。
为使光伏企业健康发展，政府应从宏观引导企业发展；企业要加强自身管理，保持投资理性；协商解决贸易争端。
启示是：防止盲目扶持；深刻认识发展光伏产业的本质；抑制企业盲目扩张，鼓励企业研发。
【关键词】光伏企业败落的原因尚德破产一、尚德破产背景无锡尚德太阳能电力有限公司（以下简称尚德），这个曾被众多后来者顶礼膜拜的企业，却在12年后坠入深渊。
2013年3月20日，无锡市中级人民法院依据《破产法》裁定，对无锡尚德实施破产重整。
那一刻，其母公司尚德电力便在纽交所停牌。
这也致使尚德股价，从高峰时的90美元跌到不足1美元，蒸发掉了99%。
这个曾经被誉为“中国光伏楷模”的企业，却在数年的内耗中日渐沦为平庸，最终轰然倒塌。
二、尚德的发展历史尚德的发展历史大致可分为三个阶段：（1）2001～2005年是尚德初创期。
2001年1月，在无锡市政府的大力支持下，尚德成立，而后无锡政府又帮助尚德争取了江苏省多个创新项目扶持资金。
（2）2005～2011年是尚德业务快速发展期。
2005年，施正荣注册成立100%控投无锡尚德的尚德电力公司，并在纽交所上市，国有股份被强令退出，引入数家海外投资机构。
2006～2011年的6年间，尚德电力主营收入从44.9亿元提升至202亿元，股价曾一度超过90美元。
（3）2011年至今是尚德衰败期。
自2011年开始，全球光伏产品价格暴跌，行业内企业呈现全面亏损，尚德形势急转直下，加之其在多晶硅价格判断、产品研发、项目投资上的频频决策失误，导致尚德陷入连续亏损。
今年3月15日到期的5.41亿美元可转债，最终将无力还债的尚德推向破产重组的境地。
三、光伏产业败落的原因（一）地方政府的错位。
就尚德而言，借助政府的力量取得的银行授信令人难望其项背。
无锡尚德案例分析
发行数量 10790120股A系列优先股 5460061股A系列优先股 5416727股A系列优先股 4766720股A系列优先股 4333381股A系列优先股 3900043股A系列优先股 4699938股普通股期权 6110000股普通股期权
金额 24900000 12600000 12600000 12500000 10000000 9000000 ／ ／
案例分析 “尚德神话”
无锡尚德太阳能 电力有限公司(简称 尚德电力)由施正荣 博士于2001年1月 建立，是一家集研 发、生产、销售为 一体的外商独资高 新技术光伏企业， 主要从事晶体硅太 阳电池、组件、光 伏系统工程、光伏 应用产品的研究、 制造、销售和售后 服务。
2
案例重点分析以下三点： 一、无锡尚德海外上市过程 二、破产重组的原因 三、与国内企业的财务管理的区别
8
❖ 海外上市的步骤 ▪ 第五步 主板上市实现财富增值 • 2005年12月14日，尚德控股向公众出售2000万股新股，老股 东向公众出售638万股旧股，在纽约证券交易所完成了上市。 发行价15美元，上市开盘价20.35美元，筹资总额达4亿美元， 按发行价计算，外资机构2.3077美元的购股成本在半年内增值 了6.5倍。无锡尚德从而也成为国内第一家在纽交所上市的民 营企业。
36.435％
无锡尚德破产事件分析
无锡尚德破产事件分析作者：丛梦来源：《环球市场》2019年第16期摘要：无锡尚德太阳能电力有限公司是一家光伏企业。
从2008年起，无锡尚德在施正荣的领导下进行了急剧扩张，并大肆举债投资。
拥有大量负债的尚德公司在这几年间又作出了错误的投资策略，最终2013年无锡尚德公司资不抵债，宣告破产。
在该破产事件中，尚德公司的破产原因集中于公司面临的高财务风险和高流动性风险，以及公司内部大股东对中小股东的利益侵占问题。
关键词：财务风险;流动性风险;大股东利益侵占一、公司及事件概述无锡尚德太阳能电力有限公司是一家光伏企业，借助高新技术进行生产研发和销售。
从2008年起，无锡尚德在施正荣的领导下进行了急剧扩张，并大肆举债投资。
而金融危机到来之际，国内光伏产业严重受挫，公司自身的外部市场需求急剧下降。
拥有大量负债的尚德公司在这几年间又作出了错误的投资策略，经历了诈捐事件等，公司市值比成立之初暴跌近33倍。
2012年公司市值只有近9.39亿人民币。
最终2013年无锡尚德公司资不抵债，宣告破产。
公司的投资策略失误集中于以下两点：1.2006年尚德公司预计订单可能上涨，原料硅的价格也会有所提高，因此为锁定原料硅的价格，尚德太阳能电力有限公司公司与美国MEMC 公司签订了原料硅的供货合同，合同期限为10年，合同金额为60亿美元;同时向MEMC提供6，25亿美元的无息贷款，以及可以购买736万分普通股的认股权证。
然而几年后，受到欧债危机的影响，中国光伏企业受创，尚德的订单并没有按照预期上升，反而下降。
并且硅原料的市价开始出现大幅下滑，价格一度从300美元1公斤跌至100元/公斤以下，与MEMC公司签订的长期合同进入亏损状态，先后合计确认损失2.12亿美元。
