中国石化工业分析和发展趋势

中国石化工业分析和发展趋势

12018年世界石化市场回顾

2018年是世界石化市场的产能扩张之年、消费复苏之年和盈利景气之年。虽然面临世界贸易摩擦和原料价格快速回升等不确定性因素，但行业整体表现仍处于2000年以来最好的一段时期。

1.1全球石化产能的扩张之年

2018年，世界石化行业开启新一轮产能扩张，基础原料①新增产能规模达近3 000万吨/年，仅次于2007-2011年的扩能高峰。其中，甲醇新增产能720万吨/年，乙烯新增产能770万吨/年，丙烯新增产能近700万吨/年，对二甲苯（PX）新增产能近300万吨/年，纯苯新增产能200万吨/年，均处历史高位。甲醇和乙烯是2018年的主要扩能产品，主要动力来自北美页岩气革命。乙烯新增产能中近一半来自美国，1/3来自中国；甲醇新增产能中近60%来自中国，近25%来自美国。

同期，聚乙烯（PE）、聚氯乙烯（PVC）、聚苯乙烯（PS）、聚丙烯（PP）和ABS树脂五大通用合成树脂的全球总产能达到2.93亿吨/年，新增产能为1097万吨/年，仅低于2010-2011年的水平，远高于2000-2017年新增产能的平均值765万吨/年。世界合成橡胶新增产能52万吨/年，产能达到1931万吨/年，增速快于过去5年的平均水平；合成纤维新增产能840万吨/年左右，产能达到9365万吨/年，增速也明显加快。

总体来看，此轮扩张因2010年美国页岩气革命兴起，石化产业结束多年萎缩局面。这是美国石化产业扩张最快的一年，也是背靠巨大市场却沉寂多年的印度

石化工业迎来数个大型炼化项目集中落地的一年；中国在此轮周期的推动下，实现了石脑油裂解项目空缺多年后的首次回归。值得注意的是，中东石化行业作为最早的乙烷原料获益者，却因乙烷资源收紧、产业方向调整，缺席此次投产高峰，仅有部分芳烃能力投产。

1.2世界石化消费进入稳定回升阶段

2018年，世界基础石化产品消费增速达4.3%左右，三大合成材料（塑料、合成纤维、合成橡胶）消费增速达4.8%左右，均连续4年高于世界经济平均增速水平，显示世界石化产品消费已进入稳定回升阶段。其中，对二甲苯消费增速高达9%，乙烯消费增速达到5%左右，均属近年最快增速水平；合成材料中，聚乙烯消费也以6%左右的增速创近年新高。

总体来看，2018年，以中国为代表的地区人均石化产品消费快速提高是世界石化产品消费增长的主要动力。其中，基础原料消费的快速增长，主要得益于北美及东北亚地区下游聚乙烯、精对苯二甲酸（PTA）等产业项目投资的快速跟进；聚乙烯等合成材料消费的高速增长则得益于世界经济的全面复苏，低油价下石油基产品市场渗透增强，汽车、建材、包装等应用领域不断拓宽。

1.3世界石化行业盈利延续景气周期

世界石化行业周期在经历了2017年前后的阶段性高峰后，因油价回升，乙烷价格上涨，2018年整体效益略有下滑。但是，得益于东北亚地区对下游产品的巨大需求和价格带动作用，下游聚乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯等产品价格坚挺，各地区石化装置的盈利表现依然良好，世界石化行业景气周期得以延续（见图1）。

图1世界石化产品盈利指数和油价

22018年中国石化市场回顾

2018年，在政策红利支撑下，中国石化产品消费保持了良好的增长势头，由于受到进口产品的冲击，石化产品盈利表现显著逊于上年。整体来看，2018年国内石化市场表面热度不减，隐忧已经显现。

2.1国内石化行业大修之年

2018年，中国新增乙烯产能190万吨/年，是近年增长较多的一年。但是，因上海石化、镇海石化、赛科石化、大庆石化、吉林石化、四川石化等企业均有检修计划，全年实际有效新增乙烯供应仅为70万吨左右，处于近年低位，国内裂解产量几乎没有增长。新增有效供应不足，为中国化工市场供应定下了偏紧的基调，但检修只造成短期市场价格波动，对许多产品全年市场表现的影响并不显著，

主要原因在于石化产品进口大幅增长，极大地补充了市场的流动性，平抑了价格波动。2018年，中国乙烯当量进口量近2400万吨，与上年相比增幅在15%以上。

2.2在政策红利和“宅经济”驱动下消费增长

2018年，中国乙烯当量消费量（国内产量+进口量-出口量+下游产品净进口的折合）与上年相比增速达9%以上，是继2017年消费创下11.3%的增速后，乙烯当量消费量第二年保持高增长。

微观上看，“禁废令”②、煤改气等政策红利极大利好于国内聚乙烯等产品消费，电商化餐饮等消费则极大地拓宽了聚乙烯产品的终端消费基础。其中，2017年7月出台的“禁废令”政策，使中国废旧塑料进口量由2017年的583万吨锐减到2018年的不足10万吨（见图2），国内废旧料生产也因环保政策、园区整治及新料价格竞争等原因增产有限。全年国内房地产、家电、汽车等传统消费领域消费量几乎没有增长，汽车等部分领域甚至出现负增长，但网络消费仍保持高速发展。2018年，中国快递量与上年相比增速在20%以上，餐饮外卖与上年相比增速达30%～40%，快递、外卖及饮品等“宅经济”使得聚烯烃的消费规模达450万吨左右，对聚烯烃消费拉动达2个百分点左右，已成为不容忽视的消费领域。此外，去产能政策及外需利好、国内合成纤维行业经历数年低迷后逐步复苏，企业生产积极性迅速提高，直接拉动2018年中国乙二醇消费增速突破10%（乙烯法），也间接拉动了乙烯当量消费量的增长。

宏观上看，中国石化产品消费高增长，缘于在世界经济稳定的增长环境下，受到国内外经济周期和产业周期的双重助推作用，特别是世界经济维持3%以上的增速，大大激活了近两年的外贸需求。与此同时，在国内去产能带动下，PPI大幅回升，激活了2017-2018年上游产业景气周期的到来，并拉动相关上游产业消费快速增长。由于期间终端环节利润下降，整体消费表现远不及原料侧，直接表现为CPI和PPI长期维持剪刀差，上游产业的产品消费大量节流在中间库存。在乙烯当量消费9%左右的增速中，约有5个百分点来自中上游，仅有约4个百分点来自终端消费。

2.3产业链价格大幅跳涨

2018年，中国石化产品价格整体较上年上涨7%左右（见图3），合成原料产品价格涨幅尤为明显（见图4）。对二甲苯、精对苯二甲酸和聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）产品自2018年7月开始价格一路跳涨，9月，这3种产品的均价均