企业价值评估——DCF法与EVA法的比较研究重点
企业价值评估——现金流量折现评估法和EVA评估法比较研究
企业价值评估一现金流量折现评估法和EVA评估法的比较研究
资料来源:wind金融数据终端图附录l丽珠集团贝塔值
附录
资料来源:wind金融数据终端图附录2粤电力贝塔值
企业价值评估——现金流量折现评估法和EVA评估法的比较研究
丽珠集团总资产的增长超过了主营业务收入增长的速度,造成了总资产周转
企业价值评f卜现金流量折现评估法和EVA评估法的比较研究
率的下降,进一步影响了总资产收益率增长的速度。根据图5.3,反映资产经营能力的三个指标当中,只有应收账款周转率上升,而存货周转率和固定资产周转率却在下降。
根据以上分析可以看出丽珠集团的盈利能力逐步加强,在提高资产经营效率上仍有潜力可挖。
图5.5利息支付倍数趋势分析
第五章两个上市公司的价值评估案例
图5.6短期偿债能力指标趋势分析
资料来源:丽珠集团各年度财务报告
公司的财务杠杆先上升后下降,2005年财务杠杆保持在较高水平,公司虽然可以利用高财务杠杆带来的利息筹资的低成本的好处提高了净资产收益率。但是,这将降低公司长期债务融资能力,而且,利息支付倍数急剧下降使公司的长期债务融资能力更加恶化。公司的流动比率和速动比率下降程度也很大,2005年公司的流动比率降到O.93,速动比率降到0.66,公司的短期的财务风险较高。因此,公司的债务融资能力较差,公司增长所需资金只能由公司的利润提供。
(三)公司的现金流量分析
通过检查企业的现金流量,可以进一步的考察企业的经营、投资和财务政策。现金流量的分析可以提供关于企业资产质量和收益质量的信息。
资
表5.4丽珠集团现金流量相关指标
项目20∞2004200312002
【《EVA模型的企业价值评估效果分析》8200字(论文)】
EVA 模型的企业价值评估效果分析目录EVA 模型的企业价值评估效果分析 ................................................................................................ 1 1.1 EV A 模型估值结果的合理性分析 . (1)1.1.1与股利现金流量（DMM ）模型的比较 .............................................................................. 1 1.1.2与自由现金流量（FCFF ）模型的比较............................................................................... 2 1.1.3与市场法的比较 .................................................................................................................... 3 1.1.4各模型估值结果的比较 ........................................................................................................ 5 1.2 EVA 估值法在充分体现宁德时代企业价值方面的原因分析 . (6)1.2.1与企业自由现金流量法比较 ................................................................................................ 6 1.2.2与市场法的比较 .................................................................................................................... 8 1.2.3与股权现金流法比较 ............................................................................................................ 9 1.3 EVA 估值法对提升企业价值的作用 .......................................................................................... 9 1.4对宁德时代价值提升的建议 .. (12)1.1 EV A 模型估值结果的合理性分析运用其他估值方法对宁德时代的企业价值分别进行评估，通过EV A 估值模型与其他估值方法进行比较分析EV A 估值结果的合理性。
EVA估价法与FCFF估价法的比较
ＥＶＡ估价法与ＦＣＦＦ估价法的比较作者：白登顺贺强来源：《消费导刊·理论版》2009年第10期[摘要]EVA不仅是近年来在国外比较流行的用于评价企业经营管理状况和管理水平的重要指标，而且还可以引入价值评估领域，用于评估企业价值。
