企业资本战略规划DOC

企业资本战略规划

资本和金融：企业腾飞的翅膀

一前言

以资本市场为核心、以股权架构和资本、金融工具为手段推动企业发展的战略规划我们称之为企业资本战略规划。

以面向资本市场确定的企业经营规划包括：集团、分子公司架构、市场及生产布局规划、品牌规划、产品规划、企业形象规划、技术及工艺流程规划、设备及战略成本规划、供应链规划、环保规划、人力资源及绩效规划等是企业资本战略规划的重要载体。

二资本和金融市场的功能

资源优化配置功能——越是优秀的企业市场一定会超配金融和资本资源，包括增发股票、发行债券等

企业定价功能——超脱传统的资产定价方法，以企业未来可能实现的收益进行折现，充分挖掘企业价值

三资本市场对企业定价：充分挖掘企业价值

一般定价：

按原始出资额或净资产额定价，特殊情况下低于净资产值；

适用于创始合伙人、创业阶段天使投资、企业危机阶段投资人，承担最大的投资风险，预期收益最高的投资人。

同业定价：

按行业收益率定价，一般高于企业净资产值；

适用于行业竞争者，追求垄断或规模，在非上市企业兼并、收购、合并中多见，用优势企业的收益率或行业平均收益率水平对企业估值承担较大风险，预期收益率较高的投资人。

战略投资人定价：

资本市场未来收益折现法对企业估值，减去投资人无形资产投入价

值定价；

适用于关注并期望企业上市的投资人，风险中等，收益率水平中等。

财务投资人定价：

市场价值打折，折扣取决上市后的收益与锁定期的风险；

一般适用于支持企业成功发行挂牌的投资人，风险较低，预期收益

也较低。

资本市场定价：

企业未来收益与长期资本平均收益率形成的企业未来收益折现法对

企业估值；

社会一本投资人，预期收益率要求最低的投资人，已上市企业，企

业上市前风险为零，预期基本收益为社会无风险资金成本。

例如：

长期资本收益率5%,折合市盈率为20倍，某企业预期未来盈利为

100万元，市场以2000万元为企业做基本价值估值；

显然：资本市场是估值最充分的也当然是估值最高的投资人源于资

本市场是预期收益率最低的社会投资人

四资本战略对投资者的超额利益

A、金融杠杆：99%企业家都明白的道理

1、无金融杠杆企业

企业股东投入100万元，实现年销售收入200万元，资产周转率200%，实现利润20万元，销售利润率10%，净资产收益率20%；

2、有金融杠杆企业

企业股东投入100万元，通过金融机构借入100万元，资产周转率200%，实现年销售收入400万元，实现利润40万元，销售利润率10%，净资产收

益率40%；

资本金杠杆结构过于复杂、操作要求较高，本文暂不作分析，另文专项研讨

B、资本公积的再分配：相当多的企业家不明白的作用

甲某兴办企业投资100万元，占有100%股份；经营状况良好，销售收

入200万元，年终获利20万元，销售利润率10%，资产收益率20%，

净资产收益率20%，年终甲某分红20万元；

假设：社会平均资金成本5%，标准估值20倍市盈率，企业价值400

万元（其他条件暂不考虑）；

乙某希望入股该企业分享收益，投资200万元入股，股份占比50%：

乙某入股后股本增加到200万元，资本公积100万元；

甲某拥有股本100万元，资本公积50万元，合计150万元；

乙某拥有股本100万元，资本公积50万元，合计150万元；

假设：企业清算，甲某分配得到净资产150万元，或甲某转让股份

即使按净资产也可以获得150万元，资本增值50% ；

该企业持续经营状况下：

经营状况良好，资产300万元，销售收入600万元，年终获利60万，

总资产收益率20%，净资产收益率20%，，年终分红60万元；

甲某分的30万元，分红增加50%，投资收益率30%；

乙某分的30万元，投资收益率15%，超过社会资金平均收益率300%；

成功的共赢；

金融杠杆+资本公积的再分配

甲某借助金融杠杆（50%负债率）作用实现：资产规模200万元，销

售收入400万元，实现利润40万元，资产收益20%，净资产收益率40%，

年终分红40万元；

企业估值800万元，条件同前；

乙某入股该企业分享收益，投资400万元入股，股份占比50%；

乙某入股后股本增加到200万元，资本公积300万元；

甲某拥有股本100万元，资本公积150万元，合计250万元；

乙某拥有股本100万元，资本公积150万元，合计250万元；

假设：企业清算，甲某分配得到净资产250万元，或甲某转让股份即使按净资产也可以获得250万元，资本增值250% ；

持续经营状况下：

经营状况良好，资产规模600万元，年终获利120万元，总资产收

益率20%，净资产收益率24%（有所下降），年终分红120万元；

甲某分的60万元，分红再度增加50%；

乙某分的60万元，投资收益率15%，超过社会资金平均收益率300%；

再上台阶的共赢；

再度使用金融杠杆：

经营状况良好，资产规模1000万元，年终获利200万元，总资产收益率20%，净资产收益率40%（回升至标准），年终分红200万元；

甲某分的100万元，分红再一次增加50%，投资收益率达到100%；

乙某分的100万元，投资收益率25%，超过社会资金平均收益率500%

最高水平的共赢

企业市场估值4000万元；

以上案例揭示：

优秀的企业得到资本市场的支持做大做强；

创始股东和原始股东获取超额的收益