第8章-长期投资评估

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踏实肯干，努力奋斗。2020年10月14日上午4时21分 20.10.1420.10.14
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追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月14日星期 三上午4时21分 9秒04:21:0920.10.14
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按章操作莫乱改，合理建议提出来。2020年10月上 午4时21分20.10.1404:21October 14, 2020
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作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月14日星期 三4时21分9秒04:21:0914 October 2020
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好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午4时21分9秒 上午4时 21分04:21:0920.10.14
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一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10.1420.10.1404:2104:21:0904:21:09Oc t-20
（3）账面价格：是指股东持有的每一股票 在公司财务账单上所表现出来的净值。
（4）清算价格：企业清算时，每股股票所 代表的真实价格。
（5）内在价格：是一种理论依据。 （6）市场价格：是指证券市场上买卖股票
的价格。
（二）上市交易股票的价值评估
1. 正常情况：（市场完善） 评估值＝股数×评估基准日股票收盘价
2.超过一年到期的非市场交易债券： 评估值＝本利和现值
▪ ⑴到期一次还本付息债券的价值评估。 评估值＝本利和/（1+折现率）n 本利和＝债券面值*（1+计息期限*利息率） 或＝债券面值*（1+利息率）m
▪ ⑵分次付息，到期一次还本债券的评估。
P
n t 1
Ri (1 r)i
A r(1 r)n
例：被评估企业一年前取得非上市企业债券10 000张，每张面值1 000元，期限为3年，年利率 为10％，按年付息，到期还本，第一年利息已 收取。折现率为8％，评估该被估债券的评估值。
本章小结：
▪ 长期投资性资产评估的特点。 ▪ 债券评估：上市交易债券的评估。
非上市交易债券的评估。 ▪ 长期股权投资的评估 ：非上市交易普通股
票的评估。
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树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.10.1420.10.14Wednes day, October 14, 2020
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人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。04:21:0904:21:0904:2110/14/2020 4:21:09 AM
▪ 主要包括长期性质待摊费用和其他长期资产。 ▪ 其他长期性资产能否作为评估对象取决于它能
否在评估基准日后带来效益。 ▪ 其他长期性资产评估值要根据评估目的实现后
资产的占有情况和尚存情况，而且与其他评估 对象没有重复计算的现象存在。
▪ 开办费：在筹建期间存在此评估问题。 评估值＝账面价值
▪ 其他长期待摊费用： 1.理论上：根据企业的收益状况、收益时间 及货币时间价值等因素确定评估值。 2.实践上：如果物价总水平波动不大，可以 将其账面价值作为其评估价值，或者按其发 生额的平均数计算。
分段计算原理： 第一段,能够较为客观地预测股票的收
益期间或股票发行企业某一经营周期； 第二段，以不易预测收益的时间为起
点，以企业持续经营到永续为第二段。 评估值＝第一段评估值＋第二段评估值
2.优先股的评估
⑴一般优先股的评估： 评估值＝年股息收入/ 折现率（无限年期） 年股息收入＝优先股面值×股息率
二、长期投资性资产评估的特点： ▪ 长期股权投资的评估是对被投资单位资本的
评估。 ▪ 长期投资性资产评估是对被投资企业获利能
力的评估（股权）。 ▪ 长期投资性资产评估是对被投资企业偿债能
力的评估（债权）。 三、长期投资性资产评估程序 。（略）
第二节 债券评估
一、债券特点 特点：（与股权投资相比） （一）投资风险较小，安全性较强。 （二）到期还本付息，收益相对稳定。 （三）具有较强的流动性（针对可以上
未来收益额＝股票面值×收益率
（2）红利增长型股利政策下股票价值的评估
适用对象：成长型企业股票评估。假设将部 分剩余收益追加投资扩大再生产。
公式： 评估值= 未来收益额 （折现率－股利增长率）
股利增长率确定：统计分析法；趋势分析法； 股利增长率＝再投资的比率×净资产利润率
（3）分段型股利政策下股票价值的评估
第 八 章 长期投资性资产评估
▪ 概述 ▪ 债券评估 ▪ 长期股权投资的评估 ▪ 其他长期性资产的评估
第一节 长期投资性资产评估特点与程序
一、长期投资性资产的概念 长期投资性资产是指不准备随时变现、持有
时间超过1年以上的投资性资产。 ▪ 长期股权投资（股票）； ▪ 持有至到期投资（债券）； ▪ 混合性投资（优先股、可转换公司债券）。