基于EVA的企业价值评估方法与现行公认的企业自由现金流量折现法相比较，不仅在评估结果上是一致的，而且还具有与企业价值相关联又便于对价值实效计算考核的双重优点。
[关键词]企业价值评估 EVA EVA估价法 FCFF估价法一、引言20世纪80年代初，美国的斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）咨询公司提出了一种企业经营业绩评价的新方法EVA方法，在全球范围内得到广泛应用。
EVA不仅是近年来在国外比较流行的用于评价企业经营管理状况和管理水平的重要指标，而且还可以引入价值评估领域，用于评估企业价值。
二、EVA简介EVA是英文Economic Value Added的缩写，可译为：资本所增加的经济价值、附加经济价值或经济增加值等。
EVA指标设计的基本思路是：理性的投资者都期望自己所投出的资产获得的收益超过资产的机会成本，即获得增量受益；否则，他就会想方设法将已投入的资本转移到其他方面去。
根据斯特恩·斯图尔特咨询公司的解释，EVA是指企业资本收益与资本成本之间的差额。
更具体地说，EVA就是指企业税后营业净利润与全部投入资本（债务资本和权益资本之和）成本之间的差额。
如果这一差额是正数，说明企业创造了价值，创造了财富；反之，则表示企业发生价值损失。
如果差额为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。
EVA指标最重要的特点就是从股东角度重新定义企业的利润，考虑了企业投入的所有资本（包括权益资本）的成本，因此它能全面衡量企业生产经营的真正盈利或创造的价值，对全面准确评价企业经济效益有着重要意义。
根据EVA的内涵，EVA的一般计算公式应是：ＥＶＡ = 税后营业净利润 - 资本总成本其中，税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分（如果税后净利润的计算中已扣除少数股东损益，则应加回），亦即公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用（包括所得税费用）后的净值。
企业价值评估方法的对比研究
企业价值评估方法的对比研究本文主要介绍了三种常用的企业价值评估方法，并对三种方法的优劣性进行了评价，企业可以依据自身的实际情况，在企业价值评估中对三种方法进行选择。
标签：企业价值现金流折现法相对估价法经济增加值（EV A）随着社会经济的发展，企业财务目标不断的转变，企业价值评估作为帮助企业实现财务管理目标的有力手段之一，越来越受到企业管理当局的关注。
企业价值评估观点的不同，将直接影响企业在评估实务中对评估方法、模型的选择和应用，进而影响企业价值量的正确性和真实性，所以，对不同企业价值的评估方法进行比较显得十分重要。
传统的评估方法有现金流折现法和相对估价法。
近年来，经济增加值（EV A）法越来越多地应用到了企业价值评估体系中来。
一、现金流量折现法(DCF法)目前,最基本的评估方法是现金流折现法。
现金流折现法是建立在现金流量和折现率基础之上的评估方法,它以未来现金流量作为价值评估的依据, 运用一定的折现率, 将企业一定时期或整个寿命期的净现金流量折成现值, 从而确定企业价值。
其一般公式是：从上式看，DCF法的核心是现值原则, 在评估价值时，必须具备长远观点，它将反映未来收益的现金流量，反映风险程度的折现率与企业价值有机地结合在一起，体现了收益与风险的匹配关系，而且现金流相对于利润来说更真实可靠，其缺陷主要表现在:用DCF方法来评估的资产或企业目前的现金流量为正, 并要求在将来一段时间内的现金流量和风险能可靠地估计,但是对于未来现金流量具有很大的不确定性的资产或企业，就不适宜该方法的使用。
二、相对估价法现金流量法在概念上很健全，但是在应用时会碰到较多的技术问题，所以在实际中，更倾向于运用相对估价法。
此方法是利用类似企业的市场价值来估计目标企业价值的一种方法。
它的前提假设是存在一个支配企业市场价值的关键变量（如净利润等）。
市场价值与该变量的比值，各企业是类似的，可比的，而且这些企业在一般情况下存在着合理的价格。
DCF法与EVA法的比较研究
DCF法与EV A法的比较研究1现金流量折现法(DCF)1.1DCF的介绍现金流量折现法(DiscountedCashFlow,DCF)是根据Tom.Copeland等人的研究，认为企业价值是未来现金流量按照一定折现率的折现。
该方法提出了以现金流量为基础的价值评估框架，对企业的价值评估应该采取自由现金流量（FreeCashFlow,FCF）的方法进行。
1.2DCF的计算1.2.1DCF的计算公式任何资金都是有成本的，即有时间价值。
而就企业经营本质而言，实际上是以追求财富的增加为目的的现金支出行为。
在经济货币化乃至金融化后，财富的增加表现为现金或者金融资产的增加。
现金一旦投入运营，其流动性完全或部分丧失，随着经营的进行或时间的延续，其流动性又趋于不断提高，并最终转化为现金。
因此，公司的经营实际上是一个完整的现金流动过程。
