投资哲学——A股分析的三层次思维

A股分析的三层次思维

作者：洪榕

整理：价值投资金镝

市场上充斥着大量的股市分析，公说公有理，婆说婆有理，要从中找到真正有用的观点是需要火眼金睛的。

我看股市分析，首先看他的逻辑通不通，再看这些分析属于思维的第几个层次，如果属于第一层次基本可以无视，如果属于思维的第二层次需要注意，但真正应该重视的只有第三层次思维。

市场上一般把思维分为第一和第二两个层次。

霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中提出了“第二层次思维”，他认为投资者应该考虑问题的许多不同结果，学习反常规的思维方式，因为投资者决策不可避免地影响着市场走势，市场反馈反过来又作用于投资者的心理和预期——这是一个不断循环，不断相互作用的过程。

书中对什么是第二层次思维做了举例说明：

第一层次思维说，“这是一家好公司，让我们买进股票吧。”第二层次思维说，“这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好

公司，因此它不是一家好公司。股票的估价和定价都过高；让我们卖出股票吧。”；

第一层次思维说，“会出现增长低迷、通货膨胀加重的前景，让我们抛掉股票吧。”第二层次思维说，“前景糟糕透顶，但是所有人都在恐慌中抛售股票。买进！”；

第一层次思维说，“我认为这家公司的利润会下跌，卖出。”第二层次思维说，“我认为这家公司利润下跌得会比人们预期得少，会有意想不到的惊喜拉升股票，买进。”

从上面的第一层次思维和第二层次思维的对比，可以看出，第一层次思维单纯而肤浅，几乎人人都能做到。

在实际应用中，我认为把思维分为三个层次更有效。

我发现第一层次思维考虑的因素，往往在过去的股市中已经反映，这样的思考毫无意义；第二层次思维考虑的因素影响的就是现在的市场（现在的股价）；而只有第三层次思维考虑的因素才会影响未来的市场（未来的股价）。

比如：

在某年8月下旬，投资者对市场资金面及未来经济的预期非常悲观，上证指数被打压至2850点，这之后（9月份）一些人继续选择卖出，这在当时（9月份），8月份产生的2850点就属于第一层

次思维作用的结果，9月份指数在3000点一线盘整属第二层次思维作用的结果，但当时的第三层次思维是：未来一段时间投资者对资金面和经济的悲观程度不可能超越指数创2850点时的人们的悲观绝望程度，所以第三层思维者在当时（9月份）选择了逢低买入。现在看第三层次思维才是有价值的。

这个例子仅是为了让大家更容易理解什么是思维的三个层次，希望大家不要陷入例子中的思维内容本身。

我习惯第三层次思维，这个习惯让我对人人皆知也认同的利多利空信息毫无兴趣，无论那个利空有多么吓人，利多有多么诱人。实战中我只关心超预期，远超预期还没被普遍认同的信息。