第十二章 货币政策 ppt课件
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货币政策.ppt
▪ 优点
▪ 央行可以利用它来履行最后贷款人的职责，并在一定程度 上体现中央银行的政策意图，调节货币总量和信贷结构等。
▪ 不足：
▪ 中央银行在再贴现活动中处于被动地位，再贴现与否取决 于商业银行
▪ 再贴现率的高低有限度，如果在经济高速增长时期，再贴 现率无论多高，都难以遏制商业银行向中央银行再贴现或 贷款
▪ 利率管制的目的在于防止金融机构用提高利率的办 法在吸收存款方面进行过度竞争，以及为牟取高利
进行风险存贷活动。
❖ 信用配给 ▪ 是指中央银行根据金融市场的资金供求状况及客 观经济形势的需要，权衡轻重缓急，对商业银行 系统的信贷资金加以合理的分配和必要的限制。
❖ 流动性资产比率 ▪ 流动性资产比率:是指商业银行持有的流动性资 产在其全部资产中所占的比重。
➢ 包括： ▪ 证券市场信用控制 ▪ 不动产信用控制 ▪ 消费者信用控制 ▪ 优惠利率
三、其他政策工具
➢ 直接信用控制 ▪ 利率最高限额 ▪ 信用配给 ▪ 流动性资产比率 ▪ 信贷规模控制
➢ 间接信用控制 ▪ 道义劝告 ▪ 窗口指导
第四节 货币政策的运用
一、紧缩性货币政策和扩张性货币政策
1. 紧缩性货币政策 1) 提高法定存款准备金率。 2) 提高再贴现率。 3) 加强公开市场业务。
▪ 规定存款准备金计提的基础：一般是确定存款余额。
▪ 存款准备金政策作用
▪ 保证商业银行等存款货币机构资金的流动性。 ▪ 集中一部分信贷资金 ▪ 调节货币供应总量
▪ 存款准备金政策优点
▪ 对存款货币银行影响是平等的 ▪ 对货币供给量具有极强的影响力
▪ 局限性: ▪ 存款准备金政策缺乏弹性 ▪ 法定存款准备金率的提高,可能会使商业银行资金严重周转不良
第十二章 开放经济条件下的宏观经济政策协调与内外均衡 《国际金融学》PPT课件
• IB曲线和EB曲线的交点O表示内外均衡同时实现，这 是一国的理想状态。
表12—4列出了在各个区间支出变更政策和支出转 换政策实现内外均衡的搭配组合。
表12—4
支出变更政策和支出转换政策的搭配
区间
经济状况
支出变更政策
支出转换政策
ⅰ
通胀/逆差
紧缩
ⅱ
失业/逆差
扩张
ⅲ
失业/顺差
扩张
ⅳ
通胀/顺差
紧缩
贬值 贬值 升值 升值
• EB曲线表示外部均衡，是经常账户收支均衡时实际 汇率与国内支出水平的结合。EB曲线的斜率为正， 因为当本币贬值时，出口增加，进口减少，经常项 目顺差，要维持外部均衡需要扩大支出进而增加进 口。
• 在EB曲线的左边，经常项目顺差，因为国内支出水 平低于实现外部均衡所需的国内支出；同理，在EB 曲线的右边，经常项目逆差，因为国内支出的水平 高于实现外部均衡所需的国内支出。
张、预算增加；向左表示财政政策紧缩、预算减少。 • 纵轴表示货币政策，以货币供给为代表，向上表示货币政策扩张、
放松银根；向下表示货币政策紧缩、收紧银根。
▪
利率
▪
（货币扩张）
▪ C′
▪
B′
▪1 ▪A
▪B
▪2 ▪D
▪C
▪O
▪F ▪4
• 图12—1 财政政策与货币政策的搭配
▪ EB ▪E
▪3 ▪ IB
▪ 预算增加
• 可见，斯旺图形阐明了这样一个道理： • 要实现内外均衡的双重目标，只有依赖政策搭配才行，单一的政
策工具是无法实现的。 • 但是，由于斯旺图形没有考虑到资本流动和汇率制度，因此并不
能完全解决米德冲突的问题。
12.3开放经济条件下的宏观政策 短期效应分析
表12—4列出了在各个区间支出变更政策和支出转 换政策实现内外均衡的搭配组合。
表12—4
支出变更政策和支出转换政策的搭配
区间
经济状况
支出变更政策
支出转换政策
ⅰ
通胀/逆差
紧缩
ⅱ
失业/逆差
扩张
ⅲ
失业/顺差
扩张
ⅳ
通胀/顺差
紧缩
贬值 贬值 升值 升值
• EB曲线表示外部均衡，是经常账户收支均衡时实际 汇率与国内支出水平的结合。EB曲线的斜率为正， 因为当本币贬值时，出口增加，进口减少，经常项 目顺差，要维持外部均衡需要扩大支出进而增加进 口。
• 在EB曲线的左边，经常项目顺差，因为国内支出水 平低于实现外部均衡所需的国内支出；同理，在EB 曲线的右边，经常项目逆差，因为国内支出的水平 高于实现外部均衡所需的国内支出。
张、预算增加；向左表示财政政策紧缩、预算减少。 • 纵轴表示货币政策，以货币供给为代表，向上表示货币政策扩张、