未来各个特定经营期间的现金流量的折现就是公司价值的衡量形式，即：（1）其中，FCF是税后经营现金流量的总额；WACC是资本成本。
在将（1）式展开时遇到的一个问题是，企业的生命周期理论上是无限长，不可能对所有未来年份做出预测，因此，通常将展开式分成两部分，即：价值=明确的预测期间的现金流量现值+明确的预测期之后的现金流量现值。
明确的预测期之后的现金流量现值称为连续价值。
可以用简化模型公式估算连续价值，公式如下：连续价值=净现金流量/加权平均资本成本（2）假定明确的预测期后的现金流量为一恒定值，当未来现金流量按某一固定比率增长时，计算公式如下：（3）其中：NOP为明确的预测期后第一年中自由现金流量正常水平；g为自由现金流量预期增长率定值；r为新投资净额的预期回报率。
DCF应用的步骤如下：第一步：在有限的范围内即上述的明确的预测期内（通常5到10年）预测自由现金流量；第二步：根据是简化了的模型假设计算预测之后的自由现金流量水平；第三步：按照加权平均的资本成本（WACC）法折现自由现金流量。
EVA估值法与DCF估值法比较分析
EVA估值法与DCF估值法比较分析
目前企业在进行企业价值评估时,大多会采用会计利润相关指标作为评判标准。
但由于会计利润的计算并未扣除权益资本的投资机会成本,因此并不能直接反映企业运营为股东所创造的价值。
因此理论上将“是否产生了会计利润”作为“企业是否经营良好”及“是否为股东创造了价值”的评判标准存在一定缺陷。
EVA(经济增加值)是一种新型评价方法。
不同于会计利润指标,EVA是扣除了所有资本投入方的投资机会成本之后的剩余价值,本质上是经济利润,能够反映股东价值的增加。
因此,理论上采用EVA 评价体系作为企业价值的评估方法,可以得出更为准确的评价。
本文希望通过研究EVA价值评估体系对于上市公司股价的反映程度,来评估该体系对于企业价值评估的有效性。
因此选取了单一行业的多家上市公司作为研究对象,通过点面结合的研究方式,着重呈现对于一家公司的价值评估过程,包括公式运用、参数选择、数据预测、敏感性分析等重点环节,并汇总其他上市公司的评估结果。
同时应用DCF估值法得出估值数据作为对照,来检测EVA评价体系对于上市公司价值评估的准确性。
通过研究,本文发现EVA价值评估体系对于中医药行业较为适用。
EVA法得出的股价估值结果与DCF法的股价估值结果比较接近,可以作为可行的企业价值评估方法。
相比DCF法得出的估值,EVA法得出的估值更接近实际股价,但与真实股价还有一定差距。
相比DCF法,EVA法的估值水平受市场收益率和收入增长率等因素影响更大。
价值分析中EVA算法与FCFF算法的比较及实证分析
价值分析中EVA算法与FCFF算法的比较及实证分析作者：陈颖来源：《中国经贸》2016年第16期【摘要】本文运用基于EVA的企业价值评估方法与现行公认的企业自由现金流量折现FCFF法相比较，建立基于EVA与FCFF的估值模型，并引入电子行业上市公司的财务数据进行实证分析，最后针对该行业进行两种模型的比较，看哪种模型更有利于科学有效、真实完整地评估企业价值。
最后，针对标的行业给出估值法的建议，推荐适用模型。
【关键词】EVA估值； FCFF估值；价值评估；自由现金流一、引言企业价值是现代市场经济中一个重要的经济和管理范畴，估值研究运用最广泛的是证券投资领域，对于广大投资者来说，在纷繁的选择机会中，寻求最具潜力的投资对象是极大的挑战。
于是，公司价值的评估即公司内在价值的计算，对于投资者来说尤为重要。
然而没有任何一种方法对于公司价值评估是绝对合理的，每种方法都有其适用条件。
不同的行业都有其最适用的模型及参数，针对行业进行估值模型的比较分析，是证券分析、行业研究中的主要内容。
在当前的企业价值评估理论与实践中，企业自由现金流量折现法，即FCFF估价法，是主流方法。
该种方法认为企业的价值等于该企业以适当折现率所折现的预期企业自由现金流量现值。
所谓企业自由现金流量是指企业经营所产生的税后现金流量总额。
20世纪80年代初，美国的某咨询公司提出了一种企业经营业绩评价的新方法——EVA方法，在全球范围内得到广泛应用。
EVA是英文Economic Value Added的缩写，可译为：资本所增加的经济价值、附加经济价值或经济增加值等。
EVA法也被引入到价值评估领域，用于评估企业价值。
二、价值分析1.价值分析的意义与方法上世纪30年代，价值投资理念的先驱者格雷厄姆提出，购买一家公司的股票其实就是购买了该公司的所有权，这种所有权的回报，在长期来看，来自公司自身的盈利和价值的提升。
市场上股票的价格是波动的，而波动的核心是公司的价值。
DCF和NPV、PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EVEBITDA估值法的比较
DCF估值法Discounting cash flow,这是一种常见的估值法，指将项目或资产在生命期内将要产生的现金流折现，计算出当前价值的一种评估方法，通常适用于项目投资、商业地产估值等。
