基本财务估值模型(ppt )
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▪ 终值和现值分为单利和复利两种：
（一）单利终值和现值
单利是指本金能带来利息，而利息必须在 提出以后再以本金形式投入才能生利，否 则不能生利。 1、单利的终值 ▪ 单利终值就是利息不能生利的本利和。 ▪ 其计算公式：
Vn=V0×（1＋i×n）
2、单利的现值
▪ 单利现值是指未来收到或付出资金按单利 计算的现在价值。
▪ 其计算公式：
▪ 其中：
为复利现值系数
三、年金终值和现值
▪ 年金是指一定期间付出或收入相同的款项。 利息、租金、折旧、保险金、养老金等通 常都采用年金的形式。 （一）普通年金终值与现值 1、普通年金终值
▪ 普通年金终值是指每期期末收付款项的复 利终值之和。
其计算公式：
其
中：
为年金终值系数
2、普通年金现值
▪ 普通年金现值是一定时期内每期期末收入 或付出款项的复利现值之和。
▪ 其计算公式：
Baidu Nhomakorabea
▪ 其中：
为年金现值系数
（二）期首年金终值与现值
▪ 1、期首年金终值 ▪ 期首年金与普通年金的差别，仅在收付款
的时间不同（前者在期初即期首，后者在 期末）。期首年金比普通年金收付款时间 早一年。 ▪ 其计算公式：
2、首期年金现值
二、单项风险价值衡量
▪ （一）概率分布与预期收益 ▪ 1、离散型预期收益 ▪ 2、连续型预期收益 ▪ （二）风险的衡量 ▪ 1、计算预期报酬率或期望值（X） ▪ 2、计算投资报酬标准离差（δ）
第一步：计算投资报酬方差。
▪ 其计算公式：
▪ 第二步：计算投资报酬标准离差（δ）。 ▪ 其计算公式： ▪ 标准离差＝
件所造成的风险。
（2）经营风险和负债风险。
▪ 经营风险是指生产经营方面的原因给企业 的报酬带来的不确定性。
▪ 负债风险是指企业因使用借入资金而给企 业的报酬带来的不确定性。
（二）风险报酬的概念
▪ 1、风险报酬的含义 ▪ 风险报酬是指投资者进行风险投资所要求
的超过资金时间价值后的那部分额外价值。 ▪ 2、风险报酬的形式 ▪ （1）单项投资的风险报酬 ▪ （2）证券组合投资的风险报酬
▪ 其计算公式： ▪ K=K0+IP+DP+LP+MP
▪ （一）纯利率 纯利率是在不考虑预期通货膨胀因素时， 无风险的均衡利率。
▪ （二）通货膨胀溢酬 通货膨胀溢酬是在通货膨胀条件下，利率 中用于补偿货币购买力损失部分。
▪ 其计算公式： 无风险证券利率＝纯利率(K0）＋通货膨胀溢
酬（IP）
（三）违约风险溢酬
第二节 资金时间价值计量模型
一、资金时间价值的概念 ▪ 资金时间价值是资金在不同时点上的价
值差额。 ▪ 资金时间价值的表现形态通常为利息率。
一般用银行存款利率或国债利率表示。
二、终值与现值
▪ 终值是指现在的钱到未来若干期期末的价 值即本利和（或称将来值）。
▪ 现值是指未来若干期期末收入或支出钱的 现在值。
▪ 期首年金现值与普通年金现值相比，就是 期首年金现值比普通年金现值少贴现一期。
▪ 其计算公式：
（三）特殊年金现值
▪ 1、永续年金现值 ▪ 永续年金是指无终止期限或无法确定终
止期限而支付的年金。 ▪ 其计算公式：
▪ 2、不等值年金现值
➢ 不等值年金现值等于各期年金现值之和。
四、利息率的确定
▪ 测定利息率一般分三个步骤： ▪ 第一，根据已知终值或现值计算换算系数 ▪ 第二，根据计算的换算系数值，对照有关系数表，
般模型为： ▪ 普通股票现值＝各年股利的复利现值之和 ▪ （t →∞）
（三）股利预期增长与股票市场 价格之间的关系
▪ 1、零成长股 ——永续年金现值
▪ 2、固定成长股
▪ 3、非固定增长股
第四节 风险分析计量模型
▪ 一、风险与报酬 ▪ （一）风险及其类型 ▪ 1、风险的概念 ▪ 风险一般是指在一定条件下和一定时期内
值 ＝各年利息的年金现值＋到期价值的复利现
值
▪ （利息按票面利率计算、折现按市场利率 计算）
二、普通股票估价
▪ （一）普通股票估值要素 ▪ （二）普通股股票一般估值模型 ▪ 普通股股票一般估值模型如下： ▪ 普通股票现值＝各年股利的复利现值之和