放松银根；向下表示货币政策紧缩、收紧银根。
▪
利率
▪
（货币扩张）
▪ C′
▪
B′
▪1 ▪A
▪B
▪2 ▪D
▪C
▪O
▪F ▪4
• 图12—1 财政政策与货币政策的搭配
▪ EB ▪E
▪3 ▪ IB
▪ 预算增加
• 可见，斯旺图形阐明了这样一个道理： • 要实现内外均衡的双重目标，只有依赖政策搭配才行，单一的政
策工具是无法实现的。 • 但是，由于斯旺图形没有考虑到资本流动和汇率制度，因此并不
能完全解决米德冲突的问题。
12.3开放经济条件下的宏观政策 短期效应分析
《宏观经济学》课件PPT 财政政策与货币政策
• 所谓时间偏好率是指在维持同一满足水 平条件下，欲使消费者愿意减少本期一 单位的消费，下一期所必须予以补偿的 超出一单位的消费数量。
• 如果某人要求明年至少付给他12公斤的 米，他才愿意储蓄10公斤米予以借出， 它的时间偏好率为20%。
• 时间偏好率是个人对时间的主观评价， 利率是社会对时间的客观评价。二者若 有差异，则个人可以通过储蓄或者借贷 来提高效用。
• IS线固定时，LM线斜率不同时的货币政策效果
IS r0
LM0 LM1
LM0
LM1
r1 IS
Y0 Y1
Y3
Y0
Y2 Y3
• 左图中，LM线平坦，货币供给量变动导致利 率变动较小，因而增加货币供给量使利率降低 幅度小，增加投资的效应小，收入增加幅度小， 货币扩张政策效果小。
• 右图中，LM线陡峭，货币供给量变动导致利 率变动较大，因而增加货币供给量使利率降低 幅度大，增加投资的效应大，收入增加幅度大， 货币扩张政策效果大。
• 若利率超过某消费者的时间偏好率，此消费者愿意通过 储蓄提高效用，若利率低于时间偏好率，此消费者则以 增加目前消费或者成为借贷者较有利。而且当利率超过 时间偏好率的幅度愈大时，储蓄者愿意牺牲的目前消费 越多。
• 因此，利率越高，时间偏好率低于利率之消费者越多， 储蓄人数增加，借贷人数减少；利率越高，每位储蓄者 的储蓄量越多，借贷者的借贷量越少。
• 如果货币中性成立，则货币供给量的增加及减少，只 引起物价的涨跌，对实质性产出不发生影响。反之， 如果货币不具有中立性，则中央银行的货币政策才能 发生效果。
• 财政政策与货币政策的比较
• 货币市场上的利率变动和利率变动引起 的投资变动，决定了财政政策和货币政 策的有效性。
货币供给与货币政策课件.ppt
• 需要以较为发达的有价证券市场为前提。
第24页，共25页。
一般性货币政策工具作用过程图
第25页，共25页。
货币均衡是一个动态过程，是一个 由均衡到失衡、再由失衡回复到均衡的 不断运动的过程。市场经济条件下的货
• 要有健全的利率机制； • 要有发达的金融市场 。
第12页，共25页。
二、货币政策的含义及目标
(一)货币政策的含义
• 货币政策是指中央银行为实现既定的宏 观经济调控目标，运用各种政策工具调 节货币供给量，进而影响宏观经济运行 的各种方针措施的总称。
为通货紧缩，货币供给不足，物价总水平下降；
也可能存在货币需求较小，即Md＜Ms的情况， 市场上表现为通货膨胀，货币供给较多，物价 总水平上涨。
第9页，共25页。
从形式上看，货币均衡不过是货币领域内 货币供给与货币需求相互平衡的一种货币流通 状态，但从实质上说，则是社会总供求平衡的 一种反映。货币需求是由社会总供给决定的， 而货币供给则形成了社会总需求。
第17页，共25页。
三、货币政策工具
货币政策工具又称货币政策手段，是指 中央银行为调控货币供给量，进而实现货币 政策最终目标所采用的政策手段。主要包括： 一般性货币政策工具、选择性货币政策工具、 直接信用控制工具和间接信用控制工具。
这里主要介绍一般性货币政策工具。
第18页，共25页。
1.存款准备金政策
• 保证商业银行等金融机构资金的流动 性；
• 调节货币供应总量。
存款准备金政策的优点：
• 对存款货币银行影响是平等的
• 对货币供给量具有极强的调节力
存款准备金政策的局限性:
•存款准备金率调整的效果较为猛烈， 有固定化的倾向。
• 存款准备金率的提高,可能会使商业银 行资金周转严重受阻。
第24页，共25页。
一般性货币政策工具作用过程图
第25页，共25页。
货币均衡是一个动态过程，是一个 由均衡到失衡、再由失衡回复到均衡的 不断运动的过程。市场经济条件下的货
• 要有健全的利率机制； • 要有发达的金融市场 。
第12页，共25页。