NPV 净现金值法公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基本面决定价值，价值决定价格”基本逻辑下，通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异，从而指导投资者具体投资行为。
公司估值方法主要分两大类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法。
另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如现金流量折现方法、期权定价方法等。
相对估值法与“五朵金花”相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。
但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围，并不是适用于所有类型的上市公司。
目前，多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况，以下就以最为常用的PE法为例说明一二。
一般的理解，P/E值越低，公司越有投资价值。
因此在P/E值较低时介入，较高时抛出是比较符合投资逻辑的。
但事实上，由于认为2004年底“五朵金花”P/E值较低，公司具有投资价值而介入的投资者，目前“亏损累累”在所难免。
相反，“反P/E”法操作的投资者平均收益却颇丰，即在2001年底P/E值较高时介入“五朵金花”的投资者，在2004年底P/E值较低前抛出。
那么，原因何在？其实很简单，原因就在于PE法并不适用于“五朵金花”一类的具有强烈行业周期性的上市公司。
另一方面，大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较，PE估值法的逻辑被严重浅薄化。
逻辑上，PE估值法下，绝对合理股价P=EPS? P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E? 低成长股享有低的合理P/E。
三种企业价值评估方法的比较分析
三种企业价值评估方法的比较分析摘要:在传统的理论中,基于折现现金流量模型一直是价值评估的主流,它在解释和评估传统公司价值时起到了不可忽视的作用。
但随着经济和证券市场的发展,一些现象却无法仅用传统的方法进行解释。
于是从传统的现金流量折现模型引申出了一种新的评估指标体系EV A评估指标体系,EV A成了公司价值提升的手段之一。
而实物期权将资产价值区分为选择权价值和时间溢价,使人们能够现实地衡量资本价值中的增长机会价值或者机会价值,是一种针对柔性投资决策进行经济评价的有效方法。
本文系统分析了传统企业价值评估方法以及现在流行EV A 定价法和期权定价法各自的优点和局限性。
关键词:经济增加值实物期权现金流量折现企业价值是企业管理和决策中最重要的驱动目标,也是价值驱动管理的核心企业价值评估是分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息,以帮助投资人和管理当局改善决策的一种经济评估方法。
企业价值评估方法主要有折线现金流量模型、实物期权法和EV A法,本文着重三种价值评估方法进行了比较研究。
一、现金流量评估方法现金流量折现法就是对一定时期内企业整体的未来收益进行预测,并确定一个科学合理的折现率或适用资本化率,将预测的各期未来收益折现成评价基准日的现值,作为企业价值的评价值。
1.现金流量法及其理论基础现金流量折现法分析是以投资的整个生命期中的现金流为基础的。
从继续经营来看,投资的生命期可能是永远的,但实际上这是不可能的,因此有必要计算“终值”,它表示未来某一时间点对目标企业的估价。
在使用永久增长模型时,有一点是很明确的,就是企业过去或目前的增长率不是必然地要保持到永远。
但是,一个高的比率不可能在一个延续的时间内始终保持下去。
2.现金流量法在企业价值评估中的应用现金流量折现法分析中使用的折现率必须反映企业的边际资本成本。
如果是用来评价高技术企业的投资,那么折现率必须反映高技术企业基础上投资中所固有的风险。
净现金流量与以会计为基础计算的股利及利及利润指标相比,更能全面、精确反映所有价值因素。
基于EVA和DCF企业价值评估方法的比较研究
基于EVA和DCF企业价值评估方法的比较研究李延喜;宋德武;孔宪京【摘要】EVA和DCF分别从经济增加值和现金流量的角度评估企业价值.这两种方法各有其优越性,但是孰优孰劣没有定论.本文从EVA的基本原理出发,对应用EVA技术进行企业价值评估的方法与模型进行了完善.对比了EVA法和DCF法的不同,并利用某上市公司的数据进行实例分析,结论认为:EVA评估方法更加客观与科学.【期刊名称】《工业技术经济》【年(卷),期】2011(030)004【总页数】6页(P102-106,112)【关键词】企业价值评估;EVA;DCF【作者】李延喜;宋德武;孔宪京【作者单位】大连理工大学,大连,116024;大连理工大学,大连,116024;大连理工大学,大连,116024【正文语种】中文【中图分类】F062.4价值评价是对企业经营状况和经营成果的合理评估,其结果将影响企业形象、融资能力和经营者报酬等一系列问题。