评估报告书中应说明所采用的方法，并说明该 评估结果应随市场价格变化而予以适当调整。 2.不满足正常情况的条件：
采用非上市交易股票的评估方法进行评估。
（三）非上市交易股票的评估 （收益法）
1.普通股的价值评估： （1）固定红利型股利政策下股票价值的评估 ▪ 适用对象：经营比较稳定、红利分配固定，
并且今后也能保持固定的水平的股票。 ▪ 公式：评估值＝未来收益额÷折现率
㈠非控股型股权投资（少数股权）评估
▪ 可以采用收益法或成本法评估。 ▪ 收益法原理：
评估值＝持有期间收益折现值 ＋到期收回资产折现值
▪ 投资的期限较短，价值变化不大，被投资企 业资产账实相符：
评估值＝被投资企业净资产×投资方所占份额
（二）控股型股权投资评估
评估思路： ▪ 对被投资企业进行整体评估后再测算股权投
解析： 国债债券甲的评估值 =100×(1+3.2%×5)/(1+3.2%)2 =108.92（万元）
本题告诉的乙债券的市场价格是干扰条Hale Waihona Puke Baidu。
第三节 长期股权投资的评估
一、股票投资的评估 股票投资的特点：高风险、高收益。
（1）票面价格：是指股份公司在发行股票 时所标明的每股股票的票面金额。
（2）发行价格：是指股份公司在发行股票 时的出售价格。
解：1.折现率=4%+6%=10% 2.求未来前三年股票收益现值之和
3.求未来第四年、第五年股票收益现值之和
4.求第六年起的股利增长率 股利增长率=20%×l5%=3%
5.求未来第六年起的股票收益现值之和
6.该股票评估值=37.43+31.29+212.89 =281.52（万元）
第四节 其他长期性资产的评估
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牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。2020年10月14日 星期三4时21分 9秒 Wednesday, October 14, 2020
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创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20.10.142020年10月14日 星期三 4时21分9秒20.10.14
谢谢大家！
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安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.10.1404:21:0904:21Oc t-2014- Oct-20
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加强交通建设管理，确保工程建设质 量。04:21:0904:21:0904:21Wednesday, October 14, 2020
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安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.1420.10.1404:21:0904:21:09October 14, 2020
资的价值。 ▪ 整体评估应该以收益法为主，特殊情况下，
可以单独采用市场法。 ▪ 对被投资企业整体评估，基准日与投资方的
评估基准日相同。
股权投资评估应该注意的问题
▪ 不能够将被投资企业的资产和负债与投资方合 并，而应该单独评估股权投资的价值，并记录 在长期股权投资项目之下。
▪ 评估人员评估股东部分权益价值，应当在适当 及切实可行的情况下考虑由于控股权和少数股 权等因素产生的溢价或折价。资产评估人员也 应当在评估报告中披露。
▪ 甲评估机构于2005. 1. 1对A公司进行评估，A公 司拥有B公司发行的非上市普通股200万股，每 股面值1元。经评估人员预测，评估基准日后该 股票前三年的每股收益率（每股股利与每股面值 的比例）为5%，8%，l0%，从第四年起，因生 产、销售步入正轨，每股收益率可达l2%，而且 从第六年起，B公司每年年终将把税后利润的 20%用于公司扩大再生产，B公司净资产收益率 将保持在15%的水平上。如果无风险报酬率为 4%，风险报酬率为6%，求A公司所拥有的B公 司股票的评估值。
市交易的债券）。
二、债券评估
（一）上市交易债券的评估：市场法 债券评估价值=债券数量×评估基准日债券 的市价（收盘价） 评估报告书中说明所有评估方法和结论 与评估基准日的关系。并说明该评估结果应 随市场价格变动而适当调整。
（二）非上市交易债券的评估（收益法）
1.距评估基准日一年内到期的非市场交易债券： 评估值＝本金＋持有期间的利息
评估值＝10000×1000×10％×[（1＋8％）－1＋ （1＋8％）－2]＋10000×1000×（1＋8％）－2 ＝10356653（元）
▪ 例：被评估企业拥有面值为100万元的5年期 凭证式国债债券甲，年利率为3.2％，单利计 息，到期一次性还本付息，评估基准日至到 期日还有2年。评估人员经调查得知，同期发 行的记账式可流通5年期国债债券乙的年利率 为3％，评估基准日百元面值的乙债券的市场 价格为105元．若折现率为3.2％，则该企业 持有的国债债券甲的评估值。
⑵非上市优先股有上市的可能，持有人又有 转售意向的优先股评估： 评估值＝持有期间预期收益现值 ＋转售预期变准价格现值
二、股权投资的评估
股权投资：投资主体以现金资产、实物资产或无 形资产等直接投入到被投资企业，取得被投资企 业的股权，从而通过控制被投资企业获取收益的 投资行为。
股权投资的投资收益的分配形式： ⑴按投资比例参与被投资企业净收益的分配。 ⑵按被投资企业销售收入或利润一定比例提成。 ⑶按投资方出资额一定比例支付资金使用报酬。