＋出售时的市价的复利现值 ▪ 当投资者永久持有该股票时，其股价的一
基本财务估值模型(ppt )
第一节 资金价值计量模型
一、资金价值概念 ▪ （一）资金价值—利息率
利息率是资金的增值额同投入资金数额 之间的比率。 ▪ （二）利息率的确定方式 1、市场利息率 2、公定利息率（法定利息率） ▪ （三）影响利息率水平的因素
二、利息率计量模型
▪ 利息率（K）通常由纯利率(K0)、通货膨胀 溢酬(IP)和风险报酬三个部分组成。风险报 酬分为违约风险溢酬(DP)、流动性风险溢 酬(LP)和期限风险溢酬(MP)三种。
▪ 违约风险是指借款人不能按期支付利息或 偿还本金的可能性。
▪ （四）流动性风险溢酬 ▪ 流动性风险溢酬是投资者要求在有价证券
利率中加进一定的补偿流动性风险报酬的 部分。 ▪ （五）期限风险溢酬 ▪ 期限风险溢酬是指影响利息率水平各种因 素相同的情况下，仅由于资金借贷期限长 的因素而提高的利息率水平部分。
从该表n期各系数中找出一个或两个最接近的系 数，以确定近似利率系数区间 ▪ 第三，根据近似利率及其系数区间差，确定利息 率
第三节 债券与股票估值模型
一、债券估价 （一）债券的构成
债券的构成要素及其定义如下： ▪ 1、票面值 ▪ 2、票面利率 ▪ 3、期限
（二）债券估值模型
债券估值模型如下： ▪ 债券价格（现值）＝未来全部收益的折现
▪ 其计算公式：
（二）复利终值与现值
▪ 复利是指本能生利，本期利息在下期列入 本金参加计息。
▪ 1、复利的终值 ▪ 复利的终值是指每期都按上一期末的本利
作为本金计算的本利和。 ▪ 其计算公式： ▪ Vn=V0×（1＋i）n ▪ 其中：（1＋i）n为复利终值系数
2、复利的现值
▪ 复利现值是指未来收到或付出的资金按 复利贴现为现在价值。
或能发生的各种结果的变动程度。 ▪ 这一概念包括以下两个方面的含义： ▪ （1）风险是事件本身的不确定性，具有
客观性。 ▪ （2）风险的大小随着时间延续而变化，
2、风险的类型
▪ （1）系统风险和非系统风险。 ▪ 系统风险是指那些影响所有企业（公司）
的因素而产生的风险。 ▪ 非系统风险是指发生于个别企业的特有事
（一）单利终值和现值
单利是指本金能带来利息，而利息必须在 提出以后再以本金形式投入才能生利，否 则不能生利。 1、单利的终值 ▪ 单利终值就是利息不能生利的本利和。 ▪ 其计算公式：
Vn=V0×（1＋i×n）
2、单利的现值
▪ 单利现值是指未来收到或付出资金按单利 计算的现在价值。
▪ 其计算公式：
▪ 其中：
为复利现值系数
三、年金终值和现值
▪ 年金是指一定期间付出或收入相同的款项。 利息、租金、折旧、保险金、养老金等通 常都采用年金的形式。 （一）普通年金终值与现值 1、普通年金终值
▪ 普通年金终值是指每期期末收付款项的复 利终值之和。
其计算公式：
其
中：
为年金终值系数
2、普通年金现值
▪ 普通年金现值是一定时期内每期期末收入 或付出款项的复利现值之和。
▪ 其计算公式：
Baidu Nhomakorabea
▪ 其中：
为年金现值系数
（二）期首年金终值与现值
▪ 1、期首年金终值 ▪ 期首年金与普通年金的差别，仅在收付款
的时间不同（前者在期初即期首，后者在 期末）。期首年金比普通年金收付款时间 早一年。 ▪ 其计算公式：
2、首期年金现值
二、单项风险价值衡量
▪ （一）概率分布与预期收益 ▪ 1、离散型预期收益 ▪ 2、连续型预期收益 ▪ （二）风险的衡量 ▪ 1、计算预期报酬率或期望值（X） ▪ 2、计算投资报酬标准离差（δ）
第一步：计算投资报酬方差。
▪ 其计算公式：
▪ 第二步：计算投资报酬标准离差（δ）。 ▪ 其计算公式： ▪ 标准离差＝
件所造成的风险。
（2）经营风险和负债风险。
▪ 经营风险是指生产经营方面的原因给企业 的报酬带来的不确定性。
▪ 负债风险是指企业因使用借入资金而给企 业的报酬带来的不确定性。
（二）风险报酬的概念
▪ 1、风险报酬的含义 ▪ 风险报酬是指投资者进行风险投资所要求
的超过资金时间价值后的那部分额外价值。 ▪ 2、风险报酬的形式 ▪ （1）单项投资的风险报酬 ▪ （2）证券组合投资的风险报酬