评价方法包括:会计收益评价法、现金流量折现(Discounted Cash Flow, DCF)评价法[2]、经济增加值 (Economic Value Added,EVA@)评价法[3]、平衡计分卡 (Balanced Scorecard,BSC)评价法[4]、现金增加值 (Cash Value Added,CVA@)评价法[5]等,这些理论和方法在科学评价企业业绩和价值方面发挥了重要作用。
会计收益法是以利润为核心评价企业业绩,作为衡量企业价值增长水平的常用方法,其核心指标包括每股收益 (EPS)、投资报酬率 (ROI)、股东报酬率 (ROE)等。
现金流量折现法一直是评估企业价值增长的重要方法,其基本原理是对未来自由现金流量(Free Cash Flow,FCF)按照一定折现率折现,通过对比不同时期企业价值的变化判断价值波动。
该方法的核心是自由现金流量的预测、折现率的确定和评估期间的选择[6-8]。
经济增加值是企业营业利润扣除投资成本之后的净增加值,一般情况下,经济增加值可表述为:经济增加值=税后营业利润-资本投入额×资本成本。
企业价值评估——DCF法与EVA法的比较研究
企业价值评估——DCF法与EVA法的比较研究DCF法（Discounted Cash Flow）和EVA法（Economic Value Added）是企业价值评估中常用的两种方法，都可以用来评估企业的长期现金流产生能力以及市场价值。
本文将对这两种方法进行比较研究。
首先，DCF法是基于现金流的评估方法，它通过将未来的现金流贴现回现在的价值，来评估企业的价值。
DCF法的核心思想是“现金为王”，它认为企业的价值取决于其未来的现金流量。
DCF法的优点是能够综合考虑企业的风险和不确定性，对于长期投资决策提供了一个较为完整的评估框架。
然而，DCF法的缺点是需要预测未来的现金流量，对于预测的准确性要求较高，而且对于贴现率的选择也会对结果产生较大影响。
此外，DCF法对于企业的经济附加值（EVA）并没有直接包含在内。
EVA法是基于经济附加值的评估方法，它通过计算企业的经济附加值来评估企业的价值。
经济附加值是指企业经营活动所创造的价值，是净利润扣除净资本成本的结果。
EVA法的优点是能够直接衡量企业经营绩效，对于分析企业盈利能力和效率非常有价值。
此外，EVA法还可以通过比较不同企业的经济附加值来评估企业的竞争力。
然而，EVA法的缺点是没有直接考虑时间价值，对于长期投资决策的评估有所不足。
综上所述，DCF法和EVA法都有各自的优点和缺点，可以根据具体的情况选择适合的方法进行企业价值评估。
在实际运用中，可以综合使用这两种方法，例如可以使用DCF法计算企业的未来现金流量，并结合EVA法对企业经营绩效进行评估，以获得更全面准确的企业价值评估结果。
总的来说，DCF法和EVA法是企业价值评估中常用的两种方法，各有优劣。
对于长期投资决策，可以使用DCF法来评估企业的长期现金流产生能力和潜在价值；对于经营绩效评估和竞争力比较，可以使用EVA法来衡量企业的经济附加值。
综合使用这两种方法，可以得出更全面准确的企业价值评估结果。
EVA和DCF在企业价值评估中的应用比较
EVA和DCF在企业价值评估中的应用比较作者：李茉来源：《大经贸》2018年第03期【摘要】目标企业的企业价值的确定是企业兼并、收购和投资开展的首要的、基础的工作。
企业价值的评估不仅影响到企业的发展，同时也可以为投资者提供信息。
本文将企业价值评估方法中的经济增加值法（EVA）和现金流折现模型（DCF）进行比较分析，将两种方法运用到具体实例（中青旅）的企业估值中，通过将两方法所得数据与该企业历史股票市场公开价格的走势相互比较，认为EVA法更加贴合企业历史发展走向，从而基于此法对企业价值进行的评估更具说服力和可参考性。
【关键词】企业价值评估经济增加值1.绪论据数据显示，我们国家已经有400多家知名企业应用EVA法来评价企业绩效。
国资委在《中央企业实行经济增加值考核方案（征求意见稿）》中也提出，自2010年起对央企的绩效考核和评价将EVA经济增加值作为主要指标。
本文主要应用案例研究法和财务分析法对案例企业进行研究，从而对DCF法和EVA法进行对比分析。
2. EVA法和DCF法简述2.1 经济增加值法（EVA）简述EVA模型估价法又称为经济利润法、经济增加值法或者剩余收益法，是由美国Stern Stewart公司率先创立的，后来在《财富》杂志上得到了进一步的深化。
经济增加值的理论认为，只有为股东带来了财富才能说明企业创造了价值。
根据Stern Stewart公司的解释，EVA是指企业资本收益与资本成本之间的差额。
那么具体地说，EVA就是指经过调整后的企业税后净营业利润与投入的全部资本（包括股东投入的权益资本和债权人借入的债务资本）成本之间的差额。