二、货币政策的含义及目标
(一)货币政策的含义
• 货币政策是指中央银行为实现既定的宏 观经济调控目标，运用各种政策工具调 节货币供给量，进而影响宏观经济运行 的各种方针措施的总称。
为通货紧缩，货币供给不足，物价总水平下降；
也可能存在货币需求较小，即Md＜Ms的情况， 市场上表现为通货膨胀，货币供给较多，物价 总水平上涨。
第9页，共25页。
从形式上看，货币均衡不过是货币领域内 货币供给与货币需求相互平衡的一种货币流通 状态，但从实质上说，则是社会总供求平衡的 一种反映。货币需求是由社会总供给决定的， 而货币供给则形成了社会总需求。
第17页，共25页。
三、货币政策工具
货币政策工具又称货币政策手段，是指 中央银行为调控货币供给量，进而实现货币 政策最终目标所采用的政策手段。主要包括： 一般性货币政策工具、选择性货币政策工具、 直接信用控制工具和间接信用控制工具。
这里主要介绍一般性货币政策工具。
第18页，共25页。
1.存款准备金政策
• 保证商业银行等金融机构资金的流动 性；
• 调节货币供应总量。
存款准备金政策的优点：
• 对存款货币银行影响是平等的
• 对货币供给量具有极强的调节力
存款准备金政策的局限性:
•存款准备金率调整的效果较为猛烈， 有固定化的倾向。
• 存款准备金率的提高,可能会使商业银 行资金周转严重受阻。
宏观经济学之货币政策 moneytary policy(精品PPT课件共29页)
Vist the Web site of PBC,and obtain the most recent data of required reserve tatio and the open market operation,
Try to expain the change of the moneytary policy of PBC,do you think it run well? Why?
Exercise 2
The banking system has $2 trillion of deposits and no excess reserves .
If the Fed lowers the required reserve ratio from 0.1 to 0.05,calculate the change in
控制货币供给
贴现率如何发挥作用
当美联储提高贴现时：
银行必须为它们从美联储借的经济准备鑫支 付更高的价格。
银行努力持有减少的准备金。 但是，在法定准备金既定时，银行必须减少
它们的贷款。 这就减少了货币量。
控制货币供给
贴现率如何发挥作用
当美联储提高贴现时：
银行为它们从美联储借的任何准备金支付较 低的价格。
Required reserve ratio The deposit multiplier How the 3 tools of Fed/PBC work? Or how to
influence the quantity of money by the 3 tools?
Some homework
系列
准备金 14 063美元
存款 56 250美元
Try to expain the change of the moneytary policy of PBC,do you think it run well? Why?
Exercise 2
The banking system has $2 trillion of deposits and no excess reserves .
If the Fed lowers the required reserve ratio from 0.1 to 0.05,calculate the change in
控制货币供给
贴现率如何发挥作用
当美联储提高贴现时：
银行必须为它们从美联储借的经济准备鑫支 付更高的价格。
银行努力持有减少的准备金。 但是，在法定准备金既定时，银行必须减少
它们的贷款。 这就减少了货币量。
控制货币供给
贴现率如何发挥作用
当美联储提高贴现时：
银行为它们从美联储借的任何准备金支付较 低的价格。
Required reserve ratio The deposit multiplier How the 3 tools of Fed/PBC work? Or how to
influence the quantity of money by the 3 tools?