2.2009年4月尚德公司开始投资薄膜电池的开发。
同年，企业投资3亿美元用于打造传统薄膜电池工厂，原因在于多晶硅市价的连续提高会增加相关产品薄膜电池的盈利性，但后来多晶硅价格暴跌，当年7月项目被迫叫停，前期投入的數亿资金就此灰飞烟灭，并投资26.8亿美元改建为晶硅电池厂。
无锡尚德失败原因分析
无锡尚德失败原因分析
之一，更是市场不好时不可或缺的资本。
例如2012 年底，海润光伏公告，获得近5 个亿的各种政府补贴。
正是这么大的补贴，一方面使得公司年报从巨额亏损转为预盈207 万元人民币；另一方面，又减少了大股东5 个亿的现金承诺支出。
光伏企业家们，就是在你们感觉最好的时候，也不要忘记光伏企业是活在电价补贴、政府多种形式补助的基础环境之上，相比通常产业更需珍惜社会信用。
忘记了这一点，就是自毁长城。
记得去年7 月初，当一位新能源风险投资专家问尚德和赛维谁会先死时，笔者甚至认为，这是一个不成立的问题。
因为当时环球太阳能基金的事情还没有曝光，因为至今赛维的资产负债压力都不比无锡尚德好多少。
无锡尚德破产的结局，无情地打击了笔者当时的判断，同时也警示了这样一个事实：赛维在经过一段痛苦地挣扎后似乎有了喘息之机，而至关重要的作用应当归于新余市政府、国家开发银行的支持。
因此，赛维在岌岌可危的关键时刻能获得社会支持，因为它还有信任，还有各界力量的配合。
而反观同一时期的无锡尚德，却呈现出资产迅速恶化、管理层颠覆，未能获得任何外力支持，直至最后破产重整之局面。
不过，完全认为社会没有支持愿望是不成立的。
尚德既是无锡市政府大力推动新经济的成功名片，更一度是中国光伏产业成功的代表，在当前中国偏爱社会形象的投资环境中，社会各界自然要倾力支持。
比如，国开行的六大六小的扶持政策就包括尚德在内，无锡市政府工作的重中之重也应是扶持尚德，但终因尚德自身越来越缺少信任，缺少多方资源配合无果而终。
显然，早期的光伏企业发展大多数是建立在信用基础之上的，现代企。
尚德生死局
规模 第一 ， 却成为光伏产业寒冬 中最大 的危机根源— —产能过剩 、 供过于求。
付出１１ ．亿美 元 ， 但可 以节省 ４Ｌ ＇ １ 美 元 。 施 正 荣近 日 接 受媒 体访 问 ” 在 时表 示。
然而， 这一切， 源于 尚德 电力在２ ０年高 位囤积过 都 ０８ 多晶硅 所致 ， 后多晶硅的价 格从ｊ ０ 随 ０ 多美 元 斤一度下 跌至 ｉ ０ ０ 美元／ 公斤以下 由于囤积过度 ， 才导致公司的损失
巨大 。
“ 由此可看， 尚德电力在光伏组件价格不断下跌 ， 行 业进入寒冬之际， 全年亏损已基本无疑。 国内一光伏分析 ”
随 后公司宣 布， 将在中国并购硅 Ｊ４ 业， ４ － 以获 取２％一 ５
口 ２ １ Ａ Ｇ ０９ ０ １ Ｕ １
公 司 与企 业 家
Ｃ０ Ｐ ＡＮＹ ＆ ｉ ＮＤＵ５ Ｙ 疑
业都觉 得它付款很难 ， 所以传出破产也不足为奇。 国内另 ”
一
“ 尚德 电力 的破 产 是 必 然 的 ， 因为 它 就 是 一家 充 斥着 种 种 谎 言 的公 司。 ”中国青 少年 创意 大 赛 创 始人 、 此 前 将 尚德 电力 拉 入 “ 诈 门 ” 件 的 罗凡 华 称 。 国 捐 事 而 内另一 太 阳能 光伏 龙 头 企 业董 事长 则 对 记者 表 示 ： 几 “ 年 前 我们 就 已经 感觉 到 尚德 的 经济状 况 有 问题 ， 付款 艰 难， 比较 缓 慢 ， 这是 给 它 提 供过 货源 的企 业 的共 识 。 ”
“ 际上 ， 实 尚德 电力最核心的问题 就是 道德问题 ， 最 大 的特 征 就是 贪。 跟美 国Ｍ Ｅ ＭＣ公司合 同签十 年 ， 在 现
纵观无锡尚德的财务报表， 人们会发现公司净利率
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无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析摘要2013年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。
经法院审查，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。
这一消息在业界和海内外引起了较大的轰动，人们不禁想问：是什么原因导致了无锡尚德神话的破灭？财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。
本文在无锡尚德的财务报表的基础之上，分别对其短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力进行了财务比率的对比分析，并且运用杜邦分析法对其进行了综合财务分析。
得出结论：锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因主要是公司过度扩张，严重负债经营。