用公式表示为：EVA=NOPAT-WACC*（NA）（公式1）企业价值=初始投资资本+预测期EVA现值（公式2）式中：EVA——经济增加值；NOPAT——经过调整后的税后净经营利润；WACC——公司资本成本，或加权平均资本成本；NA——经过调整后的期初公司净资产价值。
EVA与其他价值评估方法的比较汇总
绝对估值法和相对估值法应用的简单实例
实践中对于投资者来说，对于同一支股票，相对估值法和绝对估值法 都可用于价值评估。
以东方航空为例： 如果奉行绝对价值投资策略（也称基本面分析路线），则可在综合分
析东航未来的发展计划以及在一定假设前提下对其营运状况进行未来预测 的基础上，应用EVA法对其进行内在价值评估，进而做出投资决策；
2/29/2020
二、估值法的比较
（1）相对估值法与绝对估值法的比较 相对估值法的特点在于它评价的是公司股票在市场上行业内的相对
价值而不是公司股权的内在价值。理论界认为相对估值法应作为估值的辅 助手段。然而，它在实践中很重要，在证券业从业人员估值中应用广泛， 其估值结果也更容易得到大家的认可。
图1 市盈率法的适用范围
EVA与其他价值评估方法的比较 以及目前EVA在各国的应用
组员：钟芳清、姜文婷、姚丹、严玲、邵榆婷、梁辰星
一、价值评估方法概述
相对估值法 绝对估值法
DCF EVA 实物期权法
二、估值法的比较
相对估值法与绝对估值法的比较 EVA、DCF、实物期权法的比较
目录
三、EVA目前在世界各国的应用，以及在中国估值法的应用情况
绝对估值法是直接评估上市公司股票的内在价值。
“内在价值为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一合符逻辑的手 段”。——《巴菲特之路》
2/29/2020
图2 绝对估值法适用范围
EVA法，简而言之它是倡导股东价值最大化。它更加适合投资者用 来投资实践。
EVA法的估值结果更能让人认识到被评估公司内在价值的大小，为 投资者的投资行为寻找安全边际提供初步的参考。运用EVA法评估的结 果一般被应用为股票的安全线：如果股价低于此评估值，则可以买入， 即使股价一时继续下跌，也不用太担心，因为在一定时期内，股价必然 会向该股票的内在价值回归。
《2024年EVA企业价值评估研究》范文
《EVA企业价值评估研究》篇一一、引言随着经济全球化的不断深入，企业价值评估已成为企业决策者、投资者和利益相关者关注的焦点。
EVA（经济增加值）作为一种全新的价值评估方法，因其能更准确地反映企业的真实经济利润，已逐渐成为企业价值评估的重要工具。
本文旨在探讨EVA 企业价值评估的理论基础、方法、应用及其实证分析，以期为企业决策提供科学依据。
二、EVA企业价值评估的理论基础EVA理论源于剩余收益理论，通过调整会计利润以反映企业的真实经济利润。
EVA强调资本成本的重要性，将企业所使用的资本视为一种成本，通过扣除资本成本后的利润来衡量企业的价值创造能力。
其理论基础包括：企业价值最大化、剩余收益理念、资本成本观念等。
三、EVA企业价值评估的方法EVA企业价值评估方法主要包括：基于EVA的DCF（现金流折现法）和基于EVA的相对估值法。
DCF法通过预测企业未来的EVA现金流，并按照一定的折现率进行折现，从而得出企业的价值。
相对估值法则是通过与同行业可比公司的EVA进行对比，从而得出企业的价值。
四、EVA企业价值评估的应用1. 决策支持：EVA企业价值评估可以为企业决策者提供科学依据，帮助其做出有利于企业价值最大化的决策。
2. 投资评估：投资者可以通过EVA评估来了解企业的真实经济利润和价值创造能力，从而做出更明智的投资决策。
3. 业绩评价：EVA可以作为企业业绩评价的指标，帮助企业了解自身的价值创造能力，并据此进行改进。
五、实证分析以某公司为例，运用EVA企业价值评估方法进行实证分析。
首先，收集该公司的财务数据和会计报表数据；其次，调整数据以得到EVA；最后，运用DCF法和相对估值法计算该公司的价值。
通过对比实际股价与估算价值的差异，验证EVA企业价值评估方法的准确性和可靠性。
六、结论与建议通过对EVA企业价值评估的研究，可以得出以下结论：1. EVA作为一种全新的价值评估方法，能够更准确地反映企业的真实经济利润和价值创造能力。
EVA与其他价值评估方法的比较
5/30/2015
图3 项目评估法选择矩阵
5/30/2015
EVA、DCF、实物期权法的实际应用情况
• • 实际应用中，DCF法是发展最成熟、应用最广泛、接受度最高的估值方法。 实物期权法是在对不确定性较高的目标进行估值时具有优势。实物期权法 十分适用于完全竞争的日用品企业和服务业，或者竞争正变得非常激烈的 行业，以及其他研究创新型企业。但计算过程过于复杂，被采纳程度较低。 EVA 法注重考虑为股东创造的价值，一定程度上弥补了DCF 法的不足。它 还向我们提供了一条重要信息：即使在有正的现金流的情况下，公司的经 营也可能在逐步恶化。因此可预测各期的经营状况，及早提出预警，为公 司经营提供参考。对于那些处于竞争程度较低，采用成熟技术为主的行业 当中，企业投资决策面临的不确定性程度较低，应用EVA法是更为合适的 选择。但其在一定程度上仍依赖于收入实现和费用的确定，主观性较强， 很难识别报表中的虚假成份。