Some homework
系列
准备金 14 063美元
存款 56 250美元
中央银行和货币政策PPT课件
3
二、中央银行的资产负债表
（一）主要指标含义 中国：资产=负债；美国：资产=负债+资本项目 总资产项目： 1、国外资产：央行持有的外汇资产总量。 （1）外汇：中央银行持有的以外币表示的资产。 （2）货币黄金：可作为弥补国际收支差额的黄金资产 （3）其他国外资产：除了外汇和黄金之外的。
2021/3/12
2021/3/12
13
1、法定存款准备金政策
含义：央行强制性地要求商业银行按照规定的比例计 提并上缴的存款准备金数额。
法定存款准备金的作用： （1）避免银行发生流动性危机。 （2）可以控制银行存款创造的能力。
机制：上调r，货币供给量下降；反之上升
2021/3/12
14
2、再贴现和再贷款政策
第二讲 中央银行和货币政策
本讲内容：
一、中央银行的职能
二、央行的资产负债表分析
三、央行的货币政策
四、货币中性与非中性
2021/3/12
1
一、中央银行的职能
中央银行：在金融领域代表国家，制定并实施 货币政策，对相应的金融活动进行监督和调控 的机构。
美国：美国联邦储备银行体系（12家）
欧洲：欧洲中央银行（跨国）
年来逐步强化了央行票据发行和央行正回购操作等
公开市场业务。
2021/3/12
11
三、央行的货币政策
货币政策有三个渐进的层次：
1.操作目标：基础货币、准备金、银行同业拆借利率
2.中介目标：Leabharlann 币供给量、市场利率3.最终目标：充分就业、币值稳定、经济增长、国际 收支平衡、金融稳定
央行调控操作目标、观测中介目标、实现最终目标。
7
二、中央银行的资产负债表
《中国货币政策》PPT课件
24
人民币国际化
精选PPT
2009年4月2日，中国人民银行和阿根廷中央银行签署双 边货币互换协议。
2009年7月，六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理办 法，我国跨境贸易人民币结算试点正式启动。
2010年6月，六部门发布《关于扩大跨境贸易人民币结算 试点有关问题的通知》，跨境贸易人民币结算试点地区 范围将扩大至沿海到内地20个省区市，境外结算地扩至 所有国家和地区。
在中国的香港和澳门地区。由于内地和港澳地区存在
著密切的经济联系，每年相互探亲和 旅游人数日益增
多，人民币的兑换和使用相当普遍。
23精选PPT人民币国 Nhomakorabea化人民币国际化道路上仍然存在众多障碍 人民币国际流通量增长不足 国内金融市场深度、广度和国际标准化程度不足 国际化过程中人民币对外价值可能发生巨大变动， 妨碍经济政策自主性 经济实力有待进一步加强 现有经济体制有待于进一步完善
21
精选PPT
人民币国际化
负面影响： 对中国经济金融稳定产生一定影响 增加宏观调控的难度 加大人民币现金管理和监测的难度
综合考量：人民币国际化利大于弊
22
人民币国际化
精选PPT
现状：
在新加坡、马来西亚、泰国、韩国等国家，人民币的 流通使用主要是伴随旅游业的兴起而得到发展的
在中越、中俄、中朝、中缅、中老等边境地区。人民 币的流通使用主要是伴随著边境贸易、边民互市贸易、 民间贸易和边境旅游业的发展而得到发展的
牙买加体系 美元的主导地位
5
精选PPT
国际货币政策及其对中国经济的影响
国际货币体系现存的问题 国际储备货币的问题 主要货币之间的汇率波动剧烈，国际汇率制度失 衡，对发展中国家尤其不利 国际收支不平衡，调节机制失灵，美国双赤字 IMF 存在的问题。IMF 作为现行国际货币体系的 重要载体之一，并未发挥出其应有的作用
人民币国际化
精选PPT
2009年4月2日，中国人民银行和阿根廷中央银行签署双 边货币互换协议。
2009年7月，六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理办 法，我国跨境贸易人民币结算试点正式启动。
2010年6月，六部门发布《关于扩大跨境贸易人民币结算 试点有关问题的通知》，跨境贸易人民币结算试点地区 范围将扩大至沿海到内地20个省区市，境外结算地扩至 所有国家和地区。
在中国的香港和澳门地区。由于内地和港澳地区存在
著密切的经济联系，每年相互探亲和 旅游人数日益增
多，人民币的兑换和使用相当普遍。
23精选PPT人民币国 Nhomakorabea化人民币国际化道路上仍然存在众多障碍 人民币国际流通量增长不足 国内金融市场深度、广度和国际标准化程度不足 国际化过程中人民币对外价值可能发生巨大变动， 妨碍经济政策自主性 经济实力有待进一步加强 现有经济体制有待于进一步完善
21
精选PPT
人民币国际化
负面影响： 对中国经济金融稳定产生一定影响 增加宏观调控的难度 加大人民币现金管理和监测的难度
综合考量：人民币国际化利大于弊
22
人民币国际化
精选PPT
现状：
在新加坡、马来西亚、泰国、韩国等国家，人民币的 流通使用主要是伴随旅游业的兴起而得到发展的
在中越、中俄、中朝、中缅、中老等边境地区。人民 币的流通使用主要是伴随著边境贸易、边民互市贸易、 民间贸易和边境旅游业的发展而得到发展的
牙买加体系 美元的主导地位
5
精选PPT
国际货币政策及其对中国经济的影响
国际货币体系现存的问题 国际储备货币的问题 主要货币之间的汇率波动剧烈，国际汇率制度失 衡，对发展中国家尤其不利 国际收支不平衡，调节机制失灵，美国双赤字 IMF 存在的问题。IMF 作为现行国际货币体系的 重要载体之一，并未发挥出其应有的作用