▪ 其计算公式： ▪ K=K0+IP+DP+LP+MP
▪ （一）纯利率 纯利率是在不考虑预期通货膨胀因素时， 无风险的均衡利率。
▪ （二）通货膨胀溢酬 通货膨胀溢酬是在通货膨胀条件下，利率 中用于补偿货币购买力损失部分。
▪ 其计算公式： 无风险证券利率＝纯利率(K0）＋通货膨胀溢
酬（IP）
（三）违约风险溢酬
第二节 资金时间价值计量模型
一、资金时间价值的概念 ▪ 资金时间价值是资金在不同时点上的价
值差额。 ▪ 资金时间价值的表现形态通常为利息率。
一般用银行存款利率或国债利率表示。
二、终值与现值
▪ 终值是指现在的钱到未来若干期期末的价 值即本利和（或称将来值）。
▪ 现值是指未来若干期期末收入或支出钱的 现在值。
▪ 期首年金现值与普通年金现值相比，就是 期首年金现值比普通年金现值少贴现一期。
▪ 其计算公式：
（三）特殊年金现值
▪ 1、永续年金现值 ▪ 永续年金是指无终止期限或无法确定终
止期限而支付的年金。 ▪ 其计算公式：
▪ 2、不等值年金现值
➢ 不等值年金现值等于各期年金现值之和。
四、利息率的确定
▪ 测定利息率一般分三个步骤： ▪ 第一，根据已知终值或现值计算换算系数 ▪ 第二，根据计算的换算系数值，对照有关系数表，
般模型为： ▪ 普通股票现值＝各年股利的复利现值之和 ▪ （t →∞）
（三）股利预期增长与股票市场 价格之间的关系
▪ 1、零成长股 ——永续年金现值
▪ 2、固定成长股
▪ 3、非固定增长股
第四节 风险分析计量模型
▪ 一、风险与报酬 ▪ （一）风险及其类型 ▪ 1、风险的概念 ▪ 风险一般是指在一定条件下和一定时期内
值 ＝各年利息的年金现值＋到期价值的复利现
值
▪ （利息按票面利率计算、折现按市场利率 计算）
二、普通股票估价
▪ （一）普通股票估值要素 ▪ （二）普通股股票一般估值模型 ▪ 普通股股票一般估值模型如下： ▪ 普通股票现值＝各年股利的复利现值之和
＋出售时的市价的复利现值 ▪ 当投资者永久持有该股票时，其股价的一
基本财务估值模型(ppt )
第一节 资金价值计量模型
一、资金价值概念 ▪ （一）资金价值—利息率
利息率是资金的增值额同投入资金数额 之间的比率。 ▪ （二）利息率的确定方式 1、市场利息率 2、公定利息率（法定利息率） ▪ （三）影响利息率水平的因素
二、利息率计量模型
▪ 利息率（K）通常由纯利率(K0)、通货膨胀 溢酬(IP)和风险报酬三个部分组成。风险报 酬分为违约风险溢酬(DP)、流动性风险溢 酬(LP)和期限风险溢酬(MP)三种。
▪ 违约风险是指借款人不能按期支付利息或 偿还本金的可能性。
▪ （四）流动性风险溢酬 ▪ 流动性风险溢酬是投资者要求在有价证券
利率中加进一定的补偿流动性风险报酬的 部分。 ▪ （五）期限风险溢酬 ▪ 期限风险溢酬是指影响利息率水平各种因 素相同的情况下，仅由于资金借贷期限长 的因素而提高的利息率水平部分。
从该表n期各系数中找出一个或两个最接近的系 数，以确定近似利率系数区间 ▪ 第三，根据近似利率及其系数区间差，确定利息 率
第三节 债券与股票估值模型
一、债券估价 （一）债券的构成
债券的构成要素及其定义如下： ▪ 1、票面值 ▪ 2、票面利率 ▪ 3、期限
（二）债券估值模型
债券估值模型如下： ▪ 债券价格（现值）＝未来全部收益的折现
▪ 其计算公式：
（二）复利终值与现值
▪ 复利是指本能生利，本期利息在下期列入 本金参加计息。
▪ 1、复利的终值 ▪ 复利的终值是指每期都按上一期末的本利
作为本金计算的本利和。 ▪ 其计算公式： ▪ Vn=V0×（1＋i）n ▪ 其中：（1＋i）n为复利终值系数
2、复利的现值
▪ 复利现值是指未来收到或付出的资金按 复利贴现为现在价值。
或能发生的各种结果的变动程度。 ▪ 这一概念包括以下两个方面的含义： ▪ （1）风险是事件本身的不确定性，具有
客观性。 ▪ （2）风险的大小随着时间延续而变化，
2、风险的类型
▪ （1）系统风险和非系统风险。 ▪ 系统风险是指那些影响所有企业（公司）
的因素而产生的风险。 ▪ 非系统风险是指发生于个别企业的特有事