5/30/2015
二、估值法的比较
（1）相对估值法与绝对估值法的比较 相对估值法的特点在于它评价的是公司股票在市场上行业内的相对 价值而不是公司股权的内在价值。理论界认为相对估值法应作为估值的辅 助手段。然而，它在实践中很重要，在证券业从业人员估值中应用广泛， 其估值结果也更容易得到大家的认可。
图1 市盈率法的适用范围
EVA与其他价值评估方法的比较
以及目前EVA在各国的应用
组员：钟芳清、姜文婷、姚丹、严玲、邵榆婷、梁辰星
目录
相对估值法
一、价值评估方法概述
DCF 绝对估值法 EVA 实物期权法
相对估值法与绝对估值法的比较
二、估值法的比较
EVA、DCF、实物期权法的比较
三、EVA目前在世界各国的应用，以及在中国估值法的应用情况
浅谈EVA和DCF企业价值评估方法的比较研究
2019年第13期（总第229期）经济纵横浅谈EVA和DCF企业价值评估方法的比较研究周成彧（沈阳职业技术学院，辽宁沈阳110045）摘要：在对企业的价值评估方面通常使用到的是自由现金流量法和经济增加值法的理论基础、可操作性、评估结论以及价值内涵等方面进行了比较分析，认为自由现金流量法使用广泛，可操作性较强，具有整体性的特点。
但是经济增加值法计算的方法比较的简单，由于单个年份的增值是可以衡量的，所以经济增加值法可以用来衡量一个能够稳定、可持续发展的企业的价值。
关键词：企业价值；评估方法；EVA；DCF价值评价是一个合理的评价企业的经营状况和经营成果,评价结果可以对企业的形象有一定的影响,融资能力和经营者的报酬。
但是理论和方法在科学评价企业绩效和价值方面却发挥了非常重要的作用。
目前对企业的评价方法有很多种，但更强调DCF模型方法的理论，而政府看到的EVA是一种方法，这两种方法在特定时间使用时往往会出现一些差异，因此很有必要分析这两种方法的差异，为企业价值评价时间提供指导。
本文将分别介绍EVA和DCF的方法，并通过比较它们的市场价值来分析EVA和DCF方法的区别。
一、DCF与EVA模型估价法的理论基础比较（一）DCF模型估价法的理论基础DCF方法是评估企业价值的方法通过自由现金流后的剩余现金流可以满足再投资的需求。
自由现金流方法的理论基础是美国美学提出的理论。
在此基础上，杰森提出了自由现金流理论，主要研究企业的代理成本。
自由现金流理论,它被定义为会议后的剩余现金流所需的所有基金所有与净现值为正的项目所有相关折扣费用的基金。
但是研究发现，企业经理更愿意将剩余的现金流保留为企业，而不是将其分配给股东，主要是因为经理界定的业绩与公司规模密切相关，而公司的价值与企业无关。
管理者可以保持大量的现金流，在资本市场上具有更大的灵活性，增加公司的经营模式。
同时也可以有效地改善其性能,从而损害了股东的利益,增加了代理成本。
基于EVA和DCF企业价值评估方法的比较研究
（ ｒ ａｈＦｏ ，Ｆ Ｆ Ｆ ｅＣ ｌ ｅ ｓ ｗ Ｃ ）按 照一 定 折现 率折 现 ，通 过对 比不 同时 期 企 业 价值 的变 化 判 断价 值 波 动 。 该 方法 的核 心 是 自由现 金流 量 的预 测 、折 现率 的 确定 和评估 期间 的选 择［－］ ６ ８。 经济增 加 值是 企业 营业 利润 扣除投 资成 本之
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［ 中图分 类号］Ｆ ６ ． ［ ０２４ 文献标识码］Ａ
引 言
价 值评 价是对 企 业经 营状况 和经 营成果 的合 理 评估 ，其 结果 将影 响 业 形象 、融 资能力 和经 营者 报酬 等一 系列 问题 。评 价方 法包 括 ：会 计 收
第 ４ （ 第 ２０期 ） 期 总 １
２ １ 年 ４月 ０１
工 业 技 术 经 济
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法在科 学评价企 业 业绩 和价 值方 面 发挥 了重 要作
用。
绩 ，比较全 面和综 合 。在财 务方 面 ，针对 公 司生 存 、发展和繁 荣 的不 同 阶段 ，分别 设 置 了现金 流 量 、销售增长 、净利润等评 价指标 。
会计 收 益法 是 以利 润 为 核 心评 价 企 业 业 绩 ， 作为衡量 企业 价值 增长 水平 的常用 方法 ，其核 心
性 ，但是孰优孰劣没有定论。本文从 Ｅ Ａ的基本原理 出发 ，对应用 Ｅ Ａ技 术进行 企业价值评估 的方法与 Ｖ Ｖ
企业价值评估方法DCF与EVA的比较分析
企业价值评估方法DCF与EVA的比较分析
于书宝
【期刊名称】《《长春大学学报（社会科学版）》》
【年(卷),期】2012(022)002
【摘要】对企业价值评估的两种常用方法——自由现金流量法和经济增加值法的理论基础、可操作性、评估结论及价值内涵等方面进行了比较分析,认为自由现金流量法使用广泛,可操作性较强,具有整体性特点;而经济增加值法计算方法简单,具有可以计量单一年份价值增加的特点,因此对一个能够持续稳定发展的企业价值进行衡量时可以采用经济增加值法。
