对宇通客车的投资价值分析

对宇通客车的投资价值分析

一、公司简介

郑州宇通客车股份有限公司位于郑州宇通工业园，占地面积1700亩，稳定日产整车达台，目前已发展成为世界规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车生产基地，公司于1997年在上海证交所上市（简称“宇通客车”，代码：600066），是国内客车行业第一家上市公司。

二、宏观经济分析

1、国内生产总值GDP

通常而言，持续、稳定、快速的GDP增长表明经济总体发展良好，上市公司也有更多的机会获得优良的经营业绩；我国经济稳定快速增长，纵使是在金融危机的情况下，2008年GDP同比增长9%；09年一季度GDP同比增长率达到了8.7%。近一两年来，上市公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升大背景下的增长，中国经济的快速增长为上市公司创造了良好的外部环境。

2、通货膨胀、利率、汇率

通货膨胀：今年以来我国CPI居高不下，因此在每月CPI数据公布前后，市场也普遍预期政府将会采取加息等措施来抑制通货膨胀，引发了股市波动，影响股民的投资心理预期利率：由于今年存在着房地产泡沫的倾向，银行方面在利率方面很多时候是采取的紧缩的政策。

汇率：目前，人民币正处于渐进的升值进程中，出口导向型公司特别是议价能力弱的公司盈利前景不是很好，提高利润率和产品的国际竞争力；需要进口原材料或者部分生产部件的企业，因其生产成本会有一定程度的下降而受益；

3、宏观经济政策分析

在市场经济条件下，国家用以调控经济的财政政策和货币政策将会影响到经济增长的速度和企业经济效益，进而对证券市场产生影响。

近年来，我国一直坚持实施稳健的财政政策和货币政策，维持经济持续稳定发展，防止出现“大起大落”。当前要继续坚持实施稳健的财政政策和货币政策，货币政策要稳中适度从紧。流动性过剩问题已经成为当前我国经济运行中的突出矛盾，“稳中适度从紧”货币政策的提出在于要努力缓解流动性过剩矛盾。

三、行业分析

大中型客车产品市场的成长性依然具有吸引力。大中型客车产品的盈利能力不断增强。一方面，铁路客运的舒适性、安全性、经济性不断提高，客观上也带动了公路客运用车辆各项性能的提升。大中型客车产品的价格逐年提高，为大中型客车制造企业提高毛利水平注入强劲动力；另外一方面，大中型客车制造业寡头垄断的行业格局正在形成，以宇通、金龙为首的行业龙头的市场定价能力不断增强，为大中型客车制造业提高盈利水平提供了有力的保障。

2011年前4个月汽车产销维持高位。4月，我国汽车销售155.5万辆，环比下降10.4%，同比增长34.4%。1-4月，汽车销售616.6万辆，同比增长60.5%。销售情况符合市场预期，整体来看目前汽车销售继续保持在较高水平。我们暂时维持行业全年销售1600万辆、增长18%的预测。

四、财务分析

宇通客车公布三季报，报告显示，公司1-9月实现营业收入91.32亿元，同比上升57%；实现净利润5.46亿元，同比上升62%；基本每股收益为1.05元。

1-9月，公司产品销售量同比实现快速增长，累计生产汽车2.77万辆，同比增长45%；销售2.82万辆，同比增长50%。

其中，9月公司共销售客车4672辆，仅次于2009年12月的历史单月最高销量4899辆，大幅超过市场预期。经郑州宇通客车股份有限公司财务中心初步测算，预计归属于母公司所有者的净利润与上年同期(33740.92万元)相比增长50%以上。

盈利能力分析

净资产收益率ROE通过剖析影响创造或损毁股东价值的财务动因，反映出经营者为股东创造价值的能力。由报告期可知，2010年中报业绩披露其ROE约为25.44%，是不断增长的，预计仍将获得高增长。

固定资产周转率、应收款项周转率和存货周转率都对总资产周转率产生重要影响，从下表的分析中可以看出应收款项周转率有所下降，反映出公司应收账款回款期延长。

运营能力分析

总体看来公司的长账龄应收账款的额度的比较少的，对公司的流动资金的影响不大。由于销售信誉在外，广大客户信任和信赖宇通，所以在合作方面是彼此信任的，宇通一年内的应收账款的数量是比较大的达到了54亿之多。但是都能够很快的收回，实现生产的良性循环。

应收账款分析

应收账款的周转率在7.05，其周转速度是在同行业中是比较快的。

账款的回收期也是控制在38天左右，大部分集中在中短账龄间，不存在因大量的坏账存在，而影响公司的资金紧张。

现金流分析

2010年经营活动现金净流入0.73亿元，投资活动净流出3.83亿元，筹资活动净流入—4.89亿元。

经营活动方面，2009年经营活动现金净流入0.73亿元，较2008年的9.64亿元减少了8.91亿元。2009年，公司购销规模比上年有所减少，销售商品提供劳务收到的现金相应有所减少，而购买商品接收劳务支付的现金也有不同程度的增加，使现金净流入减少7.49亿元。受销售规模和所得税清算的影响，支付税费较上年减少0.79亿元。

整体来说，宇通客车有限公司现金流量的质量不是很高，经营活动产生的现金流量不足以补偿非现金消耗性成本、支付利息和现金股利等，其现金流量的质量有待提高。

我的投资建议：

宇通客车是国内客车行业地位、竞争力、业绩水平、增长潜力最好的公司，作为学生，我也很关注客车市场，毕竟如果以后大规模的更换频出事故的校车，这一市场必将大热，而作为行业龙头的宇通客车也将具备很好的投资价值。