第十二章蒙代尔弗莱明模型ppt课件 (1)全文编辑修改
汇率，e
LM*
3、决定了
收入水平
(b)LM*曲线
收入，产出，Y
经营者提供商品或者服务有欺诈行为 的，应 当按照 消费者 的要求 增加赔 偿其受 到的损 失，增 加赔偿 的金额 为消费 者购买 商品的 价款或 接受服 务的费 用
•4.把部分综合起来
Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e) IS*曲
而不是改变利率来影响收入。
经营者提供商品或者服务有欺诈行为 的，应 当按照 消费者 的要求 增加赔 偿其受 到的损 失，增 加赔偿 的金额 为消费 者购买 商品的 价款或 接受服 务的费 用
汇率，e
LM1*
LM2*
1、货币扩
张使LM*曲
线向右移动
2、这引
起汇率
下降
3、以及收
入增加
IS*
收入，产出，Y
经营者提供商品或者服务有欺诈行为 的，应 当按照 消费者 的要求 增加赔 偿其受 到的损 失，增 加赔偿 的金额 为消费 者购买 商品的 价款或 接受服 务的费 用
三、固定汇率下的小型开放经济
1.固定汇率制度是如何运行的
固定的汇率使一国的货币政策服务于唯一的目的：使汇率
保持在所宣布的水平上。
二、浮动汇率下的小型开放经济
在浮动汇率下，汇率由市场决定，允许汇率对经
济状况的变动作出反应，并自由地波动。
1.财政政策
假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。
由于这种扩张性财政政策增加了计划支出，它使
IS*曲线向右移动。
结果，汇率上升了，而收入水平保持不变。
在一个小型开放经济中，只要利率上升到世界利
可以用横轴表示收入，纵轴表示汇率的图形
第十二章 货币政策
如：证券交易保证金比率
降低/提高该比率
1-贷款最高限额；2-最长期限
3-首期付款额 4-分摊还金
对国家鼓励发展的产业、行业、差别利率政策的体现 地区提供
央行要求进口商预缴进口商品 类似证券保证金 总额一定比例的存款
（三）直接控制信用工具
工具
说
明
最高利率限制 防止抬高利率吸存、牟高利发放高风险贷款
信用配额
第十二章 货币政策
二、货币政策的最终目标
目标
界定与水平
物价稳定 /币值稳定
充分就业 /高度就业
将物价的变动控制在一定幅度 控制通胀/通缩；2%-4%→汇率稳定
通胀:经济不确定性; 造成社会紧张; 难以计划
劳动力与其他生产要素的充分利用 就业率/失业率:≤自然失业率3%-6%
经济增长
平衡国际 收支
3-申明效应--可能 误导
工具
传导机制
优缺点
法定存款准备金 法定准备金率提高/降低 -- 绝对控制；效果明显；
→超额准备+ 货币乘数
→超额准备金减少/增加 影响平等
→货币乘数降低/提高
--低ER银行：流动性问题； 冲击强；
提高准备金率→冻结部分ER
公开市场政策 买进/卖出
--主动
→基础货币/R →抵消其他影响
2、窗口指导 — 央行根据产业、物价、金融市场动向，规定商业银行 每季度贷款的增减额，并要求执行。 否则，央行削减相应的再贷款额度，直至停止提供信用。
五、货币政策的效应/有效性
（一）货币政策效果的影响因素
1、货币政策时滞 定义：货币政策从制定、实施到取得效果所经历的时间 构成： 1- 内部时滞：认识时滞+决策时滞+行动时滞
《货币政策》PPT课件
– 无法计算实现经济增长所付出的社会成本，如环境 污染问题。
– 不增加社会福利的劳动和成本也被计入国民生产总 值，如步行上班改为乘车上班后，并没有增进乘车 者的福利，乘车的负效用却作为购买乘车的服务被 计入国民生产总值。
2021/7/11
15
国际收支平衡
国际收支是指一定时期内由于政治、经济、文 化往来而引起的一国对其他国家或地区的全部 货币收支。国际收支平衡就是全部货币收入和 货币支出基本平衡
2021/7/11
28
中介目标的选择标准
◆可测性
一是中介目标应有比较明确的定义，如M0、 M1、M2，长期利率，短期利率等。
同时有关中介目标的准确数据应能为中央 银行及时获取，以便于观察、分析和预测
中间目标的指标，只有在政策“偏离轨道” 时能比最终目标更快发出较为准确的信号 才是有用的
2021/7/11
度。
2021/7/11
—《中国货币政策执行报告—2006年1季度》 6
货币政策目标是随宏观经济理论的发展而逐步 形成的。上世纪30年代以前，自由资本主义时 代，货币政策作用有限，不完全的金本位制要 求货币政策目标是稳定币值和汇率。
30年代大危机以后，失业问题成为头等大事， 充分就业成为主要目标。
2021/7/11
18
随经济国际化和金融一体化，国际收支的规模 越来越大，在经济中的地位越来越重要，国际 收支平衡成为中央银行货币政策的目标。
国际收支平衡目标一般以一年为期。但是，有
些时候国际收支失衡是由于暂时的突发性事件
引起的，例如发生自然灾害或依靠进（出）口
的能源价格突然暴涨（跌）。但是这种突发事
2021/7/11
10
稳定物价（币值稳定）
– 不增加社会福利的劳动和成本也被计入国民生产总 值，如步行上班改为乘车上班后，并没有增进乘车 者的福利，乘车的负效用却作为购买乘车的服务被 计入国民生产总值。
2021/7/11
15
国际收支平衡
国际收支是指一定时期内由于政治、经济、文 化往来而引起的一国对其他国家或地区的全部 货币收支。国际收支平衡就是全部货币收入和 货币支出基本平衡
2021/7/11
28
中介目标的选择标准