在长、在短期偿债能力急剧下降的情况下，其营业费用大幅度的上升，超过了收入的增长速度，使得营业收入变成了负值。
公司没有钱偿还短期债务，最终导致破产重组。
关键字：无锡尚德破产重组财务报表分析AbstractOn March 18, 2013, suntech's creditor banks joint to wuxi city intermediate people's court to submit an application for suntech’s bankruptcy.The court officially agree this application on March 20, 2013. The news caused a great sensation both at home and abroad.people can not help asking: what break up suntech’s myth?Financial statement analysis, also known as financial analysis, it is by collecting, sorting data related to the process of the enterprise financial and accounting reports, and combined with other relevant supplementary information, to the enterprise's financial position, operating results and cash flow situation carries on the comprehensive comparison and evaluation, to provide users of financial reports managementdecision-making and control on the basis of a management job.In this paper, on the basis of the financial statements of the suntech, respectively, the short-term solvency, long-term solvency, operation ability and profitability has carried on the contrastive analysis of the financial ratios, and using the du pont analysis method for the comprehensive financial analysis. Conclusion: tin suntech power co., LTD. Main reason for the bankruptcy is overextended, serious indebtedness. At length, in the case of a sharp decline in short-term debt paying ability, its operating expenses rise, substantially more than the income growth rate, makes the operating income turned negative. No money to repay the short-term debt of the company, and eventually led to the bankruptcy reorganization.Key words:Wuxi suntech Bankruptcy and reorganization Financial statement analysis目录第一章：导论1.研究背景和意义2013年3月20日，无锡市中级人民法院裁定对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整。
作为中国最大，世界第二的光伏生产企业，这一消息在海内外引起了广泛的关注。
8年前，施正荣在纽交所敲响了尚德电力的上市钟声，施在次年被评为中国首富；8年后，尚德股价被评级为0，无锡尚德宣告破产重整，施正荣卷入“诈捐”、“利益输送”、“转移资产”诸般是非漩涡，首富神话轰然倒塌。
人们普遍关心，是什么导致了其破产重组的命运。
本文通过对无锡尚德的财务报表进行分析，揭示出其破产清算的原因。
并且对无锡尚德以后的发展之路提出了一些建议，也为其他企业的发展过程有一定的借鉴意义。
2.研究内容本文共分为五章，对无锡尚德的财务报表进行了比率分析和综合分析。