【总页数】4页(P261-264)
【作者】于书宝
【作者单位】吉林省公安边防总队司令部长春130062
【正文语种】中文
【中图分类】F270.7
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1.企业价值评估方法DCF与EVA的比较分析 [J], 于书宝
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3.基于EVA和DCF企业价值评估方法的比较研究 [J], 李延喜;宋德武;孔宪京
4.企业价值评估方法选择及DCF估值方法 [J], 吕明达
5.浅谈EVA和DCF企业价值评估方法的比较研究 [J], 周成彧
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企业价值评估——DCF法与EVA法的【论文集】比较研究
价值=明确的预测期间的现金流量现值+明确的预测期之后的现金流量现值。
明确的预测期之后的现金流量现值称为连续价值。
可以用简化模型公式估算连续价值，公式如下：
连续价值=净现金流量/加权平均资本成本（2）
假定明确的预测期后的现金流量为一恒定值，当未来现金流量按某一固定比率增长时，计算公式如下：
（3）
其中：NOP为明确的预测期后第一年中自由现金流量正常水平；
g为自由现金流量预期增长率定值；
r为新投资净额的预期回报率。
DCF应用的步骤如下：
第一步：在有限的范围内即上述的明确的预测期内（通常5到10年）预测自由现金流量；
第二步：根据是简化了的模型假设计算预测之后的自由现金流量水平；
第三步：按照加权平均的资本成本（WACC）法折现自由现金流量。
1.2.2 DCF计算公式的缺陷
在自由现金流量的计算过程中，已经扣除了利息，而在计算企业的自由现金流量时还要用WACC折现，但WACC包含了债务资金成本，从而使前后计算过程产生矛盾，导致最终计算结果存在误差。
1.3 DCF应用的缺陷
现金流固然与企业价值紧密相关，是评价整体项目或投资的良好指标，但不是一个用于日常管理的好指标。
DCF模型在价值评估的时点上或者是价值评估的整个周期来看是有效的，但在价值实现的过程中却很难用来作为监督实施的工具[1]。
★以自由现金流作为业绩评价指标的缺陷的举例
I 除以税后净营业利润NOPAT）是100%。
对X、Y公司进行比较分析，两公司的利润增长率同为10%，那么它们第二年的税后净营业利润增长额就都为10万元。
Y公司的再投资金额为50万元（NOPAT - I=100-50=50万元），产生50万元的自由现金流，那么对于Y公司来说，公司价值增值由资金运用的有效性体现出来。
显然，Y公司之所以比X公司更有价值就在于其资金配置更有效，Y的投资获得了更高的回报，高于X 10%的收益
率( R
x - R
y
= 10/50 - 10/100= 20%- 10% =10%, 其中投资收益率R＝△NOPAT/
I)。
仅就X、Y公司而言，似乎较高的投资收益率和较多的自由现金流是衡量企业价值的唯一尺度，但是对Y、Z公司进行比较会发现：尽管Y与Z有相同的投资收益率，而且Z的自由现金流为负数(100 – 200 = - 100万元)，然而Z公司的价值大于Y公司，这是因为Z有更多的资金投入与Y有同等回报率的项目。
只要Z保持200%的再投资率，其利润增长率就为40%（20% × 200%）。
比较X、Y公司，盈利性比成长性更有意义。
比较Y、Z公司，将更多资金投入高回报率的项目才是公司成功的关键。
那些试图最大化投资收益率和当期现金流的公司可能会减少或停止再投资，放慢增长的步伐直至消亡。
上述例子阐明了自由现金流不是公司业绩评价的有效方式，只有当公司赚取了超过其资本成本的经济利润时公司价值才得以增长。
2 经济增加值法（EVA）
2.1 EVA的介绍
经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）由JoeM.Stern等人创立[2]，是一种新型的公司业绩衡量指标，能比较准确地反映企业在一定时期内为股东创造的价值，90年代中期以后逐渐在国外得到了广泛应用，成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。
EVA是对真正“经济”利润的评价，它表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的数量值。
2.2 EVA的计算
2.2.1 EVA的具体计算公式
第一，税后净营业利润R p的计算
税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分（如果税后净利润的计算中已扣除少数股东损益，则应加回），亦即公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用（包括所得税费用）后的净值。
因此，它实际上是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利
[1]。