◆可测性
一是中介目标应有比较明确的定义，如M0、 M1、M2，长期利率，短期利率等。
同时有关中介目标的准确数据应能为中央 银行及时获取，以便于观察、分析和预测
中间目标的指标，只有在政策“偏离轨道” 时能比最终目标更快发出较为准确的信号 才是有用的
2021/7/11
度。
2021/7/11
—《中国货币政策执行报告—2006年1季度》 6
货币政策目标是随宏观经济理论的发展而逐步 形成的。上世纪30年代以前，自由资本主义时 代，货币政策作用有限，不完全的金本位制要 求货币政策目标是稳定币值和汇率。
30年代大危机以后，失业问题成为头等大事， 充分就业成为主要目标。
2021/7/11
18
随经济国际化和金融一体化，国际收支的规模 越来越大，在经济中的地位越来越重要，国际 收支平衡成为中央银行货币政策的目标。
国际收支平衡目标一般以一年为期。但是，有
些时候国际收支失衡是由于暂时的突发性事件
引起的，例如发生自然灾害或依靠进（出）口
的能源价格突然暴涨（跌）。但是这种突发事
2021/7/11
10
稳定物价（币值稳定）
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- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
• 1、调整法定存款准备金率——中央银行凭 借法律授权规定调整商业银行法定存款准 备率。
• （1）政策效果——通过货币乘数影响货币 供给；限制商业银行创造派生存款的能力； 上调时可冻结超额准备金。
• （2）局限性——效果过于猛烈；具有固定 化倾向；难以精确实现政策目标。
第十二章 货币政策
7
• 2、再贴现政策——通过影响贴现贷款来影 响贷款数量和基础货币。
• （1）政策内容——再贴现率的调整；规定 向中央银行申请再贴现的资格。
• （2）政策效果——影响商业银行的资金成 本；告示效应。
• （3）局限性——中央银行缺乏主动权；效 果难以确定；不易过于频繁调整。
第十二章 货币政策
8
• 3、公开市场业务——中央银行在金融市场上公开 买卖有价证券以影响基础货币的行为。
还有提高商业银行的贷款利率和中央银行 的再贷款利率；
• ３.公开市场政策：在公开市场中卖出有证 券和外汇资产。
• （请同学们说明每个工具通过如何运作最 终达到目的。）
第十二章 货币政策
10
• 二、选择性货币政策工具——对某些特殊领域的 信用进行调节的工具
• 1、消费者信用控制 • （1）规定分期付款的首期最低金额 • （2）规定用消费信贷购买商品的最长期限 • （3）规定可用消费信贷购买的耐用消费品种类 • 2、证券市场信用控制——如证券保证金率 • 3、不动产信用控制——对金融机构在房地产方面
第十二章 货币政策
2
• 第一节 货币政策目标
• 一、货币政策的定义
• 1、广义的货币政策定义——货币政策包括政府、 中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规 定和所采取的影响货币数量的一切措施。
• 2、狭义的货币政策定义——中央银行为实现既定 的经济目标运用各种工具调节货币供给和利率， 进而影响宏观经济的方针和措施的总和。
第十二章 货币政策
第十二章 货币政策
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• [教学目的与要求]
• 通过本章学习，着重掌握货币政策的概念、货币 政策的目标、工具、中介指标、传导机制等内容； 货币当局是如何调节货币供给量的。
• [重点与难点] • 1、货币政策目标及相互间的矛盾统一关系 • 2、货币政策工具的内容、特点及传导 • 3、货币政策中介指标及选择
放款的限制措施
• 4、优惠利率——对国家重点发展的经济部门或产 业所采取的鼓励措施
第十二章 货币政策
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• 三、直接信用控制——从质和量两方面，以行政 命令或其它方式，直接对金融机构尤其是商业银 行的信用活动所进行的控制。
• 1、存贷款最高利率限制——如美国的Q条例
• 2、信用配额——对各个商业银行的信用规模进行 分配，限制其最高数量
第十二章 货币政策
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“Q条例”弊端
到20世纪50年代中后期，特别是进入60年代之后， 这一条例的弊端暴露出来。依据当时的情形，美 国通货膨胀率曾一度高达20％，而“Q条例”执 行的结果是银行存款利率上限受到管制。这一方 面使银行存款对投资者的吸引力急剧下降；另一 方面，银行的吸存能力受到很大影响，以致存款 性金融机构的生存岌岌可危。
储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度。后来，“Q条 例”变成对存款利率进行管制的代名词。
1929年之后美国经历了一场经济大萧条。金融市场随之也 开始了一个管制时期，并同时颁布了“Q条例”，为存款 利率规定了上限机制。
“Q条例”的实施，对20世纪30年代维持和恢复金融秩序、 40至50年代初美国政府低成本筹措战争资金、战后美国经 济的迅速恢复，起了一定积极作用。
第十二章 货币政策
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我国的货币政策目标