第一章介绍了研究的背景、意义和内容。
第二章介绍了财务报表分析的相关理论，包括财务报表的种类、财务报表分析的意义和内容、财务报表分析的方法和综合财务分析方法。
第三章对无锡尚德的基本情况进行了介绍，包括公司简介和破产现状。
第四章对无锡尚德的财务报表进行了比率分析和综合财务分析。
第五章得出无锡尚德破产重整原因的结论，并对其未来的发展提出一些建议第二章：财务报表分析的相关理论1.财务报表的种类：（1）资产负债表资产负债表是反映企业在某一特定日期（年末、季末或月末）的资产、负债和所有者权益数额及其构成情况的会计报表。
它是以“资产＝负债+所有者权益”这一会计恒等式为理论根据，按照一定的分类标准与次序把企业一定日期的资产、负债和所有者权益项目予以适当排列，并从企业的总分类账、明细分类账等基本会计资料中摘取相关的数据编制而成的。
资产负债表主要能够向各类报表使用者提供以下几个方面的会计信息：①企业所掌握的经济资源。
②企业所负担的债务。
③企业的偿债能力。
④企业所有者享有的权益。
⑤企业未来的财务趋向。
借助于资产负债表，会计信息使用者可以了解企业特定时日的资产、负债和所有者权益的基本情况，分析、评价企业财务状况的好坏，以便做出各自的相关决策。
（2）利润表利润表是反映企业在一定期间的生产经营成果及其分配情况的会计报表。
利润表和利润分配表可合并编制成一张表，也可分别编制成两张表，我国现行会计制度采用后者。
利润表是以“收入-费用＝利润”这一平衡公式所包含的经济内容为依据编制的。
收入项目包括主营业务收入、其他业务收入等。
费用项目包括各种费用、成本以及从收入中补偿的各种税金及附加，如主营业务成本、营业费用、营业税金及附加、管理费用、财务费用等。
利润类项目如营业利润、投资收益、营业外收入、营业外支出、利润总额等。
（3）现金流量表现金流量表是反映企业会计期间内经营活动、投资活动和筹资活动等对现金及现金等价物产生影响的会计报表。
现金流量表从动态上反映了企业现金变动情况，为报表使用者提供企业在一定会计期间现金的流入、流出与结余情况的信息。
现金流量表的定义中已明确指出，我国现金流量表的编制基础是现金及现金等价物。
现金流量表中将现金流量分为三个组成部分来分别予以反映：①经营活动现金流量。
②投资活动现金流量。
③筹资活动现金流量。
2.财务报表的分析理论：（1）财务报表分析的意义财务报表分析对不同的信息使用者具有不同的意义。
具体来说，财务分析的意义主要体现在如下方面：①可以判断企业的财务实力。
通过对资产负债表和利润表有关资料进行分析，计算相关指标，可以了解企业的资产结构和负债水平是否合理，从而判断企业的偿债能力、营运能力及获利能力等财务实力，揭示企业在财务状况方面可能存在的问题。
②可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题。
通过指标的计算、分析和比较，能够评价和考核企业的盈利能力和资产周转状况，揭示其经营管理的各个方面和环节问题，找出差距，得出分析结论。
③可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。
企业进行财务分析的目的不仅仅是发现问题，更重要的是分析和解决问题。
通过财务分析，应保持和进一步发挥生产经营管理中的成功经验，对存在的问题应提出解决的策略和措施。
④可以评价企业的发展趋势。
通过各种财务报表分析，可以判断企业的发展趋势，预测其生产经营的前景及偿债能力，从而为企业领导层进行生产经营决策、投资者进行投资决策和债权人进行信贷决策提供重要的依据，避免因决策错误给其带来重大的损失。
（2）财务报表分析的内容财务报表分析是由不同的使用者进行的，他们各自有不同的分析重点，也有共同的要求。
从企业总体来看，财务报表分析的基本内容，主要包括以下三个方面：①分析企业的偿债能力，分析企业权益的结构，估量对债务资金的利用程度。
②评价企业资产的营运能力，分析企业资产的分布情况和周转使用情况。
③评价企业的盈利能力，分析企业利润目标的完成情况和不同年度盈利水平的变动情况。
以上三个方面的分析内容互相联系，互相补充，可以综合的描述出企业生产经营的财务状况、经营成果和现金流量情况，以满足不同使用者对会计信息的基本需要。
3.财务报表分析的方法财务分析的方法有很多种，主要包括趋势分析法、比率分析法、因素分析法。
（1）趋势分析法趋势分析法是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。
趋势分析法的具体运用主要有以下三种方式：1、重要财务指标的比较它是将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。
2、会计报表的比较会计报表的比较是将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。