2018年白酒市场调研分析报告

2018年白酒市场调研分析报告

报告编号：2

目录

第一节上一轮白酒行业周期复盘；投资驱动，周期性较强 (6)

一、03-12年：投资驱动下的经济高速增长，带动白酒需求全面爆发，周期性较强

(6)

二、2012-2015年白酒需求断崖式下跌，白酒企业收入利润大幅缩水 (8)

第二节白酒行业挤压式增长与结构性增长并存 (11)

一、行业深度调整后迎来复苏 (11)

二、行业挤压式增长，分化延续，集中度提升，龙头企业优势更加显著 (12)

三、消费结构发生变化，大众消费者群体增加，周期性减弱，增长趋势更加稳定

(17)

四、此轮白酒并未盲目快速提价，结构升级带动销量大增是主要盈利驱动因素21第三节白酒行业竞争格局 (28)

一、消费升级及品牌集中度提升是白酒新周期下的两大特征 (28)

1、白酒市场容量大，价格带宽，竞争格局有差异，高端酒护城河最宽，次高

端次之 (28)

2、竞争格局不同，不同价位段产品营销模式不同 (29)

二、高端白酒：寡头垄断，量价齐升 (30)

1、高端白酒市场寡头垄断，龙头集中度将持续提升 (30)

2、个人消费及商务消费活跃驱动高端白酒行业增长 (37)

3、供需不平衡至高端白酒价格持续上行，未来仍存上行空间 (39)

三、次高端白酒：价格天花板已然打开，未来将获增量 (41)

1、次高端扩容，未来三年复合增速将达20.51% (41)

2、受益于次高端扩容，主流次高端品牌量价齐升 (43)

3、品牌与渠道是主要竞争力，主流品牌不断补强 (46)

4、次高端白酒提价空间打开，盈利能力不断提升 (48)

四、区域地产酒：中端酒为主，龙头公司充分受益于省内消费升级 (50)

1、地产酒区域龙头几点特征，主流产品多为中端酒 (50)

2、产品线齐全，省内市场优势显著 (51)

（1）地产龙头在省内拥有较深的护城河 (51)

（2）产品线齐全，覆盖各个价格带 (53)

3、省内消费升级，地产龙头充分受益 (54)

（1）白酒消费升级，不同省份表现不同 (54)

（2）地产龙头充分受益，产品结构升级，盈利能力提升 (58)

4、名优品牌的腰部产品挤占市场空间 (60)

五、低端白酒：竞争格局较为混乱 (61)

第四节重点公司分析 (64)

一、贵州茅台：一线龙头双轮驱动，产品结构调整助力盈利提升 (64)

二、五粮液：改革红利释放，产品渠道均有看点 (65)

三、泸州老窖：国窖特曲双轮驱动，公司重回百亿规模 (66)

四、山西汾酒：青花系列高增长，改革红利持续释放 (67)

五、水井坊：聚焦次高端，高增长可期 (68)

六、洋河股份：梦之蓝高速增长，新江苏市场快速扩张 (69)

七、口子窖：徽酒地产龙头，充分受益省内消费升级 (70)

图表目录

图表1：我国2000年以来GDP及同比增速 (6)

图表2：固定资产投资完成额及同比增速 (6)

图表3：我国货币供应量不断提高 (7)

图表4：我国规模以上酒企白酒产量月度数据 (7)

图表5：茅台一批价和终端价自2012-2014年出现大幅下降 (8)

图表6：主要白酒企业2012-2015年营收增速 (8)

图表7：主要白酒企业2012-2015年归母净利润增速 (9)

图表8：白酒行业上一轮周期复盘 (9)

图表9：我国规模以上酒企白酒产量情况 (11)

图表10：规模以上白酒企业销售收入及增速 (11)

图表11：规模以上白酒企业利润总额及增速 (12)

图表12：白酒板块营业总收入及同比增长率 (13)

图表13：白酒板块归母净利润及同比增长率 (13)

图表14：2017年白酒上市公司占行业营收28.96% (14)

图表15：2017年白酒企业市场占有率 (14)

图表16：我国城镇居民家庭人均可支配收入不断增长 (18)

图表17：我国城镇中产阶层家庭群体占比不断增加 (18)

图表18：2012年高端白酒消费结构 (19)

图表19：2015年高端白酒消费结构 (19)

图表20：上市酒企按产品档次分类营业总收入增速 (20)

图表21：上市酒企按产品档次分类归母净利润增速 (21)

图表22：今世缘各档次白酒产品2017年营收增速对比 (23)

图表23：今世缘各档次白酒产品2017年营收占比 (23)

图表24：洋河股份2015年各产品系列营收占比 (24)

图表25：洋河股份2017年各产品系列营收占比 (24)

图表26：泸州老窖历年产品营收结构 (25)

图表27：口子窖历年产品营收结构 (26)

图表28：白酒行业毛利率持续提升 (26)

图表29：白酒行业净利率情况 (26)

图表30：2012年高端白酒三强营收占比 (30)

图表31：2015年高端白酒三强营收占比 (31)

图表32：2012年高端白酒三强销量占比 (31)

图表33：2015年高端白酒三强销量占比 (32)

图表34：高端白酒三强营收对比（亿元） (33)

图表35：高端白酒三强营收占比 (33)

图表36：高端白酒三强收入增速对比行业情况 (33)

图表37：高端白酒三强利润增速对比行业情况 (34)

图表38：2015年白酒行业营收结构 (35)

图表39：2017年白酒行业营收结构 (35)

图表40：2015年以来高端酒整体销售情况 (36)

图表41：我国城镇居民家庭人均可支配收入不断增长 (37)

图表42：我国城镇中产阶层家庭群体占比不断增加 (38)

图表43：个人及商务消费活跃，逐渐取代政务消费 (39)

图表44：茅台、五粮液、国窖1573出厂价变化情况（元/瓶） (39)

图表45：茅台普飞出厂价、一批价、终端价变化情况（元） (40)

图表46：茅台酒基酒情况 (41)

图表47：我国次高端白酒市场空间（亿元） (42)

图表48：我国各档次白酒销售占比情况 (43)

图表49：我国主流次高端白酒近两年高增长主要是由量的增长来驱动 (44)

图表50：洋河次高端价格带产品营收情况 (44)

图表51：洋河次高端价格带产品销量情况 (45)

图表52：洋河股份2015年各产品系列营收占比 (45)

图表53：洋河股份2017年各产品系列营收占比 (45)

图表54：我国主流次高端白酒2017年销售收入（亿元） (47)

图表55：我国次高端价格带白酒主要品牌2017年销售增速 (48)

图表56：主流次高端品牌毛利率持续提升 (49)

图表57：我国主要白酒区域龙头分部 (50)

图表58：江苏省内白酒市场份额 (52)

图表59：安徽省内白酒市场份额 (53)

图表60：江苏、安徽全体居民人均可支配收入对比（元） (55)

图表61：江苏、安徽全体居民人均食品烟酒类支出（元） (55)

图表62：今世缘特A+类产品2017年营收增速最快 (56)

图表63：洋河梦之蓝系列占比不断增长 (56)