• 我国的货币政策目标，金融当局原先一直 确认为“稳定币值、发展经济”。
• 1994年《中国人民银行法》里明确规定为 “稳定币值，以此促进经济的增长”。在 “稳定”与“增长”之间，有先后之序， 主次之分。
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第二节 货币政策工具
• 一、一般性货币政策工具
• （1）优越性——直接影响商业银行准备金；可进 行经常性、连续性的调整；中央银行处于主动地 位；规模和方向可灵活安排。
• （2）政策实施的条件——对中央银行的实力要求； 对金融市场的要求；其他政策工具的配合。
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思考题：如何用这三大工具来控制 通胀？
• １.准备金政策：提高法定准备金率； • ２.再贴现政策：提高再贴现率。中国的话，
于是，商业银行不得不开始进行金融创新，货币 市场基金、CD等也应运而生。
这些创新规避掉银行存款的许多限制，又保留了
银行存款的许多特性。比如，货币市场基金具备
了活期存款的许多特征，可以提现，可以转账结
算，甚至可以转入资本市场的其他基金。
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“Q条例”的废除
• 20世纪80年代以后，人们发现“Q条例”已经形 同虚设，因为包括货币市场基金在内的多种金融 工具在保留银行存款特点的同时，已经成功地绕 开了最高存款利率的限制。更为关键的是，这种 “绕行”并没有影响经济秩序。因此人们认为， 严格的金融管制只能降低金融运行的效率，市场 开始对金融管制政策“逼宫”。
• 第四，国际收支平衡。即一国对其他国家的全部 货币收入和货币支出相抵之后略有顺差或略有逆 差的状态。
Hale Waihona Puke 第十二章 货币政策4货币政策最终目标之间的矛盾
• 货币政策最终目标之间的矛盾，主要表现 为：
• 第一，稳定物价与充分就业之间的矛盾； 第二，稳定物价与经济增长目标之间的矛 盾；
• 第三，稳定物价与国际收支平衡目标之间 的矛盾。
• 3、规定商业银行的流动性比率——限制信用扩张 的直接管制措施之一
• 4、直接干预——直接对商业银行的信贷业务、放 款范围等加以干预
第十二章 货币政策
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“Q条例”
• 所谓“Q条例”，即第Q项条例。美联储按照字母顺序排 出了一系列条例，如第一项为A项条例。对存款利率进行 管制的规则正好是Q项。
该条例规定，银行对于活期存款不得公开支付利息，并对
• （1）政策目标
• （2）政策工具
• （3）政策效果
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• 二、货币政策的目标
• 各国货币政策制定实施中，中央银行货币政策最 终目标一般有：
• 第一，物价稳定。即在经济运行中保持一般物价 水平相对稳定；
• 第二，充分就业。即凡有工作能力并愿意工作者 均能较易寻到适当工作；
• 第三，经济增长。即由生产资源充分利用引致以 国民生产总值、国民收入、人均国民生产总值、 人均国民收入诸指标衡量的增长率；
• （1）政策效果——通过货币乘数影响货币 供给；限制商业银行创造派生存款的能力； 上调时可冻结超额准备金。
• （2）局限性——效果过于猛烈；具有固定 化倾向；难以精确实现政策目标。
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• 2、再贴现政策——通过影响贴现贷款来影 响贷款数量和基础货币。
• （1）政策内容——再贴现率的调整；规定 向中央银行申请再贴现的资格。
• （2）政策效果——影响商业银行的资金成 本；告示效应。
• （3）局限性——中央银行缺乏主动权；效 果难以确定；不易过于频繁调整。
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• 3、公开市场业务——中央银行在金融市场上公开 买卖有价证券以影响基础货币的行为。
还有提高商业银行的贷款利率和中央银行 的再贷款利率；
• ３.公开市场政策：在公开市场中卖出有证 券和外汇资产。
• （请同学们说明每个工具通过如何运作最 终达到目的。）
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• 二、选择性货币政策工具——对某些特殊领域的 信用进行调节的工具
• 1、消费者信用控制 • （1）规定分期付款的首期最低金额 • （2）规定用消费信贷购买商品的最长期限 • （3）规定可用消费信贷购买的耐用消费品种类 • 2、证券市场信用控制——如证券保证金率 • 3、不动产信用控制——对金融机构在房地产方面
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• 第一节 货币政策目标
• 一、货币政策的定义
• 1、广义的货币政策定义——货币政策包括政府、 中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规 定和所采取的影响货币数量的一切措施。
• 2、狭义的货币政策定义——中央银行为实现既定 的经济目标运用各种工具调节货币供给和利率， 进而影响宏观经济的方针和措施的总和。
