云南白药集团2016年财务报告分析

云南白药集团股份有限公司

财务报表分析

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CxYuan 2014管理学基地班

财务报表分析

目录

一、战略分析 (1)

一、公司背景分析 (1)

（一）公司简介 (1)

（二）主要经营业绩和财务数据 (2)

二、战略分析 (2)

（一）医药行业的五力模型分析 (3)

（二）云南白药竞争战略分析 (6)

二、会计分析 (8)

（一）识别关键会计政策和会计估计 (8)

（二）应收账款质量分析 (8)

（三）存货质量分析 (11)

三、财务分析 (12)

一、趋势分析 (12)

（一）财务状况纵向分析 (12)

（二）盈利能力纵向分析 (14)

二、结构分析 (14)

（一）资产负债表结构分析 (14)

（二）利润表结构分析 (16)

三、比率分析 (17)

（一）杜邦分析 (17)

（二）经营管理效率分析 (18)

（三）资产管理效率分析 (19)

（四）财务管理效率分析 (20)

四、现金流量分析 (22)

（一）现金流量总体分析 (22)

（二）经营活动现金流量分析 (24)

（三）投资活动现金流量分析 (24)

（四）筹资活动现金流量分析 (25)

四、综合结论 (26)

一、战略分析

一、公司背景分析

（一）公司简介

云南白药是由云南民间名医曲焕章先生于1902年创制。1971年，公司前身云南白药厂正式成立，白药开始了专业化生产。公司于1993年在深交所挂牌上市，成为云南省第一家A股上市公司，代码为000538。经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。

自建厂以来，经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产超过240亿，总销售收入逾220亿元（2016年末）的庞大医药集团。现有业务涵盖中药资源、中西药原料/制剂、个人护理产品、原生药材、商业流通等，产品目前共计19个剂型390余个品种。

其中，以止血镇痛、消肿化淤为主要功效的产品包括云南白药创可贴、云南白药气雾剂、云南白药膏等，以上三个产品继续占据中国市场同类产品销量第一。口腔护理类，如云南白药牙膏产品，销售占全国牙膏市场份额16.49%，位居同类产品市场份额第二、民族品牌第一。在国家供给侧改革和消费升级背景下，公司在继续加大中药产品投入的同时，积极探索个人护理和保健食品机遇。重点培育的用于调气养血的气血康产品2016年度销售成绩突出；养元青洗护发系列产品和采之汲面膜系列产品等销售持续增长，健康产品梯队建设成效初显；以冻干和超细粉技术为代表的豹七三七已成为云南省内高品质三七的代表。

公司的产品为主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等

国家、地区的市场。“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

（二）主要经营业绩和财务数据

云南白药2009-2016年营业收入表现良好，波动小，多年来保持每年8%以上的较高的速度平稳增长，每年以成长性好。净利润整体呈上升趋势，与营业收入的增长基本匹配，近年来增长速度略有放缓。

净利润率整体呈上升趋势，表明对于云南白药集团而言，净利润足以支持在研究开发和广告促销方面的更大投入，有条件培育更多利润增长点。在2013-2016年有所下滑，但幅度不大，仍高于行业水平，和近年来医药行业日趋紧张的竞争环境相关，属于正常现象。

云南白药营业收入

以工商业销售为主营业务，以中药产品为核心，涉及药品、日化、药妆等领域，发展个人护理和保健食品项目。云南白药的多元化发展的战略，在产品生产和市场推广上形成联动优势，利润增长点的不断产生，有效降低了企业的经营风险。

纵向上，云南白药实施一体化战略，向上到三七等中药材的种植，向下游进行产品销售和推广，统一把控，显著降低了企业在整个产业链中不必要的成本。

（一）医药行业的五力模型分析

1、现有企业间的竞争

（1）中央产品的竞争

公司的中央型产品属于中药止血类药物，占据中国市场同类产品销量第一。但在住院治疗方面，由于西药针剂止血快，效果明确，对于大多数内出血住院病人还是首选西药针剂，而公司的白药胶囊、宫血宁一般仅作为辅助用药，对于康复期病人或者慢性出血病人优势更明显。其他中药止血药有三七、止血灵、仙鹤草、白芨等。

总的来说，白药产品因为多种替代品的存在而且在急危重病人不可能作为首

看到一点线索。白药的优势主要集中在白药衍生的日化和非处方药里。

（2）其他产品的竞争对手

A、白药牙膏：日化的竞争是非常激烈的，对于销售已经占据牙膏市场份额

16.49%的云南白药更进一步的边际成本较大。不同于传统防蛀牙，牙齿健康的作用，结合“云南白药”这一核心品牌的影响力，形成了解决口腔其他健康问题的独辟蹊径的新的战略集团，给牙膏业务的市场推广带来了很大的便利。与之竞争的主要是传统外资品牌，如黑人牙膏，高露洁等。

B、药妆：药妆也是日化，也是竞争极端激烈的行业，化妆品市场其实已经被外资牢牢地占据，化妆品市场顾客粘性较大，有很强的先入优势，市场拓展难度大。目前养元青洗护发系列产品和采之汲面膜系列产品等销售持续增长，但仍未形成强有力的盈利能力，属于问题型产品，尚处在成长阶段。

C、白药创口贴：云南白药创口贴的主要竞争对手是邦迪和强生，由过去邦迪的一家独大，到邦迪和云南白药双寡头市场到现在，白药创口贴已经走在邦迪的前面，在市场份儿上形成了显著优势，相对保健，日化，药品等行业没有那么激烈，主要是市场的保持。

2、新进入企业的威胁

医药行业属于资本和技术密集型产业，顾客粘性大，其行业进入壁垒较高。加之已经形成的独特品牌竞争力，以及国家对云南白药的配方保护进一步稳固了云南白药的核心竞争力市场地位。

但考虑到医药行业较高的收益率，近年来政府对医药行业的扶持以及国内市场的不成熟性，依然存在可能的潜在进入者：

（1）加入WTO后国际性成熟企业将以多种形式进入多个领域；