第十二章 货币政策
第十二章 货币政策
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• [教学目的与要求]
• 通过本章学习，着重掌握货币政策的概念、货币 政策的目标、工具、中介指标、传导机制等内容； 货币当局是如何调节货币供给量的。
• [重点与难点] • 1、货币政策目标及相互间的矛盾统一关系 • 2、货币政策工具的内容、特点及传导 • 3、货币政策中介指标及选择
放款的限制措施
• 4、优惠利率——对国家重点发展的经济部门或产 业所采取的鼓励措施
第十二章 货币政策
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• 三、直接信用控制——从质和量两方面，以行政 命令或其它方式，直接对金融机构尤其是商业银 行的信用活动所进行的控制。
• 1、存贷款最高利率限制——如美国的Q条例
• 2、信用配额——对各个商业银行的信用规模进行 分配，限制其最高数量
第十二章 货币政策
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“Q条例”弊端
到20世纪50年代中后期，特别是进入60年代之后， 这一条例的弊端暴露出来。依据当时的情形，美 国通货膨胀率曾一度高达20％，而“Q条例”执 行的结果是银行存款利率上限受到管制。这一方 面使银行存款对投资者的吸引力急剧下降；另一 方面，银行的吸存能力受到很大影响，以致存款 性金融机构的生存岌岌可危。
储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度。后来，“Q条 例”变成对存款利率进行管制的代名词。
1929年之后美国经历了一场经济大萧条。金融市场随之也 开始了一个管制时期，并同时颁布了“Q条例”，为存款 利率规定了上限机制。
“Q条例”的实施，对20世纪30年代维持和恢复金融秩序、 40至50年代初美国政府低成本筹措战争资金、战后美国经 济的迅速恢复，起了一定积极作用。
第十二章 货币政策
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我国的货币政策目标
• 我国的货币政策目标，金融当局原先一直 确认为“稳定币值、发展经济”。
• 1994年《中国人民银行法》里明确规定为 “稳定币值，以此促进经济的增长”。在 “稳定”与“增长”之间，有先后之序， 主次之分。
第十二章 货币政策
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第二节 货币政策工具
• 一、一般性货币政策工具
• （1）优越性——直接影响商业银行准备金；可进 行经常性、连续性的调整；中央银行处于主动地 位；规模和方向可灵活安排。
• （2）政策实施的条件——对中央银行的实力要求； 对金融市场的要求；其他政策工具的配合。
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思考题：如何用这三大工具来控制 通胀？
• １.准备金政策：提高法定准备金率； • ２.再贴现政策：提高再贴现率。中国的话，
于是，商业银行不得不开始进行金融创新，货币 市场基金、CD等也应运而生。
这些创新规避掉银行存款的许多限制，又保留了
银行存款的许多特性。比如，货币市场基金具备
了活期存款的许多特征，可以提现，可以转账结
算，甚至可以转入资本市场的其他基金。
第十二章 货币政策
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“Q条例”的废除
• 20世纪80年代以后，人们发现“Q条例”已经形 同虚设，因为包括货币市场基金在内的多种金融 工具在保留银行存款特点的同时，已经成功地绕 开了最高存款利率的限制。更为关键的是，这种 “绕行”并没有影响经济秩序。因此人们认为， 严格的金融管制只能降低金融运行的效率，市场 开始对金融管制政策“逼宫”。
• 第四，国际收支平衡。即一国对其他国家的全部 货币收入和货币支出相抵之后略有顺差或略有逆 差的状态。
Hale Waihona Puke 第十二章 货币政策4货币政策最终目标之间的矛盾
• 货币政策最终目标之间的矛盾，主要表现 为：
• 第一，稳定物价与充分就业之间的矛盾； 第二，稳定物价与经济增长目标之间的矛 盾；
• 第三，稳定物价与国际收支平衡目标之间 的矛盾。
• 3、规定商业银行的流动性比率——限制信用扩张 的直接管制措施之一
• 4、直接干预——直接对商业银行的信贷业务、放 款范围等加以干预
第十二章 货币政策
12
“Q条例”
• 所谓“Q条例”，即第Q项条例。美联储按照字母顺序排 出了一系列条例，如第一项为A项条例。对存款利率进行 管制的规则正好是Q项。
该条例规定，银行对于活期存款不得公开支付利息，并对
• （1）政策目标
• （2）政策工具
• （3）政策效果
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• 二、货币政策的目标
• 各国货币政策制定实施中，中央银行货币政策最 终目标一般有：
• 第一，物价稳定。即在经济运行中保持一般物价 水平相对稳定；
• 第二，充分就业。即凡有工作能力并愿意工作者 均能较易寻到适当工作；
• 第三，经济增长。即由生产资源充分利用引致以 国民生产总值、国民收入、人均国民生产总值、 人均国民收入诸指标衡量的增长率；